2018財務(wù)報表分析格力-財務(wù)報表綜合分析.doc

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《財務(wù)報表分析》 作業(yè)4： 財務(wù)報表綜合分析 所謂財務(wù)綜合分析，就是將企業(yè)償債能力、營運能力和獲利能力、發(fā)展能力等各專項或?qū)ｎ}方面的分析納入到一個有機的分析系統(tǒng)之中，系統(tǒng)、綜合、全面的對企業(yè)財務(wù)狀況，經(jīng)營狀況進行解剖、分析和評價，從而對企業(yè)整體財務(wù)狀況和經(jīng)濟效益做出較為準確、客觀的評價與判斷。財務(wù)報表綜合分析方法有很多，主要有杜邦分析法、綜合系數(shù)分析法、雷達圖分析法等，我們采用杜邦分析法對格力電器進行財務(wù)報表綜合分析。 一、杜邦分析法的核心比率 杜邦分析法,又稱杜邦財務(wù)分析體系,簡稱杜邦體系,是利用各主要財務(wù)比率指標間的內(nèi)在聯(lián)系,對企業(yè)財務(wù)狀況及經(jīng)濟利益進行綜合系統(tǒng)分析評價的方法。該體系以凈資產(chǎn)收益率為龍頭,以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心,重點揭示企業(yè)獲利能力,資產(chǎn)投資收益能力及權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響,以及各相關(guān)指標間的相互影響作用關(guān)系。 杜邦分析法中涉及的幾種主要財務(wù)指標關(guān)系為： 凈資產(chǎn)收益率＝總資產(chǎn)收益率*平均權(quán)益乘數(shù) 因為：總資產(chǎn)收益率＝銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 所以：凈資產(chǎn)收益率＝銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*平均權(quán)益乘數(shù)＝（凈利潤/營業(yè)收入）*（營業(yè)收入/平均總資產(chǎn)）*（平均總資產(chǎn)/平均凈資產(chǎn)） 從公式可以看出，銷售凈利率是利潤表的概括，凈利潤與營業(yè)收入兩者相除是企業(yè)全部經(jīng)營成果的概括，權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)負債表的概括。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率把利潤表和資產(chǎn)負債表聯(lián)系起來，是凈資產(chǎn)收益率可以綜合整個企業(yè)經(jīng)營活動和財務(wù)活動業(yè)績。 二、杜邦分析法的基本框架 利用杜邦分析法進行綜合分析時，我們可以把各項財務(wù)指標之間的關(guān)系繪制成杜邦分析圖，編制格力電器2014-2016年度的基本框架如下： 2014年度格力電器杜邦分析圖 2015年度格力電器杜邦分析圖 2016年度格力電器杜邦分析圖 以上杜邦分析圖通過幾種主要財務(wù)比率之間的相互關(guān)系，全面系統(tǒng)直觀的對格力電器2014-2016年三年來的財務(wù)狀況進行了直觀的反映。綜合分析，格力電器近三年來凈資產(chǎn)收益率及其他驅(qū)動因素的變化趨勢如下： 時間 項目 2014年 2015年 2016年 凈資產(chǎn)收益率（%） 35.23 27.31 30.41 銷售凈利率（%） 10.35 12.91 14.33 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%） 0.966 0.633 0.64 平均權(quán)益乘數(shù) 3.68 3.47 3.39 運用杜邦分析法能夠全面、系統(tǒng)、直觀的反映出企業(yè)的整體財務(wù)狀況，大大提升了財務(wù)報表分析者的分析效率和效果。正因為如此，運用杜邦分析法進行綜合分析時，應(yīng)著重注意以下幾點： 1、凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性很強的與公司財務(wù)管理目標相關(guān)性最大的指標,是杜邦分析系統(tǒng)的核心。財務(wù)管理及會計核算的目標之一是使股東財富最大化，凈資產(chǎn)收益率反映企業(yè)所有者投入資本的獲利能力，說明企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)營運等各項財務(wù)及管理活動的效率，不斷提高凈資產(chǎn)收益率是使所有者權(quán)益最大化的基本保證。所以，這一財務(wù)分析指標是企業(yè)所有者、經(jīng)營者都十分關(guān)心的。決定凈資產(chǎn)收益率高低的因素主要有三個方面，即銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。這樣分解之后，就可以將凈資產(chǎn)收益率這一綜合指標發(fā)生升降變化的原因具體化，比只用一項綜合性指標更能說明問題。從上面數(shù)據(jù)可以看出格力電器的凈資產(chǎn)收益率較高,盡管2015年較前一年有所下降，但是2016年又有所回升，仍穩(wěn)定處于行業(yè)較為領(lǐng)先的水平。 2、銷售凈利率反映企業(yè)凈利潤與營業(yè)收入的關(guān)系，它的高低取決于企業(yè)銷售收入與成本總額的高低。其計算公式為:銷售凈利率＝(凈利潤/銷售收入)*100%，其中，凈利潤(稅后利潤)＝利潤總額-所得稅費用＝主營業(yè)務(wù)收入+其他業(yè)務(wù)收入-主營業(yè)務(wù)成本-其他業(yè)務(wù)成本-營業(yè)稅金及附加-期間費用(銷售費用+管理費用+財務(wù)費用)-資產(chǎn)減值損失+公允價值變動收益(虧損為負)+投資收益(虧損為負)-所得稅費用。要想提高銷售凈利率，一是要擴大銷售收入，二是要降低成本費用。擴大銷售收入具有重要意義，它既有利于提高銷售凈利率，又可以提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。降低成本費用是提高銷售凈利率的一個重要手段。根據(jù)格力電器公司2014-2016年的年度報告數(shù)據(jù)，可以計算出近三年的銷售凈利率分別為10.35%、12.91%、14.33%，該企業(yè)三年的銷售毛利率在同行業(yè)中處于中上水平，遠遠要高于同行業(yè)的四家企業(yè)平均值。銷售毛利水平的高低主要取決于企業(yè)的成本和成本管理水平的高低，通過銷售毛利率可以看出該企業(yè)的成本管理還是不錯的。 3、影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的一個重要因素是資產(chǎn)總額。資產(chǎn)總額由流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)組成，它們的結(jié)構(gòu)合理與否將直接影響資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。一般來說，流動資產(chǎn)直接體現(xiàn)企業(yè)的償債能力和變現(xiàn)能力，而非流動資產(chǎn)則體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模，發(fā)展?jié)摿Α烧咧g有一個合理的比率關(guān)系。如果發(fā)現(xiàn)某項資產(chǎn)比重過大，影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，就應(yīng)深入分析其原因。企業(yè)持有的貨幣資金超過業(yè)務(wù)需要，就會影響企業(yè)的獲利能力:如果企業(yè)占有過多的存貨和應(yīng)收賬款，則會影響企業(yè)的償債能力。根據(jù)格力電器公司2014-2016年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.966、0.633、0.64，可以看出該公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從15年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比14年下降了0.333,2016年基本和15年持平，15年和16年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低,說明格力電器在這段時期利用全部資產(chǎn)進行經(jīng)營的效率有所降低,雖自身的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度在放慢，但該公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在同行業(yè)中的速度還是較快的。說明企業(yè)銷售能力在增強，總資產(chǎn)運用效率在轉(zhuǎn)好，其結(jié)果將使企業(yè)的償債能力和盈利能力逐步增強。 4、權(quán)益乘數(shù)產(chǎn)要受資產(chǎn)負債率指標的影響。負債比率越大，權(quán)益乘數(shù)就越高，說明企業(yè)的負債程度比較高，在給企業(yè)帶來了較多的財務(wù)杠桿利益的同時，也帶來了較多的風險。根據(jù)格力電器公司2014-2016年的平均權(quán)益乘數(shù)分別為3.68、3.47、3.39，雖然三年來略有降低,但數(shù)值仍然較大,企業(yè)資產(chǎn)對負債的依賴程度較高,企業(yè)承擔的風險也較大。對權(quán)益乘數(shù)的分析要聯(lián)系銷售收入分析企業(yè)的資產(chǎn)使用是否合理，在資產(chǎn)總額不變的條件下，適當開展負債經(jīng)營，可以減少所有者權(quán)益所占的份額，從而達到提高所有者權(quán)益凈利率的目的；在權(quán)益總額及資本結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定的情況下，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)也可以提高企業(yè)的償債能力和盈利能力。 5、銷售凈利率反映了企業(yè)利潤總額與銷售收入的關(guān)系,從這個意義上看提高銷售凈利率是提高企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵所在。格力電器2014-2016年的銷售凈利率分別是從數(shù)據(jù)來看，格力電器2014年-2016年三年來的銷售凈利率分別是10.35%、12.91%、14.33%，三年來呈現(xiàn)一直上升的狀態(tài)，說明格力電器的經(jīng)營管理較為合理，獲利能力逐年提升。 三、杜邦分析法對各指標分析 1、從短期償債能力角度看，格力電器有著很強的營運資本，流動比率和速動比率及現(xiàn)金比率較好，說明格力電器把大部分資金都用于企業(yè)的運營和發(fā)展，企業(yè)的短期償債能力很強。從長期償債能力的幾個數(shù)據(jù)指標看，有可能會得出企業(yè)財務(wù)風險有所提高，有可能存在不能償還到期債務(wù)的風險。但是格力電器的利息償付倍數(shù)很高，說明格力電器的負債經(jīng)營賺取的利潤遠遠大于負債的資金成本，償還需支付的利息的能力很強。所以綜合起來看，格力電器還是有很強的長期償債能力。綜合來看，格力電器有著很強的營運資本，短期償債能力和速動比率及現(xiàn)金比率較好，說明格力電器把大部分資金都用于企業(yè)的運營和發(fā)展，且他的利息償付倍數(shù)遠遠大于同行業(yè)。因為企業(yè)營業(yè)收入穩(wěn)定可靠，獲利有保障，即使企業(yè)負債籌資數(shù)額較大，也會因企業(yè)資金周轉(zhuǎn)順暢、獲利穩(wěn)定而能支付到期本息，財務(wù)風險較小。 2、從短期資產(chǎn)營運能力分析，可以看出格力電器2016年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較2015年有所下降，比2014年略有上漲。表明企業(yè)的營運資金過多地滯留在應(yīng)收賬款上、存貨上，影響資金的周轉(zhuǎn)，流動資產(chǎn)變現(xiàn)力減弱，資金的機會成本變大。長期資產(chǎn)營運能力分析，可以看出該企業(yè)固定值產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從14年的9.644降到了16年的6.651，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)由37天上升到了54天，公司固定資產(chǎn)利用效率有所降低。長期投資還要進一步改善，爭取為企業(yè)帶來更多的收益。企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本維持在一個較平穩(wěn)的狀態(tài)，表明企業(yè)總資產(chǎn)運用效率較好，進而可以保證企業(yè)的盈利能力。 3、格力電器2016年的營業(yè)利潤率、銷售凈利率均比前兩年有所增長，說明了企業(yè)主營業(yè)務(wù)的獲利能力增強;該企業(yè)2016年的總資產(chǎn)收益率比2015年要低，表明該公司資產(chǎn)管理的效果、企財務(wù)管理水平也低于2015年，企業(yè)的獲利能力也就低于2015年。格力電器2016年的凈資產(chǎn)收益率指標相比前兩年有了明顯的上升，這說明該企業(yè)的管理者加強了企業(yè)的銷售環(huán)節(jié)，提高了企業(yè)的管理水平降低了企業(yè)的成本費用，使得企業(yè)的凈利潤出現(xiàn)了較大增長，從而帶動了凈資產(chǎn)收益率的增長。2016年每股收益比2015年下降了，影響每股收益的因素除凈利潤外，還跟普通股股數(shù)有著密切的關(guān)系，從前面指標中可以看出公司的凈利潤比前兩年都有明顯增加，那么有可能是2016年有增發(fā)新股等增加普通股股數(shù)的因素存在，才導致每股收益下降，要綜合看待企業(yè)的獲利能力。通過上述分析可以總體看出格力電器2016年在家電行業(yè)整體行業(yè)不是太樂觀的情況下，雖然跟2015年相比獲利能力有所下降，但是跟同行業(yè)相比公司的盈利水平還是保持在一個較高的水平。 綜合以上各種因素，總體看來，格力電器2016年在家電行業(yè)整體不是太樂觀的情況下，雖然公司的償債能力、營運能力、獲利能力雖比2015年略有下降，但跟同行業(yè)相比還是處于優(yōu)勢的。要綜合看待企業(yè)的獲利能力。格力電器面對家電行業(yè)生存環(huán)境日趨復雜，行業(yè)競爭愈發(fā)激烈，單純依靠價格競爭與營銷投放的粗放型經(jīng)營模式被實踐證明是不可持續(xù)的背景下，公司持續(xù)推進商業(yè)模式轉(zhuǎn)型、加大產(chǎn)品與技術(shù)創(chuàng)新力度、實施引領(lǐng)發(fā)展戰(zhàn)略、深化多品牌運作、整合集團家電上游資產(chǎn)、推動商業(yè)流通業(yè)務(wù)快速發(fā)展、推進長期激勵機制建設(shè)，積極應(yīng)對外部環(huán)境帶來的不利影響，不斷提升公司綜合競爭力，實現(xiàn)了業(yè)績持續(xù)穩(wěn)步增長。2016年，公司總體經(jīng)營業(yè)績優(yōu)良，保證了有質(zhì)量的增長。公司在成長性、股東回報、公司治理、持續(xù)創(chuàng)新等多方面的努力得到市場認可?？梢姡窳﹄娖魇蔷哂懈偁幜陀芰Φ募译娦袠I(yè)領(lǐng)先企業(yè)。 四、建議 1、在充分考慮公司的信用政策情況下，加強公司應(yīng)收賬款的管理力度，盡可能減少收賬費用和壞賬損失，加快資金的回籠。 2、加強公司存貨的管理分析，加快存貨的銷售速度，及時回籠資金。 3、長期投資還要進一步改善，爭取為企業(yè)帶來更多的收益。 4、追求高能效產(chǎn)品銷售占比的提升和消費升級需求的滿足。加強產(chǎn)品的研發(fā)和創(chuàng)新，充分利用品牌、渠道優(yōu)勢推進業(yè)務(wù)快速發(fā)展，技術(shù)創(chuàng)新能力能否快速提升，以滿足市場競爭和消費結(jié)構(gòu)變化的需求，將是其未來制勝的關(guān)鍵。 5、家電行業(yè)競爭激烈，公司必須加大銷售的力度，開拓市場，搶占市場份額，增加企業(yè)的銷售收入，加強控制公司的各項成本，盡可能的降低成本，提高公司利潤。 6、公司的管理重點應(yīng)集中在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高方面，提高企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果。 7、合理利用財務(wù)杠桿作用，企業(yè)的經(jīng)營者應(yīng)審時度勢，全面考慮，在制定借入資本決策時，必須充分估計預期的利潤和增加的風險，在兩者之間權(quán)衡，從而作出正確決策。