中國化肥行業(yè)研究報告

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1、 1 / 2702005 年中國化肥行業(yè)研究報告我國是化肥生產和消費大國，2004 年我國化肥出現(xiàn)了良好的增長勢頭，全年化肥總計 4519.8 萬噸，同比增長 16.2，其中鉀肥同比增長高達 52.2，國產量達到 206.3 萬噸。隨著農村生產結構的調整，對化肥的需求將持續(xù)增加，2006 年我國將全部取消農業(yè)稅，隨著糧食價格上升，糧食播種面積增加和農民種糧積極性提高，預計 2005 年化肥需求將達 4600 萬噸。2004 年推動化肥價格持續(xù)上漲的主要原因有化肥需求的增加、化肥生產成本增加、結構性供給不足和國際肥價持續(xù)上漲；這些因素 2005 年還將繼續(xù)起作用，因此 2005 年化肥價格繼續(xù)上

2、漲的趨勢。由于消費量的穩(wěn)步增長，國產能供應缺口仍將存在，特別是鉀肥、磷酸二銨和 NPK 仍要靠進口來滿足需求。我國化肥的市場需求仍有很大的需求增長空間。我國化肥面臨良好的發(fā)展勢頭，這為我國化肥生產企業(yè)改善產品結構、進行技術改造和擴大規(guī)模提供了很好的機遇。2005 年中國化肥行業(yè)研究報告是在中心“十一五”化肥研究組課題研究成果基礎上，結合對企業(yè)投資策略分析的基礎上撰寫而成。報告從行業(yè)環(huán)境、行業(yè) 2005 走勢、企業(yè)競爭分析、行業(yè)前景預測和投資機會與投資風險五部分，為企業(yè)把握整個行業(yè)發(fā)展趨勢以與選擇基于趨勢上的發(fā)展策略選擇提供指導。本研究報告依據中國化工信息中心、中國石油與化學工業(yè)協(xié)會、農業(yè)部、國

3、務院研究發(fā)展中心和國家統(tǒng)計局等權威渠道數據，同時采用中心大量產業(yè)數據庫以與我們對化肥行業(yè)所進行的市場調查資料，綜合運用定量和定性的分析方法對中國化肥行業(yè)的發(fā)展趨勢給予了細致和審慎的預測論證。在報告的成稿過程中得到化肥信息中心的專家、領導的耐心指導，在此一并表示感。本報告主要面向化肥生產企業(yè)、化肥經銷和農資公司，同時對于產業(yè)研究規(guī)律、產業(yè)政策制定和欲進入的金融投資集團具有重要的參考價值。（報告共二十二章 20 余萬字，其中圖表 117 個，2005 年 3 月份出品）目 錄第一部分 2005 產業(yè)運行外部環(huán)境變化分析 1第一章 2004 年中國化肥運行概況 2 2 / 270第一節(jié) 2004 年

4、化肥重點產品運行分析 2一、尿素 3二、磷酸一銨 3三、磷酸二銨 4四、氯化鉀 4五、復 5第二節(jié) 2004 年國化肥價格走勢回顧與預測 6第三節(jié)我國化肥產業(yè)特征與行業(yè)重要性 9第二章 2005 年化肥發(fā)展宏觀經濟環(huán)境分析 11第一節(jié) 2004 年宏觀經濟政策影響 11第二節(jié) 2005 年中國經濟運行預測 15第三節(jié)“十一五”期間國民經濟發(fā)展預測 21第四節(jié) 2005 年國際經濟環(huán)境分析 28第三章化肥行業(yè) 2005 年政策環(huán)境變化分析 30第一節(jié) 2004 年我國化肥行業(yè)出臺政策回顧 30第二節(jié)化肥行業(yè)監(jiān)管體制和投資政策 31第三節(jié) 2005 年化肥行業(yè)價格政策 33第四節(jié)化肥行業(yè)稅收政策變

5、動分析 36第五節(jié)化肥行業(yè)其他產業(yè)政策分析 37第四章 2005 年國際化肥行業(yè)發(fā)展分析 39第一節(jié)世界化肥生產與消費格局分析 39第二節(jié) 2005 年世界化肥市場分析 42第三節(jié) 2005 年國際化肥價格預測 44一、2004 年國際化肥價格走勢回顧 44 3 / 270二、2005 年國際化肥價格將繼續(xù)高位運行 45第二部分化肥重點產品 2005 走勢分析 48第五章我國化肥行業(yè)供需狀況分析 49第一節(jié)化肥行業(yè)市場需求分析 49第二節(jié)化肥行業(yè)供給能力分析 54第三節(jié)我國氮磷鉀行業(yè)重要指標比較 60一、氮磷鉀子行業(yè)在化肥產業(yè)中的地位 60二、氮磷鉀行業(yè)重要指標比較 61第四節(jié)化肥行業(yè)進出口貿

6、易分析 62一、我國化肥進出口貿易分析 62二、我國化肥進口配額分析 65四、2004 年我國化肥進出口形勢分析 66五、2005 年化肥進口關稅配額 69第五節(jié)化肥行業(yè)科技創(chuàng)新和技術進步 69第六章 2005 年我國化肥價格分析 72第一節(jié) 2004 年化肥市場價格分析 72第二節(jié) 2005 年化肥價格走勢 75第三節(jié)化肥價格檢查影響分析 77第七章 2005 年氮肥行業(yè)發(fā)展分析 80第一節(jié)氮肥產量和結構特征 80一、氮肥生產總量和結構特征分析 80二、近年來年我國氮肥生產區(qū)域分布 82三、2004 年氮肥市場分析 84 4 / 270第二節(jié) 2005 年我國尿素行業(yè)分析 87一、2004

7、年我國尿素的市場分析 87二、2005 年尿素價格走勢 93三、2005 年我國尿素走勢與未來 5 年需求預測 97四、2005 年世界尿素走勢 99第三節(jié) 2005 年我國碳銨行業(yè)分析 101第四節(jié) 2005 年氯化銨行業(yè)分析 103第八章 2005 年磷肥行業(yè)發(fā)展分析 105第一節(jié) 2004 年我國磷肥產量和結構分析 105一、我國磷肥產量和結構特征 105二、我國磷肥生產區(qū)域分布 107三、2004 年磷肥市場分析 108第二節(jié) 2005 年國磷銨市場價格走勢分析 111一、2004 年我國磷銨總體市場現(xiàn)狀 111二、2005 年磷銨機會和問題分析 112三、2005 年市場價格走勢分析

8、 112第三節(jié) 2005 年春季磷肥市場現(xiàn)狀與分析 114第九章 2005 年鉀肥行業(yè)發(fā)展分析 115第一節(jié) 2004 年我國鉀肥產量與結構分析 115一、我國鉀肥產量和結構特征 115二、我國鉀肥生產區(qū)域分布 117第二節(jié) 2005 年鉀肥市場分析 118第十章我國復（混）行業(yè)發(fā)展分析 123第十一章化肥行業(yè)競爭績效分析 125 5 / 270第一節(jié)化肥行業(yè)總體效益水平分析 126第二節(jié)化肥行業(yè)產業(yè)集中度分析 127第三節(jié)化肥行業(yè)不同所有制企業(yè)績效分析 128第四節(jié)化肥行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)績效分析 129第五節(jié)化肥市場分銷體系分析 131第十二章化肥行業(yè)區(qū)域分析 135第一節(jié)我國化肥企業(yè)區(qū)域分布

9、 136第二節(jié)省化肥行業(yè)發(fā)展狀況 138第三節(jié)省化肥行業(yè)發(fā)展狀況 141第四節(jié)省化肥行業(yè)發(fā)展狀況 144第五節(jié)省化肥行業(yè)發(fā)展狀況 146第六節(jié)省化肥行業(yè)發(fā)展狀況 148第三部分化肥行業(yè)融資與競爭分析 151第十三章我國化肥行業(yè)投融資分析 151第一節(jié)我國化肥行業(yè)企業(yè)所有制狀況 152第二節(jié)我國化肥行業(yè)外資進入狀況 153第三節(jié)我國化肥行業(yè)合作與并購 154第四節(jié)我國化肥行業(yè)投資體制分析 155第五節(jié)我國化肥行業(yè)資本運營分析 156第六節(jié)我國化肥行業(yè)資本市場融資分析 157第十四章化肥產業(yè)經營策略分析 159第一節(jié)總體經營策略 160第二節(jié)市場競爭策略 161 6 / 270一、細分市場，產品定

10、位 161二、價格與促銷手段 163三、銷售渠道與銷售服務 164第三節(jié)企業(yè)技術改進 167第四節(jié)農化服務體系建立 168第十五章我國化肥行業(yè)重點企業(yè)分析 169第一節(jié)化肥行業(yè)企業(yè)競爭力分析 170一、氮肥企業(yè)競爭力分析 170二、磷肥企業(yè)競爭力分析 173三、鉀肥企業(yè)競爭力分析 174第二節(jié)化肥行業(yè)領先企業(yè)分析 175一、中化化肥公司 175二、聊城魯西化工集團 177三、宏福實業(yè)開發(fā)有限總公司 177四、鹽湖鉀肥工業(yè)集團 178五、省天脊化工集團 179第三節(jié)化肥行業(yè)成長性企業(yè)分析 180一、宜化集團 180二、洋豐集團 181三、西洋肥業(yè) 181第四節(jié)化肥行業(yè)重點外資企業(yè)分析 182一、

11、中國阿拉伯化肥 182二、三環(huán)中化嘉吉化肥 182第五節(jié)化肥行業(yè)上市公司分析 183 7 / 270一、2004 年化肥上市公司運營狀況 183二、氮肥行業(yè)上市公司分析 184三、磷肥行業(yè)上市公司分析 186四、鉀肥行業(yè)上市公司分析 187第四部分產業(yè)發(fā)展前景與競爭預測 188第十六章我國化肥產業(yè)消費量預測 188第一節(jié)我國化肥消費總量預測 189第二節(jié)農業(yè)對化肥需求狀況分析與未來形勢預測 191第三節(jié)我國化肥行業(yè)細分產品需求預測 202第十七章我國化肥產業(yè)供給預測 209第一節(jié)化肥產業(yè)供給總量預測 210一、影響化肥供給水平的主要因素 210二、二階趨勢外推預測模型 211三、指數平滑預測模

12、型 212四、產業(yè)供給總量預測 212第二節(jié)我國化肥行業(yè)細分產品供給預測 213一、氮肥 213二、磷肥 213三、鉀肥 213第三節(jié)“十一五”期間化肥進口預測 214第十八章化肥相關產業(yè) 2005 年走勢分析 216第一節(jié) 2005 年農業(yè)稅減免 216第二節(jié) 2005 年糧食價格走勢 217 8 / 270第三節(jié) 2005 煤炭運輸依然緊三大運煤通道超級擴能 219第四節(jié)煤價上漲對化肥行業(yè)影響加劇 225第五節(jié)我國黃磷生產現(xiàn)狀與未來趨勢 226第十九章化肥行業(yè)替代產品與威脅分析 229第一節(jié)生物有機肥料 231第二節(jié)納米肥料 236第三節(jié)有機農業(yè) 237第四節(jié)農業(yè)生態(tài)環(huán)境亟需重視 246第

13、五部分投資機會與風險分析 248第二十章化肥行業(yè)成長能力與穩(wěn)定性分析 248第一節(jié)化肥行業(yè)生命周期分析 249第二節(jié)化肥行業(yè)增長性與波動性分析 251第三節(jié)化肥行業(yè)壟斷程度分析 253第二十一章化肥行業(yè)投資機會分析 254第一節(jié)我國化肥主要產品發(fā)展趨勢 255第二節(jié)化肥行業(yè)市場競爭力分析 255第三節(jié)化肥行業(yè)整體投資機會分析 257第四節(jié)與國家化肥政策調整的投資機會分析 258第五節(jié)細分產品投資方向 260第六節(jié)與化肥企業(yè)相關的投資機會 261一、企業(yè)規(guī)模方面的投資機會 261二、企業(yè)所有制方面的投資機會 262三、2005 年化肥行業(yè)與重點上市公司投資價值分析 263 9 / 270第二十二

14、章化肥產業(yè)投資風險 267第一節(jié)化肥行業(yè)依賴性分析 268第二節(jié)化肥行業(yè)進入退出壁壘分析 269第三節(jié)化肥行業(yè)投資風險分析 270附錄一：化肥定義和分類 271附錄二：化肥淡季商業(yè)儲備管理辦法 273附錄三：化肥行業(yè)重點發(fā)展領域和結構調整方向 277附錄四：化肥行業(yè)入世承諾 281附錄五：世界化肥工業(yè)協(xié)會預測今后 5 年世界磷肥發(fā)展趨勢 284附附 表表表 1.1 2004 年我國化肥產量表 2表 1.2 2004 年我國化肥(折純)前 20 位企業(yè)產量表 2表 1.3 化肥增產效果表 10表 2.1 2010 年、2020 年我國主要經濟指標預期 22表 2.2 “十一五”期間我國人口增長與

15、其年齡構成 23表 2.3 國主要機構對 GDP 增長預測 23表 2.4 六五八五平均固定資產投資率 24表 2.5 “十一五”期間我國固定資產投資率的預測數值（中方案）25表 2.6 “十一五”期間我國固定資產投資率的預測數值（低方案）25表 2.7 “十一五”期間我國固定資產投資率的預測數值（高方案）26表 3.1 2003 年 12 月中農公司進口化肥港口交貨價格表 34表 3.2 享受免征進口增值稅的進口化肥稅號 36表 4.1 世界化肥主要產地 40 10 / 270表 4.2 全球化肥消費量 40表 4.3 亞洲地區(qū)化肥供需平衡表 41表 5.1 2003 年我國各省區(qū)農業(yè)化肥施

16、用量 51表 5.2 各地區(qū)每畝平均化肥施用量 52表 5.3 2004 年全國化肥與相關產品產量 55表 5.4 2001-2004 年我國化肥分品種產量 55表 5.5 2003 年化肥產量地區(qū)排行 57表 5.6 中國與加拿大化肥生產企業(yè)職工人數對照 58表 5.7 2004 年我國化肥分品種產量 60表 5.8 2003 年氮磷鉀在化肥行業(yè)中的地位 60表 5.9 2003 年氮磷鉀行業(yè)重要指標比較 61表 5.10 2004 年 16 月化肥產品進出口情況 62表 5.11 1991-2003 年我國化肥進出口數量 63表 5.12 2002-2004 年我國化肥進口配額 65表 7

17、.1 2004 年我國氮肥前 20 位企業(yè)產量 81表 7.2 近年來我國氮肥區(qū)域分布 83表 7.3 2004 年我國尿素前 20 位企業(yè)產量 87表 7.4 2003 年/2004 年尿素產量情況（折純，萬噸）88表 7.5 近幾年我國尿素的表觀消費量與自給率 89表 7.6 近年尿素市場批發(fā)價一覽表 93表 8.1 2004 年我國磷肥前 20 位(折含 P2O5 100%)產量 106表 8.2 2003 年磷肥生產區(qū)域分布 108表 9.1 2004 年我國鉀肥前 20 位企業(yè)(折含 K2O 100%)產量 116表 9.2 2003 年鉀肥生產區(qū)域分布 118 11 / 270表

18、11.1 化肥行業(yè)總體經濟效益評價指標 126表 11.2 2003 年化肥行業(yè)集中度分析 127表 11.3 2003 年化肥企業(yè)的所有制結構 128表 11.4 2003 年化肥企業(yè)的規(guī)模結構 129表 11.5 2003 年不同規(guī)?；势髽I(yè)經濟指標比較 130表 11.6 五省私營化肥占當地化肥市場比重 132表 12.1 2004 年 16 月銷售前五位企業(yè) 136表 12.2 2003 年我國化肥企業(yè)區(qū)域分布 137表 12.3 2003 年省化肥行業(yè)主要經濟指標 138表 12.4 省化肥產業(yè)競爭力分析 139表 12.5 2002-2003 年省主要化肥品種產量 140表 12.

19、6 2003 年省化肥行業(yè)主要經濟指標 141表 12.7 省化肥產業(yè)競爭力分析 142表 12.8 2002-2003 年省主要化肥品種產量 143表 12.9 2003 年省化肥行業(yè)主要經濟指標 144表 12.10 省化肥產業(yè)競爭力分析 145表 12.11 2002-2003 年省主要化肥品種產量 146表 12.12 2003 年省化肥行業(yè)主要經濟指標 147表 12.13 省化肥產業(yè)競爭力分析 147表 12.14 2002-2003 年省主要化肥品種產量 148表 12.15 2003 年省化肥行業(yè)主要經濟指標 149表 12.16 省化肥產業(yè)競爭力分析 149表 12.17 2

20、002-2003 年省主要化肥品種產量 150表 13.1 2003 年化肥企業(yè)所有制結構 152 12 / 270表 13.2 2003 年我國化肥上市公司一覽表 157表 15.1 氮肥行業(yè)重點企業(yè)產量排行 172表 15.2 磷肥行業(yè)重點企業(yè)排行 174表 15.3 鉀肥行業(yè)重點企業(yè)產量排行 175表 15.4 2004 年我國磷酸銨肥產量排行 178表 15.5 2003 年我國硝酸磷肥產量排行 180表 15.6 化肥行業(yè)上市公司 2004 年主要財務數據表 185表 15.7 2003 年化肥類上市公司經營業(yè)績比較 186表 16.1 1985 年2003 年我國化肥需求總量（純養(yǎng)

21、分）與增長率 190表 16.2 2004-2010 年化肥施用總量預測值 191表 16.3 各種作物施肥 195表 16.4 我國各大區(qū)肥料投入狀況 196表 16.5 地區(qū)每亦平均化肥施用量 197表 16.6 我國主要化肥品種產需情況預測 203表 16.7 1985 年2002 年我國氮肥使用量（純養(yǎng)分）與增長率 204表 16.8 2004-2010 年氮肥需求總量預測值 205表 16.9 1985 年2002 年我國磷肥施用量（純養(yǎng)分）與增長率 206表 16.10 2004-2009 年磷肥年度施用量預測值 207表 16.11 1985 年2002 年我國鉀肥施用量（純養(yǎng)分

22、）與增長率 207表 16.12 2004-2010 年鉀肥年度施用量預測值 208表 16.13 1985 年2002 年我國復施用量（純養(yǎng)分）與增長率 208表 16.14 2004-2010 年復年度施用量預測值 209表 17.1 我國 19852003 年化肥總產量（純養(yǎng)分）與年度增長率 212表 17.2 二階趨勢外推預測模型預測化肥總產量 213 13 / 270表 17.3 指數平滑預測模型預測化肥總產量 213表 17.4 2004-2010 化肥年度總產量預測值 213表 17.5 20042010 氮肥總產量預測值 214表 17.6 20042010 磷肥年度總產量預測

23、值 214表 17.7 20042010 鉀肥總產量預測值 215表 20.1 1991-2004 年化肥產量和 GDP 表 251表 20.2 1991-2004 年化肥行業(yè)擴系數變化表 252表 20.3 我國化肥行業(yè)銷售收入壟斷程度表 254表 21.1 2003 年不同規(guī)?；势髽I(yè)經濟指標比較 263表 21.2 2003 年不同所有制化肥企業(yè)經濟指標比較 264表 1 化肥主要分類 272表 2 化肥主要產品生產目標 278表 3 化肥行業(yè)產品結構目標 278附附 圖圖圖 2.1 19852003 年我國固定資產投資率變化 24圖 4.1 世界化肥總產量和分產品產量 39圖 4.2

24、世界化肥消費地區(qū)分布 41圖 5.1 1990-2002 年我國農用化肥施用總量 49圖 5.2 2003 年我國化肥消費結構圖 50圖 5.3 1991-2004 年我國化肥產量 54圖 5.4 2004 年我國氮、磷、鉀肥產量結構圖 56圖 5.5 氮肥企業(yè)原料結構圖 58圖 5.6 我國歷年化肥出口金額 65 14 / 270圖 7.1 1991-2004 年我國氮肥產量 80圖 7.2 2003 年/2004 年尿素產量 89圖 7.3 2003/2004 年尿素進口量比較 91圖 7.4 2003/2004 年尿素出口量比較 91圖 7.5 2003/2004 年尿素零售價比較 92

25、圖 7.6 1996 年2004 年尿素價格走勢圖 94圖 8.1 1990-2004 年我國磷肥產量 105圖 8.2 2002 年磷肥產品構成 107圖 9.1 1991-2004 年我國鉀肥產量 115圖 10.1 1990-2002 年我國復施用量 123圖 11.1 1998 年以后我國化肥分銷方式流程圖 133圖 13.1 2001 年2003 年我國外商投資企業(yè)數量 153圖 16.1 1985 年2003 年我國化肥施用總量增長趨勢圖 191圖 16.2 1985 年2002 年我國氮肥施用量增長趨勢圖 205圖 16.3 1985 年2002 年我國磷肥施用量增長趨勢圖 20

26、6圖 16.4 1985 年2002 年我國鉀肥施用量增長趨勢圖 208圖 16.5 1985 年2002 年我國復施用量增長趨勢圖 209圖 17.1 我國歷年化肥總產量增長趨勢圖 212圖 19.1 1985 年2004 年我國化肥需求總量增長趨勢圖 231圖 20.1 1991-2004 年我國化肥行業(yè)周期性分析圖 250圖 22.1 行業(yè)進入與退出壁壘關系矩陣 270 1 / 270第一部分 2005 產業(yè)運行外部環(huán)境變化分析第一章第一章 20042004 年中國化肥運行概況年中國化肥運行概況第一節(jié)第一節(jié) 20042004 年化肥重點產品運行分析年化肥重點產品運行分析表 1.1 200

27、4 年我國化肥產量表2004 年產量 2003 年產量 同比增長化肥總計（折純）4519.83889.716.20%氮肥（折 N100）3304.12883.214.60%尿素（折 N100）1923.51736.010.80%磷肥（折含 P2O5）1003866.915.70%鉀肥（折含 K2O）206.3135.552.20%磷酸銨肥610.4457.133.54%2004 年我國化肥出現(xiàn)了良好的增長勢頭，全年化肥總計 4519.8 萬噸，同比增長 16.2，其中鉀肥同比增長高達 52.2，國產量達到 206.3 萬噸。具體產品分析如下。表 1.2 2004 年我國化肥(折純)前 20 位

28、企業(yè)產量表單位：萬噸排名企業(yè)名稱2004 年2003 年同比增長（）全國1923.5 1736.0 10.8 1瀘天化集團 XX 公司62.3 60.1 3.7 2中國石油天然氣股份石化分公司53.0 47.4 12.0 2 / 2703聊城魯西化工集團48.4 46.7 3.6 4中國石油天然氣烏魯木齊石化分公司47.7 52.6 -9.3 5德齊龍化工集團44.5 51.4 -13.5 6省肥城市化肥廠43.8 11.2 289.4 7宜化集團 XX 公司40.1 38.9 3.1 8云天化股份37.5 28.7 30.7 9海洋石油化學股份36.1 -10華魯恒升集團32.2 30.1

29、7.2 11美豐化工股份29.6 29.8 -0.7 12富島化學工業(yè)公司28.5 33.1 -13.8 13赤天化集團 XX 公司28.0 28.3 -1.1 14鎮(zhèn)海煉油化工股份28.0 25.7 8.8 15股份公司27.8 26.6 4.5 16天野化工(集團)XX 公司27.1 26.5 2.4 17中國核工業(yè)建峰化工總廠27.0 26.9 0.3 18石化分公司26.8 27.4 -2.1 19嶧山化工集團26.5 24.7 7.0 20豐喜肥業(yè)(集團)股份26.1 24.4 7.0 前 20 合計721.0 640.5 所占比例37.49%36.90%一、尿素2004 年的尿素市

30、場始終走在政策的影子中。降低出口退稅、取消出口退稅、要求油頭企業(yè)虧損開車、限定 1400 元噸的中準價（后調至 1500 元噸）等等。每一個政策出臺之后，我們都可以清楚地看到市場發(fā)生的變化。第一季度，春耕在即，尿素市場慢慢上行；到 4 月份，隨著 4 月 19 日國家發(fā)展改革委發(fā)出關于加大價格監(jiān)管力度努力降低農資零售價格的通知 ，要求各地從講政治的高度進一步加大價格監(jiān)管力度，降低農資零售價格以后，價格驟然下滑。直到5 月下旬，開始緩慢回升。先是小幅試探性上漲，到 7 月下旬開始大幅攀升。最高時出廠價達到 1800 元噸以上，直到冬儲時仍在高位運行。作為中國第一大化肥品種，尿素在今年仍將與政策如

31、影隨行。2005 年的變化不出成本、供求關系和國際市場 3 方因素，有些因素已經發(fā)力。如 2005 年 1 月 1 日起尿素開始出口征稅；國際尿素市場仍處于跌勢之中； 3 / 270煤、電、油、運等基本面沒有大的改變。所以，尿素價格高位運行應在情理之中。二、磷酸一銨2004 年，磷酸一銨是漲幅最大的化肥品種之一，年頭和年尾的價格差距近700 元噸。一銨價格如一匹黑馬，讓人矚目。2003 年的一銨價格還只是 1300多元噸，而那時，二銨卻在 1750 元噸左右，兩者價格差 500 多元。而后，一銨與二銨的價格迅速接近，甚至有一段時間一銨的價格幾乎超過二銨。應該說一銨的價格上漲是一種理性的回歸。2

32、005 年維持這一價格也實屬正常。在農業(yè)政策不斷看好、復用量不斷增大的形勢下，作為復主要原料的磷酸一銨在找回迷失的自我價值之后，短期保持這個價格沒有太大問題。三、磷酸二銨磷酸二銨在 2004 年一直處于一種上漲的態(tài)勢中。不過仔細比較，二銨與尿素有著極為相似的運行軌跡，即在 4 月份的限價政策出臺之后，價格落入低谷。從 6 月份開始回升，并一直上行，達到現(xiàn)在的 2450 元噸。從成本上來看，煤炭、硫酸、磷礦石、合成氨無一例外的漲價，造成二銨成本大幅度提高。另外，二銨資源的國際分流也為其價格提供支撐。據海關數據，去年國產二銨出口達70 余萬噸，占國產二銨總量的 15以上。國際價格大幅上漲成為國產二

33、銨漲價的強大牽引力。由于能源與資源問題造成的對供應的影響、進口資源的萎縮、運輸瓶頸的制約、國際二銨的高價位運行（目前大多數港口的價格都在 2880 元噸）等等，無不昭示著二銨的良好前景。據了解，已有部分二銨企業(yè)在新年伊始就再次提價。四、氯化鉀相信鉀肥企業(yè)都不會忘記 3 個節(jié)日：2003 年的國慶節(jié)和 2004 年元旦和國慶節(jié)。這 3 個節(jié)日都讓每噸氯化鉀價格幾天猛漲了 200 元。在這種彈起的感覺中，經營鉀肥的人們體味到令人心跳的快樂與慌亂。俄羅斯紅鉀由去年年初的 1280 元噸漲到現(xiàn)在的 1910 元噸（港口價） ， 4 / 270前后差價達 600 余元噸。大幅度的價格起伏讓鉀肥市場顯得有

34、點神秘。作為一個鉀肥依賴型國家，近幾年的鉀肥進口量一直保持在 500 萬噸600 萬噸。因此，這塊市場確實存在較大的不可控性。特別是近幾年我國復工業(yè)的迅速發(fā)展，對鉀肥的需求呈逐年上升趨勢，還有全球性的能源緊以與國際貿易的繁榮使海運的價格不斷上行。這都為鉀肥價格帶來較大的變化。種種跡象表明，在未來的一段時間，鉀肥會依然保持堅挺并有再度上行的可能。首先，中國農業(yè)生產資料集團公司、中化化肥公司在 2005 年的進口鉀肥購買合同中已明確接受 40 美元噸的上漲幅度。這表明了 2005 年該品種價格上漲的必然性。但也要看到這種上漲是順勢而動的。而 2004 年那種神秘的、不可控的彈跳般的市場表現(xiàn)將有所弱

35、化。五、復2004 年的復極為熱鬧。在氮、磷、鉀各種原材料的大幅上漲中，復的生產成本也大幅攀升。但在國家各種政策的監(jiān)督下，對于正規(guī)的復企業(yè)來說，要保證養(yǎng)分的貨真價實，利潤就僅能與以前持平。因為廠家的價格很難跟上原材料上漲的速度和幅度。所以，不少復生產企業(yè)只得將工作重點由銷售撤退到供應和儲運。這已成為去年復市場的一大顯著特點。對于復而言，鉀肥、磷酸一銨的價格都會為其價格提供一定的支撐。雖然尿素市場未來走勢并未板上釘釘，但是大多數人認為，由于 2005 年國資源并不特別充沛，后市下行的空間不大。因此，2005 年的復市場起碼在用肥的旺季應為走勢堅挺，價格仍有上漲空間。通過以上分析可以看出，就整體而

36、言，2005 年的化肥市場相對于 2004 年并沒有多大的改變。政策、能源、國際市場等因素依然作用于市場中。這就注定了 2005 年的化肥市場還是一個熱鬧的市場。第二節(jié)第二節(jié) 20042004 年國化肥價格走勢回顧與預測年國化肥價格走勢回顧與預測受成本和國際市場化肥價格走高等因素的影響，2004 年國市場化肥價格較大幅度地高于上年。在宏觀調控與成本壓力的雙重作用下，預計 2005 年化肥價格走勢將以高位調整為主。一、一、20042004 化肥價格上漲情況與原因化肥價格上漲情況與原因 5 / 2702003 年 10 月以后，在農產品價格大幅度上漲的同時，化肥等農資價格也不斷攀升。2004 年一

37、季度，隨著用肥旺季的到來，化肥價格出現(xiàn)普遍上漲，為支持農業(yè)生產，穩(wěn)定化肥市場價格，國家有關部門采取了一系列調控政策，如對化肥生產用電實行優(yōu)惠電價；對化肥鐵路運輸實行優(yōu)惠運價，并免征鐵路建設基金；恢復對尿素生產企業(yè)繳納的增值稅先征后返 50%的政策；并特別強調尿素出廠價要嚴格執(zhí)行中準限價規(guī)定。在國家宏觀政策的調控下，化肥價格快速上漲的勢頭得以遏制，4、5 月間化肥價格有所回落；進入 6 月份，在原材料成本持續(xù)上漲、公路治理超載以與國際化肥價格走高等因素的影響下，化肥價格又有上漲。到 2004 年 12 月份，糧棉主產區(qū)國產尿素平均零售價格每噸 1830 元，比 1月份上漲 20.39%，比 20

38、03 年同期上漲 21.19%；碳酸氫銨平均零售價格每噸540 元，比 1 月份上漲 14.89%，同比上漲 25.58%；氯化鉀平均零售價格每噸1570 元，比 1 月份上漲 12.95%，同比上漲 13.77%；國產磷酸二銨平均零售價格每噸 2280 元，比 1 月份上漲 21.28%，同比上漲 22.58%。2004 年 1 月12 月，國產尿素、碳酸氫銨、氯化鉀、國產磷酸二銨平均零售價格每噸分別為 1670 元、510 元、1510 元、2140 元，同比分別上漲 16.79%、20.31%、11.54%、19.18%。造成化肥價格大幅度上漲的主要原因有以下幾方面。（一）農資需求增加，

39、部分地區(qū)缺口較大。2004 年國家出臺了一系列鼓勵糧食生產的政策，大大提高了農民的種糧積極性；同時，受 2003 年棉花收購期價格大幅上漲的影響，2004 年棉花種植面積也有大幅提高。農民增加了種植面積和對土地的投入，對化肥的需求明顯增加。而在農民對化肥的需求加大的同時，部分地區(qū)貨源供應卻相對緊，據調查，省 2004 年秋種化肥的缺口為 80100 萬噸，省化肥缺口也達 6070 萬噸。（二）生產與流通環(huán)節(jié)成本居高不下，抬升化肥價格走高。從 2003 年年底開始，影響化肥生產企業(yè)成本的煤、電、油、氣等原材料和能源全面漲價，且漲幅較大；運力不足和電力供應緊直接影響到企業(yè)開工率，推高化肥生產成本；

40、同時公路治理超載使運輸成本大幅上漲，經銷商隨之上調銷售價格。（三）國際市場化肥價格企高，大量出口分流減少國資源。2004 年國際市場石油與天然氣價格持續(xù)走高，化肥生產成本增加，導致國際市場化肥行情持續(xù)升溫。12 月初美國尿素（新奧爾良袋裝丸粒，F(xiàn)OB）246.5 美元/噸，比 1 月初 213 美元/噸上漲了 15.73%；俄羅斯尤日散裝顆粒尿素（FOB）206 美元/噸， 6 / 270比 1 月初 160 美元/噸上漲了 28.75%。國際市場價格走高一方面對國市場有拉動作用，另一方面刺激國企業(yè)加大出口力度。統(tǒng)計顯示，2004 年 1 至 10 月我國出口各種化肥 527.35 萬噸，同比

41、增長 42.86%，其中，尿素出口 261 萬噸，同比增長 52.62%。另外，由于亞洲傳統(tǒng)尿素供應商印度尼西亞在 2003 下半年實施尿素出口禁令，越南、菲律賓、國等東南亞和東亞國家為滿足本國日益增長的化肥需求，紛紛選擇進口運輸成本相對低廉的中國化肥，2004 年 1 至 10月，僅越南就從我國進口化肥 155 萬噸，占我國化肥出口總量的 30%，占越南化肥進口總量的 40%左右。大量出口分流了部分原本用于國市場的資源，推動了化肥價格走高。 （以上進出口數據來源：中國五礦化工進出口商會）二、二、20052005 年化肥價格走勢預測年化肥價格走勢預測隨著農民種糧積極性的提高，化肥等農資的需求仍

42、將保持增長趨勢，2004年以來影響化肥生產和流通成本的能源、原材料、運輸等諸多因素 2005 年還將繼續(xù)起作用，因此 2005 年化肥價格繼續(xù)上漲的壓力不小。從 2004 年上半年開始，為穩(wěn)定化肥市場價格，保護農民種植收益，各級政府已經采取了一系列調控措施，并起到了一定的效果，2005 年的調控力度還將加大，化肥市場價格的上漲空間將在一定程度上被壓縮。綜合兩方面因素，預計 2005 年全年化肥價格走勢將以高位盤整為主。（一）農用生產資料需求的增長，以與居高不下的成本將支撐化肥等農資價格維持高位1、從 2004 年 12 月 1 日起，尿素中準價水平將由每噸 1400 元提高到 1500元，上浮

43、幅度為 10%（上限為 1650 元） 。上調中準價將釋放去年成本漲價所帶來的壓力，尿素零售價格勢必在 2004 年基礎上有一定幅度上漲。2、國家繼續(xù)加大對農業(yè)特別是糧食生產的支持力度，國家稅務總局也將制定 5 年逐步取消農業(yè)稅的計劃， 、 、 、和等糧食主產省已將農業(yè)稅下調了 3 個百分點。隨著國家對農民減負增收措施的落實，農民生產積極性進一步提高，化肥等農資的需求在去年的基礎上也還將有一定幅度增長。3、目前原油、天然氣以與煤炭等能源價格依然維持高位，化肥生產原材料成本短期不會下降；交通運力也依舊緊，使得鐵路運輸優(yōu)惠政策無法得到充分體現(xiàn)，相反，原本一部分可以通過水路或陸路運輸的化肥加入到鐵路

44、運輸中，更加重了鐵路運力的緊狀況，地區(qū)性資源缺口的緩解仍有難度。 7 / 270此外，目前化肥市場的大批量用肥需求已經結束，但化肥生產和流通各環(huán)節(jié)冬儲積極性均不高，和往年相比，不少地方的化肥冬儲量都程度不同地有所下降。鑒于這一情況，國家已采取了加強化肥冬儲工作的措施，但是成效目前還不能估計得過于樂觀。（二）對出口設限將減緩出口需求增勢，化肥價格上升空間在一定程度上將被壓縮1、為抑制因出口量增加而拉動國尿素價格的上漲，以與增加國可供資源總量，保證春耕用肥，國家發(fā)改委等部委出臺規(guī)定，從 12 月 1 日起，2004 年3、4 月份以前已簽訂并報稅務機關備案但未標明化肥出口價格的長期出口合同也一律停

45、止增值稅出口退稅，并在 2005 年繼續(xù)實行對尿素、磷酸二銨等主要化肥產品暫停出口退稅的政策。同時，財政部等部委聯(lián)合發(fā)出通知，從 2005 年 1月 1 日起，我國出口尿素將加收 260 元/噸的暫定關稅。出口設限的政策實施以后，一部分資源將轉向國市場，對穩(wěn)定化肥市場價格將起到積極作用。2、東南亞是我國化肥出口的最大市場，根據目前東南亞市場的需求情況，2005 年我國化肥出口仍將呈持續(xù)增長態(tài)勢，但出口增幅會有所回落。據越南農業(yè)與農村發(fā)展部公布，越南計劃減少 2005 年化肥進口量，并于 2005 年至 2010年間籌建 4 個年設計生產能力為 179 萬噸的化肥廠，以減少對進口化肥的依賴。我國

46、出口數量也將因此有一定程度下降，減少的這一部分轉而充實國資源，對穩(wěn)定國市場價格也將起到一定作用。第三節(jié)第三節(jié) 我國化肥產業(yè)特征我國化肥產業(yè)特征與行業(yè)重要性與行業(yè)重要性一、化肥產業(yè)特征分析（一）產品資源特性化肥工業(yè)是礦物資源、能源消耗型行業(yè)，原料費用占生產成本的 70%左右，產值和盈利水平不高。因為能源是制約化肥行業(yè)發(fā)展的主要因素，所以企業(yè)傾向于在原料產地建廠，以較低的成本進行生產，然后運輸到農業(yè)地區(qū)進行銷售。（二）與農業(yè)生產的相關性化肥是農業(yè)生產不可缺少的基礎資料，其使用圍廣，用量大，素有“糧食的糧食”之稱?；市袠I(yè)是支農產業(yè)，其發(fā)展可以促進農業(yè)、化學采礦業(yè)等行 8 / 270業(yè)的發(fā)展；同時，

47、農業(yè)生產的興衰也直接影響和制約化肥產業(yè)的發(fā)展，二者緊密相關，缺一不可。（三）行業(yè)技術特性化肥生產裝置的大型化成為化肥工業(yè)進步和經濟效益提高的重要標志，國家對一定規(guī)模以下的生產裝置限制使用，例如年生產能力小于以下規(guī)模的生產裝置：8 萬噸合成氨、13 萬噸尿素、3 萬噸磷酸（P2O5） 、12 萬噸磷酸二銨、8萬噸硫酸等。（四）資本和規(guī)模經濟特性化肥行業(yè)技術和資金壁壘較高，屬于資本密集型和技術密集型的行業(yè)。企業(yè)發(fā)展具有規(guī)模經濟，大型化肥企業(yè)具有較好的市場競爭力。（五）銷售具有季節(jié)性化肥是常年生產、季節(jié)性消費的商品，每年春季是化肥銷售的旺季，其余時間是銷售淡季，因此生產企業(yè)和流通企業(yè)一般都要進行淡季

48、儲備。二、化肥行業(yè)在國民經濟的重要性農業(yè)是我國的基礎，要實現(xiàn)農業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，化肥不可或缺。化肥行業(yè)在國民經濟中有著特殊的地位，它直接關系到農業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。在中國化學工業(yè)“十五”規(guī)劃中將其列為“對國民經濟發(fā)展有重大影響，為國家基礎產業(yè)、支柱產業(yè)和國防建設提供保障的行業(yè)”的第一類化工產業(yè)。聯(lián)合國糧農組織估計，發(fā)展中國家糧食增產中，55來自化肥的作用。有關部門采用評價技術進步作用的截留剩余法，分別估算我國農業(yè)生產中化肥、農電和水利的技術進步作用，結果表明，化肥因素的技術進步作用占整個農業(yè)技術進步作用的 52?；适钱斍笆澜缂Z食生產增長不可缺少的重要因素。目前化肥支出約占農業(yè)生產總成本的 1/4，占

49、全部物質費用的 1/2 左右，每年我國農民購買化肥支出達 1400 多億元?；实暮侠硎┯貌粌H是增產的重要物質基礎，同時也是降低農業(yè)生產成本、提高經濟效益的重大潛力所在?；什粌H對種植業(yè)增產發(fā)揮著十分重要的作用，同時對漁業(yè)、畜牧養(yǎng)殖業(yè)的增產，也發(fā)揮著重要的輔助作用。如海淡水養(yǎng)殖、秸稈氨化等也開始大量使用尿素等。 9 / 270表 1.3 化肥增產效果表每千克有效元素增產千克數作物試驗數（公頃）增產率（）氮五氧化二磷氧化鉀水稻82940.89.113.44.79.71.6-4.9小麥126056.69.113.44.79.71.6-4.9玉米62946.19.113.44.79.71.6-4.9

50、皮棉6248.61.20.560.9油菜6464.44.06.30.63從我國的實際情況看，我國以世界 7%的耕地養(yǎng)活了世界 22%的人口，其中化肥對農業(yè)生產起到非常重要的作用，為解決我國人民的溫飽問題做出了不可替代的巨大貢獻。目前，我國化肥產量和施用量均為世界第一。經過幾十年的發(fā)展，國產化肥已基本可以滿足需要，其中氮肥可完全滿足，磷肥自給率也在70%以上，只是鉀肥受資源限制自給率低，只有 10%左右。第二章第二章 20052005 年化肥發(fā)展宏觀經濟環(huán)境分析年化肥發(fā)展宏觀經濟環(huán)境分析第一節(jié)第一節(jié) 20042004 年宏觀經濟政策影響年宏觀經濟政策影響一、宏觀調控緊縮力度加大（一）宏觀調控政策

51、回顧2003 年 6 月 13 日，針對房地產投資存在過熱趨向，中央銀行出臺關于進一步加強房地產信貸業(yè)務管理的通知 （即 121 文件） ，對房地產融資進行了相應限制。然而，此舉遭地產界強力反對。隨后，關于中國經濟是否過熱成為當時爭論熱點，一時各方無法達成共識。2003 年 8 月，國家發(fā)展與改革委員會先后發(fā)出警告，稱經濟運行中存在盲目重復建設問題，并對鋼鐵、水泥、電解鋁、汽車等行業(yè)點名。2003 年 8 月 23 日，中央銀行宣布從 9 月 21 日起將法定準備金率從 6上調到 7，以緊縮信貸，以控制銀行信貸增長過快。2003 年 8 月 31 日，國務院頒布國務院關于促進房地產市場持續(xù)健康

52、發(fā)展的通知即 18 號文。 通知稱“我國房地產市場總體發(fā)展是健康的” ，被地產界視為重大利好。 10 / 2702004 年 3 月 24 日，中央銀行宣布將從 2004 年 4 月 25 日起實行差別存款準備金率制度。同時實行再貸款浮息制度。然而，未等差別存款準備金率政策實行，中央銀行就于 4 月 11 日宣布，將從 4 月 25 日起上調存款準備金率 0.5個百分點。2004 年 4 月 28 日，國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議，聽取了監(jiān)察部、發(fā)展改革委等部門對鐵本鋼鐵違規(guī)建設鋼鐵項目查處情況的匯報，責成省和有關部門對有關責任人作出嚴肅處理。新華社報道稱， “這是一起典型的地方政府

53、與有關部門嚴重失職違規(guī)，企業(yè)涉嫌犯罪的重大案件。 ”公安機關已對該公司法人代表戴國芳等 10 名犯罪嫌疑人采取了刑拘強制措施。6 月 21 日， 財經雜志刊登評論認為，需要謹防整個“調控”由于政策方式掌握不當，過分傷害民營經濟。7 月 24 日，國家稅務總局宣布，認定鐵本公司等三家企業(yè)偷稅 2.94 億元。7 月 24 日至 25 日，國務院在召開促進非公有制經濟發(fā)展座談會。7 月 26 日至 29 日，中共中央總書記、國家主席在考察工作時指出，在加強和改善宏觀調控中，要貫徹區(qū)別對待、有保有壓的原則。他強調，要堅定不移地推進各項改革，堅持和完善公有制為主體、多種所有制經濟共同發(fā)展的基本經濟制度

54、，進一步改善經濟調節(jié)和市場監(jiān)管的方式方法。10 月 28 日晚，中國人民銀行宣布：從 2004 年 10 月 29 日起上調金融機構存貸款基準利率并放寬人民幣貸款利率浮動區(qū)間和允許人民幣存款利率下浮。金融機構一年期存款基準利率上調 0.27 個百分點，由現(xiàn)行的 1.98%提高到 2.25%，一年期貸款基準利率上調 0.27 個百分點，由現(xiàn)行的 5.31%提高到 5.58%。其他各檔次存、貸款利率也相應調整，中長期上調幅度大于短期。（二）宏觀調控影響分析針對今年一季度，投資增長、信貸增長和通貨膨脹出現(xiàn)的“三高”趨勢，尤其是煤電油運缺口增大，超過了國民經濟的承受能力之后，國務院從 2004年 4

55、月份開始對宏觀經濟進行綜合調控。其中，較為重要的措施包括：4 月 26日，國務院授權國家發(fā)改委宣布，對鋼鐵、電解鋁、水泥、房地產開發(fā)行業(yè)建設項目的資本金比例進行了調整。4 月 27 日，國務院發(fā)文決定在全國開展固定資產投資項目清理，重點是鋼鐵、電解鋁、水泥、黨政機關辦公樓和培訓中心、 11 / 270城市快速軌道交通、高爾夫球場、會展中心、物流園區(qū)、大型購物中心等項目和 2004 年以來新開工的所有項目。4 月 28 日，中央決定適當提高商業(yè)銀行的存款準備金率和實行差別存款準備金制度，提高存款準備金率 0.5 個點，對不同地區(qū)實行差別準備金。4 月 29 日，國務院以明電形式發(fā)布通知，明確對土

56、地市場秩序進行治理整頓，規(guī)定在治理整頓期間全國凍結農用地轉非農建設用地半年，半年后必須逐省逐地進行驗收，驗收合格方能解凍。國務院各個部委先后出臺了多項措施配合宏觀調控的開展，央行先后出臺運用了調整準備金、利率政策、窗口指導等多項貨幣政策；發(fā)改委頒布了低水平重復建設目錄 、 關于進一步加強產業(yè)政策和信貸政策協(xié)調配合控制信貸風險有關問題的通知 、 清理固定資產投資項目和暫停土地批轉的文件等四個重要的針對宏觀調控措施的文件。宏觀調控促使的出臺對不同的行業(yè)影響是不同的，而從工業(yè)品部門看，受影響較大的是鋼鐵、水泥、電解鋁等行業(yè)，針對這些行業(yè)的宏觀調控措施進一步加劇了工業(yè)品價格的上漲。而且，全球能源價格的

57、上漲也加劇原油、化工原料等價格的上漲。從目前經濟運行態(tài)勢看，一方面宏觀調控取得了一定的階段性成果，另一方面能源、工業(yè)品緊缺的態(tài)勢仍在繼續(xù)。二、銀行加息對行業(yè)的影響10 月 28 日晚，中國人民銀行宣布：從 2004 年 10 月 29 日起上調金融機構存貸款基準利率并放寬人民幣貸款利率浮動區(qū)間和允許人民幣存款利率下浮。金融機構一年期存款基準利率上調 0.27 個百分點，由現(xiàn)行的 1.98%提高到 2.25%，一年期貸款基準利率上調 0.27 個百分點，由現(xiàn)行的 5.31%提高到 5.58%。其他各檔次存、貸款利率也相應調整，中長期上調幅度大于短期。一般認為，加息對中國經濟的影響是全方位的，但是

58、，不同的行業(yè)受加息的沖擊并不一樣。受加息影響最大的 3 個行業(yè)是房地產、民航、高速公路。由于這些行業(yè)都是靠高貸款生存的，因此，利息上漲將直接加重相關企業(yè)的利息負擔。按去年的數據測算，此次貸款利息上升 27 個 BP，民航業(yè)的利潤總額將減少三成多。其次，受加息沖擊厲害的行業(yè)依次是：機場、石化、鋼鐵、農業(yè)、化纖、管道運輸等行業(yè)。影響最小的是航運業(yè)，加息 27 個 BP 對行業(yè)利潤的影響力只有 0.30%。具體來看： 12 / 270食品飲料：加息對食品飲料行業(yè)影響不大，因為消費對利率敏感度不高，行業(yè)的龍頭公司資產負債率都很低，對啤酒行業(yè)影響稍微大一些，青啤等負債率較高，會有一定的影響。造紙：由于該

59、行業(yè)主要靠規(guī)模，從銀行貸款多，負債率較高。家電：消費類，影響不大。通訊：影響不大。但運營商在未來要上 3G，資本支出較大，可能會有些影響。醫(yī)藥：醫(yī)藥行業(yè)總體負債率不高，加息對行業(yè)整體影響不大。紡織：固定資產投資較大，加息有一定影響，對整個行業(yè)是負面影響，對現(xiàn)有龍頭企業(yè)來說是好事，可以加速競爭。但總的來看加息對該行業(yè)的影響不如人民幣升值影響大。社會服務：對水務公司影響較大，因為這些企業(yè)以融資為主，負債率較高。旅游：整體影響不大。商業(yè)零售：美國加息是從抑制個人消費開始，但中國不一樣，中國加息主要是為了抑制投資而不是消費，因此，加息對零售業(yè)影響不大。農業(yè)：主要上市公司資產負債率不高，屬于國家扶持的行

60、業(yè)，屬于一個防御性品種。機械：13 個子行業(yè)影響不一樣，工程機械行業(yè)受到的沖擊會大一些。房地產：受加息沖擊較大，對房地產商的資金鏈會有影響，2005 年供給不會有明顯變化，2006 年影響會顯現(xiàn)出來，全國房地產銷售速度會放緩，存貨會上升，行業(yè)的凈資產收益率今年會是高點，未來地價、資金成本會上升，凈資產收益率會降下來。就上市公司而言，經過本輪調整后行業(yè)優(yōu)質公司會凸顯投資價值，同時需求比較穩(wěn)定的園區(qū)開發(fā)類公司受此輪升息影響比較小。建材：加息對水泥和玻璃行業(yè)的影響會高于房地產行業(yè)。玻璃行業(yè)今年是景氣高峰，明年下滑會較明顯；水泥行業(yè)受宏觀調控影響已顯現(xiàn)出來，明年相對于今年會進一步下降。電子：加息影響不

61、大，因為該行業(yè)更多的是受全球景氣周期的影響，相對 13 / 270而言受匯率影響更大。電力：短期供求不會改變，但到明年中期供求關系會發(fā)生變化，機組利用小時數見頂，景氣度達到頂點后開始下滑。煤炭：景氣周期會長一些，預計景氣度要到明年下半年才能見頂。目前國外市場煤炭還很緊。有色金屬：整體保持謹慎，估值會下降。銀行業(yè)：加息后銀行利差擴大，應是利好。加息后散落民間的資金可能會吸收到銀行，有助于銀行業(yè)的發(fā)展。市場反應會有糾偏的過程。鋼鐵：負債率不高，加息本身對行業(yè)的影響不大，但預期行業(yè)的利潤將下滑，主要原因是下游需求增長放緩，前期投資增長過快，新增生產能力在今后兩年將集中釋放。行業(yè)的機會主要在戰(zhàn)略性重組

62、，做大做強。航空業(yè)：加息對航空業(yè)的影響主要是心理的影響，負債率高，但國航空公司主要是借的外債，對國外利率的敏感度更高?？妥省⒂蛢r、匯率、利率是影響航空公司業(yè)績的主要因素，其中客座率影響最大，其次是油價，加息對航空公司業(yè)績的影響有限。機場、港口業(yè)：加息的影響非常小。水運業(yè)：財務杠桿不大，加息有一定的影響，但加息的影響比油價小一些。汽車：對汽車行業(yè)影響更大的是消費信貸政策，加息后預計汽車行業(yè)的恢復時間會推遲。石化：石化行業(yè)目前需求依然旺盛，相對于加息，國際油價的影響更大，若油價保持在高水平，石化行業(yè)的盈利仍會很可觀，假定加息 100 個基點，1億元的貸款利息也只有 100 萬元，即使負債 100

63、 億元，相對于揚子石化、齊魯石化幾十億元的凈利潤也只占較小的份額，與盈利水平比影響很小。短期石化行業(yè)繼續(xù)看好?；剩河捎诩Z食與其他農產品價格居高不下，預計國家將繼續(xù)加大扶持農業(yè)的力度，未來農業(yè)的投入會繼續(xù)增加，因此對化肥的需求會繼續(xù)上升，行業(yè)負債率較低，加息影響較小，可繼續(xù)看好。 14 / 270氯堿、純堿：負債率較高，加息會有一定的負面影響，受下游建材（玻璃等）等行業(yè)下滑的負面影響較大。第二節(jié)第二節(jié) 20052005 年中國經濟運行預測年中國經濟運行預測一、2005 年中國經濟發(fā)展預測1、世界經濟走勢牽動中國經濟”神經”2005 年，世界經濟特別是我國主要貿易伙伴美國、日本經濟的回調，將影響

64、到我國外貿出口的增長；同時，針對我國的反傾銷等貿易摩擦仍然會大量存在；加之受我國外貿連續(xù) 3 年保持超常規(guī)高速增長的高基數等因素的影響，我國外貿出口將面臨一定的挑戰(zhàn)。但是，我國良好的投資環(huán)境和工業(yè)配套水平以與低廉的勞動力，將繼續(xù)吸引大量外資流入，加速全球制造業(yè)向中國轉移，這種趨勢不會因一些短期性因素而較快發(fā)生轉變。2、消費對 GDP 貢獻率將進一步提高展望 2005 年，在消費結構和產業(yè)結構升級、城市化加速推進和國際產業(yè)轉移等生增長因素的推動下，國民經濟仍將保持 8.5左右的較快增長，消費需求作為對經濟增長最大、最穩(wěn)定的貢獻者，也將延續(xù)今年后期快速增長的勢頭。預計 2005 年消費品零售額增長

65、 12.8，消費需求將是所有經濟指標中回落幅度較小的指標。3、固定資產投資增幅回落至正常區(qū)間預計 2005 年全年全社會投資增幅在 17左右，基本在正常增長區(qū)間，其中城鎮(zhèn)投資增速在 20左右，投資對經濟的拉動作用有所減弱。但由于投資慣性作用和促進因素較多，尤其是企業(yè)投資自主性大大增強，使投資增長不會大幅回落，不會出現(xiàn)許多人所擔心的”硬著陸”。2005 年，預計政府將與時出臺有關維護經濟安全、合理開發(fā)利用資源、保護生態(tài)環(huán)境、優(yōu)化重大布局、保障公共利益、防止出現(xiàn)壟斷等方面的具體操作細則；投資體制將不斷改革和完善，進一步促進全社會投資環(huán)境的改善。4、就業(yè)總量矛盾緩和農民工短缺狀況好轉 15 / 27

66、0預計 2005 年，我國勞動力就業(yè)總量矛盾將有所緩和；登記失業(yè)率上升勢頭會得到抑制；農民工短缺狀況緩解；城鎮(zhèn)單位就業(yè)人數下降趨勢扭轉，下崗職工數量繼續(xù)減少，第三產業(yè)吸納就業(yè)比重將繼續(xù)上升；私營和個體企業(yè)將繼續(xù)成為創(chuàng)造就業(yè)機會的主力軍；.女性勞動力供求狀況趨好。但 2005 年大學生就業(yè)形勢依然嚴峻，高技能人才數量短缺的矛盾難以明顯緩解。5、我國財政赤字率有望繼續(xù)下降2005 年，我國將繼續(xù)減少長期建設國債發(fā)行規(guī)模；財政收入保持較高增長，但增幅較 2004 年明顯下降，預計在 14左右；財政支出增幅將低于 2004 年，增長速度在 11左右；財政赤字將控制在 3000 億元左右，財政赤字率繼續(xù)下降。2005 年，財稅改革將進一步深化，中央與地方財權與事權劃分進一步理順，分稅制不斷完善。省財政體制將改革和完善，縣以下基層財政的轉移支付力度將加大。6、我國貨幣政策取向由偏緊轉向中性2005 年，我國仍將處于新一輪經濟周期的上升階段，將繼續(xù)以穩(wěn)健的貨幣政策為主，更加注重價格型工具的運用，并推進利率市場化改革。人民幣升值壓力將繼續(xù)存在，同時匯率形成機制進一步完善，存在進一步加息的可能性。盡管股