湖南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)導(dǎo)論P(yáng)PT第十四章宏觀經(jīng)濟(jì)政策.ppt

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第十四章宏觀經(jīng)濟(jì)政策 第一節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)與工具 宏觀經(jīng)濟(jì)政策指的是政府有意識 有計(jì)劃地運(yùn)用一定的政策工具 調(diào)節(jié)和控制宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行 以達(dá)到目標(biāo) 從西方國家戰(zhàn)后的實(shí)踐來看 宏觀經(jīng)濟(jì)政策要達(dá)到的目標(biāo)一般包括充分就業(yè) 經(jīng)濟(jì)增長 物價(jià)穩(wěn)定和國際收支平衡等四項(xiàng) 1 充分就業(yè)凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)將失業(yè)分為摩擦性失業(yè) 自愿性失業(yè)和非自愿性失業(yè)三類 摩擦性失業(yè)和自愿性失業(yè)這兩類失業(yè)是任何經(jīng)濟(jì)手段都無法消除的自然失業(yè) 它不僅難以避免 而且也是經(jīng)濟(jì)所必需的 因而充分就業(yè)目標(biāo)不包括這類失業(yè)的消除 充分就業(yè)目標(biāo)的真實(shí)含義 只是指非自愿失業(yè)的消除 可見 充分就業(yè)并不是指失業(yè)率為零 而是指維持一定水平的失業(yè)率 這個(gè)失業(yè)率稱為自然失業(yè)率或正常失業(yè)率 失業(yè)率 失業(yè)人數(shù)占總勞動力人數(shù)的比率 勞動力參與率 勞動力與人口的比率 在生產(chǎn)過程中由于難以避免的摩擦造成的短期 局部性失業(yè) 如懷孕和工作上的變更等而失去工作 包括由于季節(jié)性因素造成的失業(yè) 2 物價(jià)穩(wěn)定物價(jià)穩(wěn)定是指一般價(jià)格水平 即物價(jià)總水平的穩(wěn)定 也就是說 它既不是指單個(gè)商品價(jià)格水平的穩(wěn)定 也不是指物價(jià)總水平的固定不變 而是指物價(jià)總水平不出現(xiàn)劇烈的 大幅度地上漲 不出現(xiàn)惡性通貨膨脹 因此 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為 物價(jià)穩(wěn)定與價(jià)格總水平的溫和上漲并不矛盾 物價(jià)穩(wěn)定并不是通貨膨脹率為零 而是維持一種能為社會所接受的低而穩(wěn)定的通貨膨脹率的經(jīng)濟(jì)狀態(tài) 價(jià)格指數(shù)表示在給定的時(shí)段里 一組商品的平均價(jià)格如何變化的一種指數(shù) 在計(jì)算平均數(shù)時(shí) 不同商品的價(jià)格一般要根據(jù)其經(jīng)濟(jì)重要性作加權(quán)處理 例如在計(jì)算消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)時(shí) 加權(quán)的依據(jù)就是每種商品在總消費(fèi)支出中所占的份額 常見的價(jià)格指數(shù)有 消費(fèi)物價(jià)指數(shù)CPI 生產(chǎn)物價(jià)指數(shù)PPI 國內(nèi)生產(chǎn)總值折算指數(shù)GDPdeflator 中國歷年通貨膨脹率 1980 2009 通貨膨脹率 現(xiàn)期物價(jià)水平 基期物價(jià)水平 基期物價(jià)水平 3 經(jīng)濟(jì)持續(xù)均衡增長經(jīng)濟(jì)增長是指一個(gè)特定時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)社會所生產(chǎn)的人均產(chǎn)量和人均收入持續(xù)增長 一般以實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值的年平均增長率來衡量 就某一個(gè)國家來說 經(jīng)濟(jì)增長的目標(biāo)應(yīng)該是實(shí)現(xiàn)與本國具體情況相符的適度增長率 4 國際收支平衡所謂國際收支平衡是指既無國際收支赤字 又無國際收支盈余的狀態(tài) 從長期看 無論是國際收支赤字還是盈余都對一國經(jīng)濟(jì)有不利影響 會限制和影響其他經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn) 長期的國際收支盈余是以減少國內(nèi)消費(fèi)與投資 從而不利于充分就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長為代價(jià)的國際收支赤字要由外匯儲備或借款來償還 外匯儲備與借款都是有限的 長期國際收支赤字會導(dǎo)致國內(nèi)通貨膨脹 在國際收支平衡中 貿(mào)易收支的平衡更為重要 國際收支凈額 凈出口 凈資本流出 四個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)之間的關(guān)系 并不是完全一致的 它們之間是存在著矛盾的 也就是說 要同時(shí)實(shí)現(xiàn)是有困難的 例如 要保持充分就業(yè) 就必須加速經(jīng)濟(jì)增長 經(jīng)濟(jì)增長加速 便會導(dǎo)致物價(jià)上漲 要控制物價(jià)上漲 就要放慢經(jīng)濟(jì)增長 必然導(dǎo)致失業(yè)率上升 因此 充分就業(yè) 經(jīng)濟(jì)增長與物價(jià)穩(wěn)定之間存在著矛盾 國際收支平衡與充分就業(yè) 物價(jià)穩(wěn)定這些國內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)之間也存在著矛盾 因此 如何確定重點(diǎn)政策目標(biāo)和采取具體的政策措施協(xié)調(diào)各經(jīng)濟(jì)目標(biāo)之間的矛盾 就成為宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要內(nèi)容 充分就業(yè)與物價(jià)穩(wěn)定的矛盾 菲利普斯曲線 高通貨膨脹率 低失業(yè)率 低通貨膨脹率 高失業(yè)率 充分就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長的矛盾 適應(yīng) 經(jīng)濟(jì)增長加速 就業(yè)增加 不適應(yīng) 經(jīng)濟(jì)增長減速 對勞動需求相對下降 充分就業(yè)與國際收支平衡的矛盾 充分就業(yè) 國民收入增加 進(jìn)口增加 對外貿(mào)易逆差 物價(jià)穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長的矛盾 經(jīng)濟(jì)增長 通貨膨脹 經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)的選擇 注意各目標(biāo)之間的協(xié)調(diào) 根據(jù)具體情況有重點(diǎn)地選擇一定時(shí)期內(nèi)的主要目標(biāo) 二 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的工具1 需求管理 需求管理是指通過調(diào)節(jié)總需求來達(dá)到一定政策目標(biāo)的政策工具 這是凱恩斯主義特別重視的政策工具 需求管理的內(nèi)容包括財(cái)政政策和貨幣政策兩個(gè)方面 2 供給管理 供給管理是指通過對總供給的調(diào)節(jié)來達(dá)到一定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的政策工具 供給管理的內(nèi)容包括收入政策 人力政策 指數(shù)化政策和經(jīng)濟(jì)增長政策等方面 3 對外經(jīng)濟(jì)管理 主要包括對外貿(mào)易政策 匯率政策 對外投資政策以及國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的協(xié)調(diào)等 三 凱恩斯主義的 需求管理 需求管理 DemandManagement 主要內(nèi)容 當(dāng)總需求 總供給時(shí) 國民收入達(dá)到均衡狀態(tài) 當(dāng)總需求總供給時(shí) 總需求過度 導(dǎo)致通貨膨脹 凱恩斯主義認(rèn)為 當(dāng)私人經(jīng)濟(jì)不能自動使總需求與總供給趨于平衡時(shí) 有必要依賴政府對總需求進(jìn)行調(diào)節(jié) 政府對總需求的調(diào)節(jié)表現(xiàn)為 當(dāng)總需求不足時(shí) 設(shè)法提高總需求水平 當(dāng)總需求過度時(shí) 設(shè)法降低總需求的水平 相機(jī)決策 方法需求管理通過 相機(jī)決策 的宏觀財(cái)政政策和宏觀貨幣政策得以實(shí)施 相機(jī)決策 政府在進(jìn)行需求管理時(shí) 可以根據(jù)市場情況和各項(xiàng)調(diào)節(jié)措施的特點(diǎn) 機(jī)動地決定和選擇當(dāng)前究竟采取哪一種措施 逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事 原則凱恩斯主義宏觀經(jīng)濟(jì)政策的基本原則是 逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事 即 當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí) 采取擴(kuò)張性財(cái)政政策 ExpansionaryFiscalPolicy 和擴(kuò)張性貨幣政策 ExpansionaryMonetaryPolicy 刺激總需求 當(dāng)通貨膨脹時(shí) 采取緊縮性財(cái)政政策 TightFiscalPolicy 和緊縮性貨幣政策 TightMonetaryPolicy 減少總需求 逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事 的原則 經(jīng)濟(jì)蕭條 總需求小于總供給 失業(yè) 擴(kuò)張性財(cái)政政策 緊縮性財(cái)政政策 增加政府支出減少稅收 減少政府支出增加稅收 增加總需求 減少總需求 經(jīng)濟(jì)繁榮 總需求大于總供給 通貨膨脹 第二節(jié)財(cái)政政策一 財(cái)政政策的內(nèi)容1 財(cái)政政策 FiscalPolicy 用政府支出和稅收來調(diào)節(jié)總需求以達(dá)到實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)或物價(jià)穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo) 2 財(cái)政政策的工具 一 財(cái)政支出政策1 政府對商品和勞務(wù)的購買 G 例1 軍需品和警察裝備的購買 例2 公共工程支出 政府投資興建公共設(shè)施 2 轉(zhuǎn)移支付 TR 二 財(cái)政收入政策1 稅收政策 國家財(cái)政收入的主要來源 2 公債 稅收 根據(jù)征稅對象 財(cái)產(chǎn)稅 所得稅和貨物稅 財(cái)產(chǎn)稅是對不動產(chǎn) 房地產(chǎn) 即土地和土地上的建筑物 等所征收的稅 我國為12 所得稅是指對個(gè)人和公司的收入征收的稅 即可分為個(gè)人所得稅和公司所得稅 貨物稅是指對生產(chǎn)流通和消費(fèi)等各個(gè)環(huán)節(jié)的貨物征稅 如營業(yè)稅 消費(fèi)稅 根據(jù)納稅的方式 直接稅和間接稅 直接稅是對財(cái)產(chǎn)和收入等直接征收的稅 其稅負(fù)通常是不能轉(zhuǎn)嫁給別人的 它包括所得稅 財(cái)產(chǎn)稅和人頭稅等 間接稅是指稅負(fù)可以轉(zhuǎn)嫁的稅 如營業(yè)稅 消費(fèi)稅和關(guān)稅等 這些稅種納稅人可以采取提高售價(jià)的形式把稅負(fù)轉(zhuǎn)嫁出去 根據(jù)收入中被扣除的比例 累退稅 比例稅和累進(jìn)稅 累退稅是稅率隨著征收對象數(shù)量的增加而遞減的稅 比例稅是稅率不隨征收對象數(shù)量的變動而變動的稅 即按固定比例從收入中征稅 多適用于流轉(zhuǎn)稅 我國為17 和財(cái)產(chǎn)稅 累進(jìn)稅是稅率隨征收對象數(shù)量的增加而遞增的稅 如所得稅 這三種稅通過稅率的高低及其變動來反映賦稅負(fù)擔(dān)輕重和稅收總量的關(guān)系 因此稅率的大小及其變動方向?qū)?jīng)濟(jì)活動如個(gè)人收入和消費(fèi)會產(chǎn)生很大影響 公債 PublicDebts 或內(nèi)債 是為了彌補(bǔ)財(cái)政赤字而發(fā) 1 運(yùn)作 政府向本國居民 企業(yè) 金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券 債權(quán)人 公眾 債務(wù)人 政府2 分類 按償還期限劃分 1 短期公債 3個(gè)月 6個(gè)月 1年 2 中期公債 1 5年 3 長期公債 5年以上 40年 永久3 公債哲學(xué) 公債存在的必要性和可行性 1 自己欠自己的債 不構(gòu)成債務(wù)負(fù)擔(dān) 2 政府政權(quán)穩(wěn)定 所以債務(wù)償還有保證 3 債務(wù)用于發(fā)展經(jīng)濟(jì) 使政府有能力償還債務(wù) 公債哲學(xué) 公債無害論有人認(rèn)為公債負(fù)擔(dān)不僅加在于當(dāng)代人身上 而且也加在后代的身上 是 爺爺花了孫子的錢 由于不能增加稅收 政府不得不舉新債還舊債 最終導(dǎo)致通貨膨脹 所以 公債是有害的 凱恩斯主義認(rèn)為公債無害 因?yàn)楣珎膫鶛?quán)人是公眾 債務(wù)人是政府 可以說是自己欠自己債 而且作為債務(wù)人的政府是長期存在的 可以確保債務(wù)的兌現(xiàn) 所以 只要公債不用于戰(zhàn)爭和浪費(fèi) 而用于刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展 使經(jīng)濟(jì)增長速度高于公債增長速度 公債就是安全的和值得的 二 財(cái)政政策的運(yùn)用 一 原則 逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事1 經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期 AD不足 使用擴(kuò)張性財(cái)政政策 松政策 增加G 減少T 從而AD增大 就業(yè)擴(kuò)大2 經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期 AD旺盛 使用緊縮性財(cái)政政策 緊政策 增加T 減少G 從而AD下降 通貨膨脹消失 二 具體運(yùn)用 斟酌使用的財(cái)政政策1 經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期 采用松政策 1 增加政府支出 2 減少稅收2 經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期 采用緊政策 1 增加稅收 2 減少政府支出 松政策 減稅與擴(kuò)大政府支出 PDI PDI 三 財(cái)政制度的 內(nèi)在穩(wěn)定器 在政府支出和稅率保持不變的時(shí)候 財(cái)政制度本身會影響社會經(jīng)濟(jì)活動 因而被稱之為 自動穩(wěn)定器 或 內(nèi)在穩(wěn)定器 它的功能主要是通過政府收入和支出的自動變化來實(shí)現(xiàn)的 政府收入的自動變化主要是個(gè)人所得稅和公司所得稅的自動變化 政府支出的自動變化主要表現(xiàn)為政府失業(yè)救濟(jì)金和各項(xiàng)政府福利支出的自動變化 1 自動變動的稅收 個(gè)人與公司所得稅蕭條 個(gè)人與公司收入下降 符合納稅標(biāo)準(zhǔn)的主體自動減少 稅率自動下降 政府稅收自動下降 消費(fèi) 投資 AD 2 政府轉(zhuǎn)移支付 蕭條 失業(yè)人數(shù) 符合領(lǐng)取救濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)的人數(shù) TR C AD 3 農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持制度蕭條 農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格 政府收購 農(nóng)場主收入 C I 繁榮 農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格 政府拋售 農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格 避免經(jīng)濟(jì)過熱案例 美國 牛奶和牛奶制品行業(yè)很大 而且在經(jīng)濟(jì)上和政治上十分重要 政府要制定牛奶的健康標(biāo)準(zhǔn) 并對牛奶及奶制品的生產(chǎn)和銷售過程進(jìn)行必要的干預(yù) 農(nóng)業(yè)部的商品信貸公司是法律規(guī)定的購買多余奶制品以保持政府控制的保護(hù)價(jià)格 價(jià)格下限 的單位 它堆積了大量的黃油 奶酪以及無脂干牛奶 大約是每年消費(fèi)量的10 目前的價(jià)格下限是每磅13美分 財(cái)政政策的效應(yīng)乘數(shù)效應(yīng) EffectivenessofMultiplier 政府支出或稅收所引起的總需求成倍增長或減少 政府支出乘數(shù) 指政府采購等支出每增加一美元所引起的GDP的增量 稅收乘數(shù) 擠出效應(yīng) EffectivenessofCrowdingout 政府支出增加所引起的私人支出減少 主要原因 政府支出增加 物價(jià)上漲 實(shí)際貨幣供給減少 利率上升 私人投資 四 補(bǔ)償性財(cái)政政策與充分就業(yè)預(yù)算盈余 西方國家財(cái)政預(yù)算思想的發(fā)展 經(jīng)歷了平衡預(yù)算和職能財(cái)政兩個(gè)階段 平衡預(yù)算 傳統(tǒng)財(cái)政沒有調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的功能 其主要原則是 量入為出 節(jié)約開支和收支平衡 功能財(cái)政 職能財(cái)政 就是政府的預(yù)算目標(biāo)不是追求財(cái)政收支平衡 而是追求經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長 實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)的狀態(tài) 凱恩斯主義認(rèn)為 國家財(cái)政應(yīng)當(dāng)具有調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的功能 要使這一功能得以充分發(fā)揮 就必須放棄傳統(tǒng)財(cái)政的舊信條 因?yàn)?要發(fā)揮財(cái)政調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的作用 在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)就必然出現(xiàn)財(cái)政赤字 在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)就必然出現(xiàn)財(cái)政盈余 赤字財(cái)政政策 處之泰然 的表現(xiàn)凱恩斯的政策主張是針對經(jīng)濟(jì)蕭條和失業(yè)提出來的 在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí) 增加政府支出而不能增加甚至減少稅收 政府必然出現(xiàn)財(cái)政赤字 財(cái)政赤字只能通過發(fā)行公債來加以彌補(bǔ) 具體操作 造成財(cái)政赤字后 政府委派財(cái)政部發(fā)行公債 賣給中央銀行 央行支付貨幣給財(cái)政部 財(cái)政部用貨幣進(jìn)行各項(xiàng)支出 刺激經(jīng)濟(jì) 銀行在公開市場買賣公債 調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì) 充分就業(yè)預(yù)算盈余 是指既定的政府預(yù)算在充分就業(yè)時(shí)會有的財(cái)政預(yù)算盈余或赤字 當(dāng)實(shí)際的國民收入水平高于充分就業(yè)國民收入水平時(shí) 則充分就業(yè)預(yù)算盈余小于實(shí)際預(yù)算盈余 若實(shí)際國民收入水平低于充分就業(yè)的國民收入水平 則充分就業(yè)預(yù)算盈余大于實(shí)際預(yù)算盈余 它是作為衡量財(cái)政政策措施優(yōu)劣的指標(biāo) 它消除了經(jīng)濟(jì)中收入水平周期性波動對預(yù)算盈余的影響 從而能更準(zhǔn)確的反映財(cái)政政策對預(yù)算狀況的影響 只有以充分就業(yè)的預(yù)算盈余來制定財(cái)政政策 才能使財(cái)政政策為實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)目標(biāo)服務(wù) 這就是說 只要經(jīng)濟(jì)沒有實(shí)現(xiàn)充分就業(yè) 即使有赤字 也必須實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策 五 財(cái)政政策的局限性遇到以下因素 預(yù)期目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn) 一 政治因素影響大選 戰(zhàn)爭時(shí)期不能增稅減支 二 時(shí)滯的影響 TimeLag 使政策收到相反效果1 認(rèn)識時(shí)滯2 行動時(shí)滯3 影響時(shí)滯 三 利益集團(tuán)阻撓 來自于擠出效應(yīng) 四 居民預(yù)期如果他預(yù)期持續(xù)蕭條 則刺激消費(fèi)的政策無效 第三節(jié)貨幣政策 一 貨幣政策的內(nèi)容貨幣政策是政府根據(jù)既定目標(biāo) 通過中央銀行運(yùn)用其政策工具 調(diào)節(jié)貨幣供給和利率 以影響宏觀經(jīng)濟(jì)活動總水平的經(jīng)濟(jì)政策 逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事 的基本原則 當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí) 中央銀行應(yīng)采取措施增加貨幣供給 刺激總需求 以解決經(jīng)濟(jì)衰退和失業(yè)問題 擴(kuò)張性貨幣政策 相反 在通貨膨脹時(shí)期 中央銀行應(yīng)采取措施減少貨幣供給 抑制總需求 以控制物價(jià)上漲和解決通貨膨脹問題 緊縮性貨幣政策 凱恩斯主義貨幣政策的運(yùn)行機(jī)制 貨幣供給量增加 債券價(jià)格上升 利息率下降 投資增加消費(fèi)增加 貨幣供給量減少 債券價(jià)格下降 利息率上升 投資減少消費(fèi)減少 中央銀行實(shí)行擴(kuò)張性貨幣政策的基本程序和過程是 首先 中央銀行采取措施增加商業(yè)銀行的儲備金 商業(yè)銀行儲備金增加后 通過存款創(chuàng)造乘數(shù)的作用 引起活期存款多倍擴(kuò)張 使貨幣供給增加 貨幣供給增加 導(dǎo)致銀根松動 這不僅使人們易于獲得貸款 而且引起利率下跌 這樣便對投資產(chǎn)生刺激作用 引起投資需求增加 并通過投資乘數(shù)的作用 使國民收入和就業(yè)機(jī)會增加 便可以消除經(jīng)濟(jì)衰退和失業(yè) 二 貨幣政策的工具中央銀行實(shí)施貨幣政策的工具主要包括 1 公開市場業(yè)務(wù) OpenMarketOperation 中央銀行在金融市場上買進(jìn)或賣出有價(jià)證券以控制貨幣供給量 2 再貼現(xiàn)政策 RediscountPolicy 中央銀行通過調(diào)整對商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)率 RediscountRate 或貼現(xiàn)條件以控制商業(yè)銀行的貸款 3 改變法定存款準(zhǔn)備率 ReserveRatioPolicy 中央銀行通過調(diào)整商業(yè)銀行的法定準(zhǔn)備率以控制商業(yè)銀行的貸款 4 其他貨幣政策手段 道義勸告等 P282 貨幣政策的效果取決兩個(gè)因素 一是投資對利率變化的反應(yīng)的敏感程度 投資對利率變化的反應(yīng)越敏感 貨幣政策的效果就越好 投資對利率變化的反應(yīng)越不敏感 貨幣政策的效果就越差 二是貨幣需求對利率的反應(yīng)的敏感程度 或利率對貨幣供給反應(yīng)的敏感程度貨幣需求對利率變化的反應(yīng)越不敏感 h越小 即利率對貨幣供給變化的反應(yīng)越敏感 貨幣政策的效果就越好 貨幣需求對利率變化的反應(yīng)越敏感 h越大 即利率對貨幣供給變化的反應(yīng)越不敏感 貨幣政策的效果就越差 三 貨幣政策的運(yùn)用 逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事 的原則 經(jīng)濟(jì)蕭條 總需求小于總供給 失業(yè) 擴(kuò)張性貨幣政策 公開市場上買進(jìn)有價(jià)證券降低再貼現(xiàn)率降低法定準(zhǔn)備率 增加總需求 經(jīng)濟(jì)繁榮 總需求大于總供給 通貨膨脹 緊縮性貨幣政策 公開市場上賣出有價(jià)證券提高再貼現(xiàn)率提高法定準(zhǔn)備率 減少總需求 國際新形式 貨幣政策的國際協(xié)調(diào)中國金融業(yè)的對外開放是大勢所趨 21世紀(jì)初至少有三個(gè)金融開放舉措 加入世界貿(mào)易組織 WTO 對外資銀行開放人民幣業(yè)務(wù)和實(shí)現(xiàn)人民幣自由兌換 亞洲各國的貨幣 金融合作進(jìn)一步加強(qiáng) 國際貨幣制度也將面臨大的改革 金融業(yè)開放不僅使金融監(jiān)管面臨新課題 而且也為中國的貨幣政策增加了新變數(shù) 外資銀行的引入至少會對貨幣政策產(chǎn)生兩方面沖擊 一是傳統(tǒng)的以貸款指導(dǎo)計(jì)劃為手段的直接數(shù)量控制辦法失效 而間接調(diào)控體系尚不完善 外資銀行在貨幣政策傳導(dǎo)中作用如何尚難預(yù)料 二是國際資本流動更加容易 外資銀行大多數(shù)是跨國經(jīng)營的大型銀行 其資金在全球范圍內(nèi)調(diào)撥以套取利潤 當(dāng)中國出于緊縮經(jīng)濟(jì)的目的提高利率時(shí)很可能引起短期套利資本流入 反而擴(kuò)大了貨幣供應(yīng)量 假設(shè)十年后人民幣可自由兌換 如何保持國內(nèi)貨幣政策不受干擾 三 財(cái)政政策與貨幣政策的配合經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí) 擴(kuò)張性財(cái)政政策與擴(kuò)張性貨幣政策相配合 可以消除財(cái)政政策的擠出效應(yīng) 經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí) 緊縮性財(cái)政政策與緊縮性貨幣政策相配合 可以更有效地制止通貨膨脹 也可以采取擴(kuò)張性財(cái)政政策與緊縮性貨幣政策或擴(kuò)張性貨幣政策與緊縮性財(cái)政政策相配合的方式 四 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的微觀化凱恩斯主義需求管理的宏觀經(jīng)濟(jì)政策所能達(dá)到的目標(biāo)主要是充分就業(yè)和穩(wěn)定物價(jià) 但這兩個(gè)目標(biāo)之間存在矛盾 而且這兩個(gè)目標(biāo)與其他目標(biāo)如經(jīng)濟(jì)增長之間也存在矛盾 只調(diào)節(jié)財(cái)政收支總量和貨幣供給總量的財(cái)政政策和貨幣政策很難解決這些矛盾 所以 后來有人提出了宏觀經(jīng)濟(jì)政策微觀化的理論觀點(diǎn)和政策主張 簡單地說 所謂宏觀經(jīng)濟(jì)政策微觀化就是有區(qū)別對待地實(shí)施宏觀財(cái)政政策和貨幣政策 1 財(cái)政政策的微觀化財(cái)政支出政策的微觀化 通過調(diào)整財(cái)政支出的構(gòu)成以促進(jìn)部門結(jié)構(gòu)的調(diào)整 使某些有利于經(jīng)濟(jì)增長的部門優(yōu)先增長 或使某些可以容納更多非熟練工人就業(yè)的部門得到發(fā)展 以解決經(jīng)濟(jì)增長過程中存在的失業(yè)與空位并存問題的解決 財(cái)政收入政策的微觀化 通過調(diào)整稅收結(jié)構(gòu) 征稅范圍或稅率 使稅收政策能夠促進(jìn)資源的有效利用 既能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長 又不致于降低經(jīng)濟(jì)效率 如僅對個(gè)別消費(fèi)品或投資品增稅或減稅 而不是對所有個(gè)人或企業(yè)增稅或減稅 2 貨幣政策的微觀化貨幣政策的微觀化 局部地調(diào)整不同部門 不同市場或不同類型借貸的放款限額 信貸條件 利息率或規(guī)定各類從事放款業(yè)務(wù)的銀行的法定準(zhǔn)備率等 以增加資本的流動性 調(diào)劑資本的供給與需求 促進(jìn)某些部門或某些地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長而又不致于影響整個(gè)物價(jià)稅品水平的升降 第四節(jié)供給管理政策供給管理是通過對總供給的調(diào)節(jié)來達(dá)到宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo) 其中包括對勞動力 工資 價(jià)格 產(chǎn)量增長等的管理與調(diào)節(jié) 因此供給管理政策的主要內(nèi)容包括收入政策 人力政策 指數(shù)化政策和經(jīng)濟(jì)增長政策等 一 收入政策有人認(rèn)為現(xiàn)在物價(jià)上漲的主要原因是工資收入增長過快所推動的 因而主張限制工資收入的增長 使其增長率不致于高于勞動生產(chǎn)率的增長率 具體措施有 工會和企業(yè)自愿達(dá)成限制工資增長的協(xié)議 政府直接管制 直至凍結(jié)工資和物價(jià) 以稅收作為獎勵或懲罰遵守或超過工資增長率界限的企業(yè)和個(gè)人 貨幣工資增長率可分為等于勞動生產(chǎn)率增長率的為非通貨膨脹的貨幣工資增長率和超過勞動生產(chǎn)率增長率的為通貨膨脹性的貨幣工資增長率 收入政策是指政府通過某種行政措施強(qiáng)制性或非強(qiáng)制性地限制工資和價(jià)格的政策 它又稱工資與物價(jià)控制政策 其目的是制止工資成本推進(jìn)的通貨膨脹 收入政策的理論基礎(chǔ)和基本準(zhǔn)則是 假如貨幣工資增長率等于勞動生產(chǎn)率 則物價(jià)水平穩(wěn)定不變 同時(shí)國民收入在勞動收入 工資 與非勞動收入 利潤 等兩者之間的分配份額保持不變 收入政策的主要類型有 1 工資 物價(jià)凍結(jié) 用法律手段 2 工資 物價(jià)指導(dǎo)線 運(yùn)用經(jīng)濟(jì)方法或勸說與宣傳的策略去指導(dǎo)工會與企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人執(zhí)行 二 指數(shù)化政策指數(shù)化政策是指按通貨膨脹指數(shù)來調(diào)整有關(guān)變量的名義價(jià)格 以便使其實(shí)際值保持不變 指數(shù)化的范圍很廣 主要有以下幾種 1 利率指數(shù)化 2 工資指數(shù)化 3 稅收指數(shù)化三 人力政策有人認(rèn)為現(xiàn)在的失業(yè)主要是結(jié)構(gòu)性失業(yè)或摩擦性失業(yè) 因而主張政府采取有針對性的政策以減少失業(yè) 增加供給 人力政策就是要通過對勞動力市場結(jié)構(gòu)的改善來減少失業(yè) 具體措施有 進(jìn)行勞動力再培訓(xùn) 幫助勞動力遷移 提供勞動力市場更充分而準(zhǔn)確的信息 發(fā)展能在一定投資水平上容納較多勞動力的部門 勞動密集型部門 如發(fā)展服務(wù)行業(yè)和公共服務(wù)部門 了解 1 理解宏觀經(jīng)濟(jì)政策的主要目標(biāo)及其相互關(guān)系 2 理解需求管理的主要內(nèi)容 3 理解凱恩斯主義財(cái)政政策的內(nèi)容及其運(yùn)用 4 理解財(cái)政政策的效果分析 5 理解凱恩斯主義的功能財(cái)政 特別是赤字財(cái)政 理論及其公債理論 6 理解凱恩斯主義貨幣政策的內(nèi)容及其運(yùn)用 7 理解貨幣政策的效果分析 8 了解其他宏觀經(jīng)濟(jì)政策 我國財(cái)政政策十年回顧及其效果評析財(cái)政政策可由政府通過直接控制和調(diào)節(jié)來實(shí)現(xiàn) 所使用的工具主要是稅收和政府支出 政府轉(zhuǎn)移性支出和補(bǔ)貼等 若抑制總需求 可通過提高稅率 增加財(cái)政收入 壓縮財(cái)政支出 特別是基本建設(shè)支出等措施 立見成效 若刺激需求 則可通過減稅 擴(kuò)大國債發(fā)行規(guī)模 增加固定資產(chǎn)投資等手段較快實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo) 貨幣政策是由央行運(yùn)用存款準(zhǔn)備金率 再貼現(xiàn)率或央行貸款利率 公開市場業(yè)務(wù)等各種調(diào)節(jié)工具 調(diào)節(jié)存款準(zhǔn)備金和對商業(yè)銀行貸款數(shù)量 以影響商業(yè)銀行的行為 若抑制總需求則調(diào)高法定存款準(zhǔn)備金比率及再貼現(xiàn)比率 若刺激總需求則降低比率 商業(yè)銀行則立即做出反映 相應(yīng)調(diào)整對企業(yè)和居民的貸款規(guī)模 影響社會需求 從而實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo) 從1998年至今 我國經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)衰退 通貨緊縮階段 也經(jīng)歷了局部經(jīng)濟(jì)過熱 各種物價(jià)指數(shù)的全面上漲的階段 在此過程中 我國政府針對每一個(gè)階段的特點(diǎn) 分別采取了不同的宏觀調(diào)控措施 無論是積極財(cái)政政策還是穩(wěn)健財(cái)政政策 都充分體現(xiàn)了我國政府較高的宏觀調(diào)控水平 財(cái)政政策在彌補(bǔ) 市場失靈 等方面越來越多地發(fā)揮著不可替代的作用 第一階段 積極財(cái)政政策的實(shí)施背景1996年 我國成功地實(shí)現(xiàn)了國民經(jīng)濟(jì)的 軟著陸 在抑制了通貨膨脹的同時(shí) 國民經(jīng)濟(jì)也保持著 適度快長 的勢頭 實(shí)現(xiàn)了 高增長 低通貨 的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢 然而 隨著1997年亞洲金融危機(jī)的爆發(fā) 我國所面臨的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了巨大變化 1997年7月2日 泰國央行宣布放棄實(shí)行美元聯(lián)系匯率制度 改行自由浮動匯率制度 泰株當(dāng)日貶值20 由此引發(fā)了亞洲金融危機(jī) 此次金融危機(jī)使得整個(gè)亞洲乃至世界經(jīng)濟(jì)受到了巨大沖擊 由于我國在亞洲的重要貿(mào)易伙伴馬來西亞 新加坡 韓國 日本和香港地區(qū)在此次金融危機(jī)中所受影響較大 從而拉動我國經(jīng)濟(jì)增長的外貿(mào)出口在此次金融危機(jī)中也受到了重創(chuàng) 與此同時(shí) 我國國內(nèi)出現(xiàn)了消費(fèi)需求增長速度減慢 物價(jià)水平持續(xù)走低 投資需求增長乏力等一系列經(jīng)濟(jì)衰退和通貨緊縮現(xiàn)象 并且隨著我國經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深化 國有企業(yè)業(yè)內(nèi)部效率低下 虧損嚴(yán)重 競爭力較弱等問題進(jìn)一步顯露出來 為了解決這些問題 國有企業(yè)開始了兼并 破產(chǎn)與重組 由此產(chǎn)生了大量的下崗人員 城鎮(zhèn)失業(yè)率的增加在很大程度上成為了影響我國社會穩(wěn)定的隱患 在這種國際和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境之下 1998年8月第九次全國人民代表大會審議通過增發(fā)100億元長期國債 我國正式開始啟動實(shí)施旨在擴(kuò)大需求的積極財(cái)政政策 第一階段 七年的積極財(cái)政政策措施從1998年到2004年 我國共實(shí)行了7年的積極財(cái)政政策 這種積極財(cái)政政策實(shí)質(zhì)上是一種擴(kuò)張性財(cái)政政策 是一種反周期的宏觀調(diào)控 是通過增發(fā)國債 增加政府支出 調(diào)整稅收等手段 來達(dá)到擴(kuò)大總需求 帶動社會投資增加 刺激宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的目的 1 增發(fā)國債七年間 我國累計(jì)發(fā)行長期建設(shè)國債910億元 這些籌集來的資金主要用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) 支持企業(yè)技術(shù)改造和產(chǎn)業(yè)升級 發(fā)展教育 公檢法設(shè)施投入 生態(tài)環(huán)境保護(hù)等 為補(bǔ)充國有商業(yè)銀行資本金 支持西部大開發(fā)等 我國還發(fā)行了一定量的特別國債 2 調(diào)整稅收面對出口增幅趨緩的勢頭 為了刺激出口 我國從1998年起多次提高出口退稅率 加大 免 抵 退 稅政策的落實(shí)力度 為了鼓勵國內(nèi)企業(yè)引進(jìn)國外先進(jìn)技術(shù) 擴(kuò)大外商投資 國家不斷調(diào)整進(jìn)口設(shè)備稅收政策 降低關(guān)稅稅率 并對一些特殊項(xiàng)目和設(shè)備實(shí)行免征關(guān)稅和進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅等一系列政策 這些優(yōu)惠政策在很大程度上有力地促進(jìn)了我國的外貿(mào)出口和外資引進(jìn) 同時(shí)為了減輕企業(yè)負(fù)擔(dān) 保證國內(nèi)企業(yè)的發(fā)展 國家還清理整頓了各種不合理 不合法的收費(fèi)項(xiàng)目 對符合條件的企業(yè)減免部分企業(yè)所得稅 對高新技術(shù)產(chǎn)品給予多項(xiàng)稅收優(yōu)惠 3 調(diào)整支出結(jié)構(gòu)我國在實(shí)行積極財(cái)政政策的同時(shí)不斷加大財(cái)政支出的合理化的步伐 1998年以來 我國政府為建立和完善社會保障體系和發(fā)展科教興國戰(zhàn)略增加了大量投入 在提高 三條保障線 水平 擴(kuò)大養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋面 推進(jìn)城鎮(zhèn)醫(yī)療衛(wèi)生體制改革 農(nóng)業(yè)綜合開發(fā) 農(nóng)業(yè)科技 農(nóng)村救災(zāi)和扶貧等方面做出了大量努力 4 實(shí)行赤字財(cái)政政策從實(shí)施以擴(kuò)大國債投資為重點(diǎn)的積極的財(cái)政政策開始 我國的赤字水平就逐年上升 其中2004年突增至3198億元這一新中國成立以來的最高紀(jì)錄 赤字財(cái)政在緩解我國政府負(fù)擔(dān) 擴(kuò)大投資 拉動經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長等方面確實(shí)起到了不可磨滅的作用 但是作為一把 雙刃劍 隨著我國財(cái)政赤字在GDP中的份額的提高 赤字政策注定只能是短期的 第一階段 積極財(cái)政政策的實(shí)施效果積極財(cái)政政策直接 有效地拉動了我國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長 遏制了通貨緊縮 2002年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值成功地躍上了十萬億元的新臺階 投資于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的長期建設(shè)國債和為支援西部地區(qū)發(fā)展而發(fā)行的特別國債 也有效地改變了我國基礎(chǔ)設(shè)施落后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況和促進(jìn)了西部大開發(fā)的順利進(jìn)行 這七年間 我國政府安排用以社會保障性支出的大量資金 使得我國社會保障事業(yè)得到迅速發(fā)展 社會保障體系框架基本形成 隨著居民收入水平的提高 居民的生活水平也有了很大程度的改善 2004年我國城鎮(zhèn)居民家庭恩格爾系數(shù)降為37 7 城鎮(zhèn)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大的變化 第二階段 穩(wěn)健財(cái)政政策的實(shí)施背景在積極財(cái)政政策的作用下 我國國民經(jīng)濟(jì)開始了較快的增長 2003年和2004年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值分別達(dá)到了135823億元和159878億元 比上年分別增長了10 和10 1 連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增長速度 我國物價(jià)總水平在2002年出現(xiàn)小幅下降之后 2003年和2004年均有所上漲 其中2004年全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平比上年上漲3 9 這表明我國已經(jīng)成功地走出了亞洲金融危機(jī)之后所出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)衰退和通貨緊縮 但是2004年所出現(xiàn)的各種物價(jià)指數(shù)的全面上漲 同時(shí)又表明著我國通貨膨脹壓力有明顯增大的跡象 另外 在實(shí)施積極財(cái)政政策期間大規(guī)模的國債發(fā)行量使得我國的財(cái)政赤字和國債負(fù)擔(dān)率逐年增加 財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇 2003年底我國國債余額達(dá)到26635億元 占到了國內(nèi)生產(chǎn)總值的22 8 面對這一情況 我國政府先后采取了對一些投資過熱的行業(yè)發(fā)出預(yù)警信號 提高部分行業(yè)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金比例 調(diào)減2004年國債發(fā)行規(guī)模等措施 2004年1月 中央經(jīng)濟(jì)工作會議決定于2005年調(diào)整我國財(cái)政政策取向 由擴(kuò)張性的積極財(cái)政政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)健財(cái)政政策 第二階段 2005年至今的穩(wěn)健財(cái)政政策措施穩(wěn)健財(cái)政政策實(shí)質(zhì)上是一種中性財(cái)政政策 它介于擴(kuò)張和緊縮性財(cái)政政策之間 財(cái)政部部長金人慶認(rèn)為 穩(wěn)健財(cái)政政策主要是要服從服務(wù)于改革發(fā)展大局 服從服務(wù)于中央宏觀調(diào)控大局 宏觀上既要防止通貨膨脹的苗頭繼續(xù)擴(kuò)大 又要防止通貨緊縮的趨勢重新出現(xiàn) 既要堅(jiān)決控制投資需求膨脹 又要努力擴(kuò)大消費(fèi)需求 既要對投資過熱的行業(yè)從緊 又要著力支持經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中的薄弱環(huán)節(jié) 政策核心是松緊適度 著力協(xié)調(diào) 放眼長遠(yuǎn) 1 國債方面隨著局部經(jīng)濟(jì)過熱和通貨膨脹的壓力的出現(xiàn) 我國以往大量發(fā)行國債以擴(kuò)大需求 拉動投資 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的措施應(yīng)該 相應(yīng)淡出 適當(dāng)?shù)乜s小國債的發(fā)行規(guī)模和調(diào)整國債投資方向 成為了實(shí)施穩(wěn)健財(cái)政政策的必然要求 對于國債的縮減要控制在適當(dāng)?shù)谋壤?過多或過少地縮減都會對經(jīng)濟(jì)造成大的影響 在減少國債投資的同時(shí) 可以適當(dāng)增加中央預(yù)算資金投入 2 稅收方面隨著我國穩(wěn)健財(cái)政政策的實(shí)施 我國原有的部分稅收制度在一定程度上已經(jīng)不能很好地服務(wù)于國民經(jīng)濟(jì) 從而加快稅制改革顯得十分必要 例如 我國實(shí)行的生產(chǎn)型增值稅 在某種程度上存在重復(fù)征稅的問題 這相對增加了企業(yè)投資成本 影響了企業(yè)投資的積極性 不利于企業(yè)的發(fā)展 從而就應(yīng)該向消費(fèi)型增值稅轉(zhuǎn)型 3 支出結(jié)構(gòu)方面支出的重點(diǎn)向社會發(fā)展薄弱環(huán)節(jié)傾斜 協(xié)調(diào)社會各個(gè)領(lǐng)域的發(fā)展 如提高農(nóng)業(yè)支出的比重 加大農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè) 扶持和支援貧困地區(qū)和困難群體 進(jìn)一步完善社會保障體系 加大對教育 科技 公共衛(wèi)生 環(huán)保的投入等 4 赤字方面財(cái)政赤字方面要做到適當(dāng)減少 要符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要 2005年3月5日第十屆全國人民代表大會第三次會議上 溫家寶總理在作政府工作報(bào)告中提出2005年擬安排中央財(cái)政赤字3000億元 這相比上年預(yù)算減少198億元 第二階段 穩(wěn)健財(cái)政政策實(shí)施效果穩(wěn)健財(cái)政政策實(shí)施兩年多以來 社會各方面所反映的情況都顯示著我國宏觀調(diào)控的明顯成效 體現(xiàn)出了我國經(jīng)濟(jì)的良好運(yùn)行態(tài)勢 2005年和2006年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值保持了較快的增長勢頭 分別達(dá)到了183868億元和209407億元 相比國內(nèi)生產(chǎn)總值較快的增長速度 我國的物價(jià)水平兩年多來的增長就顯得比較溫和 沒有產(chǎn)生通貨膨脹壓力 2005年和2006年全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平比上一年分別上漲1 8 和1 5 比2004年3 9 的上漲速度有了很大的回落 固定資產(chǎn)的增長速度也有所下降 煤 電 油 運(yùn)方面的矛盾得到了緩解 另外 2006年我國財(cái)政收入和工業(yè)企業(yè)利潤實(shí)現(xiàn)較大幅度增長 其中財(cái)政收入增長高達(dá)22 4 全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤18784億元 比2005年增長31 但是我國投資增長速度過快 經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理等一些的問題目前依然存在 我國財(cái)政與貨幣政策協(xié)調(diào)配合的簡要回顧1 兩者常見的搭配方式主要有以下幾種 一是雙 緊 的財(cái)政與貨幣政策 其積極效應(yīng)是可強(qiáng)烈地抑制總需求 控制通貨膨脹 消極效應(yīng)是易造成經(jīng)濟(jì)萎縮 二是雙 松 的財(cái)政與貨幣政策 其積極效應(yīng)是可強(qiáng)烈地刺激投資 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長 消極效應(yīng)是易產(chǎn)生財(cái)政赤字 信用膨脹并誘發(fā)通貨膨脹 三是 松緊 搭配的財(cái)政與貨幣政策 這是最常用的調(diào)節(jié)方式 如何搭配二者的 松緊 則取決于客觀經(jīng)濟(jì)狀況 2 我國財(cái)政與貨幣政策采取過不同的搭配方式 大體分為四個(gè)階段 一是1979一1988年 總體上實(shí)行 雙松 配合 期間表現(xiàn)為多次模式轉(zhuǎn)換和由 雙松 到 雙緊 又由 雙緊 到 雙松 的螺旋式循環(huán) 二是1989一1997年 總體上實(shí)行 雙緊 配合 期間同樣表現(xiàn)為 雙緊 與 雙松 的螺旋式循環(huán) 三是1998一2003年 總體上實(shí)行 雙松 針對有效需求不足和通貨緊縮等問題 政府啟動積極財(cái)政政策 同時(shí)伴以穩(wěn)健貨幣政策 以擴(kuò)大內(nèi)需拉動經(jīng)濟(jì)增長 財(cái)政通過擴(kuò)大舉債規(guī)模和支出 增加投資 刺激消費(fèi) 推進(jìn)改革克服制約有效需求的體制和政策因素 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長 央行通過下調(diào)人民幣利率和法定存款準(zhǔn)備金率 擴(kuò)大公開市場操作 鼓勵商業(yè)銀行增加財(cái)政資金配套貸款 推行個(gè)人消費(fèi)信貸 改善金融服務(wù)等刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展 四是2004年下半年以來 實(shí)行 雙穩(wěn)健 配合 針對2003年以來宏觀經(jīng)濟(jì)的變化 積極財(cái)政政策轉(zhuǎn)型為中性財(cái)政政策 與略微從緊的貨幣政策協(xié)調(diào)配合 針對部分行業(yè)增長過快 固定資產(chǎn)投資過熱等問題 在投資總量增速減緩的情況下 投資結(jié)構(gòu)有所改善和優(yōu)化 有保有壓 區(qū)別對待 同時(shí)調(diào)整國債資金的使用方向 重點(diǎn)轉(zhuǎn)向社會保障 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) 農(nóng)村 醫(yī)療衛(wèi)生 教育 環(huán)保等方面 為抑制投資過熱和貨幣流動性過剩 防止物價(jià)全面上漲 實(shí)施略微從緊的貨幣政策 適當(dāng)控制銀行信貸投放的規(guī)模和速度 加強(qiáng)信貸監(jiān)管 作業(yè)2 了解我國財(cái)政和貨幣政策的變遷過程 并分析凱恩斯理論對我國經(jīng)濟(jì)調(diào)控有哪些借鑒意義 案例1 美國經(jīng)濟(jì)大危機(jī)1929年 1933年美國出現(xiàn)了大蕭條 其主要表現(xiàn)是 一是產(chǎn)量和物價(jià)大幅度下降 1929年中期 美國一些主要產(chǎn)品的產(chǎn)量開始下降 到同年秋季 局勢已非常明顯 無論是制造業(yè) 還是建設(shè)業(yè) 都在大幅度減少 從1929年到1934年 美國GDP是呈下降趨勢的 從1929年的3147億美元下降到1934年的2394億美元 5年期間下降了24 而消費(fèi)價(jià)格指數(shù)在蕭條期間也一直呈下降趨勢 1933年的GPI與1929年相比下降了24 6 二是股市爆跌 在1929年9月到1932年6月期間 股市爆跌85 因此 人們幾乎把大蕭條與股市崩潰當(dāng)作一回事 而實(shí)際上 在股市崩潰之前 經(jīng)濟(jì)下降始于1929年8月 并且持續(xù)到1933年 股市崩潰只是大蕭條的一個(gè)重要表現(xiàn) 隨后 證券市場終于走向下跌 經(jīng)過9月份逐步下跌和10月初局部上升之后 到10月末 證券市場陷入了混亂 10月24日 即著名的 黑色星期四 那天 證券交易額達(dá)1300萬股 證券市場一天之內(nèi)蒙受的損失開創(chuàng)了歷史最高記錄 三是奇高的失業(yè)率 大蕭條帶來大量失業(yè) 1929 1933年 GNP下降近于30 失業(yè)率從3 升至25 從1931年 1940年的10年間 失業(yè)率平均為18 8 其范圍從1937年底的14 3 到1933年高達(dá)24 之間 現(xiàn)在國際上通常將12 的失業(yè)率作為臨界線 因而大蕭條時(shí)期持續(xù)10年之久接近20 的失業(yè)率確實(shí)稱得上奇高的失業(yè)率 案例評析1 大蕭條產(chǎn)生的原因是什么 應(yīng)該用什么方法去解決 凱恩斯認(rèn)為 主要原因是總需求不足 是由于投資機(jī)會減少和投資需求的下降引起的 凱恩斯指出應(yīng)用擴(kuò)張性的財(cái)政政策對抗需求不足 貨幣政策不重要 財(cái)政政策是解決需求不足問題的重要手段 弗里德曼提出了不同意見 弗里德曼認(rèn)為 對于大蕭條美聯(lián)儲的政策負(fù)有重大責(zé)任 在大蕭條時(shí)期 一些銀行出現(xiàn)倒閉 非常有可能引發(fā)連鎖反應(yīng) 美聯(lián)儲本應(yīng)及時(shí)干預(yù) 恢復(fù)公眾的信心 但美聯(lián)儲偏偏默許了銀行的倒閉 未采取任何強(qiáng)有力的行動 終于釀成金融系統(tǒng)近乎完全崩潰的局面 銀行倒閉的最壞的結(jié)果導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量不足 因此一方面由于銀行的大量倒閉 破壞了存款貨幣存量 另一方面 倒閉造成了部分存款人信心的動搖 導(dǎo)致更高的流通現(xiàn)金 存款比例的要求 尚若沒有倒閉的銀行 只能通過持有相對于存款來說增加的準(zhǔn)備金 來減少擠兌的可能 流通現(xiàn)金 存款比率和準(zhǔn)備金 存款比率的增加 降低了貨幣乘數(shù) 因而急劇地使貨幣存量減縮 由于大蕭條的產(chǎn)生與美聯(lián)儲的政策直接相關(guān) 因此應(yīng)運(yùn)用貨幣政策的調(diào)整來解決大蕭條的問題 弗里德曼的上述解釋后來成為大蕭條的主流解釋 2 在對大蕭條做出了深入研究后 美國人充滿自信地認(rèn)為 大蕭條再也不會發(fā)生了 因?yàn)闅v史可以幫助他們避免重蹈覆轍 后來美國確有很好地治理經(jīng)濟(jì)蕭條的成功案例 這就是1987年10月19日 當(dāng)天及以后出現(xiàn)世界范圍的股市大跌 跌幅達(dá)15 20 美聯(lián)儲意識到可能出現(xiàn)大蕭條的危險(xiǎn) 公開而明確地宣布 將根據(jù)需要提供貸款 以防止金融崩潰 立即進(jìn)行公開市場業(yè)務(wù) 當(dāng)美聯(lián)儲開始著手實(shí)行擴(kuò)張性性貨幣政策時(shí) 利率被急劇地壓低了 美聯(lián)儲和其他主要中央銀行的行動 被認(rèn)為控制了可能的恐慌 并有效地防止了它影響產(chǎn)量 大蕭條當(dāng)然也就沒有出現(xiàn) 1933年3月4日 正是美國大蕭條最嚴(yán)重的時(shí)刻 富蘭克林 羅斯福臨危受命 而成為了美國第32任總統(tǒng) 在嚴(yán)峻的形勢下 為了對付前所未有的經(jīng)濟(jì)衰退 挽救瀕于絕境中的美國經(jīng)濟(jì) 羅斯福大刀闊斧地開始了改革 實(shí)行了 新政 運(yùn)動 羅斯福 新政 主要由兩個(gè) 百日新政 構(gòu)成 第一個(gè) 百日 是1933年3月9日至6月16日 主要目的是在于復(fù)興 所采取的措施是維持銀行信用 實(shí)現(xiàn)美元貶值 維持農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格 規(guī)定協(xié)定價(jià)格以減少企業(yè)間的競爭等 第二個(gè) 百日 始于1935年5月 主要目的是改革 所采取的措施是興建公共工程 以工代賑 以擴(kuò)大就業(yè)來提高社會購買力 改革稅制 使受益者范圍廣泛 羅斯福 新政 幾乎襄括了社會經(jīng)濟(jì)生活的各個(gè)方面 金融業(yè) 農(nóng)業(yè) 社會保障等等 首先 羅斯福 新政 是從整理金融入手 在第一個(gè) 百日 新政時(shí)期出臺了不少金融立法 其次 從減少生產(chǎn)和提高價(jià)格入手進(jìn)行了農(nóng)業(yè)改革 再次 采取了復(fù)興工業(yè) 刺激工業(yè)生產(chǎn)的一系列措施 實(shí)現(xiàn)了工業(yè)生產(chǎn)增長的目的 第四 建立寬泛的社會保障法規(guī)和政策 動用企業(yè)和財(cái)政的能力 保證全體公民的最低生活水平 第五 采取財(cái)政擴(kuò)張措施興建一些公共工程 即解決了有效需求不足的問題 又為日后提供了有效供給 第六 實(shí)施了平均化的稅收政策 對國民財(cái)富進(jìn)行了再分配 羅斯福新政是有成效的 第二個(gè)百日新政結(jié)束后 失業(yè)人數(shù)比1933年初少了400萬 至少提供了600多萬個(gè)工作崗位 1935年農(nóng)民的全部現(xiàn)金收入從1932年的40億美元上升到近70億美元 1936年工商業(yè)界倒閉廠數(shù)目只有四年前的三分之一 聯(lián)邦儲備委員會所發(fā)表的工業(yè)生產(chǎn)調(diào)整指數(shù) 1932年是58 1936年上升到121 各保險(xiǎn)公司資產(chǎn)總額增加了30多億美元 銀行業(yè)早已渡過了難關(guān) 國民收入和公司利潤增加了一半以上 道瓊斯股票指數(shù)上升了80 羅斯福 新政 雖然起了一定的作用 但并沒有起到藥到病除的效果 國庫每年虧空60 70億美元 國債一再增加 從1932年的187億美元 增加到1938年的347億美元 失業(yè)的美國人數(shù)仍多達(dá)700多萬 全國14 的人口只能靠救濟(jì)過活 特別是從1937年下半年起 經(jīng)濟(jì)又走向衰退 10月29日爆發(fā)了 黑色的星期二 股票下跌比1929年股票市場大崩潰后最初幾個(gè)月還要厲害 案例2 中國的通貨緊縮人們把價(jià)格稱為調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的 看不見的手 把政府對經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)稱為 看得見的手 政府對經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)包括微觀經(jīng)濟(jì)政策和宏觀經(jīng)濟(jì)政策 宏觀經(jīng)濟(jì)政策以宏觀經(jīng)濟(jì)理論為依據(jù) 通過對經(jīng)濟(jì)總量的調(diào)控來實(shí)現(xiàn)整體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定 盡管國家對經(jīng)濟(jì)的調(diào)控也常常出現(xiàn)一些問題 但從總體上看 國家對經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)仍然是利大于弊 而國家調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)常常是 逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事 根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)理論分析 當(dāng)總供給帶為既定 且實(shí)現(xiàn)了充分就業(yè)水平時(shí) 經(jīng)濟(jì)狀況就取決于總需求 因此需求管理就是通過對總需求的調(diào)節(jié) 實(shí)現(xiàn)總需求與總供緞帶相等 從而達(dá)到充分就業(yè)與物價(jià)穩(wěn)定 年 月份 全國零售物價(jià)指數(shù)首次出現(xiàn)負(fù)增長 以后持續(xù) 個(gè)月保持這一趨勢 從1997年下半年開始到1999年7月 我國物價(jià)已經(jīng)連續(xù)22個(gè)月下降 物價(jià)不振 商品積壓嚴(yán)重 而且到2001年初這種現(xiàn)象還沒完全消失 這在建國的歷史中也沒有出現(xiàn)過的 按經(jīng)濟(jì)學(xué)的解釋 這是典型的通貨緊縮 政府宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的主要目的 是燙平經(jīng)濟(jì)周期 實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定 充分就業(yè)以及經(jīng)濟(jì)增長 經(jīng)濟(jì)周期是經(jīng)濟(jì)中一種難以克服的必然現(xiàn)象 繁榮與衰退的交替不可避免 經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)不是消滅這種周期波動 而是使其波動的程度減小 這就是說 在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí) 政策應(yīng)不使這種繁榮成為過熱 以免引發(fā)通貨膨脹加劇的壓力 在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí) 政策應(yīng)盡快結(jié)束這種狀況 以免使失業(yè)加劇 換言之 就是要減緩經(jīng)濟(jì)周期的波動幅度 所謂通貨緊縮 是同通貨膨脹相對應(yīng)的概念 是減少貨幣發(fā)行量以提高購買力或減輕貨幣貶值 并引起物價(jià)普遍下降的過程 通貨緊縮通常與經(jīng)濟(jì)周期中的蕭條階段相關(guān)聯(lián) 當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入蕭條階段時(shí) 銀行收縮銀根 減少信貸 這就引起了通貨緊縮 進(jìn)而引起物價(jià)普遍下跌與生產(chǎn)衰退 一般來說 通貨緊縮有兩個(gè)特征 一個(gè)伴隨 一是貨幣供應(yīng)量的下降 二是物價(jià)持續(xù)下跌 再就是它通常伴隨著經(jīng)濟(jì)衰退的出現(xiàn) 1 我國出現(xiàn)通貨緊縮有多方面的原因 一是債務(wù)方面的原因 年代中期 撥改貸 政策實(shí)行后 中國經(jīng)濟(jì)增長一直建立在企業(yè)對銀行負(fù)債的基礎(chǔ)上 當(dāng)企業(yè)負(fù)債達(dá)到一定程度 面對 過剩 的市場形勢 銀行出于風(fēng)險(xiǎn)的意識 將自動收縮信貸 這時(shí)企業(yè)則因?yàn)橛拇蟛糠直汇y行利息所占有 利潤率下降而出現(xiàn)預(yù)期投資意愿下降 二是投融資體制方面的原因 隨著銀行體制的改革 銀行貸款越來越謹(jǐn)慎 出現(xiàn)了 惜貸 現(xiàn)象 同時(shí)非國有銀行并沒有隨著非國有經(jīng)濟(jì)的增長 而同步增長 使許多非國有經(jīng)濟(jì)得不到貸款 投資乏力 三是社會缺乏資產(chǎn)重組機(jī)制 通貨緊縮是同供給過剩直接相關(guān)的 供給過剩又是同重復(fù)建設(shè)密不可分的 重復(fù)建設(shè)形成的過剩生產(chǎn)能力 在完善的市場機(jī)制下本來可以通過企業(yè)關(guān)閉 資產(chǎn)重組及時(shí)加以解決 但在目前中國缺乏破產(chǎn)倒閉等 退出機(jī)制 的情形下 必然導(dǎo)致矛盾不斷激化 2 治理通貨緊縮同治理通貨膨脹相比更加困難 治理通貨膨脹 只要把緊貨幣閘門不怕物價(jià)降不下來 治理通貨緊縮 在打開貨幣閘門后 并不會水到渠成 還需要改變經(jīng)濟(jì)主體的預(yù)期和行為 以及踏踏實(shí)實(shí)地對結(jié)構(gòu)和制度進(jìn)行痛苦的調(diào)整 這些恰恰都是宏觀政策最頭痛的事 反通貨緊縮的目的是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的手段則應(yīng)根據(jù)一國出現(xiàn)通貨緊縮的原因不同 采取相應(yīng)的對策 可以通過 需求剌激 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長 也可以通過 供給管理 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長 前者的主要主張是通過運(yùn)用財(cái)政赤字手段支撐國家投資 擴(kuò)大國內(nèi)需求 后者主要是通過啟動消費(fèi)和民間投資 改革金融體制 發(fā)展中小企業(yè) 加快小城鎮(zhèn)建設(shè) 以及通過推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換 城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換 地區(qū)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換來獲得長遠(yuǎn)的發(fā)展空間 也就是主張從結(jié)構(gòu)和制度入手 解決中國的經(jīng)濟(jì)緊縮問題 由于我國的通貨緊縮不僅存在著總需求不足的因素 同時(shí)也存在著通貨緊縮是一個(gè)貨幣問題 而貨幣發(fā)行是又是由人們主觀來決定的 那么 在通貨緊縮時(shí) 靠增加貨幣發(fā)行不是就可以解決通貨緊縮的問題了么 面對通貨緊的情況 我國的宏觀決策部門確實(shí)在貨幣供應(yīng)方面增大了力度 中國人民銀行七次降低利率 這是一種側(cè)面增加貨幣供應(yīng)的方式 同時(shí) 極力要求商業(yè)銀行增加貸款 讓社會中流通更多的貨幣 促進(jìn)商品銷售 但這一切增加貨幣供應(yīng)的政策并沒有起到什么作用 原因在哪里 對于通貨緊縮來說 重要的并不是貨幣發(fā)行或貨幣供應(yīng)量增加不增加 而在于貨幣的流通量是不是真實(shí)地增加 發(fā)行和供應(yīng)是一回事 真實(shí)流通多少貨幣量又是另外一回事 中國人民銀行可以增加貨幣發(fā)行 但它能不能變化成為流通貨幣量 還取決于相當(dāng)多的因素 主要的是經(jīng)濟(jì)因素 如有沒有好的貨幣資金使用項(xiàng)目等 人民銀行是增加了貨幣發(fā)行 但由于市場的飽和程度較大 新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)沒有形成 發(fā)行出來的貨幣到人民手中后 人們不去消費(fèi)和投資 而是大量存入商業(yè)銀行 貨幣發(fā)行是主觀的 貨幣流通則是客觀的 案例3 利率下調(diào)經(jīng)濟(jì)有時(shí)象過山車 一會迅速擴(kuò)張極其繁榮 一會急劇收縮嚴(yán)重衰退 經(jīng)濟(jì)學(xué)家把經(jīng)濟(jì)中類似過山車的這種現(xiàn)象稱為經(jīng)濟(jì)周期 經(jīng)濟(jì)學(xué)就是要尋找經(jīng)濟(jì)波動的原因 找出穩(wěn)定之路 追求經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定狀態(tài) 經(jīng)濟(jì)周期是經(jīng)濟(jì)中擴(kuò)張與衰退的交替 經(jīng)濟(jì)活動的最高點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)極盛時(shí)期 也是經(jīng)濟(jì)向下的轉(zhuǎn)折點(diǎn) 經(jīng)濟(jì)由此進(jìn)入衰退 衰退的最低點(diǎn)稱為谷底 是經(jīng)濟(jì)的最低時(shí)期 但這個(gè)谷底也是經(jīng)濟(jì)向上的轉(zhuǎn)折點(diǎn) 經(jīng)濟(jì)由此進(jìn)入擴(kuò)張 在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段應(yīng)采取不同的財(cái)政政策和貨幣政策 在貨幣政策手段的運(yùn)用中 由于我國沒有實(shí)現(xiàn)利率市場化 利率的調(diào)整是一個(gè)重要的內(nèi)容 從1996年5月1日開始 到2002年年2月 我國中央銀行先后8次降低金融機(jī)構(gòu)法定存貸款利率 一次下調(diào)準(zhǔn)備金率 一年期存款利率從1996年5月1日前的10 98 降為現(xiàn)在的1 98 下降了近5倍 同期一年期貸款利率從12 06 降為4 54 下降了1 5倍左右 存貸款利率下降幅度是我國歷史上最大的 金融機(jī)構(gòu)在人民銀行的存款準(zhǔn)備金率由13 下調(diào)到6 并開始收取利息稅 1998年以后降息是針對經(jīng)濟(jì)增長減緩和通貨緊縮的 1996年和1997年的降息是為了把1995年以前為抑制居民消費(fèi)和企業(yè)投資而提高的利率恢復(fù)到合理水平 案例評析 1 廣義的貨幣政策是指一國有關(guān)貨幣 資金運(yùn)行的總體準(zhǔn)則 貨幣政策包括 信貸政策 利率政策 儲畜政策 投資政策 工資政策等等 從狹義上講 貨幣政策是指中央銀行根據(jù)一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融形勢 運(yùn)用有關(guān)工具 對貨幣 信貸總量與結(jié)構(gòu)進(jìn)行控制與調(diào)整的有關(guān)行為準(zhǔn)則 以實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo) 西方貨幣政策有兩種具有代表性的主張 一個(gè)是以凱恩斯為代表的主張貨幣政策應(yīng)以控制利率為主 一個(gè)是以費(fèi)里德曼為代表的貨幣主義學(xué)派 貨幣數(shù)量論 主張以控制貨幣量為目標(biāo) 提倡 單一規(guī)則 的貨幣政策 即排除利息率 信貸流量 自由準(zhǔn)備金等因素 以一定的貨幣存量為唯一因素支配的貨幣政策 貨幣政策的內(nèi)容由流通中現(xiàn)金和商業(yè)銀行在中央銀行的存款準(zhǔn)備金構(gòu)成的基礎(chǔ)貨幣 由中央銀行的存款準(zhǔn)備金利率和貼現(xiàn)率構(gòu)成的基準(zhǔn)利率 買賣政府債券為主要內(nèi)容的公開市場業(yè)務(wù)三方面構(gòu)成 存款準(zhǔn)備金利率 指由法律規(guī)定的商業(yè)銀行和某些儲蓄機(jī)構(gòu)在負(fù)債中必須以庫存現(xiàn)金或在中央銀行存款的形式持的準(zhǔn)備金比率 再貼現(xiàn)率指中央銀行給商業(yè)銀貸款的利率 公開市場業(yè)務(wù)指中央銀行在公開市場上買進(jìn)或賣出政府債券以改變基礎(chǔ)貨幣 從而增加或減少貨幣供給的一種政策工具 貨幣政策的具體運(yùn)用有以下幾方面 通過調(diào)整利率和貨幣供應(yīng)量保持社會總供需的平衡 通過調(diào)整利率和貨幣總量控制通貨膨脹 保持物價(jià)總水平穩(wěn)定 通過利率調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟(jì)中消費(fèi)與儲蓄的比重 引導(dǎo)儲蓄向投資轉(zhuǎn)化并實(shí)現(xiàn)資源的合理配置 貨幣政策有三種類型 即均衡的貨幣政策 擴(kuò)張的貨幣政策和緊縮的貨幣政策 當(dāng)供大于求 實(shí)行擴(kuò)張的貨幣政策 就增加貨幣發(fā)行量 降低法定準(zhǔn)備金率 降低貼現(xiàn)率 在公開市場上購買政府債券 當(dāng)供給小于需求時(shí) 實(shí)行緊縮的貨幣政策 即減少貨幣供應(yīng)量 提高法定準(zhǔn)備金率 提高貼現(xiàn)率 在公開市場上拋售政府債券 當(dāng)供求基本平衡時(shí) 實(shí)行均的貨幣政策 即貨幣政策對總需求不產(chǎn)生擴(kuò)大或緊縮的影響 2 降息 通常包括四部分 銀行存款利率 銀行貸款利率 金融機(jī)構(gòu)在人民銀行的存款準(zhǔn)備金利率和人民銀行對金融機(jī)構(gòu)再貸款利率 降低再貸款利率是為了使商業(yè)銀行從中央銀行得到更多的再貸款 從而可以增加對企業(yè)放款 降低存款準(zhǔn)備金利率的著眼點(diǎn)在于加大商業(yè)銀行的經(jīng)營壓力 促使其努力為資金尋找出路 而不是吸收來存款就存到人民銀行吃利差收入 近幾年 我國八次下調(diào)了銀行存 貸款利率 兩次下調(diào)了金融機(jī)構(gòu)在人民銀行的存款準(zhǔn)備金率以及開始收取利息稅 這里需要說明的是 下調(diào)銀行存款利息率 居民存款利息收入當(dāng)然有所減少 但是由于市場物價(jià)水平下跌幅度更大 居民儲蓄存款的實(shí)際利率水平仍然不低 3 利率下調(diào)有如下功能 第一 刺激消費(fèi)市場 家庭消費(fèi)取決于可支配收入數(shù)量和可以支配收入中用于投資的比例 即投資傾向 利率下調(diào) 儲畜報(bào)酬減少 可增加消費(fèi) 當(dāng)然人們消費(fèi)的增加是需要一定的條件的 這個(gè)條件是 有支付能力的需求比較大 人們對未來的收入預(yù)期比較高 第二 刺激股票市場 降息對我國證券市場的推動作用是十分直接和巨大的 使資本市場的投資收益優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)出來 有利于促進(jìn)儲蓄加快分流 推動資金流分配到資本市場上來 有利于證券市場結(jié)構(gòu)的調(diào)整 深滬股市的平均市盈率在35倍左右 即股票的長期投資收益在2 8 左右 高于降息后一年期的存款利2 25 即使考慮風(fēng)險(xiǎn) 大部分 績優(yōu)股 的長期投資價(jià)值也已經(jīng)十分明顯 這里需要一個(gè)條件 就是存在使銀行儲蓄能盡快轉(zhuǎn)向股市的轉(zhuǎn)換機(jī)制 即人們對股市預(yù)期比較樂觀 股票市場比較規(guī)范 第三 促進(jìn)企業(yè)利潤增加 需要的條件是 企業(yè)提供的產(chǎn)品及勞務(wù)有市場 生產(chǎn)有銷售的充分支持 使產(chǎn)品與勞務(wù)中的利潤能實(shí)現(xiàn) 第四 有利于刺激企業(yè)的投資 因?yàn)槔氏抡{(diào)有利于減輕企業(yè)支付利息的負(fù)擔(dān) 有利于降低企業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)和資產(chǎn)重組的成本 使企業(yè)積極盤活資產(chǎn)存量 提高市場的有效供給能力 第五 有利于減輕銀行負(fù)擔(dān) 幫助銀行理順存貸款關(guān)系 第六 由于貸款利息下調(diào)幅度小于存款利率 有利于商業(yè)銀行增強(qiáng)防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的能力 但也應(yīng)看到 由于多年積累的一些深層次矛盾 多年重復(fù)建設(shè) 大而全 小而全造成許多行業(yè)生產(chǎn)能力過剩 經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的矛盾更加突出 運(yùn)行質(zhì)量和效益不高 部分國有企業(yè)經(jīng)營困難加重 在這些背景下 貨幣政策的調(diào)控空間縮小 傳導(dǎo)機(jī)制不暢 適當(dāng)增加貨幣供應(yīng)量的政策受到客觀因素的限制 很難再現(xiàn)以往立竿見影的功效 因此 我們不應(yīng)再僅僅依賴貨幣政策影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行 案例 中國經(jīng)濟(jì)形勢開始轉(zhuǎn)好1997年末 由于國內(nèi)一些因素的變化 再加上東南亞金融危機(jī)的催化 中國出現(xiàn)了市場疲軟 經(jīng)濟(jì)活動放慢的病象 從1998年初開始更進(jìn)入了通貨緊縮 即物價(jià)總水平持續(xù)下降的狀態(tài) 需求不足 產(chǎn)品滯銷與企業(yè)利潤減少和緊縮開支之間互相影響 形成了惡性循環(huán) 從1998年起政府采取了一系列反衰退的經(jīng)濟(jì)措施 到2000年初 我國經(jīng)濟(jì)增長速度下滑的趨勢得到遏制 經(jīng)濟(jì)生活中出現(xiàn)了積極的變化 2000年實(shí)現(xiàn)了8 的GDP增長 目前 雖然經(jīng)濟(jì)界和經(jīng)濟(jì)學(xué)界對經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的性質(zhì)和深度還有某些分歧 但是絕大多數(shù)人對于經(jīng)濟(jì)走勢出現(xiàn)了重大轉(zhuǎn)機(jī)這一點(diǎn)已經(jīng)沒有太大的分歧 而在推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)機(jī)的原因的問題上 經(jīng)濟(jì)學(xué)界存在著很不相同的認(rèn)識 從而對今后的政策著力點(diǎn)有不同的想法 一種觀點(diǎn)認(rèn)為 促成經(jīng)濟(jì)根本性變化的基本原因 是政府在過去三年中采取的積極的財(cái)政政策和擴(kuò)張的貨幣政策 在這三年中 發(fā)行了3600億元的國債 用來進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施和其他方面的投資 再配合適度擴(kuò)張的貨幣政策和刺激消費(fèi)的政策 增加了需求 拉動了增長率回升 今后仍然主要依靠積極的財(cái)政政策和貨幣政策來支持持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長 另一種觀點(diǎn) 吳敬璉的觀點(diǎn) 并不否認(rèn)積極的財(cái)政政策在扼制經(jīng)濟(jì)下滑中所起的作用 但是認(rèn)為僅僅靠以積極的財(cái)政政策為主的需求政策并不足以造成經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢的根本轉(zhuǎn)變 中國經(jīng)濟(jì)在2000年出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)機(jī)的原因 從政策層面說 不能僅僅歸因?yàn)橐苑e極的財(cái)政政策為主體的擴(kuò)張性的需求政策 而應(yīng)歸因?yàn)樾枨蠓矫婧凸┙o方面雙管齊下的 兩手政策 2000年的重大轉(zhuǎn)機(jī) 是 兩手政策 共同起作用的結(jié)果 這是因?yàn)?第一 僅靠每年區(qū)區(qū)一千幾百億元的財(cái)政投資并不足以拉動總額每年高達(dá)3萬億元左右的投資需求 第二 財(cái)政政策除了有它的正面作用 還有它的局限性和負(fù)面效應(yīng) 一是擠出效應(yīng) 政府財(cái)政投資的實(shí)質(zhì) 是借用民間的資金來投資 增加了政府用以投資的財(cái)源 會相應(yīng)減少民間可以用于投資的資金 二是大部分的競爭性部門政府投資的效率不如民間投資 政府投資規(guī)模太大持續(xù)的時(shí)間太久 會造成全社會投資效率的下降 第三點(diǎn)更重要 這就是長期使用財(cái)政政策來支持經(jīng)濟(jì)增長會抑制民間投資的積極性 這是因?yàn)?債務(wù)是需要?dú)w還的 財(cái)政投資的主要范圍是公