財務(wù)管理理論與實(shí)務(wù) 張思強(qiáng) 習(xí)題參考答案

第一章 習(xí)題參考答案1、單選題 A D D D B D C C D D2、多選題ABCD BD BCE ABD ABD ABC ABCDE BC ABCD AC第二章 習(xí)題參考答案1、單選題 B B B C D D C B A C B D C2、多選題ABCD ABC CD ABC AC ABCD ABC ABCDE BC ABC ABABC ABCDE AD ACD ABCD ABCD ABCD AB ACD3、計算題（1）8600（F/A,4%,5）=8600×5.4163=46580.18 不能用銀行存款購買該設(shè)備因?yàn)锳（F/A,4%,5）=50000 所以 A=50000/（F/A,4%,5）=50000/5.4163=9231.39（2）后付等額租金方式下的每年等額租金額50000/（P/A,16%,5）=5000/3.274315270.44（元）后付等額租金方式下的5年租金終值15270×（F/A,10%,5）=15270×6.105193224.88（元）先付等額租金方式下的每年等額租金額50000/（P/A,14%,4）1 =50000/3.917312763.89（元）或者：先付等額租金方式下的每年等額租金額50000/（P/A,14%,5）×（114%） 12763.89（元）先付等額租金方式下的5年租金終值12763.89×（F/A,10%,5）×（110%）85717.20（元）或者：先付等額租金方式下的5年租金終值12763.89×（F/A，10%，5+1）1 85717.20（元）因?yàn)橄雀兜阮~租金方式下的5年租金終值小于后付等額租金方式下的5年租金終值，所以應(yīng)當(dāng)選擇先付等額租金支付方式。（3）900（P/A,7%,6）=900×4.7665=4289.85 能回收資本因?yàn)?A（P/A,7%,6）=4000 所以 A=4000/4.7665=839.19 （4）(此題可放在第6章講完后做)必要報酬率=6%+1.5(10%-6%)=12%股價=2(1+4%)/(12%-4%)=26(此題可放在第6章講完后做)預(yù)期收益率A=8%+0.8(14%-8%)=12.8%B=8%+1.2(14%-8%)=15.2%C=8%+2(14%-8%)=20%A股票價值=2(1+8%)/(12.8-8%)=45 投資A股票合算投資組合系數(shù)=0.5*0.8+0.2*1.2+0.3*2=1.24 預(yù)期收益率=0.5*12.8%+0.2*15.2%+0.3*20%=15.44%第三章 籌資方式1單項選擇題1-5(CBACD) 6-10(BBABD)2多項選擇題1(ABCD) 2(ABCD) 3(ABC) 4(AB ) 5 (ABC)6(ABC) 7(ABD) 8(ABCD) 9(ABCDE) 10(ABDE)4計算題(1)解： 若明年售價不變，四方公司明年需對外融資額為： 4000×8%×（50%-35%）-4000×（1+8%）×5%×（1-60%） =25.6 萬元 若明年售價不變，設(shè)不需對外籌資的銷售增長率為X，則 4000×X×(50%-35%)-4000×(1+X) ×5%×(1-60%)=0解得 X=6.06% 若明年通貨膨脹率為10%，四方公司明年對外融資額為： 4000×（1+10%）×8%×（50%-35%）-4000×（1+10%）×（1+8%）×5%×（1-60%） =123.2-95.04=28.16萬元 若中的股利支付率為40%，其對外融資額 =4000×8%×（50%-35%）-4000×（1+8%）×5%×（1-40%） =112-129.6=-17.6(2)解： 市場利率為6%時： 發(fā)行價格=1000×8%×PVIFA6%，3+1000×PVIF6%，3 =213.84+840=1053.84元 市場利率為8%時： 發(fā)行價格=1000×8%×PVIFA8%，3+1000×PVIF8%，3 =206.16+794=1000.16元 市場利率為9%時： 發(fā)行價格=1000×8%×PVIFA9%，3+1000×PVIF9%，3 =202.48+772=974.48元(3) 解; 立即付款： 折扣率=（10000-9700）/10000=3% 30天內(nèi)付款折扣率=（10000-9800）/10000=2%所以業(yè)最有利的付款日期是第30天付款價格9800元（4）解; =34.42萬元第4章 籌資決策1單項選擇題15（CCCAC） 6-10 (DBDDD)2 多項選擇題1 (ABC) 2(ABC) 3 (BC ) 4 ( ABCDE) 5 (AC )6 ( AB ) 7(ABD) 8 (ABCD) 9 (C ) 10(BCE)4 計算題(1) 解： (2) 解:設(shè)負(fù)債和自有資金的比例為x 24%=35+x×(35%-12%)(1-40%) X=35/13 負(fù)債=120×35/（13+35）=87.5萬元 自有資金=120-87.5=32.5萬元(3) (4) 解：方案一： 方案二： Kw1< Kw2 方案一好 (5) 解：負(fù)債=200×45%=90 萬元 利息（I）=90 × 12%=10.8（萬元） 貢獻(xiàn)毛益=280 × （1-60%）=112 萬元 息稅前利潤=112-32=80 稅后凈利=（80-10.8）× 67%=46.364（萬元） 股東權(quán)益凈利率=46.364/200 =23.18% DOL=112/80=1.4 DFL=80/（80-10.8）=1.16 DTL=1.4*1.16=1.62 (6) 解：設(shè)兩種籌資方案的每股利潤無差別點(diǎn)的息稅前利潤為X， X=234.39 萬元如果該公司預(yù)計的息稅前利潤為240萬元，大于234.39萬元，則選擇方案A，發(fā)行債券籌資 第5章 項目投資2單項選擇題15 B D A B B 610 D A A C C3多項選擇題1、AD 2、ACD 3、ACD 4、ABD 5、ABCD6、ABD 7、BCE 8、ABD 9、BCD 10、CE4計算題（1）解：為計算現(xiàn)金流量，必須先計算兩個方案每年的折舊額：甲方案每年折舊額40000（元）乙方案每年折舊額=40000（元）先計算兩個方案的營業(yè)現(xiàn)金流量，然后，再結(jié)合初始現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量編制兩個方案的全部現(xiàn)金流量見表投資項目的營業(yè)現(xiàn)金流量計算表單位：元t12345甲方案：銷售收入付現(xiàn)成本折舊稅前利潤所得稅稅后凈利現(xiàn)金流量800003000040000100004000600046000800003000040000100004000600046000800003000040000100004000600046000800003000040000100004000600046000800003000040000100004000600046000乙方案：銷售收入付現(xiàn)成本折舊稅前利潤所得稅稅后凈利現(xiàn)金流量1000004000040000200008000120005200010000042000400001800072001080050800100000440004000016000640096004960010000046000400001400056008400484001000004800040000120004800720047200投資項目現(xiàn)金流量計算表單位：元 t012345甲方案：固定資產(chǎn)投資營業(yè)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量合計-200000-20000046000460004600046000460004600046000460004600046000乙方案：固定資產(chǎn)投資營運(yùn)資金墊支營業(yè)現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)殘值營運(yùn)資金回收現(xiàn)金流量合計-240000-30000-2700005200052000508005080049600496004840048400472004000030000117200甲方案的凈現(xiàn)值為：46000×-20000046000×6.105-20000080830（元）乙方案的凈現(xiàn)值為：52000×+50800×+49600×+48400×+117200×-27000052000×0.909+50800×0.826+49600×0.751+48400×0.683+117200×0.621-27000-37683.2（元）甲方案凈現(xiàn)值大于乙方案，因此，甲方案為可選項目。（2）解：每年折舊額1200（萬元）每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量3600×（130%）1200×（1-30%）1200×30% 2040（萬元）則該方案每年現(xiàn)金流量見表t012345678現(xiàn)金流量尚未回收額-20002000-20004000-20006000-5006500204044602040242020403802040025400則：投資回收期（年）凈現(xiàn)值2040××+500×2000+2000×+500×196.6（萬元） 現(xiàn)值指數(shù)2040××+500×2000+2000×+500×1.033（3）解：、 凈現(xiàn)值：甲方案NPV=(10000+100000/5)×（P/A，10%，5）-100000 =13730元乙方案年折舊=(80000-8000)/4=18000乙方案NPV=(25000×0.909+26000×0.826+27000×0.751 +36000×0.638)-80000=9066元、 現(xiàn)值指數(shù)：甲方案PI=113730/100000=1.14乙方案PI=113730/80000=1.11、 內(nèi)含報酬率：甲方案IRR計算如下：年金現(xiàn)值系數(shù)=100000/30000=3.333甲方案IRR=15%+(3.52-3.333)/(3.52-3.274)*(16%-15%)=15.24%乙方案IRR計算如下：NPV（14%）=81456-80000=1456元NPV（15%）=79764-80000=-236元乙方案IRR=14%+1456/(1456+236)*(15%-14%)=14.86%所以，甲方案優(yōu)（4）解：繼續(xù)使用舊設(shè)備。舊設(shè)備年折舊150×（萬元）舊設(shè)備賬面凈值150-13.5×582.5（萬元）變現(xiàn)值100（萬元）初始現(xiàn)金流量100（10082.5）×33%94.225（萬元）營業(yè)現(xiàn)金流量1500×（133%）1100×（133%）+13.5×33% 272.5（萬元）終結(jié)現(xiàn)金流量=15（萬元） 凈現(xiàn)值272.5×+15×-94.225272.5×3.7908+15×0.6209-94.2251032.993+9.3135-94.225346.9（萬元） 更新設(shè)備。新設(shè)備折舊200×（萬元）初始現(xiàn)金流量=-200（萬元）年營業(yè)現(xiàn)金流量1650×（133%）1150×（133%）+36×33%=346.9（萬元）終結(jié)現(xiàn)金流量200×10%20（萬元）采用新設(shè)備凈現(xiàn)值346.9×+20×2001315.0285+12.418-2001127.4465（萬元）通過計算可看出購買新設(shè)備凈現(xiàn)值較大，所以該設(shè)備應(yīng)更新。第六章 練習(xí)參考答案1、單項選擇題C C A C A A A D B B A C C D B C D BC D2、多項選擇題AC ABC CD ACDE ABCD ABCDE BDE BCDE BCE ABDE ABD4、計算題(=3994=3022=該債券到期收益率為5.53%,低于當(dāng)時市場利率8%,不值得購買到期收益率=12.33%債券價值=1034<市價1040 應(yīng)當(dāng)購買此時的市場價值為1036到期收益率=20%投資收益率=20.2%股票的價值=2(1+12%)×1/(1+10%)1+2(1+12%)2×1/(1+10%)2+2(1+12%)3×1/(1+10%)3+2(1+12%)3(1+8%) ×1/(1+10%)4+2(1+12%)3(1+8%)2×1/(1+10%)5+ 2(1+12%)3(1+8%)3×1/(1+10%)6+2(1+12%)3(1+8%)3(1+5%)/(12%-5%)×1/(1+10)6=2.24×0.9091+2.5088×0.8264+2.8098×0.7513+3.0346 ×0.6830+3.2774×0.6209+ 3.5395×0.5645+3.7165/(12%-5%)×0.5645=42.30第七章 營運(yùn)資金管理1單項選擇題（1）（5） ACBAC （6）（10）BBDAD （11）（12）A C2多項選擇題（1）ABD （2）BC（3）BD（4）AD（5）ABC（6）ABCD（7）ABC（8）BC（9）BCD（10）BCD4.計算分析題（1）最佳現(xiàn)金持有量= =50000(元) 最佳現(xiàn)金管理總成本=5000(元) 轉(zhuǎn)換成本=250000/50000×500=2500(元) 持有機(jī)會成本=50000/2×10%=2500(元)有價證券交易次數(shù)=250000/50000=5(次)有價證券交易間隔期=360/5=72(天) （2）經(jīng)濟(jì)批量=400（噸）最佳訂貨次數(shù)=2400/400=6（次）（3）1）在沒有價格折扣時，最佳進(jìn)貨批量=400（件）9 q8 C! o, r7 y  / J# r存貨相關(guān)成本總額=1200×10+（1200/400）×400+（400/2）×6=14400（元）2）取得價格折扣3%時，企業(yè)必須按600件進(jìn)貨中國會計社存貨相關(guān)總成本=1200×10×（ l-3%）+（1200/600）×400+（600/2）×6=11640+800+1800=14240（元）. F, Q9 |8 U8 N/ n- e中國會計社區(qū)3）通過計算比較，進(jìn)貨批量600件的總成本低于進(jìn)貨批量4OO件的總成 本，因此，該企業(yè)應(yīng)按600件進(jìn)貨才是有利的。; w) n6 1 G: x- L3 * 7 V: O6 U$ A6 N/ 6 * 中國會計社區(qū)是國內(nèi)最知名、最火爆的會計論壇.中國會計網(wǎng)（)主 ; |' E* . K; |2 L! p" j5 L中國會計社區(qū)是國內(nèi)最知名、最火爆的會計論壇.中國會計網(wǎng)（)主最佳的進(jìn)貨次數(shù)=1200/600=2次! P- P- x8 J  k+ Q+ A/ D中國會計社區(qū) k最佳的進(jìn)貨間隔期=360/2=180（天）第八章練習(xí)參考答案1、單項選擇題C D B B A B A B B D 2、多項選擇題BCD ABD ABC CD ABD AB AC ABC BC CD 4、計算題二分法固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=17000110×200×0.8=600固定制造費(fèi)用能量差異=(110×200200×200)×0.8=14400驗(yàn)算:固定制造費(fèi)用成本差異=17000200×200×0.8=15000即固定制造費(fèi)用成本差異=600+(14400)=15000三分法固定制造費(fèi)用閑置能量差異=(110×20020500) ×0.8=1200固定制造費(fèi)用效率差異=(20500200×200) ×0.8=15600三因素的閑置能量差異(+1200)與固定制造費(fèi)用效率差異(15600)之和(14400)與二因素分析法中能量差異相同.產(chǎn)量變動影響產(chǎn)品單位成本降低或升高的百分比=(55.56%+44.44%/120%×100%)100%=(55.56%+37.03%)100%=7.41%設(shè)備利用率提高對產(chǎn)品單位成本的影響=(55.56%+44.44%/110%×100%)100%=(55.56%+40.4%)100%=4.04%若生產(chǎn)C產(chǎn)品新增利潤為1000×(5135)2000=14000若生產(chǎn)D產(chǎn)品新增利潤為500×(8049)1800=13700所以應(yīng)生產(chǎn)C產(chǎn)品生產(chǎn)丙產(chǎn)品可獲利800×80=64000自制零部件成本(14+3+7) ×10000=240000外購零部件成本30×10000=300000若自制零部件總成本為零部件制造成本240000加上機(jī)會成本(生產(chǎn)丙產(chǎn)品獲利)64000等于304000，高于外購零部件成本300000,所以應(yīng)外購零部件。第9章 利潤分配管理1單項選擇題（1）（5）BDBBD （6）（10）CCDAC （11）（14）AADC2多項選擇題（1）ABC （2）ABD（3）ACD（4）AB（5）BD（6）ABCD（7）CD（8）ACE（9）BD（10）ABCD（11）ABCD（12）CD（13）ABCE4思考題（1）2005年投資方案所需的自有資金額700×60420（萬元） 2005年投資方案所需從外部借入的資金額700×40280（萬元） （2）2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利 凈利潤2005年投資方案所需的自有資金額 900420480（萬元） （3）2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利上年分配的現(xiàn)金股利550（萬元） 可用于2005年投資的留存收益900550350（萬元） 2005年投資需要額外籌集的資金額700350350（萬元） （4）該公司的股利支付率550/1000×10055 2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利55×900495（萬元） （5）因?yàn)楣局荒軓膬?nèi)部籌資，所以05年的投資需要從04年的凈利潤中留存700萬元，所以2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利900700200（萬元） 第十二章 財務(wù)分析 2單項選擇題15 A C A B B 610 D D B A C3多項選擇題1、ACD 2、ABC 3、ACDE 4、ABCDE 5、 BC6、ABD 7、BCD 8、BCD 9、ACE 10、ABCD 4計算題(1)解：流動比率=450/218=2. 06 速動比率 =(450-170-35)/218=1.12 現(xiàn)金比率=95/218=0。44產(chǎn)權(quán)比率=590/720=0.82資產(chǎn)負(fù)債率=590/1310=45%權(quán)益乘數(shù)=1/(1-45%)=1.82 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=570/(135+150)/2=4 次 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1014/(425+450)/2固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1014/(800+860)/2=1.22次 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1014/(1225+1310)/2=0.8次 銷售利潤率=253.5/1014=25%自有資金利潤率=25%*0.8*1.82=36.4%資本保值增值率=720/715=1.01 (2)解: 解：計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：賒消收入凈額銷售收入80%=2080%=16（萬元）應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率計算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：首先，計算期末存貨余額。因?yàn)椋核裕浩谀┐尕浧浯?，計算期末流動資產(chǎn)總客和期末資產(chǎn)總額。因?yàn)椋?所以，可得以下兩個方程：1.6 2解上述兩個方程可得期末流動資產(chǎn)和流動負(fù)債分別為：流動資產(chǎn)14（萬元） 流動負(fù)債7（萬元）因此，期末資產(chǎn)總額為：資產(chǎn)總額(萬元)最后，計算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計算資產(chǎn)凈利率：首先，計算凈利潤。凈利潤銷售收入×銷售凈利率20×16%3.2（萬元）其次，計算資產(chǎn)凈利率。資產(chǎn)凈利率(3)解：1.每股利潤0.7（元/股） 2市盈率15（倍）每股股利0.4（倍）每股支付率57.14%3每股凈資產(chǎn)2.33（元/股）(4)解：2007年與同行業(yè)平均比較本公司凈資產(chǎn)收益率銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)=6.81%×1.07×18.83%行業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率6.27%×1.14×17.02%該公司2007年凈資產(chǎn)收益率比行業(yè)平均水平高1.81個百分點(diǎn)，主要原因是：銷售凈利率高于同行業(yè)水平0.54%，其原因其銷售成本率低2%，或毛利率高2%。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略低于同行業(yè)水平0.07次，主要原因是存貨周轉(zhuǎn)較慢(0.39)。權(quán)益乘數(shù)高于同行業(yè)水平，因?yàn)槠湄?fù)債較多。2007年與2006年比較：2006年凈資產(chǎn)收益率7.2%×1.11×2=15.98% 2007年凈資產(chǎn)收益率6.81%×1.07×18.83%銷售凈利率影響的凈資產(chǎn)收益率=(6.81%-7.2%)×1.11×2=-0.866%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率影響的凈資產(chǎn)收益率=6.81%×(1.07-1.11) ×2=-0.545%權(quán)益乘數(shù)影響的凈資產(chǎn)收益率=6.81%×1.07 ×(-2)=4.255%該公司2007年凈資產(chǎn)收益率比2006年高2.85%，其主要原因是：權(quán)益乘數(shù)提高引起凈資產(chǎn)收益率提高4。255%，另外，銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降分別引起凈資產(chǎn)收益率降低0.866%和0.545%