中國巨額外匯儲(chǔ)備安全性問題研究ppt課件

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中國巨額外匯儲(chǔ)備安全性問題研究 1 前言 近年來 全球外匯儲(chǔ)備規(guī)模急劇增長 外匯儲(chǔ)備規(guī)模的不斷擴(kuò)大 對各國外匯儲(chǔ)備管理目標(biāo) 管理策略和投資方式等都產(chǎn)生了相當(dāng)大的影響 而近年外匯儲(chǔ)備的巨額增長 美國QE3政策的推出將直接導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備直接縮水 這對我國外匯儲(chǔ)備的安全性問題也產(chǎn)生一定影響 2 簡介 外匯儲(chǔ)備 又稱外匯存底 指一國政府所持有的國際儲(chǔ)備資產(chǎn)中的外匯部分 即一國政府保有的以外幣表示的債權(quán) 是一國貨幣當(dāng)局持有并可以隨時(shí)兌換外國貨幣的資產(chǎn) 3 研究原因 我國外匯儲(chǔ)備穩(wěn)居世界第一位 然而 外匯儲(chǔ)備的過快增長 一定程度上加劇了國際經(jīng)濟(jì)的失衡 外匯儲(chǔ)備的安全性關(guān)系到我國的金融安全 同時(shí)也不利于構(gòu)建和諧的國際經(jīng)濟(jì)秩序 4 研究的意義 正確地認(rèn)識(shí)我國外匯儲(chǔ)備 積極處理我國的高額外匯儲(chǔ)備 合理利用外匯儲(chǔ)備 對于我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著重要意義 因此 對于我國外匯儲(chǔ)備安全性問題的研究有其一定的必要性 5 研究背景 中國外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀中國外匯儲(chǔ)備主要來源我國巨額外匯儲(chǔ)備存在的安全性問題增強(qiáng)外匯儲(chǔ)備安全性的策略美國QE3政策的推出對中國外匯儲(chǔ)備的影響及其應(yīng)對策略 6 中國外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀 我國外匯儲(chǔ)備從1993年212億美元的總額到2006年邁上1萬億美元總額的臺(tái)階 用了13年的時(shí)間 然而截到2012年4月 中國外匯儲(chǔ)備累計(jì)高達(dá)3 31萬億美元 超過日本穩(wěn)居世界外匯儲(chǔ)備的第一位 我國外匯儲(chǔ)備增長的速度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于外匯的GDP增長進(jìn)度 巨額的外匯儲(chǔ)備顯示了我國綜合國力及國際影響力顯著增強(qiáng) 可也帶來了諸多問題 7 外匯儲(chǔ)備持續(xù)增加的原因 1 在全球收支不平衡的大背景下 美國因經(jīng)常項(xiàng)目持續(xù)逆差成為全球最大的借債國 而我國因持續(xù)順差成為國際債權(quán)國2 國際貨幣體系安排使得我國面臨 高儲(chǔ)蓄兩難 3 外匯儲(chǔ)備持續(xù)累積體現(xiàn)我國貿(mào)易競爭力和對外資吸引力增強(qiáng) 也反映了長期以來 有偏 的外貿(mào) 外資和外匯管理政策 8 外匯儲(chǔ)備持續(xù)增加的原因 4 人民幣匯率對均衡匯率存在一定程度的偏高5 匯率升值預(yù)期造成的短期投資資本的流入 進(jìn)一步放大了人民幣升值的壓力6 中央銀行對外匯市場干預(yù)力度的加大 9 我國外匯儲(chǔ)備存在問題 1 美元資產(chǎn)所占比例過高 歐元 日元資產(chǎn)儲(chǔ)備不足 形式較為單一 導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)較為集中 近兩年來 美元對各種主要貨幣貶值20 左右 由此產(chǎn)生的損失數(shù)百億美元 雖然我國從2009年12月開始大幅減持美國國債 到2012年3月美元在中國外匯儲(chǔ)備中的比重大幅降至10年來低點(diǎn) 約54 但美元資產(chǎn)仍占據(jù)著我國外匯儲(chǔ)備的半壁江山 10 中國外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu) 中國外匯儲(chǔ)備幣種以美元為主 其他 美元 日元 歐元 70 20 10 11 2 外匯儲(chǔ)備的巨額增加擠壓我國貨幣政策的空間 外匯占款的增多要相應(yīng)擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量 加劇了國內(nèi)的通貨膨脹危機(jī) 央行為了削弱高額外匯儲(chǔ)備對國內(nèi)物價(jià)水平的影響 須采用現(xiàn)金回籠 提高利率等方式來減少貨幣供給 卻增加了本幣升值的壓力 相反 央行為了降低本幣升值的壓力 須采用降低利率等方式增加貨幣供給 卻又加劇了通貨膨脹 因此 央行的貨幣政策的內(nèi)外目標(biāo)產(chǎn)生矛盾 12 3 高額的外匯儲(chǔ)備需要我國付出巨額的機(jī)會(huì)成本 因?yàn)閺?qiáng)加的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 我國從國外籌措資金需支付高額利息 而我國的外匯儲(chǔ)備大多投向流動(dòng)性較高的 安全資產(chǎn) 這種利息上的 收益逆差 現(xiàn)象意味著外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本很高 我國持有的美國國債的年收益率只有3 左右 大量的外匯儲(chǔ)備資金并沒有投入實(shí)體經(jīng)濟(jì) 沒有充分發(fā)揮這部分資金的潛力 導(dǎo)致社會(huì)的實(shí)際產(chǎn)出與潛在產(chǎn)出存在較大的負(fù)缺口 13 4 高額外匯儲(chǔ)備使得在外匯市場上外匯供給大于需求 易造成人民幣升值預(yù)期 大量熱錢紛紛流入中國 為了抵御保持人民幣幣值穩(wěn)定 央行只好加大對外匯市場的干預(yù) 購買多余的外匯 從而更加加劇了外匯儲(chǔ)備規(guī)模的擴(kuò)張 導(dǎo)致更大的升值壓力 形成一種惡性循環(huán) 另外 美日歐等主要貿(mào)易伙伴以我國外匯儲(chǔ)備迅速增長為由 對人民幣施壓 隨著我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模的快速增大 人民幣升值風(fēng)險(xiǎn)也不斷增大 14 增強(qiáng)外匯儲(chǔ)備安全性的策略 一 增加貨幣儲(chǔ)備的多元化 以分散匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) 首先 增加黃金在外匯資產(chǎn)中的比重 我國外匯儲(chǔ)備的黃金比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他國家采用的 的標(biāo)準(zhǔn) 黃金儲(chǔ)備偏低使得我國喪失了獲取黃金價(jià)格上漲帶來的收益 所以 增持黃金能夠提高我國的信用風(fēng)險(xiǎn)抵御能力 增加我國外匯儲(chǔ)備的安全性 16 一 增加貨幣儲(chǔ)備的多元化 以分散匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) 其次 逐步降低美元外匯儲(chǔ)備的比例 為了化解由于美元貶值帶來的巨大風(fēng)險(xiǎn) 提高國際購買力 也應(yīng)適時(shí)增加歐元 日元在外匯儲(chǔ)備中的比重 逐步形成以美元 歐元 日元世界三大貨幣和黃金為主題的多元外匯儲(chǔ)備體系 17 接著 增加股權(quán)投資 優(yōu)化美元資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu) 實(shí)現(xiàn)我國外匯儲(chǔ)備多元化是長期目標(biāo) 在短期內(nèi) 我們可以考慮將美國政府債券轉(zhuǎn)換為股權(quán)投資 以市場化的手段間接地進(jìn)行資產(chǎn)調(diào)整 例如 可以通過擴(kuò)大中投公司的規(guī)模及經(jīng)營范圍來增加股權(quán)投資 18 二 保持外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模 合理的外匯儲(chǔ)備是一國進(jìn)行經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)的重要手段 首先加大外匯管理制度的改革 合理強(qiáng)化 藏匯于民 的政策力度 我國應(yīng)逐漸放寬企業(yè)和個(gè)人持有和使用外匯的政策限制其次加強(qiáng)外匯監(jiān)管 防止熱錢過度流入 我國可以采取對外資項(xiàng)目嚴(yán)格審查等措施 加強(qiáng)對外匯流入的監(jiān)管 防止國際熱錢流入我國投機(jī)套利 從源頭上控制了外匯儲(chǔ)備的規(guī)模 19 三 提高外匯儲(chǔ)備的利用率 創(chuàng)造更大的經(jīng)濟(jì)利益 雖然外匯儲(chǔ)備是由外幣構(gòu)成的 也可以用活外匯儲(chǔ)備 我國巨額的外匯儲(chǔ)備放在那里不用 本身就是一種損失 因?yàn)闄C(jī)會(huì)成本的增加以及外幣的貶值 首先 在外匯管理觀念上從引進(jìn)來向走出去轉(zhuǎn)變 其次 確定合理的投資方向 增加對外匯儲(chǔ)備的利用 我國可以利用外匯儲(chǔ)備進(jìn)行戰(zhàn)略性投資 有利于國家未來發(fā)展 利用外匯儲(chǔ)備購買原油充實(shí)石油儲(chǔ)備 進(jìn)口高科技設(shè)備支持科技研究與開發(fā) 進(jìn)口先進(jìn)的醫(yī)療設(shè)備發(fā)展國內(nèi)的醫(yī)療技術(shù) 還可以為研究人員提供出國培訓(xùn)及交流的經(jīng)費(fèi) 吸引國外優(yōu)秀的專家人員等等 20 四 人民幣國際化是最終解決安全性的長期策略 盡管我們采用各種方法使外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)投資多元化 風(fēng)險(xiǎn)最小化 以降低美元財(cái)政政策對我國外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)安全性的威脅 但是在美元本位制的情況下 外匯儲(chǔ)備還是要堅(jiān)持以美元 歐元為主導(dǎo) 仍是難以擺脫交易成本和匯率波動(dòng)的影響 人民幣國際化可以使中國在國際金融市場上融通資金的能力提高 就可以降低外匯儲(chǔ)備的規(guī)模 從根本上保障我國外匯儲(chǔ)備的安全性 21 美國QE3政策對中國外匯儲(chǔ)備安全性的影響 美聯(lián)儲(chǔ)通過的QE3政策 無疑會(huì)對整個(gè)世界形成一種通貨膨脹因素 包括大宗商品 能源等肯定會(huì)產(chǎn)生一定的上漲壓力 具體到我們國內(nèi)來說 美國的貨幣投放政策必然會(huì)對我們控制物價(jià)的努力造成相當(dāng)不利的影響 不過好在國內(nèi)主要的商品供應(yīng)是比較充足的 但QE3的推出 美元貶值趨勢明顯 中國巨額外匯儲(chǔ)備也將面臨縮水的風(fēng)險(xiǎn) 數(shù)據(jù)顯示 截至2012年6月末 我國外匯儲(chǔ)備余額為3 24萬億美元 一旦美元貶值 對于持有大量美元的中國來說 無疑是一場嚴(yán)峻的外匯儲(chǔ)備安全考驗(yàn) 22 應(yīng)對策略 因此 解決中國外匯儲(chǔ)備過高的問題 不僅要鼓勵(lì)藏匯于民 增加購買海外資產(chǎn) 還要推動(dòng)國際貨幣體系改革 推動(dòng)人民幣國際化進(jìn)程 而且也需要大力調(diào)整中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu) 結(jié)構(gòu)調(diào)整 主要是拉動(dòng)消費(fèi) 投資做一定限制 投資關(guān)鍵部位在金融上 當(dāng)然 短期內(nèi)應(yīng)對QE3 是要防止國外帶動(dòng)商品通脹直接沖到中國 要是這樣的話中國可以采取匯率政策升值 來對付國外某中大宗商品的通脹 另外 中國可以建議推出新的國際貨幣 貨幣 匯率 利率要做到一體改革等 23 謝謝觀賞 24