物流板塊上市公司2010-2014經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)分析

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摘要 本科畢業(yè)論文 定稿 題目：物流板塊上市公司2010-2014經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)分析 院 系： 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院會(huì)計(jì)系 所學(xué)專業(yè)： 會(huì) 計(jì) 學(xué) 年級(jí)、班級(jí)： 12級(jí)會(huì)計(jì)2班 學(xué) 號(hào)： 120190213 姓 名： 溫 玥 指導(dǎo)老師： 李 占 雷 物流板塊上市公司2010—2014營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)分析 摘 要 隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，物流類產(chǎn)業(yè)也逐漸流行起來(lái)。但我國(guó)物流類企業(yè)管理中仍然存在著諸多問題，現(xiàn)仍處于初期發(fā)展階段。在物流企業(yè)管理中，控制好物流類企業(yè)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)有助于物流企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。 本論文將從營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)理論分析、構(gòu)成、來(lái)源、特征、影響因素，管理決策等方面對(duì)物流類上市公司營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。通過研究二十多家滬深物流類上市公司的各種報(bào)表，收集了多方面的數(shù)據(jù)，通過計(jì)算物流企業(yè)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)均值，更直觀的顯示出物流企業(yè)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)數(shù)值，同時(shí)，還分析了企業(yè)的盈利能力和運(yùn)營(yíng)能力，從這兩個(gè)方面對(duì)物流類上市公司進(jìn)行對(duì)比，全面分析物流企業(yè)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)影響因素，進(jìn)而得出完善且可靠的評(píng)價(jià)結(jié)果。 營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析是公司經(jīng)過評(píng)估可能影響公司生產(chǎn)力、盈利能力、和運(yùn)營(yíng)內(nèi)部以及外部因素的過程。從而減少企業(yè)損失，建立全面可靠的防范系統(tǒng)。做到防患于未然。建立全面可靠的營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范系統(tǒng)供物流類企業(yè)借鑒。 關(guān)鍵詞：物流板塊；營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與評(píng)價(jià) Abstract Logistics plate listed companies during 2010-2010 business risk structure analysis Abstract With the rapid development of Chinas economy, the logistics industry is also increasingly popular class. However, Chinas logistics enterprises management there are still many problems, it is still in its early stages of development. In the logistics business management, logistics control the class of business risk and reduce logistics costs has a very important role. This paper will analyze the business risk theory, composition, terms of origin, characteristics, influencing factors, and other management decisions listed logistics company business risk analysis. By studying more than twenty various reports of listed companies in Shanghai and Shenzhen logistics, we collected a wide range of data, its solvency, profitability, operational, growth capacity four listed companies in terms of logistics and thus compare business risk analysis and logistics companies operating leverage by calculating the mean, show more intuitive stream of business risk values, and then arrive at a reliable evaluation of the results. Business risk analysis is to assess the company after company could affect the productivity, profitability, and operational processes internal and external factors. There by reducing business losses, to establish a comprehensive and reliable defense system. Possible trouble. Establish a comprehensive and reliable business risk prevention system for logistics enterprises for reference. Key words: Logistics sector; Business risk; Risk identification and evaluation; II 目 錄 第1章 緒論 1 1.1 選題背景與意義 1 1.1.1選題背景 1 1.1.2選題意義 1 1.2 文獻(xiàn)綜述 1 1.2.1 營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)及其內(nèi)涵 1 1.2.2物流企業(yè)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)及其內(nèi)涵 2 1.2.3簡(jiǎn)要評(píng)述 2 第2章 營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)及其評(píng) 4 2.1 營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)理論 4 2.1.1企業(yè)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)理論和及其構(gòu)成 4 2.1.2 企業(yè)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生原因 4 2.1.3 物流企業(yè)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的分類 5 2.2 物流企業(yè)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法 5 第3章 物流企業(yè)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)特征 7 3.1 物流企業(yè)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)選擇 7 3.2實(shí)證分析 7 3.2.1 營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法 7 3.2.2 營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)證數(shù)據(jù)分析 8 3.2.3盈利能力與運(yùn)營(yíng)能力的分析 10 第4章 物流類上市公司營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理政策 16 4.1 內(nèi)部調(diào)控 16 4.1.1 提高物流類上市公司企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力 16 4.1.2提高物流類上市公司盈利能力 16 4.1.3科學(xué)擴(kuò)張企業(yè)的規(guī)模 17 4.1.4 增強(qiáng)物流類上市公司營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范能力 17 4.2 外界監(jiān)督 17 第5章 結(jié)論與展望 18 5.1 結(jié)論 18 5.2 展望 18 參考文獻(xiàn) 19 致謝 20 河北工程大學(xué)畢業(yè)論文 第1章 緒論 1.1 選題背景與意義 1.1.1選題背景 論文內(nèi)容是對(duì)物流類上市公司營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，這個(gè)選題的研究具有一定的研究背景和意義：物流企業(yè)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)問題對(duì)所有物流類企業(yè)而言，是一個(gè)共同存在影響持續(xù)發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)的問題。營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)通俗的意思是公司在經(jīng)營(yíng)過程中由于這種原因?qū)е缕髽I(yè)的運(yùn)作效率和其盈利的水平發(fā)生變化，這種變化可能導(dǎo)致其現(xiàn)期盈利成果低于其預(yù)期的盈利目標(biāo)，或者由于匯率變動(dòng)從而導(dǎo)致未來(lái)的收益下降和成本的增加。在物流企業(yè)管理中，合理的控制和降低成本，可以很大程度上預(yù)防企業(yè)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。 1.1.2選題意義 從企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者角度來(lái)說(shuō)，對(duì)企業(yè)的營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行正確分析，有利于管理者做出正確的管理決策和防范措施。本文將通過研究二十多家滬深物流類上市公司的各種報(bào)表，收集了多方面的數(shù)據(jù)，計(jì)算出物流企業(yè)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)并進(jìn)行分析，更直觀的顯示出物流企業(yè)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)數(shù)值。還分析了盈利能力和運(yùn)營(yíng)能力，從這兩方面對(duì)物流類上市公司進(jìn)行對(duì)比，從而得出可靠的評(píng)價(jià)結(jié)果，減少企業(yè)損失，建立全面可靠的防范系統(tǒng)。做到防患于未然。建立全面可靠的營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范系統(tǒng)供物流類企業(yè)借鑒。使得物流類企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)，并得以良好發(fā)展。 1.2 文獻(xiàn)綜述 1.2.1 營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)及其內(nèi)涵 國(guó)外營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也被稱作為“操作風(fēng)險(xiǎn)”或者“營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)”。國(guó)外普遍認(rèn)為，營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管通常被稱為是能源業(yè)務(wù)。國(guó)外學(xué)者偏重于理論的分析和建立新的度量營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的方法。2016年，Gyanendra Singh Sisodia在《Renewable Energy, 2016》中對(duì)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，通過對(duì)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，發(fā)現(xiàn)其對(duì)投資者的收益有著顯著地影響[1]。也影響葡萄牙可再生能源政策和投資策略。這項(xiàng)研究是葡萄牙政府對(duì)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)采取類似的監(jiān)管變化的假設(shè)下的預(yù)測(cè)。Esamaddin Khorwatt在《Open Journal of Accounting, 2015》發(fā)表文章表示，在進(jìn)行營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，審計(jì)師強(qiáng)調(diào)一個(gè)組織他的環(huán)境以及獲得更廣泛的理解的重要性[2]。從這個(gè)角度看，Schultz Jr.在2010年指出，審計(jì)師在直接考慮營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和其他風(fēng)險(xiǎn)因素時(shí)，還應(yīng)在審計(jì)規(guī)劃階段評(píng)估重大錯(cuò)報(bào)整體風(fēng)險(xiǎn)[3]。本文綜述了客戶的營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方面的相關(guān)專業(yè)和學(xué)術(shù)文獻(xiàn)的發(fā)展。目前研究的模型結(jié)合對(duì)客戶的營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和控制風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估潛在的一些影響因素，還涉及與因素相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)程度。國(guó)外學(xué)者認(rèn)為任何一項(xiàng)營(yíng)業(yè)活動(dòng)都有一定的風(fēng)險(xiǎn)。重要的是積極的判斷風(fēng)險(xiǎn)類型。成功的企業(yè)通過使用信息技術(shù)準(zhǔn)確評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)收益。并得出結(jié)論，不確定性作為營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的主要基本因素，商家通過其營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理，以滿足業(yè)務(wù)目標(biāo)。關(guān)于營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的量化，國(guó)外學(xué)者運(yùn)用了一種經(jīng)濟(jì)方法來(lái)量化銀行的營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，并且得出營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制在整個(gè)企業(yè)的價(jià)值系統(tǒng)中，可以使盈利達(dá)到最大化，對(duì)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)下了定義，還建立了量化營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的模型，并且運(yùn)用自己的結(jié)論，分析了銀行的營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。認(rèn)為有很多內(nèi)外因素使?fàn)I業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的管理難度大大提高，并且發(fā)現(xiàn)連接函數(shù)是一種可以同時(shí)處理很多種變量的統(tǒng)計(jì)方法，討論了如何合理的將連接函數(shù)運(yùn)用到量化營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)上。 1.2.2物流企業(yè)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)及其內(nèi)涵 國(guó)內(nèi)對(duì)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的研究大多集中在對(duì)某行業(yè)的營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的辨識(shí)和度量方法和管理決策方面，國(guó)內(nèi)一些學(xué)者借鑒了國(guó)外的理論，對(duì)國(guó)內(nèi)的企業(yè)進(jìn)行了營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析，國(guó)內(nèi)學(xué)者進(jìn)行研究的企業(yè)有中國(guó)資源型國(guó)際化企業(yè)，福建民營(yíng)企業(yè)等營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和管理對(duì)策，提出三維框架理論，并討論了這三者之間的關(guān)系，構(gòu)建防范體系，分析了跨國(guó)企業(yè)的營(yíng)業(yè)發(fā)展與推動(dòng)方式。國(guó)內(nèi)學(xué)者在研究營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)度量時(shí)，大多數(shù)采用的是通過計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，來(lái)量化營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。2014年，杜媛在《經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)程度的度量方法探討》一文中，對(duì)教科書中的理論結(jié)果提出質(zhì)疑[8]。包括經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，固定成本的關(guān)系是否為正相關(guān)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的解釋能力等。通過公式推導(dǎo)和案例分析，確定了自己的推斷和結(jié)論，并通過對(duì)經(jīng)營(yíng)杠桿的分析，找出應(yīng)對(duì)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施。還有學(xué)者認(rèn)為營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間有著密切的關(guān)系，通過構(gòu)建新的理論模型，研究財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，通過兩者關(guān)系，從會(huì)計(jì)角度研究營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。在對(duì)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的管理和防范措施中，大部分學(xué)者認(rèn)為可以將管理分類為外部監(jiān)管和內(nèi)部控制。通過建立數(shù)學(xué)模型，展示了其兩者與企業(yè)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。并認(rèn)為，想要降低營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該使兩者雙管齊下。 1.2.3簡(jiǎn)要評(píng)述 通過參考大量的相關(guān)文獻(xiàn)和資料，發(fā)現(xiàn)很多學(xué)者是從單純的理論角度來(lái)研究整體企業(yè)的營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，或者是單一的某個(gè)企業(yè)的營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析，缺乏這種對(duì)一類公司進(jìn)行對(duì)比來(lái)研究其企業(yè)的營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)特征的。所以本文在對(duì)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的理論和實(shí)務(wù)研究進(jìn)行梳理之余，通過對(duì)物流公司營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)計(jì)分析，提出對(duì)物流公司營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理思路和對(duì)策。在本文中，通過理論聯(lián)合實(shí)際，結(jié)合收集的物流板塊上市公司2010-2014年的數(shù)據(jù)，詳細(xì)分析物流類企業(yè)的營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)特征并從實(shí)際出發(fā)提出完善物流類企業(yè)管理和防范營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的具體措施。 文章中運(yùn)用了比較分析，比率分析等方法，綜合了2010-2014年間20家物流上市公司的數(shù)據(jù)，進(jìn)行規(guī)范的實(shí)證研究，為求真實(shí)的物流企業(yè)當(dāng)前營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)狀況。 第2章 營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)及其評(píng) 2.1 營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)理論 2.1.1企業(yè)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)理論和及其構(gòu)成 企業(yè)在營(yíng)業(yè)活動(dòng)中，管理決策人員的失誤，會(huì)導(dǎo)致收益波動(dòng)，導(dǎo)致達(dá)不到投資者在之前預(yù)期的盈利，發(fā)生最終收益下下降，造成營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；匯率發(fā)生變化，會(huì)導(dǎo)致成本增加，也會(huì)使收益發(fā)生波動(dòng)，從而帶來(lái)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。 風(fēng)險(xiǎn)一般都有不確定性的特征，營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也不例外。企業(yè)的營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大概可以分為幾種：一是市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，在市場(chǎng)中一定會(huì)有競(jìng)爭(zhēng)，有競(jìng)爭(zhēng)就會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的產(chǎn)品，技術(shù)，銷路是否符合市場(chǎng)需求是來(lái)自市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的代表。二是財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，在市場(chǎng)中的經(jīng)營(yíng)不佳可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資金運(yùn)轉(zhuǎn)出現(xiàn)問題，例如應(yīng)收賬款和現(xiàn)金流等問題都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)運(yùn)營(yíng)不佳而出現(xiàn)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。三是政策上的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)家的政策與調(diào)控都會(huì)影響到整個(gè)企業(yè)的發(fā)展方向。四是公企業(yè)內(nèi)部管理人員風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的工作人員是一個(gè)企業(yè)的重要組成部分，他們的素質(zhì)會(huì)整體影響到企業(yè)的發(fā)展水平，以及團(tuán)隊(duì)實(shí)力水平，員工沖突等，也是企業(yè)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的一類。 2.1.2 企業(yè)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生原因 對(duì)于中國(guó)正處于的多元化的迅速發(fā)展環(huán)境狀態(tài)下，中國(guó)企業(yè)的營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)往往是由于多種原因?qū)е碌?。只有了解營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生原因，才可以有效的防患于未然。下面我們將對(duì)其進(jìn)行討論。 物流業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)是由不確定性和未知性的外部環(huán)境、復(fù)雜的物流企業(yè)內(nèi)部業(yè)務(wù)活以及企業(yè)有限的力所造成當(dāng)期盈利與預(yù)期目標(biāo)發(fā)生偏差。具體表現(xiàn)為，企業(yè)在盈利上不穩(wěn)定導(dǎo)致的營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)：物流企業(yè)目標(biāo)值，市場(chǎng)份額，利潤(rùn)和預(yù)期目標(biāo)等發(fā)生偏差；物流企業(yè)為消費(fèi)者提供偏離承諾的服務(wù)，會(huì)使企業(yè)的信譽(yù)受到影響，進(jìn)而失去市場(chǎng)占有，失去大量客戶源。所以，物流企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不佳，生產(chǎn)成本比重太大，會(huì)導(dǎo)致偏離預(yù)期目標(biāo)會(huì)產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的籌資也會(huì)帶來(lái)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，投資者在投入資金時(shí)，如果企業(yè)的盈利不穩(wěn)定，使企業(yè)的當(dāng)前收益與預(yù)期目標(biāo)出現(xiàn)偏差，則會(huì)降低投資者的投資熱情，企業(yè)缺少經(jīng)濟(jì)來(lái)源，造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)生虧損，進(jìn)而帶來(lái)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。外部的經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)展和金融市場(chǎng)也是企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生原因。好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)展可以帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)效益的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)環(huán)境蕭條時(shí)，也會(huì)導(dǎo)致整個(gè)企業(yè)的市場(chǎng)低迷，業(yè)績(jī)不佳。政府下發(fā)對(duì)利率和匯率的調(diào)整政策也會(huì)影響到企業(yè)的盈利，直接關(guān)系到企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。 2.1.3 物流企業(yè)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的分類 因?yàn)槊總€(gè)企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)不同，所以企業(yè)都有著自己的特征。物流類企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)即是服務(wù)，所以他們的產(chǎn)品就是服務(wù)，如果物流企業(yè)沒有意識(shí)到這一點(diǎn)的話，就會(huì)導(dǎo)致物流發(fā)展處于階段性迷茫。同時(shí)物流需求也應(yīng)和物流服務(wù)相結(jié)合，物流企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)較為復(fù)雜，外部市場(chǎng)環(huán)境也十分不確定，都會(huì)引起物流企業(yè)的營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致企業(yè)盈利偏離預(yù)期目標(biāo)。物流類企業(yè)中營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大致可以分為以下幾種：一、來(lái)自于客戶的營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。二、來(lái)自分包商的營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。三、來(lái)自新體系統(tǒng)提供商的營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。四、來(lái)自第三者法律的營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。五、來(lái)自投資者的營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。這幾種風(fēng)險(xiǎn)之間都相互有所聯(lián)系。如果在經(jīng)營(yíng)期間，和客戶之間處理不好關(guān)系，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)出現(xiàn)問題，最終無(wú)法達(dá)到預(yù)期的盈利目標(biāo)，使得投資者不能繼續(xù)積極投資，這樣便會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)遭遇營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)導(dǎo)致其經(jīng)營(yíng)虧損，在經(jīng)濟(jì)方面的虧損便是企業(yè)上財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，在非經(jīng)濟(jì)方面的虧損會(huì)嚴(yán)重影響到企業(yè)的品牌名譽(yù)，形象受損，在競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)上占不利局面。 2.2 物流企業(yè)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法 構(gòu)建合理正確的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系，有助于企業(yè)更全面的了解營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)合企業(yè)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，從企業(yè)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源入手，選出樣本，建立風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，確定風(fēng)險(xiǎn)種類和級(jí)別，計(jì)算綜合營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)。 在對(duì)物流類企業(yè)進(jìn)行營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)時(shí)，一可以將風(fēng)險(xiǎn)劃分為低風(fēng)險(xiǎn)，中等風(fēng)險(xiǎn)，中高風(fēng)險(xiǎn)和高風(fēng)險(xiǎn)。 二為風(fēng)險(xiǎn)的因素層，劃分為規(guī)模，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，政策風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，政治風(fēng)險(xiǎn)，和操作風(fēng)險(xiǎn)等。 表1-1 營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)等級(jí) 項(xiàng)目 低風(fēng)險(xiǎn) 中等風(fēng)險(xiǎn) 中高風(fēng)險(xiǎn) 高風(fēng)險(xiǎn) 規(guī)模 資產(chǎn)規(guī)模，銷售收入，市場(chǎng)份額和盈利在市場(chǎng)中都靠前 中等規(guī)模 資產(chǎn)規(guī)模，銷售收入市場(chǎng)份額和盈利較小 資產(chǎn)規(guī)模，銷售收入，市場(chǎng)份額和盈利都在市場(chǎng)末端 市場(chǎng) 競(jìng)爭(zhēng) 處于市場(chǎng)前端，幾乎無(wú)同企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。 有一些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但是總體勝于對(duì)手。 面臨來(lái)自競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的輕度競(jìng)爭(zhēng) 面臨來(lái)自雄厚競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的激烈競(jìng)爭(zhēng) 客戶 集中 度 客戶基礎(chǔ)多元化，無(wú)占銷售額10%以上的客戶 客戶基礎(chǔ)多元化，但有單一客戶占銷售額10%以上，失去利潤(rùn)會(huì)受到不利影響。 客戶基礎(chǔ)較為多遠(yuǎn)化，依賴于少數(shù)客戶。 客戶基本未多元化，基本集中在一兩個(gè)客戶之間，失去后容易造成損失。 續(xù)表1-1 營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)等級(jí) 抵御 災(zāi)難 能力 可以硬應(yīng)付任何想象的事件 可以應(yīng)付大多事件，對(duì)利潤(rùn)無(wú)大的影響。 災(zāi)難事件將導(dǎo)致重大影響但是不是致命的 災(zāi)難將是致命的。 配合 意愿 積極配合檢查 有強(qiáng)烈的責(zé)任意識(shí)。 較配合檢查，愿意披露經(jīng)營(yíng)管理和財(cái)務(wù)狀況。 不愿意配合檢查 不配合檢查。隱瞞其重大負(fù)債等。 金融 機(jī)構(gòu) 信用 未發(fā)生信貸業(yè)務(wù) 近三年來(lái)有不良記錄，但目前已經(jīng)改正。 目前有欠貸等不良記錄 目前正因惡劣不良記錄處于訴訟中 產(chǎn)品 服務(wù) 產(chǎn)品服務(wù)與眾不同，幾乎沒有替代品，所提供的服務(wù)在市場(chǎng)上供不應(yīng)求。 產(chǎn)品獨(dú)特，替代品有限。 產(chǎn)品普通，容易被替代，無(wú)明顯的產(chǎn)品服務(wù)優(yōu)勢(shì)，在商場(chǎng)上供求平衡 產(chǎn)品沒有獨(dú)特的之處，替代品多，在市場(chǎng)上的產(chǎn)品服務(wù)需求量很小 品牌 效益 經(jīng)營(yíng)品牌連鎖，品牌知名度高。品牌忠實(shí)度高。 有自主品牌，有一定的品牌優(yōu)勢(shì)。 有自主品牌，但品牌沒有明顯的品牌優(yōu)勢(shì) 無(wú)自主品牌 第3章 物流企業(yè)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)特征 3.1 物流企業(yè)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)選擇 量化營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)和方法有很多，經(jīng)營(yíng)杠桿可以準(zhǔn)確的反映出一個(gè)企業(yè)的營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)程度，所以，本文將選用經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)來(lái)構(gòu)建營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)量化體系。營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，由各種因素而導(dǎo)致資產(chǎn)收益發(fā)生波動(dòng)而引起的風(fēng)險(xiǎn)。DOL是因?yàn)槠髽I(yè)存在固定經(jīng)營(yíng)成本，使EBIT發(fā)生變化。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)可以表現(xiàn)并放大資產(chǎn)報(bào)酬率的波動(dòng)，通俗的說(shuō)，經(jīng)營(yíng)杠桿就是一種可以放大影響經(jīng)營(yíng)收益因素的一種杠桿。當(dāng)EBIT（息稅前利潤(rùn)）增大時(shí)，增大產(chǎn)量和銷量，會(huì)給企業(yè)帶來(lái)以經(jīng)營(yíng)杠桿為倍數(shù)的額外收益，這是經(jīng)營(yíng)杠桿的正面作用；但是當(dāng)EBIT（息稅前利潤(rùn)）減小時(shí)，增加產(chǎn)銷量反而會(huì)給企業(yè)帶來(lái)額外成倍的虧損，使經(jīng)營(yíng)杠桿產(chǎn)生負(fù)面效果，這便是我們所說(shuō)的營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)為了獲取經(jīng)營(yíng)杠桿的利益，就應(yīng)該去承擔(dān)經(jīng)營(yíng)杠桿帶來(lái)的營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，并且懂得合理運(yùn)用經(jīng)營(yíng)杠桿，規(guī)避營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。 常用有關(guān)公式為： 計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)需要用到的公式有： 或 通過分析經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)公式，可以發(fā)現(xiàn)固定成本直接影響經(jīng)營(yíng)杠桿，F(xiàn)越大，DOL值越大。經(jīng)營(yíng)杠桿其他影響因素有單價(jià)，單位變動(dòng)成本和銷量。 3.2實(shí)證分析 3.2.1 營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法 從經(jīng)營(yíng)杠桿數(shù)據(jù)表可以看出，物流類企業(yè)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的均值整體是逐年減小的趨勢(shì)。說(shuō)明物流類企業(yè)整體的收益波動(dòng)幅度是逐漸減小的，營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)隨之降低。 一般來(lái)說(shuō)，在一定條件下，我們認(rèn)為經(jīng)營(yíng)杠桿（DOL）越高，對(duì)企業(yè)收益的影響越大，利潤(rùn)變動(dòng)幅度大，營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也就越大；經(jīng)營(yíng)杠桿(DOL)越低，對(duì)企業(yè)收益的影響越小。利潤(rùn)變動(dòng)幅度小，營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也就越小。 但是這種說(shuō)法并不是完全準(zhǔn)確，有些片面。理論來(lái)說(shuō)，企業(yè)存在固定成本，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)一般恒大于1，但是有些企業(yè)經(jīng)營(yíng)杠桿出現(xiàn)負(fù)值，因?yàn)槠錉I(yíng)業(yè)利潤(rùn)為負(fù)值，說(shuō)明該企業(yè)當(dāng)期盈利為負(fù)，雖然經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)在數(shù)值上小了，但營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也很大。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)還可以計(jì)算出企業(yè)的盈虧臨界點(diǎn)，當(dāng)企業(yè)的利潤(rùn)為0時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)無(wú)限大，營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也無(wú)窮大。 固定成本的比重對(duì)經(jīng)營(yíng)杠桿的影響很大，固定成本比重越高，成本就越高，產(chǎn)銷量和價(jià)格水平也會(huì)受影響而下降，使杠桿系數(shù)變大，收益發(fā)生波動(dòng)，帶來(lái)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。將固定成本控制在一定范圍內(nèi)，增大銷售額，就會(huì)使經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)變小，降低營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，銷售額降低，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)會(huì)變大，營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)隨之增大。所以企業(yè)如果把固定成本控制在一定范圍內(nèi)，應(yīng)該采取各種措施來(lái)增大銷售額，利潤(rùn)就會(huì)以經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)倍數(shù)成倍增加，如果銷售額減小，利潤(rùn)會(huì)飛快下降，陷入嚴(yán)重的營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)。 除了固定成本，變動(dòng)成本會(huì)抵扣收入，變動(dòng)成本是影響EBIT的因素之一，如果EBIT出現(xiàn)下降，企業(yè)降低單位變動(dòng)成本，可以保持經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的穩(wěn)定，降低營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，但是如果EBIT上升，降低變動(dòng)成本，雖然經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)變大，但是息稅前利潤(rùn)率增大，放大了經(jīng)營(yíng)杠桿的正面作用，提高利潤(rùn)，也可以降低營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。類似的情況還有例如單價(jià)的變動(dòng)也可以影響營(yíng)業(yè)收益，甚至出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)變小，但營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)增大的情況。 所以，在用經(jīng)營(yíng)杠桿量化營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，應(yīng)該注意其運(yùn)用條件，企業(yè)的營(yíng)業(yè)收益大于零時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿才有意義。 也有文獻(xiàn)認(rèn)為，可以將營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分為兩種，一種是虧損風(fēng)險(xiǎn)，一種是收益波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)[8]。經(jīng)營(yíng)杠桿和收益波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)成正相關(guān)。經(jīng)營(yíng)杠桿越小，收益波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)就越低，因此可以通過調(diào)整固定成本的比重來(lái)減小收益波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，但是虧本風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)杠桿的關(guān)系并不是十分明確，如果想要降低虧本風(fēng)險(xiǎn)，還是要從提高銷售量，提高單價(jià)，降低單位變動(dòng)成本等方式來(lái)減小經(jīng)營(yíng)杠桿從而達(dá)到對(duì)虧本風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制。 3.2.2 營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)證數(shù)據(jù)分析 為了研究需要，本文抽選了20家物流類上市2010-2014年的報(bào)表數(shù)據(jù)整合作為樣本進(jìn)行研究，其中包括：中信海直、南京中北、飛馬國(guó)際、申通地鐵、光明地產(chǎn)、寧波海運(yùn)、中海發(fā)展、吉祥航空、中國(guó)遠(yuǎn)洋、外運(yùn)發(fā)展、中儲(chǔ)股份、長(zhǎng)江投資、恒通股份、中國(guó)國(guó)航、廣深鐵路、新寧物流、象嶼股份、飛力達(dá)、龍洲股份、大眾交通。計(jì)算出每家公司各年的經(jīng)營(yíng)杠桿數(shù)值，并得出均值，對(duì)物流企業(yè)的營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行展示。本文數(shù)據(jù)來(lái)源于：網(wǎng)易財(cái)經(jīng)網(wǎng)，中證網(wǎng)，國(guó)泰君安數(shù)據(jù)庫(kù)。 下面我們將計(jì)算出2010-2014年20家樣本公司經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)數(shù)值和均值。 表2-1 物流企業(yè)2010-2014經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) 公司/年 2014 2013 2012 2011 2010 平均值 中信海直 1.56 1.08 -8.52 1.59 3.01 -0.256 南京中北 2.24 1.59 -1.94 1.4 5.92 1.842 飛馬國(guó)際 1.38 1.65 -6.29 1.98 -1.02 -0.46 申通地鐵 -3.25 2.9 1.32 2.01 5.85 1.766 光明地產(chǎn) 3.9 1.33 -23.57 2.39 3.26 -2.538 寧波海運(yùn) -1.08 1.13 1.12 1.85 6.94 1.992 中海發(fā)展 1.48 -1.99 -5.47 2.71 1.64 -0.326 吉祥航空 1.08 1.58 -3.32 2.26 -- 0.4 中國(guó)遠(yuǎn)洋 -3.06 -1.86 -1.28 -1.59 3.26 -0.906 外運(yùn)發(fā)展 3.66 1.25 1.85 -2.02 4.06 1.76 中儲(chǔ)股份 -3.29 -3.54 -1.41 -1.95 3.31 -1.376 長(zhǎng)江投資 2.47 -1.36 -1.19 1.98 -3.65 -0.35 恒通股份 -3.74 2.28 -6.36 1.46 1.31 -1.01 中國(guó)國(guó)航 1.28 2.04 2.25 -1.47 3.84 1.588 廣深鐵路 -3.22 1.81 -1.23 1.75 6.34 1.09 新寧物流 1.76 1.48 -6.46 2.73 3.86 0.674 象嶼股份 -4.23 -1.42 -10.28 -2.07 -1.19 -3.838 續(xù)表2-1 物流企業(yè)2010-2014經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) 飛力達(dá) 1.96 3.06 8.40 2.04 4.02 3.896 龍洲股份 1.86 1.62 1.05 -4.25 5.37 1.13 大眾交通 1.44 1.97 -4.85 1.32 3.35 0.646 表2-2 物流企業(yè)經(jīng)營(yíng)杠桿均值 年份 2010 2011 2012 2013 2014 經(jīng)營(yíng)杠桿 系數(shù)均值 3.13 0.70 -6.62 0.83 0.21 從表2-1可以看出有幾家企業(yè)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)數(shù)值出現(xiàn)負(fù)值，說(shuō)面該企業(yè)當(dāng)期處于虧損。但是大部分物流企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)都比較低，經(jīng)營(yíng)收益較為穩(wěn)定，營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較低。 從表2-2可以看出，物流類企業(yè)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的均值整體是逐年減小的趨勢(shì)。說(shuō)明物流類企業(yè)整體的收益波動(dòng)幅度是逐漸減小的，營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)隨之降低。 3.2.3盈利能力與運(yùn)營(yíng)能力的分析 經(jīng)營(yíng)杠桿主要反映了銷售額帶來(lái)的收益變動(dòng)產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，我們認(rèn)為企業(yè)的盈利能力和運(yùn)營(yíng)能力也可以影響到營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。所以下面我們從盈利能力和運(yùn)營(yíng)能力兩方面，來(lái)分析在這五年中物流類企業(yè)經(jīng)營(yíng)的具體情況，分析找出造成成本結(jié)構(gòu)不合理，使收益發(fā)生波動(dòng)，引起營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的具體原因，從而進(jìn)一步探索對(duì)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的管理決策的具體方法。 我們用到的指標(biāo)有： （1）盈利能力指標(biāo)，其指標(biāo)公式主要包括： 表2-1物流類上市公司凈資產(chǎn)收益率（%）： 公司名稱 五年平均凈資產(chǎn)收益率 公司名稱 五年平均凈資產(chǎn)收 中信海直 7.72 南京中北 8.33 飛馬國(guó)際 14.43 申通地鐵 7.93 光明地產(chǎn) 11.10 寧波海運(yùn) -1.05 中海發(fā)展 0.79 吉祥航空 23.66 中國(guó)遠(yuǎn)洋 -2.77 外運(yùn)發(fā)展 10.06 中儲(chǔ)股份 8.16 長(zhǎng)江投資 4.19 恒通股份 22.63 中國(guó)國(guó)航 13.88 廣深鐵路 5.16 新寧物流 3.00 象嶼股份 2751.31 飛力達(dá) 13.36 龍洲股份 15.50 大眾交通 8.35 表2-2物流企業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率表 公司名稱 五年平均凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率 公司名稱 五年平均凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率 中信海直 13.18 南京中北 33.35 續(xù)表2-2物流企業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率表 飛馬國(guó)際 63.58 申通地鐵 9.42 光明地產(chǎn) 4.60 寧波海運(yùn) -91.82 中海發(fā)展 -363.81 吉祥航空 32.36 中國(guó)遠(yuǎn)洋 -51.34 外運(yùn)發(fā)展 26.51 中儲(chǔ)股份 26.67 長(zhǎng)江投資 48.75 恒通股份 20.22 中國(guó)國(guó)航 13.15 廣深鐵路 -9.75 新寧物流 -16.46 象嶼股份 102.53 飛力達(dá) 9.99 龍洲股份 -3.20 大眾交通 -4.98 從表中可以看出，寧波海運(yùn)的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率為負(fù)，同時(shí)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為-91.82%，說(shuō)明其減小資產(chǎn)規(guī)模，使企業(yè)虧損嚴(yán)重；南京中北，雖然凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率為負(fù)，但是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率卻達(dá)到了33.35%,說(shuō)明企業(yè)通過縮小資產(chǎn)規(guī)模從而來(lái)達(dá)到企業(yè)盈利的目的，這樣合理的減小企業(yè)資產(chǎn)的做法對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)也是有利的。 （2）運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)，其指標(biāo)公式有： 表3-1物流類上市公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表： 公司名稱 五年平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 公司名稱 五年平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 中信海直 0.34 南京中北 0.63 飛馬國(guó)際 1.65 申通地鐵 0.41 光明地產(chǎn) 0.65 寧波海運(yùn) 0.17 中海發(fā)展 0.21 吉祥航空 0.83 中國(guó)遠(yuǎn)洋 0.44 外運(yùn)發(fā)展 0.61 中儲(chǔ)股份 2.00 長(zhǎng)江投資 0.82 恒通股份 1.80 中國(guó)國(guó)航 0.52 廣深鐵路 0.46 新寧物流 0.64 象嶼股份 3.08 飛力達(dá) 1.50 龍洲股份 0.75 大眾交通 0.30 可以看出其中有幾家物流上市公司例如南京中北，飛馬國(guó)際，光明地產(chǎn)，吉祥航空，外運(yùn)發(fā)展，中儲(chǔ)股份，長(zhǎng)江投資，恒通股份，中國(guó)國(guó)航，新寧物流，象嶼股份，飛力達(dá)，龍洲股份的總資產(chǎn)的利用效率很高，說(shuō)明其總資產(chǎn)的管理能力是很高的，剩余其他企業(yè)應(yīng)進(jìn)一步的分析其存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。 表3-2物流類上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率： 公司/年份 2014 2013 2012 2011 2010 平均值 中信海直 4.94 4.94 4.65 5.02 5.03 4.92 續(xù)表3-2物流類上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率： 申通地鐵 205.95 171.51 125.60 128.51 138.27 153.97 寧波海運(yùn) 15.22 14.51 15.29 21.07 26.09 18.44 中海發(fā)展 7.94 7.9 10.04 14.3 16.31 11.30 中國(guó)遠(yuǎn)洋 16.22 9.52 9.88 11.68 15.02 12.46 廣深鐵路 7.65 12.37 18.7 24.35 25.06 17.63 大眾交通 20.82 23.52 26.49 29.97 38.86 27.93 行業(yè)平均水平 39.82 34.90 30.09 33.56 37.80 可以看出申通地鐵，大眾交通等公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高，說(shuō)明其應(yīng)收賬款的管理水平很好，其中大部分公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一般，說(shuō)明其應(yīng)收賬款管理有待提高，剩余的公司如中信海直，中海發(fā)展，廣深鐵路等，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低，可以判斷其運(yùn)營(yíng)不佳應(yīng)收賬款部分是其重要原因之一。下面將繼續(xù)對(duì)這幾家公司進(jìn)行存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)分析。 表3-3物流類上市公司存貨周轉(zhuǎn)率： 公司/年份 2014 2013 2012 2011 2010 平均值 中信海直 2.75 2.75 2.51 2.34 2.37 2.544 申通地鐵 -- -- -- -- -- -- 寧波海運(yùn) 24.28 20.12 16.93 18.46 20.64 20.086 中海發(fā)展 12.73 12.35 12.81 16.72 22.37 15.396 中國(guó)遠(yuǎn)洋 24.71 21.77 21.79 24.09 31.03 24.678 續(xù)表3-3物流類上市公司存貨周轉(zhuǎn)率： 廣深鐵路 31.27 29.9 30.65 36.63 40.75 33.84 大眾交通 1.65 2.11 2.09 1.96 2.27 2.016 行業(yè)平均水平 16.71 15.80 14.55 14.32 18.54 15.99 由該表可以看出，申通地鐵沒有存貨周轉(zhuǎn)率，因?yàn)樵谫Y產(chǎn)負(fù)債表中，申通地鐵并沒有存貨，說(shuō)明其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為服務(wù)。從數(shù)據(jù)看出其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也很高，所以推斷其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可能是因?yàn)槠涔潭ㄙY產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低導(dǎo)致。中信海直，大眾交通的存貨周轉(zhuǎn)率最低，所以可以推斷其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低與存貨周轉(zhuǎn)率低有非常大的關(guān)系。其他幾家接近或低于大多數(shù)物流企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率水平的企業(yè)應(yīng)對(duì)存貨管理給予更多的重視。 第4章 物流類上市公司營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理政策 物流企業(yè)的營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理我們可以從其產(chǎn)生原因進(jìn)行管理和防范的分析和考慮。物流企業(yè)的營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)有兩大來(lái)源，一是企業(yè)內(nèi)部的管理決策失誤，從而導(dǎo)致物流企業(yè)陷入營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，二是外部環(huán)境，影響物流企業(yè)在市場(chǎng)中穩(wěn)健發(fā)展，從而導(dǎo)致營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。所以，針對(duì)物流企業(yè)的營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理決策，可以分為內(nèi)部調(diào)控和外部監(jiān)管兩大類，其中，內(nèi)部控制一定是企業(yè)解決營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，在競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中取得有利局面的核心。當(dāng)然，更不能忽視外部監(jiān)管，因?yàn)樗鼘?duì)于整體的物流行業(yè)發(fā)展都有著至關(guān)重要的影響。 4.1 內(nèi)部調(diào)控 通過對(duì)物流企業(yè)上市公司抽取的20家公司的各種方面綜合數(shù)據(jù)研究，從經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，可以看出具體營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)程度，但是經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)本身只是一種表現(xiàn)方式，而不是造成營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的原因，如果企業(yè)能夠連續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，保持銷售業(yè)績(jī)，和穩(wěn)定合理的成本結(jié)構(gòu)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)較大，也不一定就意味著很大的風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)企業(yè)只有確立了正確的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和道路，在各方面做好內(nèi)部控制和管理，才能夠降低營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 4.1.1 提高物流類上市公司企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力 運(yùn)營(yíng)企業(yè)存活的根本，保證物流企業(yè)可以連續(xù)的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，可以極大的降低營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)是一個(gè)企業(yè)的根本，它的周轉(zhuǎn)速度很大程度上影響了企業(yè)資金的流動(dòng)。存貨的周轉(zhuǎn)也至關(guān)重要，如果存貨不足，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)失去銷售機(jī)會(huì)，因此失去市場(chǎng)占有，降低競(jìng)爭(zhēng)能力，但是存貨過剩會(huì)導(dǎo)致占用企業(yè)過多的資金，增加倉(cāng)儲(chǔ)成本費(fèi)用。增加存貨的管理可以有效地提高公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，使存貨不斷處于周轉(zhuǎn)的狀態(tài)，發(fā)揮資產(chǎn)在企業(yè)中最大的價(jià)值收益。應(yīng)收賬款體現(xiàn)的是一個(gè)企業(yè)的流動(dòng)資金，它影響著企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力，短期償債能力。但是目前，大多數(shù)的物流企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率較低，大量的應(yīng)收賬款成為壞賬，會(huì)對(duì)物流企業(yè)造成很大的資金損失，加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理，減小壞賬比率，合理利用流動(dòng)資金并將其投放市場(chǎng)，有利于企業(yè)控制利潤(rùn)，加快資金周轉(zhuǎn)，使企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。 4.1.2提高物流類上市公司盈利能力 主營(yíng)業(yè)務(wù)活動(dòng)是一個(gè)企業(yè)主要經(jīng)濟(jì)來(lái)源，企業(yè)盈利能力波動(dòng)，會(huì)導(dǎo)致營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。通過經(jīng)營(yíng)杠桿的分析我們可以看出，合理利用經(jīng)營(yíng)杠桿的作用，努力降低固定成本比重，減少成本，擴(kuò)產(chǎn)銷量才可以增加財(cái)富和盈利能力，降低營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。通過抽樣20家物流公司對(duì)盈利能力的分析，發(fā)現(xiàn)，個(gè)別幾家公司的盈利情況非常良好，但是大多數(shù)公司的盈利能力都較為一般，甚至有幾家波動(dòng)較大甚至出現(xiàn)了虧損。這種情況則應(yīng)該考慮優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，積極創(chuàng)新，開發(fā)新產(chǎn)品，擴(kuò)大市場(chǎng)占有。需要注意的是，有些公司的盈利能力較好，但主營(yíng)業(yè)務(wù)活動(dòng)收益很低，只依靠營(yíng)業(yè)外收入創(chuàng)造收益對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)久發(fā)展來(lái)說(shuō)是不利的，所以物流企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)的管理和重視程度，才能有更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)能力。 4.1.3科學(xué)擴(kuò)張企業(yè)的規(guī)模 同過資產(chǎn)增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率數(shù)據(jù)的對(duì)比，可以看出，通過對(duì)資產(chǎn)合理增長(zhǎng)和減少管理控制可以影響企業(yè)的利潤(rùn)，企業(yè)的規(guī)模小會(huì)導(dǎo)致管理水平低下，設(shè)備不夠先進(jìn)，會(huì)成為物流企業(yè)發(fā)展的瓶頸，從數(shù)據(jù)可以看出，2010-2014年間，物流企業(yè)整體是在擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模的，從而帶來(lái)更多的盈利。但是有些企業(yè)在增大規(guī)模后并沒有達(dá)到帶來(lái)更高收益的效果，反而會(huì)帶來(lái)負(fù)面的效果，為企業(yè)帶來(lái)巨大壓力。有些企業(yè)不合理的減小資產(chǎn)規(guī)模反而帶來(lái)更多虧損，面臨更大的營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。也有企業(yè)通過自身?xiàng)l件分析，合理的降低企業(yè)規(guī)模從而達(dá)到盈利。所以，應(yīng)該對(duì)企業(yè)進(jìn)行綜合考慮，全面了解企業(yè)的條件下，對(duì)企業(yè)規(guī)模做出合理的管理決策。 4.1.4 增強(qiáng)物流類上市公司營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范能力 經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，大多數(shù)的物流企業(yè)受到影響，業(yè)務(wù)量明顯下降，大多數(shù)物流企業(yè)的業(yè)務(wù)量出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，社會(huì)和企業(yè)的投資欲望降低，直接影響到企業(yè)的籌資和融資。但是在這之后，通過調(diào)整，明顯可以看出我國(guó)的物流企正在處于上漲趨勢(shì)，但是到2014年又出現(xiàn)了一個(gè)略微下降的趨勢(shì)，所以企業(yè)在自身提高防范意識(shí)上不容怠慢，可以從開發(fā)創(chuàng)新新的技術(shù)和產(chǎn)品服務(wù)，走多樣化經(jīng)營(yíng)模式，加強(qiáng)員工的工作能力和創(chuàng)新意識(shí)，提高整體素質(zhì)，加強(qiáng)對(duì)員工的考核和獎(jiǎng)懲制度等方面進(jìn)行提高。從而提高企業(yè)的運(yùn)作效率。 4.2 外界監(jiān)督 外界監(jiān)督控制是來(lái)自物流企業(yè)外部環(huán)境的控制，包括政府的干預(yù)，政府發(fā)行的政策，可以影響到整個(gè)物流企業(yè)的發(fā)展情況和發(fā)展方向。政府也可以通過對(duì)物流行業(yè)所存在的共同問題加強(qiáng)監(jiān)督和控制，避免其在發(fā)展中進(jìn)入誤區(qū)，從而導(dǎo)致營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)的物流上市公司負(fù)債大多是來(lái)源于銀行，銀行可以根據(jù)企業(yè)的信譽(yù)等級(jí)程度下批額度，因此銀行的監(jiān)管對(duì)物流企業(yè)上市公司來(lái)說(shuō)也就尤為重要。加強(qiáng)外部監(jiān)管，可以有效的降低物流企業(yè)的營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。 第5章 結(jié)論與展望 5.1 結(jié)論 本文通過對(duì)物流企業(yè)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的充分認(rèn)識(shí)上，闡述了物流企業(yè)在市場(chǎng)上持續(xù)發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)的問題，從市場(chǎng)定位，產(chǎn)品定位，組織結(jié)構(gòu)和增值服務(wù)的創(chuàng)新，討論物流企業(yè)的管理組織結(jié)構(gòu)，并分析了物流企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是由不確定的外部環(huán)境，市場(chǎng)需求，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)較為復(fù)雜，物流公司不穩(wěn)定的實(shí)力和成本結(jié)構(gòu)不合理造成收益波動(dòng)，偏離預(yù)期收益目標(biāo)的結(jié)果。本文分析了物流企業(yè)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的分類，構(gòu)成和產(chǎn)生原因。計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，量化營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，又從運(yùn)營(yíng)能力，盈利能力兩方面分析了影響盈利波動(dòng)的具體原因。通過數(shù)據(jù)分析后得出結(jié)論提出相關(guān)的措施，提高物流企業(yè)對(duì)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的處理和防范能力，對(duì)物流類企業(yè)來(lái)說(shuō)具有實(shí)際意義。 5.2 展望 雖然本文通過分析得出了一些研究結(jié)果，但是仍然有很多不足的地方，由于時(shí)間較短，只能在眾多物流類企業(yè)中選擇一部分的企業(yè)作為樣本，數(shù)據(jù)不夠全面；本文只能概括的從整體物流企業(yè)概括分析外部環(huán)境因素。內(nèi)部管理無(wú)法得到詳細(xì)數(shù)據(jù)，所以本文只能從財(cái)務(wù)因素方面著重分析物流企業(yè)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，有一定的片面性。在數(shù)據(jù)上還不夠完善，有部分?jǐn)?shù)據(jù)缺失，或忽略部分?jǐn)?shù)據(jù)，也會(huì)為分析結(jié)果造成影響。 參考文獻(xiàn) [1] Gyanendra Singh Sisodia，Renewable Energy2016[D].2016 [2] Esamaddin Khorwatt，Open Journal of Accounting2015[D].2015 [3] Oana Nicoleta Bucur，Annals of the University of Petrosani Economics2010[D].2010 [4] Luciana, Dean；Paolo，連接函數(shù)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)[D].2008 [5] Markus；Paolo，操作風(fēng)險(xiǎn)的量化[D].2003 [6] 陳沖，中國(guó)資源型企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)與對(duì)策研究[D].2014 [7] 卿松，福建民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)研究[D].2012 [8] 杜媛，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)程度的度量方法探討[J].統(tǒng)計(jì)與決策，2014，（5）：24-28 [9] 高明華，外部監(jiān)管、內(nèi)部控制與企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)[D].2013 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