外匯業(yè)務(wù)開(kāi)題報(bào)告.doc

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外匯業(yè)務(wù)開(kāi)題報(bào)告 工商銀行是中國(guó)最大的清算銀行，擁有國(guó)內(nèi)最先進(jìn)的本外幣資金匯劃與內(nèi)部清算系統(tǒng)，目前工商銀行已可以提供世界所有可自由兌換貨幣的清算服務(wù)。 我國(guó)涉外企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)外部規(guī)避策略研究開(kāi)題報(bào)告?? 畢業(yè)論文開(kāi)題報(bào)告 金融學(xué) 我國(guó)涉外企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)外部規(guī)避策略研究 一、選題的背景與意義： 1973年，布雷頓森林固定匯率體系崩潰，特別是1976年牙買(mǎi)加協(xié)議正式承認(rèn)浮動(dòng)匯率合法性 以來(lái)，控制在一定波動(dòng)范圍的固定匯率制隨之解體。再加上全球經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈，各國(guó)對(duì)金融管制的逐漸放松，金融風(fēng)險(xiǎn)急劇增加，匯率出現(xiàn)了前所未有的巨幅波動(dòng)現(xiàn)象。就我國(guó)的情況而言，1994年以后，外匯風(fēng)險(xiǎn)基本由國(guó)家承擔(dān)，XX年7月21日起，人民幣匯率不再盯住單一美元，形成了更富彈性的匯率機(jī)制。此后，央行又陸續(xù)出臺(tái)了一系列相關(guān)政策，進(jìn)一步推進(jìn)匯率制度的改革。匯率風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重地影響著我國(guó)的國(guó)際收支平衡和涉外企業(yè)的經(jīng)濟(jì)收益。隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展以及中國(guó)改革開(kāi)放步伐的加快，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理日益成為我國(guó)涉外企業(yè)普遍關(guān)注的熱點(diǎn)和難點(diǎn)問(wèn)題之一，對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)外部規(guī)避策略的深入研究著實(shí)具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。 二、研究的基本內(nèi)容與擬解決的主要問(wèn)題： 1、總體內(nèi)容：采用循序漸進(jìn)的研究思路。首先，通過(guò)分析國(guó)際國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，初步了解當(dāng)今世界外匯市場(chǎng)的現(xiàn)狀;接著明確匯率風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)概念、種類(lèi)及影響匯率走勢(shì)的因素，形成對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的總體知識(shí);緊接著重點(diǎn)研究我國(guó)涉外企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)外部規(guī)避策略;然后，通過(guò)對(duì)浙江外貿(mào)企業(yè)和跨國(guó)公司的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理案例分析，深入剖析控制匯率風(fēng)險(xiǎn)的措施;最后對(duì)全文進(jìn)行主要研究總結(jié)，并提出進(jìn)一步研究方向展望。采取理論與實(shí)際相結(jié)合的方法。 2、具體內(nèi)容： 1. 外匯市場(chǎng) 1.1外匯及外匯市場(chǎng)1.2國(guó)際金融市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)1.3我國(guó)外匯市場(chǎng) 1.3.1人民幣升值過(guò)程簡(jiǎn)要回顧 1.3.2我國(guó)外匯市場(chǎng)的現(xiàn)狀 2. 匯率風(fēng)險(xiǎn)2.1匯率風(fēng)險(xiǎn)概述 2.1.1匯率風(fēng)險(xiǎn)的概念 2.1.2匯率風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi) 2.1.3影響匯率走勢(shì)的因素 2.2匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響 2.3匯率風(fēng)險(xiǎn)管理 2.3.1匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的概念 2.3.2匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的原則 2.3.3匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的策略 3.我國(guó)涉外企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部管理策略3.1選好或搭配好計(jì)價(jià)貨幣3.2平衡抵消法避險(xiǎn)3.3利用國(guó)際信貸3.4運(yùn)用系列保值法3.5開(kāi)展各種外匯業(yè)務(wù) 4.我國(guó)涉外企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)外部管理策略4.1加強(qiáng)匯率風(fēng)險(xiǎn)的外部監(jiān)管4.2完善監(jiān)管的法律法規(guī) 4.3加快我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的建設(shè)4.4穩(wěn)步推進(jìn)我國(guó)的匯率市場(chǎng)化改革 5.案例分析 5.1浙江外貿(mào)企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略研究 5.1.1浙江外貿(mào)企業(yè)在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問(wèn)題 5.1.2匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略5.2跨國(guó)公司匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略研究 5.2.1跨國(guó)公司在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問(wèn)題 5.2.2匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略 6. 總結(jié) 6.1主要研究總結(jié) 6.2進(jìn)一步研究方向展望 三、研究的方法與技術(shù)路線(xiàn)： 1、研究的方法------ 本文用到的研究方法有：理論分析和實(shí)證相結(jié)合，其中理論研究為主，從而研究我國(guó)涉外企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)外部規(guī)避策略。 2、技術(shù)路線(xiàn)------ 四、研究的總體安排與進(jìn)度： (一)啟動(dòng)階段(XX年11月12日前)：確定指導(dǎo)教師、申報(bào)畢業(yè)論文題目，師生雙向選題，指導(dǎo)教師下達(dá)任務(wù)書(shū)，指導(dǎo)學(xué)生查閱文獻(xiàn)，做好開(kāi)題前期工作。 (二)開(kāi)題階段(XX年12月10日前)：在廣泛查閱資料的基礎(chǔ)上，完善課題研究方案，完成外文翻譯、文獻(xiàn)綜述和開(kāi)題報(bào)告等工作，組織開(kāi)題論證和初期檢查工作。 (三)實(shí)施階段(XX年5月6日前)：進(jìn)行課題的實(shí)驗(yàn)、設(shè)計(jì)、調(diào)研及結(jié)果的處理與分析等，完成論文寫(xiě)作或畢業(yè)設(shè)計(jì)說(shuō)明書(shū)，進(jìn)行畢業(yè)論文的審閱和修改完善。 (四)答辯階段(XX年5月22日前)：畢業(yè)論文的第一次答辯資格審查、答辯、成績(jī)?cè)u(píng)定及成績(jī)輸入。 (五)答辯階段(XX年6月5日前)：畢業(yè)論文的第二次答辯資格審查、答辯、成績(jī)?cè)u(píng)定及成績(jī)輸入。 (六)評(píng)價(jià)階段(XX年6月17日前)：畢業(yè)論文教學(xué)質(zhì)量的總結(jié)、評(píng)估和評(píng)優(yōu)、材料歸檔。 五、主要參考文獻(xiàn)： 【1】Dominguez, K.M.E.，Tesar，L.L. 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通貨膨脹現(xiàn)象越來(lái)越明顯。 外匯儲(chǔ)備的持續(xù)大幅度增加, 大大增強(qiáng)了我國(guó)對(duì)外支付能力, 提高了我國(guó)綜合國(guó)力, 堅(jiān)定了國(guó)內(nèi)外對(duì) 我國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策、人民幣幣值穩(wěn)定的信心,有利于外資流入、降低對(duì)外籌資成本。外匯儲(chǔ)備增加還提高了我國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)政治交往中的地位,為我國(guó)在國(guó)際 事務(wù)中發(fā)揮相應(yīng)的作用和在國(guó)際交往中爭(zhēng)取應(yīng)有的權(quán) 利贏(yíng)得了一定的主動(dòng)。與此同時(shí),中國(guó)人民銀行作為中央銀行直接參與銀行間外匯市場(chǎng)的外匯買(mǎi)賣(mài)活動(dòng),國(guó)家外匯儲(chǔ)備及其增減對(duì)我國(guó)貨幣供應(yīng)的影響不僅直接、迅速,而且有力此次國(guó)際金融危機(jī)下，雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，但是外匯儲(chǔ)備量仍然保持增長(zhǎng)。 在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，外匯儲(chǔ)備反映了一個(gè)國(guó)家調(diào)節(jié)國(guó)際收支和穩(wěn)定匯率的能力，標(biāo)志著一個(gè)國(guó)家的金融實(shí)力和國(guó)際經(jīng)濟(jì)地位。但是，外匯儲(chǔ)備并不是越多越好，巨額的外匯儲(chǔ)備可能給我國(guó)帶來(lái)一定的負(fù)面影響，巨額的外匯儲(chǔ)備不僅僅增加了持有成本、削弱了央行貨幣政策的獨(dú)立性 和宏觀(guān)調(diào)控的有效性。同時(shí)還會(huì)帶來(lái)流動(dòng)性過(guò)剩、通貨膨脹等負(fù)面影響，損害中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潛力。 文獻(xiàn)綜述 1、我國(guó)外匯儲(chǔ)備變動(dòng)情況 在國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡的背景下，中國(guó)國(guó)際收支近年來(lái)持續(xù)雙順差，匯儲(chǔ)備不斷攀升，外匯儲(chǔ)備的增加，導(dǎo)致外匯占款增加，進(jìn)而引起基礎(chǔ)貨幣 增加，而基礎(chǔ)貨幣的增加又通過(guò)貨幣乘數(shù)引起貨幣供應(yīng)量的成倍增加。上述可以用圖簡(jiǎn)略表示為： 外匯儲(chǔ)備增加 外匯占款上升 基礎(chǔ)貨幣增加 貨幣供應(yīng)量增加 為了更方便地分析外匯儲(chǔ)備對(duì)基礎(chǔ)貨幣投放及貨幣供給的影響，可將中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表寫(xiě)成下面的簡(jiǎn)表形式見(jiàn) (表一) 表1 中央銀行資產(chǎn)負(fù)債簡(jiǎn)表 用B來(lái)代表基礎(chǔ)貨幣，根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債的會(huì)計(jì)恒等式有： B=C+M=FA+1+2+3+4-5-6-7 可見(jiàn)，影響基礎(chǔ)貨幣的因素有五個(gè)：第一，中央銀行的國(guó)外凈資產(chǎn)FA;第 二，中央銀行對(duì)業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的再貼現(xiàn)及貸款1;第三，中央銀行對(duì)政府的凈債權(quán) 2-5;第四，中央銀行對(duì) 非金融機(jī)構(gòu)的凈債權(quán) 3-6;第五，中央銀行其他 債權(quán)凈額 4-7。可以將影響外匯儲(chǔ)備的后四個(gè)因素合在 一起，視為國(guó)內(nèi)凈資產(chǎn)，即國(guó)內(nèi)信貸(包括對(duì)金融機(jī) 構(gòu)債權(quán)、對(duì)政府的凈債權(quán)、對(duì)非金融機(jī)構(gòu)的凈債 權(quán)和其他凈債權(quán))，用D表示，即 D=1+ (2-5)+ (3-6)+ (4-7) (1) 中央銀行的國(guó)外凈資產(chǎn)FA由外匯占款、貨幣黃金和在國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的凈資產(chǎn)三個(gè)部分構(gòu)成。外匯占款是指中央銀行為收購(gòu)?fù)鈪R所投放的資金。我國(guó)中央銀行的國(guó)外凈資產(chǎn)主要由外匯占款構(gòu)成，貨幣黃金和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的凈資產(chǎn)僅占了很小一部分，特別是1994 年外匯體制改革以來(lái)，隨著我國(guó)外匯儲(chǔ)備的增加，外匯占款的投放量幾乎和國(guó)外凈資產(chǎn)相等。因此： 基礎(chǔ)貨幣= 外匯占款+ 國(guó)內(nèi)信貸，用R表示外匯占款。 則 B=R+D (2) 從上式可以明顯看出：基礎(chǔ)貨幣是外匯占款的同向線(xiàn)性函數(shù)，即在假設(shè)其他變量不變的情況 下，外匯占款的增加直接 造成基礎(chǔ)貨幣的等量增加。 進(jìn)一步的，中央銀行發(fā)放的基礎(chǔ)貨幣B在 整個(gè)金融銀行系統(tǒng)流通中有一個(gè)放大的過(guò)程，假設(shè)貨幣乘數(shù)為 k，那么貨幣供應(yīng)量 M=kB (3) M 表示貨幣供應(yīng)量，k表示貨幣乘數(shù)，綜合以上可得： M= (R+D)k (4) 假定k 和 D 不變，則 M 的增減取決于 R(外匯占款)，而外匯占款的增加是由國(guó)家外匯儲(chǔ)備的增加引起的，因而外匯儲(chǔ)備變動(dòng)是決定中央銀行貨幣供應(yīng)的一個(gè)重要因素。從以上的分析中，可以知道，外匯儲(chǔ)備的增加會(huì)導(dǎo)致外匯占款的增 加，進(jìn)而引起基礎(chǔ)貨幣的增加，而基礎(chǔ)貨幣的增加又通過(guò)貨幣乘數(shù)的作用引起貨幣供應(yīng)量的成倍增加。 二、對(duì)中國(guó)貨幣供給量的內(nèi)生性分析 古典學(xué)派的經(jīng)濟(jì)學(xué)家一般都認(rèn)為貨幣本身并無(wú)內(nèi)在價(jià)值，它僅僅起到方便交易的作用。 認(rèn)為貨幣是覆蓋實(shí)體經(jīng)濟(jì)上的一層面紗，對(duì)經(jīng)濟(jì)不 發(fā)生實(shí)際的影響，即持有貨幣中性論的觀(guān)點(diǎn)，這對(duì)中國(guó)貨幣供給量的內(nèi)生性分析 (一)我國(guó)貨幣供給的基本模型為：Ms=BK。(其中 B 為基礎(chǔ)貨幣投放量，K 為 貨幣乘數(shù)) (二)對(duì)基礎(chǔ)貨幣 B 分析：我國(guó)基礎(chǔ)貨幣投放量 B 的來(lái)源主要有三個(gè)部分： 一是人民銀行對(duì)銀行系統(tǒng)貸款;二是外匯占款;三是人民銀行對(duì)中央財(cái)政預(yù)算的 透支與借款。而從中國(guó)人民銀行歷年的資產(chǎn)負(fù)債表中可以看到： (1)自 1994年以來(lái)，外匯占款在中國(guó)人民銀行資產(chǎn)中比重逐漸增大，成為基礎(chǔ)貨幣投放的主渠道; (2)由于 1994 年后中央銀行轉(zhuǎn)變基礎(chǔ)貨幣投放方式，銀行系統(tǒng)貸款比例逐步減少，但它仍是基礎(chǔ)貨幣供給的重要組成部分; (3)中央銀行基本停止對(duì)中央財(cái)政的透支和借款，雖然 XX 年后有所增加，但占基礎(chǔ)貨幣供給的比重呈下降趨勢(shì)。 (1)外匯占款分析：一般地，一個(gè)國(guó)家外匯儲(chǔ)備的增加可能有三種情況： 一是由于國(guó)際收支出現(xiàn)順差，外匯市場(chǎng)上外匯供大于求，中央銀行為了保持本幣 匯率的相對(duì)穩(wěn)定 ，在外匯市場(chǎng)上用本幣收購(gòu)?fù)鈪R，導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備增加;二是用 借入的外匯補(bǔ)充外匯儲(chǔ)備;三是用外匯儲(chǔ)備收益補(bǔ)充外匯儲(chǔ)備。我國(guó)的外匯儲(chǔ)備 收益不計(jì)入我國(guó)的外匯儲(chǔ)備，而是計(jì)入中央銀行的對(duì)外資產(chǎn)，而且我國(guó)也不存在 借入外匯補(bǔ)充外匯儲(chǔ)備的情況，所以，我國(guó)外匯儲(chǔ)備的迅速增加只能是通過(guò)第一 種情況增加的。在當(dāng)前的結(jié)匯售匯制度和外匯市場(chǎng)制度下，外匯儲(chǔ)備受?chē)?guó)際收支 狀況和外匯管理體制的影響，中央銀行是不可能自主控制外匯占款的，而只能被 動(dòng)地提供基礎(chǔ)貨幣。 (2)人民銀行對(duì)銀行系統(tǒng)貸款分析：對(duì)存款貨幣銀行的債權(quán)是通過(guò)中央銀行對(duì)存款貨幣銀行提供再貸款和再貼現(xiàn)而形成的。1998 年開(kāi)始，中央銀行取消 了貸款限額管理，存款貨幣銀行進(jìn)一步強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債比例管理和風(fēng)險(xiǎn)管理，存款 貨幣銀行是否向中央銀行申請(qǐng)?jiān)儋J款和再貼現(xiàn)取決于其信貸意愿。經(jīng)濟(jì)的景氣與 否，直接關(guān)系到企業(yè)和商業(yè)銀行的貸款意愿。在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，商業(yè)銀行的惜 貸現(xiàn)象，完全可以削弱中央銀行為刺激經(jīng)濟(jì)所做的宏觀(guān)貨幣政策調(diào)控。企業(yè)信 貸需求的順經(jīng)濟(jì)周期特性決定了中央銀行對(duì)存款貨幣銀行債權(quán)的多少。另一方 面，中央銀行為控制基礎(chǔ)貨幣隨著外匯占款大量增加而被迫作出對(duì)沖調(diào)整， 相應(yīng)減少對(duì)存款貨幣銀行的債權(quán)。但中央銀行不可能自主確定外匯儲(chǔ)備和外匯占 款的規(guī)模，只能通過(guò)收回對(duì)商業(yè)銀行的貸款來(lái)對(duì)沖外匯占款的大量增加。因 此，中央銀行對(duì)銀行系統(tǒng)貸款的控制是很弱的。 (3)人民銀行對(duì)中央財(cái)政預(yù)算的透支與借款分析：1995 年《中國(guó)人民銀行 法》明確規(guī)定中央銀行不得對(duì)政府財(cái)政透支，不得向地方政府和各級(jí)政府部門(mén)提 供貸款，財(cái)政赤字要依靠市場(chǎng)融資來(lái)解決，從而在制度上杜絕了財(cái)政收支對(duì)基礎(chǔ) 貨幣的過(guò)多影響。我們從中國(guó)人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表中可以看到：中央銀行對(duì)政府 債權(quán)占基礎(chǔ)貨幣的比重逐年減小，政府債權(quán)對(duì)基礎(chǔ)貨幣的影響力度似乎削弱了， 大量的政府財(cái)政赤字似乎是通過(guò)在市場(chǎng)上大量發(fā)行國(guó)債來(lái)解決的。但是，由于我 國(guó)國(guó)債的購(gòu)買(mǎi)者大多是國(guó)有銀行和國(guó)有大中型企業(yè)，因此政府的資金短缺最終還 要由中央銀行貸款來(lái)解決?？梢?jiàn)，人民銀行對(duì)中央財(cái)政預(yù)算的透支與借款也是具 有內(nèi)生性的。 由基礎(chǔ)貨幣 B 的最主要決定因素分析中我們可以看出：中央銀行對(duì)基礎(chǔ)貨幣 的控制力量是有限的，也即基礎(chǔ)貨幣 B 是具有內(nèi)生性的。 三、引起外匯儲(chǔ)備變動(dòng)各因素對(duì)貨幣供應(yīng)的影響 ( 一) 匯率變動(dòng)對(duì)貨幣供應(yīng)量變動(dòng)的影響匯率是通過(guò)國(guó)際收支對(duì)國(guó)家外匯儲(chǔ)備 產(chǎn)生影響的。當(dāng)一國(guó)貨幣對(duì)外貶值時(shí),出口商所換回的外匯可以在國(guó)內(nèi)兌換更多的本國(guó)貨幣,而進(jìn)口商則需要支付 更多的本國(guó)貨幣兌換進(jìn)口所需的外匯。因此, 一國(guó)貨幣對(duì)外貶值會(huì)刺激出口, 使外匯收支得到改善, 從而使外匯儲(chǔ)備增加; 反之,一國(guó)貨幣對(duì)外升值,則會(huì)導(dǎo)致該國(guó)國(guó)際收入相對(duì)減少,國(guó)際支出相對(duì)增加, 從而 使外匯儲(chǔ)備減少。我國(guó)匯率變化的基本軌跡是從高估到市場(chǎng)匯率并軌。 ( 二)資本大量流入對(duì)貨幣供應(yīng)的影響資本大量流入在一定程度上可以彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)資金不足,但在外匯受到管制的國(guó)家,國(guó)際資本流入也會(huì)直 接增加國(guó)家外匯儲(chǔ)備。我國(guó)是資本項(xiàng)目實(shí)行嚴(yán)格管制的國(guó)家,境外長(zhǎng)期投資和短期投機(jī)資金的大量流入意味著國(guó)際收支的不平衡, 這必然導(dǎo)致中央銀行通過(guò)不斷購(gòu)入外匯的方式向社會(huì)注入基礎(chǔ)貨幣, 因而它對(duì)國(guó) 內(nèi)貨幣的沖擊是直接的、迅速的, 而相對(duì)而言, 在資本項(xiàng)目管制不太嚴(yán)格的國(guó)家, 資本流動(dòng)對(duì)貨幣供應(yīng)的沖擊則比較間接。 四、外匯儲(chǔ)備與貨幣供應(yīng)量關(guān)系的理論分析 大衛(wèi) 休謨?cè)缭?8世紀(jì)中葉提出的鑄幣流動(dòng)機(jī)制理論，就對(duì)一國(guó)貿(mào)易收支引起一國(guó)國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量變動(dòng)的關(guān)系作出了研究。其基本思想主要是：在金本位制 下 ，當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)逆差時(shí)，就意味著本國(guó)黃金的凈輸出 ，國(guó)內(nèi)貨幣供量減少;反之一國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)順差時(shí)，將導(dǎo)致本國(guó)黃金的凈流入，黃金流入使國(guó)內(nèi)黃金存量增加，貨幣供給相應(yīng)增加。這一過(guò)程如下圖二 。 圖 2價(jià) 格 鑄幣機(jī)制的作用過(guò)程 古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi) .李嘉圖繼承并發(fā)展了自動(dòng)調(diào)節(jié)理論，認(rèn)為如果國(guó)際收支順差引起流通中的貨幣量增加，商品價(jià)格就會(huì)上漲，黃金的名義價(jià)值就會(huì)跌至實(shí)際價(jià)值之下，從而導(dǎo)致黃金流出，商品輸入。這樣，國(guó)際收支的不平衡引起的貨幣的國(guó)際流動(dòng)，解決了各國(guó)貨幣量的過(guò)多與不足的問(wèn)題。 在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，外匯儲(chǔ)備還是是本幣政策和外幣政策的聯(lián)系紐帶和結(jié)合點(diǎn)。在彈性匯率之下，擴(kuò)張性貨幣政策在增加經(jīng)濟(jì)中的總需求上是有效地，并且它的效果會(huì)因凈出口增加而加強(qiáng)。但在固定匯率制之下，若貨幣供應(yīng)量增加，總需求增加，同時(shí)降低了利率 ，這會(huì)引起國(guó)際收支逆差，國(guó)際收支逆差引起貨幣供給下降，除非這種效應(yīng)被貨幣當(dāng)局運(yùn)用積極地貨幣政策抵消，其進(jìn)一步的影響是：(1)若國(guó)際收支余額被凍結(jié)，貨幣供給將維持在新增加的水平上，對(duì)經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張性影響繼續(xù)存在。 但外貿(mào)逆差要求必須減少相應(yīng)數(shù)量的外匯儲(chǔ)備。這種政 策 只能實(shí)行到外匯儲(chǔ)備下降到不可接受的低水平為止。 于是 ，貨幣供給將不得不削減到其初始水平。 (2)若國(guó)際收支逆差不被凍結(jié)，貨幣供給將下降，從而總 需求減少。這就抵消了最初的貨幣擴(kuò)張。也就是說(shuō)，對(duì)于實(shí)行固定匯率的發(fā)達(dá)國(guó) 家而言，擴(kuò)張性貨幣政策顯然受制于融通逆差的外匯儲(chǔ)備的多少 。 參考文獻(xiàn) 1、石華軍，肖瓏. 開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下中國(guó)貨幣供給量?jī)?nèi)生性的實(shí)證分析(XX-XX).《經(jīng)濟(jì)與管理》.XX 年第 1 期 2、張曙光. 貨幣供給：外生性和內(nèi)生性的比較. 中國(guó)金融采購(gòu)網(wǎng). 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