淮陰市中考滿分作文-第三章：外匯業(yè)務(wù)與外匯風(fēng)險管理.ppt

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第三章外匯交易與外匯風(fēng)險管理,第一節(jié)外匯市場外匯市場的涵義及特點一、外匯市場的涵義外匯市場是從事外匯交易的市場，該市場可以是有形的，也可以是無形的。國際外匯市場是一個由全球各外匯中心共同構(gòu)成的、24小時連續(xù)運(yùn)作的無形市場，是一個由計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)連接的龐大的體系。,第二節(jié)即期外匯交易,即期外匯交易概述一、即期外匯交易的含義即期外匯交易又稱現(xiàn)匯交易、現(xiàn)貨交易，是指在外匯買賣成交后，在兩個營業(yè)日內(nèi)完成資金交割的外匯交易。買賣即期外匯的匯率叫即期匯率，是外匯市場的基礎(chǔ)匯率。,思考題：,1.如果你以電話向中國銀行詢問英鎊/美元的匯價，中國銀行回答：“1.6900/10”。請問：（1）中國銀行以什么匯價向你買進(jìn)美元？（2）如果你向中國銀行賣出英鎊，匯價是多少？2.某銀行向你詢問美元/港元匯價，你答到：“7.8000/10”，請問：（1）該銀行要向你買進(jìn)美元，匯價是多少？（2）如果你要買進(jìn)美元，應(yīng)該按什么價買進(jìn)？3.如果你是某銀行的交易員，客戶向你詢問澳元/美元的匯率，你答到：“0.7685/90”，請問：如果客戶想把澳元賣給你，匯率是多少？,,6.某銀行報價為：美元/日元：153.40/50美元/港元：7.8010/20請問：某公司要以港元買進(jìn)日元支付貨款，匯率是多少？7.某銀行報價為：美元/日元：145.30/40英鎊/美元：1.8485/95請問：某公司要以日元買進(jìn)英鎊，匯率是多少？,第三節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易,遠(yuǎn)期外匯交易概述一、遠(yuǎn)期外匯交易的含義遠(yuǎn)期外匯交易又稱期匯交易，是指交易雙方先行簽訂合同，規(guī)定買賣的幣種、金額、匯率和將來交割的時間，到了規(guī)定的交割日期，再按合同規(guī)定進(jìn)行交割的外匯交易。遠(yuǎn)期外匯（期匯）、遠(yuǎn)期匯率（期匯匯率）,遠(yuǎn)期外匯交易的作用及其運(yùn)用,一、套期保值1.進(jìn)、出口商利用遠(yuǎn)期外匯交易規(guī)避匯率變動的風(fēng)險有遠(yuǎn)期外匯收入的出口商，賣出遠(yuǎn)期外匯；有遠(yuǎn)期外匯支出的進(jìn)口商，買入遠(yuǎn)期外匯。進(jìn)口付匯保值出口收匯保值（見P180）,,三、遠(yuǎn)期交叉匯率的計算（P153-155）例1.某日，某銀行報價為：USD/JPY=127.20/30，3個月遠(yuǎn)期15/17；USD/CHF=1.5750/60，3個月遠(yuǎn)期155/152。計算CHF/JPY3個月遠(yuǎn)期匯率。第一步，計算USD/JPY3個月遠(yuǎn)期匯率：127.20+0.15=127.35127.30+0.17=127.47USD/JPY3個月遠(yuǎn)期匯率為127.35/127.47。第二步，計算USD/CHF3個月遠(yuǎn)期匯率：1.5750-0.0155=1.55951.5760-0.0152=1.5608USD/CHF3個月遠(yuǎn)期匯率為1.5595/1.5608第三步，計算CHF/JPY3個月遠(yuǎn)期匯率，應(yīng)交叉相除：127.351.5608=81.5928127.471.5595=81.7377CHF/JPY3個月遠(yuǎn)期匯率為81.5928/81.7377。,,課堂訓(xùn)練：1.已知，某銀行報價：GBP/USD=1.8470/80，3個月遠(yuǎn)期192/188；AUD/USD=0.7240/50，3個月遠(yuǎn)期179/183。計算GBP/AUD3個月遠(yuǎn)期匯率。2.已知，某銀行報價：USD/CHF=1.5750/60，3個月遠(yuǎn)期152/155；GBP/USD=1.8470/80，3個月遠(yuǎn)期192/188。計算GBP/CHF3個月遠(yuǎn)期匯率。,,四、匯率的折算與進(jìn)出口報價（P151-158）（一）即期匯率的折算與進(jìn)出口報價例1.某日在香港外匯市場美元對港元的即期匯率為7.7890/7.7910，某港商出口機(jī)床的報價為100000港元，現(xiàn)外國進(jìn)口商要求以美元向其報價，則該商人應(yīng)報價多少美元？該商人報價為：1000007.7890=12838.6（美元）出口商將本幣報價折成外幣報價按買入價折算的道理在于：出口商原收取本幣，現(xiàn)改收外幣，則需將所收外幣賣予銀行，換回原來本幣。出口商賣出外幣，即為銀行的買入，故按買入價折算。,,例2.某日在香港外匯市場美元對港元的即期匯率為7.7890/7.7910，香港某服裝廠每套西裝的報價為100美元，現(xiàn)外國進(jìn)口商要求其改用港元報價。該服裝廠的報價為1007.7910=779.1（港元）出口商將外幣報價折成本幣報價按賣出價折算的道理在于：出口商原收取外幣，現(xiàn)改收本幣，則需以本幣向銀行買回原外幣。出口商的買入，即為銀行的賣出，故按賣出價折算。,,（二）遠(yuǎn)期匯率的折算與進(jìn)出口報價遠(yuǎn)期貼水（點）數(shù)，可作為出口商延期收款的報價標(biāo)準(zhǔn)例3.我公司向美國出口設(shè)備，如果即期付款每臺報價2000美元，現(xiàn)美國進(jìn)口商要求我方以瑞士法郎報價，并在貨物發(fā)運(yùn)后3個月付款。問我方應(yīng)報多少瑞士法郎？第一步，查閱進(jìn)口合同簽訂當(dāng)日紐約外匯市場匯價表：USD/CHF即期匯率1.6030/1.6040，3個月遠(yuǎn)期135/140。第二步，計算USD/CHF3個月遠(yuǎn)期實際匯率：1.6030+0.0135=1.61651.6040+0.0140=1.6180第三步，計算瑞士法郎的報價：因3個月后才能收款，所以把3個月后瑞士法郎貼水的損失加在貨價上。瑞士法郎的報價=（20001.6180）=3236（瑞士法郎）,,案例分析：羅斯萊斯廠利用遠(yuǎn)期外匯鎖定成本、規(guī)避外匯風(fēng)險英國羅斯萊斯廠制造高檔激光機(jī)床，每臺售價為18000英鎊。現(xiàn)美國新澤西州蘭鈴公司請羅斯萊斯廠報出每臺機(jī)床即期付款的美元價格，同時報出3個月延期付款的美元價格。通過往來電訊交流，羅斯萊斯廠估計對方接受3個月延期付款條件的可能性很大，但又擔(dān)心屆時美元貶值，于是打算將3個月后收入的美元預(yù)售給外匯銀行，以固定成本匡算利潤，規(guī)避外匯風(fēng)險。當(dāng)日倫敦某銀行英鎊對美元的外匯牌價為：即期匯率3個月遠(yuǎn)期英鎊/美元1.5800/1.582070/90（1.5870/1.5910）,,根據(jù)上述案例回答下列問題（不定項選擇）：1.倫敦某銀行的外匯牌價為（）A.直接標(biāo)價法B.間接標(biāo)價法C.買入?yún)R率在前，賣出匯率在后D.賣出匯率在前，買入?yún)R率在后2.倫敦外匯市場3個月美元的實際匯率是（）A.賣出價為1.5870B.買入價為1.5910C.買入價為1.5730D.賣出價為1.5730,,3.該外匯牌價表示（）A.美元遠(yuǎn)期升水B.英鎊遠(yuǎn)期升水C.美元遠(yuǎn)期貼水D.英鎊遠(yuǎn)期貼水4.羅斯萊斯廠報出每臺機(jī)床即期付款的價格為（）A.28476美元（180001.5820）B.該數(shù)字是按買入價計算的C.28440美元D.該數(shù)字是按賣出價計算的,,5.羅斯萊斯廠報出每臺機(jī)床3個月延期期付款的價格為（）A.28638美元（180001.5910）B.28565美元C.該數(shù)字是按美元3個月遠(yuǎn)期買入價計算的D.該數(shù)字是按美元3個月遠(yuǎn)期賣出價計算的6.該廠將3個月后可能收入的美元預(yù)售給銀行，3個月后可得（）A.18000英鎊（180001.59101.5910）B.18045英鎊C.該數(shù)字是按遠(yuǎn)期匯率買入價計算的D.該數(shù)字是按遠(yuǎn)期匯率賣出價計算的,,答案：BDABBCABACAC,第四節(jié)外匯掉期交易,外匯掉期交易概述一、外匯掉期交易含義掉期交易是指投資者同時進(jìn)行兩筆貨幣相同、金額相同但方向相反、交割期限不同的外匯交易。即在買進(jìn)某種外匯時，同時賣出金額相同的該種外匯，但買進(jìn)和賣出的交割日期不同。進(jìn)行掉期交易的目的主要是避免匯率變動的風(fēng)險，軋平外匯頭寸。掉期交易強(qiáng)調(diào)買入和賣出的同時性；絕大多數(shù)掉期交易是針對同一交易對手進(jìn)行的。,二、外匯掉期交易類型,1.即期對遠(yuǎn)期指買進(jìn)（賣出）一筆現(xiàn)匯的同時，賣出（買進(jìn)）一筆相同貨幣的期匯。是最常見的掉期交易形式。例如，某公司從國外借入一筆瑞士法郎，想把它轉(zhuǎn)為美元使用。為防止還款時瑞士法郎升值遭受損失，該公司做了一筆掉期交易：賣出即期瑞士法郎，買進(jìn)即期美元；同時買入遠(yuǎn)期瑞士法郎，賣出遠(yuǎn)期美元。,第五節(jié)套匯交易,直接套匯交易一、相關(guān)概念套匯是指利用同一時刻不同外匯市場上的匯率差異，通過買進(jìn)和賣出外匯而賺取利潤的行為。分為直接套匯（兩角套匯）和間接套匯（三角套匯）兩種。直接套匯，又稱兩角套匯、雙角套匯、雙邊套匯，指利用兩個外匯市場上某種貨幣的匯率差異，同時在兩個外匯市場上一邊買進(jìn)一邊賣出該種貨幣的行為。,,二、直接套匯交易的運(yùn)用判斷是否存在兩角套匯的機(jī)會是很容易的，兩地只要存在匯率差異就可進(jìn)行。例如，在紐約外匯市場上，GBP1=USD1.5410，同時，在倫敦外匯市場上，GBP1=USD1.5420，兩地存在匯率差異，可以進(jìn)行兩角套匯。以100萬英鎊套匯，可獲利1000美元。套匯行為可以平抑兩地的匯率差異。,,例1.某日，在香港外匯市場，匯率為USD100=HKD778.07/779.37，同時紐約市場的匯率為USD100=HKD775.03/776.41。問：客戶以100萬美元套匯，可獲利多少？,間接套匯交易,一、概念間接套匯，又稱三角套匯，是利用三個不同地點的外匯市場上的匯率差異，同時在三個市場賤買貴賣從中賺取匯率差價的行為。二、間接套匯交易的運(yùn)用例1.某日同一時刻，在下列外匯市場，匯率為：紐約：USD1=CHF1.4544（0.6876）蘇黎世:SEK1=CHF0.1636斯德哥爾摩：USD1=SEK7.9203問：能否做三角套匯？如能，以10萬美元套匯，可獲利多少？,,第一步，判斷是否存在三角套匯的機(jī)會。首先把各外匯市場上的匯率都統(tǒng)一為同一種標(biāo)價方法下的匯率，并將被表示貨幣的單位都統(tǒng)一為1。在此，紐約外匯市場匯率變?yōu)椋篊HF1=USD0.6876。其次，把各外匯市場的匯率相乘，若乘積不等于1，則存在套匯機(jī)會。在此，匯率乘積為0.68760.16367.9203=0.891，積不等于1，說明存在套匯機(jī)會。第二步，具體操作。因為是以美元套匯，所以應(yīng)先以美元買進(jìn)其它貨幣。那么，是從紐約開始，還是從斯德哥爾摩開始？可分別一試。,,假設(shè)套匯者先從斯德哥爾摩開始操作，以美元買入SEK，可得SEK1000007.9203；再在蘇黎世以SEK買入CHF，可得CHF1000007.92030.1636；最后在紐約以CHF買回USD，可得USD1000007.92030.16360.6876=89100，虧損10900美元。假設(shè)先從紐約外匯市場開始，以美元買入CHF，可得CHF1000000.6876=145433.4；再在蘇黎世外匯市場上，以CHF買入SEK，可得SEK1000000.68760.1636=888957.2；最后在斯德哥爾摩外匯市場上，以SEK買回USD，可得USD1000000.68760.16367.9203=112237.8，套匯者可獲利12237.8美元。,,結(jié)論：若同一種標(biāo)價方法下的匯率連乘積﹤1，則應(yīng)先以除法開始在相應(yīng)市場買進(jìn)其它貨幣，采用除法計算法套匯（一般是在直接標(biāo)價法下）；若連乘積﹥1，則應(yīng)先以乘法開始在相應(yīng)市場買進(jìn)其它貨幣，采用乘法計算法套匯（一般是在間接標(biāo)價法下）。,第七節(jié)貨幣期貨交易（P256）,貨幣期貨交易概述一、貨幣期貨的含義貨幣期貨是金融期貨的一種。金融期貨主要包括貨幣期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨等種類。貨幣期貨又稱外匯期貨，是指在有形的交易市場，根據(jù)成交單位、交割時間標(biāo)準(zhǔn)化的原則，買進(jìn)或賣出貨幣的一種業(yè)務(wù)。目前，貨幣期貨交易的主要幣種包括：美元、英鎊、日元、歐元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亞元等。,貨幣期貨交易的運(yùn)用,一、運(yùn)用貨幣期貨交易套期保值（一）買入套期保值例1.6月1日，日本松下電器公司在英國的分公司擬將12.5萬英鎊兌換成日元轉(zhuǎn)到日本的總公司使用，3個月后歸還，屆時再將日元兌換成英鎊。為避免3個月后英鎊升值帶來的風(fēng)險，該分公司通過買進(jìn)貨幣期貨進(jìn)行保值。具體操作如下：,,,例2.美國某公司3月份從英國購買了設(shè)備，約定3個月后付款100萬英鎊。由于擔(dān)心遭受3個月內(nèi)英鎊升值而多支付美元的損失，該公司決定通過期貨市場規(guī)避風(fēng)險。具體操作如下：,,,（二）賣出套期保值例3.3月1日，美國某投資者發(fā)現(xiàn)澳大利亞的利率高于美國，于是決定購買50萬澳元投資于澳大利亞，投資期為6個月。為避免澳元貶值的風(fēng)險，該投資者利用賣出期貨來保值。具體操作如下：,,,例4.6月3日，美國某出口商簽訂了一份出口合同，3個月后可收入5000萬日元貨款。為避免日元貶值風(fēng)險，該出口商決定利用期貨市場保值。具體操作如下：,,,貨幣期貨交易的避險原理在于：利用現(xiàn)匯市場與期貨市場匯率走勢相同的原理，通過在兩個市場進(jìn)行方向相反的交易，使兩個市場上的交易損益得以互補(bǔ)，從而使未來不確定的匯率“固定”下來，達(dá)到避險的目的。,第八節(jié)貨幣期權(quán)交易（P267）,貨幣期權(quán)交易概述一、貨幣期權(quán)的含義貨幣期權(quán)又稱外匯期權(quán)，是指期權(quán)購買者在向賣方支付相應(yīng)期權(quán)費后獲得一項權(quán)利，即買方有權(quán)在約定的到期日或期滿前按照雙方事先約定的協(xié)定匯率和金額向期權(quán)賣方買進(jìn)或賣出約定的外匯。期權(quán)實際上是一種選擇權(quán)，買方可根據(jù)市場匯率情況決定是否執(zhí)行期權(quán)合同，即決定是否買進(jìn)或賣出外匯。這點不同于遠(yuǎn)期外匯交易和期貨交易。貨幣期權(quán)合約主要以美元、歐元、日元、英鎊、瑞士法郎、加拿大元及澳大利亞元為標(biāo)的物。,,買權(quán)（看漲期權(quán))和賣權(quán)(看跌期權(quán)）1.買權(quán)（CallOption）買權(quán)又稱看漲期權(quán)，是指期權(quán)的買方與賣方約定在到期日或期滿前，買方有權(quán)按約定的匯率從賣方買入一定數(shù)量的外匯。貨幣期權(quán)的買方在擔(dān)心或預(yù)期該種貨幣將要升值時，買入買權(quán)。2.賣權(quán)（PutOption）賣權(quán)又稱看跌期權(quán)，是指期權(quán)的買方與賣方約定在到期日或期滿前，買方有權(quán)按約定的匯率向賣方賣出一定數(shù)量的外匯。貨幣期權(quán)的買方在擔(dān)心或預(yù)期該種貨幣將要貶值時，買入賣權(quán)。,貨幣期權(quán)交易的運(yùn)用,一、運(yùn)用貨幣期權(quán)進(jìn)行保值例1.某瑞士出口商要在3月份投標(biāo)，保證提供一批手表，價值為5000萬美元。但投標(biāo)的結(jié)果要在3個月后公布。為避免一旦中標(biāo)后美元貶值的風(fēng)險，該出口商決定買入期限為3個月的5000萬美元的看跌期權(quán)（賣權(quán)），協(xié)定價格為USD1=CHF1.50，每美元的期權(quán)費為0.0150瑞士法郎。期權(quán)費總計為75萬瑞士法郎。到6月份，該出口商面臨下述4種情況：（1）出口商中標(biāo)，美元匯率跌為USD1=CHF1.43。（2）出口商沒中標(biāo)，美元匯率跌為USD1=CHF1.43。（3）出口商中標(biāo)，美元匯率升為USD1=CHF1.53。（4）出口商沒中標(biāo)，美元匯率升為USD1=CHF1.53。分析在上述4種情況下，該出口商是否執(zhí)行期權(quán)合約。,,（1）出口商中標(biāo)，美元匯率跌為USD1=CHF1.43。執(zhí)行期權(quán)，以協(xié)定價格1.50賣出美元。1美元的凈賣出價為：1.50-0.0150=1.4850瑞士法郎，高于市場價1.43。若出口商在投標(biāo)時沒有買入美元賣權(quán)，中標(biāo)后只能以1.43的價格賣出美元。通過期權(quán)保值，使其多收入（1.4850-1.43）5000萬=275萬瑞士法郎。（2）出口商沒中標(biāo)，美元匯率跌為USD1=CHF1.43。執(zhí)行期權(quán)。以1.43的價格買入美元，再以1.50的協(xié)定價格賣出美元。可獲利：（1.50-0.0150-1.43）5000萬=275萬瑞士法郎。,,（3）出口商中標(biāo)，美元匯率升為USD1=CHF1.53。放棄執(zhí)行期權(quán)，以市場價1.53賣出美元。每美元的凈賣價為：1.53-0.0150=1.5150瑞士法郎，比協(xié)定價格1.50高。（4）出口商沒中標(biāo)，美元匯率升為USD1=CHF1.53。放棄執(zhí)行期權(quán)。所付出的代價是75萬瑞士法郎的期權(quán)費。上述只有第4種情況是對該出口商不利的。所以在國際競標(biāo)行為中，對于不確定性收入的保值，期權(quán)合約具有其他避險工具所不具備的優(yōu)越性。,,期權(quán)交易具備更大的靈活性，尤其適合于有不確定性收入或?qū)ξ磥韰R率走勢把握不大的避險者。當(dāng)市場匯率朝不利于期權(quán)買方的方向變化時，他可以執(zhí)行期權(quán)以回避風(fēng)險；當(dāng)市場匯率朝有利于期權(quán)買方的方向變化時，他可以不執(zhí)行期權(quán)，而以市場匯率交易獲利。,英國米爾頓公司利用遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)交易避險之比較,英國米爾頓公司于2003年10月與美國漢諾威公司簽訂一進(jìn)口成套電動軋鋼設(shè)備合同，價款9600萬美元，2004年4月付款。米爾頓公司財務(wù)部主管認(rèn)為，付款時美元可能大幅度升值，主張購買遠(yuǎn)期美元避險；業(yè)務(wù)部經(jīng)理同意財務(wù)部主管對美元走勢的看法，但主張以購買美元期貨的方法避險；公司總經(jīng)理霍克先生認(rèn)為未來美元走勢不確定，既有可能趨硬，也有可能趨軟，因此主張利用美式期權(quán)避險。,,根據(jù)上述案例進(jìn)行不定項選擇：1.如果采用財務(wù)部主管的建議（購買美元遠(yuǎn)期外匯來防范外匯風(fēng)險），則（）。A.要向銀行繳納保險費B.要向銀行交保證金C.在合同到期日可放棄合同執(zhí)行D.在合同到期日一定要交割2.如果按業(yè)務(wù)部經(jīng)理的建議（利用外匯期貨規(guī)避美元匯率風(fēng)險）：（1）該公司應(yīng)運(yùn)用（）A.多頭套期保值B.空頭套期保值C.先買期貨D.先賣期貨,,（2）該公司要向交易所或經(jīng)紀(jì)人繳納（）A.保證金B(yǎng).手續(xù)費C.保險費D.定金（3）如果2004年4月該公司向美國公司支付貨款時美元升值，根據(jù)當(dāng)時行情，應(yīng)在期貨交易所（）A.以現(xiàn)金購買美元B.根據(jù)“以賣沖買”原則，沖銷原期貨合同C.收回保證金，放棄期貨合同的執(zhí)行D.根據(jù)“以買沖賣”原則，沖銷原期貨合同3.根據(jù)總經(jīng)理霍克先生的決定（利用美式期權(quán)規(guī)避風(fēng)險）：（1）該公司（）A.要繳納保險費B.要繳保證金C.合同到期日前可執(zhí)行合同D.合同到期日當(dāng)天才可執(zhí)行合同,,（2）如果2004年4月美國經(jīng)濟(jì)狀況惡化，美元匯率低于協(xié)定匯價，則該公司（）A.仍需執(zhí)行原合同B.可放棄合同的執(zhí)行C.在市場按當(dāng)日牌價購買美元D.在市場按當(dāng)日牌價賣出美元（3）與歐式期權(quán)相比，美式期權(quán)（）A.保險費較高B.保險費較低C.可在合同到期日前執(zhí)行合同D.可在合同到期日前放棄合同的執(zhí)行（4）美式期權(quán)合同的賣方要向交易所支付A.保險費B.保證金C.隨匯率變化情況及時調(diào)整的保險費D.隨匯率變化情況及時調(diào)整的保證金,,答案：D（1）AC（2）AB（3）B（1）AC（2）BC（3）ACD（4）BD,第九節(jié)外匯風(fēng)險防范（P163）,外匯風(fēng)險概述一、外匯風(fēng)險的概念外匯風(fēng)險，又稱匯率風(fēng)險，是指經(jīng)濟(jì)主體在持有或運(yùn)用外匯的經(jīng)濟(jì)活動中，因匯率變動而蒙受損失的一種可能性。外匯風(fēng)險包括時間風(fēng)險與價值風(fēng)險（貨幣風(fēng)險）兩部分。,,二、外匯風(fēng)險的類型（一）交易風(fēng)險指在運(yùn)用外匯進(jìn)行計價收付的交易中，經(jīng)濟(jì)主體因匯率變動而蒙受損失的可能性。進(jìn)出口商、國際信貸中的債權(quán)、債務(wù)人和外匯銀行等，都會遇到交易風(fēng)險。,,（二）折算風(fēng)險又稱會計風(fēng)險，是指經(jīng)濟(jì)主體在對資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行會計處理中，將功能貨幣轉(zhuǎn)化成記賬貨幣時，因匯率變化而呈現(xiàn)賬面損失的可能。功能貨幣是經(jīng)濟(jì)主體在經(jīng)營活動中流轉(zhuǎn)使用的貨幣（通常是東道國貨幣）；記賬貨幣是經(jīng)濟(jì)主體在編制綜合財務(wù)報表時使用的報告貨幣（通常是母國貨幣）。,,例如，一家美國公司在澳大利亞的子公司，在年初時買入了1萬澳元的原材料，在財務(wù)報表中記賬為“庫存”一項，數(shù)量為：1萬澳元。若年初時匯率為AUD1=USD0.7163，那么1萬澳元的庫存量就是7163美元。如果在年末匯率發(fā)生了變化，為AUD1=USD0.7135，那么1萬澳元的庫存量就僅為7135美元了。由于澳元的貶值，該公司賬面上出現(xiàn)了28美元的損失，這就是典型的折算風(fēng)險（會計風(fēng)險）。,,（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險又稱經(jīng)營風(fēng)險，是指意料之外的匯率變動影響企業(yè)的生產(chǎn)成本、價格、銷售數(shù)量，引起企業(yè)未來一定期間收益減少的一種潛在損失。,外匯風(fēng)險管理,一、交易風(fēng)險的管理（一）簽訂合同時的防范措施1.選擇好合同貨幣合同貨幣應(yīng)是自由兌換的貨幣，便于結(jié)算清償。（1）爭取使用本國貨幣作為合同貨幣。（2）出口、借貸資本輸出爭取使用硬幣，進(jìn)口、借貸資本輸入爭取使用軟幣。也可一半用硬幣，一半用軟幣。,,2.在合同中加列貨幣保值條款貨幣保值，是指選擇某種與合同貨幣不一致的、價值穩(wěn)定的貨幣，將合同金額轉(zhuǎn)換用所選貨幣來表示，在結(jié)算或清償時，按所選貨幣表示的金額以合同貨幣來完成收付。,,例如，在一筆出口貿(mào)易中，出口商出口價值為145萬美元的貨物，以美元計價結(jié)算。為防止美元貶值，出口商決定以SDR進(jìn)行保值。假設(shè)簽訂合同時的匯率為SDR1=USD1.45，合同金額用SDR表示為SDR100萬。3個月后對方支付貨款時匯率發(fā)生了變化：SDR1=USD1.46，美元貶值，此時出口商收進(jìn)的是146萬美元而不是145萬美元（以SDR100萬進(jìn)行了保值）。,,3.調(diào)整價格或利率出口商接受軟幣報價時要提高價格，進(jìn)口商接受硬幣報價時要壓低價格。債權(quán)人接受軟幣清償時要提高貸款利率，債務(wù)人接受硬幣清償時要壓低借款利率。,,（二）金融市場操作利用前述章節(jié)介紹的各種類型的外匯交易來回避匯率風(fēng)險。此外，常用的還有借款法和投資法。借款法：有遠(yuǎn)期外匯收入的企業(yè)，借入一筆與遠(yuǎn)期外匯收入幣種相同、金額相同、期限相同的貸款，以融通資金、消除時間風(fēng)險。投資法：有遠(yuǎn)期外匯支出的企業(yè)，投資一筆與遠(yuǎn)期外匯支出幣種相同、金額相同、期限相同的資金，以消除時間風(fēng)險。借款法和投資法只能消除時間風(fēng)險，不能消除貨幣風(fēng)險。,,此外，還可以利用借款—現(xiàn)匯交易—投資法（Borrow-Spot-Invest，簡稱BSI法）和提前收付—現(xiàn)匯交易—投資法（Lead-Spot-Invest，簡稱LSI法）來消除外匯風(fēng)險。BSI法和LSI法能完全消除外匯風(fēng)險。,,1.BSI法、LSI法在應(yīng)收外匯帳款中的運(yùn)用（出口商）（1）BSI法某出口商3個月后將收入一筆外幣。借外幣（付息）以外幣買本幣本幣投資（收息）BSI最后，用外匯收入償還外匯貸款。（2）LSI法某出口商3個月后將收入一筆外幣。提前收外幣（給予對方折扣）以外幣買本幣本幣投資（收息）LSI,,2.BSI法、LSI法在應(yīng)付外匯帳款中的運(yùn)用（進(jìn)口商）（1）BSI法某進(jìn)口商3個月后將支付一筆外幣。借本幣（付息）以本幣買外幣外幣投資（收息）BSI最后，收回外幣投資用于支付，同時償還本幣貸款。（2）LSI法某進(jìn)口商3個月后將支付一筆外幣。借本幣（付息）以本幣買外幣提前支付（得到折扣）LSIBSL最后，償還本幣貸款。,,（三）其他管理方法1.提前或錯后收付外匯提前：出口商的結(jié)算貨幣預(yù)期貶值，進(jìn)口商的結(jié)算貨幣預(yù)期升值錯后：出口商的結(jié)算貨幣預(yù)期升值，進(jìn)口商的結(jié)算貨幣預(yù)期貶值,,2.平衡法創(chuàng)造一筆與存在風(fēng)險的貨幣幣種相同、金額相同、期限相同的資金反方向流動來消除外匯風(fēng)險。如，德國某公司3個月后有一筆100萬美元的應(yīng)付帳款，該公司應(yīng)設(shè)法出口同等美元金額的貨物，使3個月后有一筆100萬美元的收入，以消除外匯風(fēng)險。平衡法使用的難度較大。,,3.組對法創(chuàng)造一筆與存在風(fēng)險的貨幣金額相同、期限相同的另一種貨幣的反方向流動來消除外匯風(fēng)險。另一種貨幣與風(fēng)險貨幣在匯率上聯(lián)系密切。例如，某公司2個月后有一筆美元收入，它可以安排一筆2個月后等額港元支付的業(yè)務(wù)。由于港元實行與美元的聯(lián)系匯率，兩種貨幣同幅度升降，這樣就減緩了美元匯率波動的風(fēng)險。平衡法與組對法的區(qū)別：平衡法完全消除了匯率風(fēng)險，而組對法則不能。,,4.投保匯率變動險匯率風(fēng)險的保險一般由政府承擔(dān)。在日本，保險標(biāo)的為幾種貨幣的長期外幣債權(quán)；在美國，保險標(biāo)的為美國居民的對外投資，由國際開發(fā)署承擔(dān)保險責(zé)任。5.按照“安全、及時”的原則選擇國際結(jié)算方式。最符合該原則的結(jié)算方式是即期L/C結(jié)算方式，其次是遠(yuǎn)期L/C結(jié)算方式，然后是托收、D/P、D/A方式。6.本幣計價法7.易貨貿(mào)易,防范外匯風(fēng)險的方法比較,,案例1.成本最低的防險方法的選擇2002年1月初美國A公司與日本某公司簽訂了進(jìn)口聚氯乙烯的合同，以日元計價，貨值5億日元，交貨期不遲于3月底，當(dāng)日東京市場日元對美元的牌價為：即期匯率3個月遠(yuǎn)期（直接標(biāo)出）報出點數(shù)美元/日元120/123118/120（121.18/124.2）進(jìn)出口雙方協(xié)定，出口商將貨物裝船后，憑其交付的有關(guān)憑證，A公司要立即電匯付款。為防止日元匯價上漲，A公司比較了遠(yuǎn)期合同、美式期權(quán)、歐式期權(quán)和擇期四種防險方法的利弊，最后決定采取其中一種防險方法。,,1.采取遠(yuǎn)期合同法，A公司購買5億日元3個月遠(yuǎn)期（）A.需花美元成本4.2373（4.1261報出的是點數(shù)）百萬美元B.需花美元成本4.1667（4.0258報出的是點數(shù)）百萬美元C.該美元成本是按買入價計算的D.該美元成本是按賣出價計算的2.遠(yuǎn)期合同法對A公司來講（）A.可降低進(jìn)口成本B.可不交保險費C.合同到期日前，一旦進(jìn)口貨物裝船，A公司有權(quán)要求銀行立即交割D.合同到期日前，一旦進(jìn)口貨物裝船，A公司無權(quán)要求銀行立即交割,,3.采取美式期權(quán)法，對A公司來講（）A.進(jìn)口成本增加B.要交保險費C.期權(quán)合同到期前，一旦進(jìn)口貨物裝船，A公司有權(quán)要求銀行立即交割D.期權(quán)合同到期前，一旦進(jìn)口貨物裝船，A公司無權(quán)要求銀行立即交割,,4.歐式期權(quán)對A公司來講（）A.要交保險費，增加其進(jìn)口成本B.只有在期權(quán)合同到期日，A公司才有權(quán)要求銀行實行交割C.期權(quán)合同到期日前，一旦進(jìn)口貨物裝船，A公司有權(quán)要求銀行實行交割D.期權(quán)合同到期前，一旦進(jìn)口貨物裝船，A公司無權(quán)要求銀行實行交割,,5.成本最低，且既能防止匯率波動風(fēng)險，又不影響A公司對出口商及時支付的防險方法是（）A.遠(yuǎn)期合同法B.歐式期權(quán)法C.美式期權(quán)法D.擇期法,,案例1答案：ACABDABCABDD,,案例3.BSI防險方法的運(yùn)用與計算瑞士A公司90天后有一筆5000美元的應(yīng)付賬款，為防止美元對瑞士法郎匯價波動的風(fēng)險，A公司決定采取BSI法防范外匯風(fēng)險（不考慮利息因素）。已知蘇黎世市場即期匯率為1美元=1.7110/1.7115瑞士法郎。,,1.A公司采取BSI法的第一步是（）A.先借5000美元B.先借8557.5瑞士法郎（50001.7115）C.先預(yù)收8585瑞士法郎D.先借8587.5瑞士法郎2.第二步，A公司與銀行簽訂（）的即期外匯合同。A.賣美元B.買瑞士法郎C.賣瑞士法郎D.買美元3.第二步，A公司與銀行簽訂的即期外匯合同，按美元與瑞士法郎的（）計算。A.買入?yún)R率B.賣出匯率C.1.7110D.1.7115,,4.第二步，A公司與銀行簽訂的即期外匯合同，A公司可獲得（）。A.8555瑞士法郎B.8557.5瑞士法郎C.5000美元D.5005美元5.第三步，A公司以上述獲得的確切貨幣金額（）。A.投資于3個月的美元大額存單B.投資于3個月的美元債券C.發(fā)放于3個月的瑞士法郎貸款D.購買英鎊,,案例3答案：BCDBDCAB,,案例4.比較提前收付法、平衡法、組對法與遠(yuǎn)期合同法的運(yùn)用程序與作用某英國公司向美國A公司出口一批商品，價值100萬美元，預(yù)計90天后方能收匯。當(dāng)日英國倫敦外匯市場牌價為：即期匯率3個月遠(yuǎn)期英鎊/美元1.6080/8860/80（1.6140/68）該英國公司為防止美元匯價下跌的風(fēng)險，當(dāng)日擬采取防范風(fēng)險的措施。,,1.采用提前收付法，如達(dá)成協(xié)議，可以（）。A.消除時間風(fēng)險B.消除價值風(fēng)險C.提前收取100萬美元的應(yīng)收貨款，給予對方一定的折讓D.提前收取100萬美元的應(yīng)收貨款，不給予對方折讓2.采用平衡法，（）。A.當(dāng)日簽訂一筆90天后付款、金額100萬美元的進(jìn)口合同B.當(dāng)日簽訂一筆與美元同幅度波動的第三種貨幣計價的進(jìn)口合同，金額相當(dāng)于100萬美元，90天后付款C.可消除時間風(fēng)險D.可消除價值風(fēng)險,,3.采用組對法，（）。A.簽訂一筆90天后付款、金額100萬美元的進(jìn)口合同B.簽訂一筆與美元同幅度波動的第三種貨幣計價的進(jìn)口合同，金額相當(dāng)于100萬美元，90天后付款C.可消除時間風(fēng)險D.可消除價值風(fēng)險4.采用遠(yuǎn)期合同法，（）。A.屆時可保證收入619578.68英鎊B.屆時可保證收入618505.69英鎊（10000001.6168）C.這是按美元3個月遠(yuǎn)期實際匯率1.6140計算的D.這是按美元3個月遠(yuǎn)期實際匯率1.6168計算的5.與銀行簽訂賣出美元的3個月遠(yuǎn)期合同后，（）。A.可消除時間風(fēng)險B.可消除價值風(fēng)險C.要向銀行交保險費D.不向銀行交保險費,,案例4答案：ACACDBBDABD,,案例5.遠(yuǎn)期合同法的計算與組對法和平衡法的比較某英國公司從美國進(jìn)口設(shè)備，價值100萬美元，90天后付款。當(dāng)日英國倫敦外匯市場牌價為：即期匯率3個月遠(yuǎn)期英鎊/美元1.6068/7693/90（1.5975/86）該英國公司為防止美元匯價上漲的風(fēng)險，當(dāng)日擬采取防范風(fēng)險的措施。,,1.采用平衡法，（）。A.簽訂一筆90天后收款、金額100萬美元的出口合同B.簽訂一筆與美元同幅度波動的第三種貨幣計價的出口合同，金額相當(dāng)于100萬美元，90天后收款C.可消除時間風(fēng)險D.可消除價值風(fēng)險2.采用組對法，（）。A.簽訂一筆90天后收款、金額100萬美元的出口合同B.簽訂一筆與美元同幅度波動的第三種貨幣計價的出口合同，金額相當(dāng)于100萬美元，90天后收款C.可消除時間風(fēng)險D.可消除價值風(fēng)險,,3.采用遠(yuǎn)期合同法，在倫敦市場以英鎊買美元遠(yuǎn)期（）A.按買入?yún)R率計算B.按賣出匯率計算C.美元遠(yuǎn)期升水，其實際匯率是在即期匯率基礎(chǔ)上加上升水?dāng)?shù)字D.美元遠(yuǎn)期升水，其實際匯率是在即期匯率基礎(chǔ)上減去升水?dāng)?shù)字4.采用遠(yuǎn)期合同法，英國公司（）。A.可將100萬美元進(jìn)口貨款的成本鎖定在625978.09英鎊上B.可將100萬美元進(jìn)口貨款的成本鎖定在625664.76英鎊上C.這是按美元3個月遠(yuǎn)期實際匯率1.5975計算的D.這是按美元3個月遠(yuǎn)期實際匯率1.5986計算的,,5.采用遠(yuǎn)期合同法，該公司（）。A.可消除時間風(fēng)險B.可消除價值風(fēng)險C.要向銀行交保險費D.不向銀行交保險費,,案例5答案：ACDBBDACABD,