2017年證券從業(yè)資格考試金融市場基礎知識復習

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.金融市場基礎知識第一章 金融市場體系第一節(jié) 全球金融體系一、金融市場的概念金融市場是指以金融資產(chǎn)為交易對象，以金融資產(chǎn)的供給方和需求方為交易主體形成的交易機制及其關系的總和，廣而言之，是實現(xiàn)貨幣借貸和資金融通、辦理各種票據(jù)和有價證券交易活動的市場。比較完善的金融市場定義是：金融市場是交易金融資產(chǎn)并確定金融資產(chǎn)價格的一種機制。二、金融市場的分類交易期限1.貨幣市場貨幣市場又稱短期資金市場、短期金融市場，是指期限在 1 年以內(nèi)的貨幣資金融通市場。其主要包括同業(yè)拆借市場、票據(jù)市場、國庫券市場、回購協(xié)議市場、大額可轉(zhuǎn)換定期存單市場等。2.資本市場資本市場又稱長期資金市場、長期金融市場，是指期限在 1 年以上的金融資產(chǎn)交易的市場，包括以債券和股票為主的有價證券市場和銀行中長期存貸款市場。通常，資本市場主要指的是 債券 市場和 股票 市場。交易層次 可分為發(fā)行市場和流通市場成立后是否立即交割 可分為現(xiàn)貨市場和期貨市場交易具體對象可分為票據(jù)市場、證券市場、金融衍生品市場、外匯市場、黃金市場、保險市場等金融活動范圍 可分為國內(nèi)金融市場和國際金融市場交易場所特征 按交易場所的特征不同,金融市場可分為有形市場和無形市場市場服務對象 按市場服務的對象不同，金融市場可分為主板市場和二板市場價格形成機制 按價格形成機制的不同，金融市場可分為競價市場和議價市場。融資方式 按融資方式的不同，金融市場可分為直接融資市場和間接融資市場三、影響金融市場的主要因素(1)經(jīng)濟因素。影響金融市場的經(jīng)濟因素具體包括經(jīng)濟環(huán)境的變化、放松管制與加強管制兩種經(jīng)濟哲學的交替、世界貨幣制度的影響。(2)法律因素。(3)市場因素。.(4)技術因素。四、金融市場的特點金融市場的特點可概括為以下內(nèi)容：(1)金融市場以貨幣和資金、其他金融工具為交易對象 。(2)金融市場具有價格的一致性，利率在市場機制作用下趨向一致。(3)金融市場可以是有形市場，也可以是無形市場，且金融交易活動在有形和無形的交易平臺集中進行。(4)金融市場是一個自由競爭市場。(5)金融市場的非物質(zhì)化。(6)金融市場交易之間不是單純的買賣關系，更主要的是借貸關系 ，體現(xiàn)了資金所有權和使用權相分離的原則。(7)現(xiàn)代金融市場是信息市場。五、金融市場的功能( 一 )資本積累 (聚斂 功能)( 二 )資源配置 (配置 功能) ——資源 配置、 財富 再分配和 風險 再分配。( 三 )調(diào)節(jié)經(jīng)濟 (調(diào)節(jié) 功能)( 四 )反映經(jīng)濟 (反映 功能)六、非證券金融市場證券市場指的是所有證券發(fā)行和交易的場所，非證券金融市場則是指除了證券以外其他金融工具發(fā)行和交易的場所。包括： 無債券(一) 股權 投資市場；( 二) 信托 市場；(三) 融資租賃 市場 ——也稱金融租賃、資本租賃七、全球金融市場的形成及發(fā)展趨勢1.全球金融市場的形成——1602 年， 荷蘭 的 阿姆斯特丹 成立了世界上第一個股票交易所，這也是世界上第一個證券交易所，標志著現(xiàn)代金融市場的初步形成。全球金融市場的發(fā)展新趨勢： 1.資產(chǎn)證券化 2.金融全球化 3.金融自由化 4.金融工程化2.國際貨幣基金組織是根據(jù) 1944 年 7 月在布雷頓森林會議簽訂的《國際貨幣基金協(xié)定》于 1945 年 12 月 27 日在華盛頓成立的，總部位于華盛頓。第二節(jié) 中國的金融體系一、1984 年 11 月 14 日，經(jīng)中國人民銀行上海分行批準，上海飛樂音響股份有限公司公開向社會發(fā)行了不償還的股票。這是中國改革開放后第一張真正意義上的股票，標志著改革開放后的中國揭開了資本市場的神秘面紗。二、目前我國仍實行 “分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理” 的經(jīng)營體制，并在此基礎上不斷開展業(yè)務創(chuàng)新。（1）目前我國金融業(yè)“分業(yè)經(jīng)營”體制符合我國的實際情況；（2） “混業(yè)經(jīng)營”是未來的必然選擇；（3） “分業(yè)經(jīng)營”到“混業(yè)經(jīng)營”應是一個漸進的過程。.三、銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)、信托業(yè)的有關情況銀行業(yè)銀行業(yè)在我國是指中國人民銀行、監(jiān)管機構、自律組織，以及在中華人民共和國境內(nèi)設立的商業(yè)銀行、城市信用合作社、農(nóng)村信用合作社等吸收公眾存款的金融機構、非銀行金融機構以及政策性銀行證券業(yè) 證券業(yè)指從事證券發(fā)行和交易服務的專門行業(yè)，是證券市場的基本組成要素之一，主要由證券交易所、證券公司、證券業(yè)協(xié)會及金融機構組成保險業(yè) 保險業(yè)是指將通過契約形式集中起來的資金，用以補償被保險人的經(jīng)濟利益業(yè)務的行業(yè)信托業(yè)信指委托人基于對受托人的信任，將其財產(chǎn)權委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進行管理或者處分的行為四、我國金融市場“一行三會”的監(jiān)管架構“一行三會 ”是國內(nèi)金融界對中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會和中國保險監(jiān)督管理委員會，這四家中國的金融監(jiān)管部門的簡稱，此種叫法最早起源于 2003 年， “一行三會”構成了中國金融業(yè)分業(yè)監(jiān)管的格局。 “一行三會”均實行垂直管理。中國人民銀行中國人民銀行，簡稱央行，是中華人民共和國的中央銀行，也是中華人民共和國國務院的組成部門之一。在國務院領導下， 制定 和 執(zhí)行 貨幣政策，防范和化解金融風險，維護金融穩(wěn)定。中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會簡稱“中國銀監(jiān)會”或“銀監(jiān)會” ，成立于 2003 年 4 月 25 日，是國務院直屬正部級事業(yè)單位。根據(jù)國務院授權，統(tǒng)一監(jiān)督管理銀行、金融資產(chǎn)管理公司、信托投資公司及其他存款類金融機構，維護銀行業(yè)的合法、穩(wěn)健運行中國證券監(jiān)督管理委員會中國證監(jiān)會為國務院直屬正部級事業(yè)單位，成立于 1992 年，依照法律、法規(guī)和國務院授權，統(tǒng)一監(jiān)督管理全國證券期貨市場，維護證券期貨市場秩序，保障其合法運行；垂直領導全國證券期貨監(jiān)管機構，對證券期貨市場實行集中統(tǒng)一監(jiān)管；管理有關證券公司的領導班子和領導成員中國保險監(jiān)督管理委員會（簡稱“中國保監(jiān)會” ）成立于 1998 年 11 月 18 日，是國務院直屬正部級事業(yè)單位五、中央銀行的主要職能（一）中央銀行的性質(zhì)中央銀行是一國最高的貨幣金融管理機構，在各國金融體系中居于 主導 地位。當代各國的中央銀行均居于本國金融體系的 領導和核心 地位，其主要任務是制定和實施國家金融政策，并代表國家監(jiān)督和管理全國金融業(yè)。（二）中央銀行的職能發(fā)行 的銀行； 政府 的銀行； 銀行 的銀行； 管理金融 的銀行六、存款準備金制度存款準備金是指金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的，在中央銀行的存款。中央銀行要求的存款準備金占其存款總額的比例就是存款準備金率。存款準備金制度的初始意義在于保證商業(yè)銀行的支付和清算，之后逐漸演變成調(diào)控貨幣供應量的政策.工具。中央銀行通過調(diào)整存款準備金率，可以影響金融機構的信貸能力，從而間接調(diào)控貨幣供應量。七、貨幣乘數(shù)( 一 )貨幣乘數(shù)的基本概念貨幣乘數(shù)是指貨幣供給量對基礎貨幣的倍數(shù)關系，簡單地說，貨幣乘數(shù)是一單位準備金所產(chǎn)生的貨幣量。貨幣乘數(shù)的大小決定了貨幣供給擴張能力的大小。( 二 )貨幣乘數(shù)的計算公式Ms = m × B = C + D + RMs 代表貨幣供給量,m 代表貨幣乘數(shù)， B 代表基礎貨幣C 代表公眾持有的通貨—流通中的現(xiàn)金， D 代表活期存款，R 代表存款準備金八、貨幣政策( 一 )貨幣政策概念貨幣政策是指政府或中央銀行為影響經(jīng)濟活動所采取的措施，尤指控制貨幣供給以及調(diào)控利率的各項措施。( 二 )貨幣政策措施(1)控制貨幣發(fā)行。(2) 控制和調(diào)節(jié)對政府的貸款。(3) 推行公開市場業(yè)務。(4)改變存款準備金率。(5) 調(diào)整再貼現(xiàn)率。(6) 選擇性信用管制。(7)直接信用管制。(8) 常備借貸便利。( 三 )貨幣政策目標1.貨幣政策的 最終 目標(1)穩(wěn)定物價 。(2)充分就業(yè) 。(3)促進經(jīng)濟增長。(4)平衡國際收支。2.貨幣政策的 中介 目標和 操作 目標中介目標中介目標是距離政策工具較遠但接近于最終目標的金融變量，其特點是中央銀行不容易對它進行控制，但它與最終目標的因果關系比較穩(wěn)定。中介目標必須具備三個特點：可測性、可控性和相關性。中介目標的金融指標主要有： 長期利率、貨幣供應量和貸款量操作目標操作目標是接近中央銀行政策工具的金融變量，它直接受政策工具的影響，其特點是中央銀行容易對它進行控制，但它與最終目標的因果關系不大穩(wěn)定。通常采用的操作目標主要有 短期利率、商業(yè)銀行的存款準備金、基礎貨幣 等(四)貨幣政策工具的概念及作用原理一般性貨幣政策工具常規(guī)性（1） 存款準備金制度 ；（2） 再貼現(xiàn)政策 ；（3） 公開市場操作 。這三種貨幣政策工具被稱為中央銀行的 “三大法寶” ，主要從總量上對貨幣供應量和信貸規(guī)模進行調(diào)節(jié)。選擇性貨幣政策工具（1）消費者信用控制；（2）證券市場信用控制；.（3）不動產(chǎn)信用控制；（4）優(yōu)惠利率；（5）特種存款補充性貨幣政策工具補充性工具主要包括直接信用控制工具和間接信用控制工具。直接信用控制是指中央銀行以行政命令或其他方式，直接對金融機構尤其是商業(yè)銀行的信用活動進行控制。其具體手段包括：規(guī)定利率限額與信用配額、信用條件限制、規(guī)定金融機構流動性比率和直接干預等（五）貨幣政策傳導機制凱恩斯學派中央銀行通過改變貨幣供給 M，改變了利率 r，而利率的變化則通過資本邊際效率的影響使投資 I 以乘數(shù)方式變化，而投資的增減則會進一步影響總支出 E 和總收入 Y。這個過程可以直觀地用符號表示為：M→r→I→E →Y在這個傳導機制發(fā)揮作用的過程中，關鍵環(huán)節(jié)是 利率 。凱恩斯學派在貨幣傳導機制的問題上，最大的特點就是非常強調(diào)利率的作用，認為貨幣政策在增加國民收入的效果上，主要取決于投資的利率彈性和貨幣需求的利率彈性。如果投資的利率彈性大，貨幣需求的利率彈性小，則增加貨幣供給所能導致的收入增長就會比較大貨幣學派與凱恩斯學派不同，弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論則強調(diào)貨幣供應量變動直接影響名義國民收入。用符號表示就是：M→E→I→y貨幣學派認為，利率在貨幣傳導機制中不起主導作用，而是 貨幣供應量 在整個傳導機制中發(fā)揮著直接作用。顯然，與凱恩斯學派強調(diào)利率在貨幣傳導機制中的作用不同，貨幣學派強調(diào)的是貨幣供應量的作用。該學派認為，貨幣政策的影響主要不是通過利率間接來影響投資和收入，而是因為貨幣供應量超過了人們的意愿持有量，從而直接地影響到社會的支出和貨幣收入。第三節(jié) 中國多層次資本市場一、資本市場的分層特性資本市場是連接投資者與融資者的重要場所。投資者與融資者是資本市場最重要的兩大參與主體。在資本市場上，不同的投資者與融資者都有不同的規(guī)模與主體特征，存在著對資本市場金融服務的不同需求。投資者與融資者對投融資金融服務的多樣化需求決定了資本市場應該是一個多層次的市場體系。此外，由于經(jīng)濟生活中存在強勁的內(nèi)在投融資需求，這就極易產(chǎn)生非法的證券發(fā)行與交易活動。這種多層次的資本市場能夠?qū)Σ煌L險特征的籌資者和不同風險偏好的投資者進行分層分類管理，以滿足不同性質(zhì)的投資者與融資者的金融需求，并最大限度地提高市場效率與風險控制能力。二、多層次資本市場的主要內(nèi)容與結(jié)構特征( 一 )多層次資本市場的主要內(nèi)容主板市場 也稱為一板市場，指傳統(tǒng)意義上的證券市場(通常指股票市場) ，是一個國家或.地區(qū)證券發(fā)行、上市及交易的主要場所。主板市場對發(fā)行人的營業(yè)期限、股本大小、營利水平、最低市值等方面的要求標準較高，上市企業(yè)多為大型成熟企業(yè)，具有較大的資本規(guī)模以及穩(wěn)定的營利能力。有“ 國民經(jīng)濟晴雨表 ”之稱。二板市場又稱為 創(chuàng)業(yè)板 市場，是地位次于主板市場的二級證券市場，以 NASDAQ 市場為代表，在中國特指深圳創(chuàng)業(yè)板。在上市門檻、監(jiān)管制度、信息披露、交易者條件、投資風險等方面和主板市場有較大區(qū)別。其目的主要是扶持中小企業(yè)，尤其是高成長性企業(yè)，為 風險投資和創(chuàng)投企業(yè) 建立正常的退出機制，為自主創(chuàng)新國家戰(zhàn)略提供融資平臺，為多層次的資本市場體系建設添磚加瓦三板市場即全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，是經(jīng)國務院批準設立的全國性證券交易場所，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責任公司為其運營管理機構——俗稱 “新三板”四板市場四板市場即區(qū)域性股權交易市場(也稱“區(qū)域股權市場”)，是為特定區(qū)域內(nèi)的企業(yè)提供股權、債券的轉(zhuǎn)讓和融資服務的私募市場，一般以省級為單位，由省級人民政府監(jiān)管。對于促進企業(yè)特別是中小微企業(yè)股權交易和融資， 鼓勵科技創(chuàng)新和激活民間資本 ，加強對實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)的支持，具有積極作用(二)多層次資本市場的結(jié)構特點美國1.主板市場——美國證券市場的主板市場是以紐約證券交易所為核心的全國性證券交易市場，該市場對上市公司的要求比較高，主要表現(xiàn)為交易國家級的上市公司的股票、債券。2.以納斯達克（NASDAQ）為核心的二板市場英國1.主板市場——倫敦證券交易所是英國全國性的集中市場，它有著 200 多年的歷史，是吸收歐洲資金的主要渠道。2.全國性的二板市場（AIM）——與美國不同，英國的二板市場 AIM 由倫敦交易所主辦，是倫敦證券交易所的一部分，屬于正式的市場。3.全國性的三板市場（OFEX）——它屬于非正式市場，主要是為中小型高成長企業(yè)進行股權融資服務的市場日本1.主板市場——東京證券交易所是日本證券市場的主板市場，具有全國中心市場的性質(zhì)，在此上市的都是著名的大公司。2.二板市場——大阪、名古屋等其他 7 家交易所構成地區(qū)性證券交易中心，這 7 家地區(qū)性市場構成了日本的二板市場。3.場外交易市場——場外交易市場包括店頭證券市場和店頭股票市場，在此交易的公司規(guī)模不大但很有發(fā)展前途，其中，店頭市場的債券交易市場占了日本證券交易的絕大部分中國和國外資本市場體系對比，中國資本市場體系的顯著特點是市場結(jié)構不完善。（1）重 間接 融資，輕直接融資； （2）重 銀行 融資，輕證券市場融投資；（3）重 股市 ，輕債市； （4）重 國債 ，輕企債。我國資本市場體系的結(jié)構特點表現(xiàn)為：(1)主板市場 ——上海證券交易所（1990）和深圳證券交易所（ 1991） ；主要為成熟的國有大中型企業(yè)提供上市服務。(2)二板市場(創(chuàng)業(yè)板 市場) ——2004 年 6 月 24 日，為中小企業(yè)特別是高新技術企業(yè)服務的創(chuàng)業(yè)板市場剛剛推出，它附屬于深圳證券交易所之下，其他上市的條件和.運行規(guī)則幾乎與主板一樣，所以上市的“門檻”還是很高的。(3)三板市場(場外 交易市場) ——包括代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)和地方產(chǎn)權交易市場?？偟恼f來，中國的場外市場主要由各個政府部門主辦，市場定位不明確，分布不合理，缺乏統(tǒng)一規(guī)則且結(jié)構層次單一，還有待進一步發(fā)展。三、中國多層次資本市場建設的現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢。中國多層次資本市場建設的戰(zhàn)略構想1.建立以深滬交易所為核心的主板市場2.建立以中小科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)為核心的二板市場目前，國際上的創(chuàng)業(yè)板市場主要有三種典型的模式。一所二板 平行 模式即在現(xiàn)有證券交易所中設立一個二板，作為主板的補充，與主板一起運作，兩者擁有共同的組織管理系統(tǒng)和交易系統(tǒng)，甚至相同的監(jiān)管標準，不同的只是上市標準的高低，兩者不存在主、二板轉(zhuǎn)換。一所二板 升級 模式，該模式即在現(xiàn)有證券交易所內(nèi)設立一個獨立的，為中小企業(yè)服務的交易市場，上市公司除須有健全的會計制度及會計、法律、券商顧問和經(jīng)紀人保薦外，并無其他限制性標準，主板和二板之間是一種從低級到高級的提升關系。獨立模式 即二板市場本身是一個獨立的證券交易系統(tǒng)，擁有獨立的組織管理系統(tǒng)，報價交易系統(tǒng)和監(jiān)管體系，上市門檻低，能最大限度地為新興高科技企業(yè)提供上市條件四、場內(nèi)交易市場場內(nèi)交易市場又稱證券 交易所 市場或 集中交易 市場，是指由證券交易所組織的集中交易市場，有固定的交易場所和交易活動時間。在多數(shù)國家它還是全國唯一的證券交易場所，因此是全國最重要、最集中的證券交易市場。證券交易所是指經(jīng)國家批準，有組織的、專門集中進行有價證券交易的有形場所。證券交易所實行“ 公平、公開、公正”的原則，交易價格由交易雙方公開競價確定，實行“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先”的競價成交原則。五、場外交易市場場外交易市場，即 OTC 市場，是指在 證券交易所外進行證券買賣的市場。它主要由柜臺交易市場、第三市場、第四市場組成。柜臺交易市場 通過證券公司、證券經(jīng)紀人的柜臺進行證券交易的市場第三市場 已上市證券的場外交易市場第四市場 投資者繞過傳統(tǒng)經(jīng)紀服務，彼此之間利用計算機網(wǎng)絡直接進行大宗證券交易而形成的市場我國的場外交易市場（1）全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng) ——俗稱 “新三板”（2）區(qū)域股權市場（3）券商柜臺市場六、上市公司1.上市公司信息披露的原則——必須真實、準確、完整，不得有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。.上市公司信息披露的主要內(nèi)容：（1） 招股說明書 與 上市公告書（2） 定期 報告（3） 臨時 報告現(xiàn)場監(jiān)管——直接到證券公司的經(jīng)營場所，通過現(xiàn)場檢查方式檢查證券公司。非現(xiàn)場監(jiān)管——對報送的信息和資料進行統(tǒng)計分析，并采取相應監(jiān)管措施的監(jiān)管方式。第二章 證券市場主體第一節(jié) 證券發(fā)行人一、證券市場融資活動的概念、方式及特征 ( 一 )證券市場融資活動的概念和方式 證券融資是資金盈余單位和赤字單位之間以有價證券為媒介實現(xiàn)資金融通的金融活動。( 二 )證券市場融資活動的特征 (1)證券融資是一種 直接 融資。(2)證券融資是一種 強市場性 的金融活動。(3)證券融資是在由各種中介機構組成的證券 中介服務體系 的支持下完成的。(4)證券中介服務體系通過建立證券集中交易組織( 如證券交易所)，形成了籌資單位競爭上市公司資格的優(yōu)勝劣汰機制，使證券融資活動更具競爭活力。(5)證券融資是一種 長期 融資。二、直接融資( 一 )直接融資的概念 直接融資是指擁有暫時閑置資金的單位(包括企業(yè)、機構和個人) 與資金短缺，需要補充資金的單位，相互之間直接進行協(xié)議，或者在金融市場上前者購買后者發(fā)行的有價證券，將貨幣資金提供給所需要補充資金的單位使用，從而完成資金融通的過程。 ( 二 )直接融資的特點 直接融資的基本特點是，擁有暫時閑置資金的單位和需要資金的單位直接進行資金融通，不經(jīng)過任何中介環(huán)節(jié)。其具體特點包括：(1)直接性。(2)分散性。(3) 差異性較大。(4)部分不可逆性。(5)相對較強的自主性。( 三 )直接融資的分類——(1)商業(yè)信用。(2)國家信用。 (3)消費信用。(4)民間個人信用。三、間接融資 ( 一 )間接融資的概念 間接融資是直接融資的對稱，亦稱“間接金融”，是指擁有暫時閑置貨幣資金的單位通過存款的形式，或者購買銀行、信托、保險等金融機構發(fā)行的有價證券，將其暫時閑置的資金先行提供給這些金融中介機構，然后再由這些金融機構以貸款、貼現(xiàn)等形式，或通過購買需要資金的單位發(fā)行的有價證券，把資金提供給這些單位使用，從而實現(xiàn)資金融通的過程。 ( 二 )間接融資的特點 間接融資的基本特點是資金融通通過金融中介機構來進行，它由金融機構籌集資金和.運用資金兩個環(huán)節(jié)構成。其具體特點包括以下幾個方面： (1)間接性。(2) 相對的集中性。(3) 信譽的差異性較小。(4) 全部具有可逆性。(5)融資的主動權掌握在金融中介手中。(三) 間接融資的分類(1)銀行信用。(2) 消費信用 。 （消費信用既是直接融資又是間接融資）(四)直接融資與間接融資的區(qū)別1.融資過程中資金的需求方與資金的供給方是否直接形成債權債務關系。2.金融機構所起的作用不同。3.中介機構風險不同我國現(xiàn)階段采取的融資方式是以 間接 融資 為主 ， 直接 融資 為輔 。四、直接融資對金融市場的影響有利影響(1)資金供求雙方聯(lián)系緊密，有利于 資金 快速 合理配置 和 使用效益 的 提高 。 (2)籌資的 成本較低 而投資 收益較大 。不利影響(1)直接融資雙方在資金數(shù)量、期限、利率等方面受到的 限制多 。 (2)直接融資使用的金融工具其流通性較間接融資的要弱， 兌現(xiàn)能力較低 。 (3)直接融資的 風險較大 。第二節(jié) 證券投資者一、證券市場投資者的概念、特點及分類1.證券投資者的特點包括：（1）分散性和流動性；（2）投資的目的性；（3）市場的支撐性。2.證券投資者的種類——證券投資者可分為 機構 投資者和 個人 投資者兩大類。3.合格境外機構投資者（QFII）——符合《合格境外機構投資者境內(nèi)證券投資管理辦法 》規(guī)定，經(jīng)中國證監(jiān)會批準投資于中國證券市場，并取得國家外匯管理局額度批準的中國境外基金管理機構、保險公司、證券公司、商業(yè)銀行以及其他資產(chǎn)管理機構① 單個 境外投資者對單個上市公司的持股比例，不得超過該上市公司股份總數(shù)的 10%；② 所有 境外投資者對單個上市公司 A 股的持股比例總和，不得超過該上市公司股份總數(shù) 30%?！獙ι鲜泄?戰(zhàn)略投資 的，其戰(zhàn)略投資的持股 不受 上述比例 限制 。4.投資者的風險特征與投資適當性不同的投資者對風險的態(tài)度各不相同，理論上可以將其區(qū)分為風險偏好型、風險中立型和風險回避型三種類型。第三節(jié) 中介機構一、證券公司的定義證券公司又稱“證券商” ，是指依照《中華人民共和國公司法》 《中華人民共和國證券法》的規(guī)定并經(jīng)國務院證券監(jiān)督管理機構批準經(jīng)營證券業(yè)務的有限責任公司或股份有限公司。二、證券公司主要業(yè)務的種類及內(nèi)容.1.證券公司從功能上劃分可以分為證券經(jīng)紀商、證券自營商和證券承銷商。證券 經(jīng)紀 商 ——即證券經(jīng)紀公司，是代理買賣證券的機構，主要負責接受投資人委托、代為買賣證券，并收取一定手續(xù)費（即傭金） 。證券 自營 商 ——即綜合型證券公司，除了證券經(jīng)紀公司的權限外，還可以自行買賣證券，他們資金雄厚，可直接進入交易所為自己買賣股票。證券 承銷 商 ——以包銷或代銷形式幫助發(fā)行人發(fā)售證券的機構。2.設立證券公司的條件——設立證券公司，應當具備下列條件：（1）有符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的公司章程；（2）主要股東具有持續(xù)盈利能力，信譽良好，最近 3 年 無重大違法違規(guī)記錄，凈資產(chǎn)不低于人民幣 2 億元 ；（3）有符合《證券法》規(guī)定的注冊資本；（4）董事、監(jiān)事、高級管理人員具備任職資格，從業(yè)人員具有證券從業(yè)資格；（5）有完善的風險管理與內(nèi)部控制制度；（6）有合格的經(jīng)營場所和業(yè)務設施；3.我國證券公司的發(fā)展歷程1990 年 12 月 19 日和 1991 年 7 月 3 日上海、深圳證券交易所先后正式營業(yè)1991 年 8 月中國證券業(yè)協(xié)會成立。2006 年 1 月 1 日新修訂的《證券法》實施，進一步完善了證券公司設立制度。4.我國證券公司的監(jiān)管制度及具體要求證券公司監(jiān)管制度包括：以誠信與資質(zhì)為標準的市場準入制度、以凈資本為核心的經(jīng)營風險控制制度、合規(guī)管理制度、客戶交易結(jié)算資金第三方存管制度、信息報送與披露制度等。證券經(jīng)紀業(yè)務證券經(jīng)紀業(yè)務又稱“代理買賣證券業(yè)務”，是指證券公司接受客戶委托代客戶買賣有價證券的業(yè)務。在證券經(jīng)紀業(yè)務中，證券公司只收取一定比例的傭金作為業(yè)務收入。證券經(jīng)紀業(yè)務分為柜臺代理買賣證券業(yè)務和通過證券交易所代理買賣證券業(yè)務。證券投資咨詢業(yè)務證券投資咨詢業(yè)務是指從事證券投資咨詢業(yè)務的機構及其咨詢?nèi)藛T為證券投資人或者客戶提供證券投資分析、預測或者建議等直接或者間接有償咨詢服務的活動財務顧問業(yè)務 財務顧問業(yè)務是指與證券交易、證券投資活動有關咨詢、建議、策劃業(yè)務證券承銷與保薦業(yè)務證券承銷是指證券公司代理證券發(fā)行人發(fā)行證券的行為。證券承銷業(yè)務可以采取代銷或者包銷方式。證券包銷是指證券公司將發(fā)行人的證券按照協(xié)議全部購入或者在承銷期結(jié)束時將售后剩余證券全部自行購入的承銷方式，前者為全額包銷，后者為余額包銷?！蹲C券法》還規(guī)定了承銷團的承銷方式，向 不特定 對象發(fā)行的證券票面總值超過人民幣 5000 萬元 的，應當由承銷團承銷，承銷團由主承銷商和參與承銷的證券公司組成。證券公司履行保薦職責，應按規(guī)定注冊登記為保薦機構。保薦機構負責證券發(fā)行的主承銷工作，負有對發(fā)行人進行盡職調(diào)查的義務，對公開發(fā)行募集文件的真實性、準確性、完整性進行核查，向中國證監(jiān)會出具保薦意見，并根據(jù)市場情況與發(fā)行人協(xié)商確定發(fā)行價格。證券自營業(yè)務 證券自營業(yè)務是指證券公司以自己的名義，以自有資金或者依法籌集的資金，為本公司買賣依法公開發(fā)行的股票、債券、權證、證券投資基金及中國證監(jiān)會認可.的其他證券，以獲取營利的行為。證券資產(chǎn)管理業(yè)務證券資產(chǎn)管理業(yè)務是指證券公司作為資產(chǎn)管理人，與投資者簽訂的資產(chǎn)管理合同，按照資產(chǎn)管理合同約定的方式、條件、要求和限制，為投資者提供證券及其他金融產(chǎn)品的投資管理服務，以實現(xiàn)資產(chǎn)收益最大化的行為證券公司從事資產(chǎn)管理業(yè)務應當滿足下列要求：（1）應當獲得證券監(jiān)管部門批準的業(yè)務資格；（2）公司 凈資本 不低于 2 億 元，且各項風險控制指標符合有關監(jiān)管規(guī)定，——設立 限定性 集合資產(chǎn)管理計劃的凈資本限額為 3 億 元——設立 非限定性 集合資產(chǎn)管理計劃的凈資本限額為 5 億 元；（3）資產(chǎn)管理業(yè)務人員具有證券從業(yè)資格，且無不良行為記錄，其中具有 3 年以上證券自營、資產(chǎn)管理或者證券投資基金管理從業(yè)經(jīng)歷的人員不少于 5人融資融券業(yè)務 融資融券業(yè)務是指向客戶出借資金供其買入上市證券或者出借上市證券供其賣出，并收取擔保物的經(jīng)營活動證券公司中間介紹(IB)業(yè)務介紹經(jīng)紀商，是指機構或者個人接受期貨經(jīng)紀商的委托，介紹客戶給期貨經(jīng)紀商并收取一定傭金的業(yè)務模式第四節(jié) 自律性組織一、證券交易所的定義證券交易所是證券買賣雙方公開交易的場所，是一個高度組織化、集中進行證券交易的市場，是整個證券市場的核心。《中華人民共和國證券法》規(guī)定，證券交易所是為證券集中交易提供場所和設施，組織和監(jiān)督證券交易，實行自律管理的法人。二、證券交易所的組織形式證券交易所的組織形式大致可以分為兩類，即公司制和會員制。公司制——證券交易所是以股份有限公司形式組織并以營利為目的的法人團體，一般由金融機構及各類民營公司組建。會員制——證券交易所是一個由會員自愿組成的、不以營利為目的的社會法人團體。交易所設會員大會、理事會和監(jiān)察委員會。我國內(nèi)地有兩家證券交易所——上海證券交易所和深圳證券交易所。兩家證券交易所均按 會員制 方式組成，是非營利性的事業(yè)法人。三、證券業(yè)協(xié)會的性質(zhì)、宗旨和歷史沿革中國證券業(yè)協(xié)會是證券行業(yè)性 自律組織 。中國證券業(yè)協(xié)會（SAC）是依據(jù)《證券法》和《社會團體登記管理條例》的有關規(guī)定設立的證券業(yè)自律性組織，是非營利性社會團體法人，接受中國證監(jiān)會和國家民政部的業(yè)務指導和監(jiān)督管理。中國證券業(yè)協(xié)會正式成立于 1991 年 8 月 28 日。 。四、證券業(yè)協(xié)會的機構設置1.會員大會——最高權力機構會員大會制定和修改章程以及決定協(xié)會的合并、分立、終止，其決議須經(jīng) 2/3 以上會.員表決通過。會員大會每 4 年 至少召開一次，理事會認為有必要或由 1/3 以上會員聯(lián)名提議時，可召開臨時會員大會。2.理事會——執(zhí)行機構非會員理事不超過理事總數(shù)的 1/5。理事任期 4 年 ，可連選連任五、證券登記結(jié)算公司的設立條件與主要職能1.中國證券登記結(jié)算有限責任公司是為證券交易提供集中登記、存管與結(jié)算服務，不以營利為目的的法人。證券登記結(jié)算公司在我國主要有兩種形式：（1）專門為證券交易所提供集中登記、集中存管、集中結(jié)算服務的專門機構，稱為中央登記結(jié)算機構；（2）代理中央登記結(jié)算機構為地方證券經(jīng)營機構和投資者提供登記、結(jié)算及其他服務的地方機構，稱為地方登記結(jié)算機構。2.證券登記結(jié)算公司的職能(1)證券賬戶、結(jié)算賬戶的設立和管理。(2)證券的存管和過戶。(3)證券持有人名冊登記及權益登記。(4)證券交易所上市證券交易的清算、交收及相關管理。證券的清算和交收統(tǒng)稱為“證券結(jié)算”，包括 證券結(jié)算和資金結(jié)算。證券交易所上市證券的清算和交收由證券登記結(jié)算公司集中完成，主要模式為：證券登記結(jié)算公司作為中央對手方，與證券公司之間完成證券和資金的凈額結(jié)算。(5)受發(fā)行人委托派發(fā)證券權益。如派發(fā)紅股、股息和利息等。(6)辦理與上述業(yè)務有關的查詢、信息、咨詢和培訓服務。六、證券登記結(jié)算公司的登記結(jié)算制度(一 )證券實名制投資者開立證券賬戶應當向證券登記結(jié)算機構提出申請，投資者申請開立證券賬戶應當保證其提交的開戶資料真實、準確、完整，投資者不得將本人的證券賬戶提供給他人使用。(二 )貨銀對付的交收制度中國證券結(jié)算制度根據(jù)貨銀對付的原則設計。貨銀對付俗稱“ 一手交錢，一手交貨 ”，是指在證券登記結(jié)算機構與結(jié)算參與人在交收過程中，當且僅當資金交付時給付證券、證券交付時給付資金。貨銀對付原則是證券結(jié)算的一項基本原則，可以將證券結(jié)算中的 違約交收 風險 降低到 最低 程度。(三 )分級結(jié)算制度和結(jié)算參與人制度在分級結(jié)算制度下，只有獲得證券登記結(jié)算機構結(jié)算參與人資格的證券經(jīng)營機構才能直接進入登記結(jié)算系統(tǒng)參與結(jié)算業(yè)務。通過對結(jié)算參與人實行準人制度，制訂風險控制和財務指標要求，證券登記結(jié)算機構可以有效控制結(jié)算風險，維護結(jié)算系統(tǒng)安全。(四 )凈額結(jié)算制度凈額結(jié)算是指交易雙方對所有達成的交易實行軋差清算，并對軋抵之后的證券和資金的凈額進行交付。目前，我國對證券交易所達成的多數(shù)證券交易均采取多邊凈額結(jié)算方式。( 五 )結(jié)算證券和資金的 專用性制度.證券登記結(jié)算公司按照業(yè)務規(guī)則收取的各類結(jié)算資金和證券，必須存放于專門的清算交收賬戶，只能按業(yè)務規(guī)則用于已成交的證券交易的清算、交收，不得被強制執(zhí)行。七、證券投資者保護基金證券投資者保護基金制度是證券投資者保護體系的重要組成部分，是建立證券公司風險處置長效機制的重要措施，最終措施之一。第五節(jié) 監(jiān)管機構一、證券市場監(jiān)管的意義和原則( 一 )證券市場監(jiān)管的意義證券市場監(jiān)管是指證券管理機關運用法律的、經(jīng)濟的以及必要的行政手段，對證券的募集、發(fā)行、交易等行為以及證券投資中介機構的行為進行監(jiān)督與管理。證券市場監(jiān)管是一國宏觀經(jīng)濟監(jiān)管體系中不可缺少的組成部分，對證券市場的健康發(fā)展意義重大。( 二 )證券市場監(jiān)管的原則(1)依法監(jiān)管原則。(2)保護投資者利益原則。(3)“三公”原則 ——公開原則、公平原則、公正原則。(4)監(jiān)督與自律相結(jié)合的原則。二、證券市場監(jiān)管的目標和手段一是保護投資者；二是保證證券市場的公平、效率和透明；三是降低系統(tǒng)性風險。三、國務院證券監(jiān)督管理機構及其組成(1)中國證券監(jiān)督管理委員會— —國務院直屬機構，是全國證券、期貨市場的主管部門，成立于 1992 年 10 月。(2)中國證監(jiān)會派出機構——中國證監(jiān)會在上海、深圳等地設立 9 個稽查局，在各省、自治區(qū)、直轄市、計劃單列市共設立 36 個證監(jiān)局。第三章 股票市場第一節(jié) 股票一、股票的定義、性質(zhì)和特征 ( 一 )股票的定義 股票是一種有價證券，它是 股份 有限公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證。 股份有限公司的資本劃分為股份，每一股股份的金額相等。公司的股份采取股票的形式。股份的發(fā)行實行公平、公正的原則，同種類的每一股份具有同等權利。 ( 二 )股票的性質(zhì) (1)有價證券。 (2)要式證券。 (3)證權證券。 (4)資本證券。(5)綜合權利證券。 ( 三 )股票的特征.(1)收益性 收益性是股票 最基本 的特征，它是指股票可以為持有人帶來收益的特性。(2)風險性 股票投資收益的不確定性，或者說實際收益與預期收益之間的偏離(3)流動性 股票可以通過依法轉(zhuǎn)讓而變現(xiàn)的特性，即在本金保持相對穩(wěn)定、變現(xiàn)的交易成本極小的條件下，股票很容易變現(xiàn)的特性(4)永久性 股票所載有權利的有效性是始終不變的，因為它是一種 無期限 的法律憑證(5)參與性 股票持有人有權參與公司重大決策的特性二、股票種類按股東享有權利的不同1．普通股票 普通股票是最基本、最常見的一種股票，其持有者享有股東的基本權利和義務。普通股票的股利完全隨公司營利的高低而變化。 2．優(yōu)先股票 優(yōu)先股票是一種特殊股票，在其股東權利、義務中附加了某些特別條件。優(yōu)先股票的 股息率是固定 的，其持有者的 股東權利受到一定限制 ，但在公司營利和剩余財產(chǎn)的分配順序上比普通股票股東享有優(yōu)先權是否記載股東姓名1．記名股票 記名股票是指在股票票面和股份公司的股東名冊上記載股東姓名股票2．無記名股票 無記名股票是指在股票票面和股份公司股東名冊上均不記載股東姓名的股票。無記名股票也稱“不記名股票”。是否在股票票面上標明金額1．有面額股票 有面額股票是指在股票票面上記載一定金額的股票。這一記載的金額也稱為“票面金額”“票面價值”或“ 股票面值”。2．無面額股票 無面額股票也被稱為“比例股票”或“ 份額股票”，是指在股票票面上不記載股票面額，只注明它在公司 總股本中所占比例 的股票。三、與股票相關的資本管理概念 ( 一 )股利政策(1)派現(xiàn)— —現(xiàn)金股利，指股份公司以現(xiàn)金分紅方式將盈余 公積和當期應付利潤的部分或全部發(fā)放給股東，股東為此應支付所得稅。 （經(jīng)營好，穩(wěn)定較高的股票 ——藍籌股） (2)送股— —也稱“股票股利”，是指股份公司對 原有 股東 采取 無償 派發(fā)股票的行為。 (3)資本公積金轉(zhuǎn)增股本— —是在股東權益內(nèi)部，把公積金轉(zhuǎn)到 “實收資本” 或“股本”賬戶，并按照投資者所持有的股份份額比例的大小分到各個投資者的賬戶中，以此增加每個投資者的投入資本。 (4)四個重要日期。①股利宣布日 公司董事會將分紅派息的消息公布于眾的時間②股權登記日 統(tǒng)計和確認 參加本期股利分配 的股東的日期，在此日期持有公司股票的股東方能享受股利發(fā)放③除息除權日 通常為股權登記日之后的 1 個工作日，本日之后(含本日)買入的股票不再享有本期股利④派發(fā)日 即股利正式發(fā)放給股東的日期。根據(jù)證券存管和資金劃轉(zhuǎn)的效率不同，.通常會在幾個工作日之內(nèi)到達股東賬戶(二)股票分割與合并 股票分割又稱“拆股”“拆細”，是將 1 股股票均等地拆成若干股。股票合并又稱“并股”，是將若干股股票合并為 1 股。 從理論上說，不論是分割還是合并，將增加或減少股東持有股票的數(shù)量，但并不改變每位股東所持股東權益占公司全部股東權益的比重。理論上，股票分割或合并后股價會以相同的比例向下或向上調(diào)整，但股東所持股票的市值不發(fā)生變化。(三)增發(fā)、配股、轉(zhuǎn)增股本與股份回購(1)增發(fā) 增發(fā)指公司因業(yè)務發(fā)展需要增加資本額而發(fā)行新股。上市公司可以向公眾公開增發(fā)，也可以向少數(shù)特定機構或個人增發(fā)。(2)配股 配股是 面向原有股東 ，按持股數(shù)量的一定比例增發(fā)新股（原股東可放棄）(3)轉(zhuǎn)增股本轉(zhuǎn)增股本是將原本屬于股東權益的 資本公積 轉(zhuǎn)為 實收資本 ，股東權益總量和每位股東占公司的股份比例均未發(fā)生變化，唯一的變動是發(fā)行在外的總股數(shù)增加了(4)股份回購 上市公司利用自有資金，從公開市場上買回發(fā)行在外的股票，稱為“股份回購”四、股票票面價值、賬面價值、清算價值、內(nèi)在價值的概念與聯(lián)系 ( 一 )股票的票面價值 股票的票面價值又稱“面值”，即在股票 票面上標明的金額 。該種股票被稱為“有面額股票”。股票的票面價值在初次發(fā)行時有一定的參考意義。如果以面值作為發(fā)行價，稱為“平價發(fā)行”；如果發(fā)行價格高于面值，稱為“溢價發(fā)行” 。隨著時間的推移，公司的凈資產(chǎn)會發(fā)生變化，股票面值與每股凈資產(chǎn)逐漸背離，與股票的投資價值之間也沒有必然的聯(lián)系。 ( 二 )股票的賬面價值 股票的賬面價值又稱“股票凈值”或“每股凈資產(chǎn)”，在沒有優(yōu)先股的條件下，每股賬面價值等于公司凈資產(chǎn)除以發(fā)行在外的普通股票的股數(shù)。公司凈資產(chǎn)是公司資產(chǎn)總額減去負債總額后的凈值，從會計角度說，等于股東權益價值。( 三 )股票的清算價值 股票的清算價值是公司 清算時 每一股份所代表的實際價值。從理論上說，股票的清算價值應與賬面價值一致，實際上并非如此。 ( 四 )股票的內(nèi)在價值 股票的內(nèi)在價值即理論價值，也即股票未來收益的現(xiàn)值。股票的內(nèi)在價值決定股票的市場價格，股票的市場價格總是圍繞其內(nèi)在價值波動。五、股票的理論價格與市場價格的概念及引起股票價格變動的直接原因 ( 一 )股票的理論價格 股票價格是指股票在證券市場上買賣的價格。股票及其他有價證券的理論價格就是以一定的必要收益率計算出來的未來收入的現(xiàn)值。 ( 二 )股票的市場價格 股票的市場價格一般是指股票在 二級市場 上交易的價格。股票的市場價格由股票的價值決定，但同時受許多其他因素的影響。其中， 供求關系 是最直接的影響因素，其他因素都是通過作用于供求關系而影響股票價格的。.六、影響股票價格變動的基本因素 (一)公司經(jīng)營狀況股份公司的經(jīng)營現(xiàn)狀和未來發(fā)展是股票價格的基石。從理論上分析，公司經(jīng)營狀況與股票價格 正 相關，公司經(jīng)營狀況好，股價上升；反之，股價下跌。最常用的公司競爭力分析框架是 SWOT 分析。(1)公司治理水平與管理層質(zhì)量。(2)公司競爭力。(3)財務狀況：1）盈利性 ——最常用的指標是 每股收益 和 凈資產(chǎn)收益率 。2）安全性3）流動性ROE=凈利潤凈資產(chǎn)= 凈利潤銷售收入×銷售收入總資產(chǎn)×總資產(chǎn)凈資產(chǎn)=銷售利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×杠桿比率（4）公司改組與合并(二)行業(yè)部門因素行業(yè)因素包括定性因素和定量因素，常見的有：(1)行業(yè)或產(chǎn)業(yè)競爭結(jié)構。 (2)行業(yè)可持續(xù)性(3)抗外部沖擊的能力。(4) 監(jiān)管及稅收待遇——政府關系。(5)勞資關系。 (6)財務與融資問題。(7) 行業(yè)估值水平(三)宏觀經(jīng)濟政策因素宏觀經(jīng)濟發(fā)展水平和狀況是影響股票價格的重要因素。宏觀經(jīng)濟影響股票價格的特點是 波及范圍廣、干擾程度深、作用機制復雜和股價波動幅度較大七、影響股票價格變動的其他因素 ( 一 )政治及其他不可抗力的影響 　　(二) 心理因素 ( 三 )政策及制度因素 　　(四) 人為操縱因素 八、普通股票和優(yōu)先股票的有關內(nèi)容 普通股票普通股票的持有者是股份公司的基本股東，公司股東依法享有資產(chǎn)收益、參與重大決策和選擇管理者等權利。1.公司重大決策參與權。作為普通股票股東，行使這一權利的途徑是參加股東大會、行使表決權。股東大會一般每年定期召開一次年會。有下列情形之一的，應當在 2 個月 內(nèi)召開臨時股東大會：（1）董事人數(shù)不足《公司法》規(guī)定人數(shù)或者公司章程所定人數(shù)的 2/3 時；（2）公司未彌補的虧損達實收股本總額 1/3 時；（3）單獨或者合計持有公司 10%以上股份的股東請求時；（4）董事會認為必要時；（5）監(jiān)事會提議召開時；股東大會做出修改公司章程、增加或者減少注冊資本的決議，以及公司合并、分立、解散或者變更公司形式的決議，必須獲得出席會議的股東所持表決權的 2/3 以上通過。2.公司資產(chǎn)收益權和剩余資產(chǎn)分配權。彌補虧損——提取法定公積金——優(yōu)先股股息——提取任意公積金3.其他權利——“優(yōu)先認股權”或“配股權” 。.優(yōu)先股票優(yōu)先股票與普通股票相對應，是指股東享有某些優(yōu)先權利(如優(yōu)先分配公司營利和剩余財產(chǎn)權)的股票。相對于普通股票而言，優(yōu)先股票在其股東權利上附加了一些特殊條件，是特殊股票中最重要的一個品種。它的有些權利是優(yōu)先的，有些權利又受到限制。另一方面，優(yōu)先股票也兼有債券的若干特點，它在發(fā)行時事先確定固定的股息率，像債券的利息率事先固定一樣。優(yōu)先股票的特征(1)股息率固定(2)股息分派優(yōu)先(3)剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先(4)一般無表決權 （亦無優(yōu)先認股權）優(yōu)先股票的種類：(1)累積優(yōu)先股票和非累積優(yōu)先股票——優(yōu)先股票股息在當年未能足額分派時，能否在以后年度補發(fā)。(2)參與優(yōu)先股票和非參與優(yōu)先股票。(3)可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票。這種分類的依據(jù)是優(yōu)先股票在一定的條 (4)可贖回優(yōu)先股票和不可贖回優(yōu)先股票。(5)股息率可調(diào)整優(yōu)先股票和股息率固定優(yōu)先股票。第二節(jié) 股票發(fā)行一、股票發(fā)行制度的概念股票發(fā)行制度是指發(fā)行人在申請發(fā)行股票時必須遵循的一系列程序化的規(guī)范，具體而言，表現(xiàn)在發(fā)行監(jiān)管制度、發(fā)行方式與發(fā)行定價等方面。健全的股票發(fā)行制度是股份制發(fā)展和完善的重要條件，也是證券市場建設的基礎環(huán)節(jié)。二、審批制度、核準制度、注冊制度的概念與特征股票發(fā)行制度主要有三種，即審批制、核準制和注冊制注冊制是在市場化程度較高的成熟股票市場所普遍采用的一種發(fā)行制度。證券監(jiān)管部門公布股票發(fā)行的必要條件，只要達到所公布條件要求的企業(yè)即可發(fā)行股票。發(fā)行人申請發(fā)行股票時，必須依法將公開的各種資料完全準確地向證券監(jiān)管機構申報。證券監(jiān)管機構的職責是對申報文件的真實性、準確性、完整性和及時性作合規(guī)性的形式審查，而將發(fā)行公司的質(zhì)量留給證券中介機構來判斷和決定。這種股票發(fā)行制度對發(fā)行人、證券中介機構和投資者的要求都比較高。三、保薦制度、承銷制度的概念( 一 )保薦制度保薦制度由保薦人(券商 )對發(fā)行人發(fā)行證券進行推薦和輔導 ，并核實公司發(fā)行文件中所載資料是否真實、準確、完整，協(xié)助發(fā)行人建立嚴格的信息披露制度，承擔風險防范責任，并在公司上市后的規(guī)定時間內(nèi)繼續(xù)協(xié)助發(fā)行人建立規(guī)范的法人治理結(jié)構，督促公司遵守上市規(guī)定，完成招股計劃書中的承諾，同時對上市公司的信息披露負有連帶責任。保薦期間——兩個階段，即盡職推薦階段和持續(xù)督導階段。持續(xù)督導階段：（創(chuàng)業(yè)板股票各多 1 年）1.主板上市首次公開發(fā)行股票上市當年剩余的時間及其后 2 個完整會計年度.2.主板上市再次公開發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)換公司債上市當年剩余的時間及其后 1 個完整會計年度(二)承銷制度 （股票承銷期 ——10-90 日）股票承銷是指證券公司依照協(xié)議包銷或者代銷發(fā)行人向社會公開發(fā)行的股票的行為。股票承銷分為代銷和包銷兩種方式。股票承銷期不能少于 10 日，不能超過 90 日。股票承銷有以下兩種方式：(1)股票代銷 。股票代銷指發(fā)行公司和證券經(jīng)營機構達成協(xié)議，由后者代理發(fā)行公司發(fā)行股票的方式。(2)股票包銷 。股票包銷指發(fā)行公司和證券機構達成協(xié)議，如果證券機構不能完成股票發(fā)售的，由證券機構承購的股票發(fā)行方式，股票包銷又分全額包銷和余額包銷兩種。備用包銷，在這種承銷方式下，承銷商與發(fā)行人簽訂合同，在承銷期內(nèi)，是一種代銷行為；承銷期滿，承銷商將售后剩余股票全部自行買入。發(fā)行人向 不特定 對象發(fā)行的證券票面總值超過人民幣 5000 萬 元，應當由承銷團承銷。承銷團應當由主承銷和參與承銷的證券公司組成。五、新股公開發(fā)行和非公開發(fā)行的基本條件和一般規(guī)定( 一 )首次公開發(fā)行股票的條件《中華人民共和國證券法》規(guī)定，公司公開發(fā)行新股，應當具備健全且運行良好的組織機構，具有持續(xù)營利能力，財務狀況良好，最近 3 年 財務會計文件無虛假記載，無其他重大違法行為以及經(jīng)國務院批準的國務院證券監(jiān)督管理機構規(guī)定的其他條件。股票發(fā)行的定價方式，可以采取 協(xié)商定價 方式，也可以采取 詢價 方式、 上網(wǎng)競價 方式等。其中，詢價分為 初步詢價 和 累計投標詢價 兩個階段。 。( 二 )非公開發(fā)行股票的條件上市公司 非公開發(fā)行股票 應符合以下條件：（1）發(fā)行價格不低于定價基準日 前 20 個交易日 公司股票 均價的 90%；（2）本次發(fā)行的股份自發(fā)行結(jié)束之日起， 12 個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓 ；（3） 控股股東、實際控制人 及其控制的企業(yè)認購的股份， 36 個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓 ；（4）募集資金使用符合規(guī)定；非公開發(fā)行股票的發(fā)行 對象不得超過 10 名 。發(fā)行對象為 境外戰(zhàn)略投資者 的，應當經(jīng)國務院相關部門事先 批準 。六、配股和增發(fā)的特別規(guī)定和發(fā)行方式配股是上市公司根據(jù)公司發(fā)展需要，依照有關法律規(guī)定和相應的程序，向原股東進一步發(fā)行新股、籌集資金的行為。增發(fā)是股票增發(fā)的簡稱。股票增發(fā)配售是已上市的公司通過指定投資者(如大股東或機構投資者) 或全部投資者額外發(fā)行股份募集資金的融資方式配股特別規(guī)定配股除了應當符合上述上市公司公開發(fā)行新股一般規(guī)定的條件之外，還應當符合以下特別規(guī)定：（1）擬配售股份數(shù)量不超過本次配售股份前股本總額的 30%；（2）控股股東應當在股東大會召開前公開承諾認配股份的數(shù)量；（3）采用《證券法》規(guī)定的代銷方式發(fā)行。控股股東不履行認配股份的承諾，或者代銷期限屆滿， 原股東認購 股票的數(shù)量.未達到 擬配售數(shù)量的 70%的 ，發(fā)行人應當按照發(fā)行價并加算銀行同期 存款利息 返還已經(jīng)認購股東增發(fā)特別規(guī)定增發(fā)除了應當符合上述上市公司公開發(fā)行新股一般規(guī)定的條件之外，還應當符合以下特別規(guī)定：（1）最近 3 個會計年度 加權平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于 6%?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權平均凈資產(chǎn)收益率的計算依據(jù)。（2）除金融類企業(yè)外，最近 1 期 末不存在持有金額較大的交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人款項、委托理財?shù)蓉攧招酝顿Y的情形2.增發(fā)的發(fā)行方式（1）網(wǎng)下定價發(fā)行與網(wǎng)下配售相結(jié)合網(wǎng)下按機構投資者累計投標詢價結(jié)果定價并配售，網(wǎng)上對公眾投資者定價發(fā)行。（2）網(wǎng)上網(wǎng)下 同時 定價發(fā)行發(fā)行人和主承銷商按照“ 發(fā)行價格應不低于 公告招股意向書 前 20 個交易日 公司股票均價或 前 1 個交易日 的均價”的原則確定增發(fā)價格，網(wǎng)下對投資者與網(wǎng)上對公眾投資者同時發(fā)行，這是目前最普遍的發(fā)行方式。第三節(jié) 股票交易一、證券賬戶的種類 目前，我國證券賬戶的種類有兩種劃分依據(jù)：一是按照交易場所劃分；二是按照賬戶用途劃分。按交易場所劃分——上海證券賬戶和深圳證券賬戶按用途劃分——人民幣普通股票賬戶、人民幣特種股票賬戶、證券投資基金賬戶、創(chuàng)業(yè)板交易賬戶和其他賬戶等。1．人民幣 普通 股票賬戶 人民幣普通股票賬戶簡稱“ A 股 賬戶”，其開立僅限于國家法律法規(guī)和行政規(guī)章允許買賣 A 股的境內(nèi)投資者和合格境外機構投資者。 A 股賬戶按持有人分為自然人證券賬戶、一般機構證券賬戶、證券公司自營證券賬戶和基金管理公司的證券投資基金專用證券賬戶等。在實際運用中，A 股賬戶是我國目前用途最廣、數(shù)量最多的一種通用型證券賬戶，既可用于買賣人民幣普通股票，也可用于買賣債券、上市基金、權證等各類證券。 2．人民幣 特種 股票賬戶 人民幣特種股票賬戶簡稱“ B 股 賬戶”，是專門為投資者買賣人民幣特種股票(B 股，也稱為境內(nèi)上市外資股)而設置的。 B 股賬戶按持有人可以分為境內(nèi)投資者證券賬戶和境外投資者證券賬戶。 3．證券 投資基金 賬戶 證券投資基金賬戶簡稱“基金賬戶”，是用于買賣上市基金的一種專用型賬戶?；鹳~戶是隨著我國證券投資基金的發(fā)展，為方便投資者買賣證券投資基金而專門設置的。4.創(chuàng)業(yè)板交易賬戶創(chuàng)業(yè)板交易賬戶用于在創(chuàng)業(yè)板市場交易。開通創(chuàng)業(yè)板交易賬戶，必須先開通 A 股賬戶。.二、證券交易原則和交易規(guī)則 ( 一 )證券交易原則 (1)公開原則 (2)公平原則 (3)公正原則。( 二 )證券交易規(guī)則 證券交易規(guī)則即為了維護證券交易市場而頒布的具有法律依據(jù)的規(guī)則，(1)集中競價交易規(guī)則。 (2)大宗交易制度。 (3)金融期貨交易規(guī)則。 三、委托指令的基本類別 在證券交易所市場，投資者買賣證券是不能直接進入交易所辦理的，而必須通過證券交易所的會員來進行。換而言之，投資者需要通過經(jīng)紀商的代理才能在證券交易所買賣證券。在這種情況下，投資者向經(jīng)紀商下達買進或賣出證券的指令，稱為“委托”。 委托指令有多種形式，可以按照不同的依據(jù)來分類：1.根據(jù)委托訂單的數(shù)量— —整數(shù)委托和零數(shù)委托；2.根據(jù)買賣證券的方向— —買進委托和賣出委托；3.根據(jù)委托價格限制 ——市價委托和限價委托；4.根據(jù)委托時效限制 ——當日委托、當周委托、無期限委托、開市委托和收市委托等。四、證券交易的競價原則和競價方式 ( 一 )競價原則 證券交易所內(nèi)的證券交易按“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先”原則競價成交。 (1)價格優(yōu)先。成交時價格優(yōu)先的原則為：較高價格買入申報優(yōu)先于較低價格買入申報，較低價格賣出申報優(yōu)先于較高價格賣出申報。 (2)時間優(yōu)先。成交時時間優(yōu)先的原則為：買賣方向、價格相同的，先申報者優(yōu)先于后申報者。先后順序按證券交易所交易主機接受申報的時間確定。 ( 二 )競價方式 目前，我國證券交易所采用兩種競價方式：集合競價方式和連續(xù)競價方式。 1.集合競價 ——指對在規(guī)定的一段時間內(nèi)接受的買賣申報一次性集中撮合的競價方式。 2.連續(xù)競價 連續(xù)競價是指對買賣申報逐筆連續(xù)撮合的競價方式。連續(xù)競價階段的特點是每一筆買賣委托輸入交易自動撮合系統(tǒng)后，當即判斷并進行不同的處理：能成交者予以成交；不能成交者等待機會成交；部分成交者則讓剩余部分繼續(xù)等待。 連續(xù)競價時，成交價格的確定原則為： (1)最高買入申報與最低賣出申報價位 相同 ，以該價格為 成交價。 (2) 買 入申報價格 高 于即時揭示的 最低賣出 申報價格時，以即時揭示的 最低賣出 申報價格為成交價。 (3) 賣 出