影響匯率變動(dòng)因素與匯率變動(dòng)影響.ppt

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2019/12/9,1,匯改大事記,●2005年7月21日央行宣布將人民幣一次性升值2%（8.27→8.11），同時(shí)宣布實(shí)行參考一籃子貨幣的、有管理的浮動(dòng)匯率制。●2007年5月18日央行宣布將浮動(dòng)幅度從千分之三擴(kuò)大到千分之五?！?009年7月2日跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)啟動(dòng)，人民幣邁出國(guó)際化重要一步?！?010年9月21日，人民幣兌美元中間價(jià)為6.6997，首次突破6.7關(guān)口，且連續(xù)八日創(chuàng)下匯改以來(lái)新高。在八個(gè)交易日里，人民幣對(duì)美元中間價(jià)已累計(jì)上漲820個(gè)基點(diǎn)。,,2019/12/9,2,1949-1952：浮動(dòng)匯率。匯率劇烈波動(dòng)1953-1973：固定匯率。1973年2月:2.05。1973-1980：釘住匯率。1980年底:1.53。1981-1993：雙軌制。內(nèi)部結(jié)算價(jià)：2.8；公開(kāi)牌價(jià)：1.535.7。匯率向下調(diào)整。1993.12.31:外匯調(diào)劑價(jià):8.7；官方匯率：5.7。1994.1--2005.7：?jiǎn)我坏挠泄芾淼母?dòng)匯率。8.7-8.27,506、306,2019/12/9,3,,2006年5月15日破8,,2008年4月11日破7,2019/12/9,4,《魅生》,2019/12/9,5,2019/12/9,6,2月4日：中國(guó)和亞洲將會(huì)繼續(xù)是美國(guó)出口的龐大市場(chǎng)，但必須處理匯率問(wèn)題，以確保美國(guó)產(chǎn)品不會(huì)面對(duì)“龐大的競(jìng)爭(zhēng)不利因素”。“我相信美國(guó)的未來(lái)維系于向全世界出口美國(guó)制造的商品，而中國(guó)正在成為美國(guó)商品的最大市場(chǎng)之一，亞洲也是，因此美國(guó)自己封閉市場(chǎng)也是不正確的。如果我們對(duì)亞洲的出口哪怕僅僅是增加一個(gè)百分點(diǎn)，那也意味著能夠創(chuàng)造出數(shù)十萬(wàn)甚至上百萬(wàn)的工作崗位，這是容易做到的?！?2月9日：“在接下來(lái)的一年中，我的目標(biāo)是讓中國(guó)認(rèn)識(shí)到人民幣升值符合他們的利益。因?yàn)樘孤实卣f(shuō)，他們的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)潛在地過(guò)熱了?！?3月15日，美國(guó)130位眾議員史無(wú)前例的對(duì)中國(guó)匯率政策集體發(fā)難。在一封寫(xiě)給財(cái)政部長(zhǎng)蓋特納和商務(wù)部長(zhǎng)駱家輝的信中，這些議員們敦促政府機(jī)構(gòu)動(dòng)用一切可用資源，促使中國(guó)結(jié)束匯率操縱，不再利用被低估的匯率來(lái)促進(jìn)出口。,2019/12/9,7,9月20日：美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬繼續(xù)就人民幣匯率問(wèn)題向中國(guó)施壓，稱(chēng)中國(guó)在人民幣問(wèn)題上未盡全力。,9月24日：美國(guó)眾議院籌款委員會(huì)批準(zhǔn)了針對(duì)中國(guó)匯率問(wèn)題的一項(xiàng)法案，根據(jù)這項(xiàng)法案，如果一個(gè)國(guó)家的貨幣幣值被認(rèn)定為被人為低估，美國(guó)政府有權(quán)對(duì)來(lái)自該國(guó)的商品征收懲罰性關(guān)稅。,2019/12/9,8,2019/12/9,9,第一，我認(rèn)為人民幣的幣值沒(méi)有低估。讓我們看一組數(shù)據(jù)，去年我們統(tǒng)計(jì)了37個(gè)國(guó)家對(duì)中國(guó)的出口情況，其中有16個(gè)國(guó)家對(duì)中國(guó)的出口是增長(zhǎng)的。就是先生所在的歐盟地區(qū)，出口總體下降20.3%，但是對(duì)中國(guó)的出口只下降15.3%。如果我舉一個(gè)德國(guó)的例子，那就是去年德國(guó)對(duì)中國(guó)的出口多達(dá)760億歐元，創(chuàng)歷史最高。美國(guó)去年出口下降17%，但是對(duì)中國(guó)的出口僅下降0.22%。中國(guó)已經(jīng)成為周邊國(guó)家包括日本、韓國(guó)的出口市場(chǎng)，也成為歐美的出口市場(chǎng)。,第二，在國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)和蔓延期間，人民幣匯率保持基本穩(wěn)定對(duì)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇作出了重要貢獻(xiàn)。人民幣匯率機(jī)制改革是從2005年7月份開(kāi)始的，到現(xiàn)在人民幣的幣值對(duì)美元升值21%，實(shí)際有效匯率升值16%。我這里特別強(qiáng)調(diào)指出，2008年7月到2009年2月，也就是世界經(jīng)濟(jì)極為困難的時(shí)期，人民幣并沒(méi)有貶值，而實(shí)際有效匯率升值14.5%。在這個(gè)期間，2009年，我們的外貿(mào)出口下降了16%，但是進(jìn)口只降低了11%，順差減少了1020億美元。人民幣匯率在國(guó)際金融危機(jī)蔓延中基本穩(wěn)定，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起了促進(jìn)作用。第三，一國(guó)的匯率是由一國(guó)的經(jīng)濟(jì)決定的，匯率的變動(dòng)也是由經(jīng)濟(jì)的綜合情況來(lái)決定的。我們主張自由貿(mào)易，因?yàn)樽杂少Q(mào)易不僅使經(jīng)濟(jì)像活水一樣流動(dòng)，而且給人們帶來(lái)和諧與和平。我們反對(duì)各國(guó)之間相互指責(zé)，甚至用強(qiáng)制的辦法來(lái)迫使一國(guó)的匯率升值，因?yàn)檫@樣做反而不利于人民幣匯率的改革。在貿(mào)易問(wèn)題上，我們主張協(xié)商，通過(guò)平等協(xié)商總會(huì)找到互贏或者多贏的渠道。第四，人民幣將繼續(xù)堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，我們將進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制的改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。,2019/12/9,10,6月19日：中國(guó)人民銀行新聞發(fā)言人發(fā)表談話表示，“進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性”。,9月22日：國(guó)務(wù)院總理溫家寶表示，人民幣匯率不是美對(duì)華貿(mào)易逆差主因。,2019/12/9,11,影響匯率變動(dòng)的主要因素,匯率決定的基礎(chǔ)：,（一）紙本位制度下的匯率決定因素,（其前提條件是：一價(jià)定律）,▲一價(jià)定律(onepricelaw)是指任何一種商品扣除運(yùn)費(fèi)后，其在世界各地的價(jià)格假設(shè)為相同。,貨幣購(gòu)買(mǎi)力（購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)）,實(shí)際匯率受市場(chǎng)供求關(guān)系影響而圍繞購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)上下波動(dòng),２０５,2019/12/9,12,,（二）紙本位制下的匯率變動(dòng)影響因素,,2019/12/9,13,1、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率,,外匯匯率↑，本幣貶值,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)↑意味著,國(guó)民收入↑→,出口↑→,社會(huì)需求↑→,外匯需求↑→,進(jìn)口↑→,產(chǎn)品價(jià)格↓→,勞動(dòng)生產(chǎn)率↑，生產(chǎn)成本↓→,外匯供給↑→,外匯匯率↓，本幣升值,投資利潤(rùn)率↑→,資本流入↑→,外匯供給↑→,外匯匯率↓，本幣升值,2、國(guó)際收支,,外匯供給＞外匯需求,順差→,→外匯匯率↓，本幣升值,國(guó)際收支,外匯收入＞外匯支出→,外匯供給＜外匯需求,逆差→,→外匯匯率↑，本幣貶值,外匯收入＜外匯支出→,國(guó)際收支順差→,外匯儲(chǔ)備↑→,對(duì)貨幣信心增強(qiáng)→,本幣升值,６號(hào)等、５１９,６號(hào)等、５０６,2019/12/9,14,,國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲→,以外幣表示的出口商品價(jià)格↑,以本幣表示的進(jìn)口商品相對(duì)便宜,3、相對(duì)通貨膨脹,通貨膨脹率高于別國(guó)→,4、相對(duì)利率水平,→出口↓,→進(jìn)口↑,,→外匯供給＜外匯需求,,→外匯匯率↑，本幣幣值↓,外幣內(nèi)流↑→,外匯匯率↓，本幣幣值↑,吸引資本流入→,利率高于別國(guó)→,外匯供給↑→,人們預(yù)期貶值→,本幣幣值↓,大量拋售→,實(shí)際利率＝名義利率－通貨膨脹率,５０６,104,,,2019/12/9,15,2007年各月CPI漲幅,2008年各月CPI漲幅,2019/12/9,16,2019/12/9,17,2009年各月CPI漲幅,2010年各月CPI漲幅,2011年1月：4.9%,2019/12/9,18,美國(guó)：4.1％,2007年一些國(guó)家通貨膨脹率,巴西：4.46％,巴拿馬：5.8％,俄羅斯：11.9％,阿聯(lián)酋：11.1％,越南：12.63％,印度：2008年7月26日的前一周，12％,津巴布韋：2008年7月，2200000％,2019/12/9,19,抱著現(xiàn)金出門(mén),2019/12/9,20,購(gòu)物時(shí)必須用袋子拎著錢(qián),2019/12/9,21,這一堆現(xiàn)金只相當(dāng)于100美元,2019/12/9,22,商家不得不用稱(chēng)來(lái)稱(chēng)這些錢(qián),2019/12/9,23,津巴布韋一男子使用500萬(wàn)該國(guó)貨幣購(gòu)買(mǎi)物品，由于通貨膨脹加劇，500萬(wàn)只相當(dāng)于50英鎊,,2019/12/9,24,2007年各月CPI漲幅,2019/12/9,25,2008年各月CPI漲幅,2019/12/9,26,2010年各月CPI漲幅,2011年1月：4.9%,2019/12/9,27,2019/12/9,28,2019/12/9,29,5、外匯市場(chǎng)的投機(jī)活動(dòng)（心理預(yù)期）,大量拋售→,預(yù)測(cè)某種貨幣將貶值→,貨幣貶值,預(yù)測(cè)某種貨幣將升值→,大量買(mǎi)進(jìn)→,貨幣升值,６號(hào)等,2019/12/9,30,格林斯潘,索羅斯,2019/12/9,31,2019/12/9,32,2019/12/9,33,2019/12/9,34,索羅斯對(duì)這家華爾街老牌投行的投資損失最多估計(jì)將達(dá)3.8億美元。,2019/12/9,35,6、政府干預(yù)與政策調(diào)整,當(dāng)外匯匯率上漲過(guò)快（本幣貶值）→,拋售外匯，增加外匯供給→,外匯匯率↓，本幣幣值↑,當(dāng)外匯匯率下跌過(guò)快（本幣升值）→,買(mǎi)進(jìn)外匯，減少外匯供給→,外匯匯率↑，本幣幣值↓,貨幣政策：,本幣升值,財(cái)政政策：,本幣升值,,2019/12/9,36,7、其他因素,如失業(yè)率、政治、新聞因素等。,2003年美伊戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)前后歐元兌美元匯率,3月14日：1.0734,3月17日：1.0836,3月18日：1.0645,3月21日：1.0516,3月25日：1.0707,4月1日：1.0902,4月2日：1.0765,4月3日：1.0777,2019/12/9,37,美國(guó)和大部分國(guó)家重要數(shù)據(jù),國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）,綜合領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)(EconomicLeadingIndicator),生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(ProducerPriceIndex),消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(ConsumerPriceIndex),失業(yè)率(UnemploymentRate),非農(nóng)業(yè)就業(yè)數(shù)據(jù),零售物價(jià)指數(shù)(RetailPriceIndex),耐用品訂單(DurableGoodsOrders),外貿(mào)平衡數(shù)字(TradeBalanceFigure),2019/12/9,38,匯率變化的經(jīng)濟(jì)影響,一貨幣升值與貶值,固定匯率制下，貨幣的升值與貶值主要是指，貨幣的法定升值（revaluation）和法定貶值（devaluation）。,浮動(dòng)匯率制下，貨幣的升值與貶值主要是指，市場(chǎng)匯率上?。╝ppreciation）和下?。╠epreciation）。,2019/12/9,39,二匯率變化的經(jīng)濟(jì)影響,1、匯率變化對(duì)對(duì)外貿(mào)易的影響,,以外幣表示的出口商品價(jià)格↑,以本幣表示的進(jìn)口商品價(jià)格↓,→出口↓,→進(jìn)口↑,,同樣多的外幣換得的本幣↓,→競(jìng)爭(zhēng)力削弱,→出口積極性降低,→需求↑,換取同樣多的外幣需要的本幣↓,→進(jìn)口成本↓,,2019/12/9,40,2、匯率變化對(duì)非貿(mào)易收支的影響,本幣升值，有利于對(duì)外非貿(mào)易支出（如出國(guó)留學(xué)、旅游等）,不利于對(duì)外非貿(mào)易收入（如外國(guó)人到華旅游等）,,2019/12/9,41,3、匯率變動(dòng)對(duì)資本流動(dòng)的影響,,預(yù)期升值而尚未到位,→資本流入,升值并已到位,升值過(guò)頭,→資本流出,→資本流出,匯率變動(dòng)對(duì)資本流動(dòng)的上述影響，是以通貨膨脹、利率等因素不變或相對(duì)緩慢變動(dòng)為前提的,對(duì)長(zhǎng)期投資：有利對(duì)外投資，不利外商投資,,503、306,205,短期資本,2019/12/9,42,4、匯率變動(dòng)對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響本幣匯率變化影響進(jìn)出口、資本輸出入從而引起外匯儲(chǔ)備的增減。,儲(chǔ)備貨幣匯率變化會(huì)直接影響一國(guó)外匯儲(chǔ)備的價(jià)值。,503、306,2019/12/9,43,5、匯率變動(dòng)對(duì)外債的影響,本幣升值，有利于債務(wù)國(guó),不利于債權(quán)國(guó),,503、306,2019/12/9,44,6、匯率變化對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的影響,以外幣表示的出口商品價(jià)格↑,,以本幣表示的進(jìn)口商品價(jià)格↓→,,→出口↓,→轉(zhuǎn)為內(nèi)銷(xiāo),→國(guó)內(nèi)供給增加,→價(jià)格↓,采用進(jìn)口商品作為原材料生產(chǎn)的商品成本↓,帶動(dòng)國(guó)內(nèi)同類(lèi)商品價(jià)格↓,→有利于抑制本國(guó)通貨膨脹壓力,本幣升值,,,,2019/12/9,45,7、匯率變化對(duì)國(guó)民收入、就業(yè)的影響,↓，,出口↓,→出口商品生產(chǎn)部門(mén)生產(chǎn)規(guī)模,→其他消費(fèi)品生產(chǎn)部門(mén)生產(chǎn)規(guī)模,本幣升值,,↓，,↓，,↓，,就業(yè),工人工資（收入）,↓，,需求,↓，,↓，,就業(yè),工人工資（收入）,↓，,需求,↓，,→……,→國(guó)民收入,↓，,↓,就業(yè),進(jìn)口↑,↓，,→進(jìn)口替代品生產(chǎn)部門(mén)生產(chǎn)規(guī)模,↓，,就業(yè),工人工資（收入）,↓，,需求,→……,→國(guó)民收入,↓，,↓,就業(yè),205,204,2019/12/9,46,8、匯率變化對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響主要表現(xiàn)在浮動(dòng)匯率下匯率頻繁變動(dòng)使企業(yè)進(jìn)出口貿(mào)易的計(jì)價(jià)結(jié)算對(duì)外債權(quán)債務(wù)中的風(fēng)險(xiǎn)增加。,9、匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響貨幣競(jìng)相貶值促進(jìn)各自國(guó)家的商品出口是很普遍的現(xiàn)象，由此造成的不同利益國(guó)家之間的分歧和矛盾也層出不窮，這加深了國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的復(fù)雜化。,205,2019/12/9,47,第六節(jié)人民幣匯率,一標(biāo)價(jià)法,人民幣采用直接標(biāo)價(jià)法，多數(shù)情況下以100單位外幣為標(biāo)準(zhǔn)折合人民幣若干元。,2019/12/9,48,二人民幣匯率演變,（一）國(guó)民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時(shí)期（1949年－1952年）,1948年12月1日，中國(guó)人民銀行成立，發(fā)行了統(tǒng)一的貨幣---人民幣。,1949年1月18日，天津，1USD=80CNY；,1949.1.18—1950.3.13，調(diào)整52次，為1USD=42000CNY；,1950.3—1952.12，基本改造完畢，1USD=26170CNY；,2019/12/9,49,（二）中央集中計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期（1953年－1978年）,1953—1970，1USD=2.4618CNY；,1971—1978，1971年底USD貶值，1USD=2.2673CNY,2019/12/9,50,（三）進(jìn)入經(jīng)濟(jì)體制改革和對(duì)外開(kāi)放時(shí)期（1979年－1993年）1979，平均換匯成本1USD=2.53CNY、加10%利潤(rùn)，1USD=2.80CNY；1985.10，1USD=3.20CNY；1986.7.5，1USD=3.71CNY；1989.12.16，1USD=4.70CNY；1990.11.17，1USD=5.20CNY；1993.12.31，1USD=5.80CNY,2019/12/9,51,1994年1月1日，人民幣匯率由過(guò)去的官方匯率和外匯調(diào)劑市場(chǎng)匯率同時(shí)并存，改為以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、有管理的單一浮動(dòng)匯率，取消＄1＝￥5.80的官方匯率，實(shí)行＄1＝￥8.70為起點(diǎn)的浮動(dòng)匯率。1994年4月1日，中國(guó)人民銀行規(guī)定：外匯指定銀行之間每日買(mǎi)賣(mài)外匯的匯價(jià)，可在交易基準(zhǔn)匯率上下0.3％的幅度內(nèi)浮動(dòng)；外匯指定銀行與客戶之間的外匯買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)，可在交易基準(zhǔn)價(jià)上下0.25％的幅度內(nèi)浮動(dòng)；外匯買(mǎi)入價(jià)與賣(mài)出價(jià)的價(jià)差率不得超過(guò)0.5％。,三人民幣匯率的改革,2019/12/9,52,1996年12月1日，承諾IMF第八條款，實(shí)行了人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下的完全可兌換。2005年7月21日，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。,