中小企業(yè)股權(quán)激勵(lì)案例解析分析課件

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1、單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級(jí),第三級(jí),第四級(jí),第五級(jí),0,第,1,頁,股權(quán)激勵(lì)溯源,股權(quán)激勵(lì)最早起源于,20,世紀(jì)七十年代末的美國硅谷，八、九十年代得到了迅猛發(fā)展，它的產(chǎn)生主要是為了解決股東與經(jīng)營者之間的利益矛盾，建立對(duì)經(jīng)營者有效激勵(lì)的長效機(jī)制。時(shí)至今日，股權(quán)激勵(lì)在美國仍大行其道，據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，美國,90%,的高科技企業(yè)都實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)，且成效顯著。,股權(quán)激勵(lì)的模式一般可分為股票期權(quán)、限制性股票、業(yè)績股票、股票增值權(quán)，其中股票期權(quán)是目前國際上最常用、應(yīng)用最廣泛的激勵(lì)工具，美國,85%,的大公司都使用期權(quán)作為激勵(lì)工具；其次是限制性股票和業(yè)績股票，股票增值權(quán)可作為激

2、勵(lì)的配套工具，與其他模式結(jié)合使用。,2005,年,12,月,31,日我國頒布的,上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法,中明確規(guī)定的兩種激勵(lì)工具就是股票期權(quán)與限制性股票（含業(yè)績股票）。,第1頁/共19頁,第 1 頁股權(quán)激勵(lì)溯源 股權(quán)激勵(lì)最早起,第,2,頁,我國股權(quán)激勵(lì)的發(fā)展,伴隨我國國有企業(yè)改革的深化，我國于,20,世紀(jì),90,年代初開始逐步引入股權(quán)激勵(lì)制度，從最初的內(nèi)部員工股熱潮，到公司員工股和職工持股會(huì)的風(fēng)靡，然后到經(jīng)營層激勵(lì)試點(diǎn)，再到,MBO,盛行，國有海外上市公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，一直到現(xiàn)在的“管理辦法”出臺(tái)，股權(quán)激勵(lì)可謂在中國經(jīng)歷了一個(gè)逐步試驗(yàn)、緩慢發(fā)展的過程。,92-94,年期間的內(nèi)部職工股,94

3、-98,年期間的公司職工股,97-2000,年期間的職工持股會(huì),99,年形成潮流的經(jīng)營者和核心技術(shù)人員的股權(quán)激勵(lì),MBO,收購、員工持股計(jì)劃,海外上市公司的股權(quán)激勵(lì),05,年的股權(quán)分置和,股權(quán)激勵(lì)管理辦法,的出臺(tái),第2頁/共19頁,第 2 頁我國股權(quán)激勵(lì)的發(fā)展 伴隨我國,2,第,3,頁,股權(quán)激勵(lì)實(shí)施意義,根據(jù)有關(guān)專業(yè)統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，截至,2007,年,7,月,16,日，滬深兩市共有,52,家上市公司推出了股權(quán)激勵(lì)方案，其中,17,家公司已經(jīng)開始實(shí)施，,9,家公司獲得了股東大會(huì)通過，,26,家公司的股權(quán)激勵(lì)方案尚處于董事會(huì)預(yù)案階段。,從已實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案的上市公司來看，股權(quán)激勵(lì)實(shí)施與兌現(xiàn)的條

4、件主要與公司凈利潤增長率和凈資產(chǎn)收益率兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)掛鉤，這對(duì)于上市公司凈利潤的增加和業(yè)績釋放具有顯著的推動(dòng)作用。,以上述,52,家上市公司為樣本，按照總股本加權(quán)的原則，以,2006,年,6,月,1,日為基期,1000,點(diǎn)建立“股權(quán)激勵(lì)”指數(shù)，對(duì)該指數(shù)進(jìn)行計(jì)算可以得到這,52,家上市公司相對(duì)于大盤的走勢。,分析圖表摘自,“,聯(lián)合證券研究所,”,從上圖可以明顯看到，在這波牛市行情中，推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司其股價(jià)走勢要明顯強(qiáng)于大盤，部分公司已經(jīng)走出一波獨(dú)立于大盤的“股權(quán)激勵(lì)”行情。,股權(quán)激勵(lì)激發(fā)公司潛能,第3頁/共19頁,第 3 頁股權(quán)激勵(lì)實(shí)施意義 根據(jù)有關(guān)專業(yè)統(tǒng)計(jì)機(jī),3,第,4,頁,股權(quán)激勵(lì)管

5、理辦法摘要,一般規(guī)定，包括：,公司需符合的要求規(guī)定；,激勵(lì)對(duì)象需符合的要求規(guī)定；,相應(yīng)建立對(duì)激勵(lì)對(duì)象的考核辦法；,不得提供貸款及其他任何形式的財(cái)務(wù)資助，包括提供擔(dān)保；,股票來源的規(guī)定；,激勵(lì)股票總數(shù)和單項(xiàng)的規(guī)定；,激勵(lì)計(jì)劃中需明確規(guī)定的事項(xiàng)或說明；,轉(zhuǎn)讓通過激勵(lì)計(jì)劃獲得的股票應(yīng)符合有關(guān)規(guī)定。,限制性股票特別規(guī)定：,激勵(lì)計(jì)劃中應(yīng)規(guī)定獲授股票的業(yè)績條件、禁售期限；,限制性股票的授予價(jià)格應(yīng)以股票市價(jià)為基準(zhǔn)，在某些時(shí)期不得授予股票。,股票期權(quán)特別規(guī)定：,股票期權(quán)的權(quán)利與義務(wù)；,股票期權(quán)授出方式與數(shù)量的規(guī)定；,股票期權(quán)授權(quán)日與首次行權(quán)日之間的時(shí)間間隔規(guī)定及有效期；,激勵(lì)對(duì)象行權(quán)的方式；,股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格

6、的確定方法；,調(diào)整行權(quán)價(jià)格或數(shù)量的方法；,上市公司授予股票期權(quán)和激勵(lì)對(duì)象行權(quán)的時(shí)間規(guī)定。,實(shí)施程序和信息披露有關(guān)規(guī)定,監(jiān)管和處罰有關(guān)規(guī)定,第4頁/共19頁,第 4 頁股權(quán)激勵(lì)管理辦法摘要 一般規(guī)定，包括,4,第,5,頁,股權(quán)激勵(lì)常見模式,1,2,3,4,股票期權(quán),常見股權(quán),激勵(lì)模式,限制性股票,業(yè)績股票,股票增值權(quán),第5頁/共19頁,第 5 頁股權(quán)激勵(lì)常見模式 1234股票期權(quán)限制性股票業(yè)績股,5,第,6,頁,模式一：股票期權(quán),股票期權(quán)是指上市公司授予激勵(lì)對(duì)象在未來一定期限內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格和條件購買一定數(shù)量本公司股票的權(quán)利。股票期權(quán)是一種權(quán)利，而非義務(wù)，激勵(lì)對(duì)象可以其獲授的股票期權(quán)在規(guī)定的期

7、間內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格和條件購買上市公司一定數(shù)量的股票，也可以放棄這種權(quán)利。,股票期權(quán)模式起源于美國，是目前國際上應(yīng)用最經(jīng)典、使用最廣泛的股權(quán)激勵(lì)模式，也是我們國內(nèi)于,2005,年,12,月,31,日發(fā)布試行的,上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法,中非常明確的二種激勵(lì)工具（股票期權(quán)與限制性股票）之一。,至,2007,年,7,月,16,日公布激勵(lì)計(jì)劃的,52,家上市公司中，絕大多數(shù)上市公司都采用了股票期權(quán)的激勵(lì)方式，有,38,家之多，其次是限制性股票，可見股票期權(quán)已成為目前最受上市公司歡迎的激勵(lì)工具。,第6頁/共19頁,第 6 頁模式一：股票期權(quán) 股票期權(quán)是指上市,6,第,7,頁,股票期權(quán)設(shè)計(jì)要素,股票期權(quán)

8、,來源與數(shù)量,來源,定向增發(fā),數(shù)量,（）全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所涉及的標(biāo)的股票總數(shù)累計(jì)不得超過公司股本總額的,10%,（青島海爾,8000,萬股，,6.69%,；金發(fā)科技,10%,2275,萬股）；,（）非經(jīng)股東大會(huì)特別決議批準(zhǔn)，任何一名激勵(lì)對(duì)象通過全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲授的股票累計(jì)不得超過公司股本總額的。,獲授條件,公司資格,（,1,）最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)報(bào)告沒有被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具無保留意見或無法表達(dá)意見；,（,2,）最近一個(gè)年度沒有違法違規(guī)行為被證監(jiān)會(huì)予以行政處罰；,（,3,）沒有證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的不能實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的其他行為。,激勵(lì)對(duì)象資格要求,（,1,）董事（獨(dú)立董事除外）、監(jiān)事、高級(jí)管

9、理人員、核心業(yè)務(wù)骨干及對(duì)公司發(fā)展有歷史貢獻(xiàn)的員工；,（,2,）最近三年內(nèi)沒有被證券交易所公開譴責(zé)或宣布為不適當(dāng)人選的，沒有因重大違法違紀(jì)行為被中國證監(jiān)會(huì)予以行政處罰的，非,公司法,規(guī)定不得擔(dān)任公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員；,（,3,）其他如服務(wù)年限、勞動(dòng)合同簽約時(shí)間的規(guī)定等。,業(yè)績條件,（,1,）公司財(cái)務(wù)指標(biāo)：如凈資產(chǎn)收益率、凈利潤增長率,（,2,）個(gè)人業(yè)績考核指標(biāo)：根據(jù)配套,考核辦法,的規(guī)定，獲授的前一年度考核合格。,分配數(shù)量,職務(wù)高低與司齡長短、崗位重要性相兼顧,行權(quán)價(jià)格,不低于以下兩個(gè)價(jià)格中的較高者（如中捷股份上浮,5%,）：,（,1,）激勵(lì)計(jì)劃摘要草案公布前一個(gè)交易日的公司股票收盤價(jià)；

10、,（,2,）激勵(lì)計(jì)劃摘要草案公布前三十個(gè)交易日內(nèi)公司股票平均收盤價(jià)。,有效期,股票期權(quán)的有效期從授權(quán)日計(jì)算不得超過,10,年。（常見的為,5,年）,授權(quán)日,由董事會(huì)將激勵(lì)計(jì)劃報(bào)證監(jiān)會(huì)備案且無異議、公司股東大會(huì)批準(zhǔn)后確定,（存在影響股價(jià)事件期間不行：定期發(fā)布公告前,30,日、重大交易或重大事項(xiàng)決定過程中至該事項(xiàng)公告后,2,個(gè)交易日內(nèi)和其他可能影響股價(jià)的重大事件發(fā)生之日起至公告后,2,個(gè)交易日）,行權(quán)時(shí)間（等待期）,授權(quán)日與獲授股票期權(quán)首次可以行權(quán)日之間的間隔不得少于,1,年,（可行權(quán)日為公司定期報(bào)告公布后第,2,個(gè)交易日，至下一次定期報(bào)告公布前,10,個(gè)交易日內(nèi)，但在重大交易或重大事項(xiàng)決定過程中

11、至該事項(xiàng)公告后,2,個(gè)交易日，其他可能影響股價(jià)的重大事件發(fā)生之日起至公告后,2,個(gè)交易日期間不得行權(quán)）,行權(quán)條件,公司資格要求、激勵(lì)對(duì)象資格要求及業(yè)績要求（含公司財(cái)務(wù)指標(biāo)與個(gè)人考核指標(biāo)）三者同時(shí)滿足,行權(quán)比例,在股票期權(quán)有效期內(nèi)，上市公司應(yīng)當(dāng)規(guī)定激勵(lì)對(duì)象分期行權(quán)。,實(shí)際方案設(shè)計(jì)中，有的是一年集中一次行權(quán)，行權(quán)完畢滿一年后方可再行權(quán)，有的是一年分次行權(quán)，但控制總的行權(quán)額度（如龍盛股份），但無論是何種方式，對(duì)首次行權(quán)、每年度的行權(quán)（總）比例都要有明確規(guī)定,禁售期,六個(gè)月（公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、持有本公司股份,5%,以上的股東，將其持有的本公司股票在買入后,6,個(gè)月內(nèi)賣出，或者在賣出后,6,

12、個(gè)月內(nèi)又買入，由此所得收益歸本公司所有，本公司董事會(huì)將收回其所得收益。）,其他,如調(diào)整方法、各方權(quán)利與義務(wù)、終止條件等的有關(guān)規(guī)定,第7頁/共19頁,第 7 頁股票期權(quán)設(shè)計(jì)要素 股票期權(quán)來源定向增發(fā)數(shù)量（）全,7,第,8,頁,中捷股份案例,中捷股份是位于我們浙江省玉環(huán)縣北山村的一家民營上市公司，也是全球最大的工業(yè)縫紉機(jī)生產(chǎn)基地之一，就是這么一家地處農(nóng)村的民營上市公司在深振業(yè)吃“螃蟹”未果后拔得深滬股市股權(quán)激勵(lì)的頭籌。,（,1,）方案概述：,中捷股份通過定向增發(fā)的方式向激勵(lì)對(duì)象（十位）定向增發(fā),510,萬股股票，授予激勵(lì)對(duì)象在本激勵(lì)計(jì)劃五年的有效期內(nèi)以,6.59,元,/,股的價(jià)格認(rèn)購按激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定

13、的分配份數(shù)并分期認(rèn)購，逾期無效，其中總經(jīng)理獲授,75,萬份股票期權(quán)，其他高管獲授,40,或,55,萬份不等。,（,2,）關(guān)鍵條款：,A,、行權(quán)價(jià)格取計(jì)劃草案摘要公布前一個(gè)交易日的收盤價(jià)與前,30,個(gè)交易日內(nèi)的平均收盤價(jià)兩個(gè)價(jià)格中的較高者上浮,5%,；,B,、激勵(lì)對(duì)象獲授條件（同時(shí)滿足）：除滿足,辦法,對(duì)公司和激勵(lì)對(duì)象的基本要求外，根據(jù)激勵(lì)計(jì)劃制定相應(yīng)的考核辦法，激勵(lì)對(duì)象上一年度績效考核合格；中捷股份上一年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于,10%,；中捷股份上一年度扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于,10%,；,C,、行權(quán)時(shí)間與數(shù)量：激勵(lì)計(jì)劃授權(quán)日后滿一年可行權(quán)，行權(quán)數(shù)量不得超過其獲授股

14、票期權(quán)總量的,80%,，當(dāng)年未行權(quán)的股票期權(quán)可在以后年度行權(quán)，其余,20%,的股票期權(quán)可以在獲授股票期權(quán)后的第三年開始行權(quán)。,D,、激勵(lì)對(duì)象行權(quán)條件（同時(shí)滿足）：在,B,點(diǎn)的基礎(chǔ)上，對(duì)每一年的行權(quán)比例與時(shí)間都有更進(jìn)一步的業(yè)績約定。,（,3,）點(diǎn)評(píng)：,一方面中捷股份要求以凈利潤和扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤孰低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算依據(jù)，消除了管理層操縱利潤的可能，杜絕了管理層的利潤操縱空間；另一方面對(duì)行權(quán)條件也有嚴(yán)格的設(shè)定，如果沒有達(dá)到約定業(yè)績激勵(lì)對(duì)象將延期行權(quán)或取消其行權(quán)的權(quán)利，況且本身就是民營企業(yè)，中捷股份的激勵(lì)方案也就沒有“自肥”之嫌，因此方案的出臺(tái)獲得了專家、機(jī)構(gòu)和散戶的較高評(píng)

15、價(jià)，加之與證監(jiān)會(huì)的積極溝通，使其成為股權(quán)激勵(lì)首家試點(diǎn)企業(yè)。,經(jīng)過,2005,、,2006,年度兩次分紅除權(quán)，激勵(lì)對(duì)象行權(quán)價(jià)格從原來的,6.59,元調(diào)整為現(xiàn)在的,4.02,元，激勵(lì)對(duì)象獲授的股票期權(quán)份數(shù)也相應(yīng)調(diào)整到,117,萬股、,85.8,萬股和,62.4,萬股不等，按照目前二級(jí)市場,17,元左右的股價(jià)測算，中捷股份運(yùn)用股權(quán)激勵(lì)方式經(jīng)過一年左右的時(shí)間就培養(yǎng)和造就了十位千萬級(jí)富翁。,拔滬深股市股權(quán)激勵(lì)頭籌,第8頁/共19頁,第 8 頁中捷股份案例 中捷股份是位于我們浙江省玉環(huán)縣北,8,第,9,頁,限制性股票是指激勵(lì)對(duì)象按照股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定的條件，從上市公司獲得的一定數(shù)量的本公司股票。激勵(lì)對(duì)象在限

16、制期內(nèi)不得隨意處置股票，只有在工作年限或業(yè)績目標(biāo)符合股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定條件的，才可出售限制性股票并從中獲益。,在實(shí)踐中，限制性股票根據(jù)激勵(lì)對(duì)象是否出資還分為狹義限制性股票與業(yè)績股票：“狹義限制性股票”是由激勵(lì)對(duì)象個(gè)人出資購買上市公司定向增發(fā)或從二級(jí)市場購買用于激勵(lì)的股票，如華僑城,A,；“業(yè)績股票”是由上市公司根據(jù)業(yè)績考核提取獎(jiǎng)勵(lì)基金，發(fā)放給個(gè)人或通過信托機(jī)構(gòu)，指定用于購買二級(jí)市場流通股，如萬科,A,。當(dāng)然也可以兩者有機(jī)結(jié)合，如寶鋼股份今年,3,月公布的限制性股票激勵(lì)計(jì)劃草案中對(duì)激勵(lì)對(duì)象獲取限制性股票資金來源要求激勵(lì)對(duì)象自籌部分資金作為參與每期計(jì)劃的條件之一，董事與高管自籌資金比例為,50%,，其他激勵(lì)對(duì)象由總經(jīng)理確定。,模式二：限制性股票,第9頁/共19頁,第 9 頁 限制性股票是指激,9,第,10,頁,限制性股票設(shè)計(jì)要素,限制性股票來源與數(shù)量,來源,定向增發(fā)、二級(jí)市場回購、股東轉(zhuǎn)讓（深振業(yè)、中信證券等）,數(shù)量,（,1,）全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所涉及的標(biāo)的股票總數(shù)累計(jì)不得超過公司股本總額的,10%,（）非經(jīng)股東大會(huì)特別決議批準(zhǔn)，任何一名激勵(lì)對(duì)象通過全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲授的股票累計(jì)不