中小企業(yè)境內(nèi)外上市相關(guān)準備

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1、單擊此處編輯母版標題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級,第三級,第四級,第五級,*,中小企業(yè)境內(nèi)外上市相關(guān)準備,劉李勝,經(jīng)濟學(xué)博士后,金融&管理學(xué)教授博導(dǎo),香港注冊財務(wù)策劃師,英國ACCA資格,1,企業(yè)確定目標資本市場,確定的原則:,根據(jù)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略,根據(jù)企業(yè)的行業(yè)特征,根據(jù)企業(yè)的生命周期,根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績,根據(jù)企業(yè)的主營業(yè)務(wù),根據(jù)企業(yè)的支付能力,2,企業(yè)確定目標資本市場,考慮因素:,對企業(yè)的認知度,市場行情,上市準入門檻,市盈率與定價,流通性,上市費用和維護費用,投資者的行業(yè)偏好,市場的監(jiān)管強度,3,全球各創(chuàng)業(yè)板市場上市標準,NASDAQ(小盤股市場),NASDAQ是全美證券交易商自

2、動報價系統(tǒng)的簡稱，是全球著名的場外交易市場。它與NYSE并列為美國最活躍的股票交易市場。該市場成功地吸引了IT業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)登錄美國，其中中國的網(wǎng)易、搜戶和盛大是國人耳熟能詳?shù)钠髽I(yè)。,上市標準：,（一）股東權(quán)益或市場資本總額或凈收益分別達到500萬美元、5000萬美元或75萬美元。,（二）公眾持股數(shù)量為100萬。,（三）公眾持股市值為500萬美元。,（四）最低股票價值5美元.,（五）做市商為3個，股東為300人。,（六）經(jīng)營歷史為1年。,（七）市場資本總額為5000萬美元。,優(yōu)點:,投資者基礎(chǔ)雄厚；,互聯(lián)網(wǎng)等高科技行業(yè)公司能得到更好估值。,4,全球各創(chuàng)業(yè)板市場上市標準,倫敦證券交易所(

3、AIM),從咖啡屋中開展交易,已有300年的歷史。來自60余個國家和地區(qū)500多家大型企業(yè)在這里籌措資金，謀求發(fā)展。西歐各證券交易所IPO在倫敦進行，全世界70%的歐元在此交易。主板市場:2000家上市公司，其中中國6家。高增長市場:1640家上市公司。其中中國53家。,AIM市場有34個行業(yè)板和85個細分行業(yè)。擬推出中國企業(yè)指數(shù)股?？偸兄?5565億人民幣，折632億美元.,上市標準：,AIM雖然在規(guī)模、資金、業(yè)績上無規(guī)定大小要求，針對我國中小企業(yè)，實際操作中是有標準的。,(一)凈資產(chǎn)在3000萬人民幣，凈利潤為1200萬人民幣。,(二)年增長率在25%以上為佳,可吸引投資人。,(三)具備二

4、年主營業(yè)務(wù)盈利要求。,優(yōu)點:,入市審批靈活，無最小規(guī)模限制。,成本低，時間短，一般為6個月上市。成本在融資額200-1500萬英鎊左右。上市后年費約為10萬英鎊，上市時間6個月。,管理靈活，除100%兼并，不需股東大會通過。,中介費用占融資額的10%左右。,5,全球各創(chuàng)業(yè)板市場上市標準,德意志交易所（初級市場屬于主板）,德交所成立于16世紀，位于法蘭克福，提供了初級市場、一般市場和高級市場可供選擇。目前，來自70多個國家多達8000家公司在此交易。其中60%交易量來自德國以外的國家，是世界上流通量最好的證券市場。目前，有350支中國股票在此交易，中國鋁業(yè)、東方航空、中國石油化工等交易額已達32

5、億歐元。從2007年7月以來，已經(jīng)有17家以上中國企業(yè)在德意志交易所上市。其中中德環(huán)保、亞洲竹業(yè)和網(wǎng)訊3家企業(yè)在高級市場上市。一般凈利潤在1億元人民幣以上的企業(yè)可選擇高級市場上市。,初級市場上市標準：,(一)平均銷售量：2200萬歐元；平均稅前利潤：120萬歐元。,(二)入市費：750-1500歐元。,(三)年費：5000歐元。,(四)融資額在500萬-1億歐元在此市場完成。,優(yōu)點:,1.流通性最好.,2.提供歐元貨幣支持.,3.進入歐盟市場的通行證.,4.上市成本低:企業(yè)首次發(fā)行IPO成本:6-9%,倫敦證交所:7-12%;上市后續(xù)SEO成本:3.3%,倫敦證交所:4.5%.,5.高流通性促

6、進最大的交易量.,6,全球各創(chuàng)業(yè)板市場上市標準,泛歐交易所（二板市場）,它由法、比、荷、葡四國的證券交易所及這四國和英國倫敦國際金融期貸交易所并而成，具有統(tǒng)一的交易規(guī)則和一體化的交易平臺。歐洲交易所已被NYSE紐約交易所收購，成為泛歐紐約證券交易所。,上市標準：,初級市場（ALTERNEXT),(一)運營時間需要2年。,(二)最低公眾持股票為250萬歐元,優(yōu)點:,相對簡單的上市條件,7,全球各創(chuàng)業(yè)板市場上市標準,多倫多交易所（創(chuàng)業(yè)板）,主要偏重能源和礦業(yè)企業(yè)上市的資本市場。多倫多交易所創(chuàng)業(yè)板（TSXV）是目前世界上唯一一家真正意義上的風(fēng)險資本股票市場，其交易量在北美排名第四。,上市標準：,（一

7、）,管理層,與業(yè)務(wù)相關(guān)的經(jīng)驗和專業(yè)技術(shù),足夠的相關(guān)上市公司經(jīng)驗,（二）保薦人,一般都要求,作為充分盡職的證據(jù),經(jīng)認可的經(jīng)紀人/交易商出具的推薦信,對公司履行上市公司義務(wù)的能力作出評價,（三）財務(wù)要求,要求依據(jù)業(yè)務(wù)的發(fā)展成熟度而有顯著不同,一些類別對收益和現(xiàn)金流量有要求,但沒有收益的公司可以通過滿足其他財務(wù)要求而上市,（四）項目要求（資源行業(yè)類公司）,從早期勘探直到盈利生產(chǎn)階段的企業(yè)皆可上市,對不同階段制定有不同的具體要求,反映了我們對資源行業(yè)的理解,優(yōu)點:,礦產(chǎn)能源類企業(yè)更能得到良好的估值,良好的風(fēng)險資本,8,全球各創(chuàng)業(yè)板市場上市標準,澳大利亞證券交易所（ASX）,該所在全世界市場總資本的排名

8、中名列第七位。2003、2004和2005年被評為最佳世界交易所?？偸兄?.8億美元。有2000家上市公司.,上市標準：,（一）持股至少500人，2000澳元/人，或者持股至少400人，2000澳元/人，其中25%為公眾持有。,（二）利潤或資產(chǎn)評估,利潤:三年凈利潤達100萬澳元，并且最近一年為40萬澳元。,或者有形資產(chǎn)凈值200萬澳元或市場總資本價值達1000萬澳元。,優(yōu)點:,1.門檻低，上市時間快，一般為6個月。,2.費用低，IPO費用是融資總額5-10%。,3.融資金額占公司總資本的20-30%.,9,全球各創(chuàng)業(yè)板市場上市標準,新加坡證券交易所(SGX),該所成立于1999年12月，是首

9、家實現(xiàn)全電子化及無場地交易的證交所；2000年11月成為亞太地區(qū)首家通過公開私募和私募配售的交易所。目前有665家上市公司，總市值4313億新元。有中國大陸、香港、臺灣企業(yè)158家，是亞太地區(qū)比較活躍的資本市場。,上市標準：,主板市場三種方案選其一,（一）前三年稅前利潤達750萬新元(3375萬人民幣)，同時每年利潤超過100萬新元，約450萬人民幣。（如提供3年營業(yè)紀錄）,（二）最近一年或二年稅前利潤達1000萬新元(4500萬人民幣)。在實際操作中，年利潤達2500萬人民幣。,（三）首次發(fā)行市值不少于8000萬新元,二板市場更好更寬松，對傳統(tǒng)企業(yè)累計盈利1000萬人民幣。,優(yōu)點:,1.在一

10、年內(nèi)就可掛牌上市。,2.募集資金在新加坡元、港元、美元之間選擇。,3.年費不超過2000新元。,4.上市成本:一般在600萬-1000萬人民幣,約占上市融資額6-8%左右。,10,全球各創(chuàng),業(yè),業(yè)板市場,上,上市標準,香港交易,所,所（創(chuàng),業(yè),業(yè)板）,香港交易,所,所2000年6月,成,成為上市,公,公司，能,把,把握亞洲,區(qū),區(qū)內(nèi)與世,界,界金融市,場,場接軌，,是,是亞洲非,常,常活躍的,交,交易所。,上市標準,：,：,申請人必,須,須提交上,市,市申請日,前,前至少24個月的,業(yè),業(yè)務(wù)記錄,，,，若符合,以,以下條件,者,者，可,減,減至12,個,個月：,1.首次,上,上市文件,中,中顯

11、示過,去,去12個,月,月內(nèi)營業(yè),額,額不少于5億港元,2.該財,務(wù),務(wù)報告顯,示,示上一財,務(wù),務(wù)年度內(nèi),總,總資產(chǎn)不,少,少于5億,港,港元,3.上市,時,時厘定之,市,市值不少,于,于5億港,元,元,在上市時,，,，公眾持,有,有市值不,少,少于1.5億港元,，,，至少有300名,股,股東，其,中,中最大的5名股東,及,及最高的25名股,東,東合計的,持,持有量不,得,得超過公,眾,眾持有的35%和50%。,股份的首,次,次公開招,股,股價格不,少,少于1港,元,元,優(yōu)點:,1.地理,優(yōu),優(yōu)勢，文,化,化接近,2.新出,臺,臺的上市,標,標準提供,更,更靈活的,準,準入條件,3.創(chuàng)業(yè),板

12、,板上市企,業(yè),業(yè)在創(chuàng)業(yè),板,板上市滿1個財政,年,年度且符,合,合主板條,件,件可轉(zhuǎn)主,板,板,11,全球各創(chuàng),業(yè),業(yè)板市場,上,上市標準,東京交易,所,所（創(chuàng),業(yè),業(yè)板）,日本作為,亞,亞洲經(jīng)濟,實,實力第一,強,強的國家,，,，吸引了,全,全球的投,資,資者注意,力,力。其資,本,本市場在,世,世界具有,影,影響力。,上市標準,：,：,（一）公,司,司經(jīng)營需,要,要1年以,上,上,（二）提,供,供兩個財,務(wù),務(wù)年度的,報,報告,（三）市,場,場資本需,要,要在10,億,億日元以,上,上,（四）最,低,低發(fā)行股,票,票數(shù)量為1000,股,股,（五）最,少,少的股東,人,人數(shù)為300,優(yōu)點:

13、,1.條件,寬,寬松,2.適合,與,與日本有,密,密切商務(wù),聯(lián),聯(lián)系的企,業(yè),業(yè),12,全球各創(chuàng),業(yè),業(yè)板市場,上,上市標準,深圳證券,交,交易所,中小企業(yè),板,板指在現(xiàn),行,行法律法,規(guī),規(guī)不變、,發(fā),發(fā)行上市,標,標準不變,的,的前提下,，,，在深圳,交,交易所公,開,開發(fā)行主,板,板市場中,設(shè),設(shè)立的一,個,個運行獨,立,立、監(jiān)察,獨,獨立、代,碼,碼獨立、,指,指數(shù)獨立,的,的板塊。,該,該板塊主,要,要安排主,板,板市場擬,發(fā),發(fā)行上市,企,企業(yè)中流,通,通股本規(guī),模,模相對較,小,小的公司,在,在此上市,，,，并根據(jù),市,市場需求,，,，確定適,當,當?shù)陌l(fā)行,規(guī),規(guī)模和發(fā),行,行方

14、式。,目,目前主要,安,安排公開,發(fā),發(fā)行5000萬股,以,以下的公,司,司在中小,企,企業(yè)板上,市,市。,目前已經(jīng),推,推出的創(chuàng),業(yè),業(yè)板市場,關(guān),關(guān)注于高,科,科技、高,成,成長性的,戰(zhàn),戰(zhàn)略性新,型,型產(chǎn)業(yè)和,新,新經(jīng)濟、,新,新服務(wù)、,新,新能源、,新,新材料、,新,新農(nóng)業(yè)企,業(yè),業(yè)。,上市標準(前2條,任,任選其一)：,1.最近2年連續(xù),盈,盈利，最,近,近2年凈,利,利潤累計,不,不少于1000萬,元,元，且持,續(xù),續(xù)增長；,2.最近1年盈利,，,，其凈利,潤,潤不少于500萬,元,元，最近1年營業(yè),收,收入不少,于,于5000萬元，,最,最近2年,營,營業(yè)收入,增,增長率不,低,

15、低于30,。,3.發(fā)行,前,前凈資本,不,不少于2000萬,元,元，發(fā)行,后,后股本不,少,少于3000萬元,。,。,4.其他,標,標準。,13,全球各創(chuàng)業(yè),板,板市場上市,標,標準,韓國創(chuàng)業(yè)板,（,（Kosdaq）,建立于1996年7月,，,，1999,年,年情況好轉(zhuǎn),，,，目前運行,狀,狀況良好。,上,上市公司對,外,外投資從2000年開,始,始大幅增加,，,，對中國投,資,資位居第二,。,。,上,市,市,標,標,準,準,1.,資,資,本,本,要,要,求,求,：,：,最,最,近,近,財,財,政,政,年,年,度,度,期,期,末,末,，,，,凈,凈,資,資,產(chǎn),產(chǎn),值,值,為,為30,億,億,

16、韓,韓,元,元,（,（,約,約2400,萬,萬,人,人,民,民,幣,幣,）,）,以,以,上,上,；,；,凈,凈,資,資,本,本,不,不,少,少,于,于,注,注,冊,冊,資,資,本,本.,2.股東,分,分散：少,數(shù),數(shù)股東500名以,上,上，韓國,內(nèi),內(nèi)招股量30萬股,（,（存托憑,證,證）以上,；,；IPO,：,：少數(shù)股,東,東30,，,，公募10以上,。,。,3.利潤,和,和ROE:本期凈,利,利潤不少,于,于2億韓,元,元（約1600萬,人,人民幣）,；,；最近會,計,計年度ROE為10以上,。,。,優(yōu)點：,1、上市,標,標準簡化,2、上市,周,周期短,3、制造,業(yè),業(yè)高價發(fā),行,行,14,盡職調(diào)查,：,：目的與,領(lǐng),領(lǐng)域,目的,領(lǐng),領(lǐng)域,估值與定價,設(shè)計后續(xù)整合方案,業(yè)務(wù)運營情況調(diào)查,財務(wù)情況調(diào)查,法律情況調(diào)查,宏觀和市場環(huán)境調(diào)查,公司綜合情況調(diào)查,判斷是否,適,適合上市,估值及定,價,價,15,盡職調(diào)查,：,：公司基本,情,情況,1.公司,對,對外的正,式,式公司介,紹,紹資料，,包,包括企業(yè),經(jīng),經(jīng)營宗旨,、,、企業(yè)愿,景,景、企業(yè),發(fā),發(fā)展戰(zhàn)略,規(guī),規(guī)劃等；,2.所有,有,