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1、中?；鸾谕顿Y策略 2 基 本 判 斷 ： 大 浪 淘 沙 顯 英 雄 本 色 目 前 市 場(chǎng) 處 于 牛 市 修 整 期估 值 抑 制 股 市 上 升 空 間關(guān) 注 2006年 年 報(bào) 和 2007年 一 季 度 業(yè) 績(jī) 趨 勢(shì)我 們 認(rèn) 為 再 次 超 出 市 場(chǎng) 預(yù) 期 可 能 性 較 大反 轉(zhuǎn) 策 略 好 于 趨 勢(shì) 策 略估 值 上 限 或 超 上 限 賣 出 估 值 回 歸 買 入繼 續(xù) 看 好 消 費(fèi) 和 升 值消 費(fèi) ： 零 售 ， 食 品 飲 料 ， 醫(yī) 藥 ， 旅 游 ， 傳 媒 ， 其 他 消 費(fèi) 品升 值 ： 證 券 ， 保 險(xiǎn) ， 銀 行 地 產(chǎn) 持 中 性 態(tài) 度
2、 3 （ 一 ） 牛 市 的 修 整 期A股 市 場(chǎng) 短 期 缺 乏 上 升 空 間滬 深 300指 數(shù) 2006年 以 來 的 漲 幅 超 過 100%， 以 2006年 預(yù) 測(cè) PE為 基礎(chǔ) ， 目 前 A股 估 值 超 過 30倍 ， 估 值 缺 乏 吸 引 力 。 數(shù) 據(jù) 來 源 ： wind 滬 深 300指 數(shù) 走 勢(shì) 500 1000 1500 2000 2500 3000 Apr -05 Jun -05 Aug -05 Oct -05 Dec -05 Feb -06 Apr -06 Jun -06 Aug -06 Oct -06 Dec -06 4 （ 一 ） 牛 市 的 修
3、整 期等 待 2006年 年 報(bào) 和 2007年 一 季 度 季 報(bào)市 場(chǎng) 預(yù) 期 2006年 A股 凈 利 潤(rùn) 上 升 30%， 2007年 一 季 度 凈 利 潤(rùn) 上 升 不低 于 25%， 如 超 預(yù) 期 ， 市 場(chǎng) 將 再 次 獲 得 上 升 動(dòng) 力 。 數(shù) 據(jù) 來 源 ： wind 申 銀 萬 國(guó) 研 究 所 滬 深 300成 份 股 盈 利 的 市 場(chǎng) 一 致 預(yù) 期預(yù) 測(cè) 時(shí) 間 06年 凈 利 潤(rùn) 增 速 07年 凈 利 潤(rùn) 增 速 08年 凈 利 潤(rùn) 增 速 9月 29日 24.99% 21.56% 19.31%10月 17日 25.23% 21.30% 18.88%10月
4、23日 26.58% 21.45% 19.01% 11月 10日 31.42% 24.01% 19.01% 5 （ 二 ） 應(yīng) 對(duì) 策 略反 轉(zhuǎn) 策 略 好 于 趨 勢(shì) 策 略2006年 以 來 趨 勢(shì) 策 略 好 于 反 轉(zhuǎn) 策 略 ， 2007年 ， 我 們 認(rèn) 為 目 前 反 轉(zhuǎn) 策略 好 于 趨 勢(shì) 策 略 ， 即 估 值 上 限 或 超 上 限 是 賣 出 機(jī) 會(huì) ， 回 歸 到 合 理 估值 是 買 入 機(jī) 會(huì) ， 時(shí) 機(jī) 抉 擇 的 重 要 性 提 升 。 數(shù) 據(jù) 來 源 ： wind 上 證 指 數(shù) 運(yùn) 行 趨 勢(shì) 2500 2550 2600 2650 2700 2750 2
5、800 2850 2900 2950 3000 1-4 1-6 1-8 1-10 1-12 1-14 1-16 1-18 1-20 1-22 1-24 1-26 6 （ 二 ） 應(yīng) 對(duì) 策 略繼 續(xù) 看 好 消 費(fèi) 和 升 值 適 度 調(diào) 整 行 業(yè) 配 置 數(shù) 據(jù) 來 源 ： 中 海 基 金 策 略 行 業(yè) 權(quán) 重 調(diào) 整 權(quán) 重 調(diào) 整 幅 度 升 值 銀 行 20.00% 18.00% -2.00% 證 券 3.00% 4.00% 1.00% 房 地 產(chǎn) 10.00% 7.00% -3.00% 保 險(xiǎn) 2.00% 2.00% 消 費(fèi) 旅 游 3.50% 3.50% 飲 料 制 造 7.0
6、0% 7.00% 醫(yī) 藥 生 物 6.00% 7.00% 1.00% 零 售 5.00% 5.00% 傳 媒 2.00% 2.00% 技 術(shù) 創(chuàng) 新 專 用 設(shè) 備 4.00% 4.00% 通 信 設(shè) 備 3.00% 3.00% 電 氣 設(shè) 備 3.00% 3.00% 其 他 化 工 新 材 料 5.00% 6.00% 1.00% 石 油 化 工 4.00% 4.00% 合 計(jì) 75.50% 75.50% 7 （ 二 ） 應(yīng) 對(duì) 策 略推 薦 PE和 EPS均 能 上 升 的 行 業(yè)估 值 的 差 距 拉 大 ， PE和 EPS均 能 上 升 將 提 供 較 大 的 投 資 機(jī) 會(huì) ?；?礎(chǔ) 化 工 向 新 材 料 轉(zhuǎn) 型基 礎(chǔ) 化 工 的 估 值 在 10-15倍 ， 新 材 料 或 與 消 費(fèi) 有 關(guān) 的 將 獲 得 25-30倍 ，煙 臺(tái) 萬 華 ， 新 安 ， 金 發(fā) 科 技 是 案 例 。關(guān) 注 云 天 化 ， 華 魯 恒 升 ， 滄 州 大 化消 費(fèi) 升 級(jí) 和 向 消 費(fèi) 轉(zhuǎn) 型一 般 消 費(fèi) 品 的 估 值 在 20倍 ， 有 競(jìng) 爭(zhēng) 優(yōu) 勢(shì) 的 消 費(fèi) 品 將 獲 得 40-50倍 ，瀘 州 老 窖 ， 瑞 貝 卡 是 案 例 。關(guān) 注 古 越 龍 山 ， 伊 力 特 ， 海 南 椰 島 ， 眾 和 股 份 ， 潯 興 股 份 ， 孚 日 股 份
大浪淘沙顯英雄本色
