《高級(jí)財(cái)務(wù)管理》PPT課件

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1、 專 題 二國(guó) 際 財(cái) 務(wù) 管 理 股 利 分 配一 、 利 潤(rùn) 分 配 的 順 序1、 計(jì) 算 可 供 分 配 的 利 潤(rùn)2、 計(jì) 算 法 定 公 積 金3、 計(jì) 算 任 意 盈 余 公 積 金4、 向 股 東 支 付 股 利 二 、 幾 個(gè) 重 要 的 日 期1、 股 利 宣 告 日2、 股 權(quán) 登 記 日3、 除 息 日 （ 除 權(quán) 日 ） 4、 股 利 支 付 日 三 、 股 利 支 付 的 方 式1、 現(xiàn) 金 股 利2、 股 票 股 利3、 財(cái) 產(chǎn) 股 利4、 負(fù) 債 股 利 四 、 股 利 理 論1、 股 利 無(wú) 關(guān) 論 （ MM理 論 ）2、 稅 差 理 論3、 客 戶 效 應(yīng)

2、理 論4、 “ 一 鳥(niǎo) 在 手 ” 理 論5、 代 理 理 論 6、 信 號(hào) 理 論 五 、 股 利 分 配 政 策1、 剩 余 股 利 政 策指 在 公 司 有 著 良 好 的 投 資 機(jī) 會(huì) 時(shí) ， 根 據(jù) 一 定 的 目 標(biāo) 資 本 結(jié) 構(gòu) ， 測(cè) 算 出 投 資所 需 的 權(quán) 益 資 本 ， 先 從 盈 余 當(dāng) 中 留 用 ， 然 后 將 剩 余 的 盈 余 作 為 股 利 予 以 分配 優(yōu) 點(diǎn) ：保 持 理 想 的 資 本 結(jié) 構(gòu) ， 是 加 權(quán) 平 均 資 本 成 本 最 低缺 點(diǎn) ：股 利 發(fā) 放 額 每 年 隨 投 資 機(jī) 會(huì) 和 盈 利 水 平 的 波 動(dòng) 而 波 動(dòng) ， 不

3、 利 于 投 資 者 安排 收 入 和 支 出 2、 固 定 或 持 續(xù) 增 長(zhǎng) 的 股 利 政 策指 將 每 年 發(fā) 放 的 股 利 固 定 在 某 一 相 對(duì) 穩(wěn) 定 的 水 平 上 并 在 較 長(zhǎng) 的 時(shí) 期 內(nèi) 保 持不 變 ， 只 有 當(dāng) 公 司 認(rèn) 為 未 來(lái) 盈 余 將 會(huì) 顯 著 地 、 不 可 逆 轉(zhuǎn) 的 增 長(zhǎng) 時(shí) ， 才 提 高年 度 的 股 利 發(fā) 放 額 。優(yōu) 點(diǎn) ：（ 1） 穩(wěn) 定 的 現(xiàn) 金 股 利 向 市 場(chǎng) 傳 遞 著 公 司 正 常 發(fā) 展 的 信 息 ， 有 利 于 樹(shù) 立公 司 良 好 的 形 象 ， 增 強(qiáng) 投 資 者 對(duì) 公 司 的 信 心 ， 穩(wěn)

4、定 股 票 的 價(jià) 格 。（ 2） 有 利 于 投 資 者 安 排 股 利 收 入 和 支 出 。缺 點(diǎn) ：（ 1） 股 利 支 付 與 盈 余 相 脫 節(jié) （ 2） 不 能 像 剩 余 股 利 政 策 那 樣 保 持 較 低 的 資 金 成 本 3、 固 定 股 利 支 付 率 政 策指 公 司 確 定 一 個(gè) 股 利 占 盈 余 的 比 率 ， 長(zhǎng) 期 按 此 比 率 支 付 股 利 的 政 策 。優(yōu) 點(diǎn) ：使 股 利 與 公 司 的 盈 余 緊 密 的 結(jié) 合 ， 以 體 現(xiàn) 多 盈 多 分 、 少 盈 少 分 、 無(wú) 盈 不分 的 原 則 。缺 點(diǎn) ：各 年 的 股 利 變 動(dòng) 較 大

5、 ， 極 易 造 成 公 司 不 穩(wěn) 定 的 感 覺(jué) ， 對(duì) 穩(wěn) 定 股 票 價(jià) 格 不利 。 4、 低 正 常 股 利 加 額 外 股 利 政 策指 公 司 一 般 情 況 下 ， 每 年 只 支 付 一 個(gè) 固 定 的 、 數(shù) 額 較 低 的 股 利 ； 在 盈 余 較多 的 年 份 ， 再 根 據(jù) 實(shí) 際 情 況 向 股 東 發(fā) 放 額 外 股 利 。 但 額 外 股 利 并 不 固 定 化 ，不 意 味 著 公 司 永 久 的 提 高 了 規(guī) 定 的 股 利 支 付 率 。優(yōu) 點(diǎn) ：具 有 較 大 的 靈 活 性 ； 使 一 些 依 靠 股 利 度 日 的 股 東 每 年 至 少 可

6、以 得 到 雖 然較 低 但 比 較 穩(wěn) 定 的 股 利 收 入 ， 從 而 吸 引 住 這 部 分 股 東 。 六 、 股 票 股 利 、 股 票 分 割 、 股 票 回 購(gòu)1、 股 票 股 利有 影 響 的 項(xiàng) 目 無(wú) 影 響 的 項(xiàng) 目1、 所 有 者 權(quán) 益 的 內(nèi) 部 結(jié) 構(gòu)2、 股 數(shù) 增 加2、 每 股 收 益 下 降4、 每 股 市 價(jià) 下 降 1、 每 股 面 值2、 資 本 結(jié) 構(gòu)3、 股 東 持 股 比 例4、 若 盈 利 總 額 和 市 盈 率 不 變 ， 股 票 股 利 發(fā) 放 不 會(huì) 改 變 股 東 的 市 場(chǎng) 價(jià) 值總 額 例 1： 下 列 有 關(guān) 股 票 股 利

7、 的 表 述 正 確 的 是 （ ） （ 多 選 ）A 使 股 東 權(quán) 益 內(nèi) 部 結(jié) 構(gòu) 發(fā) 生 變 化B 使 每 股 凈 資 產(chǎn) 下 降C 使 市 盈 率 下 降D 是 一 種 股 利 支 付 方 式例 2： 某 公 司 現(xiàn) 有 發(fā) 行 在 外 的 普 通 股 1000000股 ， 每 股 面 額 1元 ， 資 本 公積 3000000元 ， 未 分 配 利 潤(rùn) 8000000元 ， 每 股 股 票 市 價(jià) 20元 ； 若 按 10%的比 例 發(fā) 放 股 票 股 利 并 按 面 值 折 算 ， 公 司 未 分 配 利 潤(rùn) 的 報(bào) 表 列 示 將 為 （ ）A 6000000 B 81000

8、00C 7900000D 4000000 ABDC 例 3： 某 公 司 現(xiàn) 有 發(fā) 行 在 外 的 普 通 股 1000萬(wàn) 股 ， 每 股 面 值 1元 ， 資 本 公 積6000萬(wàn) 元 ， 未 分 配 利 潤(rùn) 8000萬(wàn) 元 ， 每 股 股 票 市 價(jià) 20元 ， 若 按 5%的 比 例 發(fā)放 股 票 股 利 并 按 市 價(jià) 折 算 ， 公 司 資 本 公 積 的 報(bào) 表 列 示 將 為 （ ） 萬(wàn) 元 。A 7000B 5050C 6950D 300 2、 股 票 分 割含 義 ： 指 將 面 額 較 高 的 股 票 轉(zhuǎn) 換 成 面 額 較 低 的 股 票 的 行 為 。目 的 ： 通

9、過(guò) 增 加 股 票 股 數(shù) 降 低 每 股 市 價(jià) ， 從 而 吸 引 更 多 的 投 資者 。 此 外 ， 股 票 分 割 往 往 是 成 長(zhǎng) 中 公 司 的 行 為 ， 所 以 宣 布 股 票分 割 后 容 易 給 人 一 種 “ 公 司 正 處 于 發(fā) 展 之 中 ” 的 印 象 ， 這 種 利好 信 息 會(huì) 在 短 時(shí) 期 內(nèi) 提 高 股 價(jià) 。 3、 股 票 分 割 與 股 票 股 利 的 比 較內(nèi) 容 股 票 股 利 股 票 分 割不 同 點(diǎn) 1、 面 值 不 變 ；2、 股 東 權(quán) 益 內(nèi) 部 結(jié) 構(gòu) 變 化 ；3、 屬 于 股 利 支 付 方 式 。 1、 面 值 變 小 ；2

10、、 股 東 權(quán) 益 結(jié) 構(gòu) 不 變 ；3、 不 屬 于 股 利 支 付 方 式 。相 同 點(diǎn) 1、 普 通 股 股 數(shù) 增 加 ；2、 每 股 收 益 和 每 股 市 價(jià) 下 降 ；3、 資 本 結(jié) 構(gòu) 不 變 （ 資 產(chǎn) 總 額 、 負(fù) 債 總 額 、 股 東 權(quán) 益 總 額 ） 4、 股 票 回 購(gòu)含 義 ： 指 公 司 在 有 多 余 現(xiàn) 金 時(shí) ， 向 股 東 回 購(gòu) 自 己 的 股 票 ， 以 此來(lái) 替 代 現(xiàn) 金 股 利 。5、 股 票 回 購(gòu) 與 股 票 分 割 及 股 票 股 利 的 比 較內(nèi) 容 股 票 回 購(gòu) 股 票 分 割 及 股 票 股 利股 數(shù) 減 少 增 加每 股

11、市 價(jià) 提 高 降 低每 股 收 益 提 高 降 低資 本 結(jié) 構(gòu) 改 變 ， 提 高 財(cái) 務(wù) 杠桿 水 平 不 影 響控 制 權(quán) 鞏 固 既 定 控 制 權(quán) 或轉(zhuǎn) 移 公 司 控 制 權(quán) 不 影 響 例 4： 某 公 司 今 年 年 底 的 所 有 者 權(quán) 益 總 額 為 9000萬(wàn) 元 ， 普 通 股 6000萬(wàn) 股 。目 前 的 資 本 結(jié) 構(gòu) 為 長(zhǎng) 期 負(fù) 債 占 55%， 所 有 者 權(quán) 益 占 45%， 沒(méi) 有 需 要 付 息 的流 動(dòng) 負(fù) 債 。 該 公 司 的 所 得 稅 稅 率 為 30%。 預(yù) 計(jì) 繼 續(xù) 增 加 長(zhǎng) 期 債 務(wù) 不 會(huì) 改 變目 前 的 11%的 平 均

12、 利 率 水 平 。 董 事 會(huì) 在 討 論 明 年 資 金 安 排 時(shí) 提 出 ：（ 1） 計(jì) 劃 年 度 分 配 現(xiàn) 金 股 利 0.05元 /股 ；（ 2） 為 新 的 投 資 項(xiàng) 目 籌 集 4000萬(wàn) 元 的 資 金 ；（ 3） 計(jì) 劃 年 度 維 持 目 前 的 資 本 結(jié) 構(gòu) ， 并 且 不 增 發(fā) 新 股 ， 不 舉 借 短 期 借 款 。答 案 ：（ 1） 發(fā) 放 現(xiàn) 金 股 利 所 需 稅 后 利 潤(rùn) =0.05*6000=300（ 萬(wàn) 元 ）（ 2） 投 資 項(xiàng) 目 所 需 稅 后 利 潤(rùn) =4000*45%=1800（ 萬(wàn) 元 ）（ 3） 計(jì) 劃 年 度 的 稅 后 利

13、 潤(rùn) =300+1800=2100（ 萬(wàn) 元 ） （ 4） 稅 前 利 潤(rùn) =2100/(1-30%)=3000(萬(wàn) 元 )（ 5） 計(jì) 劃 年 度 借 款 利 息 =(9000/45%*55%+4000*55%)*11%=1452(萬(wàn) 元 )（ 6） 息 稅 前 利 潤(rùn) =3000+1452=4452（ 萬(wàn) 元 ） 例 5： 某 公 司 目 前 發(fā) 行 在 外 股 數(shù) 為 1000萬(wàn) 股 ， 公 司 正 在 做 2012年 的 股 利分 配 計(jì) 劃 ， 預(yù) 計(jì) 2012年 實(shí) 現(xiàn) 的 稅 后 凈 利 為 850萬(wàn) 元 ， 投 資 計(jì) 劃 所 需 資 金800萬(wàn) 元 ， 公 司 的 目 標(biāo) 資

14、 本 結(jié) 構(gòu) 為 自 有 資 金 占 60%。（ 1） 若 公 司 采 用 剩 余 股 利 政 策 ， 則 2012年 需 要 從 外 部 增 加 的 借 款 和 股 權(quán)資 金 分 別 為 多 少 ？（ 2） 若 公 司 采 用 固 定 股 利 支 付 率 政 策 ， 股 利 支 付 率 為 60%， 維 持 目 前 的資 本 結(jié) 構(gòu) ， 則 2012年 需 要 從 外 部 增 加 的 借 款 和 股 權(quán) 資 金 分 別 為 多 少 ？（ 3） 若 計(jì) 劃 年 度 分 配 股 利 0.5元 /股 ， 維 持 目 前 的 資 本 結(jié) 構(gòu) ， 并 且 不 增 發(fā) 新股 ， 預(yù) 測(cè) 當(dāng) 前 利 潤(rùn)

15、能 否 保 證 ？(1)增 加 借 款 320萬(wàn) 元 ， 不 需 要 從 外 部 籌 集 股 權(quán) 資 金(2)從 外 部 增 加 借 款 320萬(wàn) 元 ， 從 外 部 籌 集 股 權(quán) 資 金 140萬(wàn) 元 (3)不 能 滿 足 例 6： 某 公 司 年 終 利 潤(rùn) 分 配 前 的 股 東 權(quán) 益 項(xiàng) 目 資 料 如 下 ：股 本 普 通 股 （ 每 股 面 值 2元 ， 200萬(wàn) 股 ） 400萬(wàn) 元資 本 公 積 160萬(wàn) 元未 分 配 利 潤(rùn) 840萬(wàn) 元所 有 者 權(quán) 益 合 計(jì) 1400萬(wàn) 元公 司 股 票 的 每 股 現(xiàn) 行 市 價(jià) 為 35元 。 要 求 ： 計(jì) 算 回 答 下 述

16、 3個(gè) 互 不 關(guān) 聯(lián) 的 問(wèn) 題 ：（ 1） 計(jì) 劃 按 每 10股 送 1股 的 方 案 發(fā) 放 股 票 股 利 ， 并 按 發(fā) 放 股 票 股 利 后 的 股 數(shù)派 發(fā) 每 股 現(xiàn) 金 股 利 0.2元 ， 股 票 股 利 的 金 額 按 現(xiàn) 行 市 價(jià) 計(jì) 算 。 計(jì) 算 完 成 這 一 分配 方 案 后 的 股 東 權(quán) 益 各 項(xiàng) 目 數(shù) 額 。（ 2） 如 若 按 1股 換 成 2股 的 比 例 進(jìn) 行 股 票 分 割 ， 計(jì) 算 股 東 權(quán) 益 各 項(xiàng) 目 數(shù) 額 、普 通 股 股 數(shù) 。 （ 3） 假 設(shè) 利 潤(rùn) 分 配 不 改 變 市 凈 率 ， 公 司 按 每 10股 送

17、1股 的 方 案 發(fā) 放 股 票 股 利 ，股 票 股 利 按 現(xiàn) 行 市 價(jià) 計(jì) 算 ， 并 按 新 股 數(shù) 發(fā) 放 現(xiàn) 金 股 利 ， 且 希 望 普 通 股 市 價(jià) 達(dá)到 每 股 30元 ， 計(jì) 算 每 股 現(xiàn) 金 股 利 應(yīng) 是 多 少 ？ 國(guó) 際 財(cái) 務(wù) 管 理 協(xié) 會(huì) （ IFMA） 國(guó) 際 財(cái) 務(wù) 管 理 協(xié) 會(huì) （ International Financial Management Association， IFMA） 是 專 業(yè) 從 事 財(cái) 務(wù) 管 理 理 論 和 應(yīng) 用 研究 、 推 動(dòng) 財(cái) 務(wù) 管 理 全 球 化 、 研 究 和 推 廣 財(cái) 務(wù) 管 理 職 業(yè) 標(biāo) 準(zhǔn)的

18、 全 球 性 財(cái) 經(jīng) 專 業(yè) 團(tuán) 體 。 其 前 身 為 國(guó) 際 管 理 會(huì) 計(jì) 師 協(xié) 會(huì) 。 IFMA的 宗 旨 ： 推 動(dòng) 財(cái) 務(wù) 管 理 全 球 化 ， 研 究 和 推 廣 全 球 適用 的 財(cái) 務(wù) 管 理 職 業(yè) 知 識(shí) 體 系 和 認(rèn) 證 標(biāo) 準(zhǔn) ， 為 各 國(guó) 培 養(yǎng) 現(xiàn) 代企 業(yè) 管 理 所 必 需 的 財(cái) 務(wù) 管 理 、 資 本 運(yùn) 作 、 企 業(yè) 決 策 、 企 業(yè)管 理 、 專 業(yè) 理 財(cái) 、 風(fēng) 險(xiǎn) 管 理 、 投 資 決 策 等 方 面 的 中 高 級(jí) 專業(yè) 人 才 。 國(guó) 際 財(cái) 務(wù) 管 理 師 （ IFM) 國(guó) 際 財(cái) 務(wù) 管 理 協(xié) 會(huì) 推 行 的 國(guó) 際 財(cái)

19、經(jīng) 管 理 專 業(yè) 領(lǐng) 域 的 職 業(yè)資 格 認(rèn) 證 體 系 。 該 證 書 由 勞 動(dòng) 和 社 會(huì) 保 障 部 批 準(zhǔn) 引 進(jìn) ，國(guó) 際 財(cái) 務(wù) 管 理 協(xié) 會(huì) 與 中 國(guó) 總 會(huì) 計(jì) 師 協(xié) 會(huì) 聯(lián) 合 認(rèn) 證 。 該 證書 在 國(guó) 家 人 力 資 源 和 社 會(huì) 保 障 部 注 冊(cè) ， 納 入 國(guó) 家 職 業(yè) 資格 證 書 統(tǒng) 一 管 理 體 系 。 國(guó) 際 財(cái) 務(wù) 管 理 師 資 格 證 書 是 正 規(guī) 、 合 法 、 權(quán) 威 的 全 球 化高 層 財(cái) 務(wù) 管 理 人 員 資 格 證 書 。 專 題 二 內(nèi) 容 結(jié) 構(gòu)全 球 化 下 跨 國(guó) 公 司 發(fā) 展 與 國(guó) 際 財(cái) 務(wù) 管 理

20、特 點(diǎn)12 國(guó) 際 財(cái) 務(wù) 管 理 環(huán) 境 :外 匯 市 場(chǎng) 與 匯 率 的 國(guó) 際 平 價(jià) 關(guān) 系3 國(guó) 際 財(cái) 務(wù) 管 理 環(huán) 境 :國(guó) 際 貨 幣 體 系 與 國(guó) 際 收 支 第 一 講 全 球 化 下 跨 國(guó) 公 司 發(fā) 展 與 國(guó) 際 財(cái) 務(wù) 管 理 內(nèi) 容 二 跨 國(guó) 公 司 財(cái) 務(wù) 環(huán) 境 特 點(diǎn) 與 國(guó) 際 財(cái) 務(wù) 管 理 內(nèi) 容一 全 球 化 驅(qū) 動(dòng) 下 跨 國(guó) 公 司 發(fā) 展 一 全 球 化 驅(qū) 動(dòng) 下 跨 國(guó) 公 司 發(fā) 展說(shuō) 說(shuō) 你 所 知 道 的 跨 國(guó) 公 司 IBM： 走 向 全 球 一 體 化 的 企 業(yè) IBM在 全 球 17個(gè) 行 業(yè) 中 擁 有 6萬(wàn) 人

21、的 咨 詢 專 家 資源 ， 形 成 全 球 整 合 的 知 識(shí) 資 產(chǎn) 儲(chǔ) 備 ； 遍 布 全 球 的 IT基 礎(chǔ) 設(shè) 施 充 分 支 持 IBM全 球 一 體 化 運(yùn) 行 的 技 術(shù) 需 求 ；業(yè) 務(wù) 遍 及 全 球 174個(gè) 國(guó) 家 和 地 區(qū) ， 超 過(guò) 38.4萬(wàn) 名 員工 ， 對(duì) 各 國(guó) 市 場(chǎng) 和 資 源 有 深 入 了 解 ,為 全 局 布 局 打下 了 基 礎(chǔ) 。 IBM將 近 60%的 員 工 、 56.9%的 收 入 產(chǎn) 生 于 美 國(guó) 。其 中 ， 亞 太 地 區(qū) 的 發(fā) 展 在 IBM全 球 一 體 化 整 合 中 扮演 著 重 要 角 色 ： IBM的 全 球 支

22、付 中 心 設(shè) 立 于 上 海 ，全 球 采 購(gòu) 中 心 位 于 深 圳 ， 財(cái) 務(wù) 中 心 設(shè) 立 于 馬 來(lái) 西 亞的 吉 隆 坡 ， 人 力 資 源 中 心 設(shè) 立 于 菲 律 賓 馬 尼 拉 ， 援助 中 心 設(shè) 立 于 澳 大 利 亞 布 里 斯 班 。 你 值 得 擁 有 !歐 萊 雅 跨 國(guó) 公 司 定 義哈 佛 大 學(xué) 雷 蒙 弗 農(nóng) 聯(lián) 合 國(guó)只 要 在 兩 個(gè) 或 兩 個(gè) 以 上 的 國(guó) 家/地 區(qū) 擁 有 其 機(jī) 構(gòu) 或 設(shè) 施 的 企業(yè) 就 是 跨 國(guó) 公 司 ， 無(wú) 論 設(shè) 施 的性 質(zhì) 如 何 、 規(guī) 模 大 小 、 數(shù) 量 多少 由 在 兩 個(gè) 或 更 多 國(guó) 家

23、 的 經(jīng) 濟(jì) 實(shí)體 所 組 成 的 公 營(yíng) 、 私 營(yíng) 或 混 合所 有 制 企 業(yè) ， 不 論 這 些 實(shí) 體 的法 律 形 式 和 活 動(dòng) 領(lǐng) 域 如 何 ； 該企 業(yè) 在 一 個(gè) 決 策 體 下 運(yùn) 營(yíng) ， 通過(guò) 一 個(gè) 或 一 個(gè) 以 上 的 決 策 中 心得 以 具 有 一 致 政 策 和 共 同 策 略 ；該 企 業(yè) 中 各 個(gè) 實(shí) 體 通 過(guò) 所 有 權(quán)和 其 他 方 式 的 結(jié) 合 ， 使 其 中 一 個(gè) 或 多 個(gè) 的 實(shí) 體 得 以 對(duì) 其 他 實(shí)體 的 活 動(dòng) 施 加 有 效 影 響 跨 國(guó) 公 司 形 成12 跨 國(guó) 公 司 應(yīng) 該 指 二 戰(zhàn) 以 后發(fā) 展 起 來(lái) 的

24、 跨 國(guó) 經(jīng) 營(yíng) 企 業(yè)跨 國(guó) 公 司 既 指 二 戰(zhàn) 前 的 跨 國(guó) 經(jīng)營(yíng) 企 業(yè) 也 指 二 戰(zhàn) 后 的 跨 國(guó) 經(jīng) 營(yíng)企 業(yè)一般來(lái)說(shuō)觀點(diǎn)二比較被大家認(rèn)可 國(guó) 際 經(jīng) 營(yíng) 方 法 ： Termination 國(guó) 際 貿(mào) 易 許 可 經(jīng) 營(yíng) 特 許 經(jīng) 營(yíng) 合 資 企 業(yè) 收 購(gòu) 現(xiàn) 有 企 業(yè) 跨 國(guó) 公 司 發(fā) 展 ： 全 球 化 驅(qū) 動(dòng) 力 世 界 是 平 的 ！ 扁 平 化 了 的 世 界 變 成了 地 球 村 . 弗 里 德 曼 高 度 全 球 化 和 一 體 化 的 世 界 經(jīng) 濟(jì) :消 費(fèi) 國(guó) 際 化 生 產(chǎn) 全 球 化 金 融 市 場(chǎng) 高 度 一 體 化 全 球 發(fā) 展 及

25、面 臨 的 挑 戰(zhàn)國(guó) 際 貿(mào) 易 規(guī) 模 擴(kuò) 大 生 產(chǎn) 全 球 化 金 融 全 球 化 金 融 危 機(jī) 全 球 化全 球 化 資 本 結(jié) 構(gòu) （ 四 ） 特 別 提 款 權(quán) 、 歐 洲 貨 幣 單 位 ； （ 五 ） 其 他 外 匯 資 產(chǎn) 。 ” 以 外 國(guó) 貨 幣 所 表 示 的購(gòu) 買 力 的 總 稱 . 外 匯 市 場(chǎng) :允 許 貨 幣 相 互 兌 換 ， 以 有 利于 促 進(jìn) 國(guó) 際 貿(mào) 易 和 金 融 交 易 。 國(guó) 際 上95%的 外 匯 交 易 發(fā) 生 在 國(guó) 際 主 要 大 銀 行間 市 場(chǎng) 上 。外 匯 交 易 :買 入 一 對(duì) 貨 幣 組 合 中 的 一 種 貨幣 并 同

26、 時(shí) 賣 出 另 一 種 貨 幣 的 外 匯 交 易 方式 。 如 歐 元 /美 元 或 美 元 /日 元 。即 期 外 匯 交 易 、 遠(yuǎn) 期 外 匯 交 易 外 匯 市 場(chǎng) 參 與 者 ： 大 型 商 業(yè) 銀 行 ： 交 易 商 外 匯 市 場(chǎng) 經(jīng) 紀(jì) 人 ： 牽 線 搭 橋 。 美 國(guó) 市 場(chǎng) %傭 金 0.003125外 匯 最 終 需 求 者 和 供 給 者 :跨 國(guó) 公 司 等商 業(yè) 企 業(yè) ;各 國(guó) 中 央 銀 行 套 利 者 ： 利 用 利 用 不 同 市 場(chǎng) 的 貨 幣 匯 率 差 異 獲 利 交 易 者 ： 對(duì) 已 經(jīng) 存 在 的 進(jìn) 出 口 合 同 進(jìn) 行 風(fēng) 險(xiǎn) 管 理

27、 套 期 保 值 者 ： 對(duì) 其 用 外 幣 表 示 的 資 產(chǎn) 和 負(fù) 債 進(jìn) 行 套 期 保 值 。實(shí) 物 期 權(quán) (real options)的 概 念 最 初 是 由 Stewart Myers(1977)在 MIT時(shí) 所 實(shí) 物 期 權(quán)提 出 的 ， 他 指 出 一 個(gè) 投 資 方 案 其 產(chǎn) 生 外 匯 市 場(chǎng) 中 參 與 者 之 間 的 外 匯 交 易（ 1） 銀 行 與 顧 客 之 間 的 外 匯 交 易 。（ 2） 銀 行 同 業(yè) 間 的 外 匯 交 易 。（ 3） 商 業(yè) 銀 行 與 中 央 銀 行 之 間 的 外 匯 交 易實(shí) 物 期 權(quán) (real options)的

28、概 念 最 初 是 由 Stewart Myers(1977)在 MIT時(shí) 所 實(shí) 物 期 權(quán)提 出 的 ， 他 指 出 一 個(gè) 投 資 方 案 其 產(chǎn) 生 專 家 分 析 :2011年 10月 14日 匯 市 操 作 策 略 -來(lái) 源 ： 金 融 界 網(wǎng) 站 昨 日 日 間 美 元 溫 和 反 彈 ， 夜 間 繼 續(xù) 承 壓 走 軟 。 關(guān) 注 17:00的 歐 元 區(qū) 數(shù) 據(jù) 和 晚20:30的 美 國(guó) 數(shù) 據(jù) ， 將 對(duì) 匯 價(jià) 產(chǎn) 生 一 定 影 響 。 具 體 建 議 如 下 ： 歐 元 /美 元 近 日 日 間 歐 元 極 有 可 能 再 度 走 強(qiáng) 。 今 日 主 要 關(guān) 注 1

29、.3768價(jià) 格 位 置 變 化 ， 該位 置 將 成 為 今 日 多 空 雙 方 的 分 水 嶺 。 也 就 是 說(shuō) 站 上 該 位 置 看 多 ， 該 位 置 上 坡失 敗 看 空 。 具 體 建 議 如 下 ： 1.3775附 近 追 多 ， 止 損 1.3740， 上 看 1.3834， 1.3903. 如 果 該 策 略 奏 效 ， 還 有 一 條 追 加 策 略 ： 1.3850附 近 追 多 ， 上 看 1.39. 但 如 若 1.3768上 坡 失 敗 ， 可 以 考 慮 輕 空 ， 止 損 1.38上 方 。 獲 利 暫 看 50點(diǎn) 。 即 期 交 易 匯 率 標(biāo) 價(jià) 法23

30、1 直 接 標(biāo) 價(jià) 法 （ direct quotation） ： 用 一 個(gè) 單 位 或 100個(gè) 單 位 的 外 國(guó)貨 幣 作 為 基 準(zhǔn) 折 算 為 一 定 數(shù) 額 的 本 國(guó) 貨 幣 。 在 直 接 標(biāo) 價(jià) 法 下 ， 外國(guó) 貨 幣 為 基 準(zhǔn) 貨 幣 ， 本 國(guó) 貨 幣 為 標(biāo) 價(jià) 貨 幣 。 包 括 中 國(guó) 在 內(nèi) 的 世 界上 絕 大 多 數(shù) 國(guó) 家 目 前 都 采 用 直 接 標(biāo) 價(jià) 法 。 例 如 ： 人 民 幣 632.3300 即 指 100美 元 兌 632.3300人 民 幣 間 接 標(biāo) 價(jià) 法 （ indirect quotation） ： 用 一 個(gè) 單 位 或

31、100個(gè) 單 位 的 本國(guó) 貨 幣 作 為 基 準(zhǔn) 折 算 為 一 定 數(shù) 額 的 外 國(guó) 貨 幣 。 在 間 接 標(biāo) 價(jià) 法 下 ， 本國(guó) 貨 幣 作 為 基 準(zhǔn) 貨 幣 ， 外 國(guó) 貨 幣 作 為 標(biāo) 價(jià) 貨 幣 。 英 國(guó) 和 美 國(guó) 都 采 用間 接 標(biāo) 價(jià) 法 。 例 如 ： 歐 元 140.1300 即 指 100歐 元 兌 140.1300美 元 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2001 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 4-98 The New York foreign exc

32、hange selling rates below apply to trading among banks in amounts of $1 million and more, as quoted at 4 p.m. Eastern time by Dow Jones Telerate Inc. and other sources. Retail transactions provide fewer units of foreign currency per dollar. Special Drawing Rights (SDR) are based on exchange rates fo

33、r the U.S., German, British, French, and Japanese currencies. Source: International Monetary Fund. European Currency Unit (ECU) is based on a basket of community currencies. a-fixing, Moscow Interbank Currency Exchange. EXCHANGE RATESCountry Argentina (Peso) Australia (Dollar) Austria (Schilling) Ba

34、hrain (Dinar) Belgium (Franc) Brazil (Real) Britain (Pound) 30-Day Forward 90-Day Forward 180-Day Forward Canada (Dollar) 30-Day Forward 90-Day Forward 180-Day Forward Chile (Peso) China (Renminbi) Colombia (Peso) Czech. Rep (Krouna) Commercial rate Denmark (Krone) Ecuador (Sucre) Floating rate Finl

35、and (Markka) France (Franc) 30-Day Forward 90-Day Forward 180-Day Forward Germany (Mark) 30-Day Forward 90-Day Forward 180-Day Forward Greece (Drachma) Hong Kong (Dollar) Hungary (Forint) India (Rupee) Indonesia (Rupiah) Ireland (Punt) Israel (Shekel) Italy (Lira) Wed. 1.0012 .7805 .09043 2.6525 .03

36、080 .9607 1.6880 1.6869 1.6843 1.6802 .7399 .7414 .7442 .7479 .002352 .1201 .0009985 . .03662 .1663 . .0002766 .2121 .1879 .1882 .1889 .1901 .6352 .6364 .6389 .6430 .004049 .1292 .006139 .02787 .0004233 1.6664 .3079 .0006483 Tues. 1.0012 .7902 .09101 2.6525 .03105 .9615 1.6946 1.6935 1.6910 1.6867 .

37、7370 .7386 .7413 .7450 .002356 .1201 .0009985 . .03677 .1677 . .0002787 .2135 .1893 .1896 .1903 .1914 .6394 .6407 .6432 .6472 .004068 .1292 .006164 .02786 .0004233 1.6714 .3085 .0006510 Wed. .9988 1.2812 11.058 .3770 32.470 1.0409 .5924 .5928 .5937 .5952 1.3516 1.3488 1.3437 1.3370 425.25 8.3272 100

38、1.50 . 27.307 6.0118 . 3615.00 4.7150 5.3220 5.3126 5.2935 5.2617 1.5744 1.5714 1.5652 1.5552 246.98 7.7390 162.89 35.875 2362.15 .6001 3.2474 1542.50 Tues. .9988 1.2655 10.988 .3770 32.205 1.0401 .5901 .5905 .5914 .5929 1.3568 1.3539 1.3489 1.3422 424.40 8.3276 1001.50 . 27.194 5.9633 . 3587.50 4.6

39、841 5.2838 5.2741 5.2558 5.2243 1.5639 1.5607 1.5547 1.5450 245.80 7.7390 162.23 35.890 2362.63 .5983 3.2412 1536.00U.S. $ equiv. per U.S. $Currency Country Japan (Yen) 30-Day Forward 90-Day Forward 180-Day Forward Jordan (Dinar) Kuwait (Dinar) Lebanon (Pound) Malaysia (Ringgit) Malta (Lira) Mexico

40、(Peso) Floating rate Netherland (Guilder) New Zealand (Dollar) Norway (Krone) Pakistan (Rupee) Peru (new Sol) Philippines (Peso) Poland (Zloty) Portugal (Escudo) Russia (Ruble) (a) Saudi Arabia (Riyal) Singapore (Dollar) Slovak Rep. (Koruna) South Africa (Rand) South Korea (Won) Spain (Peseta) Swede

41、n (Krona) Switzerland (Franc) 30-Day Forward 90-Day Forward 180-Day Forward Taiwan (Dollar) Thailand (Baht) Turkey (Lira) United Arab (Dirham) Uruguay (New Peso) Financial Venezuela (Bolivar) SDR ECU Wed. .008639 .008676 .008750 .008865 1.4075 3.3367 .0006445 .4018 2.7624 . .1278 .5655 .7072 .1540 .

42、02529 .3814 .03800 .3460 .006307 .0001787 .2666 .7116 .03259 .2141 .001184 .007546 .1431 .7334 .7357 .7401 .7470 .03638 .03902 .00000911 .2723 . .1145 .002098 - - - 1.4315 1.2308 Tues. .008681 .008718 .008791 .008907 1.4075 3.3389 .0006445 .4002 2.7701 . .1277 .5699 .7106 .1548 .02529 .3840 .03802 .

43、3475 .006369 .0001788 .2667 .7124 .03259 .2142 .001184 .007603 .1435 .7387 .7411 .7454 .7523 .03637 .03906 .00000915 .2723 . .1145 .002096 1.4326 1.2404 Wed. 115.75 115.26 114.28 112.80 .7105 .2997 1551.50 2.4885 .3620 . 7.8220 1.7685 1.4140 6.4926 39.540 2.6218 26.318 2.8900 158.55 5595.00 3.7503 1

44、.4053 30.688 4.6705 844.75 132.52 6.9865 1.3635 1.3593 1.3511 1.3386 27.489 25.625 109755.00 3.6720 . 8.7300 476.70 .6986 . Tues. 115.20 114.71 113.76 112.28 .7105 .2995 1551.50 2.4990 .3610 . 7.8330 1.7547 1.4073 6.4599 39.540 2.6039 26.300 2.8780 157.02 5594.00 3.7502 1.4037 30.688 4.6690 844.65 1

45、31.53 6.9697 1.3537 1.3494 1.3416 1.3293 27.493 25.605 109235.00 3.6720 . 8.7300 477.12 .6980 . U.S. $ equiv. Currencyper U.S. $Wednesday, January 8, 1997 現(xiàn) 貨 報(bào) 價(jià) 英 鎊 的 直 接 標(biāo)價(jià) : 1 = $1.688 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2001 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 4-99 The New York fore

46、ign exchange selling rates below apply to trading among banks in amounts of $1 million and more, as quoted at 4 p.m. Eastern time by Dow Jones Telerate Inc. and other sources. Retail transactions provide fewer units of foreign currency per dollar. Special Drawing Rights (SDR) are based on exchange r

47、ates for the U.S., German, British, French, and Japanese currencies. Source: International Monetary Fund. European Currency Unit (ECU) is based on a basket of community currencies. a-fixing, Moscow Interbank Currency Exchange. EXCHANGE RATESCountry Argentina (Peso) Australia (Dollar) Austria (Schill

48、ing) Bahrain (Dinar) Belgium (Franc) Brazil (Real) Britain (Pound) 30-Day Forward 90-Day Forward 180-Day Forward Canada (Dollar) 30-Day Forward 90-Day Forward 180-Day Forward Chile (Peso) China (Renminbi) Colombia (Peso) Czech. Rep (Krouna) Commercial rate Denmark (Krone) Ecuador (Sucre) Floating ra

49、te Finland (Markka) France (Franc) 30-Day Forward 90-Day Forward 180-Day Forward Germany (Mark) 30-Day Forward 90-Day Forward 180-Day Forward Greece (Drachma) Hong Kong (Dollar) Hungary (Forint) India (Rupee) Indonesia (Rupiah) Ireland (Punt) Israel (Shekel) Italy (Lira) Wed. 1.0012 .7805 .09043 2.6

50、525 .03080 .9607 1.6880 1.6869 1.6843 1.6802 .7399 .7414 .7442 .7479 .002352 .1201 .0009985 . .03662 .1663 . .0002766 .2121 .1879 .1882 .1889 .1901 .6352 .6364 .6389 .6430 .004049 .1292 .006139 .02787 .0004233 1.6664 .3079 .0006483 Tues. 1.0012 .7902 .09101 2.6525 .03105 .9615 1.6946 1.6935 1.6910 1

51、.6867 .7370 .7386 .7413 .7450 .002356 .1201 .0009985 . .03677 .1677 . .0002787 .2135 .1893 .1896 .1903 .1914 .6394 .6407 .6432 .6472 .004068 .1292 .006164 .02786 .0004233 1.6714 .3085 .0006510 Wed. .9988 1.2812 11.058 .3770 32.470 1.0409 .5924 .5928 .5937 .5952 1.3516 1.3488 1.3437 1.3370 425.25 8.3

52、272 1001.50 . 27.307 6.0118 . 3615.00 4.7150 5.3220 5.3126 5.2935 5.2617 1.5744 1.5714 1.5652 1.5552 246.98 7.7390 162.89 35.875 2362.15 .6001 3.2474 1542.50 Tues. .9988 1.2655 10.988 .3770 32.205 1.0401 .5901 .5905 .5914 .5929 1.3568 1.3539 1.3489 1.3422 424.40 8.3276 1001.50 . 27.194 5.9633 . 3587

53、.50 4.6841 5.2838 5.2741 5.2558 5.2243 1.5639 1.5607 1.5547 1.5450 245.80 7.7390 162.23 35.890 2362.63 .5983 3.2412 1536.00U.S. $ equiv. per U.S. $Currency Country Japan (Yen) 30-Day Forward 90-Day Forward 180-Day Forward Jordan (Dinar) Kuwait (Dinar) Lebanon (Pound) Malaysia (Ringgit) Malta (Lira)

54、Mexico (Peso) Floating rate Netherland (Guilder) New Zealand (Dollar) Norway (Krone) Pakistan (Rupee) Peru (new Sol) Philippines (Peso) Poland (Zloty) Portugal (Escudo) Russia (Ruble) (a) Saudi Arabia (Riyal) Singapore (Dollar) Slovak Rep. (Koruna) South Africa (Rand) South Korea (Won) Spain (Peseta

55、) Sweden (Krona) Switzerland (Franc) 30-Day Forward 90-Day Forward 180-Day Forward Taiwan (Dollar) Thailand (Baht) Turkey (Lira) United Arab (Dirham) Uruguay (New Peso) Financial Venezuela (Bolivar) SDR ECU Wed. .008639 .008676 .008750 .008865 1.4075 3.3367 .0006445 .4018 2.7624 . .1278 .5655 .7072

56、.1540 .02529 .3814 .03800 .3460 .006307 .0001787 .2666 .7116 .03259 .2141 .001184 .007546 .1431 .7334 .7357 .7401 .7470 .03638 .03902 .00000911 .2723 . .1145 .002098 - - - 1.4315 1.2308 Tues. .008681 .008718 .008791 .008907 1.4075 3.3389 .0006445 .4002 2.7701 . .1277 .5699 .7106 .1548 .02529 .3840 .

57、03802 .3475 .006369 .0001788 .2667 .7124 .03259 .2142 .001184 .007603 .1435 .7387 .7411 .7454 .7523 .03637 .03906 .00000915 .2723 . .1145 .002096 1.4326 1.2404 Wed. 115.75 115.26 114.28 112.80 .7105 .2997 1551.50 2.4885 .3620 . 7.8220 1.7685 1.4140 6.4926 39.540 2.6218 26.318 2.8900 158.55 5595.00 3

58、.7503 1.4053 30.688 4.6705 844.75 132.52 6.9865 1.3635 1.3593 1.3511 1.3386 27.489 25.625 109755.00 3.6720 . 8.7300 476.70 .6986 . Tues. 115.20 114.71 113.76 112.28 .7105 .2995 1551.50 2.4990 .3610 . 7.8330 1.7547 1.4073 6.4599 39.540 2.6039 26.300 2.8780 157.02 5594.00 3.7502 1.4037 30.688 4.6690 8

59、44.65 131.53 6.9697 1.3537 1.3494 1.3416 1.3293 27.493 25.605 109235.00 3.6720 . 8.7300 477.12 .6980 . U.S. $ equiv. Currencyper U.S. $Wednesday, January 8, 1997 現(xiàn) 貨 報(bào) 價(jià) 英 鎊 的 間 接 標(biāo)價(jià) : 0.5924 = $1 銀 行 的 買 進(jìn) /賣 出 差 價(jià)商 業(yè) 銀 行 對(duì) 其 提 供 的 外 匯 交 易 服 務(wù) 收 費(fèi) 。 一 般 小 數(shù) 點(diǎn) 后 面 保 留 4位 .通 常 在 前 兩 位相 同 情 況 下 ,采 取 簡(jiǎn)

60、 便 的 形 式 .如 :澳 大 利 亞 報(bào) 價(jià) 每 美 元 等 于 1.28801.2887澳 元 (1.288087澳 元 8087澳 元 )小 張 有 100000人 民 幣 計(jì) 劃 從 中 國(guó) 到 美 國(guó) 旅 行 ， 銀 行 對(duì) 美 元 的 買 入 匯 率 是6.2881， 賣 出 匯 率 是 6.3643， 在 小 張 動(dòng) 身 之 前 ， 小 張 的 100000元 能 在 銀行 兌 換 到 多 少 美 元 ？可 兌 換 的 人 民 幣 數(shù) 額銀 行 每 美 元 的 價(jià) 格 = ￥ 100000 6.3643 = 15713 中 國(guó) 人 民 銀 行 人 民 幣 外 匯 匯 率 報(bào) 價(jià)

61、 套 算 匯 率 兩 個(gè) 非 美 元 貨 幣 間 的 比 率例 ： 中 國(guó) 甲 公 司 需 要 日 元 購(gòu) 買 日 本 機(jī) 器 設(shè) 備 ， 如 1元 人 民 幣 價(jià)值 0.1591美 元 ， 1日 元 價(jià) 值 0.0132美 元 ， 則 以 日 元 表 示 的 人民 幣 價(jià) 值 如 下 ： 0.1591 0.0132=12.0530 即 1元 人 民 幣 價(jià) 值 12.0530日 元 。例 ： 英 鎊 報(bào) 價(jià) 為 1.9 美 元 ,歐 元 報(bào) 價(jià) 為 1.15 美 元 ,則 英 鎊 和 歐元 之 間 的 匯 率 如 下 ：(1.9 美 元 /英 鎊 )/(1.15 美 元 /歐 元 )=1.6

62、5歐 元 /英 鎊或 者 : (1.15 美 元 /歐 元 )/(1.9美 元 /英 鎊 )=0.61英 鎊 /歐 元 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2001 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 4-103 The New York foreign exchange selling rates below apply to trading among banks in amounts of $1 million and more, as quoted at 4 p.m. Eastern tim

63、e by Dow Jones Telerate Inc. and other sources. Retail transactions provide fewer units of foreign currency per dollar. Special Drawing Rights (SDR) are based on exchange rates for the U.S., German, British, French, and Japanese currencies. Source: International Monetary Fund. European Currency Unit

64、 (ECU) is based on a basket of community currencies. a-fixing, Moscow Interbank Currency Exchange. EXCHANGE RATESCountry Argentina (Peso) Australia (Dollar) Austria (Schilling) Bahrain (Dinar) Belgium (Franc) Brazil (Real) Britain (Pound) 30-Day Forward 90-Day Forward 180-Day Forward Canada (Dollar)

65、 30-Day Forward 90-Day Forward 180-Day Forward Chile (Peso) China (Renminbi) Colombia (Peso) Czech. Rep (Krouna) Commercial rate Denmark (Krone) Ecuador (Sucre) Floating rate Finland (Markka) France (Franc) 30-Day Forward 90-Day Forward 180-Day Forward Germany (Mark) 30-Day Forward 90-Day Forward 18

66、0-Day Forward Greece (Drachma) Hong Kong (Dollar) Hungary (Forint) India (Rupee) Indonesia (Rupiah) Ireland (Punt) Israel (Shekel) Italy (Lira) Wed. 1.0012 .7805 .09043 2.6525 .03080 .9607 1.6880 1.6869 1.6843 1.6802 .7399 .7414 .7442 .7479 .002352 .1201 .0009985 . .03662 .1663 . .0002766 .2121 .1879 .1882 .1889 .1901 .6352 .6364 .6389 .6430 .004049 .1292 .006139 .02787 .0004233 1.6664 .3079 .0006483 Tues. 1.0012 .7902 .09101 2.6525 .03105 .9615 1.6946 1.6935 1.6910 1.6867 .7370 .7386 .7413 .745