在宏觀(guān)調(diào)控中加快市場(chǎng)體系制度建設(shè)

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1、在宏觀(guān)調(diào)控中加快市場(chǎng)體系制度建設(shè) 　 在宏觀(guān)調(diào)控中加快市場(chǎng)體系制度建設(shè)主持人：本報(bào)記者黃麗珠特邀嘉賓：中國(guó)社科院金融研究所副所長(zhǎng)王國(guó)剛博士萬(wàn)盟投資管理有限公司董事長(zhǎng)王巍博士中國(guó)銀河證券公司高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家苑德軍博士主持人手記： 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，要求以提高利率對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展作進(jìn)一步宏觀(guān)調(diào)控的聲音更加強(qiáng)烈。事實(shí)上，在我國(guó)市場(chǎng)體制尚不完善的條件下，片面強(qiáng)調(diào)某些調(diào)控措施的有效性，有失偏頗。 　當(dāng)前我國(guó)宏觀(guān)調(diào)控的形勢(shì)依然嚴(yán)峻。體制性、機(jī)制性矛盾依然存在。投資與消費(fèi)比例失衡是宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中亟待根治的痼疾；短期內(nèi)無(wú)有效解決就業(yè)等問(wèn)題的

2、根本舉措；金融改革仍面臨重大挑戰(zhàn)；完善資本市場(chǎng)任重道遠(yuǎn)。9月13日國(guó)務(wù)院總理溫家寶主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署近期經(jīng)濟(jì)工作。溫家寶指出：當(dāng)前要繼續(xù)控制固定資產(chǎn)投資規(guī)模，防止投資反彈；要認(rèn)真做好貨幣信貸工作，著力調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)；要促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)步健康發(fā)展；要加大深化改革力度，繼續(xù)推進(jìn)銀行、證券等改革，以及繼續(xù)做好就業(yè)再就業(yè)工作，切實(shí)維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定等。這些近期經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)，切中當(dāng)前我國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)中蘊(yùn)涵的深層次矛盾。宏觀(guān)調(diào)控重在治本，我們的政府亟待建立真正實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)有駕馭能力的游刃有余的執(zhí)政模式。因此，盡快構(gòu)建市場(chǎng)化資源配置與有效宏觀(guān)調(diào)控相結(jié)合的均衡發(fā)展機(jī)制是當(dāng)務(wù)之急。 　今年六、七月

3、份《金融時(shí)報(bào)理論周刊》共策劃了六期《宏觀(guān)調(diào)控?zé)狳c(diǎn)對(duì)話(huà)》，在讀者中引起強(qiáng)烈的反響。近日央行行長(zhǎng)周小川在華盛頓出席國(guó)際貨幣基金組織秋季年會(huì)談到中國(guó)宏觀(guān)調(diào)控問(wèn)題時(shí)說(shuō)，由于中國(guó)的投資壓力仍然比較大，通貨膨脹壓力尚未明顯緩解，從這個(gè)意義來(lái)講，宏觀(guān)調(diào)控仍處于關(guān)鍵階段。央行貨幣政策委員會(huì)第三季度例會(huì)，也傳達(dá)出要用市場(chǎng)手?jǐn)嗵娲姓苤频闹匾畔ⅰ?duì)此《金融時(shí)報(bào)理論周刊》將密切關(guān)注，及時(shí)向讀者反饋?zhàn)钚掠^(guān)點(diǎn)和專(zhuān)家視點(diǎn)。今天，三位經(jīng)濟(jì)學(xué)家再次做客《金融時(shí)報(bào)理論周刊》“宏觀(guān)調(diào)控?zé)狳c(diǎn)對(duì)話(huà)”欄目。本期主題：“在宏觀(guān)調(diào)控中加快市場(chǎng)體系制度建設(shè)”。發(fā)掘思想腦庫(kù)，切準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)脈絡(luò)，共享現(xiàn)代智慧。 　一、防投資反彈與信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整主

4、持人：從去年央行“121號(hào)文件”后啟動(dòng)的這一輪宏觀(guān)調(diào)控，重點(diǎn)是壓縮投資規(guī)模，把過(guò)高的投資增速降下來(lái)。政府一系列組合政策措施的實(shí)施，使部分行業(yè)投資過(guò)熱勢(shì)頭得到遏制，投資增速逐步回落。1～7月全國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)31.1％，1～8月則下降為30.3％。從單個(gè)月度看，7月份固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)31.2％，較5月份和6月份分別提高了13.1和8.5個(gè)百分點(diǎn)。但8月份這一指標(biāo)為26.3％，較7月份下降了4.9個(gè)百分點(diǎn)。僅看7月份的數(shù)字，投資反彈的跡象明顯，但如果將4個(gè)月數(shù)字綜合考察，便難以得出投資反彈的結(jié)論。對(duì)此您怎么看？ 苑德軍：是否投資反彈，還有待于觀(guān)察與研究。因?yàn)?，各個(gè)月份的投資增速不可能都在

5、一個(gè)恒定的水平上，月度之間相差幾個(gè)百分點(diǎn)是正常的。不過(guò)，投資反彈的可能性確實(shí)存在。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的投資過(guò)熱，主要表現(xiàn)為地方政府主導(dǎo)下的投資增長(zhǎng)過(guò)快。而此次宏觀(guān)調(diào)控主要采用的是行政手段，即通過(guò)行政措施硬性緊縮信貸和土地供給。目前，地方項(xiàng)目占全國(guó)城鎮(zhèn)以上固定資產(chǎn)投資的比重高達(dá)80％，行政調(diào)控作用弱化后，地方政府投資需求的反彈，無(wú)疑會(huì)對(duì)投資總量增長(zhǎng)產(chǎn)生相當(dāng)大的影響。 　采用市場(chǎng)化的經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段取代行政調(diào)控手段，不僅是抑制投資需求反彈，提高宏觀(guān)調(diào)控效果的需要，也是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的客觀(guān)要求。但升息對(duì)抑制地方政府投資擴(kuò)張沖動(dòng)的作用十分有限，因?yàn)樵谌狈?yán)格的投資責(zé)任制、地方政府投資軟約束的情況下，地方政府投資需

6、求的利率彈性很小。相對(duì)于零點(diǎn)幾個(gè)百分點(diǎn)的利率上升，地方政府更看重的是投資擴(kuò)張帶動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。從資金可得性和利率兩者的比較看，前者對(duì)地方政府投資需求的約束作用或許更加明顯。所以，應(yīng)繼續(xù)采用信貸政策，通過(guò)嚴(yán)格貸款條件來(lái)限制投資主體的資金可得性。考慮到銀行“短存長(zhǎng)貸”所導(dǎo)致的貸款期限結(jié)構(gòu)矛盾日益突出，應(yīng)采取有效措施降低銀行中長(zhǎng)期貸款的比重，以促進(jìn)降低投資增速和保持銀行的流動(dòng)性。如果一定要啟用利率政策，也沒(méi)有必要實(shí)行總量政策全面調(diào)升存貸款利率水平，可采取結(jié)構(gòu)調(diào)整措施，對(duì)投資過(guò)熱行業(yè)的貸款規(guī)定更高的利率浮動(dòng)幅度。 　經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的投資問(wèn)題，主要不是總量問(wèn)題，而是結(jié)構(gòu)和效率問(wèn)題。我國(guó)正處在城市化和工業(yè)化發(fā)

7、展的重要階段，正處在新一輪增長(zhǎng)周期，投資增長(zhǎng)快一些是正常的，不能簡(jiǎn)單套用過(guò)去衡量投資增長(zhǎng)的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)某些投資過(guò)熱的行業(yè)和領(lǐng)域必須采取有效的調(diào)控措施，而對(duì)投資不足的行業(yè)則要進(jìn)行扶持，即真正做到“有保有壓”。從發(fā)展看，我們必須建立起投資需求的市場(chǎng)化自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制。而要建立這樣的機(jī)制，必須硬化投資主體特別是政府投資主體的投資約束，形成權(quán)利和責(zé)任相對(duì)稱(chēng)的投資約束機(jī)制，使投資主體對(duì)利潤(rùn)、成本和利率等市場(chǎng)信號(hào)具有靈敏的反應(yīng)度。 　二、宏觀(guān)調(diào)控與執(zhí)政能力主持人：采用行政調(diào)控手段進(jìn)行宏觀(guān)調(diào)控，往往會(huì)造成“一刀切”，對(duì)經(jīng)濟(jì)的殺傷力很大，成本和代價(jià)較高。剛剛結(jié)束的黨的十六屆四中全會(huì)，把駕馭市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的能力放在執(zhí)政

8、能力的突出位置，您如何看待構(gòu)建適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)要求的有限政府的作用？ 王巍：中國(guó)正在向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的方向邁進(jìn)。目前其主流資源支配方式仍然是非市場(chǎng)的。在一個(gè)大國(guó)經(jīng)濟(jì)的各種需求要素如消費(fèi)能力、市場(chǎng)容量、產(chǎn)業(yè)升級(jí)等正在迅速走向市場(chǎng)化配置的同時(shí)，而最重要的供給要素如金融、土地資源和審批制度等仍然牢牢地控制在政府手中的時(shí)候，我們不得不面對(duì)要素需求與要素供給之間的巨大沖突，兩者之間公開(kāi)的或私下的博弈將形成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中最大的制度成本。 　x年的宏觀(guān)調(diào)控本質(zhì)上是基于市場(chǎng)配置的要素需求與服膺于政府意志的要素供給之間矛盾加劇的結(jié)果。眾所周知，中央政府實(shí)際上已經(jīng)無(wú)數(shù)次地在不同場(chǎng)合表達(dá)希望控制產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)節(jié)奏和維護(hù)經(jīng)濟(jì)整體環(huán)

9、境平穩(wěn)的意圖。然而，為落實(shí)意圖的政策措施常常被地方或產(chǎn)業(yè)利益集團(tuán)所化解。當(dāng)中央政府提出警惕鋼鐵行業(yè)過(guò)度擴(kuò)張時(shí)，各地紛紛加快了鋼鐵行業(yè)的上馬；當(dāng)中央政府提出控制能源及有色金屬產(chǎn)業(yè)的速度時(shí)，各地的鋁電、能源、煤炭等項(xiàng)目進(jìn)一步發(fā)展；當(dāng)中央政府高度關(guān)注“國(guó)退民進(jìn)”實(shí)施中國(guó)有資產(chǎn)的“流失”時(shí)，地方政府加速推進(jìn)將國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)賣(mài)給民營(yíng)和外資，甚至規(guī)定時(shí)限。黨的十六屆四中全會(huì)把駕馭市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的能力放在執(zhí)政能力的突出位置，這將使科學(xué)執(zhí)政、民主執(zhí)政、依法執(zhí)政成為新的執(zhí)政模式，適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)要求的有限政府，必將有效地保障黨的意志順暢貫徹與執(zhí)行。我認(rèn)為，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和全球化的深入，政治民主化的升級(jí)、中國(guó)政府治理水平的提高

10、，中國(guó)經(jīng)濟(jì)必將在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的環(huán)境和全球經(jīng)濟(jì)的環(huán)境中崛起。 　三、金融創(chuàng)新與多層次資本市場(chǎng)體系建立主持人：要解決目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)中蘊(yùn)涵的深層次矛盾并非易事，當(dāng)前扭曲的投融資體制、脆弱的股市與債市，正在催生多層次資本市場(chǎng)的建立。但多層次資本市場(chǎng)體系的建設(shè)是一項(xiàng)綜合性創(chuàng)新工程，您認(rèn)為如何創(chuàng)新呢？ 王國(guó)剛：從體制創(chuàng)新來(lái)看，需要著力解決三方面問(wèn)題：即調(diào)整分部門(mén)管理的行政體制，實(shí)行資本市場(chǎng)歸口監(jiān)管，以消解由“政出多門(mén)”所引致的各種問(wèn)題；變機(jī)構(gòu)監(jiān)管為業(yè)務(wù)監(jiān)管、市場(chǎng)監(jiān)管和行為監(jiān)管，取消對(duì)非證券類(lèi)金融機(jī)構(gòu)及其他機(jī)構(gòu)進(jìn)入資本市場(chǎng)的限制；在證券發(fā)行、機(jī)構(gòu)設(shè)立等方面，取消審批制，實(shí)行登記制，變行政“管制”為行政監(jiān)管，將監(jiān)

11、管重心放在積極推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)體系建立和打擊違法違規(guī)行為方面。 　從市場(chǎng)創(chuàng)新來(lái)看，要特別注意解決五方面問(wèn)題：第一，制定有關(guān)設(shè)立各層次資本市場(chǎng)等制度，只要符合制度規(guī)范的就予以批準(zhǔn)設(shè)立；第二，避免運(yùn)用行政機(jī)制設(shè)立各層次資本市場(chǎng)；第三，避免市場(chǎng)壟斷，鼓勵(lì)市場(chǎng)組織之間的有效競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)，建立市場(chǎng)組織的退出機(jī)制；第四，分離行政監(jiān)管部門(mén)與市場(chǎng)組織之間的職能；第五，建立多層次資本市場(chǎng)體系中的遞進(jìn)機(jī)制和遞退機(jī)制。 　從運(yùn)作方式創(chuàng)新來(lái)看，應(yīng)取消證券發(fā)行的審批制和具有審批性質(zhì)的核準(zhǔn)制，實(shí)行證券發(fā)行的登記制，培育相對(duì)獨(dú)立的證券發(fā)行市場(chǎng)；改變證券發(fā)行、證券上市和證券交易聯(lián)為一體的市場(chǎng)格局，實(shí)現(xiàn)證券發(fā)行與證券上市的

12、分立，分散證券集中在交易所上市交易所帶來(lái)的各種風(fēng)險(xiǎn)；調(diào)整單純做多的機(jī)制，實(shí)行做多與做空并行的機(jī)制，給投資者更多的選擇機(jī)會(huì)；完善退市機(jī)制，化解可能累積的風(fēng)險(xiǎn)。 　從產(chǎn)品創(chuàng)新來(lái)看，首先，積極發(fā)展公司債券，擴(kuò)大公司債券發(fā)行規(guī)模，使公司債券成為三大基本證券的主體性證券品種，為后續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新提供基礎(chǔ)性條件；其次，積極推進(jìn)資產(chǎn)證券化進(jìn)程，同時(shí)，運(yùn)用資產(chǎn)證券化機(jī)制，提高金融業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)的整體資產(chǎn)質(zhì)量；第三，積極推進(jìn)商業(yè)票據(jù)、短期融資債券、信用衍生產(chǎn)品等的發(fā)展，有效發(fā)揮金融機(jī)制分散和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的功能；第四，積極發(fā)展金融衍生產(chǎn)品，提高資本市場(chǎng)服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能力。 　從機(jī)構(gòu)創(chuàng)新來(lái)看，著重解決四個(gè)問(wèn)

13、題：在推進(jìn)金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中，應(yīng)準(zhǔn)許商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)有條件地從事財(cái)務(wù)顧問(wèn)、證券咨詢(xún)等業(yè)務(wù)活動(dòng)，并由此促進(jìn)資本市場(chǎng)中的業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)、服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)和創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)，有效提升各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)的能力和質(zhì)量；要積極培育專(zhuān)業(yè)經(jīng)紀(jì)人，以滿(mǎn)足不同投資者的各類(lèi)需求；要積極發(fā)展專(zhuān)業(yè)化資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，同時(shí)，應(yīng)積極發(fā)展具有資產(chǎn)管理功能的投資顧問(wèn)公司（或投資咨詢(xún)公司），提高資產(chǎn)管理領(lǐng)域中的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力度和資產(chǎn)管理水平；應(yīng)突破由國(guó)有資本獨(dú)資或控股的金融機(jī)構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)，積極鼓勵(lì)民營(yíng)資本和外資加盟中資金融機(jī)構(gòu)，提高其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)創(chuàng)新力。 　四、充分就業(yè)與央行貨幣政策目標(biāo)主持人：市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家大多把充分就業(yè)作為本國(guó)貨幣政策的最終

14、目標(biāo)。而我國(guó)目前仍未把充分就業(yè)列入貨幣政策目標(biāo)之內(nèi)。但就現(xiàn)實(shí)情況看，就業(yè)問(wèn)題已經(jīng)成為我國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的突出矛盾，對(duì)勞動(dòng)者來(lái)說(shuō)，失業(yè)比通貨膨脹更可怕。為此，有學(xué)者認(rèn)為，在中央政府的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)這盤(pán)棋上，降低失業(yè)率的重要性，絕不比物價(jià)穩(wěn)定遜色。您認(rèn)為有這么嚴(yán)重嗎？ 苑德軍：一點(diǎn)兒不過(guò)分。20世紀(jì)80年代以來(lái)，基于就業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)穩(wěn)定的重要性，許多國(guó)家和地區(qū)選擇了以重視就業(yè)為特點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，將增加就業(yè)與改善收入分配、提供公共服務(wù)三項(xiàng)內(nèi)容作為政府工作的重心。近年來(lái)，我國(guó)政府高度關(guān)注就業(yè)問(wèn)題，把降低失業(yè)率作為宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的一個(gè)重要方面，并采取了多方面的政策措施。貨幣政策是重要的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策，應(yīng)該而

15、且必須服從于和服務(wù)于政府的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。貨幣政策不應(yīng)僅僅盯著CPI，而是要把就業(yè)問(wèn)題納入視野。央行在制定、執(zhí)行貨幣政策時(shí)，必須考慮可能出臺(tái)的政策措施對(duì)就業(yè)的影響。央行在評(píng)估貨幣政策效果時(shí)，也應(yīng)把分析考察貨幣政策對(duì)促進(jìn)就業(yè)的功效作為重要方面。從我國(guó)的國(guó)情出發(fā)，央行的貨幣政策至少在四方面對(duì)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)有所作為：1、適度增加貨幣供給，確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，以創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會(huì)?？紤]到民營(yíng)企業(yè)對(duì)就業(yè)貢獻(xiàn)顯著，在當(dāng)前信貸緊縮的背景下，應(yīng)該實(shí)行區(qū)別對(duì)待的政策，把握好調(diào)控方向和力度，通過(guò)必要的信貸支持支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展，并努力拓寬民營(yíng)企業(yè)的融資渠道。2、優(yōu)化金融資源配置結(jié)構(gòu)，促進(jìn)建立有利于增加就業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。應(yīng)加

16、大對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的金融支持，促進(jìn)第三產(chǎn)業(yè)擴(kuò)大規(guī)模，使之在短期內(nèi)有一個(gè)較快的發(fā)展。3、增加對(duì)人力資本的金融投資。央行應(yīng)制定有利于增加教育投入的信貸政策，減少基于結(jié)構(gòu)失業(yè)原因而產(chǎn)生的失業(yè)者。4、提高貨幣政策調(diào)控的效率和質(zhì)量，減緩經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的振幅和頻率，弱化周期性失業(yè)。央行應(yīng)提高貨幣政策的科學(xué)性，避免因貨幣政策搖擺不定而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)總量的頻繁波動(dòng)。即使發(fā)生經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，也應(yīng)適時(shí)進(jìn)行“逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向”調(diào)節(jié)，采取有效熨平波動(dòng)的政策措施。央行應(yīng)努力通過(guò)政策調(diào)控，縮短經(jīng)濟(jì)衰退期，延長(zhǎng)繁榮期，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)在常規(guī)波動(dòng)上的持續(xù)增長(zhǎng)。由于貨幣政策操作與經(jīng)濟(jì)周期變化關(guān)系較為直接，因而弱化周期性失業(yè)是央行在實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)目標(biāo)過(guò)程中最有可能成功

17、發(fā)揮作用的一個(gè)方面。相關(guān)鏈接 在國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布最新統(tǒng)計(jì)數(shù)字后，一些外資金融機(jī)構(gòu)的專(zhuān)家、學(xué)者對(duì)中國(guó)宏觀(guān)調(diào)控與中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)走勢(shì)發(fā)表看法：亞洲開(kāi)發(fā)銀行駐中國(guó)代表處首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家湯敏認(rèn)為：宏觀(guān)調(diào)控使一些過(guò)熱經(jīng)濟(jì)得到了控制，但是目前不能松懈，宏觀(guān)調(diào)控要繼續(xù)，否則很容易產(chǎn)生反彈。 　德勤全球首席執(zhí)行官白禮德認(rèn)為：對(duì)中國(guó)的宏觀(guān)調(diào)控有各種各樣的說(shuō)法，有人說(shuō)“軟著陸”、有人說(shuō)“硬著陸”；有人說(shuō)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱了，也有人說(shuō)已經(jīng)降溫了，但眾口一辭的是，大家都對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期的發(fā)展持樂(lè)觀(guān)、積極的態(tài)度，好像人人都想在中國(guó)的發(fā)展中發(fā)揮一點(diǎn)作用、扮演一個(gè)角色。 　花旗銀行大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃益平認(rèn)為：從政策層面上看有兩方面可以考慮，一是現(xiàn)在已經(jīng)實(shí)施的行政手段可以進(jìn)一步增加力度；另一方面需要更多地考慮以市場(chǎng)為導(dǎo)向的間接緊縮措施，包括利率、進(jìn)一步抽緊銀根，通過(guò)保證金和其他公開(kāi)市場(chǎng)的操作。 　/ p