財務報表分析-財務報表數(shù)據(jù)的特征.ppt

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1、1 第四章 財務報表數(shù)據(jù)的特征 比率分析的假設及計算問題 財務報表數(shù)字的分布 財務報表數(shù)據(jù)與會計方法 財務報表信息的橫向分析 財務報表信息的時間序列 （ 縱向 ） 分析 天馬行空官方博客： ； QQ:1318241189； QQ群： 175569632 2 一、比率分析的假設及計算問題 財務比率能夠用來控制規(guī)模差異嗎 ？ 在使用財務報表數(shù)據(jù)時 ,必須認識到比 率形式背后的假設 ,以及背景數(shù)字與財務 比率的經(jīng)驗特征 。 不考慮這些問題 ,就會 導致錯誤的推論 。 本節(jié)主要討論：比率分析的假設；和比 率計算問題 。 3 比率分析的假

2、設 財務比率是概括分析財務報表數(shù)據(jù)的最 常用的手段 。 之所以要以比率形式考察 財務數(shù)據(jù) ,其基本動機和目的是 : 1 控 制公司之間和 /或同一個公司不同時期之 間規(guī)模差異的影響 ; 2 發(fā)現(xiàn)一個財務比 率與一個重要變量 (如一種證券的風險 ,或 一個公司宣告破產(chǎn)的可能性 )之間關(guān)系的 經(jīng)驗規(guī)律 。 4 比率分析的假設 （ 續(xù) 1） 其中 ,控制規(guī)模差異的影響 ,是以比率形式 分析財務數(shù)據(jù)的最為經(jīng)常的動機 。 使用 財務比率控制規(guī)模差異的一個重要假設 , 是分子與分母之間的嚴格的比例性 。 例 如 ,就銷售利潤率比率而言 ,嚴格的比例性 假設意指 : 5 比率分析的假設 （ 續(xù) 2）

3、 E = PS 這里 , P為比例因素 , S為銷售收入 , E 為利潤 .圖 4-1圖示了不同 P值下 E與 S之間 的關(guān)系 ,即等式 E = PS所表達的關(guān)系 。 6 圖 4-1: 收益 -銷售關(guān)系圖 A無常量的比例性 B.有常量的比例性 銷售 收 益 收益 銷售 7 圖 4-1 續(xù) C.無常量的非比例性 D.有常量的非比例性 收 益 銷售 收 益 銷售 8 比率分析的假設（續(xù) 3） 在圖 4-1中 ,B至 D圖示了等式 E = PS未描 述的幾種關(guān)系 。 事實上 ,B.C及 D中描繪了 兩種狀況 ,這兩種狀況都不含有嚴格的收 益

4、與銷售之間的比例性關(guān)系 : 1 常數(shù)或 截距的存在 。 2 兩個變量 (如收益與 銷售之間 )存在非線性關(guān)系 。 9 比率分析的假設 （ 續(xù) 4） 圖 4-1的圖示假定了一個雙變量模型 : E = f (S ).而事實上，決定公司間或同一公司 不同時點間收益差異的一個更為一般的 模型，應該是一個多變量函數(shù)： E = f (S,A,H,etc.)(其中， A------資產(chǎn)， H------人 員 )。這個方程式表達的模型，可以是線 性的，也可以是非線性的。 10 比率分析的假設 （ 續(xù) 5） 事實上 ， 銷售收入只是能用于控制公司 間或同一公司不同時點上的規(guī)模差異的 量度之一 。 其

5、他的量度還有：總資產(chǎn) ， 股東權(quán)益 ， 市場資本價值 ， 以及員工人 數(shù) ， 等等 。 只有當不同的規(guī)模組的比率值基本一致 時 ， 我們才能說該比率的分子 （ 收益 ） 與分母 （ 規(guī)模度量 ， 如銷售或資產(chǎn)等 ） 之間存在比例性關(guān)系 。 11 比率分析的假設 （ 續(xù) 6） 所以 ， 如果某一比率的分子與分母之間 嚴格的比例性關(guān)系并不存在 ， 運用比率 分析來控制規(guī)模差異就須謹慎 。 12 比率計算問題 比率計算中 ,可能會遇到以下兩個特殊的 問題 :負的分母和極端觀察值 首先 ， 關(guān)于 “ 負的分母 ” 假設在分 析某一行業(yè)的公司的盈利能力或某一公 司連續(xù)若干年的盈利能力的過程中

6、 ,遇到 一公司或其某一年度的股東權(quán)益為 “ 負 ” 值 .那么 ,將這一觀察值用作股東權(quán)益利潤 率的分母 ,會導致一個沒有明顯的解釋意 義的比率 。 13 比率計算問題 （ 續(xù) 1） 為此 ,各種可能的解決辦法如下 : 從樣本中消除該觀察值 . 考察分母為 “ 負 ” 的原因 ,并作適當 調(diào)整 。 改用能反映公司盈利能力的別的比率 , 如總資產(chǎn)利潤率或銷售利潤率 。 （ 這 兩個比率的分母為負的可能性是極小 的 ） 14 比率計算問題 （ 續(xù) 2） 注意可能的 “ 計算機 ” 計算 “ 錯誤 ” 如計算機算機打印出來的資料為 :A公 司的股東權(quán)益利潤率為 16%,B公司的股

7、東 權(quán)益利潤率為 14%。 但是 ,在這些比率值 背后的具體數(shù)據(jù)是 : 公司 A 公司 B 凈收益 -400萬 2800萬 股東權(quán)益 -2500萬 20000萬 15 比率計算問題（續(xù) 3） 顯然 ,在計算機計算的情況下 ,增加對計算 機程序的檢查是必要的 。 （ 如果從數(shù)據(jù) 庫中可以得到比率構(gòu)成的具體信息 ,就可 以作此類檢查 ） 。 其次 ， 關(guān)于 “ 極端觀察值 ” 所謂極 端觀察值 ,是指一個顯得與整個數(shù)據(jù)系列 中的其余數(shù)據(jù)不一致的觀察值 。 （ 當 然 ,顯得不一致 ”

8、 在一定程度上是觀察者 所作的一種主觀推斷 ） 16 比率計算問題（續(xù) 4） 確定一個觀察值是否 “ 極端 ” ,可以采取 以下兩個步驟 : 第一 ,確定該 “ 極端值 ” 是否因計算原因 而產(chǎn)生 。 例如 , 是否因記錄錯誤所導致 ? 是否由于該比率的分母在某一特定年 份迫近于零 ? 17 比率計算問題（續(xù) 5） 第二 ,考察會計分類、會計方法以及經(jīng)濟或 結(jié)構(gòu)的變化。 會計分類 。例如 ,一筆巨大的非常項目利得 包含于凈收益中 ,就可能會引起銷售凈收益 率的 “極端”。檢查這種問題的一個有效 的辦法 ,就是比較不同計算口徑的銷售收益 率 ------將銷售營業(yè)利潤率 ,非常項目前

9、銷售 利潤率 ,以及銷售凈利潤率這三個比率進行 比較 ,如果只有銷售凈利潤率顯得 18 比率計算問題 （ 續(xù) 6） 極端 ” ,那么 ,這種 “ 極端 ” 緣于會計 分類的可能性就很大 。 會計方法 。 例如 ,一個極端的利息保障 倍數(shù) ,可能是因為表外融資 ,或者可能是 因為巨額的匯兌收益 。 經(jīng)濟的原因 。 例如 ,所有被比較的其他 公司可能是資本密集型的 ,而有 ” 極端 ” 比率的公司則是勞動密集型的 19 比率計算問題 （ 續(xù) 7） 因為該公司所在地區(qū)勞動力價格相對較 便宜 。 這種差別就可能導致公司間邊際 利潤率的顯著差異 當銷售量快速擴 大時 。

10、 結(jié)構(gòu)變化 。 例如 ,公司間的兼并會引起 “ 極端 ” 觀察值 。 因為 ,被兼并方的財務 狀況可能比較特別 (如大大超過 100%的負 債率 )。 20 比率計算問題 （ 續(xù) 8） 當分析過程中遇到極端觀察值且不是緣 于記錄錯誤時 ,分析者可選擇的辦法有 : 如果極端觀察值是真正的極端 ,則予以刪 除 ; 如果極端觀察值代表其背景特征的一種 極端狀況 ,則應該保留之 ; 21 比率計算問題 （ 續(xù) 9） 對引起該極端觀察值的經(jīng)濟或會計因素 作出調(diào)整 ,如通過加入與表外融資有關(guān)的 利息費用； 在統(tǒng)計分析中 ,通過消除最大值和最小值 , 以使樣本整

11、齊化 。 22 二、財務報表數(shù)字的分布 為什么要了解財務報表數(shù)字的分布？ 財務報表數(shù)字是否為正態(tài)分布？ 財務報表數(shù)據(jù)間的相關(guān)與互動 23 為什么要了解財務報表數(shù)字的 分布 ？ 為什么要了解財務報表數(shù)字的分布 ? 在下列決策領(lǐng)域 ,有必要了解財務報表數(shù) 字的分布： 銀行信貸決策 。 在此決策過程中 ,分析 者希望確定貸款申請人的財務比率在 該行業(yè)分布中所處的位置 。 公司戰(zhàn)略決策 。 這種決策關(guān)注的是使 一個經(jīng)營單位的銷售利潤率從該產(chǎn)業(yè) 的最末 10%上升到最高 10%的可能性 。 24 為什么要了解財務報表數(shù)字的 分布 ?（ 續(xù) 1） 在審計約定中關(guān)于預測一總體財務特

12、 征的抽樣方法設計的決策 ,如要抽取的 觀察值數(shù)量及隨機抽樣法或分層抽樣 法的采用 。 財務報表數(shù)字的分布特征 ,也可能有助于 促進相關(guān)的研究 。 例如 ,假如人們不只一 次地發(fā)現(xiàn) ,低集中度產(chǎn)業(yè)部門的獲利能力 比率較高集中度產(chǎn)業(yè)部門具有更大的離 中趨勢 ,那么 ,就可能促進旨在解釋這種 經(jīng)驗規(guī)律的產(chǎn)業(yè)組織問題的研究 25 是否為正態(tài)分布 ? 財務報表數(shù)字是否為正態(tài)分布 ? 為什么要關(guān)注是否為正態(tài)分布 ?原因 之一是 ,如果為正態(tài)分布 ,那么 ,只要知道 平均值和標準差 ,就足以描繪整個正態(tài)分 布的特點；原因之二是 ,分析財務報表數(shù) 據(jù)可用的許多統(tǒng)計工具 ,都是基于這些數(shù) 據(jù)為正態(tài)分布這一

13、假設的 。 26 是否為正態(tài)分布 ? （續(xù) 1） 然而 ,許多財務比率預期為非正態(tài)分布的 原因也存在著 。 例如 :流動比率從技術(shù)上 講最低只能為零 ,而正態(tài)分布則包括負值 ; 資產(chǎn)負債率在技術(shù)上上限為 “ 100%,下 限為 “ 0。 27 是否為正態(tài)分布 ?（續(xù) 2） 圖 4-2提供了美國石油天然氣行業(yè) 63家公 司某年負債對股東權(quán)益比率分布的圖示 。 其平均值為 3.46,標準差為 7.92。 同時 , 平均值為 3.46,標準差為 7.92的理論上的 正態(tài)分布也在圖中作了圖示 。 顯然 ,實際 的分布不具有類似于理論正態(tài)分布那樣 的 “ 鐘形 ” 曲線 。 圖 4-2中的實際分

14、布 , 其較高和較低部分都脫離正態(tài)分布的鐘 形曲線 。 而且 ,實際分布的左邊很僵直 (即 28 是否為正態(tài)分布 ?(續(xù) 3） 沒有曲線變化 ),右邊則有一條長尾巴 (即 漸趨下降 )。 這顯然是正的非對稱 (即沒 有負值的非對稱 )。 許多研究表明 ,財務比率的實際分布特征 之所以經(jīng)常背離正態(tài)分布假設 ,其原因主 要是極端值的存在 。 （ 如果取消相對少 量的極端值 ,就可以相當顯著地減小非對 稱和峰態(tài)值 ,從而能夠使樣本財務比率的 分布符合或基本符合正態(tài)分布 ） 29 是否為正態(tài)分布 ?(續(xù) 4） 圖 4-2石油天然氣行業(yè)負債對股東權(quán)益比率的分布 25 20 15

15、10 5 0 -10 0 10 20 30 40 50 負債與權(quán)益比率 頻 次 30 財務報表數(shù)據(jù)間的相關(guān)與互動 根據(jù)財務數(shù)據(jù)可以計算的財務比率數(shù)量 顯然是非常多的 。 但事實上 ， 每一類別 中所包括的財務比率所提供的信息可能 是相互迭蓋 (交叉 )的 。 考察這一問題的一個有效的辦法 ,就是計 算每一類別中不同比率之間的相關(guān)與互 動 (correlation and comovement). 31 財務報表數(shù)據(jù)間的相關(guān)與互動 （ 續(xù) 1） 美國學者 George Foster 根據(jù) 1983 年的 Compustat tape數(shù)據(jù) ,計算了九類財務比率

16、 (變量 )的相關(guān)與互動 。 相關(guān)證據(jù)是以 1983 年的數(shù)據(jù)為基礎的 ,每一對相關(guān)計算時的 樣本規(guī)模從 536至 2165不等 。 互動證據(jù)是 以 1978至 1983年的數(shù)據(jù) (即 1978-79,1979- 80,1980-81,1981-82,1982-83)為基礎的 ,每 一對互動計算時的樣本規(guī)模從 7744到 11272不等 。 32 財務報表數(shù)據(jù)間的相關(guān)與互動 （ 續(xù) 2） 九類財務比率中每一類內(nèi)的相關(guān)與互動 計算結(jié)果如表 4-1所示 。 斜線符號 ( *線 ) 以下的數(shù)字是 1983年的相關(guān)系數(shù)； 斜線 符號以上數(shù)字是 1978-1983年間的互動度 量 。 不同類別之間的

17、代表性比率間的相 關(guān)系數(shù)與互動度量的計算結(jié)果如表 4-2所 示 。 33 表 4-1：每一類別內(nèi)的財務比率 之間的相關(guān)系數(shù)與互動度量 表 4-1 現(xiàn)金狀況： （ C + M S ） / C L （ C + M S ） /S （ C + M S ） / T A （ C + M S ） /C L * * .869 .908 （ C +M S ） /S .881 * * .836 （ C +M S ） /T A .901 .91 1 ** 流動性： QA/C L C A / C L Q A / C L * * .790 C A / C L .833 * * 34 表 4-1 續(xù)

18、 1 表 4-1續(xù) 1 營運資本 / 現(xiàn)金流： WC O / S WC O / T A C F O / S C F O / T A WC O / S * * . 6 6 0 . 7 1 6 . 5 4 5 WC O / T A . 8 4 9 * * . 4 3 6 . 6 3 1 C F O / S . 5 8 8 . 5 6 3 * * . 8 2 0 C F O / T A . 5 8 5 . 5 9 4 . 9 4 3 * * 35 表 4-1續(xù) 2 表 4-1續(xù) 2 資本結(jié)構(gòu)： L T L / S E （ C L + L T L ） /S E

19、 L T L /S E * * . 8 0 3 ( C L + L T L ) /S E . 7 7 7 ** 利息保障倍 數(shù)： O I /I NT C F O /I NT O I /I NT * * . 6 8 2 C F O /I NT . 6 2 6 * * 36 表 4-1續(xù) 3 盈利能力 NI EPS NI/S NI/SE NI/TA NI * * 0.884 0.803 0.796 0.819 EPS 0.82 * * 0.782 0.811 0.815 NI/S 0.598 0.597 * * 0.833

20、0.867 NI/SE 0.57 0.617 0.694 * * 0.899 NI/TA 0.491 0.486 0.678 0.869 * * 周轉(zhuǎn)狀況 S/TA S/AR COGS/INV S/TA * * 0.713 0.706 S/AR 0.486 * * 0.637 COGS/INV 0.204 0.37 * * 37 表 4-1續(xù) 4 資本市場 PE DIV.PAYOUT PE * * 0.745 DIV.PAY-OUT 0.275 * * 公司規(guī)模 TA S MKT.CAP TA

21、 * * 0.82 0.686 S 0.891 * * 0.672 MKT.CAP. 0.864 0.869 * * 38 表 4-2不同類別財務比率之間的相關(guān) 系數(shù)與互動度量 (C+MS)/TA CA/CL CFO/S LTL/SE OI/INT NI/SE S/TA PE (C+MS)/TA * * 0.605 0.65 0.497 0.56 0.531 0.488 0.514 CA/CL 0.423 * * 0.508 0.557 0.538 0.489 0.472 0.517 CFO/S 0.206 -0.016 * *

22、 0.469 0.532 0.528 0.469 0.503 LTL/SE -0.337 -0.446 -0.132 * * 0.406 0.519 0.491 0.504 OI/INT 0.256 0.339 0.241 -0.591 * * 0.769 0.579 0.434 NI/SE 0.257 0.11 0.186 -0.154 0.7 * * 0.676 0.383 S/TA 0.013 0.209 -0.45 -0.219 0.369 0.239 * * 0.456 PE 0.111 0.281 0.162 -0.226 0.432 0

23、.201 0.221 * * 39 表 4-2續(xù) 1 表中有關(guān)符號所代表的含義如下 : C+MS------現(xiàn)金及有價證券 ; CL------流動 負債 ; S------銷售收入 ; TA------總資產(chǎn) ; QA------速動資產(chǎn) ; CA------流動資產(chǎn) ; WCO------營業(yè)所得營運資本 ; CFO------ 營業(yè)所得現(xiàn)金流 ; LTL------長期負債 ; SE------股東權(quán)益 ; OI------營業(yè)收益 ; INT- -----利息支付額 ; 40 表 4-2續(xù) 2 NI------凈收益 ; EPS------每股收益 ; AR--- ---應

24、收帳款 ; COGS------銷貨成本 ; INV-- ----存貨 ; PE------市盈率 ; DIV.PAYOUT-- ----股利支付率 (即每股股利 /每股收益 ); MKT.CAP------資本市值 . 41 財務報表數(shù)據(jù)間的相關(guān)與互動 （ 續(xù) 3） 總的來說 ,每一類內(nèi)的財務比率間的相關(guān) 系數(shù)與互動度量要高于不同類別間的財 務比率間的相關(guān)與互動 。 例如 ,速動比率 與流動比率間的橫向相關(guān)系數(shù)為 0.790,它 們的時間序列互動度量為 0.833;相反地 ,流 動比率與股東權(quán)益凈收益率間的橫向相 關(guān)系數(shù)和時間序列互動度量分別僅為 0.111和 0.489。 周轉(zhuǎn)效率與資

25、本市場類內(nèi) 各比率間的橫向相關(guān)系數(shù)最低 。 42 三 、 財務報表數(shù)據(jù)與會計方法 影響會計方法選擇的因素 會計方法差異 （ 多樣 ） 化下公司間的比 較 不同會計方法對財務變量 （ 比率 ） 的影 響 43 影響會計方法選擇的因素 財務報表中所報告的數(shù)字是公司所選擇 的會計方法的一個函數(shù) 。 公司管理當局在進行會計方法選擇時 ,可 能要考慮多方面的因素 。 通常包括 : 符合法規(guī)要求 許多公司在解釋其會計方法的變化時 , 往往表明是為了遵守有關(guān)法規(guī)和會計 標準 。 例如 : 44 影響會計方法選擇的因素 （ 續(xù) 1） 本公司采納 FASB第 34號公告 , 利息成 本的

26、資本化 ” ,,其結(jié)果是 ,利息成 本被包括在固定資產(chǎn)的成本之中 ,從而 作為費用處理的借款利息就減少了 。 本公司對造船合同采取完工百分比法 確認收益 , ,為更好地反映造船業(yè)務 上合同工作進展與業(yè)績 ,公司作了一些 改變 ,以符合包含于 AICPA發(fā)布的 “ 建 筑類合同業(yè)績會計 ” 的準則要求 。 45 影響會計方法選擇的因素 （ 續(xù) 2） 與會計基本概念相符合 會計方法的選擇應基于諸如收入與費用 配比 、 穩(wěn)健 、 以及客觀等基本會計概念 。 許多公司管理當局在自愿改變會計方法 時在年度報告中所作的聲明 ， 經(jīng)常參照 這些基本概念 ， 如： 由 LIFO到 FIFO這一變

27、化 ， 是因為技術(shù) 對存貨成本的影響導致采用 FIFO更能 使現(xiàn)行成本與當前收入相配比 。 46 影響會計方法選擇的因素（續(xù) 3） 揭示經(jīng)濟事實 諸如 “ 經(jīng)濟事實 ” 和 “ 真情 ” 等術(shù) 語 ， 經(jīng)常為管理當局在解釋會計方法 變化或批評制度規(guī)定的會計方法時所 采用 。 如： “ 公司業(yè)已采納了新的標 準 ， 是因為它能夠更適當?shù)胤从晨鐕?公司的經(jīng)濟事實 ” 。 47 影響會計方法選擇的因素（續(xù) 4） 與同一產(chǎn)業(yè)的其他公司的可比性 為了實現(xiàn)與同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)的其他公司的可 比性 ， 也經(jīng)常被引證為會計方法選擇的 一個重要的影響因素 。 如： 作此變化 ， 主要是為了與本行業(yè)內(nèi)其

28、 他公司采用的主導的折舊方法相符合 。 48 影響會計方法選擇的因素（續(xù) 5） 公司的經(jīng)濟后果 會計方法選擇至少會以下列五種途徑影 響公司權(quán)益或債務證券的市場價值： 稅收支出影響 。 在財務報告會計與稅收報告會計具 有聯(lián)系的情況下 ， 公司可通過會計 方法選擇影響其稅收計算基數(shù) 。 例 如 ， 根據(jù)美國 1930s通過的幾項法律 ， 49 影響會計方法選擇的因素 （ 續(xù) 6） 采用 LIFO存貨計價方法得出稅收報 告的公司 ， 也必須在財務報告會計 中采用 LIFO。 這種法律規(guī)定就給了 公司通過會計方法變更減少稅收支 出的一項選擇權(quán)：預期存貨量增加 （ 減少 ） 和存貨夠

29、入價格上升 （ 下 降 ） 的公司 ， 可通過從 FIFO到 LIFO （ LIFO到 FIFO） 的轉(zhuǎn)變減少預期稅 收支出 。 50 影響會計方法選擇的因素 （ 續(xù) 7） 數(shù)據(jù)收集與經(jīng)營成本影響 。 不同會計 方法的數(shù)據(jù)收集成本與經(jīng)營成本是不 盡相同的 。 例如 ， 按歷史成本報告土 地與建筑物較按現(xiàn)行成本予以報告的 成本為低 （ 指市價按年估計并經(jīng)外部 評估師驗證 ） 。 類似地 ， 用分類折舊 率計提廠房和設備折舊 ， 較用單項折 舊率計提折舊的數(shù)據(jù)收集成本為低 。 另外 ， 經(jīng)營成本問題也可能是一個重 51 影響會計方法選擇的因素 （ 續(xù) 8） 要的因素 。 例如 ， 當面

30、臨存貨購入價 格上升時 ， 在 LIFO下使稅收支出最小 化的一個條件 ， 就是保持一個實物數(shù) 量上恒定的或增長的存貨水平 。 因為 ， 當購價上升時 ， 存貨水平的減少會引 起公司 “ 跌入 ” 較低成本的存貨層 ， 從而導致較高的報告盈余和較高的稅 收支出 。 避免這種狀況的一個手段是 ， 52 影響會計方法選擇的因素 （ 續(xù) 9） 在存貨減少發(fā)生之前就先行購入 。 但 是 ， 這種戰(zhàn)略會導致較高的經(jīng)營費 用 由于增加的儲存成本和存貨占 用更多的資金的利息成本 。 所以 ， 從 這一意義上講 ， 就應該注意到 ， 存貨 會計方法選擇會面臨稅收支出最小化 和較高的經(jīng)營成本的矛盾的權(quán)衡

31、。 融資成本影響 。 融資成本也可能受到會 計方法選擇的影響 。 例如 ， 假定一家公 53 影響會計方法選擇的因素 （ 續(xù) 10） 司業(yè)已向一家銀行借了款 ， 并在借款 協(xié)議中寫入了關(guān)于最低利息保障倍數(shù) 的條款 。 如果借款協(xié)議沒有專門規(guī)定 據(jù)以解釋協(xié)議條款的會計方法 ， 管理 當局就可以變更會計方法 ， 以避免對 合同條款的違背 。 這一決策的融資成 本影響 ， 表現(xiàn)為一旦違約行為發(fā)生時 銀行所將采取的行動帶來的影響 。 比 如說 ， 銀行可能重新談判 ， 訂出更高 的利率 。 54 影響會計方法選擇的因素 （ 續(xù) 11） 政治與法規(guī)成本影響 。 政府和法規(guī)當局 有權(quán)力將公司財

32、富轉(zhuǎn)移給別的團體 。 公 司可通過會計方法變更來影響這種財富 再分配 。 例如 ， 美國鐵路企業(yè)在 1982年 之前 ， 更新鐵軌的成本在其發(fā)生當期就 作為費用處理；然而 ， 1983年 ， 國內(nèi)貿(mào) 易委員會要求鐵路企業(yè)采用折舊會計處 理鐵軌更新成本 。 其所帶來的影響是增 加了許多鐵路企業(yè)的報告收益 。 為此 ， 55 影響會計方法選擇的因素 （ 續(xù) 12） 許多鐵路企業(yè)總經(jīng)理們就擔心：這樣可 能會迫使鐵路企業(yè)支付更高的收益稅和 不動產(chǎn)稅 。 類似地 ， 企業(yè)為了避免此類 成本的發(fā)生 ， 就會盡量選擇少反映收益 和資產(chǎn)價值的會計方法 ， 例如 ， 石油天 然氣等自然資源開發(fā)企業(yè) ， 就會

33、傾向于 選擇歷史成本規(guī)則 ， 以避免反映出擁有 更多的自然資源 如果采用現(xiàn)行市價 反映的話 。 56 影響會計方法選擇的因素 （ 續(xù) 13） 利益人間的財富再分配 。 財務報表數(shù)字 常常是椐以在各種不同的團體之間進行 財富分配的基礎 如在與工人的利潤 分享協(xié)議中和在與經(jīng)理的報酬契約中 。 從這一意義上講 ， 會計方法選擇會影響 各利益人所得到的數(shù)額 。 57 會計方法差異 (多樣 )化下公司 間的比較 會計方法選擇的差異化 ,通常被認為意味 著不同公司的財務報表數(shù)字的不可比 。 但事實上 ， 分析者在面臨公司間會計方 法多樣化時可以考慮采取以下三種辦法： 不對公司報告的財務數(shù)字作

34、調(diào)整 。 采 取這辦法的動機可能有以下幾種情形： 公司業(yè)已理性地選擇了能最好地表 達它們內(nèi)在的經(jīng)濟特征的會計方法； 58 會計方法差異 (多樣 )化下公司 間的比較 （ 續(xù) 1） 分析者認為可信的調(diào)整所能獲得的 信息是有限而不充分的 。 利用公司提供的信息進行調(diào)整 ， 從而 使所有公司都基于統(tǒng)一的會計方法 。 調(diào)整所依據(jù)的信息可能在報表的腳注 中 ， 或者在管理當局對經(jīng)營成果的討 論中 。 這些補充揭示有助于減少僅僅 使用基本財務報表時面臨的公司間會 計方法差異化所帶來的問題 。 例如 ， 59 會計方法差異 (多樣 )化下公司 間的比較 （ 續(xù) 2） FASB第 33號公告

35、要求美國公司報告現(xiàn) 行成本補充信息 。 這樣 ， 在基本報表 中采用不同的存貨計價方法的公司 ， 都使用統(tǒng)一的方法即現(xiàn)行成本進行補 充揭示 。 另外 ， 有些采用 LIFO的公司 通常在腳注中揭示如果其存貨按 FIFO 計價與按 LIFO計價的差異數(shù) 。 60 會計方法差異 (多樣 )化下公司 間的比較（續(xù) 3） 利用近似技術(shù)進行調(diào)整 ， 從而使所有 公司都基于統(tǒng)一的會計方法 。 如按照 一般價格水準進行調(diào)整 。 61 不同會計方法對財務變量 （ 比 率 ） 的影響 統(tǒng)一 ” 與財務變量 這里的 “ 統(tǒng)一 ” 是指所有公司要么都采用 會計方法 A， 要么都采用會計方法 B。 問題

36、是 ， 都采用 A方法與都采用 B方法對財 務變量的影響有多大 ？ 關(guān)于這個問題可通過參考物價變動會計予 以說明 。 有關(guān)歷史成本基礎的收益數(shù)字與 現(xiàn)行成本 /不變美圓 （ 即一般價格水準 ） 基 礎的收益數(shù)字之間相關(guān)性的研究較多 。 62 不同會計方法對財務變量 （ 比 率 ） 的影響 （ 續(xù) 1） Beaver 與 Landsman （ 1983 ） 通 過使 用 FASB第 33號公告要求的補充揭示 ， 報告 了下面這些收益表數(shù)字之間的相關(guān)性： 1980 1981 HC與 CC 0.71 0.70

37、 HC與 CD 0.69 0.63 HC與 CC-PP 0.73 0.71 HC與 CD-PP 0.73 0.64 CC與 CC-PP 0.82 0.84 CD與 CD-PP 0.83 0.87 63 不同會計方法對財務變量 （ 比 率 ） 的影響 （ 續(xù) 2） 注 :1980和 1981年的樣本量分別為 323 和 297家公司 ; 有關(guān)符號的含義如下 :HC------歷史成 本盈余 ;CC-----現(xiàn)行成本盈余 ;CD-----不變 美圓 (一般價

38、格水準 )盈余 ;CC-PP-----現(xiàn)行 成本購買力盈余 (現(xiàn)行成本盈余加上或減 去貨幣性項目購買力利得或損失 );CD-PP- ----不變美圓購買力盈余 (不變美圓盈余加 上或減去貨幣性項目購買力利得或損失 )。 64 不同會計方法對財務變量（比 率）的影響（續(xù) 3） 有關(guān)研究表明：歷史成本基礎收益與不 變美圓基礎收益之間的相關(guān)性 ,受到通貨 膨脹率及諸如資本有機構(gòu)成 、 財務杠桿 等公司特定因素的影響 。 比如 ， 通貨膨 脹率較低的年份 ， 相關(guān)性較強；通貨膨 脹率較高的年份 ， 相關(guān)性則較弱 。 65 不同會計方法對財務變量 （ 比 率 ） 的影響 （ 續(xù) 4） 多樣化 ”

39、 與財務變量 。 這里的 “ 多樣化 ” 是指一部分企業(yè)采用 方法 A， 而同期另一部分企業(yè)采用方法 B。 如果分析者只是感興趣于按某一財務比 率 （ 如杠桿比率 ） 對公司進行排序 ， 那 么 ， 只要多樣化會計規(guī)則的使用沒有改 變公司的排序 ------相對于如果采用統(tǒng)一 會計規(guī)則情況下的排序而言 ， 會計規(guī)則 多樣化就不是問題 。 66 不同會計方法對財務變量 （ 比 率 ） 的影響 （ 續(xù) 5） 但是 ， 如果分析的目的不僅限于此 ， 那 么 ， 會計規(guī)則多樣化導致的影響就是重 要的 。 這時 ， 欲了解多樣化會計規(guī)則導 致的影響 ， 就必須獲得據(jù)以調(diào)整會計方 法差異影響的公司

40、財務報告中的補充性 揭示 ， 或財務報告的競爭性信息來源 。 Dawson,Neupert 及 Stickney（ 1980） 作的 一項研究對會計方法多樣化問題進行了 一些考察 。 其關(guān)注的是下列變量間的相 關(guān)性 :基于報告的財務報表數(shù)字的變量 67 不同會計方法對財務變量 （ 比 率 ） 的影響 （ 續(xù) 6） 與在將報告的數(shù)字轉(zhuǎn)化成基于統(tǒng)一的會 計方法的數(shù)字后得到的變量 。 其考察的 樣本是從美國最大的 250家工業(yè)企業(yè)中隨 機抽出锝 6家公司 。 他們對下列五種會計 方法進行了調(diào)整 :將所有公司的存貨 轉(zhuǎn)化成 FIFO基礎 ;將所有公司的折舊 轉(zhuǎn)化為加速折舊 ;完全擁有的子公司 的

41、合并 ;將養(yǎng)老金負債確認為負債 68 不同會計方法對財務變量 （ 比 率 ） 的影響 （ 續(xù) 7） （ 包括兩種情形：未形成基金的先前服 務養(yǎng)老金負債和超過養(yǎng)老基金資產(chǎn)的既 得養(yǎng)老金利益 ） ;將遞延稅會計作用 (影響 )從所有公司的財務報表中消除 。 表 4-3提供的就是財務報告數(shù)字與重新表 述數(shù)字之間的相關(guān)性 。 相關(guān)性越高 ， 說 明會計方法差異對財務比率分析的影響 就越小 。 69 表 4-3:報告數(shù)字與調(diào)整后數(shù)字 間的相關(guān)性 FIFO 加速折舊合并養(yǎng)老金負債養(yǎng)金利益遞延稅 綜合 流動比率 0.944 -- 0.911 -- -- 0.944 0.815

42、負債權(quán)益比 0.993 0.997 0.848 0.832 0.925 0.9810.743/0.800 利息保障倍數(shù) 0.999 0.999 0.995 -- -- 0.999 0.994 凈收益 0.996 0.994 -- -- -- 0.987 0.995 銷售利潤率 0.994 0.989 0.986 -- -- 0.982 0.975 權(quán)益報酬率 0.994 0.987 -- 0.955 0.986 0.9160.896/0.914 資產(chǎn)報酬率 0.995 0.993 0.929 -- -- 0.976 0.909 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 0.998 0

43、.997 0.891 -- -- 0.999 0.877 應收款周轉(zhuǎn)率 -- -- 0.431 -- -- -- 0.431 存貨周轉(zhuǎn)率 0.944 -- -- -- -- -- 0.944 70 不同會計方法對財務變量（比 率）的影響（續(xù) 8） 由表中數(shù)據(jù)可以看到 ， 存貨 、 折舊及遞 延稅這幾項的相關(guān)性最高 ， 所以 ， 作者 得出結(jié)論認為 ， “ 除了鋼鐵及石油行業(yè) 等一些資本密集的公司之外 ， 進行會計 方法調(diào)整的利益似乎小于成本 ” 。 然而 ， 與養(yǎng)老金負債尤其是子公司合并有關(guān)的 調(diào)整 ， 則導致了報告數(shù)與重新表述數(shù)之 間的較低的相關(guān)性 。

44、所以 ， 作者認為 ， “ 來自不合并的潛在的數(shù)據(jù)偏差可能是 大的 ， 71 不同會計方法對財務變量 （ 比 率 ） 的影響 （ 續(xù) 5） 尤其是當母公司銷售的相當大的比例是 通過該子公司匯集的時候 這種情形 常常發(fā)生于汽車 、 農(nóng)用設備及工業(yè)設備 制造業(yè)企業(yè) ” 。 72 四 、 財務報表信息的橫向分析 橫向分析是指一企業(yè)與其他企業(yè)在同一 時點 (或時期 )上的比較 。 在企業(yè)兼并與收 購中所作的目標公司估價 、 管理當局的 業(yè)績評估與報酬計劃 、 財務危機預測 、 以及超額利潤稅的公共政策制訂等領(lǐng)域 ， 都需要進行橫向分析 。 本節(jié)主要包括： 選擇可比對象的標準 橫向分析中的匯

45、總方法 橫向分析中資料的可得性問題 73 選擇可比對象的標準 比較的對象至少在下列幾個方面中的某 一方面是 “ 相似 ” 的： 供給方面的相似性 。 是指具有相似的原 材料 、 相似的生產(chǎn)過程 、 或相似的分銷 網(wǎng)絡等 。 產(chǎn)業(yè)分類一般就是基于供給的 相似性 。 需求方面的相似性 。 這主要強調(diào)最終產(chǎn) 品的相似性 ， 以及消費者所認為的產(chǎn)品 的可替代性 。 74 選擇可比對象的標準 （ 續(xù) 1） 資本市場特征的相似性 。 指從投資者觀 點看 ， 具有類似的諸如風險 、 市盈率 、 或資本市值等股票的公司 ， 也可認為是 具有相似性的 。 法定所有權(quán)的相似性 。 指公司之間在供

46、給和 /或需求方面或許十分多樣化 ， 但它 們?yōu)橥瑯拥墓蓶|群所擁有 。 因此 ， 這些 公司之間需要進行比較 ， 以決定資源的 分配 。 75 橫向分析中的匯總方法 在將一公司的財務比率與那些可比公司 的財務比率進行比較時 ， 分析者通常可 以采取下列兩種方法 “ 匯總 ” 那些可比 公司的財務比率： 使用單一的 、 概括的集中趨勢度量 ， 如中位數(shù) 、 簡單平均值 、 價值 （ 權(quán)益 市值 ） 加權(quán)平均值等； 同時使用集中趨勢度量和離中趨勢度 量 ， 如平均值和標準差 。 76 橫向分析中的匯總方法（續(xù) 1） 當然 ， 如果樣本中有極端觀察值 ， 就應 將各極端觀察值描述清楚

47、 ， 或予以剔除 。 77 橫向分析中資料的可得性問題 數(shù)據(jù)不充分 即橫向分析中可能得不 到我們所關(guān)注的實體的數(shù)據(jù) ， 其原因包 括： 1 該實體隸屬于一個從事多元化經(jīng)營 的公司 ， 而該公司只提供有限的關(guān)于該 實體的財務揭示 。 2 該實體是私人持有的 ， 因而并不公 開揭示財務報表信息 。 （ 注：一部分私 78 橫向分析中資料的可得性問題 （ 續(xù) 1） 人公司可能自愿公布財務報表 。 另外 ， 產(chǎn)業(yè)協(xié)會經(jīng)常公布基于其成員提供的財 務報表的匯總數(shù)據(jù) ， 并保證不公開這些 私人公司的各別的財務比率 。 盡管如此 ， 并非所有公司都愿意向產(chǎn)業(yè)協(xié)會提供其 報表 。 ） 3 該

48、實體是為一外國公司擁有的 ， 而 外國公司只提供有限的財務揭示 。 79 橫向分析中資料的可得性問題 （續(xù) 2） 4 可比對象的缺乏 ， 如新加坡航空 公司是該國唯一的航空公司 ， 因而沒 有國內(nèi)競爭者 。 （ 注：在這種情況下 ， 就只能作國際間的比較 。 ） 報告期不一致 即財務年度報告期 在公司之間存在差異 ， 尤其是在國際 之間 。 12月是美 、 英 、 比利時等國最 普遍的財務年度終止時間； 3月是日本 和新西蘭最普遍的終止時間； 80 橫向分析中資料的可得性問題 （ 續(xù) 3） 6月是澳大利亞最普遍的終止時間 。 表 4- 4提供了若干國家公司財務年度終止時間 情況 。

49、 當樣本中的所有公司并不具有可比的財 務年度結(jié)束時期時 ， 在作橫向分析時就 可能存在問題 。 例如 ， 以 12月 31日為終 止日的公司 X可能較以 9月 30日為終止日 的公司 Y顯示出更強的盈利能力 。 81 表 4-4 公司財務年度終止時間 終止月 美國 澳大利亞 比利時 日本 新西蘭 英國 1月 4.4% 0.5% 0.8% 2.2% 1.1% 4.4% 2月 2 0 1 0 0 4 3 7 1.1 2.4 3月 3 5 4 2 2 6 54 9 44.7 20.4 4月 2 0 1 3 0 5

50、4 9 2 8 4 3 5月 1 7 1 6 0 3 4 5 1 6 1 5 6月 7 6 71 3 4 5 1 6 20 6 6 4 7月 2 8 3 7 0 4 0 9 5 6 2 8 82 表 4-4續(xù) 終止月 美國 澳大利亞 比利時 日本 新西蘭 英國 8月 2 3 1 2 0 4 1 1 2 2 1 7 9月 6 6 3 7 2 8 6 8 6 1 8 8 10月 2 8 0 9 0 6 2 8 5 9 3 5 11月 2 2 1 0 0 9 7

51、9 1 1 2 8 12月 62 1 9 6 85 8 8 7 7 2 41 1 83 橫向分析中資料的可得性問題 （ 續(xù) 4） 從表中可看出 ， 最近三個月處于經(jīng)濟上 升階段 ， 而上年同期則處于經(jīng)濟衰退階 段 。 在這種情況下 ， 可以考慮通過調(diào)整 使本不具有可比報告期的公司變?yōu)榫哂?可比報告期 。 就上例而言 ， 公司 Y的日歷 年度收益可以通過加上當年第四季度收 益并減去上年同期的收益計算而得 。 84 橫向分析中資料的可得性問題 （ 續(xù) 5） 會計方法不同一 即當分析所面臨的 樣本公司所采取的會計方法不統(tǒng)一時 ， 可以考慮采取下列辦法： 1 將樣本公 司限制在

52、那些采用統(tǒng)一會計方法的公司 范圍之內(nèi)； 2 利用公司提供的信息 ， 將報告數(shù)字調(diào)整為按統(tǒng)一會計方法取得 的數(shù)據(jù)； 3 利用近似技術(shù) ， 將報告數(shù) 字調(diào)整為按統(tǒng)一會計方法取得的數(shù)據(jù) 。 85 橫向分析中資料的可得性問題 （續(xù) 6） 必須指出的是 ， 在有些決策問題中 ， 會 計方法選擇的不統(tǒng)一并不造成真正的問 題 。 例如 ， 如果分析者關(guān)心的僅限于解 釋公司間存貨周轉(zhuǎn)率的差異 ， 那么 ， 其 諸如租賃會計方法的差異就不是一個問 題 。 86 五 、 財務報表信息的時間序列 （ 縱向 ） 分析 縱向分析除了有助于發(fā)現(xiàn)趨勢 ， 從而借 以預測未來外 ， 在管理當局業(yè)績評價等 方面 ,

53、 縱向分析也是有用的 （ 借以觀察利 潤變化的多少百分比是由于公司以外的 因素導致的 ） 。 本節(jié)主要討論： 結(jié)構(gòu)變化問題 會計方法變更問題 會計分類問題 極端觀察值的處理 87 結(jié)構(gòu)變化問題 所謂結(jié)構(gòu)變化 ， 是指由于技術(shù)進步及購并 等引起的企業(yè)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的改變 ， 如技術(shù)進 步會改變企業(yè)產(chǎn)品的本 、 量 、 利關(guān)系 。 假設分析者遇到的時間序列確實存在結(jié)構(gòu) 變化 ， 那么該怎么處理呢 ？ 例如：表 4-5列 示了 A公司 1987-1999年間的收入及凈收益 序列 。 在此期間 ， 發(fā)生了對這兩個序列都 有顯著影響的一次兼并活動 ， 即 1997年 8 月 ， A公司與 B公司

54、合并 。 88 結(jié)構(gòu)變化問題 （ 續(xù) 1） 如果分析者在 1997年中期欲預測 1997、 1998及 1999年的收入及凈收益 ， 就應該 采取下列方法之一： 方法 1：將兼并前的 A公司與 B公司的時 間系列數(shù)據(jù)結(jié)合起來 。 這樣做所隱含的 假設有四： 1 兼并前在 A與 B之間沒 有會產(chǎn)生利潤的交易 （ 若有 ， 則應予以 消除 ， 否則 ， A與 B以前年度數(shù)據(jù)就不能 簡單相加 ） ； 2 A不必因兼并 B而借 89 結(jié)構(gòu)變化問題 （ 續(xù) 2） 款 ， 從而增加利息支出； 3 兼并不產(chǎn) 生協(xié)同作用； 4 在預測期內(nèi) ， A與 B 都不會發(fā)生現(xiàn)有業(yè)務活動的 “ 反投資

55、” （ 即收縮 、 撤消分部或子公司 ） 。 90 表 4-5A與 B公司凈收益與收入系列 年份 A公司 B公司 凈收益 收入 凈收益 收入 1987 96 3122 357 4371 1988 176 3696 414 4948 1989 220 4491 586 5964 1990 302 7344 404 6910 1991 326 7666 272 7222 1992 456 8352 459 8361 1993 381 9052 545 9435 1994

56、 451 9872 787 10584 91 表 4-5續(xù) 年份 A公司 B公司 凈收益 收入 凈收益 收入 1995 815 13083 939 12572 1996 1026 18766 716 13652 1997 1401 23902 1998 894 33604 1999 1127 35769 注： A公司 1981年的結(jié)果包括了 B公司從 該年 8月 1日至 12月 31日的經(jīng)營成果 。 92 結(jié)構(gòu)變化問題（續(xù) 3） 方法 2：將兼并前的 A公司與 B公

57、司的時 間系列數(shù)據(jù)結(jié)合起來 ， 并對那些不符合 方法 1中假設的方面進行調(diào)整 。 例如 ， A 公司在合并了 B公司后的 1997年的年度報 告中就作了這樣的披露： “ ， 該結(jié)果 反映了追加的利息費用 ----就好象說從 每年年初起就發(fā)生了與購并相聯(lián)系的借 款 ， 利息按同期適用利率計算 。 。 在 作了這些調(diào)整之后 ， 各年的凈收益將 是 。 ” 93 結(jié)構(gòu)變化問題（續(xù) 4） 方法 3：不考慮兼并前 B公司的時間系列 ， 而只關(guān)注 A公司的時間系列 。 這是一種簡 單化的做法 ， 其隱含的假設是 ， 兼并后 的公司相對于兼并前的 A公司而言 ， 公司 規(guī)模沒有重大的變化 。 方法 4

58、：只考察 A公司兼并后的時間系列 數(shù)據(jù) 。 這個辦法在 1997年是不可行的 （ 因為那年還沒有兼并后的觀察值數(shù) 據(jù) ） ， 1998年起才可采取這個辦法 。 94 結(jié)構(gòu)變化問題（續(xù) 5） 孤立地看以上各種方法 ， 幾乎沒有一種 方法是令人滿意的 。 然而 ， 時間序列分 析面臨的問題就是要在這些不盡完美的 方法之間作出選擇 。 95 會計方法變更問題 會計數(shù)據(jù)的時間序列分析所要求的期 間數(shù) ,嚴格來講應該在 10年以上 （ 至少 5 年 ） 。 其間 ， 會計方法很可能發(fā)生了變 化 。 當會計方法變更時 ， 時間序列分析 中可以采取的辦法主要包括以下幾種： 方法 1：不作任何

59、調(diào)整 。 其隱含的假設是 ， 這種變更是并不重大的 ， 或者這種變更 是管理當局對商業(yè)環(huán)境變化的一種適當 的適應 。 96 會計方法變更問題（續(xù) 1） 方法 2：保留所有觀察值 ， 但進行調(diào)整 ， 以使整個時間序列中所采用的會計規(guī)則 保持一貫 。 方法 3：只考察該時間序列數(shù)據(jù)中那些按 同樣的會計規(guī)則得出的觀察值 。 （ 如果 會計變更太頻繁的話 ， 此法顯然就不可 行了 ） 97 會計分類問題 許多事項的記錄時間和在財務報表中揭 示這些事項的分類方法的選擇 ， 公司具 有相當大的彈性 。 分析者假如能夠獲得 比較明細的數(shù)據(jù) ,從而能夠了解到報告數(shù) 字及所采用的分類方法的 “ 內(nèi)情

60、” ， 那 么 ， 就可以根據(jù)分析的需要調(diào)整報表中 所描述事件的記錄時間和分類方法 。 例 如 ， 假設分析者希望利用 A公司 1989- 1999年的非常項目前凈收益進行時間序 列分析 ， 98 會計分類問題 （ 續(xù) 1） 但 A公司與 1991、 1995及 1997年分廠關(guān)閉 有關(guān)的損失沒有采取同樣的歸類方法： 1991年將其歸為非常項目 ， 而 1995及 1997年則沒有將其歸于非常項目 。 這時 ， 就有必要進行會計分類的調(diào)整 。 99 極端觀察值的處理 在時間序列分析中 ， 所遇到的極端值 從經(jīng)驗上看更多的是 “ 負 ” 而非 “ 正 ” 。 當遇到極端觀察值時 ， 分析者有多種可 供選擇的辦法 。 一是 ， 不作任何處理 ， 即認為極端值代表一種現(xiàn)象 ， 這種現(xiàn)象 可能會在預測期內(nèi)再次發(fā)生 。 二是 ， 將 所報告的損失調(diào)整到一個絕對值較小的 極端值 。 作此調(diào)整的動機之一是 ， 極端 100 極端觀察值的處理 （ 續(xù) 1） 值背后隱含的原因 （ 如工人罷工等 ） 會 再次發(fā)生 ， 但其嚴重性不會有極端值發(fā) 生的那個期間大；動機之二是 ， 極端值 出現(xiàn)的原因 （ 如火災等 ） 在隨后的期間 預期不會再次發(fā)生 。