股票技術分析報告.doc

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1、廣東金融學院光線傳媒（300251）分析報告課 程 證券投資分析 系專業(yè)（年級） 金融系2011理財一班 學 號： 111513117 姓 名： 廖偉紅 提交日期： 2013 年 5 月 21 日 學生姓名: 廖偉紅 成 績： 評閱教師（簽名） 目錄一 行業(yè)分析（一）行業(yè)概況.4（二）宏觀環(huán)境分析.4（三）行業(yè)供需情況.4（四）行業(yè)發(fā)展情況.5（五）行業(yè)內(nèi)部企業(yè)分析.6（六）行業(yè)的機遇和風險.7（七）投資健議.8二基本面分析(一) 公司基本情況.8（二）財務分析.8（三）公司與事件點評.9三技術面分析.10四投資建議與風險提示.11五免責聲明.12六.參考資料.12一 行業(yè)分析（一）行業(yè)概況中

2、國傳媒業(yè)正處于一個外進內(nèi)變的轉軌時期。政府在逐步開放傳媒行業(yè)的同時也在積極修訂完善法度，自上而下的推動行業(yè)結構調(diào)整和產(chǎn)業(yè)化進程，處于起步階段的傳媒行業(yè)的高利潤和高增長也正吸引著眾多社會資金的進入；與此同時，國際傳媒巨頭無不關注中國傳媒市場，在現(xiàn)有政策允許的條件下通過各種途徑和方式打通自身在中國的傳播渠道，以圖為日后的市場競爭打下良好的基礎。而從中外傳媒企業(yè)財務指標比較，國際傳媒行業(yè)絕大部分上市公司的毛利率較國內(nèi)同行低，而資產(chǎn)負債率遠大于國內(nèi)同行，可以看出，發(fā)達國家傳媒行業(yè)是在一個相當成熟的、競爭比較激烈的市場環(huán)境下，通過雄厚的資本和更高的財務杠桿來爭取獲得超額利潤；反觀國內(nèi)傳媒行業(yè)依據(jù)政策賦予

3、的天然壟斷地位維持高毛利，經(jīng)營風格也比較保守。這也恰恰反映了剛剛起步進行市場化改革的國內(nèi)傳媒行業(yè)的現(xiàn)狀：我國傳媒行業(yè)正處于一個初始“暴利”階段，主要采取粗放型的發(fā)展模式。（二）宏觀環(huán)境分析2012年以來，新聞出版總署、財政部開始加大國有文化企業(yè)跨區(qū)并購的支持力度。2月，新聞出版總署發(fā)布關于加快出版?zhèn)髅郊瘓F改革發(fā)展的指導意見，明確提出，破除地區(qū)封鎖和行業(yè)壁壘，支持出版?zhèn)髅郊瘓F跨媒體、跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制發(fā)展，培育多個年銷售收入超過200億元的大型骨干出版?zhèn)髅郊瘓F。在國家“十二五”時期文化改革發(fā)展規(guī)劃綱要等國家政策的推動與引導下，我國傳統(tǒng)傳媒在體制上將進一步變革，趨于靈活化和市場化，競爭力將大

4、幅提升；隨著網(wǎng)絡和移動用戶規(guī)模的不斷擴大和成本的不斷降低，電信網(wǎng)、廣電網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)“三網(wǎng)融合”的加快，以及3G時代、Web3.0時代的到來，新媒體行業(yè)，將繼續(xù)大幅增長，而傳統(tǒng)媒體也將充分借助互聯(lián)網(wǎng)和移動傳媒的平臺而煥發(fā)新的生機。（三）行業(yè)供需情況近幾年，傳媒業(yè)的需求不斷擴大，傳媒的消費屬性是不可逆轉的趨勢。人們有從物質消費到精神消費的升級需求。代表精神消費的電影、電視劇、網(wǎng)絡視頻、手機閱讀、網(wǎng)絡游戲等傳媒產(chǎn)品大行其道，滿足人們的消費升級需求。與此同時，80后、90后甚至00后成為傳媒產(chǎn)品與服務的主流消費人群，其用戶消費行為也在轉變。隨著居民可支配收入水平的提高、受教育程度的提升，用戶對傳媒產(chǎn)品與

5、服務消費意愿與支付能力在提升，受眾市場不斷增大。同時，隨著傳媒消費基礎設施的日益完善，以及ICT發(fā)展推動下的媒介型態(tài)在加速演變，用戶在傳媒消費的可獲得性與便利性都得以提高，傳媒的成長屬性日益清晰。（四）行業(yè)發(fā)展情況目前我國文化傳媒產(chǎn)業(yè)的基數(shù)低，未來的產(chǎn)業(yè)空間更為樂觀。在這里，不妨以數(shù)據(jù)來佐證之。比如說在廣告投放量方面，我國廣告產(chǎn)業(yè)市場容量為2340億人民幣，人均171元；美國為9585億元人民幣，人均3104元。電影票房，我國102億人民幣，人均7元；美國則為670億元人民幣，人均217元；互聯(lián)網(wǎng)滲透率，我國為38%的人口滲透率，而美國為79%的人口滲透率；在移動互聯(lián)網(wǎng)領域，我國為6%的人口滲

6、透率，而美國為64%的人口滲透率。這些數(shù)據(jù)說明了我國影視產(chǎn)業(yè)有著廣闊的產(chǎn)業(yè)成長空間。另外，傳媒板塊主要的36 家公司在2012 年整體凈利潤同比增長19.2%， 2013Q1增長23%，相比2011 年的14.3%呈現(xiàn)加速增長的趨勢。15 家創(chuàng)業(yè)板公司加上一家中小板公司2012 年整體凈利潤同比增長38%，2013Q1 增長72.3%，遠高于行業(yè)平均增速。從行業(yè)來看， 增長主要集中影視娛樂、廣告營銷和互聯(lián)網(wǎng)子行業(yè)。所以，隨著市場需求的旺盛以及我國政策瓶頸制約因素的緩解，我國影視產(chǎn)業(yè)將迎來最為廣闊的黃金成長周期。而從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)律來看，只要產(chǎn)業(yè)高成長，必然會催生出偉大的持續(xù)的高成長公司。這在近期

7、部分影視作品的令人驚嘆的票房收入數(shù)據(jù)中可窺一斑，比如說泰囧票房過十億，而光線傳媒的致青春的火爆票房也讓業(yè)界頗為驚嘆。如此的數(shù)據(jù)就意味著我國影視產(chǎn)業(yè)的確具有強大的業(yè)績釋放能力由圖可見，文化傳媒的整體走勢好于上證，3個月累計漲幅7.91%。有很大的發(fā)展空間（五）行業(yè)內(nèi)部企業(yè)分析1. 龍頭企業(yè)簡介文化傳媒行業(yè)內(nèi)個股排行榜(總市值)在傳媒行業(yè)的龍頭中，鳳凰出版?zhèn)髅郊瘓F是國內(nèi)最大的出版發(fā)行集團，連續(xù)三年名列“文化企業(yè) 30強”前三，鳳凰傳媒擁有集團全部出版和發(fā)行資產(chǎn)，是國內(nèi)最大的出版發(fā)行企業(yè)鳳凰傳媒通過增資方式完成了對海南新華的重組，成為國內(nèi)首家實現(xiàn)整體跨省重組的省級發(fā)行。公司擁有網(wǎng)點 856 個，商業(yè)

8、地產(chǎn)價值近 145 億，總市值為204,36億。藍色光標是傳媒龍頭的另一個代表，綜合傳播集團初具雛形，公司主要為企業(yè)提供品牌管理服務，包括品牌傳播、產(chǎn)品推廣、危機管理、數(shù)字媒體營銷等一體化的鏈條式服務。公司通過對思恩客、今久廣告和精準陽光的連串并購，初步完成在互聯(lián)網(wǎng)廣告、傳統(tǒng)廣告和戶外廣告這三個廣告行業(yè)最重要的細分市場的布局，形成公共關系業(yè)務、廣告業(yè)務并行的綜合傳播集團產(chǎn)業(yè)格局雛形。 樂視網(wǎng)是中國第一影視劇視頻網(wǎng)站，是中國領先的3G手機電視服務商，中國領先的服務提供商，于2010年8月12日在A股上市，成為首家上市的視頻網(wǎng)站。樂視網(wǎng)自主研發(fā)的擁 有完全自主知識產(chǎn)權的、最高端的“樂視TV云視頻超

9、清機”將引領第三次視聽產(chǎn)業(yè)革命。2012年9月18日，樂視網(wǎng)宣布將生產(chǎn)自有品牌電視機（六）行業(yè)的機遇和風險傳媒業(yè)的發(fā)展處于一個成長期，存在著很大的機遇和發(fā)展?jié)摿?(1)中國經(jīng)濟規(guī)模大，增長速度快；(2)中國經(jīng)濟買方市場初步形成，企業(yè)競爭空前激烈，它們對傳媒廣告的依賴和重視有增無減，廣告作為目前傳媒的主要收入，其市場規(guī)模仍在繼續(xù)擴大。此外，中國社會迅速的化也為傳媒業(yè)的發(fā)展帶來了新的領域和新的思維方式。(3)國內(nèi)傳媒行業(yè)的相對壟斷性和進入壁壘能產(chǎn)生一定的壟斷利潤；(4)中國傳媒產(chǎn)業(yè)方興未艾，目前中國傳媒還沒有完全實現(xiàn)企業(yè)化經(jīng)營，無論從經(jīng)營管理體制、經(jīng)營規(guī)模，還是從市場成熟程度來看，中國傳媒產(chǎn)業(yè)還處

10、在初級階段。隨著新聞改革的深入進行以及傳媒經(jīng)濟市場化程度的提高，傳媒市場將面臨制度性的變革，最終將確立符合市場規(guī)律的游戲規(guī)則，優(yōu)勝劣汰的市場鐵律在這個領域也將發(fā)揮決定性的作用，隨之而來的將是傳媒市場的充分發(fā)育和走向成熟。但另一方面,傳媒業(yè)也存在著不少的風險因素，其中，最大的影響因素就是政策，雖然目前的政策叫有利于傳媒的發(fā)展，但往后國家會出臺什么樣的文化政策是一個未知數(shù)，因此政策壁壘是傳媒業(yè)發(fā)展的最大風險因素。還有就是宏觀經(jīng)濟環(huán)境，也是影響傳媒業(yè)發(fā)展又一風險因素。 （七）投資建議介于傳媒業(yè)持續(xù)推薦營銷服務行業(yè)，宏觀經(jīng)濟好轉，上市公司內(nèi)生增長有望加快，部分公司可能是業(yè)績提升拐點，還有傳媒業(yè)市場空間

11、巨大、成長速度快，有升值的空間，因此中期來講也適宜持有。二 基本面分析（一）公司基本情況光線傳媒的范圍為1.許可經(jīng)營項目：廣播電視節(jié)目的制作、發(fā)行；經(jīng)營演出及經(jīng)紀業(yè)務。2.一般經(jīng)營項目：設計、制作、代理、發(fā)布國內(nèi)及外商來華廣告；信息咨詢（除中介除外）；承辦展覽展示；組織文化藝術交流活動；技術開發(fā)、技術服務。光線傳媒是由北京光線傳媒有限公司（原名北京光線廣告有限公司）依法整體變更設立的股份有限公司。具體變更方式為：以2009年6月30日為基準日經(jīng)審計的公司賬面凈資產(chǎn)84,729,141.62元，按照1.0756:1的比例折股后確定股份有限公司的股本總額為78,772,500元（其中凈資產(chǎn)人民幣8

12、4,729,141.62元中的78,772,500.00元計入股份有限公司實收資本，其余5,956,641.62元計入股份有限公司資本公積金），每股面值1元。2009年8月7日，公司完成工商變更登記，并領取了注冊號為110000001302829的企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照。(二)財務分析由2013年第一季財務報表（下圖）可以看出，光線傳媒的各項指標同比都有增長，除個別指標外，大部分指標均高于行業(yè)平均水平，行業(yè)排名靠前。其中，在本年第一季度基本每股收益同比增長88.88%，在行業(yè)排名為第三。市盈率為30.0，高于行業(yè)平均的12.5，排名為14，表明光線傳媒有較好的盈利能力，另外，資產(chǎn)負債率為7.58%低

13、于行業(yè)平均的27.21%，表明光線傳媒負債較少，有較好的的償還能力。（三）公司發(fā)展與事件點評致青春的高票房帶動了光線傳媒的股價大漲，帶領著傳媒板塊股價大漲。致青春目前排片占比仍處于較高位置，最終票房將超過7 億。值得注意的是，今年2 季度是光線電影季，除了有已經(jīng)上映的中國合伙人（代理發(fā)行）還有6 月28 日不二神探（投資+發(fā)行），下半年還有四大名捕II、III光輝歲月、賽爾號III等，以及還有沒披露的或還在確定中的有爆發(fā)潛力的電影，公司已經(jīng)具備全年發(fā)行15 部以上電影的能力。目前中國合伙人的口碑和票房都相當理想，上映3天即票房破億，成績相當理想，有望想致青春一樣帶動著光線傳媒的股價上升。其次，

14、光線對挖掘和培育本土新生代導演的經(jīng)驗積累越來越豐富，從早期開始就介入，廣泛接觸和提前布局（目前已經(jīng)差不多跟10 個處女作導演合作，很注重對方是否有特色、特點），注重利用自身資源和專業(yè)能力為新導演補齊短板，為有爆發(fā)潛力新導演提供起飛平臺。這種模式類似創(chuàng)投里面的早期投資或創(chuàng)新工場，光線這套日益強大的發(fā)行系統(tǒng)可保證單片風險降到極低，同時又可以不斷制造有另外，光線的電視劇采取電視劇公司策略聯(lián)盟方式，電視劇收益同比有很大提升；衛(wèi)視節(jié)目今年預計央視5-6 檔、地方衛(wèi)視3 檔，廣告分成、制作費等多種方式相結合，收入空間同比大很多。電視劇、節(jié)目等收入確認將相對集中在下半年，可對沖去年下半年業(yè)績相對高點，實現(xiàn)業(yè)

15、績更平滑增長。值得關注的是，光線跟華興資本戰(zhàn)略合作，更多投資項目源；藝人經(jīng)紀偏重主持人藝人，注重主持人背后的項目資源和品牌效應；呱呱視頻社區(qū)還會引入一家行業(yè)龍頭，用戶資源有望大大提升；新媒體會嘗試成立項目化公司，介入手游；通過投資+發(fā)行賽爾號III積極介入兒童商業(yè)電影領域。綜合來說光線傳媒在外部和內(nèi)部都處于一個較好的發(fā)展期，并在中期能有較好的發(fā)展。三，技術面分析圖一圖一為普通十分的上證指數(shù)，由圖見，在大部分時間里，指數(shù)的黃色曲線位于白色曲線上，表明大盤增長的幅度較快，大盤形勢良好。 圖二圖二可知，在股票上漲時，外盤價格大于內(nèi)盤價格，表明很多人搶盤買入股票。量比為1.28，大于一，表示這個時候的

16、成交手量在放大。另外委比為-10.97%，表明賣方的力量比買方的強，股價有下降的機率。光線傳媒有較好的上升趨勢，但不排除會有回落地趨勢。圖三圖三為光線傳媒的K線圖，由圖可知，光線傳媒走勢看好，成上趨勢，并在大盤形勢不太理想的狀態(tài)下保持強勁的增長。再看光線本日的成交量也是很多。因此光線傳媒的漲勢也是見好的四投資建議與風險揭示光線傳媒（300251）評級：增持目標價格￥36當前價格：￥34.08公司在影視行業(yè)景氣度上升期的積極戰(zhàn)略非常值得肯定，維持增持評級，-2013年5月21日理財一班 廖偉紅風險提示：1. 單片票房不達預期，可能影響短期股價2. 同行快速復制或顛覆目前的模式，從而給光線帶來很大

17、沖擊五免責聲明本報告的信息均來源于公開資料，我公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發(fā)生任何變更。我們已力求報告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點、結論和建議僅供參考，報告中的信息或意見并不構成所述證券的買賣出價或征價，投資者據(jù)此做出的任何投資決策與本公司和作者無關。我公司及其所屬關聯(lián)機構可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進行交易，也可能為這些公司提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產(chǎn)品等相關服務。本報告版權僅為我公司所有，未經(jīng)書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發(fā)布。如引用、刊發(fā)，需注明出處，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。六參考資料（1）國泰君安個股研究報告-林琳,高輝,湯志彥（2）光大證券光線傳媒研究報告-張良衛(wèi),孫金霞（3）東方財富網(wǎng)（4）錢龍網(wǎng)證劵平臺13