工程財務管理第七章.ppt

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,第7章工程項目投資決策,本章主要講述項目投資決策的基本理論和方法。通過本章的學習，應達到以下目標：1.理解項目投資的概念、了解項目投資的種類和程序；2.理解和掌握項目投資決策的基本方法；3.熟悉投資決策基本方法的應用。,7.1項目投資概述,7.1.1項目投資的含義和種類1．項目投資的含義項目投資是一種以特定建設項目為對象，直接與新建項目或更新改造項目有關的長期投資行為。2．項目投資的種類1)新建企業(yè)投資、簡單再生產(chǎn)投資和擴大再生產(chǎn)投資2)戰(zhàn)術性投資和戰(zhàn)略性投資3)相關性投資和非相關性投資4)擴大收入的投資與降低成本的投資,7.1項目投資概述,7.1.2項目投資的特點1)投資金額大2)投資回收期長3)投資的變現(xiàn)能力差4)資金占用額相對穩(wěn)定5)投資的實物形態(tài)與價值形態(tài)可以分離6)投資風險大,7.1項目投資概述,7.1.3項目投資的程序1)提出投資項目2)評價投資項目的財務可行性3)投資項目的決策4)投資項目的執(zhí)行5)投資項目的再評價,7.1項目投資概述,7.1.4項目投資期項目投資期是指投資項目從投資建設開始到最終清理結束為止整個過程所需的全部時間，包括建設期和運營期。項目建設期是指項目投資建設開始到項目建成投產(chǎn)為止所需的時間。項目運營期是指從項目建成投產(chǎn)開始到項目報廢清理為止所需的時間。項目投資期、建設期和運營期之間的關系為項目投資期(n)=項目建設期+項目運營期,7.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算,7.2.1現(xiàn)金流量的內(nèi)容現(xiàn)金流量(CashFlow)也稱現(xiàn)金流動量，是指與投資項目有關的各項現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)量，或由投資項目引起的現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出增加的數(shù)量。1．現(xiàn)金流入量投資項目的現(xiàn)金流入量(CashFlow-in，CI)即投資項目引起的現(xiàn)金收入的增加額，簡稱現(xiàn)金流入。1)營業(yè)收入2)回收的固定資產(chǎn)余值3)回收的流動資金4)其他現(xiàn)金流入量,7.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算,7.2.1現(xiàn)金流量的內(nèi)容2．現(xiàn)金流出量投資項目的現(xiàn)金流出量(CashFlow-out，CO)是指投資項目引起的現(xiàn)金支出的增加額，簡稱現(xiàn)金流出。1)建設投資（包括更改投資)2)墊支的流動資金3)付現(xiàn)成本4)各項稅款5)其他現(xiàn)金流出量3．現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量(CashNetCurrentQuantity，NCF)是指某一項目(一定時期)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的凈額。,7.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算,7.2.2現(xiàn)金流量的估算1．現(xiàn)金流量的構成現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量=初始現(xiàn)金凈流量+營業(yè)現(xiàn)金凈流量+終結現(xiàn)金凈流量1)初始現(xiàn)金凈流量(1)固定資產(chǎn)上的投資。(2)流動資產(chǎn)上的投資。(3)其他投資費用。(4)原有固定資產(chǎn)的變價收入。2)營業(yè)現(xiàn)金凈流量營業(yè)現(xiàn)金凈流量是指投資項目投入使用后，在其有效期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營所帶來的現(xiàn)金凈流量。3)終結現(xiàn)金凈流量(1)固定資產(chǎn)的殘值收入或變價收入。(2)原來墊支在各種流動資產(chǎn)上的資金的收回。(3)停止使用的土地的變價收入等。(4)固定資產(chǎn)的清理支出等。,7.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算,7.2.2現(xiàn)金流量的估算2．現(xiàn)金流量的估算1)現(xiàn)金流量估算必須注意的問題(1)分清相關成本和非相關成本。(2)重視機會成本。(3)考慮項目對原有項目的影響。(4)必須重視對凈營運資金的影響。2)投資項目現(xiàn)金流量的估算(1)現(xiàn)金流入量的估算。①營業(yè)現(xiàn)金收入的估算。②回收固定資產(chǎn)余值的估算。③回收流動資產(chǎn)的估算。(2)現(xiàn)金流出量的估算。①建設期投資的估算。②流動資金投資的估算。③經(jīng)營成本的估算。④各項稅金的估算。,7.3項目投資決策的評價指標,7.3.1非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標1．靜態(tài)投資回收期投資回收期(PaybackPeriod，PP)又稱靜態(tài)投資回收期，是指收回全部初始投資所需要的時間。投資回收期的計算因每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量是否相等而有所不同，主要有以下兩種方法。1)年金法2)累計法2．投資報酬率年均報酬率(AverageRateofReturn，ARR)是在投資項目壽命周期內(nèi)平均每年的投資報酬率，也稱平均投資報酬率。,7.3項目投資決策的評價指標,7.3.2貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標1．凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值(NetPresentValue，NPV)是指項目投產(chǎn)后未來年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和與初始投資額的現(xiàn)值的差額。2．現(xiàn)值指數(shù)現(xiàn)值指數(shù)又稱獲利指數(shù)(ProfitabilityIndex，PI)，是投資項目投產(chǎn)后未來各年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和與原始投資額的現(xiàn)值之比。3．內(nèi)含報酬率內(nèi)含報酬率又稱內(nèi)部收益率(InternalRateofReturn，IRR)，是使投資項目的凈現(xiàn)值等于零時的貼現(xiàn)率。,7.3項目投資決策的評價指標,7.3.3投資決策指標的比較1．凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)的比較在評價投資項目的優(yōu)劣時，它們常常是一致的，但當初始投資額不同時，凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)也有可能產(chǎn)生差異。最大的凈現(xiàn)值符合企業(yè)的最大利益，也就是說，凈現(xiàn)值越高，企業(yè)的收益越大；而現(xiàn)值指數(shù)只反映投資回收的程度，不反映投資回收的多少。在沒有資本限量的情況下的互斥選擇決策中，應選用凈現(xiàn)值較大的投資項目；而在資本有限量或獨立選優(yōu)決策中，以現(xiàn)值指數(shù)作為評價標準可能更好。,7.3項目投資決策的評價指標,7.3.3投資決策指標的比較2．凈現(xiàn)值和內(nèi)含報酬率的比較在多數(shù)情況下，運用凈現(xiàn)值和內(nèi)含報酬率這兩種方法得出的結論是相同的。但在如下兩種情況下，有時會產(chǎn)生差異：①初始投資不一致，一個項目的初始投資大于另一個項目的初始投資；②現(xiàn)金流入的時間不一致，一個在最初幾年流入得較多，另一個在最后幾年流入得較多。在無資本限量或互斥選擇的情況下，凈現(xiàn)值法是一個比較好的方法；而在資本有限量或獨立選優(yōu)決策中，內(nèi)含報酬率法則比較好。,7.4投資決策指標的應用,7.4.1使用年限相等的互斥方案決策1．每年各項目的生產(chǎn)能力無差別若項目經(jīng)營期內(nèi)每年中不同項目的生產(chǎn)能力相同，即投資決策并不影響各年的銷售收入，只影響投資額和年付現(xiàn)成本額，這時可通過比較各項目投資期內(nèi)現(xiàn)金凈流出量的總現(xiàn)值進行項目投資決策，即現(xiàn)金凈流出量現(xiàn)值法。2．每年各項目的生產(chǎn)能力有差別若項目經(jīng)營期內(nèi)每年各項目的生產(chǎn)能力不一樣，即投資決策不但影響投資額和年付現(xiàn)成本額，而且也影響各年的銷售收入，這時可用差量凈現(xiàn)值法或凈現(xiàn)值法進行投資決策。,7.4投資決策指標的應用,7.4.2使用年限不等的互斥方案決策1．每年各項目的生產(chǎn)能力相同若項目經(jīng)營期內(nèi)每年中不同項目的生產(chǎn)能力相同，即投資決策沒有影響各年的銷售收入，只影響投資額、年成本額和項目經(jīng)營期，這時可通過比較各項目投資期內(nèi)平均每年的現(xiàn)金凈流出量進行項目投資決策，即年均成本法。2．每年各項目的生產(chǎn)能力不同若不同投資項目不僅經(jīng)營期限不同，每年各項目的生產(chǎn)能力也不一樣，即投資決策不但影響投資額和年成本額，而且也影響各年的銷售收入，這時可用年均凈現(xiàn)值法進行投資決策。,7.4投資決策指標的應用,7.4.3資本有限量的獨立選優(yōu)決策1．組合的現(xiàn)值指數(shù)法組合的現(xiàn)值指數(shù)法是指對可供投資的項目進行不同的投資組合(每一投資組合所需投資總額不能大于可供投資資金總額)，以每一組合中各項目的投資比重為權數(shù)，計算各投資組合的加權平均的現(xiàn)值指數(shù)，并據(jù)此作出投資決策的方法。2．組合的凈現(xiàn)值法組合的凈現(xiàn)值法是指對可供投資的項目進行不同的投資組合(每一投資組合所需投資總額不能大于可供投資資金總額)，將每一投資組合中各項目的凈現(xiàn)值分別進行加總，計算各投資組合的凈現(xiàn)值總額，并據(jù)此作出投資決策的方法。,本章小結,本章主要闡述項目投資及其決策方法，首先介紹了項目投資的概念、特點、種類和決策程序。然后介紹了項目投資的基本決策方法。主要包括：非貼現(xiàn)的投資回收期法、年均報酬率法、貼現(xiàn)的凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)含報酬率法。最后簡單介紹了投資決策方法的應用。,