中國宏觀經(jīng)濟分析 課件

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1、中國宏觀經(jīng)濟分析 最新1第5講 中國宏觀經(jīng)濟分析胡列曲 教授 云南財經(jīng)大學(xué)2009年5月6日中國宏觀經(jīng)濟分析 最新2要點l中國的經(jīng)濟周期l中、印和巴的宏觀經(jīng)濟比較l中國的宏觀經(jīng)濟政策中國宏觀經(jīng)濟分析 最新3中國的經(jīng)濟周期圖1 1978-2005年間中國經(jīng)濟增長與通貨膨脹中國宏觀經(jīng)濟分析 最新4繁榮期: n1982-1988年：GDP年均復(fù)合增長率為11.5%，固定資產(chǎn)投資年均復(fù)合增長率為25.8%；n1992-1994年：GDP年均復(fù)合增長率為13.4% ，固定資產(chǎn)投資年均復(fù)合增長率為45.5%；n2003-2005年：GDP年均復(fù)合增長率9.5% ，固定資產(chǎn)投資年均復(fù)合增長率為25.5%。中

2、國宏觀經(jīng)濟分析 最新5n中國的經(jīng)濟增長主要是靠固定資產(chǎn)投資和出口來驅(qū)動的，經(jīng)濟的波動也與投資規(guī)模和出口直接相關(guān)，這是在特定的工業(yè)化背景和對外開放條件下形成的，但是這種資源消耗型和外向型的經(jīng)濟增長模式，受到資源、消費和國際環(huán)境的約束，使經(jīng)濟增長具有不可持續(xù)性。中國宏觀經(jīng)濟分析 最新6n按照新古典增長模型，勞動和物質(zhì)資本邊際報酬出現(xiàn)遞減時，如果沒有技術(shù)進步（技術(shù)創(chuàng)新和知識擴散），則經(jīng)濟的衰退是必然的。全要素生產(chǎn)力（TFP）是對技術(shù)進步的測度，如產(chǎn)出增長率公式所示：( )( )( )( )( )( )( )( )PY tK tP tttTFPG tY tK tP t 其中, 、 和 分別是t期的產(chǎn)出

3、、資本和勞動； =MPKK(t)/ Y(t)； = MPLP(t)/ Y(t)； MPK和 MPL分別是資本和勞動的邊際報酬； 代表了t期和t-1期之間TFP的增長。( )Y t()Kt()Ptt ( )Pt( )TFPGt中國宏觀經(jīng)濟分析 最新7n世界銀行的Bert Hofman（2005）認為，1994-2003年，中國經(jīng)濟年均增長9%，其中勞動生產(chǎn)率的提高貢獻了7.8個百分點，勞動生產(chǎn)率的提高來源于全要素生產(chǎn)率的提高和人均資本量的增加，其中人均資本量增加對GDP的增長貢獻了5.1個百分點，全要素生產(chǎn)率的提高對GDP的增長只貢獻了2.7個百分點。n國內(nèi)學(xué)者郭慶旺、賈俊雪（2005）認為，我

4、國19792004年間全要素生產(chǎn)率平均增長率為0.891%，全要素生產(chǎn)率增長對我國19792004年間經(jīng)濟增長的平均貢獻率較低僅為9.64%，而要素投入增長的平均貢獻率高達90.54%。我國全要素生產(chǎn)率增長率及其對經(jīng)濟增長的貢獻率較低，表明我國經(jīng)濟增長主要依賴于要素投入增長，是一種典型的投入型增長方式。 中國宏觀經(jīng)濟分析 最新8圖2 2004-2008年國內(nèi)生產(chǎn)總值及其增長速度中國宏觀經(jīng)濟分析 最新9(100)01002003004001978198019821984198619881990199219941996199820002002200430354045庫存水平 (左軸)凈出口及服務(wù)

5、(左軸)投資比率 (右軸)(人民幣 十億)(%)圖3 投資比率與庫存水平及凈出口及服務(wù) 依賴投資和出口的經(jīng)濟面臨著經(jīng)濟放緩的風(fēng)險 。中國宏觀經(jīng)濟分析 最新10圖4 2004-2008年貨物進出口總額及其增長速度中國宏觀經(jīng)濟分析 最新11從產(chǎn)業(yè)貢獻度產(chǎn)業(yè)貢獻度上看，工業(yè)對GDP的貢獻度在1991年已超過農(nóng)業(yè)，并一直占主要地位。從90年代以來，農(nóng)業(yè)對GDP的貢獻度較為穩(wěn)定，工業(yè)的貢獻度有緩慢下降趨勢，而服務(wù)業(yè)則呈緩慢上升趨勢，如圖4。圖5 中國各產(chǎn)業(yè)對GDP的貢獻率（%），1990-2005年中國宏觀經(jīng)濟分析 最新12圖6 2004-2008年居民消費價格漲跌幅度中國的物價變動趨勢中國宏觀經(jīng)濟分析

6、 最新13 2006年第四季度以來，在食品價格大幅上漲的推動下，我國居民消費價格指數(shù)(CPI)出現(xiàn)了較快上漲。主要原因有：一是隨著經(jīng)濟開放程度不斷提高，外部輸入因素對國內(nèi)價格的影響增大。豬肉等重要商品價格受供給約束影響上漲較快。要素價格趨向上漲，從成本方面推動物價上升。中國宏觀經(jīng)濟分析 最新140.20.50.71.50.00.20.40.60.81.01.21.41.6農(nóng)業(yè)鋼鐵電力交通 原油價格每上升10%對成本的影響(%圖7 原油價格敏感度分析（中國）依賴投資驅(qū)動的經(jīng)濟增長，越來越受到資源制約。中國宏觀經(jīng)濟分析 最新15圖8 2003-2007年能源消費總量及其增長速度中國宏觀經(jīng)濟分析 最

7、新16中國、印度和巴西的比較表1 三國實際人均GDP增長率：19501988年 1950-1960 1960-1973 1973-19801980-88中國4.42.33.77.8印度2.00.20.02.8巴西3.47.14.0-0.2資料來源：1950-1960年數(shù)據(jù)來自麥迪森（2003），其余數(shù)據(jù)來自Summers和Heston（1991）。中國宏觀經(jīng)濟分析 最新17圖9 三國實際人均GDP增長率：19502005年 注：數(shù)據(jù)時期分別是，中國，1978-2005年；印度，1950-2005年；巴西，1963-2005年。資料來源：IMF，IFS中國宏觀經(jīng)濟分析 最新18圖10 中國、印度

8、和巴西的通貨膨脹率（%）:1950-2005年注：中國、印度是左軸，巴西是右軸。中國宏觀經(jīng)濟分析 最新19圖11 中國的貿(mào)易差額和引進外資（億美元），1982-2005年中國宏觀經(jīng)濟分析 最新20圖12 印度的差額貿(mào)易和引進外資（億美元），1975-2003年 中國宏觀經(jīng)濟分析 最新21圖13 巴西的貿(mào)易差額和引進外資（億美元），1975-2005年中國宏觀經(jīng)濟分析 最新22中國的宏觀經(jīng)濟政策n中國的財政政策變遷p1980年實行“劃分收支, 分級包干”體制；p1985年實行“劃分稅種, 核定收支, 分級包干”體制；p1994年分稅制財政體制改革 以放權(quán)讓利為特征的財政“分灶吃飯”體制推行到19

9、93年時, 中央財政收入占全國財政收入的比重已經(jīng)下降至不足30%的水平, 嚴(yán)重弱化了中央政府的宏觀調(diào)控能力。中國宏觀經(jīng)濟分析 最新23 近幾年財政運行一個十分引人注目的特征是：年度收入增幅高,連續(xù)保持在20%以上，約為GDP增幅的2倍，財政收入占GDP的比重也一路走高，已從1995年的最低點(10.3% )回升到2006年的18.5%。中國宏觀經(jīng)濟分析 最新24圖14 2004-2008年稅收收入及其增長速度中國宏觀經(jīng)濟分析 最新25中國財政政策面臨的新問題n中國仍然是世界上最大的發(fā)展中國家和最大的“二元經(jīng)濟”體。為解決好“三農(nóng)”問題,中國需要在廣闊的農(nóng)村加快實施社會主義新農(nóng)村建設(shè), 積極穩(wěn)妥

10、地推進農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化、新型工業(yè)化和合理的城鎮(zhèn)化以及基本公共服務(wù)的均等化。這需要中國在一個歷史時期中投入巨大的財力。n中國的區(qū)域間差異在這些年的發(fā)展過程中有所擴大, 亟須通過合理的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)來有效地貫徹中央確定的西部大開發(fā)戰(zhàn)略、振興東北等老工業(yè)基地戰(zhàn)略和中部崛起戰(zhàn)略, 加大中央政府轉(zhuǎn)移支付的力度, 控制區(qū)域差距、促進區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。這些戰(zhàn)略的實施也需要可觀的財力支撐。中國宏觀經(jīng)濟分析 最新26n在和諧社會構(gòu)建過程中, 有眾多與民生密切相關(guān)的公共產(chǎn)品和公益服務(wù)亟待增加供給。如: 實行義務(wù)教育全面免費、發(fā)展城鎮(zhèn)住房基本保障制度, 保護生態(tài)、治理污染等等任務(wù), 無不需要大量資金。n中國為有效促進經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)

11、變, 實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展, 必須按照國家中長期科技發(fā)展規(guī)劃的要求走創(chuàng)新型國家之路。但是當(dāng)前我們?nèi)匀惶幱谫Y金制約之下的科技投入相對不足狀態(tài)。n中國的社會保障體系還在逐步構(gòu)建、健全的過程之中, 還應(yīng)適當(dāng)充實戰(zhàn)略性的社保基金, 以應(yīng)對人口老齡化帶來的支付高峰、填補轉(zhuǎn)軌成本。n我國國防和必要的重點建設(shè), 仍需可觀的資金支持。中國宏觀經(jīng)濟分析 最新27圖15 貨幣政策與財政政策的搭配中國宏觀經(jīng)濟分析 最新28n1979198819791988年年 “ “雙松雙松”配合配合 n1989199719891997年年 “ “雙緊雙緊”的配合的配合 n1998200219982002年年 “ “雙松雙松”的配合的配

12、合 n20032003年下半年年下半年 “ “雙穩(wěn)健雙穩(wěn)健”配合配合n20072007年年 “ “緊縮與穩(wěn)健緊縮與穩(wěn)健”配合配合n20082008年底以來年底以來 “ “雙松雙松”的配合的配合 中國宏觀經(jīng)濟分析 最新29n2007年末召開的中央經(jīng)濟工作會議明確提出，要把“防止經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱、防止價格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@的通貨膨脹”作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。n2008年末中央經(jīng)濟工作會議，強調(diào)2009年經(jīng)濟工作的核心任務(wù)是保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長中國宏觀經(jīng)濟分析 最新30中國宏觀經(jīng)濟運行的外部環(huán)境（截止2009年5月）n世界銀行（WB） 全球GDP經(jīng)過長達8年的強勁增長，目前預(yù)計今年會收縮1

13、.7。這是一次歷史性的收縮，世界產(chǎn)量將會出現(xiàn)二次大戰(zhàn)以來的首度下降。預(yù)計發(fā)展中國家2009年的GDP增長將會從2008年的5.8降低至2.1。預(yù)測2009年世界貨物和服務(wù)貿(mào)易總量將會收縮6.1。由于大宗商品價格下跌，世界貿(mào)易額下降幅度會更大。n國際貨幣基金組織（IMF）全球經(jīng)濟正處于大規(guī)模金融危機和信心嚴(yán)重喪失造成的嚴(yán)重衰退之中。雖然從第二季度開始收縮幅度應(yīng)縮小，但預(yù)計2009 年全年全球GDP將收縮1.3，2010年將逐漸恢復(fù)，增長1.9。為實現(xiàn)這一好轉(zhuǎn)，需加緊修復(fù)金融部門，同時繼續(xù)通過放松貨幣和財政政策來支持消費需求。n經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）預(yù)計2009年全球經(jīng)濟將下滑2.7，這次

14、經(jīng)濟衰退將是50多年以來最嚴(yán)峻、波及范圍最廣泛的一次危機，它將導(dǎo)致國際貿(mào)易嚴(yán)重縮水、失業(yè)率大幅攀升。2009年的全球經(jīng)濟衰退形勢仍將繼續(xù)惡化，直到2010年才有望好轉(zhuǎn)。各國應(yīng)該采取新的刺激經(jīng)濟增長措施，并繼續(xù)解決銀行業(yè)壞賬問題，只有在金融行業(yè)恢復(fù)正常運轉(zhuǎn)，經(jīng)濟才有可能穩(wěn)定持續(xù)的復(fù)蘇。預(yù)計該組織30個成員國地區(qū)的實質(zhì)生產(chǎn)總值(GDP)將萎縮0.4,但在2010年增長1.5。 中國宏觀經(jīng)濟分析 最新31n世界貿(mào)易組織（WTO） 2009年全球貨物貿(mào)易量將下降9，為二戰(zhàn)以來的最大跌幅。其中發(fā)達國家出口量將下降10，發(fā)展中國家出口量將下降23。 n美聯(lián)儲 預(yù)計2009年美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）將萎縮

15、0.5至1.3，2010年美國GDP將增長2.5至3.3，2011年將增長3.8至5。預(yù)計美國GDP更長期的增幅在2.5至2.7。金融市場緊張狀況會慢慢緩解，2010年的復(fù)蘇步伐也將受到抑制。n歐洲央行 已將基準(zhǔn)利率下調(diào)至1，創(chuàng)歷史最低水平。2009年歐元區(qū)經(jīng)濟增長率預(yù)計為負1.7，但2010年會增長0.6。 n英國央行 預(yù)計2009年全年英國經(jīng)濟將萎縮3.8，2010年將出現(xiàn)1.1左右的增長。在2009年和2010年期間，央行都會將利率保持在很低的水平。該國通脹率將會迅速下滑。即使央行保持利率不變（0.5），到今年第四季度英國CPI漲幅仍可能下滑到0.5，大大低于政府制定的2目標(biāo)水平。該行預(yù)

16、計，大約需要兩年的時候，CPI才會回升到這一水平。 中國宏觀經(jīng)濟分析 最新32n日本央行受出口大幅下滑以及公司盈利減少影響，日本經(jīng)濟還在大幅惡化，現(xiàn)在基準(zhǔn)利率為0.1。2009上半財年，日本經(jīng)濟下滑的程度將逐漸放緩，而到2009下半財年，隨著世界各國經(jīng)濟刺激政策效果開始顯現(xiàn)，國際金融資本市場將趨于穩(wěn)定，日本經(jīng)濟也將緩慢恢復(fù)。 下調(diào)了日本2009財年實際經(jīng)濟增長預(yù)測值，由此前預(yù)測的下滑2下調(diào)至下滑3.1。下調(diào)日本2010財年的實際經(jīng)濟增長預(yù)測值，由此前預(yù)測的增長1.5下調(diào)至增長1.2。n高盛集團把歐洲2009年經(jīng)濟增長速度下調(diào)至-3.6之后，高盛預(yù)計今年全球經(jīng)濟很可能將下滑1。并且認為全球整體經(jīng)濟環(huán)境仍很可能極具挑戰(zhàn)性，不確定性依舊很高。n摩根士丹利 2009年全球經(jīng)濟增長率0.9，通貨膨脹率預(yù)期值為2.6。另一方面，盡管全球經(jīng)濟刺激措施力度空前，但2010年的經(jīng)濟復(fù)蘇很可能會頗為遲緩；對2010年的基準(zhǔn)預(yù)測為：全球GDP增速回升到3.3，通脹率為3.7。據(jù)此預(yù)測，2009-2010年將是二戰(zhàn)以來僅次于1982-1983年深度下滑期的全球經(jīng)濟低迷期。