財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)課件：第8章 收益分配管理

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1、第四章 賬戶與復(fù)式記賬第一節(jié)第一節(jié) 收益分配概述收益分配概述 第二節(jié)第二節(jié) 股利政策股利政策第三節(jié)第三節(jié) 股票分割與股票回購股票分割與股票回購 第八章收益分配管理 u 知識目標(biāo)知識目標(biāo)u 技能目標(biāo)技能目標(biāo) 學(xué)習(xí)目標(biāo)學(xué)習(xí)目標(biāo)思考： 收益分配是一個(gè)獨(dú)立的財(cái)務(wù)活動嗎？對公司的籌資、投資會有什么樣的影響？ 第一節(jié)第一節(jié) 收益分配概述收益分配概述一、一、 收益分配管理的意義收益分配管理的意義p體現(xiàn)了企業(yè)所有者、經(jīng)營者與職工之間的體現(xiàn)了企業(yè)所有者、經(jīng)營者與職工之間的利益關(guān)系利益關(guān)系p再生產(chǎn)的條件以及優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的重要措再生產(chǎn)的條件以及優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的重要措施算施算p國家建設(shè)資金的重要來源之一國家建設(shè)資金的重

2、要來源之一 二、二、 收益分配的原則收益分配的原則p 依法分配原則依法分配原則p 分配與積累并重原則分配與積累并重原則p 兼顧各方利益原則兼顧各方利益原則p 投資與收益對等原則投資與收益對等原則 三、三、 收益分配的程序收益分配的程序p彌補(bǔ)虧損彌補(bǔ)虧損 p提取法定盈余公積金提取法定盈余公積金 p提取任意盈余公積金提取任意盈余公積金 p向投資者分配利潤或股利向投資者分配利潤或股利 【同步計(jì)算同步計(jì)算8-18-1】錢塘公司錢塘公司開始經(jīng)營的前八年中實(shí)現(xiàn)的稅前利潤（發(fā)開始經(jīng)營的前八年中實(shí)現(xiàn)的稅前利潤（發(fā)生虧損以生虧損以“”號表示）如表號表示）如表8 82 2所示所示。假設(shè)除彌補(bǔ)虧損以外無其他納稅調(diào)整

3、事項(xiàng)，該公司的所得稅率一直假設(shè)除彌補(bǔ)虧損以外無其他納稅調(diào)整事項(xiàng)，該公司的所得稅率一直為為25%25%，錢塘公司按規(guī)定享受連續(xù)五年稅前利潤彌補(bǔ)虧損的政策，稅，錢塘公司按規(guī)定享受連續(xù)五年稅前利潤彌補(bǔ)虧損的政策，稅后利潤（彌補(bǔ)虧損后）按后利潤（彌補(bǔ)虧損后）按10%10%計(jì)提法定盈余公積金，公司不提取任意計(jì)提法定盈余公積金，公司不提取任意盈余公積金。請你分析回答下列問題：盈余公積金。請你分析回答下列問題：（1 1）該公司第七年是否需要繳納企業(yè)所得稅？是否有利潤用于提?。┰摴镜谄吣晔欠裥枰U納企業(yè)所得稅？是否有利潤用于提取法定盈余公積金？法定盈余公積金？（2 2）該公司第八年是否有利潤用于提取法定盈余

4、公積金？是否有利）該公司第八年是否有利潤用于提取法定盈余公積金？是否有利潤可分配給股東？潤可分配給股東？分析提示分析提示 解：（1）公司第一年的虧損100萬元可以由第3-6年的利潤彌補(bǔ)，但尚有40萬元不足彌補(bǔ)，須用以后年度的稅后利潤加以彌補(bǔ)。公司第七年的利潤60萬元應(yīng)彌補(bǔ)第二年發(fā)生的虧損40萬元，彌補(bǔ)虧損后的利潤20萬元應(yīng)繳納所得稅5萬元，稅后利潤15萬元還要彌補(bǔ)第一年尚未彌補(bǔ)完的虧損，故第七年應(yīng)繳納所得稅，但不應(yīng)提取法定盈余公積金。 （2）公司第八年的利潤40萬元應(yīng)首先繳納所得稅10萬元，稅后利潤30萬元彌補(bǔ)第一年虧損（40-15）萬元后還剩余5萬元，故第八年應(yīng)提取法定盈余公積金0.5萬元，

5、剩下的利潤4.5萬元可用于向股東分配股利。訓(xùn)練訓(xùn)練1 1 收益分配規(guī)范訓(xùn)練收益分配規(guī)范訓(xùn)練 【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】 收益分配規(guī)范訓(xùn)練 【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】 掌握收益分配的基本規(guī)范 【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】 甲有限責(zé)任公司開始經(jīng)營的前七年中實(shí)現(xiàn)稅前利潤如下所示 年份1234567利潤1005002001005025080訓(xùn)練訓(xùn)練1 1 收益分配規(guī)范訓(xùn)練收益分配規(guī)范訓(xùn)練 【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】 假設(shè)除彌補(bǔ)虧損以外無其他納稅調(diào)整事項(xiàng)，該公司的所得稅率一直為33%，甲公司按規(guī)定享受連續(xù)五年稅前利潤彌補(bǔ)虧損的政策，稅后利潤（彌補(bǔ)虧損后）按10%計(jì)提法定盈余公積金，公司不提取任意盈余公積金。請你分

6、析后回答下列問題： 要求：要求：計(jì)算該公司每年應(yīng)繳納的所得稅、當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的凈利潤、未分配利潤的余額、計(jì)提法定盈余公積金的基數(shù)、計(jì)提的法定盈余公積金、盈余公積金余額及可供股東分配的利潤總額。 收益分配的原則收益分配的原則本節(jié)小結(jié)本節(jié)小結(jié)收益分配管理的意義收益分配管理的意義收益分配的程序收益分配的程序思考： 公司應(yīng)當(dāng)制定和實(shí)施什么樣的股利政策？ 第二節(jié)第二節(jié) 股利政策股利政策【引例】【引例】董事會關(guān)于股利的爭論董事會關(guān)于股利的爭論u 背景與情境：背景與情境：某上市公司自某上市公司自19951995年以來經(jīng)營狀況和收益狀況一直處于相對穩(wěn)定狀態(tài)，且年以來經(jīng)營狀況和收益狀況一直處于相對穩(wěn)定狀態(tài)，且在收益分

7、配上，每年均發(fā)放了一定比例的現(xiàn)金股利在收益分配上，每年均發(fā)放了一定比例的現(xiàn)金股利(0.2(0.2元元/ /股股0.50.5元元/ /股股) )。然而。然而20002000年由于年由于環(huán)境因素的影響，公司獲利水平大幅下降，總資產(chǎn)報(bào)酬率從上年的環(huán)境因素的影響，公司獲利水平大幅下降，總資產(chǎn)報(bào)酬率從上年的15%15%下降至下降至4.5%4.5%，且現(xiàn)，且現(xiàn)金流量也明顯趨于惡化。公司于金流量也明顯趨于惡化。公司于20012001年初召開了董事會，會議的重要議題是就年初召開了董事會，會議的重要議題是就20002000年度的年度的分配進(jìn)行討論，形成預(yù)案，以供股東大會決議。以下是兩位董事的發(fā)言分配進(jìn)行討論，形

8、成預(yù)案，以供股東大會決議。以下是兩位董事的發(fā)言: : 董事張兵：我認(rèn)為公司董事張兵：我認(rèn)為公司20002000年度應(yīng)分配一定比例的現(xiàn)金股利，理由在于年度應(yīng)分配一定比例的現(xiàn)金股利，理由在于: :第一，公司長第一，公司長期以來均分配了現(xiàn)金股利，且呈逐年遞增趨勢，若期以來均分配了現(xiàn)金股利，且呈逐年遞增趨勢，若20002000年停止分配股利，難免會影響公司年停止分配股利，難免會影響公司的市場形象和理財(cái)環(huán)境。第二，根據(jù)測算，公司若按上年分配水平的市場形象和理財(cái)環(huán)境。第二，根據(jù)測算，公司若按上年分配水平(0.5(0.5元元/ /股股) )支付現(xiàn)金股支付現(xiàn)金股利，約需現(xiàn)金利，約需現(xiàn)金25002500萬元，而

9、我公司目前的資產(chǎn)負(fù)債率僅為萬元，而我公司目前的資產(chǎn)負(fù)債率僅為40%40%，尚有約，尚有約20%20%的舉債空間，的舉債空間，按目前的總資產(chǎn)按目前的總資產(chǎn)( (約約5050，000000萬元萬元) )測算，可增加舉債約測算，可增加舉債約1010，000000萬元，因此，公司的現(xiàn)金流萬元，因此，公司的現(xiàn)金流量不會存在問題。量不會存在問題。 董事劉強(qiáng)：我認(rèn)為公司董事劉強(qiáng)：我認(rèn)為公司20002000年度應(yīng)暫停支付現(xiàn)金股利，理由在于年度應(yīng)暫停支付現(xiàn)金股利，理由在于: :第一，公司第一，公司20002000年經(jīng)年經(jīng)營及獲利狀況的不利變化主要是因環(huán)境因素所決定的，這些環(huán)境因素能否在短期內(nèi)有明顯營及獲利狀況的

10、不利變化主要是因環(huán)境因素所決定的，這些環(huán)境因素能否在短期內(nèi)有明顯改觀尚難以預(yù)測。因此，為保護(hù)公司的資本實(shí)力，公司不宜分配現(xiàn)金股利。第二，公司盡改觀尚難以預(yù)測。因此，為保護(hù)公司的資本實(shí)力，公司不宜分配現(xiàn)金股利。第二，公司盡管有較大的負(fù)債融資空間，但由于資產(chǎn)報(bào)酬率下降，使得舉債的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，因此，不管有較大的負(fù)債融資空間，但由于資產(chǎn)報(bào)酬率下降，使得舉債的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，因此，不宜舉債發(fā)放現(xiàn)金股利。鑒于公司目前尚有近宜舉債發(fā)放現(xiàn)金股利。鑒于公司目前尚有近8 8，000000萬元的未分配利潤，建議可實(shí)行股票股萬元的未分配利潤，建議可實(shí)行股票股利，這樣一方面有利于穩(wěn)定公司市場形象，另一方面又能節(jié)約現(xiàn)金支

11、出。利，這樣一方面有利于穩(wěn)定公司市場形象，另一方面又能節(jié)約現(xiàn)金支出。 分析討論：分析討論：公司如何制定股利政策？公司如何制定股利政策？ 一、一、 股利政策的類型股利政策的類型p剩余股利分配政策決策剩余股利分配政策決策 p固定或穩(wěn)定增長的股利政策決策固定或穩(wěn)定增長的股利政策決策 p固定股利支付率政策決策固定股利支付率政策決策 p低正常股利加額外股利政策決策低正常股利加額外股利政策決策 （一）剩余股利分配政策決策（一）剩余股利分配政策決策p剩余股利政策是指公司生產(chǎn)經(jīng)營所獲得剩余股利政策是指公司生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的凈利潤首先應(yīng)滿足公司的資金需求，的凈利潤首先應(yīng)滿足公司的資金需求，如果還有剩余，則分配股利

12、；如果沒有如果還有剩余，則分配股利；如果沒有剩余，則不分配股利。剩余，則不分配股利。 （1 1）剩余股利分配政策制定步驟剩余股利分配政策制定步驟u根據(jù)公司的投資計(jì)劃確定公司的最佳資本預(yù)算；u根據(jù)公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)及最佳資本預(yù)算預(yù)計(jì)公司資金需求中所需要的權(quán)益資本數(shù)額；u盡可能用留存收益來滿足資金需求中所需要增加的股東權(quán)益數(shù)額；u留存收益在滿足公司股東權(quán)益增加需求后，如果有剩余再用來發(fā)放股利。 （2）剩余股利政策的優(yōu)缺點(diǎn)）剩余股利政策的優(yōu)缺點(diǎn)p剩余股利政策的優(yōu)點(diǎn)：剩余股利政策的優(yōu)點(diǎn)：留存收益優(yōu)先保證再投資的需要，有助于保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長期最大化。p剩余股利政策的缺陷：剩余股利政策

13、的缺陷：剩余股利政策不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象，一般適用于公司初創(chuàng)階段。 【同步計(jì)算【同步計(jì)算8-1】假設(shè)某公司假設(shè)某公司2014年稅后凈利潤為年稅后凈利潤為2000萬元，萬元，2015年年的投資計(jì)劃需要資金的投資計(jì)劃需要資金2200萬元，公司的目標(biāo)資本結(jié)萬元，公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占構(gòu)為權(quán)益資本占60%，債務(wù)資本占，債務(wù)資本占40%，求，求2014年年可以發(fā)放的現(xiàn)金股利?？梢园l(fā)放的現(xiàn)金股利。解：按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求，公司投資方案需要的權(quán)益資本額為：解：按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求，公司投資方案需要的權(quán)益資本額為： 220060%=1320（萬元）（萬元）公司當(dāng)年

14、全部可用于分配的盈利為公司當(dāng)年全部可用于分配的盈利為2000萬元，除了可以滿足上述投資萬元，除了可以滿足上述投資方案所需的權(quán)益性資本外，還有剩余可以用于分配股利。方案所需的權(quán)益性資本外，還有剩余可以用于分配股利。2005年可以年可以發(fā)放的股利額為：發(fā)放的股利額為： 2000-1320=680（萬元）（萬元）假設(shè)該公司當(dāng)年流通在外的普通股為假設(shè)該公司當(dāng)年流通在外的普通股為1000萬股，則每股股利為：萬股，則每股股利為： 6801000=0.68（元（元/股）股）訓(xùn)練訓(xùn)練2 2 剩余股利分配政策決策剩余股利分配政策決策 【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】 剩余股利分配政策決策 【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】 掌握

15、剩余股利分配政策的決策方法 【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】 正大股份有限公司發(fā)行在外普通股6000萬股，去年實(shí)現(xiàn)凈利潤4500萬元，分配現(xiàn)金股利每股0.45元，而今年公司的凈利潤只有3750萬元。該公司對未來發(fā)展仍有信心，決定投資3600萬元引進(jìn)新生產(chǎn)線，所需要資金的60%來自舉債，另外40%來自權(quán)益資本。 要求：如果公司采用剩余股利分配政策，計(jì)算該公司今年可供分配的每股現(xiàn)金股利。 （二）固定或穩(wěn)定增長的股利政策決策（二）固定或穩(wěn)定增長的股利政策決策p固定或穩(wěn)定增長的股利政策固定或穩(wěn)定增長的股利政策是指公司將每是指公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平或是在此年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平或是在

16、此基礎(chǔ)上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長。只有基礎(chǔ)上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長。只有確信公司未來的盈利增長不會發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)，才確信公司未來的盈利增長不會發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)，才會宣布實(shí)施固定或穩(wěn)定增長的股利政策。會宣布實(shí)施固定或穩(wěn)定增長的股利政策。 （1 1）固定或穩(wěn)定增長的股利政策制定固定或穩(wěn)定增長的股利政策制定 在固定或穩(wěn)定增長的股利政策下，在固定或穩(wěn)定增長的股利政策下，首先應(yīng)確定的是股利分配額，而且首先應(yīng)確定的是股利分配額，而且該分配額一般不隨資金需求的波動該分配額一般不隨資金需求的波動而波動。而波動。 （2 2）固定或穩(wěn)定增長股利政策的優(yōu)缺點(diǎn)固定或穩(wěn)定增長股利政策的優(yōu)缺點(diǎn) 固定或穩(wěn)定增長股利政策的優(yōu)

17、點(diǎn)：固定或穩(wěn)定增長股利政策的優(yōu)點(diǎn)： 它能將公司未來的獲得能力、財(cái)務(wù)狀況以及管理層對它能將公司未來的獲得能力、財(cái)務(wù)狀況以及管理層對公司經(jīng)營的信心等信息傳遞出去。公司經(jīng)營的信心等信息傳遞出去。 有利于吸引那些打算作長期投資的股東，以便穩(wěn)定的有利于吸引那些打算作長期投資的股東，以便穩(wěn)定的收入來源收入來源 。 固定或穩(wěn)定增長股利政策的缺點(diǎn)：固定或穩(wěn)定增長股利政策的缺點(diǎn)： 這種政策下的股利分配只升不降，股利支付與公司盈這種政策下的股利分配只升不降，股利支付與公司盈利相脫離；利相脫離； 公司經(jīng)營狀況不好或短暫的困難時(shí)期，會侵蝕公司的公司經(jīng)營狀況不好或短暫的困難時(shí)期，會侵蝕公司的留存收益，影響公司現(xiàn)有的資本

18、，給公司的財(cái)務(wù)運(yùn)作帶留存收益，影響公司現(xiàn)有的資本，給公司的財(cái)務(wù)運(yùn)作帶來很大壓力。來很大壓力。 【同步計(jì)算【同步計(jì)算8-2】假設(shè)某公司執(zhí)行的是固定增長股利政策，假設(shè)某公司執(zhí)行的是固定增長股利政策，2014年稅年稅后凈利潤為后凈利潤為2000萬元，現(xiàn)金股利分配額為萬元，現(xiàn)金股利分配額為500萬元，萬元，公司固定股利增長率為公司固定股利增長率為10%，則，則2015年公司分配股年公司分配股利額為多少？利額為多少？ 解：解：2006年公司分配現(xiàn)金股利額為年公司分配現(xiàn)金股利額為500（1+10%）=550（萬元）萬元）訓(xùn)練訓(xùn)練3 3固定股利及固定增長股利政策決策固定股利及固定增長股利政策決策 【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目

19、】【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】 固定股利及固定增長股利政策決策 【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】 掌握固定股利及固定增長股利政策的決策方法 【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】 假設(shè)甲公司執(zhí)行的是固定股利政策，2015年稅后凈利潤為4000萬元，現(xiàn)金股利分配額為2000萬元；乙公司執(zhí)行的是固定增長股利政策，2015年現(xiàn)金股利分配額為1000萬元，固定股利增長率為10%，則2016年甲、乙公司分配股利額各為多少？（三）固定股利支付率政策決策（三）固定股利支付率政策決策p固定股利支付率政策固定股利支付率政策是指公司將每年凈是指公司將每年凈收益的某一固定百分比作為股利分派給收益的某一固定百分比作為股利分派給股東。這一百分比通常稱之為股

20、利支付股東。這一百分比通常稱之為股利支付率，股利支付率一經(jīng)確定，一般不得隨率，股利支付率一經(jīng)確定，一般不得隨意變更。意變更。 （2 2）固定股利支付率政策的優(yōu)缺點(diǎn)）固定股利支付率政策的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)： 股利與公司盈余緊密地結(jié)合，體現(xiàn)了多盈多分、少盈少分、股利與公司盈余緊密地結(jié)合，體現(xiàn)了多盈多分、少盈少分、無盈不分的股利分配原則；無盈不分的股利分配原則； 保持分配與留存收益間的一定比例關(guān)系。保持分配與留存收益間的一定比例關(guān)系。 缺點(diǎn)：缺點(diǎn)： 傳遞的信息容易成為公司的不利因素。傳遞的信息容易成為公司的不利因素。 容易使公司面臨較大的財(cái)務(wù)壓力。容易使公司面臨較大的財(cái)務(wù)壓力。 缺乏財(cái)務(wù)彈性；缺乏財(cái)

21、務(wù)彈性； 合適的固定股利支付率的確定難度大。合適的固定股利支付率的確定難度大。 【同步計(jì)算【同步計(jì)算8-3】某公司長期以來采用固定股利支付率政策進(jìn)行股利分配，確某公司長期以來采用固定股利支付率政策進(jìn)行股利分配，確定的股利支付率為定的股利支付率為40%。2015年稅后利潤為年稅后利潤為1000萬元，如果萬元，如果仍然繼續(xù)執(zhí)行固定股利支付率政策，求公司本年度將要支付仍然繼續(xù)執(zhí)行固定股利支付率政策，求公司本年度將要支付的股利。的股利。 解：公司本年度將要支付的股利為：解：公司本年度將要支付的股利為： 100040%=400（萬元）（萬元）訓(xùn)練訓(xùn)練4 4 固定股利支付率政策決策固定股利支付率政策決策

22、【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】固定股利支付率政策決策 【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】掌握固定股利支付率政策的決策方法 【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】正大股份有限公司發(fā)行在外普通股6000萬股，去年實(shí)現(xiàn)凈利潤4500萬元，分配現(xiàn)金股利每股0.45元，而今年公司的凈利潤只有3750萬元。該公司對未來發(fā)展仍有信心，決定投資3600萬元引進(jìn)新生產(chǎn)線，所需要資金的60%來自舉債，另外40%來自權(quán)益資本。要求：如果公司遵循固定股利支付率政策，維持上年的股利支付比率，計(jì)算今年應(yīng)分配的每股現(xiàn)金股利。 （四）低正常股利加額外股利政策決策（四）低正常股利加額外股利政策決策p低正常股利加額外股利政策低正常股利加額外股利政策，是指企業(yè)

23、事先設(shè)定好一個(gè)較低的正常股利額，每年除了按正常的股利額向股東發(fā)放現(xiàn)金股利外，還在企業(yè)盈利情況較好、資金較為充裕的年度向股東發(fā)放高于每年度正常股利的額外股利。 （2 2）低正常股利加額外股利政策的優(yōu)缺點(diǎn)低正常股利加額外股利政策的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)： 該政策賦予公司一定的靈活性，使公司在股利發(fā)放上該政策賦予公司一定的靈活性，使公司在股利發(fā)放上留有余地和具有較大的財(cái)務(wù)彈性；留有余地和具有較大的財(cái)務(wù)彈性； 有助于穩(wěn)定股價(jià)，增加投資者信心。有助于穩(wěn)定股價(jià)，增加投資者信心。 缺點(diǎn)：缺點(diǎn)： 由于年份之間公司的盈利波動使得額外股利不斷變化由于年份之間公司的盈利波動使得額外股利不斷變化，容易給投資者以公司收益不

24、穩(wěn)定的感覺；，容易給投資者以公司收益不穩(wěn)定的感覺； 當(dāng)公司一旦取消了額外股利，傳遞出去的信號可能會當(dāng)公司一旦取消了額外股利，傳遞出去的信號可能會使股東認(rèn)為這是公司財(cái)務(wù)狀況惡化，可能會引起公司股使股東認(rèn)為這是公司財(cái)務(wù)狀況惡化，可能會引起公司股價(jià)下跌。價(jià)下跌。訓(xùn)練訓(xùn)練5 5 低正常股利加額外股利政策決策低正常股利加額外股利政策決策 【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】 低正常股利加額外股利政策決策 【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】 掌握低正常股利加額外股利政策的決策方法 【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】 正大股份有限公司發(fā)行在外普通股6000萬股，公司長期以來采用低正常股利加額外股利政策，公司確定的低正常股利為每股0.2元，

25、由于2015年盈利狀況較為理想，考慮再額外增加每股0.2元的現(xiàn)金股利，要求：計(jì)算該公司2015年分派的現(xiàn)金股利。 二、股利分配方案的確定二、股利分配方案的確定 股利分配方案的制定涉及到選擇股利股利分配方案的制定涉及到選擇股利政策、確定股利支付水平、確定股利政策、確定股利支付水平、確定股利支付形式等環(huán)節(jié)。財(cái)務(wù)管理人員應(yīng)在支付形式等環(huán)節(jié)。財(cái)務(wù)管理人員應(yīng)在明確收益分配基本政策的前提下，結(jié)明確收益分配基本政策的前提下，結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況，具備制定股利分合企業(yè)的實(shí)際情況，具備制定股利分配方案的能力。配方案的能力。（一）股利支付形式（一）股利支付形式p現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利 p財(cái)產(chǎn)股利財(cái)產(chǎn)股利 p負(fù)債股利負(fù)債股

26、利 p股票股利股票股利 股票股利股票股利 股票股利股票股利是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。具體又分兩種：一種是以紅利送股，即紅股，另一具體又分兩種：一種是以紅利送股，即紅股，另一種是以公積金送股種是以公積金送股。 股票股利不直接增加股東的財(cái)富，不導(dǎo)致公司資產(chǎn)的股票股利不直接增加股東的財(cái)富，不導(dǎo)致公司資產(chǎn)的流出或負(fù)債的增加，同時(shí)也不增加公司的財(cái)產(chǎn)，但流出或負(fù)債的增加，同時(shí)也不增加公司的財(cái)產(chǎn)，但是是會引起所有者權(quán)益各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化會引起所有者權(quán)益各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化?！就接?jì)算【同步計(jì)算8-4】某上市公司在2011年發(fā)放股票股利前，其資產(chǎn)負(fù)債表上的股

27、東權(quán)益賬戶情況如下： 股東權(quán)益：普通股（面值1元，流通在外2000萬股） 2000資本公積 4000盈余公積 2000未分配利潤 3000股東權(quán)益合計(jì) 11000假設(shè)該公司宣布發(fā)放30%的股票股利，現(xiàn)有股東每持10股，即可獲得贈送的3股普通股。請分析計(jì)算股票股利對公司及股東權(quán)益的影響。參考答案參考答案解：股票股利對公司及股東權(quán)益的影響分析如下：該公司發(fā)放的股票股利為600萬股，隨著股票股利的發(fā)放，未分配利潤中有600萬元的資金要轉(zhuǎn)移到普通股的股本賬戶中去，因而普通股股本由原來的2000萬元增加到2600萬元，而未分配利潤的余額由3000萬元減少至2400萬元，但該公司的股東權(quán)益總額并未發(fā)生改變

28、，仍是11000萬元，股票股利發(fā)放之后的資產(chǎn)負(fù)債表上股東權(quán)益部分如下：股東權(quán)益：普通股（面值1元，流通在外2600萬股） 2600資本公積 4000盈余公積 2000未分配利潤 2400股東權(quán)益合計(jì) 11000參考答案參考答案 對個(gè)別股東的影響： 假設(shè)一位股東派發(fā)股利之前持有公司的普通股3000股，那么，他擁有的股權(quán)比例為： 3000股2000萬股=0.015% 派發(fā)股利之后，他擁有的股票數(shù)量和股份比例為： 3000股+900股=3900股 3900股2600萬股=0.015% 通過上例可以說明，由于公司的凈資產(chǎn)不變，而股票股利派發(fā)前后每一位股東的持股比例也不發(fā)生變化，那么他們各自持股所代表的

29、凈資產(chǎn)也不會發(fā)生變化。（1）股票股利對股價(jià)的影響）股票股利對股價(jià)的影響 對于股東來說，采取送紅股的形式分配利潤將優(yōu)于不分配利潤。 這種方式不會改變股東的持股比例，也不增減股票的含金量，但送紅股卻有可能提高股票投資者的經(jīng)濟(jì)效益。 (2)股票股利對股東的意義股票股利對股東的意義 股票股利盡管不直接增加股東的財(cái)富，也不增加企業(yè)的價(jià)值，但對股東和企業(yè)都有特殊意義。 獲得股票價(jià)值相對上升的利益。 股票股利往往預(yù)示著公司將會有較大發(fā)展。 使得股東可以從中獲得納稅上的好處。 （3）股票股利對公司的意義）股票股利對公司的意義 有利于控制現(xiàn)金流出； 發(fā)放股票股利可以降低每股市場價(jià)格； 發(fā)放股票股利往往會向投資者

30、傳遞企業(yè)將會繼續(xù)發(fā)展的信息。股票股利對公司的不利影響股票股利對公司的不利影響 公司采用股票股利支付形式，有可能被認(rèn)為是公司現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不靈的征兆。特別是當(dāng)公司財(cái)務(wù)報(bào)表所反映的投資收益率低于投資者的預(yù)期或投資項(xiàng)目運(yùn)轉(zhuǎn)不良時(shí)尤其如此，從而會影響到公司的財(cái)務(wù)形象和再籌資能力，降低投資者對企業(yè)的信心，導(dǎo)致公司股價(jià)下跌。 訓(xùn)練訓(xùn)練7 7 股票股利決策股票股利決策【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】股票股利決策【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】掌握股票股利對公司股東權(quán)益及股東的影響【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】甲公司2010年末的股東權(quán)益如下：股東權(quán)益：普通股（面值1元，流通在外10000萬股） 10000資本公積 1640盈余公積 8

31、50未分配利潤 7110股東權(quán)益合計(jì) 9600 假定該公司在2011年3月的年度股東大會上通過了如下的利潤分配方案：以2010年末的總股本為基數(shù)，向全體股東分配20%的股票股利，假如利潤分配前的股票每股市價(jià)為15元。請計(jì)算：股票股利分配后公司股東權(quán)益總額、結(jié)構(gòu)、對單一股東權(quán)益及對股票價(jià)格的影響如何？。 p預(yù)案公布日預(yù)案公布日 p股利宣告日股利宣告日 p股權(quán)登記日股權(quán)登記日 p除息日除息日 （二）股利支付程序（二）股利支付程序【同步計(jì)算【同步計(jì)算8-3】某上市公司于2015年4月10日公布2014年度的最后分紅方案，其發(fā)布的公告如下：“2015年4月9日在北京召開的股東大會，通過了2015年4月

32、2日董事會關(guān)于每股分派0.2元的2014年股息分配方案。股權(quán)登記日為4月25日，除息日是4月26日，股東可以在5月10日至25日之間通過深圳交易所按交易方式領(lǐng)取股息。特此公告?！?。那么，該公司的股利支付程序如下所示：那么，該公司的股利支付程序如下所示： 訓(xùn)練訓(xùn)練6 6 股利發(fā)放日程安排股利發(fā)放日程安排【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】股利發(fā)放日程安排【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】掌握股利發(fā)放的具體日程安排【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】華夏股份有限公司2015年2月28日公布了2014年度報(bào)告，并提出了2014年度的利潤分配預(yù)案：以2014年年末的總股本為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利5元；同時(shí)提出了按10：3

33、的比例以資本公積金轉(zhuǎn)增股本的方案。2015年3月26日公司召開2014年度股東大會，審議通過了公司2014年度利潤分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案。公司董事會于2015年4月13日發(fā)布分紅派息公告稱：“以2014年年末總股份205085492股為基數(shù)，每10股轉(zhuǎn)增3股派5元（含稅）。股權(quán)登記日為2015年4月18日，除權(quán)除息日為2015年4月19日，新增可流通股份上市日為2015年4月20日，現(xiàn)金股利發(fā)放日為2015年4月26日。”要求：寫出華夏股份有限公司股利發(fā)放的具體日程安排并考慮：如果某一股東在4月20日，購入該公司1000股流通股，那么該股東是否可以享受此次股利分配？ 【同步案例同步案例8

34、-28-2】江蘇紅豆實(shí)業(yè)股份有限公江蘇紅豆實(shí)業(yè)股份有限公司司2009年度利潤分配方案實(shí)施公告年度利潤分配方案實(shí)施公告 背景與情境背景與情境： （略） 問題：問題： 1）該公司此次股利分配采取了什么形式？ 2）如果某個(gè)股東在2010年6月8日收市前購入1000股紅豆股份，他可獲得多少現(xiàn)金股利？ 3）如果某個(gè)股東在2010年6月9日收市前購入1000股紅豆股份，他可獲得多少現(xiàn)金股利？ 股利分配方案的確定股利分配方案的確定本節(jié)小結(jié)本節(jié)小結(jié)股利政策的類型股利政策的類型思考： 公司為什么要進(jìn)行股票分割、回購公司為什么要進(jìn)行股票分割、回購自己的股票？二者有何區(qū)別？自己的股票？二者有何區(qū)別？ 第三節(jié)第三節(jié)

35、股票分割與股票回購股票分割與股票回購一、股票分割一、股票分割 （一）股票分割的概念（一）股票分割的概念 股票分割又稱拆股，是指股份公司用某一特定數(shù)額的新股按一定比例交換一定數(shù)額的流通在外的股份的行為。 股票分割對公司的資本結(jié)構(gòu)不會產(chǎn)生任何影響，一般只會使發(fā)行在外的股票總數(shù)增加，資產(chǎn)負(fù)債表中股東權(quán)益各賬戶的余額都保持不變，股東權(quán)益的總額也保持不變。 （二）股票分割的意義（二）股票分割的意義 u 降低公司股票價(jià)格u 傳遞遠(yuǎn)期良好信號u 增加股東的現(xiàn)金股利u 有助于公司購并的實(shí)施u 為新股發(fā)行做準(zhǔn)備【同步計(jì)算【同步計(jì)算8-4】假設(shè)錢塘公司在2014年末，其資產(chǎn)負(fù)債表上的股東權(quán)益賬戶情況如下：股東權(quán)益

36、：普通股（面值10元，流通在外1 000萬股） 10 000資本公積 20 000盈余公積 4 000未分配利潤 5 000股東權(quán)益合計(jì) 39 000要求：（1）假設(shè)該公司宣布發(fā)放30%的股票股利，現(xiàn)有股東每持10股即可獲贈3股普通股。發(fā)放股票股利后，股東權(quán)益有何變化？每股凈資產(chǎn)是多少？（2）假設(shè)該公司按照1：5的比例進(jìn)行股票分割。股票分割后，股東權(quán)益有何變化？每股凈資產(chǎn)是多少？【分析提示分析提示】解：（1）發(fā)放股票股利后股東權(quán)益情況如下：股東權(quán)益：普通股（面值2元，流通在外1 300萬股） 13 000資本公積 20 000盈余公積 4 000未分配利潤 2 000股東權(quán)益合計(jì) 39 000

37、每股凈資產(chǎn)為：39 000（1 000300）=30（元/股）（2）股票分割后股東權(quán)益情況如下：股東權(quán)益：普通股（面值2元，流通在外5 000萬股） 10 000資本公積 20 000盈余公積 4 000未分配利潤 5 000股東權(quán)益合計(jì) 39 000每股凈資產(chǎn)為：39 000（1 0005）=7.8（元/股）訓(xùn)練訓(xùn)練8 8 股票分割決策股票分割決策【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】股票分割決策【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】掌握股票分割對公司股東權(quán)益的影響【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】某公司某年末所有者權(quán)益的總額及構(gòu)成情況如下：（單位：萬元） 普通股：200 （普通股100萬股，每股面值2元） 資本公積： 100

38、留存收益： 500 合計(jì)： 800 現(xiàn)在有兩種政策：一是公司宣布10% 股票股利，二是公司實(shí)施股票分割計(jì)劃，將原來面值為2元的一股分割成面值為1元的兩股。請分析后列出兩種方案實(shí)施后公司股東權(quán)益的變化？若公司兩種政策實(shí)施前的股價(jià)為每股11元，請分析后計(jì)算方案實(shí)施后的股票價(jià)格將發(fā)生怎樣的變化？ 。 二、二、 股票回購股票回購 股票回購股票回購是指上市公司從股票市場上是指上市公司從股票市場上購回本公司一定數(shù)額發(fā)行在外股票的購回本公司一定數(shù)額發(fā)行在外股票的行為行為。 （一）股票回購的概念（一）股票回購的概念 （二）股票回購的動機(jī)（二）股票回購的動機(jī) （1）現(xiàn)金股利的替代 （2）改變公司的資本結(jié)構(gòu) （3

39、）傳遞公司信息 （4）基于控制權(quán)的考慮 （三）股票回購的意義（三）股票回購的意義（1）穩(wěn)定公司股價(jià)；）穩(wěn)定公司股價(jià)；（2）幫助股東從股票回購中獲得少納稅或推）幫助股東從股票回購中獲得少納稅或推遲納稅的好處；遲納稅的好處；（3）分配公司超額現(xiàn)金；）分配公司超額現(xiàn)金；（4）反收購措施；）反收購措施；（5）改善資本結(jié)構(gòu)）改善資本結(jié)構(gòu), 追求財(cái)務(wù)杠桿利益追求財(cái)務(wù)杠桿利益。 （四）股票回購的影響（四）股票回購的影響 （1）股票回購需要大量資金支付回購成本，容易造成資金緊張，降低資產(chǎn)流動性，影響公司的后續(xù)發(fā)展。 （2）股票回購在一定程度上削弱了對債權(quán)人利益的保護(hù)，而且忽視了公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，損害了公司的根本利益。 （3）股票回購容易導(dǎo)致公司操縱股價(jià)。本節(jié)小結(jié)本節(jié)小結(jié)股票分割股票分割股票回購股票回購課后作業(yè)課后作業(yè) 見見財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理教材教材 單元訓(xùn)練單元訓(xùn)練P238245 財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理學(xué)生手冊學(xué)生手冊P3338復(fù)習(xí)思考題復(fù)習(xí)思考題