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1、
《國際金融》 (B)
參 考 答 案 及 評 分 標(biāo) 準(zhǔn)
一、簡答題（3×10＝30）
1. 什么是金融期權(quán)？為什么說期權(quán)合約買方的損失是有限的，而獲利可能是無限的？
金融期權(quán)是期貨合約的選擇，期權(quán)買方有權(quán)在某一特定時間內(nèi)按照某一特定的履約價格買進（或賣出）特定的金融資產(chǎn)?？礉q期權(quán)(call option)賦予持有人在未來某確定的時刻以確定的價格(執(zhí)行價，the strike price)買入一定數(shù)量的某標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。看跌期權(quán)(put option)賦予持有人在未來某確定的時刻以確定的價格(執(zhí)行價，the strike price)賣出一定數(shù)量的某標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。
期權(quán)交易
2、中，買方獲得選擇的權(quán)利；賣方負(fù)有履行合約的義務(wù)，期權(quán)的盈虧
收益
市場價格ST
執(zhí)行價格K
P
市場價格ST
執(zhí)行價格K
收益
P
2. 簡述通貨區(qū)的特征。為什么通貨區(qū)要建立在要素市場充分流動的基礎(chǔ)上？
答：通貨區(qū)是貨幣一體化的高級表現(xiàn)形式，主要特征包括：成員國貨幣之間的名義比價相互固定；具有一種占主導(dǎo)地位的貨幣作為各國貨幣匯率的共同基礎(chǔ)；主導(dǎo)貨幣與成員國貨幣可自由兌換；存在一個協(xié)調(diào)管理機構(gòu)；成員國的貨幣政策主權(quán)受到削弱。
按照羅伯特蒙代爾觀點，需求轉(zhuǎn)移是一國出現(xiàn)外部失衡的主要原因。
假如有A、B兩國，由于需求變動使原先在B地區(qū)的需求轉(zhuǎn)向了A地區(qū)，這時B國就會出
3、現(xiàn)失業(yè)，如果要使B國恢復(fù)充分就業(yè)，則必須使B國貨幣匯率貶值，因此，浮動匯率可以通過匯率的調(diào)整而使A、B兩國重新恢復(fù)充分就業(yè)。但是如果兩國實行了固定匯率，則必須使兩國的要素實現(xiàn)充分流動。
3. 簡述歐洲貨幣市場的產(chǎn)生、發(fā)展和特點。
答：歐洲貨幣市場的發(fā)展，可大致分為三個階段：第一階段：產(chǎn)生于20世紀(jì)50年代的、作為歐洲貨幣市場前身的歐洲美元市場的出現(xiàn)和發(fā)展。第二階段：從20世紀(jì)60年代開始，在歐洲美元市場上交易的貨幣不再局限于美元，而是擴大到馬克、瑞士法郎等幣種。第三階段：進入20世紀(jì)80年代，歐洲貨幣市場的意義又發(fā)生了變化，進入了廣義的歐洲貨幣市場。
特點：1）市場范圍廣闊，不受
4、地理限制，是由現(xiàn)代通訊網(wǎng)絡(luò)聯(lián)系而成的全球性市場，但也存在著一些地理中心；2）交易規(guī)模巨大，交易品種、幣種繁多，金融創(chuàng)新極其活躍；3）獨特的利率結(jié)構(gòu)；4）由于一般從事的是非居民的境外貨幣借貸，它所受的管制較少。
二、依據(jù)下列經(jīng)濟交易做會計分錄并編制Y國的國際收支平衡表（30）
1．借：本國在外國的銀行存款 500
貸：商品出口 500
2．借：本國在外國的銀行存款 200
貸：服務(wù)出口 200
3．借：經(jīng)常轉(zhuǎn)移 5
貸：官方儲備 5
4．借：商品進口 700
貸：本國在外國的銀
5、行存款 700
5．借：外國在本國的銀行存款 400
貸：證券投資 400
6．借：服務(wù)進口 30
貸：本國在外國的銀行存款 30
7．借：經(jīng)常轉(zhuǎn)移 100
貸：官方儲備 50
商品出口 50
8．借：商品進口 800
貸：外國在本國的直接投資 800
9．借：外國在本國的銀行存款 30
貸：證券投資 30
10．借：外國在本國的銀行存款 20
貸：收入 20
三、計算題（2×10=2
6、0）
1．某出口商品每單位原報價CIF溫哥華50美元，現(xiàn)客戶要求改報加元，請參照下述牌價：￡1=C$1.7855-1.7865，￡1=$1.4320-1.4330，將美元報價改為加元，問應(yīng)報多少加元？
答：$1=C$(1/1.4330)*1.7855 (1/1.4320)*1.7865=C$1.2460/1.2476
$50=C$50*1.2476=C$62.38
2．設(shè)紐約市場上年利8%，倫敦市場上年利6%，即期匯率為￡1=$1.6025/1.6035，3個月的差價為30-50，問：（1）3個月英鎊兌美元的遠期匯率；（2）你若有100萬英鎊應(yīng)投在哪個市場？可獲利多少？
7、
答：左低右高往上加：￡1=$1.6055/1.6085
100萬投在倫敦市場：100（1+6%/4）=101.5萬英鎊
100萬投在紐約市場：100*1.6025*（1+8%/4）/1.6085=101.6195萬英鎊
投在倫敦市場可多獲利0.1195萬英鎊
四、論述題(1×20＝20)
如何理解固定匯率、資本流動和貨幣政策自主權(quán)三者不能同時實現(xiàn)？如何用這一理論來解釋中國目前的匯率制度、資本流動以及貨幣政策之間的關(guān)系。
答：所謂“三元困境”是指貨幣政策的自主性、固定匯率政策和資金的國際流動這三項彼此間相互依賴；當(dāng)其中一項存在時，另外兩項中至少有一項不存在。
8、
由于存在人民幣升值預(yù)期，我國放松短期資本流動限制后（如QFII等）外匯供給快速增長，表現(xiàn)為外匯儲備不斷積累，央行為維持人民幣與美元固定匯率勢必要大量購入外匯發(fā)放本幣，這就會導(dǎo)致國內(nèi)的通貨膨脹壓力，因此，政府于2005年7月宣布人民幣升值，并擴大匯率浮動區(qū)間，降低央行在外匯市場上的干預(yù)壓力。但由于人民幣升值幅度過小，未達到市場預(yù)期，資本流入并未下降，外匯儲備仍然在上升，事實上目前央行仍在干預(yù)外匯市場，并且方向仍然是購入外匯，投放本幣，一定程度上造成了目前流動性過剩、物價上漲的局面。因此，央行必須采用一些沖銷手段降低本幣供給，增加外匯需求，前者如定向發(fā)行國債、提高準(zhǔn)備金率等，后者如鼓勵投資者向外投資（如QDII）等。
這些措施效果是否明顯，即貨幣政府自主權(quán)的大小取決于中國對資本流動的限制程度以及對人民幣匯率市場化（即浮動）的放松程度。對資本的限制程度越高，匯率的浮動程度越高，貨幣政策的效果越高，反之反是。
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國際金融(4)參考 答案及評分標(biāo)準(zhǔn)
