學習情境五 項目投資管理,習題及答案

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1、學習情境五 項目投資管理練習5-1：單項選擇題1. 項目投資決策中，完整的項目計算期是指( )。A.建設期 B.生產(chǎn)經(jīng)營期C.建設期+生產(chǎn)期 D.建設期+運營期 2. 凈現(xiàn)值屬于（ ）。A.靜態(tài)評價指標B.反指標C.次要指標D.主要指標 3按照投資行為的介入程度，可將投資分為（ ）。A.直接投資和間接投資 B.生產(chǎn)性投資和非生產(chǎn)性投資C.對內投資和對外投資 D.固定資產(chǎn)投資和信托投資4甲企業(yè)擬建的生產(chǎn)線項目，預計投產(chǎn)第一年初的流動資產(chǎn)需用額為50萬元，流動負債需用額為25萬元，預計投產(chǎn)第二年初流動資產(chǎn)需用額為65萬元，流動負債需用額為30萬元，則投產(chǎn)第二年新增的流動資金投資額應為（ ）萬元。A

2、.25B.35C.10D.155. 某投資項目年營業(yè)收入為180萬元，年付現(xiàn)成本為60萬元，年折舊額為40萬元，所得稅稅率為25%，則該項目年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量為（ ）萬元。A.81.8B.100 C.82.4 D.76.46. 下列投資項目評價指標中，不受建設期長短、投資回收時間先后及現(xiàn)金流量大小影響的評價指標是（）。A.靜態(tài)投資回收期B.總投資收益率C.凈現(xiàn)值率D.內部收益率7某投資項目原始投資為12000元，當年完工投產(chǎn)，有效期3年，每年可獲得現(xiàn)金凈流量4600元，則該項目內部收益率為( )。A.7.33% B.7.68% C.8.32% D.6.68%8如果某一投資方案的凈現(xiàn)值為正數(shù)，則必

3、然存在的結論是（ ）。A.投資回收期在一年以內 B.凈現(xiàn)值率大于0C.總投資收益率高于100 D.年均現(xiàn)金凈流量大于原始投資額9已知某投資項目的原始投資額為350萬元，建設期為2年， 投產(chǎn)后第1至5年每年NCF為60萬元，第6至10年每年NCF為55萬元。則該項目包括建設期的靜態(tài)投資回收期為( )年。A.7.909 B.8.909 C.5.833 D.6.83310.下列指標的計算中，沒有直接利用凈現(xiàn)金流量的是( )。 A.凈現(xiàn)值 B.凈現(xiàn)值率C.內部收益率 D.總投資收益率 11若某投資項目的凈現(xiàn)值為15萬元，包括建設期的靜態(tài)投資回收期為年，項目計算期為年，運營期為年，則該方案（ ）。A.基

4、本不具備財務可行性B.基本具備財務可行性C.完全不具備財務可行性 D.完全具備財務可行性 12某投資項目原始投資額為100萬元，使用壽命10年，已知該項目第10年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量為25萬元，期滿處置固定資產(chǎn)殘值收入及回收流動資金共8萬元，則該投資項目第10年的凈現(xiàn)金流量為( )萬元。 A.8 B.25C.33 D.4313. 下列投資項目評價指標中，不受建設期長短、投資回收時間先后及回收額有無影響的評價指標是( )。A.靜態(tài)投資回收期 B.總投資收益率C.凈現(xiàn)值率 D.內部收益率14.下列不屬于靜態(tài)投資回收期缺點的是（ ）。A.沒有考慮回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的現(xiàn)金流量B.無法直接利用凈現(xiàn)金流量信息

5、C.不能正確反映投資方式不同對項目的影響D.沒有考慮資金時間價值因素15. 若設定折現(xiàn)率為i時，NPV0，則（ ）。A.IRRi，應降低折現(xiàn)率繼續(xù)測試 B.IRRi，應提高折現(xiàn)率繼續(xù)測試C.IRRi，應降低折現(xiàn)率繼續(xù)測試 D.IRRi，應提高折現(xiàn)率繼續(xù)測試16下列方法中，可以適用于原始投資額不相同、特別是項目計算期不相等的多方案的比較決策的有（ ）。A.凈現(xiàn)值法 B.凈現(xiàn)值率法 C.差額投資內部收益率法 D.年等額凈回收額法17某企業(yè)購置一國內標準設備，增值稅發(fā)票上金額為500萬元，稅額為85萬元，國內運雜費率為2%，則國內標準設備購置費為（ ）萬元。A.596.7 B.510 C.595 D

6、.511.7 18. 某投資方案，當貼現(xiàn)率為16%時，其凈現(xiàn)值為338元，當貼現(xiàn)率為18%時，其凈現(xiàn)值為-22元。該方案的內部收益率為( )。A.15.88% B.16.12% C.17.88% D.18.14%19. 已知某投資項目的項目計算期是8年，資金于建設起點一次投入，當年完工并投產(chǎn)，若投產(chǎn)后每年的現(xiàn)金凈流量相等，經(jīng)預計該項目包括建設期的靜態(tài)投資回收期是2.5年，則按內部收益率確定的年金現(xiàn)值系數(shù)是( )。A.3.2 B.5.5C.2.5D.420.靜態(tài)投資回收期法的弊端的是（ ）。A.未考慮時間價值因素B.考慮了回收期滿后的現(xiàn)金流量C.無法利用現(xiàn)金流量信息D.計算方法過于復雜練習5-2

7、：多項選擇題1. 凈現(xiàn)值指標屬于（ ）。A.動態(tài)評價指標B.正指標C.輔助指標D.主要指標2. 凈現(xiàn)值指標的缺點有（ ）。 A.不能從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益率水平B.當多個項目投資額不等時，僅用凈現(xiàn)值無法確定投資方案的優(yōu)劣C.凈現(xiàn)金流量的測量和折現(xiàn)率的確定比較困難D.沒有考慮投資的風險性3. 凈現(xiàn)值法的優(yōu)點有（ ）。 A.考慮了資金時間價值B.考慮了項目計算期的全部凈現(xiàn)金流量C.考慮了投資風險D.可從動態(tài)上反映項目的實際收益率4下列有關總投資收益率指標的表述正確的有（ ）。A.沒有利用凈現(xiàn)金流量B.指標的分母原始投資中不考慮資本化利息C.沒有考慮時間價值D.分子分母口徑不一致5影

8、響項目內部收益率的因素包括 ( )。A.投資項目的有效年限 B.企業(yè)要求的最低投資報酬率C.投資項目的現(xiàn)金流量 D.建設期6長期投資決策中，不宜作為折現(xiàn)率進行投資項目評價的是( )。 A.擬投資項目的權益資本必要收益率 B.擬投資項目的資金成本C.社會的投資機會成本 D.行業(yè)基準資金收益率7下列屬于凈現(xiàn)值指標缺點的有（ ）。A.無法從動態(tài)的角度反映項目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關系B.無法從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益率水平C.沒有考慮項目計算期內的全部凈現(xiàn)金流量D.沒有考慮投資的風險性8.凈現(xiàn)值率指標的優(yōu)點是（ ）。A.考慮了資金時間價值B.考慮了項目計算期的全部凈現(xiàn)金流量C.比其

9、他折現(xiàn)相對數(shù)指標更容易計算D.可從動態(tài)上反映項目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關系9. 在項目生產(chǎn)經(jīng)營階段上，最主要的現(xiàn)金流出量項目有（ ）。A.流動資金投資 B.建設投資C.經(jīng)營成本 D.各種稅款10. 甲投資項目的凈現(xiàn)金流量如下：NCF0=-210萬元，NCF1=-15萬元，NCF2=-20萬元，NCF36=60萬元，NCF7=72萬元。則下列說法正確的有（ ）。A.項目的建設期為2年B.項目的運營期為7年C.項目的原始總投資為245萬元D.終結點的回收額為12萬元11. 投資項目的現(xiàn)金流入主要包括（ ）。A.營業(yè)收入B.回收固定資產(chǎn)余值C.固定資產(chǎn)折舊D.回收流動資金12若有兩個投資方案，

10、原始投資額不相同，彼此相互排斥，各方案項目計算期不同，可以采用下列( )方法進行選優(yōu)。A.凈現(xiàn)值法 B.計算期統(tǒng)一法C.差額內部收益率法D.年等額凈回收額法13企業(yè)取得非專利技術的若為投資轉入，則此非專利技術可按（ ）進行估算。A.合同約定的價值 B.收益法 C.市價法 D.成本法14. 下列關于投資分類的說法正確的有（ ）。A.按照投資行為的介入程度不同分為直接投資和間接投資B.按照投資的方向不同分為對內投資和對外投資C.按照投入領域不同分為生產(chǎn)性投資和非生產(chǎn)性投資D.按照投資內容不同分為實物投資和金融投資15. 單純固定資產(chǎn)投資項目的現(xiàn)金流出量包括（ ）。A.固定資產(chǎn)投資B.流動資金投資C

11、.新增經(jīng)營成本D.增加的各項稅款16. 與項目相關的經(jīng)營成本等于總營業(yè)成本費用扣除（ ）后的差額。A.固定資產(chǎn)折舊額B.運營期的利息費用C.無形資產(chǎn)攤銷D.開辦費攤銷 17. 按照投資行為的介入程度，投資分為直接投資和間接投資，其中直接投資的對象包括（ ）。A.現(xiàn)金 B.設備 C.債券 D.股票18. 與其他形式的投資相比，項目投資具有的特點是（ ）。A.一定會涉及固定資產(chǎn)投資B.發(fā)生頻率高C.變現(xiàn)能力差D.投資風險大19. 靜態(tài)投資回收期和總投資收益率指標共同的缺點有（ ）。A.沒有考慮資金時間價值B.不能反映原始投資的返本期限C.不能正確反映投資方式的不同對項目的影響D.不能直接利用凈現(xiàn)金

12、流量信息20. 下列（ ）評價指標的計算與項目事先給定的折現(xiàn)率有關。A.內部收益率B.凈現(xiàn)值C.凈現(xiàn)值率D.靜態(tài)投資回收期練習5-3：判斷題1按我國企業(yè)會計準則規(guī)定，用于企業(yè)自行開發(fā)建造廠房建筑物的土地使用權，可以列作固定資產(chǎn)價值。（ ）2項目計算期最后一年的年末稱為終結點，假定項目最終報廢或清理均發(fā)生在終結點（但更新改造除外）從投產(chǎn)日到終結點之間的時間間隔稱為建設期，又包括運營期和達產(chǎn)期兩個階段。（ ）3.凈現(xiàn)值率直接反映投資項目的實際收益率。（ ）4.采用凈現(xiàn)值率法與采用凈現(xiàn)值率法總會得到完全相同的評價結論。（ ）5.直接投資可以直接將投資者與投資對象聯(lián)系在一起，而間接投資主要是證券投資。

13、（ ）6.包括建設期的靜態(tài)投資回收期應等于累計凈現(xiàn)金流量為零時的年限再加上建設期。（ ）7.估算預付賬款需用額時，應該用經(jīng)營成本比上預付賬款的最多周轉次數(shù)。（ ）8某企業(yè)正在討論更新現(xiàn)有的生產(chǎn)線，有兩個備選方案A和B，A、B方案的原始投資不同:A方案的凈現(xiàn)值為400萬元，年等額凈回收額為100萬元；B方案的凈現(xiàn)值為300萬元，年等額凈回收額為110萬元，據(jù)此可以認為A方案較好。（ ）9.在對同一個獨立投資項目進行評價時，用凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和內部收益率指標會得出完全相同的決策結論，而采用靜態(tài)投資回收期則有可能得出與前述結論相反的決策結論。（ ）10.利用差額投資內部收益率法和年等額凈回收額法進行

14、原始投資不相同的多個互斥方案決策分析，會得出相同的決策結論。（ ）11在項目可行性研究中，對項目有償取得的永久或長期使用的特許權，按取得成本進行估算。（ ）12開辦費是指在企業(yè)籌建期發(fā)生的，不能計入固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，它屬于生產(chǎn)準備費。（ ）13.在完成相關環(huán)境與市場分析之后，緊接著應該進行項目財務可行性分析。（ ）14.估算形成無形資產(chǎn)的費用時，要將商譽納入考慮范疇。（ ）15.折現(xiàn)率可以根據(jù)單個投資項目的資金成本計算出來。（ ）16.利用動態(tài)指標對同一個投資項目進行評價和決策，會得出完全相同的結論。（ ）17. 若假定在經(jīng)營期不發(fā)生提前回收流動資金，則在終結點回收的流動資金應等于各年墊支的

15、流動資金投資額的合計數(shù)。（ ）18.所得稅后凈現(xiàn)金流量可用于評價在考慮所得稅因素時項目投資對企業(yè)價值所作的貢獻。（ ）19.在投資項目決策中，只要投資方案的總投資收益率大于零，該方案就是可行方案。( )20.在長期投資決策中，內部收益率的計算本身與項目的設定折現(xiàn)率的高低無關。（ ）練習5-4：計算分析題1. 假設某公司計劃開發(fā)一種新產(chǎn)品，該產(chǎn)品的壽命期為5年，開發(fā)新產(chǎn)品的成本及預計收入為：需投資固定資產(chǎn)240000元，需墊支流動資金200000元，5年后可收回固定資產(chǎn)殘值為30000元，用直線法提折舊。投產(chǎn)后，預計每年的銷售收入可達240000元，每年需支付直接材料、直接人工等變動成本1280

16、00元，每年的設備維修費為10000元。該公司要求的最低投資收益率為10%，適用的所得稅稅率為25%。假定財務費用（利息）為0.要求：請用凈現(xiàn)值法和內部收益率法對該項新產(chǎn)品是否開發(fā)作出分析評價。（現(xiàn)值系數(shù)取三位小數(shù)）2. 某工業(yè)項目需要原始投資130萬元，其中固定資產(chǎn)投資100萬元（全部為貸款，年利率10%，貸 款期限為6年），開辦費投資10萬元，流動資金投資20萬元。建設期為2年，建設期資本化利息20萬元。固定資產(chǎn)投資和開辦費投資在建設期內均勻投入，流 動資金于第2年末投入。該項目壽命期10年，固定資產(chǎn)按直線法計提折舊，期滿有10萬元凈殘值；開辦費自投產(chǎn)年份起分5年攤銷完畢。預計投產(chǎn)后第一年

17、獲 10萬元利潤，以后每年遞增5萬元；流動資金于終結點一次收回。 要求： （1）計算項目的投資總額； （2）計算項目計算期各年的凈現(xiàn)金流量； （3）計算項目的包括建設期的靜態(tài)投資回收期。3甲企業(yè)擬建造一項生產(chǎn)設備。預計建設期為2年，所需原始投資450萬元（均為自有資金）于建設起點一次投入。該設備預計使用壽命為5年，使用期滿報廢清理殘值為50萬元。該設備折舊方法采用直線法。該設備投產(chǎn)后每年增加息稅前利潤為100萬元，所得稅率為25%,項目的行業(yè)基準利潤率為20%。要求：（1）計算項目計算期內各年凈現(xiàn)金流量；（2）計算該設備的靜態(tài)投資回收期；（3）計算該投資項目的總投資收益率(ROI)；（4）假定

18、適用的行業(yè)基準折現(xiàn)率為10，計算項目凈現(xiàn)值；（5）計算項目凈現(xiàn)值率；（6）評價其財務可行性。4.某公司有A、B、C、D四個投資項目可供選擇，其中A與D是互斥方案，有關資料如下：投資項目原始投資凈現(xiàn)值率 凈現(xiàn)值A1200006700056% B1500007950053% C30000011100037% D1600008000050% 要求：（1）確定投資總額不受限制時的投資組合； （2）如果投資總額限定為50萬元時，做出投資組合決策。5.某公司有一個投資項目，需要投資6000元（5400元用于購買設備，600元用于追加流動資金）。預期該項目可使企業(yè)銷售收入增加：第一年為2000元，第二年為3

19、000元，第三年為4500元。第三年末項目結束，收回流動資金600元。 假設公司適用的所得稅稅率為40，固定資產(chǎn)按3年用直線法折舊并不計殘值。公司要求的最低投資報酬率為10，利率為10，1至3期的復利現(xiàn)值系數(shù)為0.909，0.826和0.751。要求：（1）計算確定該項目的稅后現(xiàn)金流量； （2）計算該項目的凈現(xiàn)值； （3）如果不考慮其他因素，你認為項目應否被接受？為什么？ 習題答案及解析一、單項選擇題1.【正確答案】 D【答案解析】 本題考點是項目投資的基本概念。項目計算期是指投資項目從投資建設開始到最終清理結束整個過程的全部時間，包括建設期和運營期。運營期又包括試產(chǎn)期和達產(chǎn)期兩個階段。2.【

20、正確答案】D【答案解析】凈現(xiàn)值屬于動態(tài)評價指標、正指標和主要指標。3【正確答案】A【答案解析】投資按投資行為的介入程度，分為直接投資和間接投資。4【正確答案】C【答案解析】投產(chǎn)第一年的流動資金需用額=50-25=25（萬元）；首次流動資金投資額=25-0=25（萬元）；投產(chǎn)第二年的流動資金需用額=65-30=35（萬元）；第二年流動資金投資額=35-25=10（萬元）5.【正確答案】B【答案解析】年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量=（180-60-40）（1-25%）+40=100（萬元）。6.【正確答案】B【答案解析】總投資收益率=年息稅前利潤或年平均息稅前利潤/項目總投資100%，從上式可以看出，總投資收益

21、率指標不受建設期長短、投資回收時間先后及現(xiàn)金流量大小影響。7【正確答案】A【答案解析】原始投資=每年現(xiàn)金凈流量年金現(xiàn)值系數(shù)。則：年金現(xiàn)值系數(shù)原始投資每年現(xiàn)金凈流量 (PA，i，3)= 1200046002.6087查表與2.6087接近的現(xiàn)值系數(shù)，2.6243和2.5771分別指向7%和8%，用插值法確定該項目內部收益率=7%+=7.33%。8【正確答案】B 【答案解析】凈現(xiàn)值率是凈現(xiàn)值與投資現(xiàn)值之比, 凈現(xiàn)值為正數(shù)，則凈現(xiàn)值率大于0。9【正確答案】A【答案解析】不符合簡化計算法的特殊條件，按一般算法計算。包括建設期的靜態(tài)投資回收期=7+50/55=7.909(年) 10【正確答案】 D【答案

22、解析】本題的考點是各投資決策評價指標的特點?？偼顿Y收益率是以利潤為基礎計算的指標，不受現(xiàn)金流量的影響。11【正確答案】B【答案解析】若主要指標結論可行，次要或輔助指標結論也可行，則完全具備財務可行性；若主要指標結論可行，而次要或輔助指標結論不可行，則基本具備財務可行性；若主要指標結論不可行，而次要或輔助指標結論可行，則基本不具備財務可行性；若主要指標結論不可行，次要或輔助指標結論也不可行，則完全不具備財務可行性。該方案凈現(xiàn)值大于0，所以按主要指標看是可行的，但其靜態(tài)投資回收期大于項目計算期的一半，按靜態(tài)投資回收期看其不可行，屬于主要指標可行，次要指標不可行的情況，所以基本具備財務可行性。12【

23、正確答案】 C【答案解析】本題的考點是凈現(xiàn)金流量的確定。該投資項目第10年的凈現(xiàn)金流量=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量+回收額=25+8=33（萬元）13.【正確答案】B【答案解析】總投資收益率是指達產(chǎn)期正常年份的年息稅前利潤或運營期年均息稅前利潤與項目總投資的百分比，所以不受建設期長短影響。此外它不考慮時間價值，所以不受投資回收時間先后的影響。14.【正確答案】B【答案解析】靜態(tài)投資回收期的缺點是沒有考慮資金時間價值因素和回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的現(xiàn)金流量，不能正確反映投資方式不同對項目的影響。15.【正確答案】B【答案解析】若設定折現(xiàn)率為i時，NPV0，由于內部收益率為凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率，則說明要想使得凈現(xiàn)值

24、由大于零向等于零靠近，即凈現(xiàn)值變小，只有進一步提高折現(xiàn)率，此時內部收益率大于測試比率。16【正確答案】D【答案解析】選項A、B適用于原始投資相同且項目計算期相等的多方案比較決策，選項C適用于兩個原始投資不相同，但項目計算期相同的多方案比較決策。年等額凈回收額法、方案重復法、最短計算期法適用于原始投資不相同、特別是項目計算期不同的多方案比較決策。17【正確答案】A【答案解析】國產(chǎn)設備購置費的估算公式如下：設備購置費用=設備含稅購買成本（1+運雜費率） =(500+85)(1+2%) =596.7(萬元)18.【正確答案】C【答案解析】利用插補法內部收益率=16%+(18%-16%)338/（33

25、8+22） =17.88% 19.【正確答案】C【答案解析】靜態(tài)投資回收期=投資額/NCF=2.5（年）NCF（P/A，IRR，8）-投資額=0（P/A，IRR，8）=投資額/NCF=2.520.【正確答案】A【答案解析】靜態(tài)投資回收期法的弊端是沒考慮時間價值因素，同時沒有考慮回收期滿后的現(xiàn)金流量二、多項選擇題1【正確答案】ABD【答案解析】投資項目評價指標分類：按照是否考慮資金時間價值，可分為靜態(tài)評價指標和動態(tài)評價指標；按指標性質不同，可分為正指標和反指標兩大類；按指標在決策中的重要性，可分為主要指標、次要指標和輔助指標。凈現(xiàn)值指標屬于動態(tài)評價指標、正指標和主要指標。2.【正確答案】ABC【

26、答案解析】考慮投資的風險性屬于凈現(xiàn)值法的優(yōu)點。3.【正確答案】ABC【答案解析】不能從動態(tài)上反映項目的實際收益率屬于凈現(xiàn)值指標的缺點。4【正確答案】ACD【答案解析】總投資收益率的分母是項目總投資，含資本化利息。5【正確答案】ACD【答案解析】內部收益率不受折現(xiàn)率高低的影響。6【正確答案】AB【答案解析】選項A應該是擬投資項目所在行業(yè)（而不是單個投資項目）的權益資本必要收益率；選項B應該是擬投資項目所在行業(yè)（而不是單個投資項目）的加權平均資金成本。7【正確答案】AB【答案解析】凈現(xiàn)值指標的優(yōu)點是綜合考慮了資金時間價值、項目計算期內的全部凈現(xiàn)金流量和投資風險。缺點是無法直接反映投資項目的實際收益

27、率水平。此外由于凈現(xiàn)值為絕對數(shù)指標，所以A也是正確選項。8.【正確答案】ABCD【答案解析】凈現(xiàn)值率指標與凈現(xiàn)值指標的優(yōu)點大部分相似，只是凈現(xiàn)值率指標是相對數(shù)指標，可從動態(tài)上反映項目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關系。9.【正確答案】CD【答案解析】流動資金投資和建設投資通常屬于完整工業(yè)投資項目建設期的現(xiàn)金流出量。10.【正確答案】AC【答案解析】項目的原始總投資包括建設期內的固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、開辦費投資和流動資金投資，該項目建設期內的全部原始投資=210+15+20=245（萬元）；項目的建設期為2年，運營期為5年，計算期為7年。終結點的回收額包括固定資產(chǎn)殘值回收和墊付流動資金回收，

28、本題的資料無法得知終結點的回收額為12萬元。11.【正確答案】ABD【答案解析】建設項目現(xiàn)金流入量包括的主要內容有：營業(yè)收入、補貼收入、回收固定資產(chǎn)余值和回收流動資金等產(chǎn)出類財務可行性要素。12【正確答案】BD【答案解析】由于原始投資不同，所以不能用凈現(xiàn)值法；由于項目計算期不同所以不能用差額內部收益率法。13【正確答案】BC【答案解析】非專利技術的估算可根據(jù)非專利技術的取得方式分別對待：若從外部一次性購入，可按取得成本估算；若作為投資轉入，可按市價法或收益法進行估算。14.【正確答案】ABC【答案解析】按照投資的內容不同，分為固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、流動資金投資、房地產(chǎn)投資、有價證券投資、

29、期貨與期權投資、信托投資和保險投資等多種形式。15.【正確答案】ACD【答案解析】單純固定資產(chǎn)投資項目的現(xiàn)金流出量包括固定資產(chǎn)投資、新增經(jīng)營成本、增加的各項稅款。但不包括流動資金投資。16.【正確答案】AC【答案解析】與項目相關的經(jīng)營成本等于總營運成本費用扣除固定資產(chǎn)折舊額、無形資產(chǎn)攤銷額等項目后的差額。開辦費不需要攤銷，直接計入運營期第1年損益。計入財務費用中的利息費用屬于籌資活動領域的費用，不包括在營業(yè)成本費用中。17.【正確答案】AB 【答案解析】直接投資是指不借助金融工具，由投資人直接將資金轉移交付給被投資對象使用的投資，包括企業(yè)內部直接投資和對外直接投資，前者形成企業(yè)內部直接用于生產(chǎn)

30、經(jīng)營的各項資產(chǎn)，如各種貨幣資金、實物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等，后者形成企業(yè)持有的各種股權性資產(chǎn)，如持有子公司或聯(lián)營公司股份等。間接投資是指通過購買被投資對象發(fā)行的金融工具而將資金間接轉移交付給被投資對象使用的投資，如企業(yè)購買特定投資對象發(fā)行的股票、債券、基金等。18.【正確答案】ACD【答案解析】項目投資發(fā)生頻率低。19.【正確答案】AC【答案解析】靜態(tài)投資回收期可以直接利用項目的凈現(xiàn)金流量信息來計算，總投資收益率無法直接利用項目的凈現(xiàn)金流量信息來計算；靜態(tài)投資回收期可以反映原始投資的返本期限。20.【正確答案】BC【答案解析】內部收益率指標的計算與項目事先給定的折現(xiàn)率無關。靜態(tài)投資回收期指標屬于靜態(tài)

31、評價指標，與項目事先給定的折現(xiàn)率無關。三、判斷題1【正確答案】錯【答案解析】按我國企業(yè)會計準則規(guī)定，用于企業(yè)自行開發(fā)建造廠房建筑物的土地使用權，不得列作固定資產(chǎn)價值。2【正確答案】錯【答案解析】從投產(chǎn)日到終結點之間的時間間隔稱為運營期，又包括試產(chǎn)期和達產(chǎn)期兩個階段。3.【正確答案】錯【答案解析】凈現(xiàn)值率的缺點是無法直接反映投資項目的實際收益率，內部收益率可以直接反映項目的實際收益率。4.【正確答案】錯【答案解析】在原始投資額相同的互斥方案比較決策中，采用凈現(xiàn)值率法會與凈現(xiàn)值法得到完全相同的結論；但原始投資額不相同時，情況就可能不同。5.【正確答案】對【答案解析】本題的考點是直接投資與間接投資的

32、實質區(qū)別。6.【正確答案】錯 【答案解析】包括建設期的靜態(tài)投資回收期恰好等于累計凈現(xiàn)金流量為零時的年限。7.【正確答案】錯【答案解析】預付賬款需用額=8【正確答案】錯【答案解析】本題的主要考核點是凈現(xiàn)值法和年等額凈回收額法在使用上的區(qū)別。本題的首要障礙是要根據(jù)“更新”決策判斷該決策是“互斥”投資項目；其次是要知道凈現(xiàn)值法適用于原始投資相同且項目計算期相同的多個互斥方案的比較決策；年等額凈回收額法適用于原始投資不相同，特別是項目計算期不相同的多個互斥方案的比較決策；所以，該題應以年等額凈回收額法進行決策。9.【正確答案】對【答案解析】在對同一個獨立投資項目進行評價時，靜態(tài)投資回收期或總投資收益率

33、等不考慮資金時間價值的評價指標得出的結論與凈現(xiàn)值等考慮資金時間價值的評價指標的評價結論有可能發(fā)生矛盾；而利用凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和內部收益率指標等考慮資金時間價值的評價指標對同一個獨立項目進行評價，會得出完全相同的結論。10.【正確答案】錯【答案解析】利用差額投資內部收益率法和年等額凈回收額法進行原始投資不相同的多個互斥方案決策分析，如果項目計算期也相等，則會得出相同的決策結論。注意：差額投資內部收益率法不能用于項目計算期不相等的多個互斥方案決策分析。11【正確答案】對【答案解析】本題考察的是形成無形資產(chǎn)費用的估算。12【正確答案】錯【答案解析】形成其他資產(chǎn)的費用是指建設投資中除形成固定資產(chǎn)和無形

34、資產(chǎn)的費用以外的部分，包括生產(chǎn)準備費和開辦費兩項內容。開辦費是指在企業(yè)籌建期發(fā)生的、不能計入固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)、也不屬于生產(chǎn)準備費的各項費用。13. 【正確答案】錯【答案解析】財務可行性評價，是指在已完成相關環(huán)境與市場分析、技術與生產(chǎn)分析的前提下，圍繞已具備技術可行性的建設項目而開展的。14.【正確答案】錯【答案解析】形成無形資產(chǎn)的費用是指項目直接用于取得專利權、商標權、非專利技術、土地使用權和特許權等無形資產(chǎn)而應當發(fā)生的投資。雖然商譽和著作權也屬于無形資產(chǎn)的范疇，但新建項目通常不涉及這些內容，故在進行可行性研究時對其不予考慮。15.【正確答案】錯【答案解析】折現(xiàn)率不應當也不可能根據(jù)單個投資項

35、目的資金成本計算出來。因為在財務可行性評價時，籌資的目的是為了投資項目籌措資金，投資決策與籌資決策在時間順序上不能顛倒位置。即使已經(jīng)持有投資所需資金的項目，也不能用籌資形成的資本成本作為折現(xiàn)率，因為由籌資所形成的資本成本中只包括了資金供給者（原始投資者）所考慮的向籌資者進行投資的風險，并沒有考慮資金使用者（企業(yè)）利用這些資金進行直接項目投資所面臨的風險因素。16.【正確答案】對【答案解析】利用動態(tài)指標對同一個投資項目進行評價和決策，會得出完全相同的結論。在對同一個投資項目進行財務可行性評價時，凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和內部收益率指標的評價結論是一致的。17.【正確答案】對【答案解析】本題的考點是流動資

36、金回收的估算。18.【正確答案】對【答案解析】所得稅前凈現(xiàn)金流量是全面反映投資項目本身財務獲利能力的基礎數(shù)據(jù)，計算時不包括調整所得稅因素；所得稅后凈現(xiàn)金流量，將所得稅視為現(xiàn)金流出，可用于評價在考慮所得稅因素時項目投資對企業(yè)價值所作的貢獻。19.【正確答案】錯【答案解析】只有當總投資收益率大于等于基準投資收益率(事先給定)時，方案才可行。20.【正確答案】對【答案解析】內部收益率的計算本身與項目的設定折現(xiàn)率的高低無關。四、計算分析題1.【正確答案】（1）年折舊=（240000-30000）/5=42000（元）第14年每年的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量=（240000-128000-10000-42000）（

37、1-25%）+42000=87000（元）第5年的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量=87000+200000+30000=317000（元）凈現(xiàn)值=-240000-200000+87000（P/A，10%，4）+317000（P/F，10%，5） =-240000-200000+870003.170+3170000.621 =-240000-200000+275790+196857=32647（元）由于該項目的凈現(xiàn)值大于零，故可行。（2）當i=14%時，凈現(xiàn)值=-240000-200000+87000（P/A，14%，4）+317000（P/F，14%，5） =-240000-200000+870002.914

38、+3170000.519 =-21959（元）內部收益率=10%+=12.39%。由于該項目的內部收益率12.39%大于要求的最低投資收益率10%，故可行。2.【正確答案】 （1）投資總額原始總投資建設期資本化利息13020150（萬元） （2）由于固定資產(chǎn)投資和開辦費投資是在建設期均勻投入的，所以建設期凈現(xiàn)金流量為： NCF0=-(100+10)/2=-55（萬元） NCF1=-(100+10)/2=-55（萬元） NCF2=-20（萬元） 項目計算期n=2+10=12（年） 固定資產(chǎn)原值=100+20=120（萬元） 生產(chǎn)經(jīng)營期每年固定資產(chǎn)折舊=(120-10)/10=11（萬元） 生產(chǎn)經(jīng)

39、營期前4年每年貸款利息10010%10（萬元） 經(jīng)營期前5年每年開辦費攤銷額=10/5=2（萬元） 投產(chǎn)后每年利潤分別為10，15，20，55萬元 終結點回收額=10+20=30（萬元） 根據(jù)經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量的公式： 經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量=該年凈利潤+該年折舊+該年攤銷額+該年利息費用+該年回收額 NCF3101110233（萬元） NCF4151110238（萬元） NCF5201110243（萬元） NCF625+11+10+2=48（萬元） NCF73011243（萬元） NCF8351146（萬元） NCF9401151（萬元） NCF10451156（萬元） NCF11501161（萬元

40、） NCF1255+11+30=96（萬元） （3）項目的原始總投資130萬元，在項目計算期第5年的累計凈現(xiàn)金流量-16（萬元），項目計算期第6年的累計凈現(xiàn)金流量32（萬元），所以包括建設期的靜態(tài)投資回收期516/485.33（年）。3【正確答案】（1）第0年凈現(xiàn)金流量(NCF0)=-450(萬元)第12年凈現(xiàn)金流量(NCF2)=0(萬元)第36年凈現(xiàn)金流量(NCF3)=100（1-25）+（450-50）/5=155(萬元)第7年凈現(xiàn)金流量(NCF7)=155+50=205(萬元)（2）不包括建設期的靜態(tài)投資回收期=450/155=2.9（年）包括建設期的靜態(tài)投資回收期=2+2.9=4.9（

41、年）（3）總投資收益率=100/450=22.22%（4）凈現(xiàn)值(NPV)=-450+155(PA，10，7)-(PA，10，2)+50（PF，10，7）=-450+155(4.8684-1.7355)+500.5132=-450+485.6+25.66=61.26（萬元）（5）凈現(xiàn)值率=61.26/450=13.61%（6）評價：由于該項目凈現(xiàn)值NPV0，包括建設期的靜態(tài)投資回收期大于項目計算期的一半, 不包括建設期的靜態(tài)投資回收期大于運營期的一半，總投資收益率高于基準利潤率,所以該投資方案基本具備財務可行性。4. 【正確答案】（1）如果投資總額不受限制，應是按照凈現(xiàn)值排序，所以最佳投資組合

42、應是C+D+B+A。 （2）在資金總額受限制時，需要按照凈現(xiàn)值率或獲利指數(shù)的大小，結合凈現(xiàn)值進行各種組合排隊，在保證充分利用資金的前提下，凈現(xiàn)值之和最大的為最優(yōu)組合。 本 題中按照凈現(xiàn)值率的大小排序為：A、B、D、C，但是需要注意A與D是互斥方案不能同時出現(xiàn)在同一個投資組合中，故所有可能出現(xiàn)的組合為A+B、A+C、 B+D、B+C、D+C，投資組合的凈現(xiàn)值之和分別為146500、178000、159500、190500、191000，所以最佳組合為D+C。5. 【正確答案】（1）計算稅后現(xiàn)金流量 時間01233稅前現(xiàn)金流量(6000)200030004500600折舊增加18001800180

43、0利潤增加20012002700稅后利潤增加1207201620稅后現(xiàn)金流量(6000)192025203420600（2）凈現(xiàn)值19200.90925200.82534200.7516000845.820 （3）回收期2（600019202520）(3420+600)2.39年 (4）由于凈現(xiàn)值大于零，應該接受該方案。emotionalBecause of the guerrilla forces in the surrounding area have been withdrawn, activities in the Lakes Cheng Wanjun also refuge in J

44、apanese, Zhu Xi forces became the puppet to attack key targetsEve puppet attacking in Wuzhen, face the problem of the retreat was to meet the enemy, in a debate within the leadership, some believe that the elves, concentrate a superior force, surely do, early transfer is the best way to reduce losse

45、s. Deputy Commander Wang Hesong impassioned statement: Wuzhen hold, is our militarys duty! I have win a series of victories, morale, Wuzhen battle to victory, fight this battle, a Chinese miracle in the history of guerrilla warfare.Commander Zhu Xi did not have much, but the final word. On November

46、5, we flew over the town for several days, bomb bursts, trembling moan tranquil town in the war. People have the feeling of a catastrophe in the town. 6th reconnaissance around the command personnel brought an urgent intelligence, town-wide panic, in the face of news of the Japanese attack town, to

47、avoid the scourge of war, the majority of people young and old fled to the countryside in the town. Also hard to find a boat in the river. Past the bustling town just seems a deserted and desolate. 7th day in implementing low-level flights over the town, fired. That night, the Elves attack Wuzhen co

48、nfirmed information. Night, bursts of gunfire coming from the distance, reportedly is Deputy Commander Wang Hesong Xu Miao came Nanxun sniper assault of the Elves. 8th, the situation is more severe in the town. One afternoon, outside East Gate and South Gate there was intense gunfire. Enemy attacks by frustrated independent battalion confronted Chen qi. At this time, the command . 11th, as Commander of Zhu Xi-Kai Wen Yongzhi, Director of