《公司財(cái)務(wù)分析》PPT課件.ppt

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1、第 6講 .公司分析 第一節(jié)：公司分析概述 一、公司與上市公司 公司：依法設(shè)立的從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)并以營(yíng)利為目 的的企業(yè)法人。 上市公司：在我國(guó)是指在交易所交易的股份有 限公司。 二、公司分析的意義 是一種微觀分析方法，具體細(xì)節(jié)的了解投資標(biāo) 的物。 三、公司分析內(nèi)容 公司基本面分析 公司財(cái)務(wù)分析 公司特殊事項(xiàng)分析 第二節(jié)：公司基本面分析 一、公司行業(yè)地位分析 行業(yè)地位分析的目的是找出公司在所處行業(yè)中 的競(jìng)爭(zhēng)地位。衡量公司行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)地位的主要指 標(biāo)是 行業(yè)綜合排序 和 產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率 。 二、公司的區(qū)位分析 處在好的經(jīng)濟(jì)區(qū)位內(nèi)的上市公司，一般具有較 高的投

2、資價(jià)值。上市公司區(qū)位分析的內(nèi)容包括 三個(gè)內(nèi)容： (一 )區(qū)位內(nèi)的自然條件與基礎(chǔ)條件 自然和基礎(chǔ)條件包括礦產(chǎn)資源、水資源、能源、交通、 通訊設(shè)施等。 (二 )區(qū)位內(nèi)政府的產(chǎn)業(yè)政策 幾大板塊：東北、天津、成渝等 (三 )區(qū)位內(nèi)的經(jīng)濟(jì)特色 三、產(chǎn)品市場(chǎng)分析 （一）產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力分析：技術(shù)優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)、 質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)等 （二）產(chǎn)品市場(chǎng)占有情況：產(chǎn)品市場(chǎng)地域分布， 及產(chǎn)品市場(chǎng)占有率。 (三）、產(chǎn)品的品牌戰(zhàn)略 四、公司經(jīng)營(yíng)能力分析 （一） .公司法人治理結(jié)構(gòu) 公司法人治理結(jié)構(gòu)有 狹義和廣義兩 種定義，狹 義上的公司法人治理結(jié)構(gòu)是指有關(guān)公司董事會(huì)的 功能、結(jié)構(gòu)和股東的權(quán)利等方

3、面的制度安排 ;廣義 上的法人治理結(jié)構(gòu)是指有關(guān)企業(yè)控制權(quán)和剩余索 取權(quán)分配的一整套法律、文化和制度安排，包括 人力資源管理、收益分配和激勵(lì)機(jī)制、財(cái)務(wù)制度、 內(nèi)部制度和管理等等。 健全的公司法人治理結(jié)構(gòu)體現(xiàn)在 七個(gè)方面： 1.規(guī)范的股權(quán)結(jié)構(gòu)。 規(guī)范的股權(quán)結(jié)構(gòu)包括三層含義： 一是降低股權(quán)集中度 ，改變 “ 一股獨(dú) 大 ” 局面 ;二是流通股股權(quán)適度集中 ，發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者、戰(zhàn)略投資者， 發(fā)揮他們?cè)诠局卫碇械姆e極作用 ;三是股權(quán)的流通性 。 2.有效的股東大會(huì)制度。 3.董事會(huì)權(quán)利的合理界定與約束。 4.完善的獨(dú)立董事制度。 5.監(jiān)事會(huì)的獨(dú)立性和監(jiān)督責(zé)任。 6.優(yōu)秀

4、的職業(yè)經(jīng)理層。 7.相關(guān)利益者的共同治理。包括員工、債權(quán)人、供應(yīng)商和 客戶等主要利益相關(guān)者。 (二 )公司經(jīng)理層素質(zhì) 企業(yè)經(jīng)理人員應(yīng)該具備的素質(zhì)包括：一是從事管理 工作的愿望 ;二是專業(yè)技術(shù)能力 ;三是良好的道德品 質(zhì)修養(yǎng) ;四是人際關(guān)系協(xié)調(diào)能力。 (三 )公司從業(yè)人員素質(zhì)和創(chuàng)新能力 專業(yè)技術(shù)能力、對(duì)企業(yè)的忠誠(chéng)度、責(zé)任感、團(tuán)隊(duì)合 作精神和創(chuàng)新能力等。 五、公司盈利能力和成長(zhǎng)分析 （一）公司盈利預(yù)測(cè) 預(yù)測(cè)的主要指標(biāo)：銷售收入預(yù)測(cè)、生產(chǎn)成本預(yù)測(cè)、 管理和銷售費(fèi)用預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)費(fèi)用預(yù)測(cè) (二 )公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析 經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略是企業(yè)面對(duì)激烈的變化與嚴(yán)峻挑戰(zhàn)的環(huán)境， 為求得長(zhǎng)期

5、生存和不斷發(fā)展而進(jìn)行的總體性謀劃。 經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的特征：全局性、長(zhǎng)遠(yuǎn)性、綱領(lǐng)性。 (三 )公司規(guī)模變動(dòng)特征及擴(kuò)張潛力分析 分析公司成長(zhǎng)性可以從五個(gè)方面分析： 1.公司規(guī)模 的擴(kuò)張的推動(dòng)因素 2.縱向比較 3.與行業(yè)之間比較 4. 預(yù)測(cè)未來(lái)前景 5.分析財(cái)務(wù)狀況。 第三節(jié)、財(cái)務(wù)報(bào)表分析 一、公司主要的財(cái)務(wù)報(bào)表 在財(cái)務(wù)報(bào)表中，最為重要的有資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和 現(xiàn)金流量表。 （一）、資產(chǎn)負(fù)債表： 是反映公司在某一特定的時(shí)點(diǎn)的資產(chǎn)、負(fù)債和所有者 權(quán)益狀況的財(cái)務(wù)報(bào)表。 資產(chǎn) = 負(fù)債 + 所有者權(quán)益 資產(chǎn)負(fù)債表分為左方和右方，左方列示資產(chǎn)各項(xiàng)目， 右方列示

6、負(fù)債和所有者權(quán)益各項(xiàng)目。 同時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債表還提供年初數(shù)和期末數(shù)的比較資料。 資產(chǎn)負(fù)債表： 賬戶式資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn)負(fù)債表： 報(bào)告式資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn)負(fù)債表： 財(cái)務(wù)狀況式資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn)負(fù)債表示例 （二）、損益表 (利潤(rùn)表 )： 利潤(rùn)表是反映企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)營(yíng)成果的會(huì)計(jì)報(bào)表，表 明企業(yè)運(yùn)用所擁有的資產(chǎn)進(jìn)行獲利的能力。 我國(guó)采用多步式利潤(rùn)表格式。 利潤(rùn)表反映 5項(xiàng)內(nèi)容： 1.構(gòu)成營(yíng)業(yè)收入的各項(xiàng)要素。 2.構(gòu)成營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的各項(xiàng)要素。 3.構(gòu)成利潤(rùn)總額 (或虧損總額 )的各項(xiàng)要素。 4.構(gòu)成凈利潤(rùn) (或凈虧損 )的各項(xiàng)要素。 5.每股收益

7、。 利潤(rùn)表實(shí)例 多步式利潤(rùn)表 利潤(rùn)表的編制 利潤(rùn)表示例 （三）、現(xiàn)金流量表： 反映公司在某一會(huì)計(jì)期間內(nèi)的現(xiàn)金流入和流出情況的財(cái) 務(wù)報(bào)表。 三種現(xiàn)金流：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng) 公司的支付股利的能力，公司的資金增長(zhǎng)潛力和公司的 償債能力。 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流入 銷售商品（勞務(wù)）收現(xiàn) 租金收入 其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的 收入 現(xiàn)金流出 支付貨款給供應(yīng)商 支付工人工資 支付稅金 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是指企業(yè)投資和籌資活動(dòng)以外的所有交易和事項(xiàng)， 一般與企業(yè)創(chuàng)造利潤(rùn)的目的有關(guān)。 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流入 收回投資 分得股利或債券

8、利息 處置廠房、設(shè)備等長(zhǎng)期 資產(chǎn) 現(xiàn)金流出 購(gòu)建廠房、設(shè)備等長(zhǎng)期 資產(chǎn) 權(quán)益性投資 債權(quán)性投資 投資活動(dòng)是指企業(yè)長(zhǎng)期資產(chǎn)的購(gòu)建和不包括在現(xiàn)金等價(jià)物 范圍內(nèi)的投資及其處置活動(dòng)。 籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流入 借款 發(fā)行股票 發(fā)行債券 現(xiàn)金流出 償還債務(wù) 支付現(xiàn)金股利及利 息 股票回購(gòu)付現(xiàn) 籌資活動(dòng)是指導(dǎo)致企業(yè)資本及債務(wù)規(guī)模和構(gòu)成發(fā)生變化的活動(dòng) 現(xiàn)金流量表實(shí)例 財(cái)務(wù)報(bào)表分析總結(jié) 一、主要目的 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的是為向有關(guān)各方提供可以用來(lái)做 出決策的信息。 根據(jù)使用的主體不同，分析目的也不同： 1.對(duì)公司的經(jīng)理人員：

9、通過(guò)分析財(cái)務(wù)報(bào)表判斷公司的現(xiàn)狀及可 能存在的問題，以便進(jìn)一步改善經(jīng)營(yíng)管理。 2.對(duì)公司的現(xiàn)有投資者及潛在投資者：主要關(guān)心公司的財(cái)務(wù)狀 況、盈利能力。 3.對(duì)公司的債權(quán)人：主要關(guān)心自己的債權(quán)能否收回。 財(cái)務(wù)報(bào)表的一般目的可以概括為 (3點(diǎn) ) ：評(píng)價(jià)過(guò)去的經(jīng) 營(yíng)業(yè)績(jī) ;衡量現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況 ;預(yù)測(cè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。 第三節(jié)、基于會(huì)計(jì)報(bào)表的財(cái)務(wù)比例分析方法 二、分析方法與原則 1.財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法有比較分析法和因素分 析法兩大類。 財(cái)務(wù)報(bào)表的比較分析是指對(duì)兩個(gè)或幾個(gè)有關(guān)的可比 數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，揭示財(cái)務(wù)指標(biāo)的差異和變動(dòng)關(guān)系， 是財(cái)務(wù)報(bào)表分析中最基本的方法。 財(cái)務(wù)報(bào)表的因素分析

10、是依據(jù)分析指標(biāo)和影響因素的 關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響程度。 最常用的比較分析方法有：?jiǎn)蝹€(gè)年度的財(cái)務(wù)比 率分析、不同時(shí)期的財(cái)務(wù)報(bào)表比較分析、與同 行業(yè)其他公司之間的財(cái)務(wù)指標(biāo)比較分析三種。 2.財(cái)務(wù)報(bào)表分析的原則 (1)堅(jiān)持全面原則 ; (2)堅(jiān)持考慮個(gè)性原則。 三、公司財(cái)務(wù)比率分析 (重點(diǎn)、難點(diǎn) ) 比率指標(biāo)，可歸為以下六大類：變現(xiàn)能力分析、 營(yíng)運(yùn)能力分析、長(zhǎng)期償債能力分析、盈利能力 分析、投資收益分析、現(xiàn)金流量分析。 （一）、變現(xiàn)能力分析 變現(xiàn)能力是公司產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，它取決于可以在近期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金 的流動(dòng)資產(chǎn)的多少，是考察公司短期償債能力的關(guān)鍵。 1、

11、流動(dòng)比率： 一般結(jié)論： （ 1）、 生產(chǎn)型企業(yè)的合理流動(dòng)比率最低在 2以上。（ 2）、 固定資產(chǎn)投入較小的行業(yè)流動(dòng)比率較高，反之則較低。（ 3)、計(jì)算出來(lái)的 流動(dòng)比率，只有和同行業(yè)平均流動(dòng)比率、本公司歷史的流動(dòng)比率進(jìn)行比較， 才能知道這個(gè)比率是高還是低。 100%流 動(dòng) 資 產(chǎn)流 動(dòng) 比 率 = 流 動(dòng) 負(fù) 債 2、速動(dòng)比率： 為什么要計(jì)算速動(dòng)比率： （ 1）、流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨變現(xiàn)能力很弱； （ 2）、某種原因，存貨中存在已損失或報(bào)廢的產(chǎn)品； （ 3）、部分存貨已抵押給其他人； （ 4）、存貨的估價(jià)問題，即存貨存在著成本與

12、當(dāng)前 價(jià)格懸殊的問題。 一般結(jié)論： 通常這一比率為 1較合適。影響這一比率的 重要變量為應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力 100%流 動(dòng) 資 產(chǎn) - 存 貨速 動(dòng) 比 率 = 流 動(dòng) 負(fù) 債 （二）、營(yíng)運(yùn)能力分析 營(yíng)運(yùn)能力是指公司經(jīng)營(yíng)管理中利用資金運(yùn)營(yíng)的能力，一 般通過(guò)公司資產(chǎn)管理比率來(lái)衡量，主要表現(xiàn)為資產(chǎn)管理 及資產(chǎn)利用的效率。 主要包括：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周 轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 1.存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 存貨周轉(zhuǎn)率 =營(yíng)業(yè)成本 /平均存貨 (次 ) 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) =360天 /存貨周轉(zhuǎn)率 (天 ) 一般結(jié)論： A；存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨占用水平越

13、低，流動(dòng)性越強(qiáng)， 存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度就越快。 B：存貨的周轉(zhuǎn)率反映了存貨的管理水平，不僅會(huì)影響企 業(yè)的短期嘗債能力，也是企業(yè)管理的重要內(nèi)容。 2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =營(yíng)業(yè)收入 /平均應(yīng)收款 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) =360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 3、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =營(yíng)業(yè)收入 /平均流動(dòng)資產(chǎn) 4、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率： 5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =營(yíng)業(yè)收入 /平均總資產(chǎn) 銷 售 收 入固 定 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率 = 平 均 固 定 資 產(chǎn) （三）、長(zhǎng)期償債能力分析 主要是指負(fù)債比率，包

14、括：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、有 形資產(chǎn)凈值債務(wù)率、已獲利息倍數(shù)、長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資 金比率等。 1、資產(chǎn)負(fù)債率： 資產(chǎn)負(fù)債率 =負(fù)債總額 /資產(chǎn)總額 它反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過(guò)借債來(lái)籌集的，也 可以衡量公司在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的程度。負(fù)債包 括短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債。 一般結(jié)論：、 （ 1）、債務(wù)融資有助于企業(yè)的融資，但是同時(shí)增加了企業(yè)的破產(chǎn) 成本，；不同的的金融體系也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)融資來(lái)源的不同，如股權(quán)融 資、債券融資等。 （ 2）、鐵路、機(jī)場(chǎng)、能源等行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較低，銀行、地產(chǎn)、 鋼鐵等行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較高。（見教材 183表 6-1） （ 3）、同行

15、業(yè)的企業(yè)也會(huì)有較大的區(qū)別。 2、產(chǎn)權(quán)比率（債務(wù)股權(quán)比率） 產(chǎn)權(quán)比率 =負(fù)債總額 /股東權(quán)益 3、有形資產(chǎn)凈債務(wù)率 有形資產(chǎn)凈債務(wù)率 =負(fù)債總額 /(股東權(quán)益 -無(wú)形資產(chǎn)） 4、已獲利息倍數(shù) 利息前的利潤(rùn) /利息費(fèi)用 5、長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率 長(zhǎng)期債務(wù) /(流動(dòng)資產(chǎn) -流動(dòng)負(fù)債 ) （四）、盈利能力分析 盈利能力就是賺取利潤(rùn)的能力。這一分析結(jié)果主要反映 企業(yè)的資產(chǎn)利用結(jié)果。 1、銷售毛利率 2、銷售凈利率（稅后） 100%營(yíng) 業(yè) 收 入 營(yíng) 業(yè) 成 本銷 售 毛 利 率 營(yíng) 業(yè) 成 本 100%營(yíng) 業(yè) 收 入

16、營(yíng) 業(yè) 成 本 - 稅 收銷 售 凈 利 率 營(yíng) 業(yè) 成 本 3、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率 4、股東權(quán)益收益率 100%主 營(yíng) 業(yè) 務(wù) 利 潤(rùn)主 營(yíng) 業(yè) 務(wù) 收 益 率 主 營(yíng) 業(yè) 務(wù) 收 入 100%凈 利 潤(rùn)股 東 權(quán) 益 收 益 率 股 東 權(quán) 益 5、凈資產(chǎn)收益率： 杜邦分解試 凈資產(chǎn)收益率（ ROE） 總資產(chǎn)收益率（） 財(cái)務(wù)杠桿（） 銷售凈利率（） 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（） 1 0 0 % 1 0 0 % 凈 利 潤(rùn) 凈 利 潤(rùn) 總 資 產(chǎn)凈 資 產(chǎn) 收 益 率 = 所 有 者 權(quán) 益 總 資 產(chǎn) 所 有 者 權(quán) 益 總資產(chǎn)利潤(rùn)率 (ROA)

17、財(cái)務(wù)杠桿 (FL) 100% 凈 利 潤(rùn) 凈 利 潤(rùn) 銷 售 額總 資 產(chǎn) 銷 售 額 總 資 產(chǎn) 銷售利潤(rùn)率（ PM） 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（ TAT） 凈 資 產(chǎn) 收 益 率 銷 售 利 潤(rùn) 率 總 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率 財(cái) 務(wù) 杠 桿 凈 資 產(chǎn) 收 益 率 銷 售 利 潤(rùn) 率 總 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率 財(cái) 務(wù) 杠 桿 取決于公司經(jīng)營(yíng)管理 取決于投資管理 取決于融資政策 （五）、投資收益分析 投資收益分析是投資者進(jìn)行投資決策的主要依據(jù)，投資 收益分析是通過(guò)計(jì)算投資收益指標(biāo)，幫助投資者對(duì)不同 的上市公司股票優(yōu)劣做出評(píng)估和判斷。 1、每股凈資產(chǎn) =年末凈資產(chǎn) /年末發(fā)行在外普通股

18、股數(shù) 2 、每股收益 =（凈利潤(rùn) 優(yōu)先股股息） / 發(fā)行在外普通股 股數(shù) 3、市盈率 =每股市價(jià) / 每股收益 4、股利支付率 =每股股利 / 每股收益 5、市凈率 =每股市價(jià) /每股凈資產(chǎn) （六）現(xiàn)金流量分析 1、流動(dòng)性分析 現(xiàn)金到期債務(wù)比 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 /本期到期債務(wù) 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 /流動(dòng)負(fù)債 現(xiàn)金債務(wù)總額比 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 /債務(wù)總額 2、獲取現(xiàn)金分析 銷售現(xiàn)金比 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 /營(yíng)業(yè)收入 每股現(xiàn)金流量比 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 /普通股股數(shù) 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 /資產(chǎn)總額 第四節(jié)、其他重大事項(xiàng)分

19、析 一、公司的資產(chǎn)重組 (一 )資產(chǎn)重組方式 分類：擴(kuò)張型公司重組、調(diào)整型 公司重組、控制權(quán)變更型公司重組。 1.擴(kuò)張型公司重組 公司的擴(kuò)張通常指擴(kuò)大公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模和資產(chǎn)規(guī) 模的重組行為。 (1)購(gòu)買資產(chǎn) ; (2)收購(gòu)公司 ; (3)收購(gòu)股份 ; (4)合資或聯(lián)營(yíng)組建子公司 ; (5)公司合并。 公司法中的分類：吸收合并和新設(shè)合并。 2.調(diào)整型公司重組 (1)股權(quán)置換 ; (2)股權(quán) 資產(chǎn)置換 ; (3)資產(chǎn)置換 ; (4)資產(chǎn)出售或剝離 ; (5)公司的分立 ; (6)資產(chǎn)配負(fù)債剝離。 3.控制權(quán)變

20、更型公司重組 (公司的所有權(quán)與控制權(quán) 變更是公司重組的最高形式 ) (1)股權(quán)的無(wú)償劃撥 ; (2)股權(quán)的協(xié)議轉(zhuǎn)讓 ; (3)公司股權(quán)托管和公司托管 ; (4)表決權(quán)信托和委托書 ; (5)股份回購(gòu) ; (6)交叉控股。 交叉控股產(chǎn)生的原因是母公司增資擴(kuò)股時(shí)，子公司收 購(gòu)母公司新增發(fā)的股份。 (二 )資產(chǎn)重組對(duì)公司的影響 (重點(diǎn) ) 重組后需要對(duì)資源整合，整合是重組的重要 步驟。包括：企業(yè)資產(chǎn)的整合、人力資源配置和 企業(yè)文化融合、企業(yè)組織的重構(gòu)。 著眼于改善上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、調(diào)整股權(quán)結(jié) 構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)的調(diào)整型公司重組和控制權(quán)變更型 重組，是我國(guó)證券市場(chǎng)

21、最常見的資產(chǎn)重組類型。 對(duì)于調(diào)整型資產(chǎn)重組而言，分析資產(chǎn)重組對(duì)公司 業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)的影響，首先需鑒別報(bào)表性重組和實(shí) 質(zhì)性重組。區(qū)分報(bào)表性重組和實(shí)質(zhì)性重組的關(guān)鍵 是看有沒有進(jìn)行大規(guī)模的資產(chǎn)置換或合并。實(shí)質(zhì) 性重組一般要將被并購(gòu)企業(yè) 50%以上的資產(chǎn)與并 購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行置換，或雙方資產(chǎn)合并 ;而報(bào)表 性重組一般都不進(jìn)行大規(guī)模的資產(chǎn)置換或合并。 (三 )資產(chǎn)重組常用的評(píng)估方法 1.市場(chǎng)價(jià)值法 市場(chǎng)價(jià)值法假設(shè)公司股票的價(jià)值是某一估計(jì)指 標(biāo)乘以比率系數(shù)。估價(jià)可以是稅后利潤(rùn)、現(xiàn)金流 量、主營(yíng)收入或者股票的賬面價(jià)值。 優(yōu)點(diǎn)：首先，市場(chǎng)價(jià)值法是從統(tǒng)計(jì)的角度總結(jié) 出相同類型公司的財(cái)務(wù)特征，得

22、出結(jié)論有一定的 可靠性 ;其次，市場(chǎng)價(jià)值法簡(jiǎn)單易懂，容易使用。 缺點(diǎn)：缺乏明顯的理論依據(jù)。 2.重置成本法 重置成本法也稱“成本法”，是指在評(píng)估資產(chǎn)時(shí) 按被評(píng)估資產(chǎn)的現(xiàn)時(shí)重置成本扣減其各項(xiàng)損耗價(jià)值 來(lái)確定被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的方法。 被評(píng)估資產(chǎn)評(píng)估值 =重置成本 -實(shí)體性貶值 -功能 性貶值 -經(jīng)濟(jì)性貶值 重置成本的估算一般可以采用的方法有直接法、 功能價(jià)值法和物價(jià)指數(shù)法。 優(yōu)點(diǎn)：比較充分地考慮了資產(chǎn)的損耗，評(píng)估結(jié)果 更加公平合理，有利于單項(xiàng)資產(chǎn)和特定用途資產(chǎn)的 評(píng)估，在不易計(jì)算資產(chǎn)未來(lái)收益或難以取得市場(chǎng)參 照物條件下可廣泛的應(yīng)用，有利于企業(yè)資產(chǎn)保值。 缺點(diǎn)：采用重置成本

23、法的缺點(diǎn)是工作量巨大。它 是以歷史資料為依據(jù)確定目前價(jià)值。另外，經(jīng)濟(jì)性 損耗 (貶值 )也不易全面準(zhǔn)確計(jì)算。 3.收益現(xiàn)值法 收益現(xiàn)值法是通過(guò)估算被評(píng)估資產(chǎn)未來(lái)預(yù)期收益 并折算成現(xiàn)值，借以確定被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的一種資 產(chǎn)評(píng)估方法。 被評(píng)估資產(chǎn)必須是能用貨幣衡量其未來(lái)期望收益 的單項(xiàng)或整體資產(chǎn) ;其次，資產(chǎn)所有者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn) 必須是能用貨幣計(jì)量的。 收益現(xiàn)值法中的主要指標(biāo)有三個(gè)：即收益額、折 現(xiàn)率或本金化率、收益期限。 采用收益現(xiàn)值法評(píng)估資產(chǎn)的優(yōu)點(diǎn)：能真實(shí)和較準(zhǔn) 確地反映企業(yè)本金化的價(jià)格 ;與投資決策相結(jié)合，用 此評(píng)估法評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)格，易為買賣雙方所接受。 采用收益現(xiàn)值法評(píng)

24、估資產(chǎn)的缺點(diǎn)：預(yù)期收益額預(yù) 測(cè)難度較大，受較強(qiáng)的主觀判斷和未來(lái)不可預(yù)見因 素的影響 ;在評(píng)估中適用范圍較小，一般適用于企業(yè) 整體資產(chǎn)和可預(yù)測(cè)未來(lái)收益的單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估。 二、公司的關(guān)聯(lián)交易 (一 )關(guān)聯(lián)交易方式 關(guān)聯(lián)方交易，是指關(guān)聯(lián)方之間發(fā)生轉(zhuǎn)移資源、勞 務(wù)或義務(wù)的行為，而不論是否收取價(jià)款。 關(guān)聯(lián)方的界定一方控制、共同控制另一方或?qū)?另一方施加重大影響 ; 兩方或多方同受一方控制、 共同控制或重大影響。 我國(guó)上市公司的關(guān)聯(lián)交易具有形式繁多、關(guān)系錯(cuò) 綜復(fù)雜、市場(chǎng)透明度較低的特點(diǎn)。 1.常見的關(guān)聯(lián)交易主要有以下幾種 (1)關(guān)聯(lián)購(gòu)銷。 主要集中在資本密集型行業(yè)和市場(chǎng)集中度較高的行業(yè)。 此類關(guān)聯(lián)交易在眾多上市公司中或多或少地存在，交易量 在各類交易中居于首位。 (2)資產(chǎn)租賃。 (3)擔(dān)保。 (4)托管經(jīng)營(yíng)、承包經(jīng)營(yíng)等管理方面的合同。 (5)關(guān)聯(lián)方共同投資。 (二 )關(guān)聯(lián)交易對(duì)公司的影響 關(guān)聯(lián)交易屬于中性交易，它既不屬于單純的市 場(chǎng)行為，也不屬于內(nèi)幕交易的范疇。其主要作用 是降低交易成本，促進(jìn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)渠道的暢通，提 供擴(kuò)張所需的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，有利于利潤(rùn)的最大化等。 在分析關(guān)聯(lián)交易時(shí)，要注意關(guān)聯(lián)交易可能給上 市公司帶來(lái)的隱患，如資金占用、信用擔(dān)保、關(guān) 聯(lián)購(gòu)銷等 。