《金融風(fēng)險管理》第3章金融機(jī)構(gòu)的業(yè)績評價

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1、1 金融風(fēng)險管理 Financial Risk Management 2 第三章 金融機(jī)構(gòu)的業(yè)績 評價 3 主要內(nèi)容 金融機(jī)構(gòu)的評價方法 方法一：股權(quán)收益率模型 方法二： CAMEL模型 4 股權(quán)收益率模型 5 盈利比率 R O E = 稅 后 凈 利 潤股 權(quán) 收 益 率 （ ） 總 權(quán) 益 資 本 R O A = 稅 后 凈 利 潤資 產(chǎn) 收 益 率 （ ） 總 資 產(chǎn) E PS = 稅 后 凈 利 潤每 股 收 益 率 （ ） 流 通 中 的 普 通 股 股 數(shù) = 總 營 業(yè) 收 入 - 總 營 業(yè) 支 出資 產(chǎn) 凈 營 業(yè) 利 潤 率 總 資 產(chǎn) = 非 利 息 收 入 - 非 利

2、息 支 出資 產(chǎn) 凈 非 利 息 收 益 率 總 資 產(chǎn) = 貸 款 和 證 券 投 資 的 利 息 收 入 存 款 和 其 他 負(fù) 債 的 利 息 支 出資 產(chǎn) 凈 利 息 收 益 率 總 資 產(chǎn) 6 息差收益指標(biāo) 收益是另一種更為傳統(tǒng)的測量金融機(jī)構(gòu)盈利效率的指 標(biāo)。 息差收益衡量了金融機(jī)構(gòu)吸收存款和發(fā)放貸款的中介 功能的效率以及金融機(jī)構(gòu)的競爭力。 問題：金融中介有哪些功能？ 核心業(yè)務(wù)重要嗎？ = 總 利 息 收 入 總 利 息 支 出息 差 收 益 總 盈 利 性 資 產(chǎn) 有 息 的 總 負(fù) 債 7 附錄 Merton和 Bodie（ 1995）認(rèn)為，金融系統(tǒng)的基本 功能就是在不確定環(huán)境中

3、進(jìn)行資源的時間和空 間配置。圍繞進(jìn)行資源高效配置這一核心職能， Merton和 Bodie（ 1995）將金融系統(tǒng)的核心功能 劃分為六類： (1)在不同的時間、地區(qū)和行業(yè)之 間提供經(jīng)濟(jì)資源轉(zhuǎn)移的途徑； (2)提供風(fēng)險管理 的方法； (3)提供清算和結(jié)算支付的途徑以完成 交易；。 (4)為儲備資源和在不同的企業(yè)中分割所有 權(quán)提供有關(guān)機(jī)制； (5)提供價格信息，幫助 并協(xié)調(diào)不同經(jīng)濟(jì)部門做出決策； (6)當(dāng)交易 中的一方擁有另一方?jīng)]有的信息，或一方 為另一方的代理人時，提供解決激勵問題 的方法。這就是 Merton等人的“金融功能 觀” 8 Levine(1997)對金融系統(tǒng)的功能進(jìn)行了不 同的分類

4、，他將金融系統(tǒng)的功能分為五個 基本的子功能： (1)便利風(fēng)險的交易、規(guī)避、 分散和聚集； (2)配置資源； (3)監(jiān)督經(jīng)理人， 促進(jìn)公司治理； (4)動員儲蓄； (5)便利商品 與勞務(wù)的交換。這就是 Levine的“金融服 務(wù)觀”。 9 10 股權(quán)收益利率的分解 = = () R O E R O A E M 稅 后 凈 利 潤 總 權(quán) 益 資 本 稅 后 凈 利 潤 總 資 產(chǎn) 總 資 產(chǎn) 總 權(quán) 益 資 本 股 權(quán) 乘 數(shù) =R O E N P M A U E M 稅 后 凈 利 潤 總 營 業(yè) 收 入 總 資 產(chǎn) 總 營 業(yè) 收 入 總 資 產(chǎn) 總 權(quán) 益 資 本 凈 利 潤 率 資 產(chǎn)

5、利 用 率 股 權(quán) 乘 數(shù) 11 股權(quán)收益率的分解圖 股權(quán)收益率 ROE 股權(quán)乘數(shù) EM 資產(chǎn)收益率 使用哪種形式的資金 應(yīng)該支付給投資者 什么形式的股利 凈利潤 NPM 資產(chǎn)利用率 AU 籌資和投資組合 金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模 對營運(yùn)成本的控制 服務(wù)的定價 減小金融機(jī)構(gòu)的稅務(wù)負(fù)擔(dān) 股利的發(fā)放形式對股價有影響嗎？ 我國商業(yè)銀行貸款擁有定價權(quán)嗎？ 結(jié)構(gòu)化理財產(chǎn)品的定價權(quán)現(xiàn)狀如何？ 小常識： 結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品 是運(yùn)用金融工程技術(shù)、將 存款 、 零息債券 等 固定收益產(chǎn)品 與金融 衍 生品 （如遠(yuǎn)期、 期權(quán) 、 掉期 等）組合在一 起而形成的一種新型 金融產(chǎn)品 。 12 13 股權(quán)收益率的進(jìn)一步細(xì)分 ROE

6、稅 后 凈 利 潤 不 包 括 證 券 收 益 （ 或 損 失 ） 的 稅 前 凈 利 潤 不 包 括 證 券 收 益 （ 或 損 失 ） 的 稅 前 凈 利 潤 總 營 業(yè) 收 入 總 營 業(yè) 收 入 總 資 產(chǎn) 總 資 產(chǎn) 總 權(quán) 益 成 本 稅 收 管 理 效 率 成 本 控 制 效 率 資 產(chǎn) 管 理 效 率 資 金 管 理 效 率 14 業(yè)務(wù)性質(zhì)與資產(chǎn)收益率的分解 R O A 利 息 收 入 - 利 息 支 出 總 資 產(chǎn) 非 利 息 收 入 - 非 利 息 支 出 總 資 產(chǎn) 特 殊 收 入 - 特 殊 支 出 總 資 產(chǎn) 假設(shè)郵政儲蓄銀行的 ROA較高，你能得出什么結(jié)論？ 在幾家

7、銀行的 ROA相同情況下，你更看重什么？為什么？ 15 股權(quán)收益率模型的意義 根據(jù)贏利指標(biāo)分解的結(jié)果，我們可以尋找 到，在風(fēng)險可控的條件下，影響金融結(jié)構(gòu) 獲得豐厚利潤的關(guān)鍵因素： 謹(jǐn)慎應(yīng)用財務(wù)杠桿 謹(jǐn)慎應(yīng)用固定資產(chǎn)營運(yùn)杠桿 較好地控制營業(yè)成本 謹(jǐn)慎管理資產(chǎn)組合以確保資產(chǎn)的流動性 控制風(fēng)險暴露 如何根據(jù)股權(quán)收益率模型來理解美國金融 的危機(jī)？ 16 基于股權(quán)收益率模型的金融機(jī)構(gòu)業(yè) 績比較 股權(quán)收益率模型的使用 單個金融機(jī)構(gòu)或整個行業(yè)：縱向 多家金融機(jī)構(gòu)：橫向比較 一些潛在的因素：規(guī)模、機(jī)構(gòu)的性質(zhì)、經(jīng) 濟(jì)環(huán)境或產(chǎn)業(yè)政策、個性化服務(wù)、市場定 位、地域、保護(hù)主義、金融監(jiān)管 17 CAMEL 評級體系 1

8、8 CAMEL 美國金融機(jī)構(gòu)統(tǒng)一評級制度 (Uniform Financial InstitutionsRating Systen)是由美國聯(lián)邦金融機(jī)構(gòu)檢查委員會 (FFIEC)于 1979年 11月頒布實施的。 這套評級制度包括五個基本項目，即：資本充足率 (Capital Adequacy)；資產(chǎn)質(zhì)量 (Assets quality)；管理能力 (Management)；盈利性 (Earning)；流動性 (Liquidity)。 通過以上五個方面評價以衡量金融機(jī)構(gòu)的資信等級。由于這五 個項目的第一個字母組成 CAMEL一詞，因此，也被叫做“駱駝 評級制度”。 S:市場風(fēng)險敏感度 (Sen

9、sitivity 0f Market Risk)，以 S為代表。增 加第六個評估內(nèi)容以后的新體系為 CAMELS Rating System 19 （盈利能力，風(fēng)險水平） （ C， A， M， E， L） 運(yùn)用 CAMEL評級體系時，先對各要素進(jìn)行評級， 為每一要素確定 1到 5級中的某個等級，等級 1為 最好，等級 5為最差。然后，對進(jìn)行綜合評級， 評級結(jié)果為 1到 5級中的某個等級， 1為最好， 5 最差。 20 CAMEL評級方法的建模原理 層次分析 從連續(xù)型變量到離散型變量的轉(zhuǎn)換 權(quán)重重要嗎？ 直觀來看，可能存在哪些問題？有何優(yōu)勢？ 1 2 3 4 5( ) , ( ) , ( ) ,

10、 ( ) , ( )R a t i n g F S C S A S M S E S L 1 , 2 , 3 , 4 , 5R ati ng 1 2 3 4 5, , , , 1 , 2 , 3 , 4 , 5S S S S S 21 綜合評級 Rating=1， 2， 3， 4， 5 1級：金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營狀況非常好，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出平均水 平； 2級：經(jīng)營狀況令人滿意，略高于平均水平； 3級：經(jīng)營狀況處于中等或略低于平均水平，同時 存在某些方面的缺陷，若不及時糾正，可能會導(dǎo) 致較為嚴(yán)重的后果； 4級：金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營狀況較差，明顯低于平均水 平，存在某些嚴(yán)重的問題，若不立即解決，會威 脅該金融機(jī)構(gòu)的生存；

11、 5級：經(jīng)營狀況很差，存在相當(dāng)嚴(yán)重的問題，若不 立即采取挽救措施，很有可能在近期倒閉。 評級結(jié)果：簡單、直觀。可能問題？ 22 一、資本充足性 資本充足性衡量的是資本相對于金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健經(jīng)營 和持續(xù)發(fā)展，以及吸收非預(yù)期損失、減輕其震蕩的要 求來說是否是充足的。 資本充足性的基本指標(biāo)是基礎(chǔ)資本與資產(chǎn)的比率，資 產(chǎn)是資產(chǎn)負(fù)債表上的“資產(chǎn) ”，沒有考慮表外業(yè)務(wù)。什 么是資本呢？ CAMEL中資本的概念 基礎(chǔ)資本：權(quán)益資本、盈余、留存收益和貸款損失準(zhǔn) 備； 總資本：基礎(chǔ)資本 +長期次級債務(wù) 。 23 CAMEL中的資本充足率 C 基 礎(chǔ) 資 本 權(quán) 益 資 本 盈 余 留 存 收 益 貸 款 損 失

12、準(zhǔn) 備資 本 充 足 率 資 產(chǎn) 資 產(chǎn) 24 資本狀況評級 1級：資本十分充足 ， 遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于平均水平 ， 管理水平 十分令人滿意 ， 資產(chǎn)質(zhì)量很高 ， 盈利水平很好 ， 業(yè) 務(wù)發(fā)展風(fēng)險得到了很好的控制； 2級：資本充足率令人滿意 ， 高出平均水平 ， 資產(chǎn)質(zhì) 量較好 ， 管理水平不錯 ， 目前的盈利水平還能繼續(xù) 保持 ， 業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)?。?3級：資本充足率不夠高 ， 低于平均水平 ， 或即使基 礎(chǔ)資本與資產(chǎn)的比率并不太低 ， 但問題貸款提多或 該金融機(jī)構(gòu)在近期內(nèi)準(zhǔn)備大幅度地擴(kuò)展業(yè)務(wù)； 4級：資本明顯不足 ， 或有大量的問題貸款業(yè)務(wù) ， 盈 利和管理水平不夠好 ， 業(yè)務(wù)發(fā)展過快； 5級：資本十分

13、不足 ， 這種不足是由于資本總量不足 ， 或是由于資本與資產(chǎn)的比率過低 ， 或是由于風(fēng)險資 產(chǎn)的比率過大 。 11 ()S S C 25 不足之處 考慮資產(chǎn)的風(fēng)險特性，考慮資產(chǎn)的總量規(guī)模，但沒有 考慮資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，或風(fēng)險特性。 不同風(fēng)險資產(chǎn)的權(quán)重一樣嗎？ 改進(jìn)方向：巴塞爾協(xié)議 I 26 巴塞爾協(xié)議 I中的資本 核心資本（一級資本）：實收資本和公開儲備。前者包括普 通股東和非累積永久性優(yōu)先股，后者包括股票發(fā)行溢價以及 留存收益等。 附屬資本（二級）：未公開儲備、資產(chǎn)重估準(zhǔn)備、貸款損失 準(zhǔn)備、長期次級債務(wù)等。 總資本：核心資本 +附屬資本。 巴塞爾協(xié)議 I的規(guī)定：核心資本占總資本的 50%以上，附屬

14、資 本不應(yīng)該超過核心資本。 27 巴塞爾協(xié) I中的資產(chǎn) 風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)：根據(jù)不同的風(fēng)險特征，分別賦予 0%、 20%、 50%、 100%四個權(quán)數(shù)等級 加權(quán)平均結(jié)果就是風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的大小。 28 巴塞爾協(xié)議 I中的資本充足率 資充足率：資本與風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的比率。 規(guī)定： 資本 /風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)不得低于 8%； 核心資本 /風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)不得低于 4%。 一般認(rèn)為，資本充足率低于上述標(biāo)準(zhǔn)的金 融機(jī)構(gòu)，資本不充足。 29 總結(jié)：盡管 CAMEL體系在往巴塞爾協(xié)議方 向發(fā)展，但仍存在很多問題。 表外業(yè)務(wù)？ 權(quán)重？ 臨界值？ 30 二、資產(chǎn)質(zhì)量 資產(chǎn)質(zhì)量是評價金融機(jī)構(gòu)總體狀況的一個 重要方面。較低的資產(chǎn)質(zhì)量

15、會影響金融機(jī) 構(gòu)的經(jīng)營活動、盈利能力和投資者與社會 公眾的信心。 資產(chǎn)質(zhì)量的定性評價：信貸政策（信貸控 制、風(fēng)險管理） 定量分析（重在“加權(quán)問題貸款”） 31 貸款分類、權(quán)重與指標(biāo) 貸款分為四類：正常、次級、可疑和損失 權(quán)重分別為： 0%、 20%、 50%和 100% 指標(biāo)： 加權(quán)問題貸款與基礎(chǔ)資本之比：加權(quán)問題 貸款 /基礎(chǔ)資本 32 資產(chǎn)質(zhì)量評級 若該比率小于或等于 5，則將金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量評 為 1級，表明其資產(chǎn)質(zhì)量很高，風(fēng)險很小； 若該比率在 5 -15之間，則評為 2級，表明資產(chǎn)質(zhì)量 令人滿意，管理水平較好，其他方面無明顯問題； 若該比率在 15 -30之間，則評為 3級，表明資

16、產(chǎn)質(zhì) 量不太令人滿意，存在相當(dāng)程度的問題；若該比率在 30 -50之間，則評為 4級，表明貸款存在嚴(yán)重問題， 管理水平較差，貸款過于集中； 若該比率高于 50，則評為 5級，表明資產(chǎn)質(zhì)量極差， 很可能在近期倒閉 。 22 ()S S C 33 其他因素 在評價金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量的時候，還應(yīng)該 考慮以下指標(biāo)：貸款增長率、不履行貸款 (NPL)比率及其增長率等比率。 貸款增長率的迅猛增加可能預(yù)示著資產(chǎn)質(zhì) 量的惡化。 不履行貸款一般是指逾期 90天以上的貸款， NPL比率是不履行貸款占總貸款的比重。 通過對 NPL比率及其增長率的分析，可以 看出不履行貸款的相對比例和變化。 34 三、盈利能力 利潤使

17、金融機(jī)構(gòu)可以通過留存收益來構(gòu)筑內(nèi)部 資本，吸引外部資金，克服經(jīng)濟(jì)危險和金融危 機(jī)。 除非在特殊情況下，金融機(jī)構(gòu)和其他公司一樣， 必須通過取得足夠的盈利來生存和發(fā)展。 CAMEL體系中，一般不適用資產(chǎn)收益率（ ROA） 和股權(quán)收益率（ ROE）指標(biāo)，而是使用平均資 產(chǎn)收益率指標(biāo)（ ROAA）。 35 四、流動性 美國金融危機(jī)、信貸緊縮、流動性問題 美國金融危機(jī)前、全球宏觀經(jīng)濟(jì)政策、流 動性泛濫與美國房地產(chǎn)市場泡沫和結(jié)構(gòu)化 金融產(chǎn)品的泛濫 總之：流動性問題越來越重要 36 指標(biāo)與評級 ROAA=凈利潤 /(當(dāng)期資產(chǎn) +上期資產(chǎn) )/2 為什么？ 在 CAMEL評級體系中，一般情況下，盈利 能力被評

18、為 1級或 2級的金融機(jī)構(gòu)的 ROAA 都在 l以上； 盈利能力被評為 3級或 4級的金融機(jī)構(gòu)的 ROAA在 O-l之間； 盈利能力被評為 5級的金融機(jī)構(gòu)的 ROAA基 本上都為負(fù)數(shù)。 當(dāng)然，在評定盈利狀況時，還要考慮其他 因素，如過去幾年的 ROAA的走勢和預(yù)期 的變化趨勢等。 44 ()S S E 37 流動性與流動性管理 很多關(guān)于金融機(jī)構(gòu)分析的案例都表明，缺乏流 動性是造成大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)倒閉的直接原因。 事實上，對“流動性”一詞進(jìn)行準(zhǔn)確定義并不 容易。流動性風(fēng)險包括融資成本上升的風(fēng)險、 不能兌付儲戶取款要求的風(fēng)險、不能在到期日 對其他債務(wù)進(jìn)行償付和不能以合理的成本及時 清算頭寸的風(fēng)險。

19、金融機(jī)構(gòu)的流動性管理政策旨在保證金融機(jī)構(gòu) 有足夠的可用資金來滿足其經(jīng)營需要，并使金 融機(jī)構(gòu)符合監(jiān)管當(dāng)局的要求。 38 流動性指標(biāo) 凈貸款與總存款之比 =凈貸款 /總客戶存款 +同業(yè) 存款 凈貸款與客戶存款之比 =凈貸款 /總客戶存款 貸款與穩(wěn)定基金指標(biāo) =凈貸款穩(wěn)定資金 其中：凈貸款等于貸款減去貸款損失準(zhǔn)備；穩(wěn) 定資金是客戶存款、官方存款、中長期負(fù)債和 自由資本資金的總和。 39 流動性評級 若金融機(jī)構(gòu)的流動性評級為 1級，說明它 有充足的流動性，可以較低的成本隨時籌 資； 若被評為 2級，說明流動性比較充足； 若被評為 3級，說明流動性不足； 若被評為 4級，說明流動性方面有相當(dāng)大 的問題；

20、 若被評為 5級，則說明完全沒有流動性， 隨時都有可能倒閉。 40 討論 存在哪些問題？ 如何從美國金融危機(jī)中尋找啟示？ 41 五、管理水平 管理水平是非常重要但又難以量化和預(yù)測 的因素。盡管一些定量指標(biāo)可以用來評估 管理質(zhì)量，但是最終分析管理的工作是定 性和主觀的活動。 問題：應(yīng)該從那些維度或?qū)用孢M(jìn)行評價？ 評估管理水平的方法通常有間接和直接兩 種。 可以通過了解被評估的金融機(jī)構(gòu)的起源、 歷史、公司文化、目前的業(yè)務(wù)范疇以及未 來的目標(biāo)和計劃來間接地評價其管理水平。 管理人員的受教育程度、工作年、限薪金 等 42 評級 1級的管理水平最高，管理者有充分的能 力解決可能出現(xiàn)的問題； 若被評為 2級，說明管理方面只存在一些 小的問題，并不妨礙管理者對金融機(jī)構(gòu)的 有效管理； 若被評為 3級，表明現(xiàn)在雖不存在大的問 題，但卻潛伏著相當(dāng)大的危機(jī)； 若被評為 4級，則說明該機(jī)構(gòu)的管理水平 相當(dāng)差，管理人員沒有正確決策的能力； 若被評為 5級，則表明管理者素質(zhì)極差， 完全沒有決策能力，只有更換管理人員， 才能改變目前的局面。 43 討論 可能存在哪些問題？ 組織柔性與戰(zhàn)略變革 評級判斷的標(biāo)準(zhǔn)？ 44 比較分析 基金績效評價與 CAMEL評級的比較