財務(wù)管理第2章 外匯與外匯匯率A

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1、第二章 外匯與外匯匯率第一節(jié) 外匯概述第二節(jié) 外匯匯率第三節(jié) 匯率的決定基礎(chǔ)與影響匯率的變化因素第四節(jié) 匯率制度第五節(jié) 匯率政策2022-7-121本章學習目的本章學習目的：第一：認識和了解外匯與外匯匯率的概念及第一：認識和了解外匯與外匯匯率的概念及其種類；其種類；第二：理解和掌握決定影響外匯匯率變動的第二：理解和掌握決定影響外匯匯率變動的因素，以及匯率變動對經(jīng)濟的影響；因素，以及匯率變動對經(jīng)濟的影響；第三：了解匯率制度與匯率政策第三：了解匯率制度與匯率政策2022-7-122NCUT匯率的概念，買賣匯率的判斷，遠期匯率的計算，匯率的套算，匯率變動的決定因素及匯率變動對經(jīng)濟的影響。2022-7

2、-1232.1 外匯概述開篇案例開篇案例1：中國美華機械進：中國美華機械進出口公司從英國某出口商處購出口公司從英國某出口商處購買一套機械設(shè)備，雙方約定買一套機械設(shè)備，雙方約定用美元支付，這樣美華機械進用美元支付，這樣美華機械進出口公司就需要用人民幣想中出口公司就需要用人民幣想中國的外匯指定銀行購買美元匯國的外匯指定銀行購買美元匯票，然后匯往英國清償貨款。票，然后匯往英國清償貨款。上述例子是把人民幣兌換成美上述例子是把人民幣兌換成美元的行為，也就是用一種貨幣元的行為，也就是用一種貨幣兌換成另一種貨幣的過程，這兌換成另一種貨幣的過程，這個行為過程就是外匯最原始的個行為過程就是外匯最原始的概念，即國

3、際匯兌。概念，即國際匯兌。2022-7-124NCUT第二章第二章 外匯與外匯匯率外匯與外匯匯率2.1.1外匯（外匯（Foreign Exchange)1.外匯的概念：外匯的概念：外外 匯匯動態(tài)意義動態(tài)意義上的外匯上的外匯靜態(tài)意義靜態(tài)意義上的外匯上的外匯國際匯兌國際匯兌廣義上說廣義上說狹義上說狹義上說一切可以以外一切可以以外國貨幣表示的國貨幣表示的資產(chǎn)資產(chǎn)外國貨幣包括紙幣外國貨幣包括紙幣和鑄幣和鑄幣2022-7-125NCUT中國政府的外匯概念 外國貨幣，包括鈔票、鑄幣等；外幣有價證券，包括政府公債、國庫券、公司債券、股票、息票等；外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證；其他外匯資

4、金。2022-7-126NCUT2.外匯的種類外匯的種類 按能否自由兌換劃分，分為自由外匯和按能否自由兌換劃分，分為自由外匯和記帳外匯。記帳外匯。自由外匯，亦稱現(xiàn)匯?？勺杂少I賣、廣自由外匯，亦稱現(xiàn)匯?？勺杂少I賣、廣泛使用、無限制地兌換。泛使用、無限制地兌換。記帳外匯，亦稱雙邊外匯或協(xié)定外匯。記帳外匯，亦稱雙邊外匯或協(xié)定外匯。按期限劃分，分為即期外匯和遠期外匯。按期限劃分，分為即期外匯和遠期外匯。即期外匯，也即現(xiàn)匯。指在兩個營業(yè)日即期外匯，也即現(xiàn)匯。指在兩個營業(yè)日內(nèi)辦理實際收付的外匯。內(nèi)辦理實際收付的外匯。遠期外匯，也即期匯。指按約定匯價，遠期外匯，也即期匯。指按約定匯價，在約定日期交割的外匯。

5、在約定日期交割的外匯。2022-7-127NCUT按外匯買賣的交割期分：按外匯買賣的交割期分：即期匯率即期匯率 遠期匯率遠期匯率 期限美元兌人民幣中間價現(xiàn)匯買入價現(xiàn)匯賣出價起息日 當 天 807.74 805.72 809.76 2005-11-30 20天(20D)806.95 804.93 808.97 2005-12-19 1個月(1M)806.12 804.1 808.13 2005-12-29 2個月(2M)804.01 802 806.02 2006-01-27 3個月(3M)801.65 799.64 803.65 2006-02-28 6個月(6M)794.23 792.24

6、796.21 2006-05-30 9個月(9M)786.33 783.73 788.91 2006-08-29 12個月(1Y)778.84 775.72 781.95 2006-11-29中國工商銀行遠期匯價（中國工商銀行遠期匯價（20052005年年1111月月2828日）日）2022-7-128 按來源劃分，分為貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯。按來源劃分，分為貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯。貿(mào)易外匯指商品進出口使用的外匯。貿(mào)易外匯指商品進出口使用的外匯。如商品出如商品出口收入外匯、進口支出外匯，以及由此引起的口收入外匯、進口支出外匯，以及由此引起的運輸費、保險費、樣品費、宣傳廣告費等外匯運輸費、保險費、樣

7、品費、宣傳廣告費等外匯費用。費用。非貿(mào)易外匯指勞務(wù)進出口及單方面轉(zhuǎn)移收支等非貿(mào)易外匯指勞務(wù)進出口及單方面轉(zhuǎn)移收支等使用的外匯。使用的外匯。如僑匯、旅游、賓館、航運、海如僑匯、旅游、賓館、航運、海關(guān)、銀行、保險、對外承包工程等收入和支出關(guān)、銀行、保險、對外承包工程等收入和支出的外匯。的外匯。長期外匯和短期外匯長期外匯和短期外匯 5.官方外匯和私人外匯官方外匯和私人外匯2022-7-129NCUT(1)(1)促進了國際貿(mào)易的發(fā)展促進了國際貿(mào)易的發(fā)展(2)(2)促進了國際交往，擴大了國際促進了國際交往，擴大了國際經(jīng)貿(mào)合作經(jīng)貿(mào)合作(3)(3)調(diào)節(jié)國際間資金供求的不平衡調(diào)節(jié)國際間資金供求的不平衡(4)(

8、4)衡量一國的國際經(jīng)濟地位衡量一國的國際經(jīng)濟地位2022-7-1210NCUT2.2外匯匯率開篇案例：開篇案例：2005年年3月月2日，一家美國公日，一家美國公司要在英國投資，需要購入司要在英國投資，需要購入500萬英鎊，萬英鎊，當日市場報價即期英鎊對美元為：銀行買當日市場報價即期英鎊對美元為：銀行買入價入價1.8311，銀行賣出價，銀行賣出價1.8343，改該，改該美國公司最終支付美國公司最終支付917.15萬美元完成交萬美元完成交易。易。2022-7-1211NCUT2.2匯率（匯率（Foreign Exchange Rate)1.概念：概念：匯率是一個國家（或地區(qū)）的貨幣匯率是一個國家（

9、或地區(qū)）的貨幣用另一個國家（或地區(qū)）的貨幣表示的價格，用另一個國家（或地區(qū)）的貨幣表示的價格，或者說是兩國貨幣的兌換比率?；蛘哒f是兩國貨幣的兌換比率。USD1.00CNY7.7980EUR1.00USD1.18202022-7-1212NCUT3.1 3.1 外匯與匯率概述外匯與匯率概述國家或地區(qū)貨幣符號ISO標準代碼中國人民幣RMBCNY香港港元HK$HKD美國美元US$USD日本日元J.JPY歐元區(qū)歐元EUR瑞典瑞典克朗SKrSEK瑞士瑞士法郎SFCHF英國英鎊GBP澳大利亞澳元A$AUD加拿大加元Can$CAD2022-7-1213NCUT直接標價法是以一定單位直接標價法是以一定單位(1

10、(1個或個或100100個、個、1000010000個單位等個單位等)的外國貨幣為基準，折成若的外國貨幣為基準，折成若干單位的本國貨幣來表示匯率的方法。干單位的本國貨幣來表示匯率的方法。在直接標價法下，以外幣為基準貨幣，本幣在直接標價法下，以外幣為基準貨幣，本幣為報價貨幣。為報價貨幣。目前我國和世界上絕大多數(shù)國家都采用直接目前我國和世界上絕大多數(shù)國家都采用直接標價法來表示匯率。標價法來表示匯率。2022-7-1214NCUT在中國匯市 USD100=CNY827.8 在東京某銀行報 USD1=JPY109.10直接標價法的特點：外幣作為標準，外幣數(shù)額固定不變。2022-7-1215NCUT間接

11、標價法是以一定單位間接標價法是以一定單位(一般為一般為個單位個單位)的本國貨幣為基準，折的本國貨幣為基準，折成若干單位的外國貨幣來表示匯率成若干單位的外國貨幣來表示匯率的方法。的方法。在間接標價法下，以本幣為基準貨在間接標價法下，以本幣為基準貨幣，外幣為報價貨幣。幣，外幣為報價貨幣。2022-7-1216NCUT如 倫敦匯市 GBP1=USD1.6010 紐約匯市 USD1=JPY110.182、間接標價法的特點 以本幣作為標準，本幣數(shù)額固定不變。英鎊、歐元、澳元采用間接標價法，美元除對英鎊仍采用直接標價法外，對其他貨幣于1978年9月開始改用間接標價法.。2022-7-1217NCUT注意：

12、直接標價法、間接標價法都只是針對“本幣”與“外幣”之間的關(guān)系而言的。如在日本匯市:USD1=EUR0.707，問：是直接標價法還是間接標價法？問：是直接標價法還是間接標價法？這樣的問題是無意義的。這樣的問題是無意義的。2022-7-1218NCUT(1)(1)產(chǎn)生原因：直接標價法、間接標價法用于產(chǎn)生原因：直接標價法、間接標價法用于客戶市場，本幣與外幣之間的兌換客戶市場，本幣與外幣之間的兌換(國內(nèi)國內(nèi)市場市場)；美元標價法用于同業(yè)市場，美元；美元標價法用于同業(yè)市場，美元與其他貨幣之間的兌換與其他貨幣之間的兌換(國際市場國際市場)。(2)(2)標價方法：是指以一定單位的美元為標準標價方法：是指以一

13、定單位的美元為標準來計算應(yīng)兌換多少其他貨幣的匯率表示方來計算應(yīng)兌換多少其他貨幣的匯率表示方法。法。以以1單位美元為標準，美元數(shù)額固定不變。單位美元為標準，美元數(shù)額固定不變。2022-7-1219NCUT日本匯市:USD1=EUR0.707即不屬于直接標價，也不屬于間接標價，但是屬于美元標價2022-7-1220NCUT貨幣升值與貶值的判斷方法：貨幣升值與貶值的判斷方法：直接標價法下直接標價法下匯率數(shù)值變大：本幣貶值，外幣升值匯率數(shù)值變大：本幣貶值，外幣升值匯率數(shù)值變小：本幣升值，外幣貶值匯率數(shù)值變?。罕編派担鈳刨H值間接標價法下間接標價法下匯率數(shù)值變大：本幣升值，外幣貶值匯率數(shù)值變大：本幣升

14、值，外幣貶值匯率數(shù)值變?。罕編刨H值，外幣升值匯率數(shù)值變?。罕編刨H值，外幣升值2022-7-1221NCUT3.匯率的種類：匯率的種類：（）按外匯買賣業(yè)務(wù)劃分（）按外匯買賣業(yè)務(wù)劃分:買入價、賣出價、中買入價、賣出價、中間價和現(xiàn)鈔價。間價和現(xiàn)鈔價。買入?yún)R率買入?yún)R率即買入價。是即買入價。是銀行銀行買入買入外匯外匯時所時所使用的匯率。使用的匯率。賣出匯率賣出匯率即賣出價。是即賣出價。是銀行銀行賣出賣出外匯外匯時所時所使用的匯率。使用的匯率。中間匯率中間匯率即牌價，是買入價和賣出價的平即牌價，是買入價和賣出價的平均數(shù)。均數(shù)。現(xiàn)鈔匯率現(xiàn)鈔匯率即買賣外幣鈔票時所使用的匯率。即買賣外幣鈔票時所使用的匯率。20

15、22-7-1222NCUT 現(xiàn)匯：個人和企業(yè)在金融機構(gòu)的外幣支付憑證，比如外匯存款。現(xiàn)鈔：外幣鈔票。銀行買入現(xiàn)鈔價比買入現(xiàn)匯價要低些，但銀行賣出外幣現(xiàn)鈔時同銀行賣出現(xiàn)匯的價錢相同，一般不在單列。思 考：為什么銀行購買外幣鈔票的價格比購買外幣支付憑證低？2022-7-1223NCUT發(fā)布時間:2003090111:47 人民幣基準匯率2003年09月01日貨幣中間價*100港幣106.0800*100美元827.7100*100日元7.0626*100歐元900.7500中國人民銀行發(fā)布，國家外匯局制定*為當日變更價格2022-7-1224NCUT 英鎊1318.7300 1287.6900 1

16、322.6900 港幣105.9700 105.3300 106.2900 106.0800 美元826.4800 821.5100 828.9600 827.7200 瑞士法郎596.0500 582.6100 599.0400 新加坡元471.9400 460.8300 473.3500 瑞典克朗101.8700 99.4700 102.1700 丹麥克朗124.5700 121.6400 124.9500 挪威克朗111.7100 109.0800 112.0400 日元7.0499 6.9969 7.0853 7.0602 加拿大元603.0300 588.8300 604.8400

17、澳大利亞元544.3100 532.0300 547.0400 歐元925.2800 917.4100 928.0600 931.8900 澳門元102.8800 102.2700 103.1900 菲律賓比索15.0300 14.6800 15.0800 泰國銖20.2400 19.7700 20.3000 新西蘭元481.3400 470.0100 482.7900 2022-7-1225NCUT中間匯率的表達式 倫敦匯市 GBP1=USD1.6010 紐約匯市 USD1=JPY110.182022-7-1226NCUT買入?yún)R率和賣出匯率都給出的匯率表達式1美元=2.5715-2.5725

18、馬克 (德國外匯市場)1美元=115.20115.42日元 (東京外匯市場)GBP1=USD1.6320/1.6330（英國外匯市場）注意注意:(1)-,/,為分隔符為分隔符,將銀行的買入?yún)R率和賣出匯率分將銀行的買入?yún)R率和賣出匯率分割開割開.(2)無論是什么標價方法無論是什么標價方法,分隔符前面的數(shù)字始終小于分隔符前面的數(shù)字始終小于分隔符后面的數(shù)字分隔符后面的數(shù)字.2022-7-1227NCUTGBP 1=USD 1.6560/1.6530分隔符前面的數(shù)字大于了分隔符后分隔符前面的數(shù)字大于了分隔符后面的數(shù)字面的數(shù)字,這是種錯誤的表達方式這是種錯誤的表達方式.2022-7-1228NCUT有關(guān)買

19、入?yún)R率和賣出匯率的簡寫形式買入?yún)R率和賣出匯率的簡寫形式 USD1=CNY8.2651/99USD1=CNY8.2651/8.2699USD1=JPY130.300/350USD1=JPY130.300/130.450USD1=FRF 5.7505/615USD1=FRF 5.7505/5.7615如果買入?yún)R率和賣出匯率的數(shù)字有相同的部如果買入?yún)R率和賣出匯率的數(shù)字有相同的部分分,則相同的部分可以省略不寫則相同的部分可以省略不寫,只簡寫出不只簡寫出不同的部分同的部分.2022-7-1229NCUT1英鎊英鎊=2.0069/2.1591美元美元可不可以簡寫成可不可以簡寫成1英鎊英鎊=2.0069/9

20、1美元美元(不能不能)只能簡寫為只能簡寫為1英鎊英鎊=2.0069/1591美元美元2022-7-1230NCUT買入價買入價/賣出價的判斷方法：賣出價的判斷方法：直接標價法下直接標價法下前買入，后賣出前買入，后賣出小數(shù)買入，大數(shù)賣出小數(shù)買入，大數(shù)賣出間接標價法下間接標價法下前賣出，后買入前賣出，后買入小數(shù)賣出，大數(shù)買入小數(shù)賣出，大數(shù)買入2022-7-1231NCUT買入/賣出價舉例：例：某天某時刻紐約外匯市場某外匯銀行報例：某天某時刻紐約外匯市場某外匯銀行報價為：價為：1 1美元美元=1.6850/950=1.6850/950加元加元請指出買入價與賣出價？請指出買入價與賣出價？若為多倫多外匯

21、市場，如何識別買賣若為多倫多外匯市場，如何識別買賣價？價？2022-7-1232NCUT（）按交割期限劃分，分為即期匯率和遠期匯率。（）按交割期限劃分，分為即期匯率和遠期匯率。即期匯率即期匯率即現(xiàn)匯匯率。是在兩個營業(yè)日內(nèi)進行交割所使用的即現(xiàn)匯匯率。是在兩個營業(yè)日內(nèi)進行交割所使用的匯率。一般為電匯匯率。匯率。一般為電匯匯率。遠期匯率遠期匯率即期匯匯率。是按約定匯率，在約定的到期日進行即期匯匯率。是按約定匯率，在約定的到期日進行交割時所使用的匯率。交割時所使用的匯率。常以對即期匯率的升水或貼水來報價。常以對即期匯率的升水或貼水來報價。升水（升水（PremiumPremium）：表示遠期匯率比即期匯

22、率高；：表示遠期匯率比即期匯率高；貼水（貼水（DiscountDiscount）：表示遠期匯率比即期匯率低；：表示遠期匯率比即期匯率低；平價（平價（ParPar）：）：則表示遠期匯率與即期匯率相等。則表示遠期匯率與即期匯率相等。2022-7-1233NCUT（）按交易的結(jié)算方式劃分，分為電匯匯率、信匯匯（）按交易的結(jié)算方式劃分，分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率。率和票匯匯率。電匯匯率（電匯匯率（T/TT/T raterate）：以電訊方式進行外匯交易）：以電訊方式進行外匯交易時所使用的匯率。時所使用的匯率。信匯匯率（信匯匯率（M/TM/T raterate）：以信函方式進行外匯交易）：以信函方

23、式進行外匯交易時所使用的匯率。時所使用的匯率。票匯匯率（票匯匯率（D/TD/T raterate）：是以匯票、支票或其他票）：是以匯票、支票或其他票據(jù)作為支付方式進行外匯買賣時所使用的匯率。據(jù)作為支付方式進行外匯買賣時所使用的匯率。2022-7-1234NCUT（）按交易對象劃分：（）按交易對象劃分：同業(yè)匯率同業(yè)匯率(inter-bank rate)：指銀行同業(yè)之間：指銀行同業(yè)之間使用。即中間價。使用。即中間價。商人匯率商人匯率(commercial rate)：指銀行對非銀行：指銀行對非銀行客戶時使用。即買入價和賣出價?？蛻魰r使用。即買入價和賣出價。（）按換算標準劃分：（）按換算標準劃分：基

24、礎(chǔ)匯率基礎(chǔ)匯率(basic rate)：一國貨幣同關(guān)鍵貨幣的：一國貨幣同關(guān)鍵貨幣的比價。比價。套算匯率套算匯率(cross rate)：又稱交叉匯率。即兩：又稱交叉匯率。即兩國貨幣匯率通過各自對關(guān)鍵貨幣的匯率套算得出。國貨幣匯率通過各自對關(guān)鍵貨幣的匯率套算得出。（）開盤匯率和收盤匯率（）開盤匯率和收盤匯率2022-7-1235NCUT匯率套算方法舉例：已知：已知：1 1美元美元=1.3656=1.3656加元加元 1 1美元美元=1.2875=1.2875瑞士法郎瑞士法郎求：加元與瑞士法郎之間的套算匯率。求：加元與瑞士法郎之間的套算匯率。解解:1 1加元加元=1/1.3656=1/1.3656

25、美元美元 1 1美元美元=1.2875=1.2875瑞士法郎瑞士法郎 1 1加元加元=(1/1.3656)=(1/1.3656)1.2875 1.2875 =0.94280.9428瑞士法郎瑞士法郎2022-7-1236NCUT（）按管理程度劃分：（）按管理程度劃分：官方匯率官方匯率(official rate)：由國：由國家外匯管理當局確定及公布。家外匯管理當局確定及公布。市場匯率市場匯率(market rate)：主要：主要由外匯市場供求關(guān)系決定。由外匯市場供求關(guān)系決定。黑市匯率黑市匯率（）按性質(zhì)和用途分：（）按性質(zhì)和用途分：貿(mào)易匯率貿(mào)易匯率金融匯率金融匯率2022-7-1237NCUT指

26、本國貨幣對某一外國貨幣只規(guī)指本國貨幣對某一外國貨幣只規(guī)定一個匯率，各種外匯收支均按這一匯率定一個匯率，各種外匯收支均按這一匯率來結(jié)算來結(jié)算 又稱多重匯率、復匯率，又稱多重匯率、復匯率，是指是指在確定本國貨幣對某一外國貨幣的匯率時，在確定本國貨幣對某一外國貨幣的匯率時，根據(jù)不同性質(zhì)和情形，規(guī)定兩種或兩種以根據(jù)不同性質(zhì)和情形，規(guī)定兩種或兩種以上的匯率上的匯率.多種匯率具有不公平性和歧視性多種匯率具有不公平性和歧視性 2022-7-1238NCUT2.匯率的決定及其變動本節(jié)內(nèi)容：本節(jié)內(nèi)容：2.2.1匯率的決定匯率的決定2.2.2影響匯率變動的主要因素影響匯率變動的主要因素2022-7-1239NCU

27、T2.2.1匯率的決定匯率的決定1.金本位制下匯率的決定金本位制下匯率的決定在金本位制下各國都規(guī)定了本國金幣的重量在金本位制下各國都規(guī)定了本國金幣的重量和成色，即含金量。和成色，即含金量。由鑄幣平價決定由鑄幣平價決定 鑄幣平價鑄幣平價(mint par)：指兩國貨幣含金量之比。：指兩國貨幣含金量之比。如果每一英鎊含純金如果每一英鎊含純金7.3224克，每一美元含純金克，每一美元含純金1.504656克，那么英鎊對美元的鑄幣平價為克，那么英鎊對美元的鑄幣平價為7.3224/1.504656=4.8665。意思為。意思為1英鎊的含金量是英鎊的含金量是一美元含金量的一美元含金量的4.8665倍。倍。

28、2022-7-1240NCUT 匯率波動受黃金輸送點限制匯率波動受黃金輸送點限制 黃金輸送點：即黃金輸出點與黃金輸入點的總黃金輸送點：即黃金輸出點與黃金輸入點的總稱。稱。黃金輸出點鑄幣平價運費，是匯率波動的黃金輸出點鑄幣平價運費，是匯率波動的上限。上限。黃金輸入點鑄幣平價運費，是匯率波動的黃金輸入點鑄幣平價運費，是匯率波動的下限。下限。如果英國與美國之間運送黃金的價格為如果英國與美國之間運送黃金的價格為0.03美元，美元，那么英鎊對美元的匯率將在那么英鎊對美元的匯率將在（4.8665-0.03）與（）與（4.8665+0.03）之間波）之間波動。動。2022-7-1241NCUT金本位制下的英

29、鎊/美元匯率波動2022-7-1242NCUT2.紙幣流通條件下匯率的決定紙幣流通條件下匯率的決定由紙幣代表的實際價值決定匯率。由紙幣代表的實際價值決定匯率。紙幣：價值符號，代表金屬貨幣執(zhí)行流紙幣：價值符號，代表金屬貨幣執(zhí)行流通手段職能。通手段職能。貨幣的價值表現(xiàn)為對內(nèi)表現(xiàn)為購買力，貨幣的價值表現(xiàn)為對內(nèi)表現(xiàn)為購買力，對外表現(xiàn)為匯率。對外表現(xiàn)為匯率。匯率波動主要受外匯供求關(guān)系影響。匯率波動主要受外匯供求關(guān)系影響。2022-7-1243NCUT2.2影響匯率變動的主要因素影響匯率變動的主要因素1.國際收支對匯率變動的影響國際收支對匯率變動的影響 在浮動匯率制下：國際收支狀況直接影響匯率。在浮動匯率

30、制下：國際收支狀況直接影響匯率。逆差逆差外匯相對需求增加外匯相對需求增加外匯供不應(yīng)求外匯供不應(yīng)求外匯匯率上漲外匯匯率上漲或本幣貶值或本幣貶值2022-7-1244NCUT 在固定匯率制下：國際收支狀況不直接引起匯率變在固定匯率制下：國際收支狀況不直接引起匯率變動，但它會帶來匯率變動的壓力。動，但它會帶來匯率變動的壓力。逆差逆差外匯需求增加外匯需求增加外匯儲備減少外匯儲備減少匯率不變匯率不變或本幣貶值或本幣貶值2022-7-1245NCUT2.通貨膨脹對匯率變動的影響通貨膨脹對匯率變動的影響 主要表現(xiàn)為：主要表現(xiàn)為：通貨膨脹通貨膨脹物價上漲物價上漲出口減少出口減少進口增加進口增加本幣貶值本幣貶值

31、逆差逆差 其次：其次：降低本幣國際信譽，而導致本幣匯率下跌。降低本幣國際信譽，而導致本幣匯率下跌。2022-7-1246NCUT3.利率對匯率變動的影響：（短期而劇烈）利率對匯率變動的影響：（短期而劇烈）利高利高資本流入資本流入順差順差外匯供大于求外匯供大于求本幣升值。本幣升值。利低利低資本流出資本流出逆差逆差外匯供不應(yīng)求外匯供不應(yīng)求本幣貶值。本幣貶值。利率變動利率變動資本國際流動資本國際流動引起匯率變動引起匯率變動外匯供求關(guān)系變化外匯供求關(guān)系變化2022-7-1247NCUT日本在日本在1995年年1-8月，日元大幅度升值，月，日元大幅度升值，到到USD1=JPY79.00，隨后日本、美國聯(lián)

32、，隨后日本、美國聯(lián)合干預，進行利率的調(diào)整，導致日元匯率合干預，進行利率的調(diào)整，導致日元匯率下降。下降。2022-7-1248NCUT4.投機活動和市場心理預期在當代國際金融市場上，存在著規(guī)模龐大在當代國際金融市場上，存在著規(guī)模龐大的國際游資。其中，一部分國際游資隸屬的國際游資。其中，一部分國際游資隸屬于國際壟斷資本集團。它們在外匯市場上，于國際壟斷資本集團。它們在外匯市場上，并非是單純的市場價格信號接受者，而往并非是單純的市場價格信號接受者，而往往充當價格制定者的角色。例如，往充當價格制定者的角色。例如，1997年年7月爆發(fā)的泰國貨幣危機固然有多種原月爆發(fā)的泰國貨幣危機固然有多種原因，外匯投機

33、者的惡性炒作無疑起到推波因，外匯投機者的惡性炒作無疑起到推波助瀾的作用。助瀾的作用。2022-7-1249NCUT重大的國際性政治、經(jīng)濟或軍事性突發(fā)事件對重大的國際性政治、經(jīng)濟或軍事性突發(fā)事件對匯率也會產(chǎn)生沖擊。如北約轟炸南聯(lián)盟，歐元匯率也會產(chǎn)生沖擊。如北約轟炸南聯(lián)盟，歐元對美元的匯率從對美元的匯率從1999年年l月月4日的日的EURlUSD1.1789跌到跌到1999年年4月月30日的日的EUR1USD1.0550，跌幅接近，跌幅接近11；2003年年3月月11日，美國總統(tǒng)布什公開表示，希望和平解決以日，美國總統(tǒng)布什公開表示，希望和平解決以巴問題，使得巴問題，使得3月月13日的美元對歐元的匯

34、率比日的美元對歐元的匯率比3月月11日上漲了日上漲了1多。再如，多。再如，2001年年9月月11日日發(fā)生在美國本土的發(fā)生在美國本土的“9.11”事件，使美國經(jīng)濟受事件，使美國經(jīng)濟受到了嚴重的打擊，美元匯率出現(xiàn)了大幅下降。到了嚴重的打擊，美元匯率出現(xiàn)了大幅下降。5.政治和突發(fā)因素政治和突發(fā)因素2022-7-1250NCUT6.國民收入國民收入7.財政收支財政收支8.各國匯率政策和市場干預各國匯率政策和市場干預2022-7-1251NCUT 匯率變動對經(jīng)濟的影響激烈的匯率變動激烈的匯率變動-貨幣危機貨幣危機-金融危機金融危機-經(jīng)濟危機經(jīng)濟危機例：例：“多米諾骨牌效應(yīng)多米諾骨牌效應(yīng)”金融風暴席卷金融

35、風暴席卷拉美拉美阿根廷：昔日金街寒風飛舞阿根廷：昔日金街寒風飛舞換錢換錢拾荒者和流浪者拾荒者和流浪者失業(yè)率失業(yè)率22%，50%以上人口陷入貧困以上人口陷入貧困2022-7-1252NCUT巴西：金融市場一片恐慌巴西：金融市場一片恐慌美元急劇升值，美元急劇升值，7月份升值月份升值23%，今年來升值，今年來升值50%拋售債券拋售債券物價上揚，電器產(chǎn)品物價上揚，電器產(chǎn)品45%，面粉，面粉44%，藥品，藥品14%烏拉圭：烏拉圭：“南美瑞士南美瑞士”不再平靜不再平靜存錢的存錢的“保險箱保險箱”凍結(jié)定期存款，凍結(jié)定期存款，3年內(nèi)還清年內(nèi)還清哄搶超市哄搶超市2022-7-1253NCUT2.4 匯率制度匯率

36、制度：又稱為匯率安排，是一國貨幣匯率制度：又稱為匯率安排，是一國貨幣當局規(guī)定的有關(guān)匯率的確定當局規(guī)定的有關(guān)匯率的確定、變動以及調(diào)變動以及調(diào)整等問題所作的一系列安排或規(guī)定。整等問題所作的一系列安排或規(guī)定。2022-7-1254NCUT2.4 匯率制度1.固定匯率制度固定匯率制度固定匯率制度(fixed rate system)是指兩國貨幣比價基是指兩國貨幣比價基本固定，其波動的界限規(guī)定在一定幅度內(nèi)的匯率制度。本固定，其波動的界限規(guī)定在一定幅度內(nèi)的匯率制度。固定匯率制度經(jīng)歷了兩個時期，即金本位時期和固定匯率制度經(jīng)歷了兩個時期，即金本位時期和1944年年至至1973年的不兌現(xiàn)紙幣本位時期。年的不兌現(xiàn)

37、紙幣本位時期。例：例：1946年英鎊含金量為年英鎊含金量為3.581 34格令，美元含金量格令，美元含金量為為0.888 671格令，則英鎊對美元的黃金平價是：格令，則英鎊對美元的黃金平價是：GBP13.58134/0.888 671USD4.03這是英鎊對美元匯率的基礎(chǔ)或官方匯率。根據(jù)匯率波動上這是英鎊對美元匯率的基礎(chǔ)或官方匯率。根據(jù)匯率波動上下限下限l的規(guī)定，英鎊對美元匯率的波動幅度為：的規(guī)定，英鎊對美元匯率的波動幅度為：上限：上限：GBP1USD4.0703(4.03+0.0403)下限：下限：GBP1USD3.9897(4.03-0.0403)2022-7-1255NCUT 優(yōu)點優(yōu)點固

38、定匯率制固定匯率制有利于國際經(jīng)濟交易的發(fā)展有利于國際經(jīng)濟交易的發(fā)展有利于抑制國際貨幣投機有利于抑制國際貨幣投機限制政府不負責任的宏觀經(jīng)濟政策限制政府不負責任的宏觀經(jīng)濟政策 缺點缺點喪失了貨幣政策的獨立性喪失了貨幣政策的獨立性促進了通貨膨脹的國際傳播促進了通貨膨脹的國際傳播容易造成匯率制度僵化容易造成匯率制度僵化2022-7-1256NCUT2.浮動匯率制度浮動匯率制浮動匯率制(floating rate system)是指一國貨幣對外是指一國貨幣對外國貨幣匯率不固定，隨著外匯市場的供求變化而自由波國貨幣匯率不固定，隨著外匯市場的供求變化而自由波動的一種匯率制度。浮動匯率制可以分為如下幾種類型。

39、動的一種匯率制度。浮動匯率制可以分為如下幾種類型。(1)按管理當局是否干預外匯市場，可分為自由浮動和按管理當局是否干預外匯市場，可分為自由浮動和管理浮動管理浮動自由浮動自由浮動(free floating)也稱為清潔浮動也稱為清潔浮動(clean floating)。是指匯率根據(jù)外匯市場上外匯供求情況變化。是指匯率根據(jù)外匯市場上外匯供求情況變化而自行調(diào)整，貨幣管理當局對匯率的浮動完全放棄管理，而自行調(diào)整，貨幣管理當局對匯率的浮動完全放棄管理，不采取任何干預措施。不采取任何干預措施。管理浮動管理浮動(managed floating)也稱為骯臟浮動也稱為骯臟浮動(dirty floating)，

40、是指一國貨幣當局為使本國貨幣匯率的變動，是指一國貨幣當局為使本國貨幣匯率的變動幅度不致過大，或者朝著有利于本國的方向變動，通過幅度不致過大，或者朝著有利于本國的方向變動，通過各種方式，不時地對外匯市場進行干預，使匯率穩(wěn)定在各種方式，不時地對外匯市場進行干預，使匯率穩(wěn)定在一定的水平上。一定的水平上。2022-7-1257NCUT 優(yōu)點優(yōu)點浮動匯率制浮動匯率制能夠?qū)嵭歇毩⒌呢泿耪吣軌驅(qū)嵭歇毩⒌呢泿耪邍H收支均衡得以自動實現(xiàn)國際收支均衡得以自動實現(xiàn)減少國際儲備量，提高資源利用效率減少國際儲備量，提高資源利用效率匯率變動對經(jīng)濟沖擊作用較小匯率變動對經(jīng)濟沖擊作用較小 缺點缺點容易造成經(jīng)濟波動容易造成

41、經(jīng)濟波動不利國際貿(mào)易與投資的的發(fā)展不利國際貿(mào)易與投資的的發(fā)展使一國更有通貨膨脹傾向使一國更有通貨膨脹傾向2022-7-1258NCUT3.港元聯(lián)系匯率制港元聯(lián)系匯率制（一）港元聯(lián)系匯率制的內(nèi)容：（1）香港的發(fā)鈔銀行如果發(fā)行港鈔，按美元對港元1：7.8的固定匯率向外匯基金交存美元，換取“負債證明書”，做發(fā)行準備。（2）發(fā)鈔銀行向外匯基金退回港鈔與“負債證明書”，按美元對港元1：7.8的固定匯率贖回美元。2022-7-1259NCUT（3）若商業(yè)銀行需要港鈔，同樣按上述1：7.8的比價，向發(fā)鈔銀行交付美元領(lǐng)取港鈔；如退回港鈔，也按原比價贖回美元。2022-7-1260NCUT 上述美元對港元1：7

42、.8的固定匯率指適用于發(fā)鈔銀行與外匯基金以及商業(yè)銀行等與發(fā)鈔銀行之間發(fā)鈔準備規(guī)定，但在香港外匯市場上港元與美元的 交易不受此約束，完全按照外匯市場的供求關(guān)系來決定。所以香港存在兩種匯率，一是發(fā)行匯率，另一種是市場匯率。2022-7-1261NCUT2.4.4 人民幣匯率制度人民幣匯率制度 1.人民幣匯率制度是單一的有管理的浮動匯率制度 根據(jù)國際貨幣基金組織和世界貿(mào)易組根據(jù)國際貨幣基金組織和世界貿(mào)易組織對成員國的匯率要求，我國實行單一織對成員國的匯率要求，我國實行單一的匯率制度，即中國人民銀行每日公布的匯率制度，即中國人民銀行每日公布的人民幣市場匯價，適用于一切外匯與的人民幣市場匯價，適用于一切

43、外匯與人民幣之間的交易，即包括中資企業(yè)與人民幣之間的交易，即包括中資企業(yè)與外資企業(yè)的外匯收支往來，也包括居民外資企業(yè)的外匯收支往來，也包括居民與非居民的資金往來。與非居民的資金往來。2022-7-1262NCUT2005年年7月月21號，中國人民銀行正式宣號，中國人民銀行正式宣布開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃布開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。當天，人民幣對美元匯率升值當天，人民幣對美元匯率升值2%，為，為8.11：1。此后，人民幣對美元每天在。此后，人民幣對美元每天在0.3%的范圍內(nèi)浮動，非美元貨幣對人民的范圍內(nèi)

44、浮動，非美元貨幣對人民幣匯率每天浮動幅度在幣匯率每天浮動幅度在1.5%以內(nèi)。從此以內(nèi)。從此人民幣匯率不再盯住單一美元，逐漸形成人民幣匯率不再盯住單一美元，逐漸形成更富彈性的匯率機制。更富彈性的匯率機制。2022-7-1263NCUT2005年年9月月23號，央行宣布，從當日起號，央行宣布，從當日起非美元貨幣對人民幣交易浮動幅度擴大到非美元貨幣對人民幣交易浮動幅度擴大到3%。2007年年5月月21號，號，央行擴大人民幣兌美央行擴大人民幣兌美元日波動區(qū)間的上限至元日波動區(qū)間的上限至0.5%。2022-7-1264NCUT 所以，人民幣匯率是浮動匯率制度。同所以，人民幣匯率是浮動匯率制度。同時，人民

45、幣又是有管理的浮動匯率，這主時，人民幣又是有管理的浮動匯率，這主要體現(xiàn)在：當市場匯率出現(xiàn)較大的波動時要體現(xiàn)在：當市場匯率出現(xiàn)較大的波動時（如果美元兌換人民幣的日浮動量超過如果美元兌換人民幣的日浮動量超過0.5%或非美元貨幣對人民幣交易日浮動或非美元貨幣對人民幣交易日浮動幅度擴大到幅度擴大到3%），那么中央銀行可以通，那么中央銀行可以通過外匯買賣干預外匯市場，使之保持穩(wěn)定。過外匯買賣干預外匯市場，使之保持穩(wěn)定。2022-7-1265NCUT2.人民幣匯率是以市場供求為基礎(chǔ)的匯率 中國人民銀行每日公布的基準匯率中國人民銀行每日公布的基準匯率是由銀行間外匯市場前一個交易日交是由銀行間外匯市場前一個交

46、易日交易生成的美元、日元、歐元、港元加易生成的美元、日元、歐元、港元加權(quán)平均價?；鶞蕝R率是由市場決定的、權(quán)平均價。基準匯率是由市場決定的、以市場供求為基礎(chǔ)的。這是以市場供求為基礎(chǔ)的。這是1994年年以來我國匯率制度改革的重要內(nèi)容。以來我國匯率制度改革的重要內(nèi)容。2022-7-1266NCUT3.人民幣匯率采用直接標價法，外匯買賣采用雙價直接標價是以直接標價是以1個或者個或者100個單位的外國個單位的外國貨幣作為標準，折算成相應(yīng)數(shù)額的人民幣貨幣作為標準，折算成相應(yīng)數(shù)額的人民幣來表示。各經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的銀行對外公布來表示。各經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的銀行對外公布的牌價分為外匯買入價、外匯賣出價和現(xiàn)的牌價分為外匯

47、買入價、外匯賣出價和現(xiàn)鈔買入價，現(xiàn)鈔賣出價與現(xiàn)匯賣出價一致。鈔買入價，現(xiàn)鈔賣出價與現(xiàn)匯賣出價一致。2022-7-1267NCUT思考思考:匯改后人民幣相對于美匯改后人民幣相對于美元在不斷的升值，那么這種升元在不斷的升值，那么這種升值對中國經(jīng)濟會產(chǎn)生什么樣的值對中國經(jīng)濟會產(chǎn)生什么樣的影響？影響？2022-7-1268NCUT2.5匯率政策匯率政策：指一國貨幣當局為達到一定的目的，匯率政策：指一國貨幣當局為達到一定的目的，通過金融法令的頒布，政府的規(guī)定或措施的推通過金融法令的頒布，政府的規(guī)定或措施的推行，把本國貨幣與外國貨幣的比價確定或控制行，把本國貨幣與外國貨幣的比價確定或控制在適度水平而采取的

48、政策手段。在適度水平而采取的政策手段。政策手段政策手段:法定升值法定升值 法定貶值法定貶值 本幣高估本幣高估 本幣低估本幣低估2022-7-1269NCUT中國的匯率政策在改革前，中國的匯率在改革前，中國的匯率高度高估高度高估，這是自，這是自20世紀世紀50年代以來政府奉行的進口替代年代以來政府奉行的進口替代政策所留下的遺產(chǎn)。高估的匯率導致了對政策所留下的遺產(chǎn)。高估的匯率導致了對外匯的過度需求，并且使貿(mào)易條件不利于外匯的過度需求，并且使貿(mào)易條件不利于中國傳統(tǒng)出口產(chǎn)品的生產(chǎn)商。國內(nèi)貨幣的中國傳統(tǒng)出口產(chǎn)品的生產(chǎn)商。國內(nèi)貨幣的過高估價自然會壓低傳統(tǒng)出口產(chǎn)品的價格，過高估價自然會壓低傳統(tǒng)出口產(chǎn)品的價格

49、，挫傷了生產(chǎn)這些產(chǎn)品的積極性。挫傷了生產(chǎn)這些產(chǎn)品的積極性。2022-7-1270NCUT在在20世紀世紀70年代后期改革開始后面的一段年代后期改革開始后面的一段時間里，中國的貨幣被系統(tǒng)性地低估了。時間里，中國的貨幣被系統(tǒng)性地低估了。2022-7-1271NCUT政府對外匯市場的干預政府對外匯市場的干預干預外匯市場：一國貨幣當局基于本國宏觀干預外匯市場：一國貨幣當局基于本國宏觀經(jīng)濟政策和外匯政策的要求，為控制本幣經(jīng)濟政策和外匯政策的要求，為控制本幣與外幣的匯率變動，面對外匯市場加以直與外幣的匯率變動，面對外匯市場加以直接或間接的干預活動，使匯率的接或間接的干預活動，使匯率的 變動符變動符合本國的

50、匯率政策目標。合本國的匯率政策目標。2022-7-1272NCUT政府對外匯市場的干預政府對外匯市場的干預1.政府干預外匯市場的目的政府干預外匯市場的目的 防止匯率在短期內(nèi)過分波動防止匯率在短期內(nèi)過分波動 避免匯率水平在中長期內(nèi)失調(diào)避免匯率水平在中長期內(nèi)失調(diào) 進行政策搭配調(diào)節(jié)內(nèi)外經(jīng)濟的需要進行政策搭配調(diào)節(jié)內(nèi)外經(jīng)濟的需要 增加外匯儲備等其它目的增加外匯儲備等其它目的2022-7-1273NCUT2.政府干預外匯市場的類型政府干預外匯市場的類型 按干預手段分：直接干預與間接干預按干預手段分：直接干預與間接干預 按是否引起貨幣供應(yīng)量的變化分：按是否引起貨幣供應(yīng)量的變化分：沖銷式干預與非沖銷式干預沖銷式干預與非沖銷式干預 按干預策略分：熨平每日波動型；按干預策略分：熨平每日波動型；砥柱中流型或逆向型；砥柱中流型或逆向型；非官方釘住型；非官方釘住型；按參與干預的國家分：單邊干預與聯(lián)合干預按參與干預的國家分：單邊干預與聯(lián)合干預2022-7-1274NCUT