股票技術(shù)分析報(bào)告.doc

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1、廣東金融學(xué)院光線傳媒（300251）分析報(bào)告課 程 證券投資分析 系專業(yè)（年級(jí)） 金融系2011理財(cái)一班 學(xué) 號(hào)： 111513117 姓 名： 廖偉紅 提交日期： 2013 年 5 月 21 日 學(xué)生姓名: 廖偉紅 成 績(jī)： 評(píng)閱教師（簽名） 目錄一 行業(yè)分析（一）行業(yè)概況.4（二）宏觀環(huán)境分析.4（三）行業(yè)供需情況.4（四）行業(yè)發(fā)展情況.5（五）行業(yè)內(nèi)部企業(yè)分析.6（六）行業(yè)的機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn).7（七）投資健議.8二基本面分析(一) 公司基本情況.8（二）財(cái)務(wù)分析.8（三）公司與事件點(diǎn)評(píng).9三技術(shù)面分析.10四投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示.11五免責(zé)聲明.12六.參考資料.12一 行業(yè)分析（一）行業(yè)概況中

2、國(guó)傳媒業(yè)正處于一個(gè)外進(jìn)內(nèi)變的轉(zhuǎn)軌時(shí)期。政府在逐步開放傳媒行業(yè)的同時(shí)也在積極修訂完善法度，自上而下的推動(dòng)行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，處于起步階段的傳媒行業(yè)的高利潤(rùn)和高增長(zhǎng)也正吸引著眾多社會(huì)資金的進(jìn)入；與此同時(shí)，國(guó)際傳媒巨頭無(wú)不關(guān)注中國(guó)傳媒市場(chǎng)，在現(xiàn)有政策允許的條件下通過(guò)各種途徑和方式打通自身在中國(guó)的傳播渠道，以圖為日后的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)打下良好的基礎(chǔ)。而從中外傳媒企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)比較，國(guó)際傳媒行業(yè)絕大部分上市公司的毛利率較國(guó)內(nèi)同行低，而資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)大于國(guó)內(nèi)同行，可以看出，發(fā)達(dá)國(guó)家傳媒行業(yè)是在一個(gè)相當(dāng)成熟的、競(jìng)爭(zhēng)比較激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，通過(guò)雄厚的資本和更高的財(cái)務(wù)杠桿來(lái)爭(zhēng)取獲得超額利潤(rùn)；反觀國(guó)內(nèi)傳媒行業(yè)依據(jù)政策賦予

3、的天然壟斷地位維持高毛利，經(jīng)營(yíng)風(fēng)格也比較保守。這也恰恰反映了剛剛起步進(jìn)行市場(chǎng)化改革的國(guó)內(nèi)傳媒行業(yè)的現(xiàn)狀：我國(guó)傳媒行業(yè)正處于一個(gè)初始“暴利”階段，主要采取粗放型的發(fā)展模式。（二）宏觀環(huán)境分析2012年以來(lái)，新聞出版總署、財(cái)政部開始加大國(guó)有文化企業(yè)跨區(qū)并購(gòu)的支持力度。2月，新聞出版總署發(fā)布關(guān)于加快出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)改革發(fā)展的指導(dǎo)意見，明確提出，破除地區(qū)封鎖和行業(yè)壁壘，支持出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)跨媒體、跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制發(fā)展，培育多個(gè)年銷售收入超過(guò)200億元的大型骨干出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)。在國(guó)家“十二五”時(shí)期文化改革發(fā)展規(guī)劃綱要等國(guó)家政策的推動(dòng)與引導(dǎo)下，我國(guó)傳統(tǒng)傳媒在體制上將進(jìn)一步變革，趨于靈活化和市場(chǎng)化，競(jìng)爭(zhēng)力將大

4、幅提升；隨著網(wǎng)絡(luò)和移動(dòng)用戶規(guī)模的不斷擴(kuò)大和成本的不斷降低，電信網(wǎng)、廣電網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)“三網(wǎng)融合”的加快，以及3G時(shí)代、Web3.0時(shí)代的到來(lái)，新媒體行業(yè)，將繼續(xù)大幅增長(zhǎng)，而傳統(tǒng)媒體也將充分借助互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)傳媒的平臺(tái)而煥發(fā)新的生機(jī)。（三）行業(yè)供需情況近幾年，傳媒業(yè)的需求不斷擴(kuò)大，傳媒的消費(fèi)屬性是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。人們有從物質(zhì)消費(fèi)到精神消費(fèi)的升級(jí)需求。代表精神消費(fèi)的電影、電視劇、網(wǎng)絡(luò)視頻、手機(jī)閱讀、網(wǎng)絡(luò)游戲等傳媒產(chǎn)品大行其道，滿足人們的消費(fèi)升級(jí)需求。與此同時(shí)，80后、90后甚至00后成為傳媒產(chǎn)品與服務(wù)的主流消費(fèi)人群，其用戶消費(fèi)行為也在轉(zhuǎn)變。隨著居民可支配收入水平的提高、受教育程度的提升，用戶對(duì)傳媒產(chǎn)品與

5、服務(wù)消費(fèi)意愿與支付能力在提升，受眾市場(chǎng)不斷增大。同時(shí)，隨著傳媒消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施的日益完善，以及ICT發(fā)展推動(dòng)下的媒介型態(tài)在加速演變，用戶在傳媒消費(fèi)的可獲得性與便利性都得以提高，傳媒的成長(zhǎng)屬性日益清晰。（四）行業(yè)發(fā)展情況目前我國(guó)文化傳媒產(chǎn)業(yè)的基數(shù)低，未來(lái)的產(chǎn)業(yè)空間更為樂觀。在這里，不妨以數(shù)據(jù)來(lái)佐證之。比如說(shuō)在廣告投放量方面，我國(guó)廣告產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)容量為2340億人民幣，人均171元；美國(guó)為9585億元人民幣，人均3104元。電影票房，我國(guó)102億人民幣，人均7元；美國(guó)則為670億元人民幣，人均217元；互聯(lián)網(wǎng)滲透率，我國(guó)為38%的人口滲透率，而美國(guó)為79%的人口滲透率；在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，我國(guó)為6%的人口滲

6、透率，而美國(guó)為64%的人口滲透率。這些數(shù)據(jù)說(shuō)明了我國(guó)影視產(chǎn)業(yè)有著廣闊的產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)空間。另外，傳媒板塊主要的36 家公司在2012 年整體凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19.2%， 2013Q1增長(zhǎng)23%，相比2011 年的14.3%呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。15 家創(chuàng)業(yè)板公司加上一家中小板公司2012 年整體凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)38%，2013Q1 增長(zhǎng)72.3%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均增速。從行業(yè)來(lái)看， 增長(zhǎng)主要集中影視娛樂、廣告營(yíng)銷和互聯(lián)網(wǎng)子行業(yè)。所以，隨著市場(chǎng)需求的旺盛以及我國(guó)政策瓶頸制約因素的緩解，我國(guó)影視產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)最為廣闊的黃金成長(zhǎng)周期。而從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)律來(lái)看，只要產(chǎn)業(yè)高成長(zhǎng)，必然會(huì)催生出偉大的持續(xù)的高成長(zhǎng)公司。這在近期

7、部分影視作品的令人驚嘆的票房收入數(shù)據(jù)中可窺一斑，比如說(shuō)泰囧票房過(guò)十億，而光線傳媒的致青春的火爆票房也讓業(yè)界頗為驚嘆。如此的數(shù)據(jù)就意味著我國(guó)影視產(chǎn)業(yè)的確具有強(qiáng)大的業(yè)績(jī)釋放能力由圖可見，文化傳媒的整體走勢(shì)好于上證，3個(gè)月累計(jì)漲幅7.91%。有很大的發(fā)展空間（五）行業(yè)內(nèi)部企業(yè)分析1. 龍頭企業(yè)簡(jiǎn)介文化傳媒行業(yè)內(nèi)個(gè)股排行榜(總市值)在傳媒行業(yè)的龍頭中，鳳凰出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)是國(guó)內(nèi)最大的出版發(fā)行集團(tuán)，連續(xù)三年名列“文化企業(yè) 30強(qiáng)”前三，鳳凰傳媒擁有集團(tuán)全部出版和發(fā)行資產(chǎn)，是國(guó)內(nèi)最大的出版發(fā)行企業(yè)鳳凰傳媒通過(guò)增資方式完成了對(duì)海南新華的重組，成為國(guó)內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)整體跨省重組的省級(jí)發(fā)行。公司擁有網(wǎng)點(diǎn) 856 個(gè)，商業(yè)

8、地產(chǎn)價(jià)值近 145 億，總市值為204,36億。藍(lán)色光標(biāo)是傳媒龍頭的另一個(gè)代表，綜合傳播集團(tuán)初具雛形，公司主要為企業(yè)提供品牌管理服務(wù)，包括品牌傳播、產(chǎn)品推廣、危機(jī)管理、數(shù)字媒體營(yíng)銷等一體化的鏈條式服務(wù)。公司通過(guò)對(duì)思恩客、今久廣告和精準(zhǔn)陽(yáng)光的連串并購(gòu)，初步完成在互聯(lián)網(wǎng)廣告、傳統(tǒng)廣告和戶外廣告這三個(gè)廣告行業(yè)最重要的細(xì)分市場(chǎng)的布局，形成公共關(guān)系業(yè)務(wù)、廣告業(yè)務(wù)并行的綜合傳播集團(tuán)產(chǎn)業(yè)格局雛形。 樂視網(wǎng)是中國(guó)第一影視劇視頻網(wǎng)站，是中國(guó)領(lǐng)先的3G手機(jī)電視服務(wù)商，中國(guó)領(lǐng)先的服務(wù)提供商，于2010年8月12日在A股上市，成為首家上市的視頻網(wǎng)站。樂視網(wǎng)自主研發(fā)的擁 有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的、最高端的“樂視TV云視頻超

9、清機(jī)”將引領(lǐng)第三次視聽產(chǎn)業(yè)革命。2012年9月18日，樂視網(wǎng)宣布將生產(chǎn)自有品牌電視機(jī)（六）行業(yè)的機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)傳媒業(yè)的發(fā)展處于一個(gè)成長(zhǎng)期，存在著很大的機(jī)遇和發(fā)展?jié)摿?(1)中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模大，增長(zhǎng)速度快；(2)中國(guó)經(jīng)濟(jì)買方市場(chǎng)初步形成，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)空前激烈，它們對(duì)傳媒廣告的依賴和重視有增無(wú)減，廣告作為目前傳媒的主要收入，其市場(chǎng)規(guī)模仍在繼續(xù)擴(kuò)大。此外，中國(guó)社會(huì)迅速的化也為傳媒業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了新的領(lǐng)域和新的思維方式。(3)國(guó)內(nèi)傳媒行業(yè)的相對(duì)壟斷性和進(jìn)入壁壘能產(chǎn)生一定的壟斷利潤(rùn)；(4)中國(guó)傳媒產(chǎn)業(yè)方興未艾，目前中國(guó)傳媒還沒有完全實(shí)現(xiàn)企業(yè)化經(jīng)營(yíng)，無(wú)論從經(jīng)營(yíng)管理體制、經(jīng)營(yíng)規(guī)模，還是從市場(chǎng)成熟程度來(lái)看，中國(guó)傳媒產(chǎn)業(yè)還處

10、在初級(jí)階段。隨著新聞改革的深入進(jìn)行以及傳媒經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化程度的提高，傳媒市場(chǎng)將面臨制度性的變革，最終將確立符合市場(chǎng)規(guī)律的游戲規(guī)則，優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)鐵律在這個(gè)領(lǐng)域也將發(fā)揮決定性的作用，隨之而來(lái)的將是傳媒市場(chǎng)的充分發(fā)育和走向成熟。但另一方面,傳媒業(yè)也存在著不少的風(fēng)險(xiǎn)因素，其中，最大的影響因素就是政策，雖然目前的政策叫有利于傳媒的發(fā)展，但往后國(guó)家會(huì)出臺(tái)什么樣的文化政策是一個(gè)未知數(shù)，因此政策壁壘是傳媒業(yè)發(fā)展的最大風(fēng)險(xiǎn)因素。還有就是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，也是影響傳媒業(yè)發(fā)展又一風(fēng)險(xiǎn)因素。 （七）投資建議介于傳媒業(yè)持續(xù)推薦營(yíng)銷服務(wù)行業(yè)，宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，上市公司內(nèi)生增長(zhǎng)有望加快，部分公司可能是業(yè)績(jī)提升拐點(diǎn)，還有傳媒業(yè)市場(chǎng)空間

11、巨大、成長(zhǎng)速度快，有升值的空間，因此中期來(lái)講也適宜持有。二 基本面分析（一）公司基本情況光線傳媒的范圍為1.許可經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目：廣播電視節(jié)目的制作、發(fā)行；經(jīng)營(yíng)演出及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。2.一般經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目：設(shè)計(jì)、制作、代理、發(fā)布國(guó)內(nèi)及外商來(lái)華廣告；信息咨詢（除中介除外）；承辦展覽展示；組織文化藝術(shù)交流活動(dòng)；技術(shù)開發(fā)、技術(shù)服務(wù)。光線傳媒是由北京光線傳媒有限公司（原名北京光線廣告有限公司）依法整體變更設(shè)立的股份有限公司。具體變更方式為：以2009年6月30日為基準(zhǔn)日經(jīng)審計(jì)的公司賬面凈資產(chǎn)84,729,141.62元，按照1.0756:1的比例折股后確定股份有限公司的股本總額為78,772,500元（其中凈資產(chǎn)人民幣8

12、4,729,141.62元中的78,772,500.00元計(jì)入股份有限公司實(shí)收資本，其余5,956,641.62元計(jì)入股份有限公司資本公積金），每股面值1元。2009年8月7日，公司完成工商變更登記，并領(lǐng)取了注冊(cè)號(hào)為110000001302829的企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照。(二)財(cái)務(wù)分析由2013年第一季財(cái)務(wù)報(bào)表（下圖）可以看出，光線傳媒的各項(xiàng)指標(biāo)同比都有增長(zhǎng)，除個(gè)別指標(biāo)外，大部分指標(biāo)均高于行業(yè)平均水平，行業(yè)排名靠前。其中，在本年第一季度基本每股收益同比增長(zhǎng)88.88%，在行業(yè)排名為第三。市盈率為30.0，高于行業(yè)平均的12.5，排名為14，表明光線傳媒有較好的盈利能力，另外，資產(chǎn)負(fù)債率為7.58%低

13、于行業(yè)平均的27.21%，表明光線傳媒負(fù)債較少，有較好的的償還能力。（三）公司發(fā)展與事件點(diǎn)評(píng)致青春的高票房帶動(dòng)了光線傳媒的股價(jià)大漲，帶領(lǐng)著傳媒板塊股價(jià)大漲。致青春目前排片占比仍處于較高位置，最終票房將超過(guò)7 億。值得注意的是，今年2 季度是光線電影季，除了有已經(jīng)上映的中國(guó)合伙人（代理發(fā)行）還有6 月28 日不二神探（投資+發(fā)行），下半年還有四大名捕II、III光輝歲月、賽爾號(hào)III等，以及還有沒披露的或還在確定中的有爆發(fā)潛力的電影，公司已經(jīng)具備全年發(fā)行15 部以上電影的能力。目前中國(guó)合伙人的口碑和票房都相當(dāng)理想，上映3天即票房破億，成績(jī)相當(dāng)理想，有望想致青春一樣帶動(dòng)著光線傳媒的股價(jià)上升。其次，

14、光線對(duì)挖掘和培育本土新生代導(dǎo)演的經(jīng)驗(yàn)積累越來(lái)越豐富，從早期開始就介入，廣泛接觸和提前布局（目前已經(jīng)差不多跟10 個(gè)處女作導(dǎo)演合作，很注重對(duì)方是否有特色、特點(diǎn)），注重利用自身資源和專業(yè)能力為新導(dǎo)演補(bǔ)齊短板，為有爆發(fā)潛力新導(dǎo)演提供起飛平臺(tái)。這種模式類似創(chuàng)投里面的早期投資或創(chuàng)新工場(chǎng)，光線這套日益強(qiáng)大的發(fā)行系統(tǒng)可保證單片風(fēng)險(xiǎn)降到極低，同時(shí)又可以不斷制造有另外，光線的電視劇采取電視劇公司策略聯(lián)盟方式，電視劇收益同比有很大提升；衛(wèi)視節(jié)目今年預(yù)計(jì)央視5-6 檔、地方衛(wèi)視3 檔，廣告分成、制作費(fèi)等多種方式相結(jié)合，收入空間同比大很多。電視劇、節(jié)目等收入確認(rèn)將相對(duì)集中在下半年，可對(duì)沖去年下半年業(yè)績(jī)相對(duì)高點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)業(yè)

15、績(jī)更平滑增長(zhǎng)。值得關(guān)注的是，光線跟華興資本戰(zhàn)略合作，更多投資項(xiàng)目源；藝人經(jīng)紀(jì)偏重主持人藝人，注重主持人背后的項(xiàng)目資源和品牌效應(yīng)；呱呱視頻社區(qū)還會(huì)引入一家行業(yè)龍頭，用戶資源有望大大提升；新媒體會(huì)嘗試成立項(xiàng)目化公司，介入手游；通過(guò)投資+發(fā)行賽爾號(hào)III積極介入兒童商業(yè)電影領(lǐng)域。綜合來(lái)說(shuō)光線傳媒在外部和內(nèi)部都處于一個(gè)較好的發(fā)展期，并在中期能有較好的發(fā)展。三，技術(shù)面分析圖一圖一為普通十分的上證指數(shù)，由圖見，在大部分時(shí)間里，指數(shù)的黃色曲線位于白色曲線上，表明大盤增長(zhǎng)的幅度較快，大盤形勢(shì)良好。 圖二圖二可知，在股票上漲時(shí)，外盤價(jià)格大于內(nèi)盤價(jià)格，表明很多人搶盤買入股票。量比為1.28，大于一，表示這個(gè)時(shí)候的

16、成交手量在放大。另外委比為-10.97%，表明賣方的力量比買方的強(qiáng)，股價(jià)有下降的機(jī)率。光線傳媒有較好的上升趨勢(shì)，但不排除會(huì)有回落地趨勢(shì)。圖三圖三為光線傳媒的K線圖，由圖可知，光線傳媒走勢(shì)看好，成上趨勢(shì)，并在大盤形勢(shì)不太理想的狀態(tài)下保持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。再看光線本日的成交量也是很多。因此光線傳媒的漲勢(shì)也是見好的四投資建議與風(fēng)險(xiǎn)揭示光線傳媒（300251）評(píng)級(jí)：增持目標(biāo)價(jià)格￥36當(dāng)前價(jià)格：￥34.08公司在影視行業(yè)景氣度上升期的積極戰(zhàn)略非常值得肯定，維持增持評(píng)級(jí)，-2013年5月21日理財(cái)一班 廖偉紅風(fēng)險(xiǎn)提示：1. 單片票房不達(dá)預(yù)期，可能影響短期股價(jià)2. 同行快速?gòu)?fù)制或顛覆目前的模式，從而給光線帶來(lái)很大

17、沖擊五免責(zé)聲明本報(bào)告的信息均來(lái)源于公開資料，我公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會(huì)發(fā)生任何變更。我們已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，報(bào)告中的信息或意見并不構(gòu)成所述證券的買賣出價(jià)或征價(jià)，投資者據(jù)此做出的任何投資決策與本公司和作者無(wú)關(guān)。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，也可能為這些公司提供或者爭(zhēng)取提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)。本報(bào)告版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制和發(fā)布。如引用、刊發(fā)，需注明出處，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。六參考資料（1）國(guó)泰君安個(gè)股研究報(bào)告-林琳,高輝,湯志彥（2）光大證券光線傳媒研究報(bào)告-張良衛(wèi),孫金霞（3）東方財(cái)富網(wǎng)（4）錢龍網(wǎng)證劵平臺(tái)13