《鋼鐵行業(yè)下半年投資策略：鋼價(jià)有望震蕩上行看好細(xì)分行業(yè)龍頭0618》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《鋼鐵行業(yè)下半年投資策略：鋼價(jià)有望震蕩上行看好細(xì)分行業(yè)龍頭0618（33頁(yè)珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。
1、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心廣發(fā)證券發(fā)展研究中心2012年年6月月首席分析師首席分析師 馮剛勇馮剛勇執(zhí)業(yè)編號(hào)：執(zhí)業(yè)編號(hào)：S0260511010009鋼價(jià)有望震蕩上行，鋼價(jià)有望震蕩上行，看好細(xì)分行業(yè)龍頭看好細(xì)分行業(yè)龍頭鋼鐵行業(yè)鋼鐵行業(yè)20122012年下半年投資策略年下半年投資策略目目 錄錄一、一、高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力依然存在依然存在二、二、原料價(jià)格高位震蕩，下跌空間有限原料價(jià)格高位震蕩，下跌空間有限三、三、下半年鋼價(jià)震蕩上行，高點(diǎn)下半年鋼價(jià)震蕩上行，高點(diǎn)或或在九十月份在九十月份四、四、下半年盈利下半年盈利環(huán)比環(huán)比改善改善，全年同比下滑，全年同比下滑80%五、五、投資策略投資策略
2、標(biāo)配，看好細(xì)分行業(yè)龍頭標(biāo)配，看好細(xì)分行業(yè)龍頭一、一、高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力依然存在依然存在（一）鋼鐵產(chǎn)量繼續(xù)維持高位（一）鋼鐵產(chǎn)量繼續(xù)維持高位1 1、全球粗鋼產(chǎn)量處于上升通道、全球粗鋼產(chǎn)量處于上升通道圖：圖：全球粗鋼產(chǎn)量已升至歷史最高水平全球粗鋼產(chǎn)量已升至歷史最高水平圖：圖：美國(guó)粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)低位回升美國(guó)粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)低位回升2012年3月全球粗鋼產(chǎn)量1.32億噸，歷史最高；4月產(chǎn)量1.28億噸。6月2日當(dāng)周美國(guó)粗鋼產(chǎn)量174.14萬噸，同比增長(zhǎng)6.5%。數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心一、一、高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力高產(chǎn)量弱
3、需求，過剩壓力依然存在依然存在（一）鋼鐵產(chǎn)量繼續(xù)維持高位（一）鋼鐵產(chǎn)量繼續(xù)維持高位2 2、中國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量維持、中國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量維持200200萬噸左右高水平萬噸左右高水平圖：圖：中國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量維持在中國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量維持在200200萬噸左右萬噸左右圖：圖：中國(guó)粗鋼產(chǎn)量全球占比接近中國(guó)粗鋼產(chǎn)量全球占比接近50%50%2012年4月中國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量202萬噸，預(yù)計(jì)5月份201萬噸，6月份199萬噸。4月份中國(guó)粗鋼產(chǎn)量6057.43萬噸，全球占比47.19%。數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心一、一、高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力依
4、然存在依然存在（二）（二）政策刺激或促使下半年需求有所改善政策刺激或促使下半年需求有所改善1 1、5 5月份旺季不旺月份旺季不旺圖：圖：5 5月月鋼鐵鋼鐵PMIPMI指數(shù)重返臨界點(diǎn)之下，生產(chǎn)指數(shù)大幅回落指數(shù)重返臨界點(diǎn)之下，生產(chǎn)指數(shù)大幅回落圖：圖：5 5月份月份鋼鐵鋼鐵PMIPMI訂單指數(shù)大幅回落訂單指數(shù)大幅回落2012年5月份旺季不旺：5月鋼鐵PMI48.8%，環(huán)比回落6.9個(gè)百分點(diǎn)；生產(chǎn)指數(shù)53.90%，環(huán)比回落6.4個(gè)百分點(diǎn)；新訂單指數(shù)為41.50%，環(huán)比大幅回落17.70個(gè)百分點(diǎn)。數(shù)據(jù)來源：西本新干線、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：西本新干線、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心一、一、高產(chǎn)量弱需求，過
5、剩壓力高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力依然存在依然存在（二）（二）政策刺激或促使下半年需求有所改善政策刺激或促使下半年需求有所改善2 2、后續(xù)可能淡季不淡、后續(xù)可能淡季不淡圖：圖：6 6月月上海鋼材市場(chǎng)終端線螺采購(gòu)量上海鋼材市場(chǎng)終端線螺采購(gòu)量環(huán)比明顯回升環(huán)比明顯回升2012年5上海鋼材市場(chǎng)終端線螺采購(gòu)量周數(shù)據(jù)在2萬噸以下，進(jìn)入6月份采購(gòu)量回升到2萬以上，6月8日該周采購(gòu)量22465.05 ，環(huán)比繼續(xù)回升。有可能出現(xiàn)“淡季不淡”。數(shù)據(jù)來源：西本新干線、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：西本新干線、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心一、一、高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力依然存在依然存在（二）（二）政策刺激或促使
6、下半年需求有所改善政策刺激或促使下半年需求有所改善3 3、政策刺激可能改善需求、政策刺激可能改善需求（1）基建項(xiàng)目審批加速利好基建、工程機(jī)械等鋼鐵下游行業(yè)。數(shù)據(jù)來源：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心整理數(shù)據(jù)來源：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心整理圖：圖：5 5月以來發(fā)改委審批的項(xiàng)目投資金額月以來發(fā)改委審批的項(xiàng)目投資金額行業(yè)歸屬投資金額(億元)占比行業(yè)累計(jì)2241.80 重大項(xiàng)目投資交通運(yùn)輸：機(jī)場(chǎng)279.56 12.5%鋼鐵行業(yè)1336.70 59.6%電力熱力水電209.00 9.3%中央以工代賑項(xiàng)目水利工程總額0.76 0.0%道路橋梁0.72 0.0%小流域整理0.13 0.0%綜合開發(fā)治理0.17 0.0%清
7、潔發(fā)展機(jī)制光伏投資25.00 1.1%水電44.71 2.0%風(fēng)電227.29 10.1%生物質(zhì)8.59 0.4%化工煤層氣等清潔項(xiàng)目68.51 3.1%市政公交20.00 0.9%聯(lián)合工程項(xiàng)目鋁電子實(shí)驗(yàn)室12.50.6%混合動(dòng)力乘用車實(shí)驗(yàn)室5.90.3%生物質(zhì)資源實(shí)驗(yàn)室0.150.0%煤制化學(xué)品研究中心2.120.1%基建投資增速將回升，預(yù)計(jì)全年基建投資整體增長(zhǎng)12%一、一、高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力依然存在依然存在3 3、政策刺激可能改善需求、政策刺激可能改善需求（2）汽車下鄉(xiāng)和以舊換新利好汽車等鋼鐵下游行業(yè)。數(shù)據(jù)來源：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心整理數(shù)據(jù)來源：廣發(fā)證券發(fā)展研究中
8、心整理預(yù)計(jì)汽車產(chǎn)量全年增長(zhǎng)5%（3）家電補(bǔ)貼利好家電等鋼鐵下游行業(yè)。（4）降息利好幾乎所有的鋼鐵下游行業(yè)預(yù)計(jì)家電產(chǎn)量全年增長(zhǎng)4%自2012年6月8日起，一年期存、貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)改善經(jīng)濟(jì)預(yù)期，下游需求有望改善。一、一、高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力依然存在依然存在3 3、政策刺激可能改善需求、政策刺激可能改善需求數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：WindWind、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖圖： 鋼鐵鋼鐵主要下游主要下游行業(yè)行業(yè)代表代表經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)指標(biāo)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)指標(biāo)4 4月份數(shù)據(jù)月份數(shù)據(jù)累計(jì)同比變動(dòng)累計(jì)同比變動(dòng)當(dāng)月同比變動(dòng)當(dāng)月同比變動(dòng)當(dāng)月環(huán)比變動(dòng)當(dāng)月環(huán)比變動(dòng)固定資產(chǎn)投
9、資完成額累計(jì)（億元）固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)（億元）75591.6020.20%19.25%3.93%房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計(jì)（億元）房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計(jì)（億元）15835.1918.70%9.22%-10.69%-10.69%商品房銷售面積累計(jì)（萬平方米）商品房銷售面積累計(jì)（萬平方米）21561.66-13.40%-13.40%-12.85%-12.85%-23.22%-23.22%房屋新開工面積累計(jì)（萬平方米）房屋新開工面積累計(jì)（萬平方米）54467.80-4.20%-4.20%-14.57%-14.57%-27.02%-27.02%挖掘機(jī)產(chǎn)量累計(jì)（臺(tái)）挖掘機(jī)產(chǎn)量累計(jì)（臺(tái)）73414.0
10、0-25.92%-25.92%-36.35%-36.35%-27.14%-27.14%混凝土機(jī)械產(chǎn)量累計(jì)（臺(tái)）混凝土機(jī)械產(chǎn)量累計(jì)（臺(tái)）172476.008.64%0.41%-6.22%-6.22%金屬切削機(jī)床產(chǎn)量累計(jì)（萬臺(tái)）金屬切削機(jī)床產(chǎn)量累計(jì)（萬臺(tái)）24.93-8.85%-8.85%-15.89%-15.89%-2.38%-2.38%工業(yè)鍋爐產(chǎn)量累計(jì)（蒸發(fā)量噸）工業(yè)鍋爐產(chǎn)量累計(jì)（蒸發(fā)量噸）115904.69-0.15%0.60%-23.95%-23.95%鐵路機(jī)車產(chǎn)量累計(jì)（萬輛）鐵路機(jī)車產(chǎn)量累計(jì)（萬輛）414.00-46.92%-46.92%-26.36%-26.36%-9.52%-9.52
11、%民用鋼質(zhì)船舶產(chǎn)量累計(jì)（萬總噸）民用鋼質(zhì)船舶產(chǎn)量累計(jì)（萬總噸）2272.23-5.86%-5.86%-2.22%-2.22%9.52%汽車產(chǎn)量累計(jì)（萬輛）汽車產(chǎn)量累計(jì)（萬輛）695.973.10%10.77%-13.15%-13.15%空調(diào)產(chǎn)量累計(jì)（萬臺(tái)）空調(diào)產(chǎn)量累計(jì)（萬臺(tái)）5108.641.31%8.13%10.22%家用電冰箱產(chǎn)量累計(jì)（萬臺(tái)）家用電冰箱產(chǎn)量累計(jì)（萬臺(tái)）2851.453.97%1.62%7.21%家用洗衣機(jī)產(chǎn)量累計(jì)（萬臺(tái)）家用洗衣機(jī)產(chǎn)量累計(jì)（萬臺(tái)）2075.54-3.12%-3.12%-6.28%-6.28%-4.46%-4.46%一、一、高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力高產(chǎn)量弱需求，
12、過剩壓力依然存在依然存在（三）（三）產(chǎn)能過剩壓力產(chǎn)能過剩壓力依然存在依然存在1 1、鋼鐵產(chǎn)能、鋼鐵產(chǎn)能 產(chǎn)量產(chǎn)量 消費(fèi)量消費(fèi)量圖：圖：粗鋼產(chǎn)能、產(chǎn)量、消費(fèi)量粗鋼產(chǎn)能、產(chǎn)量、消費(fèi)量變動(dòng)情況變動(dòng)情況（億噸）（億噸）圖：圖：粗鋼產(chǎn)能、產(chǎn)量、消費(fèi)量增量粗鋼產(chǎn)能、產(chǎn)量、消費(fèi)量增量變動(dòng)情況變動(dòng)情況（億噸）（億噸）自2005年開始，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量大于消費(fèi)量，成為凈出口國(guó)。多數(shù)情況下產(chǎn)能增量大于產(chǎn)量增量，產(chǎn)量增量大于消費(fèi)增量。寶鋼湛江項(xiàng)目、武鋼防城項(xiàng)目、首鋼遷鋼項(xiàng)目將新增2800萬噸產(chǎn)能過剩難免。數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：WindWind、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心一、一、高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力高產(chǎn)量
13、弱需求，過剩壓力依然存在依然存在（三）（三）產(chǎn)能過剩壓力產(chǎn)能過剩壓力依然存在依然存在2 2、產(chǎn)能利用率下降，總體過剩壓力大、產(chǎn)能利用率下降，總體過剩壓力大圖：圖：我國(guó)煉鐵、煉鋼產(chǎn)能月度產(chǎn)能利用率變動(dòng)情況我國(guó)煉鐵、煉鋼產(chǎn)能月度產(chǎn)能利用率變動(dòng)情況圖：圖：我國(guó)煉鐵、煉鋼產(chǎn)能年度產(chǎn)能利用率變動(dòng)情況我國(guó)煉鐵、煉鋼產(chǎn)能年度產(chǎn)能利用率變動(dòng)情況2012年粗鋼產(chǎn)能約8.78億噸，預(yù)計(jì)粗鋼產(chǎn)量7.1億噸，粗鋼表觀消費(fèi)量6.65億噸，產(chǎn)能利用率80.87%。產(chǎn)能利用率呈下降趨勢(shì)，總體過剩壓力大。數(shù)據(jù)來源：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心目目 錄錄一、一、高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力
14、依然存在依然存在二、二、原料價(jià)格高位震蕩，下跌空間有限原料價(jià)格高位震蕩，下跌空間有限三、三、下半年鋼價(jià)震蕩上行，高點(diǎn)下半年鋼價(jià)震蕩上行，高點(diǎn)或或在九十月份在九十月份四、四、下半年盈利下半年盈利環(huán)比環(huán)比改善改善，全年同比下滑，全年同比下滑80%五、五、投資策略投資策略標(biāo)配，看好細(xì)分行業(yè)龍頭標(biāo)配，看好細(xì)分行業(yè)龍頭二、二、原料價(jià)格高位震蕩，下跌空間有限原料價(jià)格高位震蕩，下跌空間有限（一）（一）原料價(jià)格年內(nèi)維持高位原料價(jià)格年內(nèi)維持高位圖：圖：進(jìn)口礦占比持續(xù)降低（單位：萬噸）進(jìn)口礦占比持續(xù)降低（單位：萬噸）圖：圖：礦石庫(kù)存基本穩(wěn)定，過剩量礦石庫(kù)存基本穩(wěn)定，過剩量減少減少（單位：萬噸）（單位：萬噸）201
15、2年4月進(jìn)口占比回落到60.40%，環(huán)比小幅回落了2.2個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)測(cè)算，4月份鐵礦石總需求為9084.39萬噸，而總供給9551.30萬噸，鐵礦石過剩量?jī)H為466.90萬噸，過?，F(xiàn)象短期改善。數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心1 1、鐵礦石短期過剩壓力減小、鐵礦石短期過剩壓力減小二、二、原料價(jià)格高位震蕩，下跌空間有限原料價(jià)格高位震蕩，下跌空間有限（一）（一）原料價(jià)格年內(nèi)維持高位原料價(jià)格年內(nèi)維持高位由于年內(nèi)原料需求尚可，前期價(jià)格也有一定跌幅，下半年原料價(jià)格可能總體維持高位震蕩態(tài)勢(shì) 。數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)
16、、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心2 2、年內(nèi)價(jià)格可能高位震蕩、年內(nèi)價(jià)格可能高位震蕩國(guó)產(chǎn)鐵精粉：900-1100元/噸；進(jìn)口鐵礦石：140-160美元/噸；主焦煤： 1350-1500元/噸；二級(jí)冶金焦：1850-2000元/噸；廢鋼： 2750-3000元/噸；普碳鋼坯： 3600-3900元/噸。 下半年主要原料價(jià)格運(yùn)行區(qū)間預(yù)測(cè)：二、二、原料價(jià)格高位震蕩，下跌空間有限原料價(jià)格高位震蕩，下跌空間有限數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心2 2、年內(nèi)價(jià)格可能高位震蕩、年內(nèi)價(jià)格可能高位震蕩表表： 20122012年年5 5月份主要原材料價(jià)格變動(dòng)情況（單位：元月份
17、主要原材料價(jià)格變動(dòng)情況（單位：元/ /噸，美元噸，美元/ /噸）噸）5 5月月3131日價(jià)格日價(jià)格當(dāng)天當(dāng)天 變動(dòng)變動(dòng)額額本月本月變動(dòng)變動(dòng)率率本年本年 變動(dòng)變動(dòng)率率最高價(jià)最高價(jià)與最與最高價(jià)高價(jià)比值比值20082008年年來來最低價(jià)最低價(jià)與最低價(jià)與最低價(jià)比值比值國(guó)內(nèi)鐵精粉國(guó)內(nèi)鐵精粉934.830.13%-7.95%-7.95%12500.754901.9163.5%63.5%印礦印礦CFRCFR137.500.00%-7.72%-4.51%1980.69632.18唐山二級(jí)冶金焦唐山二級(jí)冶金焦1859-0.34%-2.17%-5.77%30600.6114001.33唐山廢鋼唐山廢鋼27000.0
18、0%-6.25%-6.90%40000.6820001.35唐山普碳方坯唐山普碳方坯35400.28%-4.84%-4.84%45300.7828001.26海運(yùn)（海運(yùn)（BDIBDI）923-2.84%-20.16%-46.89%116890.086631.39表表：主要原材料價(jià)格月度均價(jià)變動(dòng)情況（單位：元主要原材料價(jià)格月度均價(jià)變動(dòng)情況（單位：元/ /噸，美元噸，美元/ /噸）噸）5 5月均價(jià)月均價(jià)月度環(huán)比月度環(huán)比變化變化月度月度同比同比變化變化相對(duì)去年相對(duì)去年均價(jià)均價(jià)最高價(jià)最高價(jià)與最高價(jià)與最高價(jià)比值比值20082008年年來來最低價(jià)最低價(jià)與最低價(jià)與最低價(jià)比值比值國(guó)內(nèi)鐵精粉濕基國(guó)內(nèi)鐵精粉濕基9
19、68 -5.76%-17.34%-16.23%12500.77 4901.97 63.5%63.5%印度礦印度礦CFRCFR142 -5.45%-23.56%-18.37%1980.72 632.26 唐山二級(jí)冶金焦唐山二級(jí)冶金焦1889 -1.37%-6.88%-7.36%30600.62 14001.35 唐山廢鋼唐山廢鋼2780 -3.94%-16.30%-14.16%40000.70 20001.39 唐山普碳方坯唐山普碳方坯3607 -4.36%-18.75%-14.77%45300.80 28001.29 數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展
20、研究中心二、二、原料價(jià)格高位震蕩，下跌空間有限原料價(jià)格高位震蕩，下跌空間有限（二）（二）中長(zhǎng)期原料價(jià)格看淡中長(zhǎng)期原料價(jià)格看淡圖：圖：中國(guó)粗鋼產(chǎn)量增速呈下滑趨勢(shì)中國(guó)粗鋼產(chǎn)量增速呈下滑趨勢(shì)從2008年開始，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量增速多數(shù)情況低于10%，而同期國(guó)產(chǎn)礦石產(chǎn)量增速維持10%-20%的高增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)未來我國(guó)粗鋼產(chǎn)量增速在5%以下，而礦石產(chǎn)量增速維持10%左右。數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心1 1、粗鋼產(chǎn)量增速下滑、粗鋼產(chǎn)量增速下滑, ,礦石產(chǎn)量增速較快礦石產(chǎn)量增速較快圖：圖：中國(guó)國(guó)產(chǎn)鐵礦石保持快速增長(zhǎng)中國(guó)國(guó)產(chǎn)鐵礦石保持快速增長(zhǎng)二、二、原料價(jià)格高位震
21、蕩，下跌空間有限原料價(jià)格高位震蕩，下跌空間有限圖：圖：全球粗鋼產(chǎn)量增速趨緩全球粗鋼產(chǎn)量增速趨緩圖：圖：全球礦石產(chǎn)量增速依然較快全球礦石產(chǎn)量增速依然較快從全球范圍來看，粗鋼產(chǎn)量增速大多維持5%左右的低速增長(zhǎng)，而全球鐵礦石產(chǎn)量增速?gòu)?004年開始維持在10%以上。數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心1 1、粗鋼產(chǎn)量增速下滑、粗鋼產(chǎn)量增速下滑, ,礦石產(chǎn)量增速較快礦石產(chǎn)量增速較快二、二、原料價(jià)格高位震蕩，下跌空間有限原料價(jià)格高位震蕩，下跌空間有限未來中國(guó)和全球粗鋼產(chǎn)量增速較低，而鐵礦石可能繼續(xù)維持較快增長(zhǎng)，鐵礦石供應(yīng)偏緊的格局將得到根本性好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)未來
22、礦石價(jià)格難以到達(dá)200美元/噸的歷史高點(diǎn)，中長(zhǎng)期礦石價(jià)格中樞有望震蕩下行。2 2、礦石價(jià)格可能見頂，中長(zhǎng)期價(jià)格中樞下移、礦石價(jià)格可能見頂，中長(zhǎng)期價(jià)格中樞下移目目 錄錄一、一、高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力依然存在依然存在二、二、原料價(jià)格高位震蕩，下跌空間有限原料價(jià)格高位震蕩，下跌空間有限三、三、下半年鋼價(jià)震蕩上行，高點(diǎn)下半年鋼價(jià)震蕩上行，高點(diǎn)或或在九十月份在九十月份四、四、下半年盈利下半年盈利環(huán)比環(huán)比改善改善，全年同比下滑，全年同比下滑80%五、五、投資策略投資策略標(biāo)配，看好細(xì)分行業(yè)龍頭標(biāo)配，看好細(xì)分行業(yè)龍頭三、三、下半年鋼價(jià)震蕩上行，高點(diǎn)下半年鋼價(jià)震蕩上行，高點(diǎn)或或在九十月份在
23、九十月份（一）（一）鋼價(jià)鋼價(jià)已經(jīng)已經(jīng)處于底部處于底部1 1、在政策刺激的影響下、在政策刺激的影響下, ,下游需求可能不會(huì)更差下游需求可能不會(huì)更差; ;2 2、原料價(jià)格下跌空間不大、原料價(jià)格下跌空間不大, ,成本有一定支撐成本有一定支撐; ;3 3、目前鋼廠虧損壓力大、目前鋼廠虧損壓力大, ,可能小幅減產(chǎn)?？赡苄》鶞p產(chǎn)。表表：主要鋼材主要鋼材代表代表品種月度均價(jià)變動(dòng)情況（單品種月度均價(jià)變動(dòng)情況（單位位：元：元/ /噸）噸）5 5月均價(jià)月均價(jià)月度環(huán)比月度環(huán)比變化變化月度同比變?cè)露韧茸兓鄬?duì)去年相對(duì)去年均價(jià)均價(jià)最高價(jià)最高價(jià)與最高價(jià)與最高價(jià)比值比值20082008年來最年來最低價(jià)低價(jià)與最低價(jià)與最低
24、價(jià)比值比值20mm20mm二級(jí)螺紋鋼二級(jí)螺紋鋼4101 -3.56%-17.21%-13.05%56280.73 31001.32 6.5mm6.5mm高線高線4164 -3.54%-15.03%-12.37%60000.69 31001.34 3.0mm3.0mm熱卷熱卷4313 -2.22%-12.41%-9.11%61740.70 32001.35 20mm20mm普中板普中板4241 -4.04%-14.83%-10.66%65820.64 34501.23 1.0mm1.0mm冷軋板冷軋板4953 -1.79%-10.23%-8.25%72920.68 40001.24 1.0mm1
25、.0mm鍍鋅板鍍鋅板5073 -0.27%-12.98%-10.20%75680.67 39001.30 30Q13030Q130取向硅鋼取向硅鋼15580 -3.08%-25.45%-18.35%470000.33 155801.00 三、三、下半年鋼價(jià)震蕩上行，高點(diǎn)下半年鋼價(jià)震蕩上行，高點(diǎn)或或在九十月份在九十月份圖圖：鋼材價(jià)格指數(shù)止跌上漲鋼材價(jià)格指數(shù)止跌上漲圖圖：螺紋鋼主力合約價(jià)格螺紋鋼主力合約價(jià)格有企穩(wěn)跡象（元有企穩(wěn)跡象（元/ /噸）噸）圖圖：螺紋鋼月度含稅均價(jià)螺紋鋼月度含稅均價(jià)變動(dòng)情況（元變動(dòng)情況（元/ /噸）噸）圖圖：高線高線月度含稅均價(jià)月度含稅均價(jià)變動(dòng)情況（元變動(dòng)情況（元/ /噸）
26、噸）三、三、下半年鋼價(jià)震蕩上行，高點(diǎn)下半年鋼價(jià)震蕩上行，高點(diǎn)或或在九十月份在九十月份圖圖：熱卷熱卷月度含稅均價(jià)月度含稅均價(jià)變動(dòng)情況（元變動(dòng)情況（元/ /噸）噸）圖圖：中厚板中厚板月度含稅均價(jià)月度含稅均價(jià)變動(dòng)情況（元變動(dòng)情況（元/ /噸）噸）圖圖：冷軋板冷軋板月度含稅均價(jià)月度含稅均價(jià)變動(dòng)情況（元變動(dòng)情況（元/ /噸）噸）圖圖：鍍鋅板鍍鋅板月度含稅均價(jià)月度含稅均價(jià)變動(dòng)情況（元變動(dòng)情況（元/ /噸）噸）三、三、下半年鋼價(jià)震蕩上行，高點(diǎn)下半年鋼價(jià)震蕩上行，高點(diǎn)或或在九十月份在九十月份（二）下半年有上漲空間，（二）下半年有上漲空間，高點(diǎn)可能在金九銀十高點(diǎn)可能在金九銀十我們認(rèn)為目前鋼價(jià)處于底部，下半年鋼價(jià)
27、將震蕩上行，由于產(chǎn)能總體過剩，上漲空間不會(huì)太大，可能為300-400元，漲幅7%-10%。數(shù)據(jù)來源：西本新干線、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：西本新干線、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心由于政策刺激的效果逐步顯現(xiàn)，加之金九銀十為多個(gè)下游行業(yè)需求旺季，因此我們判斷下半年鋼價(jià)高點(diǎn)可能出現(xiàn)在九月或十月。目目 錄錄一、一、高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力依然存在依然存在二、二、原料價(jià)格高位震蕩，下跌空間有限原料價(jià)格高位震蕩，下跌空間有限三、三、下半年鋼價(jià)震蕩上行，高點(diǎn)下半年鋼價(jià)震蕩上行，高點(diǎn)或或在九十月份在九十月份四、四、下半年盈利下半年盈利環(huán)比環(huán)比改善改善，全年同比下滑，全年同比下滑80%80%五、
28、五、投資策略投資策略鋼鐵股或有交易性機(jī)會(huì)鋼鐵股或有交易性機(jī)會(huì)四、四、下半年盈利下半年盈利環(huán)比環(huán)比改善改善，全年同比下滑，全年同比下滑80%80%（一）（一）下半年盈利下半年盈利環(huán)比改善，同比大幅下滑環(huán)比改善，同比大幅下滑數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖：圖：大中型鋼廠盈利能力小幅降低（億元）大中型鋼廠盈利能力小幅降低（億元）圖：圖：大中型鋼廠噸鋼毛利小幅減少大中型鋼廠噸鋼毛利小幅減少（元元/ /噸噸）1 1、Q2Q2可能扭虧為盈，但上半年同比下滑可能扭虧為盈，但上半年同比下滑90%90%以上以上2011Q1大中型鋼廠盈利244億元，而201
29、2Q1虧損7.2億元。2011上半年大中型鋼廠盈利563.74億元，預(yù)計(jì)2012上半年盈利20億元左右，同比下滑90%以上。四、四、下半年盈利下半年盈利環(huán)比環(huán)比改善改善，全年同比下滑，全年同比下滑80%80%（一）（一）下半年盈利下半年盈利環(huán)比改善，同比大幅下滑環(huán)比改善，同比大幅下滑數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心2 2、下半年盈利同比下滑是大概率時(shí)間、下半年盈利同比下滑是大概率時(shí)間2011下半年大中型鋼廠盈利311.56億元。我們判斷2012下半年基本面優(yōu)于上半年，盈利能力環(huán)比改善；預(yù)計(jì)2012年下半年大中型鋼廠盈利60-80億元，同比下滑
30、75%以上。四、四、下半年盈利下半年盈利環(huán)比環(huán)比改善改善，全年同比下滑，全年同比下滑80%80%（二）（二） 20122012年行業(yè)盈利同比年行業(yè)盈利同比下滑下滑80%80%以上以上數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心2011年大中型鋼廠實(shí)現(xiàn)盈利875.3億元。我們預(yù)計(jì)2012上半年大中型鋼廠盈利20億元左右，下半年盈利60-80億元，2012年總體盈利80-100億元，同比下滑幅度可能接近90%。目目 錄錄一、一、高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力依然存在依然存在二、二、原料價(jià)格高位震蕩，下跌空間有限原料價(jià)格高位震蕩，下跌空間有限三、
31、三、下半年鋼價(jià)震蕩上行，高點(diǎn)下半年鋼價(jià)震蕩上行，高點(diǎn)或或在九十月份在九十月份四、四、下半年盈利下半年盈利環(huán)比環(huán)比改善改善，全年同比下滑，全年同比下滑80%五、五、投資策略投資策略標(biāo)配，看好細(xì)分行業(yè)龍頭標(biāo)配，看好細(xì)分行業(yè)龍頭五、五、投資策略投資策略標(biāo)配，看好細(xì)分行業(yè)龍頭標(biāo)配，看好細(xì)分行業(yè)龍頭（一）八九月（一）八九月或有交易性機(jī)會(huì)，或有交易性機(jī)會(huì)，建議建議“標(biāo)配標(biāo)配”鋼鐵行業(yè)基本面處于困難時(shí)期,未來前景仍不樂觀,鋼鐵板塊難有整體性投資機(jī)會(huì),維持“持有”評(píng)級(jí)。鋼鐵股絕對(duì)股價(jià)低,相對(duì)市場(chǎng)估值低,市凈率低,下半年尤其是九十月份基本面將有所改善,加之市場(chǎng)偏好可能向周期類轉(zhuǎn)移,鋼鐵股可能有交易性機(jī)會(huì),時(shí)間可
32、能在八九月份,建議選擇優(yōu)良個(gè)股“標(biāo)配” 。數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：WindWind、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖圖：鋼鐵鋼鐵PBPB與鋼鐵與鋼鐵PB/APB/A股股PBPB對(duì)比對(duì)比 圖圖：鋼鐵鋼鐵PEPE與鋼鐵與鋼鐵PE/APE/A股股PEPE對(duì)比對(duì)比 五、五、投資策略投資策略標(biāo)配，看好細(xì)分行業(yè)龍頭標(biāo)配，看好細(xì)分行業(yè)龍頭（二）關(guān)注兩類有價(jià)值的公司（二）關(guān)注兩類有價(jià)值的公司在行業(yè)盈利大幅下滑的背景下，極少數(shù)公司利用產(chǎn)品、技術(shù)、區(qū)位、管理、優(yōu)質(zhì)新項(xiàng)目投產(chǎn)等優(yōu)勢(shì)，業(yè)績(jī)確定性增長(zhǎng)，穿越周期難能可貴。新興鑄管久立特材、常寶股份、玉龍股份、金洲管道豫金剛石、黃河旋風(fēng)1 1、穿越周期業(yè)績(jī)逆市增長(zhǎng)
33、的公司、穿越周期業(yè)績(jī)逆市增長(zhǎng)的公司五、五、投資策略投資策略標(biāo)配，看好細(xì)分行業(yè)龍頭標(biāo)配，看好細(xì)分行業(yè)龍頭（二）關(guān)注兩類有價(jià)值的公司（二）關(guān)注兩類有價(jià)值的公司有些特色細(xì)分行業(yè)目前過剩壓力不是太大，需求空間依然較大，相應(yīng)的行業(yè)龍頭有望強(qiáng)者恒強(qiáng)，競(jìng)爭(zhēng)力可能進(jìn)一步增強(qiáng)。2 2、特色細(xì)分行業(yè)龍頭公司、特色細(xì)分行業(yè)龍頭公司球墨鑄管：新興鑄管核電等高級(jí)不銹鋼管：久立特材油氣輸送管：玉龍股份、金洲管道高級(jí)鍋爐管：常寶股份金剛石：豫金剛石、黃河旋風(fēng)高溫合金材料：撫順特鋼、鋼研高鈉特鋼：大冶特鋼、西寧特鋼、撫順特鋼、方大特鋼鋼材新材料：鼎泰新材、新萊應(yīng)材、 揚(yáng)子新材鋼材和鐵礦石貿(mào)易：五礦發(fā)展鋼鐵行業(yè)資訊：上海鋼聯(lián)
34、五、五、投資策略投資策略標(biāo)配，看好細(xì)分行業(yè)龍頭標(biāo)配，看好細(xì)分行業(yè)龍頭表表：重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)公司名稱公司名稱最新股價(jià)最新股價(jià)最新最新PBEPSPE評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)2012E2013E2014E2012E2013E2014E寶鋼股份4.84 0.79 0.88 0.60 0.71 5.50 8.07 6.82 買入武鋼股份2.86 0.80 0.12 0.20 0.30 23.83 14.30 9.53 買入鞍鋼股份4.22 0.63 0.02 0.08 0.15 211.00 52.75 28.13 持有新興鑄管7.96 1.27 0.88 1.05 1.40 9.05 7.58 5.6
35、9 買入八一鋼鐵8.14 1.69 0.68 0.85 1.02 11.97 9.58 7.98 買入西寧特鋼6.45 1.68 0.48 0.65 0.82 13.44 9.92 7.87 買入大冶特鋼10.37 1.56 1.28 1.32 1.38 8.10 7.86 7.51 買入河北鋼鐵3.03 0.75 0.16 0.21 0.27 18.94 14.43 11.22 買入太鋼不銹3.76 0.91 0.33 0.35 0.39 11.39 10.74 9.64 買入酒鋼宏興4.17 1.39 0.42 0.55 0.68 9.93 7.58 6.13 買入華菱鋼鐵2.65 0.6
36、4 0.04 0.13 0.25 66.25 20.38 10.60 買入攀鋼釩鈦8.04 3.03 0.50 0.65 0.82 16.08 12.37 9.80 買入金嶺礦業(yè)13.58 3.07 0.72 0.85 0.98 18.86 15.98 13.86 買入山東鋼鐵2.73 1.08 0.02 0.12 0.18 136.50 22.75 15.17 持有三鋼閩光7.03 1.27 0.50 0.58 0.67 14.06 12.12 10.49 買入新鋼股份4.76 0.79 0.16 0.19 0.22 29.75 25.05 21.64 買入凌鋼股份5.51 1.21 0.2
37、8 0.45 0.62 19.68 12.24 8.89 買入本鋼板材4.95 0.99 0.22 0.28 0.35 22.50 17.68 14.14 買入南鋼股份2.79 1.11 0.10 0.15 0.20 27.90 18.60 13.95 買入方大特鋼4.43 1.99 0.42 0.54 0.67 10.55 8.20 6.61 買入久立特材13.28 1.84 0.51 0.61 0.74 26.04 21.77 17.95 買入常寶股份13.59 2.26 0.64 0.85 1.15 21.40 15.90 11.86 買入玉龍股份9.82 1.69 0.58 0.78
38、1.06 16.82 12.62 9.26 買入金洲管道12.63 1.71 0.47 0.59 0.70 26.87 21.41 18.04 買入上海鋼聯(lián)14.18 1.68 0.70 0.95 1.23 20.26 14.93 11.53 買入豫金剛石8.30 4.03 0.36 0.46 0.65 23.38 18.04 12.87 買入黃河旋風(fēng)7.61 2.14 0.38 0.50 0.59 19.90 15.22 12.94 買入風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)險(xiǎn)提示：1 1、經(jīng)濟(jì)增速放緩，、經(jīng)濟(jì)增速放緩，建筑業(yè)和制造業(yè)需求建筑業(yè)和制造業(yè)需求可能可能低于預(yù)期；低于預(yù)期；2 2、鋼價(jià)弱于原料價(jià)格走勢(shì)，行業(yè)盈利能力可能低于預(yù)期。鋼價(jià)弱于原料價(jià)格走勢(shì)，行業(yè)盈利能力可能低于預(yù)期。
鋼鐵行業(yè)下半年投資策略：鋼價(jià)有望震蕩上行看好細(xì)分行業(yè)龍頭0618
