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1、單擊此處編輯母版文本樣式,第二級,第三級,第四級,第五級,*,單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,第四章,股票市場投資分析,第一節(jié) 股票及股票市場,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,股票的含義,股票又稱為股權(quán)，它是指股份公司發(fā)行的、表示股東按其持有的股份享受權(quán)益和承擔(dān)義務(wù)的所有權(quán)憑證,收益,還本期限,股東（債權(quán)人）權(quán)力,股權(quán),不固定,無期限,永不贖回,參與公司經(jīng)營決策權(quán),債權(quán),固定,到期還本,無,股權(quán)與債權(quán)之比較,第一節(jié) 股票及股票市場,第四章,股票市場投資分析,與其它金融資產(chǎn)相比，股票具有如下特點(diǎn),高風(fēng)險(xiǎn)性,高收益性,高流動(dòng)性,股票價(jià)格的高波動(dòng)性。,股東對公司的所有權(quán)表現(xiàn)為公司在正常經(jīng)營狀態(tài)下，股東擁有
2、,：,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,第一節(jié) 股票及股票市場,第四章,股票市場投資分析,剩余索取權(quán),剩余控制權(quán),在利潤分配時(shí)，公司股東只能索取公司對債務(wù)付息后的剩余收益；在公司破產(chǎn)時(shí)，公司股東只能獲得清償全部債務(wù)后的剩余資產(chǎn),股東有權(quán)投票決定公司的重大經(jīng)營決策，如經(jīng)理的選擇、重大投資項(xiàng)目的確定、公司購并等，對于日常的經(jīng)營活動(dòng)則委托經(jīng)理來管理,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,第一節(jié) 股票及股票市場,第四章,股票市場投資分析,股票的分類,按股東權(quán)利不同劃分,記名股票,優(yōu)先股,按照有無記名劃分,無面值股票,無記名股票,按有無面值劃分,面值股票,藍(lán)籌股,按普通股風(fēng)險(xiǎn)特征劃分,普通股,成長股,收入股,周
3、期股,防守股,概念股,投機(jī)股,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,普通股,（,Common Stock,）,指證券交易所上市交易的股票，它是在優(yōu)先股要求權(quán)得到滿足之后才參與公司利潤和資產(chǎn)的分配的股票合同，它代表著最終的剩余索取權(quán)，股息收益上不封頂、下不保底，每一階段紅利數(shù)額也不確定。普通股股息收益及價(jià)格主要取決于公司的經(jīng)營狀況及紅利分配政策。,第一節(jié) 股票及股票市場,第四章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,優(yōu)先股（,Preferred Stock,）,在剩余索取權(quán)方面較普通股優(yōu)先的股票，其優(yōu)先性表現(xiàn)在分得固定股息并且在普通股之前收取股息，其股息收入常常低于債券利息，但高于紅利收益
4、。根據(jù)得到股息后是否還參與分紅，優(yōu)先股可分為參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股。當(dāng)公司經(jīng)營出現(xiàn)虧損時(shí)，優(yōu)先股還可根據(jù)股息是否可以累積到以后分為累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股。,第一節(jié) 股票及股票市場,第四章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,第一節(jié) 股票及股票市場,第四章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,記名股票。,記名股票依據(jù)公司股東名冊上登記在冊的股東姓名為股權(quán)擁有者，只有登記在冊的股東才有權(quán)行使與享受股權(quán)。,無記名股票。,無記名股票依股票當(dāng)時(shí)持有人的姓名為股權(quán)擁有者，它可自由轉(zhuǎn)讓。其與記名股票的最主要區(qū)別在于轉(zhuǎn)讓時(shí)不需要任何手續(xù)，而記名股票的轉(zhuǎn)讓必須要有一定的手續(xù)。,第
5、一節(jié) 股票及股票市場,第四章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,面值股票。,面值股票是指股票票面記載著股票的票面價(jià)值。它可以用來確定股票在股份公司總資產(chǎn)中的比例，這意味著股東擁有公司所有權(quán)的比例。,無面值股票。,無面值股票是指股票票面不標(biāo)明金額，只表示股東擁有公司總資產(chǎn)比例的股票。這種股票的實(shí)際金額隨公司財(cái)產(chǎn)的變動(dòng)而變動(dòng)。,第一節(jié) 股票及股票市場,第四章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,藍(lán)籌股,：具備穩(wěn)定盈利記錄，能定期分派股利的，大公司發(fā)行的，并被公認(rèn)具有較高投資價(jià)值的普通股,成長股,：銷售額和利潤迅速增長，并且其增長速度快于整個(gè)國家及其所在行業(yè)的公司發(fā)行的
6、普通股。,收入股,：當(dāng)前支付較高股利的普通股。,第一節(jié) 股票及股票市場,周期股,：收益隨著經(jīng)濟(jì)周期而波動(dòng)的股票。,防守股,：在面臨不確定因素和經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，高于社會平均收益且具有相對穩(wěn)定性的公司所發(fā)行的普通股,概念股,：適合某一時(shí)代潮流的公司所發(fā)行的、股價(jià)呈較大起伏的普通股。,投機(jī)股,：價(jià)格極不穩(wěn)定，或公司前景難以確定，具有較大投機(jī)潛力的普通股。,第四章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,第一節(jié) 股票及股票市場,第四章,股票市場投資分析,股票市場,股票發(fā)行市場,咨詢管理,認(rèn)購銷售（全額包銷、余額包銷、代銷）,選擇發(fā)行方式,選定承銷商投資銀行,準(zhǔn)備招股說明書,發(fā)行定價(jià),退出,返回
7、目錄,上一頁,下一頁,第一節(jié) 股票及股票市場,第四章,股票市場投資分析,股票流通市場,股票流通市場又稱為二級市場，它是指已發(fā)行股票交易的場所,有形市場（有組織的證券交易所市場 ）,無形市場（在證券交易所之外形成的電子化、網(wǎng)絡(luò)化的證券報(bào)價(jià)系統(tǒng)市場 ）,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,第一節(jié) 股票及股票市場,第四章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,在美國，二級市場又可細(xì)分為四個(gè)市場：,第一市場是指證券交易所市場,第二市場是指場外交易市場，通過協(xié)商達(dá)成成交價(jià)格。,第三市場是指已在證券交易所上市的股票在非證券交易所會員的柜臺進(jìn)行交易，該種交易不收取傭金，以降低證券交易的成本。,第四市
8、場是指買賣雙方通過經(jīng)紀(jì)人之間的計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)或買賣雙方（或通過其代理人）通過電話聯(lián)系進(jìn)行直接議價(jià)交易的市場。,第一節(jié) 股票及股票市場,第四章,股票市場投資分析,股票交易原則,交易所實(shí)行會員制,交易過程采取公開競價(jià)方式（時(shí)間優(yōu)先、價(jià)格優(yōu)先）,股票價(jià)格指數(shù),退出,返回目錄,上一頁,下一頁,是反映整個(gè)股票市場總體價(jià)格水平及其變動(dòng)情況的一種指標(biāo)，是市場趨勢的表征，表示市場平均價(jià)格水平的變化程度,第一節(jié) 股票及股票市場,第四章,股票市場投資分析,：報(bào)告期、基期的股價(jià)指數(shù),：報(bào)告期、基期的平均股價(jià)水平,決定股價(jià)指數(shù)的因素,指標(biāo)所包含的股票,各股票在指標(biāo)中的相對權(quán)重,計(jì)算方法簡單（算術(shù)平均法、簡單幾何平均法和加
9、權(quán)平均法）,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,第一節(jié) 股票及股票市場,第四章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,簡單算術(shù)平均法,是將組成指數(shù)的樣本股的報(bào)告期和基期價(jià)格分別進(jìn)行簡單算術(shù)平均，求得股票平均價(jià)格。這種方法計(jì)算股價(jià)指數(shù)往往選取大公司的股票作為樣本，著名的道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)即采用這種方法。用公式表示為,其中， 分別為報(bào)告期與基期第,i,種,股票,的,價(jià)格,，,n,為樣本股的,個(gè)數(shù),。,第一節(jié) 股票及股票市場,第四章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,簡單幾何平均法,這種方法是將組成指數(shù)的樣本股的報(bào)告期和基期價(jià)格分別進(jìn)行簡單幾何平均，求得股票平均價(jià)格，然后再根
10、據(jù) 式來計(jì)算當(dāng)前的股價(jià)指數(shù)。倫敦金融時(shí)報(bào)指數(shù)、美國價(jià)值線指數(shù)即采用這種方法。用公式表示為,第一節(jié) 股票及股票市場,第四章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,加權(quán)平均法,加權(quán)平均法在計(jì)算股價(jià)平均數(shù)時(shí)，根據(jù)樣本股票的重要程度而賦予權(quán)數(shù)。權(quán)數(shù)的賦予,一般有兩種方法：一種是根據(jù)每種股票的成交股數(shù)或（流通）總股份數(shù)來確定另一種是根據(jù)每種股票市價(jià)總值占整個(gè),樣本股票總市值的比重來,確定。,加權(quán)平均法是目前在國際上應(yīng)用最廣泛的指數(shù)計(jì)算方法，如,S&P500,指數(shù)、紐約,股票交易所綜合,指數(shù)、,香港,恒生指數(shù)等。,第一節(jié) 股票及股票市場,第四章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上一頁,下一頁
11、,簡單,加權(quán)平均法,其中， 為樣本股票分別在基期和報(bào)告期的,成交股數(shù)或（流通）總股份數(shù)。,細(xì)分加權(quán)平均法,與債權(quán)相同，股權(quán)也具有內(nèi)在價(jià)值，股票投資收益通常也由兩部分構(gòu)成，一部分是紅利收益（相當(dāng)于債權(quán)的利息），另一部分是資本收益，即買賣價(jià)差收益。不同的是，債權(quán)的利息收益往往是確定的，而股權(quán)的紅利收益則不確定，它取決于公司的經(jīng)營狀況與紅利政策。,第二節(jié) 普通股定價(jià)模型,第四章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,第二節(jié) 普通股定價(jià)模型,第四章,股票市場投資分析,一般形式,股息貼現(xiàn)模型（,dividend discount model,DDMs,）,V,代表普通股的內(nèi)在價(jià)值，,為普通股
12、第,t,期支付的股息或紅利，,r,為貼現(xiàn)率,對股息增長率的不同假定，股息貼現(xiàn)模型可以分為：零增長模型、不變增長模型、三階段股利增長模型和多元增長模型等形式,收入資本化定價(jià)方法,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,第二節(jié) 普通股定價(jià)模型,第四章,股票市場投資分析,收入資本化定價(jià)方法,利用股息貼現(xiàn)模型指導(dǎo)股票投資,凈現(xiàn)值方法,計(jì)算股票的預(yù)期凈現(xiàn)值，如果凈現(xiàn)值大于零，說明該股票價(jià)值被低估；反之，該股票價(jià)值被高估,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,第二節(jié) 普通股定價(jià)模型,第四章,股票市場投資分析,內(nèi)部收益率方法,內(nèi)部收益率，凈現(xiàn)值為0的貼現(xiàn)率,比較貼現(xiàn)率與內(nèi)部收益率的差異。內(nèi)部收益率大于貼現(xiàn)率，股票的凈現(xiàn)值
13、大于零，股票的價(jià)值被低估，買入股票；內(nèi)部收益率小于貼現(xiàn)率，股票的凈現(xiàn)值小于零，股票的價(jià)值被高估，賣出股票,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,第二節(jié) 普通股定價(jià)模型,第四章,股票市場投資分析,基于收入資本化方法的股息貼現(xiàn)模型,股息貼現(xiàn)模型,股息（,D）,及股息增長率（,g）,在某一時(shí)點(diǎn),T,之后,g,為常數(shù),，,而在,T,之前,g,是可變的,多元增長模型,第一階段：,g,1,第二階段：,g,1,g,2,第三階段：,g,2,三階段股利增長模型,g,不變，且貼現(xiàn)率,rg,不變增長模型,D,不變，,g=0,零增長模型,+,+,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,第二節(jié) 普通股定價(jià)模型,第四章,股票市場投資分
14、析,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,第二節(jié) 普通股定價(jià)模型,第四章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,第二節(jié) 普通股定價(jià)模型,第四章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,第二節(jié) 普通股定價(jià)模型,第四章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,第二節(jié) 普通股定價(jià)模型,第四章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,第二節(jié) 普通股定價(jià)模型,第四章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,第二節(jié) 普通股定價(jià)模型,第四章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,第二節(jié) 普通股定價(jià)模型,第四章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上一頁
15、,下一頁,第二節(jié) 普通股定價(jià)模型,第四章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,第二節(jié) 普通股定價(jià)模型,第四章,股票市場投資分析,基于市盈率的股票定價(jià)模型,一般形式,市盈率是股票價(jià)格與每股收益的比率，即單位收益的價(jià)格，用公式表示為,市盈率,，E,為每股收益,市盈率定價(jià)模型,b,為派息率； 為每股收益增長率，即,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,第二節(jié) 普通股定價(jià)模型,第四章,股票市場投資分析,利用市盈率定價(jià)模型指導(dǎo)投資,若 ，即股票的理論市盈率高于實(shí)際市盈率，說明股票價(jià)值被低估；,若 ，即股票的理論市盈率低于實(shí)際市盈率，說明股票價(jià)值被高估。,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,第二節(jié) 普
16、通股定價(jià)模型,第四章,股票市場投資分析,基于市盈率的股票定價(jià)模型,基于市盈率的股票定價(jià)模型,派息率（,）,及每股收益增長率（,在某一時(shí)點(diǎn),T,之后,g,為常數(shù),，,而在,T,之前,g,是可變的,多元增長模型,不變增長模型,零增長模型,+,+,+,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,第二節(jié) 普通股定價(jià)模型,第四章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,第二節(jié) 普通股定價(jià)模型,第四章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,第二節(jié) 普通股定價(jià)模型,第四章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,第二節(jié) 普通股定價(jià)模型,第四章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上一頁,下
17、一頁,第二節(jié) 普通股定價(jià)模型,第四章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,與股息貼現(xiàn)模型相比，利用市盈率對股票價(jià)值進(jìn)行判斷，有如下優(yōu)點(diǎn)：,市盈率模型可以直接用于不同收益水平的股票的價(jià)格的比較；,對于那些不支付股息的股票，市盈率模型同樣可以對股票價(jià)值進(jìn)行判斷，而股息貼現(xiàn)模型則不能使用；,雖然市盈率模型也需要對有關(guān)變量進(jìn)行預(yù)測，但所涉及的變量預(yù)測要比股息貼現(xiàn)模型簡單。,第二節(jié) 普通股定價(jià)模型,市盈率模型也存在一些缺點(diǎn)，主要包括：,市盈率模型理論基礎(chǔ)較為薄弱，而股息貼現(xiàn)模型的邏輯性較為嚴(yán)密；,在進(jìn)行股票投資價(jià)值比較時(shí)，市盈率模型只能比較股票間的相對價(jià)值，而不能比較股票的絕對價(jià)值。,第四
18、章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,第三節(jié) 普通股投資分析,第四章,股票市場投資分析,經(jīng)濟(jì)分析,經(jīng)濟(jì)周期,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,一國的經(jīng)濟(jì)總是呈現(xiàn)周期性的波動(dòng)，遵循“繁榮衰退蕭條復(fù)蘇再繁榮”的規(guī)律，只是周期長短不同，經(jīng)濟(jì)衰退的嚴(yán)重程度不同。經(jīng)濟(jì)周期可以通過一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來描述，這些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)被稱為景氣指標(biāo)。根據(jù)景氣指標(biāo)變動(dòng)與經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)在時(shí)間上的關(guān)系，可將景氣指標(biāo)分為同步指標(biāo)、,先行,指標(biāo)和,滯后指標(biāo)。,第三節(jié) 普通股投資分析,第四章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,貨幣政策,中央銀行調(diào)整貨幣政策，無論是通過公開市場業(yè)務(wù)還是調(diào)整準(zhǔn)備金率、貼現(xiàn)率，其目
19、的都是為了調(diào)整貨幣供應(yīng)量。一般情況下，擴(kuò)張的貨幣政策將引起貨幣供應(yīng)量加大，股票價(jià)格上漲；緊縮的貨幣政策將引起貨幣供應(yīng)量減少，股票價(jià)格下跌,第三節(jié) 普通股投資分析,第四章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,財(cái)政政策,財(cái)政政策包括政府稅收和支出政策。從稅收政策的直接影響來看，如果政府降低有關(guān)股票交易的稅率以及資本利得稅率，股價(jià)會上漲；反之則下跌。從間接影響來看，如果政府降低投資者所得稅率，投資者收入增多，股票投資增多，也會引起股價(jià)上漲；反之則下跌。,第三節(jié) 普通股投資分析,第四章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,通貨膨脹,溫和的通貨膨脹是與經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展相伴的，而惡
20、性通貨膨脹則對經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及股市產(chǎn)生不良影響。從股票價(jià)值來看，嚴(yán)重的通貨膨脹必然引發(fā)市場利率上升，投資股票的必要回報(bào)率也相應(yīng)提高，這意味著，決定股票價(jià)值的貼現(xiàn)率提高，從而導(dǎo)致股票內(nèi)在價(jià)值下降。,第三節(jié) 普通股投資分析,第四章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,從股票實(shí)際收益率來看，實(shí)際收益率是名義收益率扣除通貨膨脹率后的收益率水平，在通貨膨脹嚴(yán)重的情況下，如果投資股票的名義收益率上升速度低于通貨膨脹率提高的速度，投資股票的實(shí)際收益率將會降低，從而為投資者帶來損失。,第三節(jié) 普通股投資分析,第四章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,通貨膨脹對股票價(jià)值產(chǎn)生的影響,第三
21、節(jié) 普通股投資分析,第四章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,第三節(jié) 普通股投資分析,第四章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,第三節(jié) 普通股投資分析,第四章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,由杜邦,分析體系可知,，,公司,的,股東,權(quán)益收益率由,銷售利潤率,、,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,、權(quán)益比率,決定,，,因此,股息增長率也由上述三個(gè)因素以及派息率決定。即,其中,，,留存,比=1-b。,要使,g,有較,大幅度,的,提高,則須,提高,權(quán)益比率,增加留存,比,提高銷售利潤率,提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,第三節(jié) 普通股投資分析,第四章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上
22、一頁,下一頁,第三節(jié) 普通股投資分析,第四章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,行業(yè)分析,分析行業(yè)生命循環(huán)及所處階段,第三節(jié) 普通股投資分析,第四章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,創(chuàng)始階段,，銷售額溫和增長，邊際利潤和利潤很小甚至為負(fù)。這時(shí)市場很小，并且有很大的開發(fā)成本。,快速增長階段,，銷售額和利潤快速增長。由于行業(yè)中企業(yè)數(shù)目很少，缺乏競爭，因此邊際利潤很高。,擴(kuò)張階段,，銷售額和利潤繼續(xù)增長，但增長率降低到正常水平，由于技術(shù)成熟、成本降低，產(chǎn)品價(jià)格下降。,第三節(jié) 普通股投資分析,平穩(wěn)階段,，銷售基本與經(jīng)濟(jì)發(fā)展一致，由于競爭，邊際利潤很小，產(chǎn)品更加成熟、技
23、術(shù)更加穩(wěn)定，而且很少創(chuàng)新。,下降階段,，由于需求轉(zhuǎn)移或替代品增加，銷售增長率下降，邊際利潤繼續(xù)減少，有些競爭力不強(qiáng)的企業(yè)可能要退出該行業(yè)。,第四章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,第三節(jié) 普通股投資分析,分析行業(yè)所處經(jīng)濟(jì)周期的位置,第四章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,根據(jù)受經(jīng)濟(jì)周期影響不同，可將行業(yè)分為成長行業(yè)、保護(hù)性行業(yè)、周期行業(yè)和利率敏感行業(yè)。,成長行業(yè),是預(yù)期盈利增長顯著并且超過行業(yè)平均水平的行業(yè)，這種增長形勢不受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響，如以前的微型計(jì)算機(jī)行業(yè)和現(xiàn)在的移動(dòng)電話行業(yè)。,第三節(jié) 普通股投資分析,第四章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上一
24、頁,下一頁,保護(hù)性行業(yè),是指那些因產(chǎn)品收入彈性低，完全由市場調(diào)節(jié)處于不利發(fā)展地位，且又事關(guān)國計(jì)民生或國民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)性的行業(yè)，如農(nóng)業(yè)。,周期行業(yè),是隨著經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)而同步或反向變化的行業(yè)，如耐用消費(fèi)品行業(yè)與經(jīng)濟(jì)周期同步變化。,利率敏感行業(yè),是對預(yù)期的利率變化特別敏感的行業(yè)，如金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等。,第三節(jié) 普通股投資分析,第四章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,行業(yè)的定性分析,對行業(yè)進(jìn)行定性分析，主要是分析影響行業(yè)興衰的主要因素，包括技術(shù)進(jìn)步、政府政策、產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新和社會習(xí)慣改變等。持續(xù)而穩(wěn)定的技術(shù)進(jìn)步能夠推動(dòng)行業(yè)的持續(xù)發(fā)展；政府的傾斜政策能夠提供行業(yè)發(fā)展的機(jī)遇；產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新（包
25、括持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新和服務(wù)創(chuàng)新）能夠使產(chǎn)業(yè)升級，創(chuàng)造出產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?jié)摿Γ簧鐣?xí)慣的改變能夠?yàn)橐粋€(gè)行業(yè)的形成與發(fā)展提供足夠的社會需求，也能夠扼殺一個(gè)行業(yè)的生存環(huán)境。,第三節(jié) 普通股投資分析,第四章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,行業(yè)的定量分析,通過行業(yè)和股票指數(shù)回報(bào)率的歷史數(shù)據(jù)估計(jì)行業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，以及確定行業(yè)股票價(jià)格是否被高估或低估，來判斷一個(gè)行業(yè)是否值得投資。,利用,CAPM,中,均衡,狀態(tài)下的,證券組合,的期望收益率與由系數(shù)所,測定,的系統(tǒng),風(fēng)險(xiǎn)之間存在,的,簡單,線性,關(guān)系,第三節(jié) 普通股投資分析,第四章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,建立計(jì)量經(jīng)濟(jì)方程,其
26、中,， 為,行業(yè),的,實(shí)際,收益率； 為,市場,無,風(fēng)險(xiǎn)利率,； 為,股票,指數(shù)收益率； 和 為待估,參數(shù),； 為,隨機(jī)擾動(dòng),項(xiàng)。,第三節(jié) 普通股投資分析,第四章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,反映,了,行業(yè)實(shí)際,收益率與,市場均衡,時(shí)期望收益率,之間,的,差異,。當(dāng) 0時(shí)，,行業(yè)實(shí)際,收益率,高于均衡,的期望收益率，,說明,該,行業(yè)股票平均價(jià)格市場定位,偏低，其,值得進(jìn)行投資,；當(dāng) 1，,說明行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)高于整個(gè)股市風(fēng)險(xiǎn),，該,行業(yè),的,回報(bào),率應(yīng),高于股票,指數(shù)收益率，,否則,，就不,值得投資,； 1，,說明行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)低于整個(gè)股市風(fēng)險(xiǎn),，該,行業(yè),的,回報(bào),率應(yīng),低于股票,指數(shù)收益率。,第三節(jié) 普通股投資分析,第四章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,公司分析,財(cái)務(wù)分析,投資價(jià)值分析,分析公司對外公布的各種財(cái)務(wù)報(bào)表，包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表以及現(xiàn)金流量表等，并利用各種財(cái)務(wù)指標(biāo)分析公司的盈利能力、償債能力、管理效率等。,利用公司的加權(quán)平均資本成本（,WACC,）,來判斷公司股票是否值得投資,第三節(jié) 普通股投資分析,第四章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,第三節(jié) 普通股投資分析,第四章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,第三節(jié) 普通股投資分析,第四章,股票市場投資分析,退出,返回目錄,上一頁,下一頁,
股票市場投資分析現(xiàn)代金融投資統(tǒng)計(jì)分析李臘生課件
