國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中小企業(yè)融資難現(xiàn)狀調(diào)研報(bào)告范文

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1、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中小企業(yè)融資難現(xiàn)狀調(diào)研報(bào)告 一、我國(guó)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀 （一）融資渠道單一 1、過(guò)多依賴債務(wù)融資。我國(guó)雖已構(gòu)建完整的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制,但金融市場(chǎng)的開(kāi)放程度仍然有限，實(shí)行嚴(yán)格的金融管制,這種管制包含金融機(jī)構(gòu)主體資格的限制和業(yè)務(wù)準(zhǔn)入的審批,核準(zhǔn)制度這種管制在發(fā)揮金融風(fēng)險(xiǎn)防范的同時(shí)也限制了資本市場(chǎng)的正常發(fā)展,日益增長(zhǎng)的金融需求和資本供給體制改革的緩慢造成的一個(gè)直接后果就是資本供給不足、融資渠道單一。有資料表明：我國(guó)78%的中小工業(yè)企業(yè)的資本來(lái)源主要是銀行各類貸款，來(lái)源于權(quán)益性投資的比例為33%，從權(quán)益性投資的構(gòu)成來(lái)看，近80%的企業(yè)仍以自身的資金積累為主股

2、東投資和風(fēng)險(xiǎn)投資分別為18.1%和16.7%，使用外商投資的企業(yè)比例為4.9%。 2、貸款集中在國(guó)有商業(yè)銀行。我國(guó)中小企業(yè)融資中債務(wù)資本主要集中在商業(yè)銀行（中國(guó)工商銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)銀行和中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行），中小企業(yè)信貸支持機(jī)構(gòu)的缺位和多元化債務(wù)融資工具的缺乏，使中小企業(yè)不能像國(guó)有企業(yè)和上市公司那樣通過(guò)債券市場(chǎng)發(fā)行債券籌集資金。金融機(jī)構(gòu)缺乏將風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高信貸資產(chǎn)證券化的工具，使得中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法分散，從而限制了其他金融機(jī)構(gòu)涉足中小企業(yè)貸款的動(dòng)力，中小企業(yè)貸款只能求助于商業(yè)銀行。 （二）融資成本高昂 1、貸款利率高于市場(chǎng)平均水平。銀行選擇向中小企業(yè)發(fā)放

3、貸款很少選用信用貸款的方式，一般在基準(zhǔn)貸款利率基礎(chǔ)上上浮一定比例，以彌補(bǔ)部分貸款風(fēng)險(xiǎn)。自以來(lái)，為了解決經(jīng)濟(jì)過(guò)快增長(zhǎng)和通貨膨脹問(wèn)題，中國(guó)人民銀行連續(xù)采取加息和提高存款準(zhǔn)備金率的貨幣緊縮政策，使得中小企業(yè)的貸款利率水平連續(xù)升高，嚴(yán)重影響了中小企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。此外，商業(yè)銀行常設(shè)置“補(bǔ)償性余額”、收取違約延期支付費(fèi)用等手段來(lái)變相提高貸款利率，相對(duì)大企業(yè)而言,中小企業(yè)承擔(dān)了的這種歧視性高利率加重了中小企業(yè)的融資成本。 2、融資中間費(fèi)用比例過(guò)高。在資金籌集費(fèi)用方面，中小企業(yè)在貸款申請(qǐng)環(huán)節(jié)，都需要進(jìn)行固定資產(chǎn)抵押登記、信用評(píng)估、進(jìn)行財(cái)務(wù)審計(jì)，這些費(fèi)用的支出一般具有數(shù)額固定的特點(diǎn)。由于中小企業(yè)一般

4、融資金額較小，這些費(fèi)用在籌資金額中的比重就會(huì)相對(duì)較高。在中小企業(yè)自身資產(chǎn)不足需引入外部擔(dān)保的情況下，考慮到擔(dān)保支出的影響，籌資費(fèi)用將進(jìn)一步升高。 （三）資本供給結(jié)構(gòu)的不均衡 1、不同產(chǎn)業(yè)之間的資本供給差異。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，中小企業(yè)自身發(fā)展會(huì)呈現(xiàn)強(qiáng)者更強(qiáng)，弱者更弱的格局，那些技術(shù)水平先進(jìn)，符合市場(chǎng)潮流，管理水平領(lǐng)先的中小企業(yè)會(huì)在競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，表現(xiàn)出良好的經(jīng)濟(jì)效益和成長(zhǎng)性，自然成為資本市場(chǎng)的寵兒。不論是通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資引入股權(quán)資本或者是通過(guò)商業(yè)銀行引入債務(wù)資本都能居于主動(dòng)地位，順利滿足資本需求，甚至出現(xiàn)資本供給過(guò)剩的局面，但大多數(shù)中小型企業(yè)屬于勞動(dòng)密集型企業(yè)，技術(shù)裝備水平較低，

5、產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力不突出，對(duì)市場(chǎng)的占有控制力較弱，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，在資本引入過(guò)程中則面臨很大的障礙，商業(yè)銀行對(duì)于此類項(xiàng)目表現(xiàn)出明顯的惜貸傾向，也不為各種風(fēng)險(xiǎn)資本、私人股權(quán)資本所看好，資本成為此類中小企業(yè)生存發(fā)展的一個(gè)重要制約因素。 2、地理區(qū)域上的資本供給差異。除了中小企業(yè)之間的資本分配不均外，在中小企業(yè)發(fā)展和資本獲取方面，不同地區(qū)之間表現(xiàn)出了很強(qiáng)的差異性，東部沿海地區(qū)尤其是長(zhǎng)江三角洲地區(qū)、珠江三角洲地區(qū)由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高、中小企業(yè)活躍、信用體制相對(duì)健全、民間資本充裕等因素，同時(shí)這些地區(qū)的中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平較高，企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)意識(shí)突出，也容易獲得外部融資機(jī)構(gòu)的支持，所以不論在資本來(lái)源

6、的渠道上，還是在資本供給總規(guī)模上都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)中西部地區(qū)的中小企業(yè)。[!--empirenews.page--] （四）私募股權(quán)資本的集體錯(cuò)位 1、二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)引發(fā)行業(yè)集體中后期投資。在一個(gè)正常的私募股權(quán)資本市場(chǎng)，在投資方向上，專業(yè)投資機(jī)構(gòu)在投資階段上應(yīng)有著相對(duì)對(duì)立的分工，如投資于項(xiàng)目初創(chuàng)期的天使基金，投資于成長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)資本和投資于發(fā)展期或成熟期的股權(quán)資本，為不同發(fā)展階段的中小企業(yè)提供相應(yīng)的資本支持，這種專業(yè)分工是有必要的。初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期的中小企業(yè)有著非常高的破產(chǎn)率，不僅需要投資機(jī)構(gòu)的資本支持，同樣尋求投資人在戰(zhàn)略管理、公司治理、公司業(yè)務(wù)上的指導(dǎo)。而發(fā)展期和成熟期的中小企業(yè)在公司運(yùn)營(yíng)

7、和治理上已相對(duì)成熟，多在財(cái)務(wù)上需尋求幫助。但在我國(guó)，由于風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)自身運(yùn)營(yíng)能力、人才構(gòu)成上的不足，除少數(shù)國(guó)際優(yōu)秀投資機(jī)構(gòu)外，大多投資者都投資于中小企業(yè)發(fā)展后期，造成對(duì)初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期的有效支持不足。國(guó)內(nèi)投資機(jī)構(gòu)偏向中后期投資項(xiàng)目的另一個(gè)原因自以來(lái)的牛市行情的誘導(dǎo)，在二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)走高的引導(dǎo)下，上市公司首次公開(kāi)發(fā)行的估值水平應(yīng)也水漲船高，發(fā)行市盈率和市凈率比正常情形下的二級(jí)市場(chǎng)還要高。所以眾多投資機(jī)構(gòu)重金投向準(zhǔn)備上市的公司，通過(guò)投資公司上市短期內(nèi)以獲取高額回報(bào)。 2、投資風(fēng)險(xiǎn)回避導(dǎo)致資本扎堆傳統(tǒng)企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資的產(chǎn)生源于對(duì)高科技行業(yè)的中小企業(yè)孵化，在高科技通過(guò)分散投資，獲取超額利潤(rùn)。但在

8、我國(guó)，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)普遍存在的一個(gè)特征就是在傳統(tǒng)行業(yè)中的大規(guī)模投資，而立足高新技術(shù)行業(yè)的生物醫(yī)藥、微電子、新材料、電信業(yè)等行業(yè)由于技術(shù)的專業(yè)性和投資管理上的難度，在爭(zhēng)取外部融資時(shí)存在一定的劣勢(shì)。風(fēng)險(xiǎn)投資作為普通債務(wù)融資和股票發(fā)行融資的一種補(bǔ)充，其對(duì)高科技行業(yè)的支持作用并未充分顯示出來(lái)。另一個(gè)非理性因素就是扎堆投資，行業(yè)內(nèi)分工不明顯，除少數(shù)優(yōu)秀投資機(jī)構(gòu)外，大多數(shù)投資機(jī)構(gòu)沒(méi)有明確的特定行業(yè)選擇，投資方向短期化嚴(yán)重。 二、我國(guó)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀的政策成因 （一）融資促進(jìn)的制度保障力度較弱 1、中小企業(yè)融資立法保障上的不足 一是中小企業(yè)促進(jìn)法的實(shí)務(wù)操作性不足

9、。到目前為止，我國(guó)關(guān)于中小企業(yè)發(fā)展推動(dòng)的立法還處于一個(gè)相對(duì)較低的水平。主要的法律支持為《中小企業(yè)促進(jìn)法》，該法明確規(guī)定了支持中小企業(yè)發(fā)展的法律精神，具有里程碑意義，但我們同時(shí)應(yīng)看到該法的象征性意義大于實(shí)際操作意義，對(duì)條文的內(nèi)容和法律精神的運(yùn)用仍需通過(guò)深層次的專業(yè)立法來(lái)實(shí)現(xiàn)。如在資本市場(chǎng)法制建設(shè)方面，目前除了主板市場(chǎng)的法律、法規(guī)和政策較為健全外，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、三板市場(chǎng)、運(yùn)作等層次的政策規(guī)范上，立法步伐仍相當(dāng)滯后。中小企業(yè)立法的不足造成的一個(gè)不良后果就是中小企業(yè)融資運(yùn)作在沒(méi)有法律依據(jù)的情況下，資本供給機(jī)構(gòu)選擇較少參與或回避的做法，使得融資因法制因素而萎縮。 二是中小企業(yè)融資機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)的法律

10、障礙。長(zhǎng)期以來(lái)，由于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)和三板市場(chǎng)的建設(shè)滯后，我國(guó)在關(guān)于中小企業(yè)投資機(jī)構(gòu)的立法方面一直比較慎重。目前，只推出了《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》和《合伙企業(yè)法》等法律法規(guī)。整體而言，中小企業(yè)投資機(jī)構(gòu)立法的不足在一定程度上限制了中小企業(yè)投資領(lǐng)域的資本籌集和投資。其中一個(gè)突出表現(xiàn)就是信托機(jī)構(gòu)股權(quán)私募業(yè)務(wù)主體資格問(wèn)題。信托機(jī)構(gòu)作為和銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)并列的一個(gè)金融行業(yè)，其在資金籌集上采信托形式，投資周期較長(zhǎng)，單位主體資本要求和申購(gòu)要求較高，從而吸引了大量高端財(cái)富主體的閑置資金。該類資金具有較高的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，追求高回報(bào)，風(fēng)險(xiǎn)投資或股權(quán)投資是一種理想的投資方式。但在我國(guó)，信托公司的信托計(jì)劃大規(guī)模應(yīng)用于

11、風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)象卻沒(méi)有出現(xiàn)，主要是信托計(jì)劃投資企業(yè)在公開(kāi)上市時(shí)面臨的股東主體披露問(wèn)題。按證監(jiān)會(huì)關(guān)于股票發(fā)行的政策規(guī)定，公司申請(qǐng)股票發(fā)行必須詳盡披露現(xiàn)行股東的實(shí)際控制人，按信托計(jì)劃的信托人和受益人可能不一致，且來(lái)源廣泛，披露實(shí)際控制人存在實(shí)施難度。所以信托計(jì)劃參與投資的中小企業(yè)在以后的上市融資中將成為核準(zhǔn)障礙，這種障礙使中小企業(yè)考慮將信托作為資本來(lái)源，也限制了信托投資人對(duì)股權(quán)類信托的參與積極性。[!--empirenews.page--] 2、政府機(jī)構(gòu)中專業(yè)融資保障機(jī)構(gòu)的缺位 一是政府各部門(mén)中小企業(yè)發(fā)展機(jī)構(gòu)設(shè)置上的重疊。我國(guó)現(xiàn)行政治體制的設(shè)置對(duì)中小企業(yè)融資促進(jìn)保障程度有限，國(guó)家發(fā)展改

12、革委員會(huì)下屬的中小企業(yè)司是指導(dǎo)中小企業(yè)發(fā)展的專業(yè)政府機(jī)構(gòu)，而農(nóng)村鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)又由農(nóng)業(yè)部鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)局負(fù)責(zé)，這種根據(jù)農(nóng)村和城市的二元性質(zhì)來(lái)分別設(shè)立中小企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)、規(guī)劃工作會(huì)因?yàn)椴块T(mén)分割和行政職能的塊狀劃分而降低中小企業(yè)融資促進(jìn)工作的整體一致性與協(xié)同性。 二是中小企業(yè)發(fā)展機(jī)構(gòu)的低級(jí)別限制了支持力度。在世界范圍內(nèi)，中小企業(yè)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力量，但由于其自身規(guī)模和獲取資本支持能力等限制，各國(guó)中央政府都設(shè)立專門(mén)機(jī)構(gòu)和部門(mén)通過(guò)政策指定和引導(dǎo)，由政策性融資機(jī)構(gòu)來(lái)支持中小企業(yè)的融資。美國(guó)為了解決中小企業(yè)的融資問(wèn)題，設(shè)立了以中小企業(yè)管理局（sba）為核心、中小企業(yè)投資公司和民間風(fēng)險(xiǎn)投資公司為兩翼的

13、完整融資保障體系。為中小企業(yè)提供權(quán)益資本、債務(wù)資本、融資擔(dān)保等一整套融資服務(wù)。政府在中小企業(yè)融資中應(yīng)發(fā)揮重要作用。 （二）多元化融資渠道設(shè)計(jì)的缺失 1、商業(yè)銀行債務(wù)融資的供給不足 一是政府的固定利率政策。中小企業(yè)資本規(guī)模小，盈利狀況具有一定的不穩(wěn)定性，抗風(fēng)險(xiǎn)能力比較低，破產(chǎn)概率較高。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益匹配原理，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)在發(fā)放貸款時(shí)，相對(duì)正常狀況時(shí)的貸款，應(yīng)該上浮一定的利率，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，由商業(yè)銀行和中小企業(yè)根據(jù)企業(yè)狀況和市場(chǎng)利率水平協(xié)商確定貸款利率的市場(chǎng)行為可以在兩者之間實(shí)現(xiàn)均衡。我國(guó)金融環(huán)境的相對(duì)不成熟，政府對(duì)金融市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)高度管制，利率政策和水平由政

14、府部門(mén)（中國(guó)人民銀行）確定，中小企業(yè)和商業(yè)銀行協(xié)商的空間非常小，如此，政府利率和市場(chǎng)利率等同的概率很小，市場(chǎng)利率下中小企業(yè)融資需求和商業(yè)銀行愿意提供的水平相等自然很少出現(xiàn)。商業(yè)銀行多數(shù)情況下不能在政府利率水平下實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，所以，選擇不發(fā)放貸款自然是其理性選擇，中小企業(yè)債務(wù)融資供給不足的矛盾便凸現(xiàn)出來(lái)。 二是政策性歧視。中小企業(yè)促進(jìn)法規(guī)定中小企業(yè)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，但實(shí)務(wù)中商業(yè)銀行在針對(duì)中小企業(yè)的貸款中“公”、“私”的觀念影響仍然存在，大型國(guó)有企業(yè)是服務(wù)的重點(diǎn)，中小企業(yè)具有一個(gè)顯著特點(diǎn)，就是股東多為個(gè)人，性質(zhì)絕大多數(shù)為非公有制經(jīng)濟(jì)。商業(yè)銀行的國(guó)有經(jīng)濟(jì)定位與中小企業(yè)的這種私有

15、背景的這種觀念沖突，使得非國(guó)有中小企業(yè)很難獲得商業(yè)銀行的貸款，造成的局面是大量的國(guó)有企業(yè)貸款沒(méi)法回收，形成呆賬、企業(yè)舉債無(wú)門(mén)，白白錯(cuò)失發(fā)展良機(jī)。這種所有制歧視是傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下國(guó)有意識(shí)的殘留，反映了政策改革不力，金融行業(yè)體制改革亟待深化。商業(yè)銀行的運(yùn)營(yíng)以客戶所有制背景為導(dǎo)向不僅限制了中小企業(yè)融資的拓展，也影響了商業(yè)銀行自身的效率。 三是商業(yè)銀行的“大企業(yè)”戰(zhàn)略。我國(guó)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)思路中普遍存在一個(gè)誤區(qū)就是商業(yè)銀行的“大而全”的經(jīng)營(yíng)理念，商業(yè)銀行以大客戶為導(dǎo)向，對(duì)國(guó)家、地區(qū)大型國(guó)有企業(yè)和上市公司存貸款業(yè)務(wù)的爭(zhēng)奪激烈，普遍忽視中小企業(yè)金融業(yè)務(wù)的開(kāi)發(fā)。由于大企業(yè)和大公司本身資產(chǎn)雄厚，經(jīng)

16、營(yíng)穩(wěn)定，融資渠道多元化，所以，商業(yè)銀行的存貸款業(yè)務(wù)對(duì)其而言重要性和緊迫性遠(yuǎn)不像中小企業(yè)那樣突出。另外一些資本實(shí)力強(qiáng)，盈利能力突出的地區(qū)商業(yè)銀行紛紛選擇區(qū)域擴(kuò)張作為自己的發(fā)展戰(zhàn)略，這種跨地區(qū)的市場(chǎng)擴(kuò)張不僅放大銀行自身的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也失去了拓展本地中小企業(yè)金融服務(wù)的良好機(jī)會(huì)。對(duì)中小企業(yè)而言，則意味著資本供給不足。商業(yè)銀行這種不顧自身資本實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的“求大求全”的經(jīng)營(yíng)思路使本來(lái)求貸無(wú)門(mén)的中小企業(yè)融資形勢(shì)變得更為嚴(yán)峻。[!--empirenews.page--] 2、資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)層次單一限制 一是主板市場(chǎng)的融資門(mén)檻過(guò)高。由于我國(guó)資本市場(chǎng)的建設(shè)時(shí)期較短，監(jiān)管水平相對(duì)低下，資本市場(chǎng)目前

17、只有主板市場(chǎng)，通過(guò)資本市場(chǎng)籌集資金在公司規(guī)模、冶理結(jié)構(gòu)和盈利記錄方面設(shè)置了非常高的門(mén)檻。如：按照目前我國(guó)主板市場(chǎng)的上市標(biāo)準(zhǔn),企業(yè)發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股本數(shù)額不少于3000萬(wàn)元,股票發(fā)行后公司股本總額不低于5000萬(wàn)元。這些規(guī)定在保證上市公司質(zhì)量方面發(fā)揮了一定積極作用，卻也將大量的中小企業(yè)擋在資本市場(chǎng)之外，中小企業(yè)的權(quán)益資本來(lái)源中所有者投入比例占多數(shù)。其次為中小企業(yè)留存收益，但這兩種渠道下的供給非常有限，提高中小企業(yè)股權(quán)資本比例應(yīng)求助于外部資本市場(chǎng)，歐美國(guó)家紛紛建立面向中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)，以拓展中小企業(yè)融資渠道。 二是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)的長(zhǎng)期缺位。我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)資本市場(chǎng)結(jié)

18、構(gòu)單一，創(chuàng)業(yè)板和場(chǎng)外交易市場(chǎng)推進(jìn)的進(jìn)程緩慢，阻礙了中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資制度、股票發(fā)行等外部股權(quán)融資方式的發(fā)展。在國(guó)外，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)被視為中小企業(yè)特別是高新技術(shù)企業(yè)的孵化器，但在我國(guó)，由于資本市場(chǎng)法制建設(shè)的滯后和主板市場(chǎng)的產(chǎn)權(quán)改革問(wèn)題，創(chuàng)業(yè)板的推出一再延后。中小企業(yè)板盡管在一定程度上開(kāi)辟了新的融資渠道，解決了部分中小企業(yè)的股權(quán)融資問(wèn)題，但由于中小企業(yè)板塊中的上市企業(yè)是嚴(yán)格按照主板的上市條件來(lái)審核以控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，所以說(shuō)它還只是主板的一個(gè)板塊,不是獨(dú)立的市場(chǎng),它離真正的創(chuàng)業(yè)板還有相當(dāng)距離,只是在創(chuàng)業(yè)板穩(wěn)步推進(jìn)過(guò)程中打造的一個(gè)形式上的外殼而已。 三是三板市場(chǎng)的建設(shè)停滯。被稱為“三板市場(chǎng)”的券商股

19、份轉(zhuǎn)讓代辦系統(tǒng)長(zhǎng)期因?yàn)樘幚碇靼迳鲜泄镜耐耸薪灰讍?wèn)題而產(chǎn)生，退市上市公司本身基本資產(chǎn)質(zhì)量比較差，所以該系統(tǒng)面臨著成為主板市場(chǎng)“垃圾桶”的尷尬地位。除了股份轉(zhuǎn)讓代辦系統(tǒng)交易公司自身質(zhì)地差之外，該市場(chǎng)的參與交易的公司數(shù)量少，投資者參與規(guī)模有限，整個(gè)市場(chǎng)在職能承擔(dān)、交易機(jī)制、市場(chǎng)培育和主板銜接方面也一直缺少規(guī)范和支持，儼然已成為資本市場(chǎng)的雞肋。我國(guó)目前最有潛力發(fā)展成為未來(lái)三板市場(chǎng)的區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易所自推出至今仍發(fā)展緩慢，這類產(chǎn)權(quán)交易結(jié)構(gòu)主要是為了解決國(guó)有企業(yè)改革中的產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)問(wèn)題而產(chǎn)生。如今，國(guó)有企業(yè)改革已基本完成，或重組、或破產(chǎn)、或出售，在此背景下，地方產(chǎn)權(quán)交易所的職能也日趨邊緣化，僅成為部分國(guó)有企業(yè)

20、或國(guó)有上市公司產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的公告牌。若不結(jié)合我國(guó)資本市場(chǎng)職能分工和合作，該類交易所的區(qū)域性特征和封閉性特征將使其進(jìn)一步孤立、萎縮。 3、政策性融資機(jī)構(gòu)的缺位 中小企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大，融資成本高，所以商業(yè)銀行一般不愿意向其發(fā)放貸款，所以，政府在中小企業(yè)的外部融資中應(yīng)發(fā)揮更積極主動(dòng)的作用。設(shè)立政策性金融機(jī)構(gòu)參與中小企業(yè)融資業(yè)務(wù)是歐美國(guó)家的成熟做法，這些服務(wù)于中小企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)通常由財(cái)政出資，或聯(lián)合社會(huì)資本，以融資促進(jìn)為經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。 我國(guó)目前尚無(wú)專門(mén)的中小企業(yè)融資服務(wù)機(jī)構(gòu)，國(guó)家發(fā)改委中小企業(yè)司只是政府職能部門(mén)，而壟斷信貸市場(chǎng)的商業(yè)銀行是以利潤(rùn)為導(dǎo)向，高風(fēng)險(xiǎn)、低收益的中小企業(yè)貸款自然不會(huì)成為發(fā)展對(duì)象。我國(guó)目前三家政策性金融機(jī)構(gòu)也未將中小企業(yè)列為服務(wù)對(duì)象，農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行以涉農(nóng)信貸為導(dǎo)向，進(jìn)出口銀行以大宗國(guó)際進(jìn)出口貿(mào)易信貸為主營(yíng)業(yè)務(wù)，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行以大型項(xiàng)目建設(shè)為工作重點(diǎn)，中小企業(yè)的金融服務(wù)被邊緣化。專業(yè)的中小企業(yè)政策性金融機(jī)構(gòu)的缺位，使中小企業(yè)在市場(chǎng)化融資領(lǐng)域的渠道選擇上陷入被動(dòng)地位。