重慶啤酒股票投資收益與風險報告.doc

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XXX 學 院 畢業(yè)設計 題 目： 重慶啤酒股票投資收益與風險報告 作 者 XX 年 級 X 函授站 XX 專 業(yè) 會計學 指導老師 XX 職 稱 X 完成時間 2008.10 摘 要 隨著我國證券市場的快速發(fā)展，越來越多的人民群眾參與股票的買賣，但市場上很少看到專門針對一只股票的投資收益與風險分析。本文在分析重慶啤酒股份有限公司基本面情況的基礎上，著重對重慶啤酒股票的投資收益和風險進行了系統(tǒng)分析，并對股息、資本增值收益、資本利得等概念和公司獲利能力等公式計算進行了相關介紹。 關鍵詞：重慶啤酒股票 投資收益與風險 風險與機遇 目 錄 一、公司基本情況 1 (一)、公司簡介 1 (二)、公司基本情況分析（投資要點） 1 二、投資收益分析 2 （一）重慶啤酒的企業(yè)屬性 3 （二）市場屬性 4 三、投資風險分析 4 （一）風險因素提示： 4 （二）風險因素對策： 4 四、重慶啤酒的風險與機遇 5 參考文獻： 5 一、公司基本情況 (一)、公司簡介 公司名稱：重慶啤酒股份有限公司。證券簡稱：重慶啤酒。證券代碼：600132。重慶啤酒股份有限公司系經重慶市經濟體制改革委員會渝改委（1993）109號文批準，由重慶啤酒（集團）有限責任公司（以下簡稱“重啤集團” ）作為獨家發(fā)起人將重慶啤酒廠進行改組，采用定向募集方式設立的股份有限公司。 經中國證監(jiān)會批準，公司于1997年10月發(fā)行人民幣普通股4000萬股，并于同月在上海證券交易所上市交易。1999年9月，公司根據(jù)1998年股東大會決議并經中國證券監(jiān)督管理委員會證監(jiān)公司字[1999]65號文批準，向全體股東配售了 1,387.20萬股普通股。2003年4月，公司以2002年末總股本17,087.20萬股為基數(shù)，以資本公積向全體股東每10股轉增5股。2006年9月，公司根據(jù)2006年第一次臨時股東大會決議并經中國商務部商資批[2006]1602號文和重慶市國有資產監(jiān)督管理委員會渝國資產[2006]125號文批準，公司進行股權分置改革，以資本公積按每10股轉增3.85455股的比例向全體流通股股東轉增股份。 截止2008年10月31日，公司總股本為4.8397億股，公司法定地址為重慶市九龍坡區(qū)石橋鋪石楊路16號，法定代表人華正興。主要經營：啤酒生產、非酒精飲料（限制類除外）的生產、銷售；啤酒設備；包裝物；原材料；普通貨運（不含危險品運輸）。 (二)、公司基本情況分析（投資要點） 1）、公司啤酒業(yè)處于地方強諸侯和第二集團領先的水平，具有穩(wěn)定的市場基礎和經營區(qū)域，經營效益指標逐年穩(wěn)定遞增，呈現(xiàn)出供給與需求的良性互動態(tài)勢；同時，公司主營啤酒經營地域的逐漸沿長江向東擴展，也為公司在啤酒業(yè)內的地位提升奠定了堅實的基礎；未來公司啤酒主營仍具有穩(wěn)定增長的潛力，從而為公司生物制藥項目提供更為堅實的平臺。 2）、公司經營的戰(zhàn)略重心在向生物醫(yī)藥行業(yè)轉移，依托實力雄厚的第三軍醫(yī)大學的研究平臺，公司研制開發(fā)的國家二類新藥那格列奈即將完成臨床，國家一類新藥治療性（合成肽）乙肝疫苗也將進入臨床一期實驗，表明公司大力培養(yǎng)的生物醫(yī)藥項目已經進入產業(yè)化的前期階段。 3）、公司正在研發(fā)的治療性（合成肽）乙肝疫苗屬于我國少數(shù)擁有自主知識產權的國家一類生物新藥；2003年6月底已獲得了臨床批文，該項目在技術上屬于國際領先水平的人工模擬抗原決定族技術，規(guī)避了天然抗原產品在免疫識別過程的相對低效性和一定的副作用；如果順利通過臨床測試，與現(xiàn)有治療藥和廠商相比，將具有極強的療效優(yōu)勢和較高的技術壁壘，有望成為現(xiàn)乙肝治療市場上主導治療品種。更為重要的是，該公司研究平臺所采用的根據(jù)表位設計疫苗的全新技術路線不僅可以應用于乙肝疫苗，未來也可廣泛應用于其他重大疾病的疫苗研制工作。2008年05月13日，重慶啤酒(600132)披露乙肝疫苗研究進程，重慶啤酒表示佳辰生物和第三軍醫(yī)大學于2008年4月向重慶市食品藥品監(jiān)督管理局和國家食品藥品監(jiān)督管理局提出了繼續(xù)開展Ⅱ、Ⅲ期臨床試驗的申請，日前已得到監(jiān)管局受理。該藥品Ⅱ期A組臨床試驗報告以及下一步的臨床試驗方案圴需國家藥監(jiān)局批準后方可實施。 4）、鑒于我國是乙肝發(fā)病大國和高達500億元以上的潛在需求市場，隨著（合成肽）乙肝疫苗最終獲得新藥生產批文，公司的盈利能力和收入規(guī)模將出現(xiàn)巨大的飛躍，公司的市場定位也將完成從傳統(tǒng)消費品企業(yè)向新興生物制藥企業(yè)的轉變。 5）、英國蘇格蘭紐卡斯爾啤酒有限公司受讓了5000萬股公司的國有法人股，占總股本的19.51%。 二、投資收益分析 股票投資收益是指投資者從購入股票開始到出售股票為止整個持有期間的收入，由股息、資本利得和資本增值收益組成。 股息有現(xiàn)金紅利和紅股兩種形式。在熊市階段，持股者往往希望得到現(xiàn)金紅利，因為股價在不斷下跌。而在牛市階段，持股者又希望得到紅股，因為股價在持續(xù)上漲。無論是現(xiàn)金紅利還是紅股，A股的投資者都需要上繳10％的所得稅，個人投資者由上市公司代扣代繳，機構投資者、法人投資者則自行繳納。重慶啤酒2005年每10股稅后派息0.45，股票收益率為0.4％（本期股利益率＝年現(xiàn)金股利/本期股票價格100%）；2006年每10股稅后派息1.8，股票收益率為0.65％；2007年每10股稅后派息0.45，股票收益率為0.2％。這部分的來源依靠上市公司實現(xiàn)的凈利潤，盈利能力越強，實施高比例分配的能力也就越高。重慶啤酒在同行業(yè)中實施的是較高比例分配，有潛在派現(xiàn)能力。 資本增值收益是指上市公司在使用資本公積進行轉增時送股，與紅股的來源是未分配利潤有著明顯不同。上市公司在實施轉增時必須使用資本公積的股本溢價部分，而這部分的來源往往依靠上市公司實施首發(fā)融資或再融資等方式才能獲得。統(tǒng)計顯示，整體來看2006年年報高轉增的水平略有下降，主要因為由于在股權分置試點和主要實施階段，即2005年6、7、8、9、10、11、12月和2006年1、2、3、4月，共計十一個月內地股市的公開發(fā)行形式的融資額連續(xù)為零，以及2006年5月份頒布并實施的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》，又相應提高了再融資的門檻，使得上市公司整體在資本公積科目下的股本溢價部分沒有顯著增加，從而降低了高轉增的能力。也就是說，轉增跟上市公司盈利能力沒有直接的關系。不過，轉增是不用繳納所得稅的。2005年，重慶啤酒沒有轉增；2006年和2007年都是10轉3，高轉增的能力較強，有潛在送轉股能力。 資本利得是指股票持有者持股票到市場上進行交易，當股票的市場價格高于買入價格時，賣出股票就可以賺取差價收益。目前，內地股市尚不對該部分實施征稅，但在境外發(fā)達國家和地區(qū)都是征稅的，不過形成虧損也可以抵減應納稅所得額。 投資者要提高股票投資的收益率，關鍵在于選擇購買何種股票以及在何時買進或拋出股票。任何股票投資者都希望自己能買到盈利豐厚、風險小的股票，因此，在作出投資決策時，一般要考慮投資對象的企業(yè)屬性和市場屬性。 （一）重慶啤酒的企業(yè)屬性 1、公司獲利能力＝利潤總額／資產總額100% 2005年至2007年，公司獲利能力分別是5.2％、9.6％、8.2％。獲利能力強的公司，股東自然能分配較多的股利，股票價格也會比一般公司上升得快，從而使人們對該股票的投資意愿相對提高。重慶啤酒有較高的獲利能力。 2、流動比率，2005年至2007年分別是：0.542％、0.715％、0.751％。流動比率是反映流動資產與流動負債之間關系的比率，它是衡量公司短期償債能力的指標，流動比率愈大表示公司對負債的償還能力愈強，同時表示流動資產周轉較快。 3、速動比率，2005年至2007年分別是：0.17％、0.263％、0.267％。 4、稅后利潤增長率，2005年至2007年分別是：19.53％、90.54％、6.04％。 5、凈資產增長率，005年至2007年分別是：4.44％、18.36％、11.85％。 6、每股收益，2005年至2007年，每股收益分別是0.31元、0.40元和0.43元，逐年有所提高。 從這幾項指標來看，重慶啤酒的獲利能力和成長性都比較好。 （二）市場屬性 投資盈利的關鍵除了選好股票以外，更重要的是選擇好買賣股票的時機。對于一般投資者來說，熊市階段很難取得盈利，而在牛市階段一般都會獲利。重慶啤酒目前每股在9.88元至10.88元間波動，比2007年6月13日的最高價41.50元，跌了76.2％。在目前大盤跌的情況下，沒有買者最好不動，等大盤穩(wěn)定后再買不遲；手中有股票沒有賣出的，考慮到已下降了76.2％，就不要賣了，等著漲吧，但要注意波段操作，以降低成本。 三、投資風險分析 （一）風險因素提示： 1、公司主營啤酒業(yè)務盡管具有較強的地域壟斷特征和品牌價值，但面臨啤酒業(yè)第一集團軍的擠壓，主營業(yè)務增長前景仍有一定的不確定性；在新藥項目投產前，短期內業(yè)績的波動將對二級市場的股價造成一定的影響。 2、公司開發(fā)的一類新藥治療性乙肝疫苗已獲臨床批文，但在臨床實驗期間仍存在一定的研制風險。 3、由于乙肝治療疫苗的創(chuàng)新性較強，臨床實驗周期具有一定的不確定性，如果實驗周期延長，對公司的即期業(yè)績將難以產生明顯影響。 （二）風險因素對策： 1、公司現(xiàn)有啤酒業(yè)的主營仍具有一定的發(fā)展?jié)摿?，通過收購兼并和經營策略的選擇，主營的增長可以抵消或降低新藥研發(fā)失敗的風險。 2、治療性乙肝疫苗本質上一個人工設計的多肽產品，從藥理上來說，進入臨床之后風險已經相對比較??；不確定性主要在于療效是否達到預期水平，即使達不到原預期和經濟效益性，但由于其對人體的低毒害性，仍具有較高的治療價值，最大的風險只不過是潛在市場和需求幅度的縮小。 四、重慶啤酒的風險與機遇 投資的核心是確定風險和收益的對稱性，在資本市場中任何資產都可以投資，其條件是要有足夠的收效補償。在一個有效資本市場中 “風險高和利潤大”一直是形影不離的孿生兄弟，這一點在重慶啤酒股價表現(xiàn)得最為充分。 重慶啤酒的風險主要來自于因市場對疫苗良好預期而造成股價上漲，與目前啤酒主業(yè)業(yè)績之間形成一定的高估。在分析其股價風險與收益對稱性時，可以作這樣的設想：中國啤酒業(yè)近年來因外資溢價收購而變得越發(fā)值錢，加上重慶啤酒本身業(yè)績的增長（2007年年報凈利潤同比增長15.88%，如果考慮到今后將集團公司啤酒再注入到股份公司，價值將會更高，也才有外國同行認為重啤是未來中國最具競爭潛力的對手）這些都使得重慶啤酒安全系數(shù)在不斷提高。在此背景下，有理由認為即使疫苗失敗，因啤酒資產而使得持有重慶啤酒股票風險是可控的；相對應的是如果乙肝疫苗一旦成功，未來收益卻是難以預測的（也可以說重慶啤酒股價下跌是有限的，但很難分析出如果乙肝疫苗成功，重慶啤酒股價會漲到什么位置）。到目前，重慶啤酒基本是一只風險投資品種，通過分析認為它的收益系數(shù)遠大于風險系數(shù)。 參考文獻： ［1］余斌，張文濤：《證券投資收益與風險分析》，法律出版社，1994年片版 ［2］邱賢成趙凱：重慶啤酒乙肝疫苗進入臨床，中國證券報，2003年6月25日 ［3］公司大事、財務分析，湘財圓網(wǎng)行情分析軟件，發(fā)展歷程，重慶啤酒集團網(wǎng)站