《中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)分析》PPT課件.ppt

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1、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)分析,天馬行空官方博客： ；QQ:1318241189；QQ群：175569632,2,中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否過(guò)熱 通縮還是通脹 關(guān)于投資和消費(fèi)的比例 人民幣匯率 對(duì)今明宏觀經(jīng)濟(jì)的若干判斷,天馬行空官方博客： ；QQ:1318241189；QQ群：175569632,3,一、中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否過(guò)熱,國(guó)內(nèi)各派說(shuō)法 極端的通貨膨脹派 通貨緊縮派 通縮中的通脹 無(wú)通脹的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱 非消費(fèi)因素的投資推動(dòng)型通脹,4,正常論 自東南亞金融危機(jī)以來(lái)，經(jīng)過(guò)五年來(lái)的經(jīng)濟(jì)調(diào)整，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入景氣時(shí)期，國(guó)民經(jīng)濟(jì)全面上升； 今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有需求和市場(chǎng)的支撐，尤其是住房、汽車等最終需求的支撐; 今年民營(yíng)企業(yè)投資有所回升，外貿(mào)外

2、資繼續(xù)上升，積極財(cái)政政策的效應(yīng)體現(xiàn)。,5,過(guò)熱論 前三季度，全社會(huì)累計(jì)完成固定資產(chǎn)投資3.44萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)30.5，投資率達(dá)42。成為我國(guó)歷史上投資增長(zhǎng)最快的時(shí)期之一。 貸款增長(zhǎng)過(guò)快。前三季度全部金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款累計(jì)增加2.7萬(wàn)億元，比去年同期多增1.3萬(wàn)億元。9月末貸款余額增長(zhǎng)23.7。 貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)過(guò)快。2003年9月末，M1和M2同比增加18.5和20.7，由于M2的增加超過(guò)GDP的增長(zhǎng)與通貨膨脹率之和11.5個(gè)百分點(diǎn)，意味著有一部分沒(méi)有實(shí)現(xiàn)的貨幣在市場(chǎng)。,6,個(gè)人觀點(diǎn) 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)不穩(wěn)；增長(zhǎng)的代價(jià),7,在房地產(chǎn)、鋼鐵等產(chǎn)業(yè)確實(shí)存在過(guò)熱和泡沫現(xiàn)象。1998年2002年，個(gè)人住房貸

3、款年均增長(zhǎng)率112.8，對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)和建筑施工企業(yè)貸款年增25.3。房地產(chǎn)貸款余額從1998年末的3106億元上升到2003年9月末的21327億元。 19月份國(guó)有及其他經(jīng)濟(jì)類型基本建設(shè)投資增長(zhǎng)（）：冶金 218.6 、機(jī)械 75.5、有色 130.2、紡織 115.5、化工 133.4,8,二、通縮還是通脹,自1997年10月，1998年3月，商品零售物價(jià)，消費(fèi)品物價(jià)指數(shù)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，直至2000年底，消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)出現(xiàn)正的上升趨勢(shì)，但2001年12月底，居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)又為-0.3%,2002年全年下降0.8%,其中2002年4月份下降為1.3，商品零售價(jià)格下降達(dá)2.1，2002年工業(yè)

4、品出廠價(jià)格下降2.5%,生活資料出廠價(jià)格下降2.7。 中國(guó)出現(xiàn)了較為長(zhǎng)期的通貨緊縮，為此中國(guó)政府采取了積極的財(cái)政政策以克服通縮。,9,2003年，中國(guó)物價(jià)水平持續(xù)回升，19月份，居民消費(fèi)價(jià)格總水平上升0.7；企業(yè)商品價(jià)格上升1.4，投資品上升2.1，消費(fèi)品上升0.6。 不少人指出，我國(guó)通縮現(xiàn)象基本結(jié)束，當(dāng)前主要防止通脹。預(yù)計(jì)經(jīng)過(guò)一段時(shí)滯之后，貨幣超發(fā)很快就會(huì)表現(xiàn)為物價(jià)上漲，隨后出現(xiàn)通貨膨脹。一些人計(jì)算今年的通脹大約為2到3，明年就會(huì)增長(zhǎng)到5到6。 格林斯潘：“這個(gè)需要控制貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)，以避免出現(xiàn)通貨膨脹?！? 華爾街日?qǐng)?bào)：“通貨膨脹降臨中國(guó)?！?10,劉國(guó)光：“目前

5、我國(guó)經(jīng)濟(jì)已開(kāi)始進(jìn)入新一輪快速增長(zhǎng)周期，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨強(qiáng)的動(dòng)力尚未穩(wěn)定。在投資、出口、工業(yè)生產(chǎn)告訴增長(zhǎng)的同時(shí)，消費(fèi)和就業(yè)卻比較疲弱，內(nèi)需尚未全面啟動(dòng)。”“經(jīng)濟(jì)生活中雖然出現(xiàn)局部過(guò)熱現(xiàn)象，但離真正全面過(guò)熱還有相當(dāng)距離?！?國(guó)家信息中心：“中國(guó)經(jīng)濟(jì)為未過(guò)熱，沒(méi)有通貨膨脹危險(xiǎn)，原因是占GDP 60的消費(fèi)增幅平緩?！?國(guó)際統(tǒng)計(jì)局總經(jīng)濟(jì)師姚景源：“我們沒(méi)有通貨膨脹的危險(xiǎn)?！?國(guó)發(fā)中心宏觀部王召博士：“中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)正處在十字路口，往前再跨一步，可能就是過(guò)熱；往后再退一步，則又可能重回通貨緊縮?！?邱曉華：“中國(guó)經(jīng)濟(jì)有熱的方面，但也有冷的方面，即有通脹因素，也有通縮陰影?！?11,個(gè)人觀點(diǎn) 當(dāng)前主要矛盾還是通縮

6、，需求不足，供大于求仍然是主要矛盾，若干領(lǐng)域的投資沖動(dòng)由于受到需求的制約難以維持。 通縮的主要原因是積累率過(guò)高，消費(fèi)率長(zhǎng)期偏低是我國(guó)通縮的根本原因。 由于九十年代初開(kāi)始的強(qiáng)力度投資拉動(dòng)，導(dǎo)致了嚴(yán)重的供大于求，生產(chǎn)能力嚴(yán)重過(guò)剩，而前幾年的主要措施還是啟動(dòng)投資需求，這將進(jìn)一步強(qiáng)化供大于求，形成新一輪的生產(chǎn)能力過(guò)剩。,12,三、關(guān)于投資與消費(fèi)的比例,改革開(kāi)放以來(lái)中國(guó)投資率 84-88年 31%;92-96年35；98年以來(lái)都在35%以上、2002年達(dá)42%、估計(jì)2003年高達(dá)46。 改革開(kāi)放以來(lái)中國(guó)的消費(fèi)率 1980年 65.4；1990年62.0；1994年57.8；2002年58.2% 改革

7、開(kāi)放以來(lái)中國(guó)居民消費(fèi)率 1980年50.9%；1990年49.7；1994年48.1；2002年48。,13,我國(guó)的消費(fèi)率已由1952年的83.6下降為2002年的58.2；投資率已由1952年的18上升為2002年的42，2003年的投資率估計(jì)為46.2。 2002年我國(guó)居民消費(fèi)率為48，比同類水平國(guó)家的平均水平61低13個(gè)百分點(diǎn)。 美國(guó)在1951年1999年消費(fèi)率都在80以上，最近十年世界平均水平為78-79，而我國(guó)卻只有60左右。 高投資帶來(lái)了高增長(zhǎng)，但由于增長(zhǎng)質(zhì)量不高，因而形成增長(zhǎng)與居民收入增加不對(duì)稱，高增長(zhǎng)未能帶來(lái)高收益。1986-1998年GDP平均增長(zhǎng)9.6，但人均可支配收入平

8、均增長(zhǎng)僅5，其中城市5.7，農(nóng)村4.2%.,14,高投資率來(lái)自政府國(guó)債和銀行貸款，很難長(zhǎng)期維持，而過(guò)高的投資率很快轉(zhuǎn)換的供大于求、生產(chǎn)能力飽和會(huì)引起通縮并制約經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。,15,四、人民幣匯率,匯率的變動(dòng)（人民幣：美元） 1978年 1：1.7；1985年1：2.8； 1993年 1：5.8；1994年1：8.28。 按購(gòu)買力平價(jià)的中國(guó)人均GDP(美元） 1980年 465； 1990年839； 1995年 2681；1998年3342。 按購(gòu)買力平價(jià)核算的匯率水平 1980年1.62，1990年1.94，1995年1.81，1999年1.89。,16,匯率問(wèn)題的由來(lái) 在國(guó)際收支平衡表上

9、，表現(xiàn)為經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目“雙順差”，表現(xiàn)為外匯供大于求，人民幣面臨升值壓力。中國(guó)出口增勢(shì)強(qiáng)勁，競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)；中國(guó)連續(xù)多年的通貨緊縮；美元貶值。 人民幣該不該升值，匯率該不該改變 人民幣很值錢，人民幣已經(jīng)升值，但近期變動(dòng)匯率弊多利少（浮動(dòng)匯率機(jī)制尚未健全；出口壓力大，貿(mào)易順差在減少；人民幣升值，導(dǎo)致進(jìn)口價(jià)格下降，有可能加劇通貨緊縮；現(xiàn)階段升值預(yù)期太多，導(dǎo)致熱錢流入，容易影響金融穩(wěn)定,17,社科院秋季報(bào)告對(duì) 2003年和2004年的預(yù)測(cè),18,19,高增長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)分析,投資受益行業(yè) 投資規(guī)模大幅增長(zhǎng)，促進(jìn)了投資品，原材料行業(yè)的需求快速擴(kuò)大。化工、鋼鐵、金屬等行業(yè)受益。,20,出口驅(qū)動(dòng)型行業(yè),21,消

10、費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)型行業(yè),22,五、對(duì)今明宏觀經(jīng)濟(jì)的若干判斷,關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 無(wú)論從三大需求還是利稅水平、企業(yè)活力，基本數(shù)據(jù)可以說(shuō)是全線飄紅，今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)超過(guò)8%。2003年前三季度進(jìn)出口總額6063億美元，同比增加36，其中出口3077億美元，同比增長(zhǎng)32；進(jìn)口2986億美元，同比增長(zhǎng)40.5；貿(mào)易順差91億美元，比上年同期減少近110億美元，為近年同期最低。今年高增長(zhǎng)的主要領(lǐng)域來(lái)自工業(yè)，據(jù)統(tǒng)計(jì)局預(yù)測(cè)，今年前三季度全部工業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)65，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)5.5個(gè)百分點(diǎn)。,23,在39個(gè)行業(yè)中，石化、機(jī)械、輕工、電力、電子、紡織和建材等七大行業(yè)，工業(yè)總產(chǎn)值、出口交貨值和實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)在全行業(yè)的比重分

11、別為84、92.9、79.3，增長(zhǎng)最快的為機(jī)械和電子產(chǎn)業(yè)。但中國(guó)經(jīng)濟(jì)的忍受力較差，餓不起，飽也不行，增長(zhǎng)7以下似乎日子過(guò)不下去，8以上又險(xiǎn)象叢生，今年在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)大好的背景下一系列不確定因素又冒了出來(lái)，西方國(guó)家的貿(mào)易保護(hù)主義，下半年來(lái)外資進(jìn)入的減少，房市與車市的短期飽和，“三大差距”（城鄉(xiāng)、地區(qū)和階層之間的差距）未見(jiàn)改善，就業(yè)問(wèn)題日益嚴(yán)重，這一切都會(huì)制約明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。,24,關(guān)于物價(jià)水平 今年我國(guó)物價(jià)水平有所上升，通縮狀況有所改善，但這并未是供求狀況的全面改善，而是靠少數(shù)幾個(gè)行業(yè)的價(jià)格異軍突起而為，房?jī)r(jià)、油價(jià)、鋼材價(jià)、電價(jià)、煤價(jià)等，而這些價(jià)格由于這兩年的強(qiáng)力度投資會(huì)重復(fù)九十年代中期的態(tài)勢(shì)而使物價(jià)

12、下降，因而物價(jià)不會(huì)大幅上升，通縮的力量依然存在，經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的主要特點(diǎn)還是通貨緊縮。,25,關(guān)于就業(yè)水平 看幾組數(shù)字，6月底國(guó)企下崗人員370萬(wàn)；城鎮(zhèn)登記失業(yè)人數(shù)近800萬(wàn)；到今年6月20日大學(xué)畢業(yè)生中簽約率只有50。 未來(lái)幾年，就業(yè)不足不僅表現(xiàn)在文化水平較低的就業(yè)者的就業(yè)難上，而且將表現(xiàn)在文化水平較高的勞動(dòng)者就業(yè)難上，明年的就業(yè)問(wèn)題更趨嚴(yán)重，城市化、非農(nóng)化將對(duì)就業(yè)構(gòu)成更大的壓力。 關(guān)于國(guó)際收支水平 至9月末外匯儲(chǔ)備達(dá)3839億美元，比年初增加975億美元，同比增長(zhǎng)48.5,26,1994年以來(lái)，我國(guó)外貿(mào)出口盈余及實(shí)際外商直接投資 （億美元）,2003年1-9月份，進(jìn)出口總值為6063億美元，增長(zhǎng)

13、36.2；出口3077億美元，增長(zhǎng)32.3；進(jìn)口2986億美元，增長(zhǎng)40.5，貿(mào)易順差91億美元。 2003年1-9月份合同外資792.07億美元，增長(zhǎng)35.97；實(shí)際使用外資402.39億美元，增長(zhǎng)11.85。 十年來(lái)由于外貿(mào)順差和直接引進(jìn)外資的增長(zhǎng)，我國(guó)國(guó)際收支水平有了很大變化，外匯儲(chǔ)備充足，但根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展走勢(shì)，外貿(mào)順差難以上升，外商直接投資增長(zhǎng)也會(huì)走穩(wěn)，外匯順差大幅上升的可能性不大。,27,五大問(wèn)題值得關(guān)注 新一輪重復(fù)建設(shè)嚴(yán)重，必然加劇今后的結(jié)構(gòu)失衡（汽車、鋼鐵、電介鋁、高新項(xiàng)目、開(kāi)發(fā)區(qū)、房地產(chǎn)） 貨幣供應(yīng)量和信貸投放依然偏快，可能引發(fā)潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 外匯儲(chǔ)備規(guī)模擴(kuò)張迅速，本外幣政策協(xié)調(diào)難度加大 資本市場(chǎng)融資規(guī)模萎縮，企業(yè)融資渠道間接化的格局進(jìn)一步強(qiáng)化 居民儲(chǔ)蓄存款持續(xù)增加，凸顯消費(fèi)低迷和收入分配差距拉大,28,謝 謝！,