國債期貨交割業(yè)務規(guī)則

《國債期貨交割業(yè)務規(guī)則》由會員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《國債期貨交割業(yè)務規(guī)則（58頁珍藏版）》請在裝配圖網(wǎng)上搜索。

1、國債期貨交割業(yè)務規(guī)則 及仿真會服系統(tǒng)操作實務,2013年6月,,,國債期貨交割方案設計,全面結(jié)算會員與交易會員的交割業(yè)務交互,主要內(nèi)容,- 2 -,國債期貨仿真交割會服系統(tǒng)操作實務,一,- 3 -,- 4 -,（一）交割制度的重要性,（二）交割制度的選擇,國際上絕大多數(shù)國家或地區(qū)的國債期貨采用的是實物交割制度，只有澳大利亞、韓國等國債現(xiàn)貨市場規(guī)模較小的少數(shù)國家采用現(xiàn)金交割制度。,- 5 -,- 6 -,,避險效果好，促進舊券活躍,可交割債券規(guī)模大，交割風險較低,現(xiàn)貨市場流動性不足，交割結(jié)算價易被操縱,現(xiàn)金交割,實物交割,我國國債現(xiàn)貨存量充足，財政部國債發(fā)行日趨規(guī)律化，債券回購等市場日益成熟，國

2、債期貨采用實物交割制度的條件已經(jīng)具備,交割制度的選擇,- 6 -,- 7 -,交割制度的選擇,美國CME和英國LIFFE：采用滾動交割 歐洲期貨交易所：采用集中交割。 上海期貨交易所：所有產(chǎn)品采用集中交割 鄭州商品期貨交易所：采用滾動交割 大連商品交易所：棕櫚油、線型低密度聚乙烯、聚氯乙烯采用集中交割，黃大豆1號、黃大豆2號、豆粕、豆油、玉米等合約則采用滾動交割。,滾動交割和集中交割的比較,賦予賣方提前交割的權(quán)利 賣方可以提前交割，提前取得交割貨款，提高資金利用率 賣方可多次分散交割，緩解在集中交割時所面臨的資金壓力 增加買方“多逼空”的成本和難度 滾動交割的交割期比較長，若多頭想逼空，則必須

3、自交割月的第一天起控制大量的國債現(xiàn)券，不僅需要投入大量的資金，而且因要在較長時間內(nèi)持有可交割券，將面臨較大的市場風險,- 8 -,滾動交割和集中交割的比較,防止集中采購和拋出現(xiàn)券，減輕交割對現(xiàn)貨市場的沖擊 集中交割中，國債期貨的券款交付集中在一天進行，若交割量較大，則買方集中性地籌集資金，可能拉升貨幣市場的資金拆借成本；賣方集中性地購買最便宜可交割券，可能抬高國債現(xiàn)券的市場價格，不利于現(xiàn)貨市場的穩(wěn)定 同一可交割券可多次用于滾動交割，可增加可交割券實際供應量 通過滾動交割，同一可交割券可在現(xiàn)券市場多次被出售，用于賣方交割,- 9 -,（三）可交割國債范圍,中華人民共和國財政部在境內(nèi)發(fā)行的記賬式國

4、債 固定利率且定期付息 同時在全國銀行間債券市場、上海證券交易所和深圳證券交易所掛牌上市 到期日距離合約交割月首日時間為4至7年 符合轉(zhuǎn)托管的相關(guān)規(guī)定,- 10 -,TF1306仿真交易可交割券和轉(zhuǎn)換因子,轉(zhuǎn)換因子在合約上市時公布，在合約存續(xù)期間其數(shù)值不變。,（四）國債期貨發(fā)票價格,- 12 -,在交割流程中，一旦完成了買賣的配對，即可計算賣方應收交割貨款。百元面值可交割國債應收貨款稱為發(fā)票價格 發(fā)票價格=期貨交割結(jié)算價轉(zhuǎn)換因子+應計利息 其中，凈價部分和應計利息均精確到小數(shù)點后7位。 交割中的應計利息計算與銀行間市場國債現(xiàn)貨應計利息方法相同。 每百元可交割國債的應計利息計算公式如下： 應

5、計利息=（票面利率/每年付息次數(shù)）（配對繳款日-上一付息日）/當前付息周期實際天數(shù)100元 例:對TF1212合約，客戶在12月3日提交申報交割意向，交割券為110022.IB，其票面利率為3.55%，每年付息一次，付息日為10月20日。應計利息計算的已計息天數(shù)按配對繳款日計算，本例中即12月5日。因此已計息天數(shù)為46，當前付息周期實際天數(shù)為365. 應計利息=(3.55%/1) (46/365) 100元 =0.4473973元。 計算結(jié)果四舍五入至小數(shù)點后7位。,（五）我國國債存管體系,- 13 -,,根據(jù)財政部國債跨市場轉(zhuǎn)托管業(yè)務管理辦法中的規(guī)定：“國債實行分級托管體制，財政部授權(quán)中央國

6、債公司承擔國債的總登記職責；授權(quán)各托管機構(gòu)分別承擔在特定市場交易國債的登記、托管職責” 銀行間市場的債券托管在中債登，交易所市場的債券托管在中證登，由于交易所市場內(nèi)有中證登上海分公司和深圳分公司兩個國債分托管機構(gòu)，因此，實際上國債期貨的交割涉及三個市場：銀行間市場、上交所市場和深交所市場,（六）國債同市場交割,- 14 -,為體現(xiàn)中金所集中履約擔保方的責任和方便交割過戶，采用中金所開立債券賬戶的統(tǒng)一交收模式。賣方先把可交割國債轉(zhuǎn)入中金所賬戶，在券款交付后，再從中金所賬戶把國債劃入買方賬戶 同市場交割時，賣方先把國債轉(zhuǎn)入中金所在同一托管機構(gòu)的債券賬戶，在券款交付后，再從中金所賬戶把國債劃入買方在

7、同一托管機構(gòu)的賬戶,（七）國債跨市場轉(zhuǎn)托管,國債期貨實物交割將涉及國債跨市場過戶問題。目前，不同客戶債券賬戶在中債登和中證登之間無法直接過戶。但財政部頒布的國債跨市場轉(zhuǎn)托管業(yè)務管理辦法中規(guī)定：“本辦法所稱跨市場轉(zhuǎn)托管是指同一國債托管客戶，將持有國債在不同托管機構(gòu)間進行的托管轉(zhuǎn)移” 國債期貨交割中，中金所將在中債登、中證登（上海）和中證登（深圳）開立債券賬戶。不同市場多空客戶間國債的過戶，將通過中金所在各托管機構(gòu)開立的賬戶，利用現(xiàn)有的轉(zhuǎn)托管渠道得以完成,- 15 -,（八）國債期貨跨市場交割,- 16 -,國債的跨市場交割通過中金所賬戶的轉(zhuǎn)托管方式實現(xiàn) 跨市場交割時，中金所賬戶作為橋梁，通過轉(zhuǎn)托

8、管業(yè)務將待交割國債由一個托管機構(gòu)轉(zhuǎn)至另一個托管機構(gòu)，實現(xiàn)國債的跨市場過戶,,國債期貨托管體系及跨市場轉(zhuǎn)托管,- 17 -,在中證登開戶的投資者須在上海和深圳都開戶,（九）國債期貨實物交割配對原則,交割配對原則：“同市場優(yōu)先”原則，采用“最少配對數(shù)”的方法,- 18 -,“最少配對數(shù)”方法： 對于兩個數(shù)列，如果一個數(shù)列中的數(shù)值有和另一個數(shù)列中的數(shù)值相等的，則這兩個數(shù)值配對；如果沒有相同的，則在每個數(shù)列中各取最大的進行配對，把這兩個數(shù)中較大的減去較少的后，再看看兩個數(shù)列中有沒有相等的，如果有則配對，沒有再各取兩個最大的，以此類推,（十）國債期貨實物交割流程,- 19 -,國債期貨實物交割流程,-

9、20 -,第一階段：最后交易日前的交割,- 21 -,T,T+1,T+2,T+3,,- 22 -,滾動交割意向申報日,,- 23 -,滾動交割交券日,,- 24 -,滾動交割配對繳款日（上午）,,- 25 -,滾動交割配對繳款日（下午）,,- 26 -,滾動交割收券日,,第二階段：最后交易日后的交割,- 27 -,T,T+1,T+2,T+3,- 28 -,集中交割最后交易日,,集中交割交券日,上午11:30前：賣方向交易所申報待交割券種和交割量 買方向交易所申報用于交割的債券賬戶,下午2點前：交易所向托管機構(gòu)發(fā)送賣方過戶清單,托管機構(gòu)日終結(jié)算前：待交割券從賣方賬戶劃入中金所 賬戶，檢查買

10、方交割賬戶的有效性,- 29 -,,（十一）交割違約,- 30 -,交割 違約,違約處理的整體思路,對于違約方和守約方采取不對等處理方式。構(gòu)成交割違約事實的違約方需分別支付違約金和補償金，守約方獲得補償金，并終止合約。 補償金：作為違約方支付給守約方的經(jīng)濟補償，以彌補守約方在現(xiàn)券市場上買入債券或賣出債券的損失。 違約金：具有懲罰性效力，由違約方向中金所支付，罰金可按照違約部分合約價值的一定比例收取。交割違約部分合約價值的2%。,- 31 -,交割違約處理方案,- 32 -,損失賠償?shù)挠嬎惴椒ǎ?若賣方違約，則差額為： 違約手數(shù)MAX（基準券現(xiàn)券價格 - 交割結(jié)算價轉(zhuǎn)換因子，0）10000 若

11、買方違約，則差額為： 違約手數(shù) MAX（交割結(jié)算價轉(zhuǎn)換因子 - 基準券現(xiàn)券價格，0）10000,基準券的選擇,確定基準券 滾動交割 以賣方申報券作為基準券。 一次性集中交割 在滾動交割中已交割的券和一次性交割時已劃轉(zhuǎn)的券中，交割量最大的國債作為基準券。,- 33 -,現(xiàn)貨價格選擇,確定基準券的現(xiàn)券價格 中債估值是市場普遍用于參考和估值的價格，具有一定的權(quán)威性 滾動交割 采用意向申報日該國債的中債估值作為現(xiàn)券的價格 一次性集中交割 采用最后交易日該國債的中債估值作為現(xiàn)券的價格,- 34 -,二,- 35 -,國債期貨交割過程中全結(jié)會員與交易會員的業(yè)務交互,為提高交割效率，同時體現(xiàn)交易所會員分級結(jié)

12、算制度，交易會員為其代理客戶申請交割，全結(jié)會員對交易會員客戶的申報意愿有審核的權(quán)利 交割過程中的券款劃付均通過結(jié)算會員，結(jié)算會員有為交易會員提供交割履約擔保的責任 結(jié)算會員和交易會員均通過會服系統(tǒng)收到交割數(shù)據(jù)，全結(jié)會員可以看到交易會員的交割情況,- 36 -,三,- 37 -,TF1306仿真合約滾動交割流程,- 38 -,會員服務系統(tǒng)簡介,會員服務系統(tǒng)的國債期貨交割管理模塊為國債期貨仿真提供仿真交割功能。 結(jié)算會員為自己的客戶辦理交割，交易會員為自己的客戶辦理交割，全結(jié)會員對交易會員客戶的申報意愿有審核的權(quán)利。,,（一）最后交易日前的交割會服系統(tǒng)操作總結(jié),1.可交割債券和轉(zhuǎn)換因子查詢,,,2

13、.意向申報日下午2點前買方交割意向申報,,意向申報日買方交割意向申報錄入,如果選擇中債登，則僅需要輸入一個托管機構(gòu)賬號及賬戶名稱。如果選擇中證登上?；蛑凶C登深圳，則需要分別輸入中證登上海及賬戶名稱、中證登深圳的托管機構(gòu)賬號及賬戶名稱，根據(jù)“托管機構(gòu)”確定優(yōu)先賬號。 每個交易日，買方僅能申報一條交割意向，以最后一次申報的內(nèi)容為準。,買方交割意愿歷史查詢,3.意向申報日下午2點前賣方交割意向申報,意向申報日賣方交割意向申報錄入,選擇托管機構(gòu)后，待交割國債品種中只有該交割合約下該托管機構(gòu)的所有可交割國債信息供選擇。,賣方交割意愿歷史查詢,4.意向申報日下午2:003:15 結(jié)算會員審

14、核交易會員交割意愿,拒絕的操作僅對滾動交割的申請有效。查詢范圍為其代理結(jié)算的交易會員當日申報的買方和賣方交割意愿總量。 結(jié)算會員只可以在交易所規(guī)定的有效時間范圍內(nèi)，對交易會員申報進行拒絕或通過操作。結(jié)算會員不審批默認是“拒絕審核”。,,5.意向申報日交割匹配結(jié)果查詢,6.配對繳款日上午交割配對結(jié)果查詢,查詢內(nèi)容包括：申報/最后交易日、配對日、產(chǎn)品號、合約號、買賣方向，客戶號、交易會員號、交易會員簡稱、結(jié)算會員號、結(jié)算會員簡稱、配對量、交割結(jié)算價、債券代碼、債券名稱、轉(zhuǎn)換因子、應計利息、交割款、應計罰金、應付補償金和現(xiàn)券劃轉(zhuǎn)狀態(tài)。,,交割配對結(jié)果查詢（全結(jié)會員VS交易會員）,,,7.配對繳款日交割資金明細數(shù)據(jù)下載,,該模塊可以查詢到補償金具體分配給了哪位客戶。, 660 20130312 TF TF1303 2103 2472 01451534 買入 中債登 070010.IB 3 0 0 97.210 -3105786.10 0.00 0.00 0.00,交割資金明細數(shù)據(jù)下載,8.收券反饋日查詢債券劃出狀態(tài),,,（二）最后交易日后的交割會服系統(tǒng)操作總結(jié)表,,與最后交易日前的交割操作相同。,交券日上午11:30之前 交割意向申報,,,,國債期貨仿真合約交割情況,- 57 -,目前，共有123家會員參與國債期貨仿真交割,- 58 -,謝謝!,