外匯業(yè)務(wù)和匯率折算(外匯交易實(shí)務(wù)).ppt

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1、2020/6/9,1,第四章外匯業(yè)務(wù)和匯率折算（外匯交易實(shí)務(wù)）第一節(jié)外匯交易市場(chǎng)一、概念外匯交易市場(chǎng)是指經(jīng)營(yíng)外匯買賣的交易場(chǎng)所和交易網(wǎng)絡(luò)。二、外匯交易市場(chǎng)的參與者（一）外匯銀行是外匯市場(chǎng)的主體。（二）外匯經(jīng)紀(jì)人一般分為兩類：1、一般經(jīng)紀(jì)人也叫大經(jīng)紀(jì)人。一般為公司或合伙組織，他們往往壟斷了介紹外匯買賣成交的業(yè)務(wù)。有時(shí)，他們也拿自己的資金參與外匯買賣，賺取利潤(rùn)，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。,2020/6/9,2,2、外匯掮客也叫小經(jīng)紀(jì)人，或稱跑街（RunningBroker）。專代顧客買賣外匯，獲取傭金，但不墊付資金，不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。（三）顧客據(jù)其交易目的可分為不同類型：1、交易性的外匯買賣者例如進(jìn)口商、投資者。2、保

2、值性的外匯交易者如套期保值者。3、投機(jī)性的外匯交易者如外匯投機(jī)交易。,2020/6/9,3,（四）中央銀行干預(yù)外匯市場(chǎng)三、外匯交易市場(chǎng)的類型從不同的角度劃分，有不同的類型：（一）以外匯交易的對(duì)象劃分1、銀行與客戶之間的外匯市場(chǎng)也叫零售市場(chǎng)。2、銀行同業(yè)之間的外匯市場(chǎng)也叫批發(fā)市場(chǎng)。銀行外匯交易的目的：☆軋平頭寸☆投機(jī)、套利、套匯銀行間的外匯交易價(jià)差小于銀行與顧客之間的買賣價(jià)差。,2020/6/9,4,成交后的外匯交割采用對(duì)銀行在國(guó)外往來(lái)行（分行、代理行）的活期存款賬戶作劃撥處理的方式。（二）以外匯交易的組織形式劃分1、有形市場(chǎng)有固定的交易場(chǎng)所。2、無(wú)形市場(chǎng)（三）以外匯買賣交割期限不同來(lái)劃分即期外

3、匯市場(chǎng)、遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)、外幣期貨市場(chǎng),2020/6/9,5,通過(guò)電話、電報(bào)、電傳、計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)等通訊設(shè)施來(lái)達(dá)成外匯交易。五、世界主要的外匯市場(chǎng)（一）倫敦外匯市場(chǎng)居世界外匯市場(chǎng)首位。日平均外匯交易量達(dá)6000億美元左右。倫敦外匯市場(chǎng)是歐洲貨幣市場(chǎng)和歐洲債券市場(chǎng)的發(fā)源地。是一個(gè)抽象的外匯市場(chǎng)，即通過(guò)電話、電報(bào)、電傳、計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行聯(lián)系和交易。（二）紐約外匯市場(chǎng)也是無(wú)形市場(chǎng)。世界各地的美元交易，最后都必須在紐約的銀行辦理收付和清算。紐約外匯市場(chǎng)不僅是最活躍的國(guó)際外匯市場(chǎng)之一，而且是美元的國(guó)際結(jié)算中心。,2020/6/9,6,（三）東京外匯市場(chǎng)三大外匯市場(chǎng)之一（倫敦、紐約、東京）。主要為日元與美元之間的交

4、易。（四）德國(guó)法蘭克福法蘭克福是德國(guó)金融業(yè)和高科技業(yè)的象征。由于長(zhǎng)期以來(lái)實(shí)行自由匯兌制度，隨著經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展、歐元地位的提高，法蘭克福遂逐漸發(fā)展成為世界主要外匯市場(chǎng)。在法蘭克福外匯市場(chǎng)上交易的貨幣有美元、英鎊、瑞士法郎、歐元等。（四）蘇黎世外匯交易市場(chǎng)瑞士為中立國(guó)，政局穩(wěn)定，兩次世界大戰(zhàn)都未受創(chuàng)傷，加上實(shí)行嚴(yán)格的存款保密制度，吸引了大量的資本流入。主要為瑞士法郎與美元之間的交易。,2020/6/9,7,,（六）新加坡外匯市場(chǎng)新加坡為轉(zhuǎn)口貿(mào)易港，加上有較寬松的金融環(huán)境，形成了以新加坡為中心的亞洲美元市場(chǎng)，主要經(jīng)營(yíng)離岸業(yè)務(wù)（美元與其他自由兌換貨幣的交易）。（七）香港外匯市場(chǎng)香港也為轉(zhuǎn)口貿(mào)易港，金融

5、環(huán)境比較寬松。主要以美元兌港元的交易為主。,2020/6/9,8,從星期一到星期五，出現(xiàn)全球性的24小時(shí)不間斷的連續(xù)外匯市場(chǎng)?！畋本r(shí)間凌晨5點(diǎn)（格林威治時(shí)間21：00點(diǎn)）惠靈頓、悉尼相繼開市。☆8點(diǎn)東京開市。☆9點(diǎn)香港、新加坡開市?！钕挛?點(diǎn)巴林開市?！钕挛?點(diǎn)巴黎、法蘭克福、倫敦相繼開市?！钔砩?點(diǎn)半（夏天8點(diǎn)半）紐約開市，隨后芝加哥、舊金山開市?！盍璩?點(diǎn)美國(guó)收市而惠靈頓、悉尼又相繼開市。,2020/6/9,9,外匯交易的發(fā)生與信息處理工具一、外匯交易的發(fā)生外匯交易發(fā)生的原因：國(guó)際結(jié)算、國(guó)際投資、外匯融資及外匯保值。二、外匯交易信息處理工具從目前來(lái)看：交易工具主要有：☆路透社金融信息終端

6、☆德勵(lì)財(cái)經(jīng)金融信息終端☆彭博金融信息系統(tǒng)☆美聯(lián)社終端電傳機(jī)、電話機(jī)、電話記錄儀轉(zhuǎn)帳結(jié)算的計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)主要有：☆環(huán)球銀行金融電訊協(xié)會(huì)（總部設(shè)在布魯塞爾）☆美國(guó)銀行同業(yè)清算中心付款系統(tǒng),2020/6/9,10,,路透社（Reuters）最早的通訊社,是世界前三大的多媒體新聞通訊社，提供各類新聞和金融數(shù)據(jù)，在128個(gè)國(guó)家運(yùn)行。路透提供新聞報(bào)導(dǎo)給報(bào)刊、電視臺(tái)等各式媒體，并向來(lái)以迅速、準(zhǔn)確享譽(yù)國(guó)際。另一方面，路透提供工具和平臺(tái)，例如股價(jià)和外幣匯率，讓交易員可以分析金融數(shù)據(jù)和管理交易風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)路透的系統(tǒng)讓客戶可以經(jīng)由因特網(wǎng)完成買賣，取代電話或是紐約證券交易所的買賣大廳等人工交易方式，它的電子交易服務(wù)串連了金

7、融社群。,2020/6/9,11,路透社終端1982年，在中國(guó)安裝了第一套系統(tǒng)。該系統(tǒng)：☆操作方便、快捷?！钐峁┬畔⒎?wù)，如匯率行情及走勢(shì)。全世界參加路透社交易系統(tǒng)的數(shù)千家銀行，每家銀行都有一個(gè)指定的代碼，如中國(guó)銀行總行的代碼為BCDD。交易員若想與某銀行進(jìn)行交易，在鍵盤上輸入對(duì)方銀行的代號(hào)，叫通后即可詢問(wèn)交易價(jià)格，并可與其還價(jià)。雙方的交易過(guò)程全部顯示在終端機(jī)的熒光屏上，交易完畢后即可通過(guò)打印機(jī)打印出來(lái)。這種由終端機(jī)打印出來(lái)的文件，即是雙方交易的文字記錄，也是最重要的交易依據(jù)。,2020/6/9,12,德勵(lì)財(cái)經(jīng)終端,德勵(lì)財(cái)經(jīng)終端原隸屬于美國(guó)道-瓊斯公司，現(xiàn)隸屬于MoneyLine公司。囊括了全

8、世界各大交易中心，數(shù)千家外匯銀行、經(jīng)紀(jì)商、證券公司及研究機(jī)構(gòu)。該系統(tǒng)24小時(shí)為用戶提供外匯，證券，期貨，商品等方面的價(jià)格行情，還有市場(chǎng)評(píng)論，圖標(biāo)分析，走勢(shì)預(yù)測(cè)等文字性的資料，信息內(nèi)容廣泛，多達(dá)6000多項(xiàng)。而且，德勵(lì)財(cái)經(jīng)公司專門租用了通訊衛(wèi)星，以保證信息傳送的速度和質(zhì)量。,2020/6/9,13,彭博金融信息系統(tǒng),彭博系統(tǒng)是美國(guó)的全球性資訊服務(wù)商Bloomberg推出的，總部在普林斯頓，擁有62個(gè)國(guó)家和地區(qū)的2萬(wàn)多個(gè)用戶，該系統(tǒng)為多媒體實(shí)時(shí)系統(tǒng)，提供外匯，股票，期貨，期權(quán)等金融產(chǎn)品的實(shí)時(shí)報(bào)價(jià)，圖表分析，新聞，具有即時(shí)性，多媒體載體的特點(diǎn)。,2020/6/9,14,美聯(lián)社終端,美聯(lián)社金融信息上的

9、服務(wù)系統(tǒng)結(jié)合了美聯(lián)社在財(cái)經(jīng)市場(chǎng)上的經(jīng)驗(yàn)和在提供即時(shí)金融數(shù)據(jù)上的專長(zhǎng)。通過(guò)個(gè)人電腦終端機(jī)或地區(qū)網(wǎng)絡(luò)，該系統(tǒng)可以提供有關(guān)外匯買賣價(jià)、投資組合、外匯數(shù)據(jù)、經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和公司活動(dòng)等信息。,2020/6/9,15,第二節(jié)外匯業(yè)務(wù),一、即期外匯交易（SpotExchange）（一）即期外匯交易的概念以當(dāng)時(shí)外匯市場(chǎng)的價(jià)格成交，成交后在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割的外匯買賣。,2020/6/9,16,1、電匯2、信匯3、票匯,2020/6/9,17,（二）即期外匯交易的報(bào)價(jià)1、雙報(bào)價(jià)原則必須同時(shí)報(bào)出買價(jià)與賣價(jià),買賣差價(jià)一般為1%。—5%。。2、點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià)法只報(bào)變化了的數(shù)字。3、報(bào)價(jià)速度與價(jià)差的寬窄要求外匯交易員的報(bào)價(jià)速度（

10、常交易貨幣）在10秒之內(nèi)。大銀行要求在5秒之內(nèi)。每天開盤前，各報(bào)價(jià)行根據(jù)目前市場(chǎng)行情、國(guó)內(nèi)外政治經(jīng)濟(jì)的最新動(dòng)態(tài)及自己現(xiàn)時(shí)的買賣頭寸，以確定本行的開盤價(jià)。4、交易用語(yǔ)規(guī)范化為節(jié)約時(shí)間，交易者們常使用規(guī)范化的簡(jiǎn)語(yǔ)。如“onedollar”表示一百萬(wàn)美元；“sixyours”表示“我賣給你600萬(wàn)元”；“threemine”表示“我買入300萬(wàn)元”,2020/6/9,18,,二、遠(yuǎn)期外匯交易(ForwardExchange)（一）遠(yuǎn)期外匯交易的含義指成交后不立即進(jìn)行交割，而是約定在將來(lái)的某個(gè)日期進(jìn)行交割的外匯買賣。,2020/6/9,19,期限最短為3天，最長(zhǎng)為5年，但一年期以上的很少。最常見的期限

11、為1、2、3、6個(gè)月期及一年期。目前，我國(guó)遠(yuǎn)期交易的期限安排有7天、1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月、4個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月、12個(gè)月等幾種，遠(yuǎn)期結(jié)匯的幣種有US＄、日元、歐元、港幣。有固定期限和擇期。（二）遠(yuǎn)期外匯交易合同規(guī)定外匯買賣雙方在將來(lái)某個(gè)日期，按約定的匯率、交割日、外匯種類及交易金額進(jìn)行外匯買賣的一種契約。一般情況下，銀行與客戶的遠(yuǎn)期交易須由外匯經(jīng)紀(jì)人擔(dān)保，交10%的押金或抵押。假如一方在合同到期時(shí)不能履約，征得對(duì)方同意，可以對(duì)合約進(jìn)行展期。遠(yuǎn)期交割日的計(jì)算：交割日=即期交割日+合同期限,2020/6/9,20,（三）遠(yuǎn)期外匯交易的作用1、利用遠(yuǎn)期外匯交易避免外匯風(fēng)險(xiǎn)假定日本一出口商向美國(guó)進(jìn)

12、口商出口價(jià)值10萬(wàn)US＄的商品，3個(gè)月后付款，雙方簽約時(shí)的匯率為USD/JPY=90。按此匯率計(jì)算出口商可換得900萬(wàn)日元。但，3個(gè)月后，US＄匯價(jià)跌至USD/JPY=80。出口商只能換得800萬(wàn)日元。比按簽約時(shí)的匯率計(jì)算少收100萬(wàn)日元。為了避免外匯風(fēng)險(xiǎn)，出口商可以利用遠(yuǎn)期外匯交易避險(xiǎn)。日本出口商在訂立貿(mào)易合同時(shí)，立即與銀行簽訂賣出10萬(wàn)US＄的遠(yuǎn)期外匯合同，若遠(yuǎn)期匯率為USD/JPY=88。3個(gè)月后，無(wú)論匯率如何變化，日本出口商可從銀行得到880萬(wàn)日元，減少80萬(wàn)日元的損失。,2020/6/9,21,2、利用遠(yuǎn)期外匯交易調(diào)整銀行的外匯頭寸當(dāng)銀行在即期外匯市場(chǎng)上某種外幣“買超”(多頭)時(shí)，在

13、遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上“賣”出該種外匯。當(dāng)銀行在即期外匯市場(chǎng)上某種外幣“賣超”（空頭）時(shí)，在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上“買”進(jìn)該種外匯。（四）遠(yuǎn)期匯率、即期匯率與利率的關(guān)系（五）升貼水?dāng)?shù)字及升貼水年率的計(jì)算1、升貼水?dāng)?shù)字的計(jì)算(近似公式）升（貼）水具體數(shù)字=即期匯率兩國(guó)貨幣（年）利率差交易期限122、升（貼）水年率=(升（貼）水?dāng)?shù)字12)/(即期匯率交易期限月數(shù)),2020/6/9,22,,三、擇期（OptionalForwardExchange）1、概念遠(yuǎn)期外匯的購(gòu)買者或出賣者在合約的有效期內(nèi)任何一天，有權(quán)要求銀行實(shí)行交割的一種外匯業(yè)務(wù)。2、與期權(quán)的區(qū)別,2020/6/9,23,,四、掉期交易（SwapTran

14、saction）（一）定義掉期外匯交易是指在外匯市場(chǎng)上買進(jìn)（或賣出）一種交割日外匯的同時(shí)，賣出（或買進(jìn)）另一種交割日的外匯業(yè)務(wù)。,2020/6/9,24,掉期交易的特點(diǎn)：▲1買進(jìn)和賣出的貨幣數(shù)量相同。▲2買進(jìn)和賣出的交易行為同時(shí)發(fā)生?！?交易方向相反、交割期限不同。（二）掉期交易的種類1、即期對(duì)遠(yuǎn)期是外匯市場(chǎng)上最常見的掉期交易形式。2、即期對(duì)即期如買即期美元（第一個(gè)營(yíng)業(yè)日交割）的同時(shí)賣即期美元（第二個(gè)營(yíng)業(yè)日交割）3、遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期分為兩類：★“買短賣長(zhǎng)”。如買3個(gè)月遠(yuǎn)期，賣6個(gè)月遠(yuǎn)期?！铩百u短買長(zhǎng)”。如賣3個(gè)月遠(yuǎn)期，買1年期遠(yuǎn)期。,2020/6/9,25,（三）掉期交易的作用1、外匯保值和防范匯率

15、風(fēng)險(xiǎn)例1某英國(guó)公司向銀行借入U(xiǎn)S＄，要換成EURO以進(jìn)口德國(guó)貨物，但又擔(dān)心3個(gè)月后US＄升值，還款時(shí)以EURO購(gòu)入U(xiǎn)S＄會(huì)令公司招致匯價(jià)上的損失。公司即可通過(guò)掉期交易保值避險(xiǎn)。先賣出即期US＄購(gòu)入EURO用于進(jìn)口，同時(shí)，買入3個(gè)月遠(yuǎn)期US＄(賣出遠(yuǎn)期EURO）用于3個(gè)月后還款。這樣既可滿足進(jìn)口需求，又能將還款時(shí)購(gòu)買US＄的匯價(jià)固定下來(lái)，避免US＄升值帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。例2紐約一家銀行有一筆45萬(wàn)US＄的資金暫時(shí)閑置3個(gè)月。,2020/6/9,26,因國(guó)內(nèi)投資收益率低，決定投向收益率較高的倫敦市場(chǎng)。首先應(yīng)把US＄兌換成30萬(wàn)￡（￡1＝US＄1.5000），再投入到倫敦市場(chǎng)，3個(gè)月后收回投資，再把￡兌換

16、成US＄，但是3個(gè)月后￡兌US＄時(shí)，如果￡貶值，該銀行就要蒙受損失。所以為了避免損失，該銀行往往在投資的同時(shí)進(jìn)行一筆掉期交易，即在買入30萬(wàn)即期￡的同時(shí)，賣出相同數(shù)量的3個(gè)月遠(yuǎn)期￡。例3（調(diào)整銀行資金期限結(jié)構(gòu)）某銀行賣給客戶3個(gè)月遠(yuǎn)期￡100萬(wàn)，該銀行立即在同業(yè)外匯市場(chǎng)上買進(jìn)即期￡100萬(wàn)進(jìn)行掉期交易。軋平頭寸是銀行外匯交易中很重要的一個(gè)原則。,2020/6/9,27,五、套匯與套利交易（一）套匯交易利用不同外匯市場(chǎng)上某種貨幣的匯率差異，賤買貴賣，從中獲利。1、直接套匯（兩角套匯TwoPointArbitrage）利用兩個(gè)匯市上某種貨幣匯價(jià)的不同，賤買貴賣，從中獲利。2、間接套匯（三角套匯Th

17、reePointArbitrage）利用三個(gè)不同匯市上的匯率差異，賤買貴賣，從中獲利。對(duì)三地套匯如何判斷是否存在套匯機(jī)會(huì)？知道有套匯機(jī)會(huì)后，該如何操作？,2020/6/9,28,步驟：第一步，判斷是否存在套匯機(jī)會(huì)。1、換成同一標(biāo)價(jià)法。2、將得到的各匯率中間值相乘，視連乘積是否等于1，若不等于1，則存在套匯機(jī)會(huì)；若等于1，則不存在套匯機(jī)會(huì)。第二步，確定套匯線路。1、若連乘積＞1以你手中擁有的貨幣為準(zhǔn)，從匯率等式的左邊開始找，你手中有什么貨幣就從有這種貨幣的市場(chǎng)做起。2、若連乘積＜1以你手中擁有的貨幣為準(zhǔn)，從匯率等式的右邊開始找，你手中有什么貨幣就從有這種貨幣的市場(chǎng)做起。,2020/6/9,29,

18、第三步，計(jì)算套匯收益。1、在直接標(biāo)價(jià)法下（1）當(dāng)連乘積＞1時(shí)收益=手中擁有的貨幣數(shù)額（買入價(jià)連乘積—1）（2）當(dāng)連乘積＜1時(shí)收益=手中擁有的貨幣數(shù)額（賣出價(jià)倒數(shù)連乘積—1）2、間接標(biāo)價(jià)法下（1）當(dāng)連乘積＞1時(shí)收益=手中擁有的貨幣數(shù)額（賣出價(jià)倒數(shù)連乘積—1）（2）當(dāng)連乘積＜1時(shí)收益=手中擁有的貨幣數(shù)額（買入價(jià)連乘積—1）,2020/6/9,30,例：香港匯市：USD1＝HKD7.7804——7.7814紐約匯市：GBP1=USD1.5205——1.5215倫敦匯市：GBP1=HKD11.0723——11.0733（1）解：第一步：統(tǒng)一為直接標(biāo)價(jià)法，且用外匯的中間價(jià)。香港匯市：USD1=HKD7.

19、7809紐約匯市：GBP1=USD1.5210倫敦匯市：HKD1=GBP0.0903第二步：計(jì)算連乘積7.7809X1.5210X0.0903）=1.0686連乘積大于1（從第一步的匯率等式左邊找）。第三步：若你手中有USD100萬(wàn)，從左邊找，從香港匯市拋出。,2020/6/9,31,第四步：計(jì)算收益利潤(rùn)＝100X（外匯買率連乘積－１）＝100X[7.7804X1.5205X（1/11.0733）－1]＝6.8344（萬(wàn)USD）（2）解：第一步：統(tǒng)一為間接標(biāo)價(jià)法，且用中間價(jià)。香港匯市：HKD1=USD0.1285紐約匯市：USD1=GBP0.6574倫敦匯市：GBP1=HKD11.0728第二

20、步：計(jì)算連乘積0.1285X0.657411.0728＝0.9353連乘積小于1（從第一步的匯率等式右邊邊找）。第三步：若你手中有USD100萬(wàn)，從右邊找，從香港匯市拋出。,2020/6/9,32,第四步：計(jì)算收益利潤(rùn)＝100X（外匯買率連乘積－１）＝100X[7.7804X1.5205X（1/11.0733）－1]＝6.8344（萬(wàn)USD）（二）套利交易（InterestArbitrage）1、非拋補(bǔ)套利將資金從利率較低的國(guó)家調(diào)往利率較高的國(guó)家。這種套利活動(dòng)往往在兩種貨幣匯率較穩(wěn)定的情況下進(jìn)行。2、拋補(bǔ)套利把套利活動(dòng)與掉期交易結(jié)合起來(lái)。,2020/6/9,33,六、外匯期貨交易（一）外匯期貨

21、交易的概念外匯期貨交易是金融期貨的一種，它是在有形的交易場(chǎng)所，通過(guò)結(jié)算所的下屬成員公司或經(jīng)紀(jì)人，根據(jù)成交單位、交割時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)化的原則，按約定價(jià)格買進(jìn)或賣出遠(yuǎn)期外匯的一種外匯業(yè)務(wù)。注意：外匯期貨與遠(yuǎn)期外匯交易的區(qū)別。,2020/6/9,34,1、外匯期貨是買方或賣方與期貨市場(chǎng)的結(jié)算所簽約，與結(jié)算所發(fā)生直接的合同關(guān)系；而遠(yuǎn)期外匯交易是買賣雙方簽約。2、外匯期貨交易是標(biāo)準(zhǔn)化、格式化的遠(yuǎn)期外匯交易。合同金額標(biāo)準(zhǔn)化，交割期限和交割日期固定化。3、外匯期貨交易在交易所進(jìn)行競(jìng)價(jià)交易；而遠(yuǎn)期外匯交易是分散的，由交易雙方進(jìn)行場(chǎng)外交易。4、外匯期貨的買方只報(bào)買價(jià)，賣方只報(bào)賣價(jià)；而遠(yuǎn)期外匯交易雙方都要分別報(bào)出買價(jià)和賣

22、價(jià)。5、外匯期貨交易實(shí)行會(huì)員制，非會(huì)員要進(jìn)行外匯期貨交易必須通過(guò)經(jīng)紀(jì)人，并要向經(jīng)紀(jì)人繳納傭金；遠(yuǎn)期外匯交易一般不通過(guò)經(jīng)紀(jì)人。6、外匯期貨交易大多數(shù)不進(jìn)行最后交割；遠(yuǎn)期外匯交易大多數(shù)最后交割。7、外匯期貨交易實(shí)行保證金制度；而遠(yuǎn)期外匯交易多數(shù)不收保證金。＊期貨交易客戶訂單處理過(guò)程如下：,2020/6/9,35,買方（委托買入）賣方（委托賣出）訂訂單單經(jīng)紀(jì)商（以電話將客戶訂單轉(zhuǎn)達(dá)交易所大廳）場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)商（經(jīng)紀(jì)商派駐交易所代表）交易所指定交易專柜（采用公開喊價(jià)方式進(jìn)行交易，成交合同應(yīng)立即登錄）場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)商（于成交單上背書并轉(zhuǎn)知交易事實(shí)）經(jīng)紀(jì)商（轉(zhuǎn)知交易事實(shí)）買方清算所賣方（買入期貨合約）（擔(dān)任買方客戶的

23、“賣方”，（賣出期貨合約）賣方客戶的“買方”）,,,,,,,,,,2020/6/9,36,（二）外匯期貨交易的作用1、套期保值（1）賣出套期保值（空頭套期保值）在期貨市場(chǎng)上先賣出后買進(jìn)。美國(guó)的某跨國(guó)公司設(shè)在英國(guó)的分支機(jī)構(gòu)急需625萬(wàn)￡現(xiàn)匯支付當(dāng)期的費(fèi)用，于是這家跨國(guó)公司3月12日買入625萬(wàn)￡借給分支機(jī)構(gòu)，當(dāng)日的現(xiàn)匯匯率為￡1＝US＄1.5790—1.5806。為了避免將來(lái)收回貸款時(shí)（設(shè)3個(gè)月后償還）因匯率波動(dòng)（￡匯率下跌）帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)這家跨國(guó)公司便在外匯期貨市場(chǎng)上做￡空頭套期保值業(yè)務(wù)。,2020/6/9,37,,2020/6/9,38,（2）買入套期保值（多頭套期保值）在期貨市場(chǎng)上先買進(jìn)

24、后賣出。一名德國(guó)商人從美國(guó)進(jìn)口汽車，約定3個(gè)月后支付250萬(wàn)美元，為了防止美元升值帶來(lái)的不利影響，他進(jìn)行了買入套期保值。,2020/6/9,39,2、外匯投機(jī)（1）多頭投機(jī)當(dāng)投機(jī)者預(yù)測(cè)某種外匯匯率上升時(shí)，在期貨市場(chǎng)上“先買后賣”.,2020/6/9,40,（2）空頭投機(jī)當(dāng)投機(jī)者預(yù)測(cè)某種外匯匯率下跌時(shí)，在期貨市場(chǎng)上“先賣后買”，首先建立“空頭地位”。七、外匯期權(quán)交易（一）外匯期權(quán)交易的概念擁有履行或不履行遠(yuǎn)期外匯合約選擇權(quán)的一種外匯業(yè)務(wù)。,2020/6/9,41,注意：☆購(gòu)買的是一種權(quán)利?？梢再?gòu)買“買權(quán)”（看漲期權(quán)）也可以購(gòu)買“賣權(quán)”（看跌期權(quán)）?！瞰@得權(quán)利的代價(jià)：期權(quán)費(fèi)?！羁梢孕惺箼?quán)利，也可放

25、棄權(quán)利。但即使放棄權(quán)利期權(quán)費(fèi)也不返還。☆購(gòu)買期權(quán)者：收益可能無(wú)限而風(fēng)險(xiǎn)卻有限（以損失期權(quán)費(fèi)為限）。☆出售期權(quán)者：收益有限（期權(quán)費(fèi)）而風(fēng)險(xiǎn)卻無(wú)限。（二）外匯期權(quán)交易的特點(diǎn)1、期權(quán)交易下的期權(quán)費(fèi)不能收回。2、具有執(zhí)行合約與不執(zhí)行合約的選擇權(quán)，靈活性強(qiáng)。3、期權(quán)費(fèi)的費(fèi)率不固定。下列因素對(duì)期權(quán)費(fèi)費(fèi)率均有影響：,2020/6/9,42,（1）市場(chǎng)價(jià)格與協(xié)議價(jià)格的差額（2）期權(quán)的有效期期權(quán)合同的有效期越長(zhǎng)，期權(quán)費(fèi)越高。反之，期權(quán)費(fèi)越低。（3）預(yù)期波幅一般來(lái)說(shuō)，匯率波動(dòng)大的外匯期權(quán)比匯率穩(wěn)定的外匯期權(quán)的期權(quán)費(fèi)要高。（三）外匯期權(quán)交易的種類按不同的標(biāo)準(zhǔn)有不同的分類：1、按照行使期權(quán)的時(shí)間可分為美式期權(quán)和歐式期

26、權(quán)（1）美式期權(quán)期權(quán)的購(gòu)買者可在期權(quán)到期日行使權(quán)利或放棄權(quán)利，也可在到期日之前的任何一個(gè)營(yíng)業(yè)日行使權(quán)利或放棄權(quán)利。,2020/6/9,43,（2）歐式期權(quán)期權(quán)的購(gòu)買者只能在期權(quán)的到期日當(dāng)天向?qū)Ψ叫紙?zhí)行或放棄權(quán)利。2、按照購(gòu)買者的買賣方向可分為買進(jìn)期權(quán)和賣出期權(quán)（1）買進(jìn)期權(quán)又稱看漲期權(quán)。為何稱為看漲期權(quán)？（2）賣出期權(quán)又稱看跌期權(quán)。3、按照合同執(zhí)行價(jià)格與成交時(shí)現(xiàn)匯匯率的差距，可分為溢價(jià)期權(quán)、平價(jià)期權(quán)和折價(jià)期權(quán)（1）溢價(jià)期權(quán)（實(shí)值期權(quán)）執(zhí)行價(jià)格低于個(gè)人外匯買賣實(shí)時(shí)價(jià)格的看漲期權(quán)，或執(zhí)行價(jià)格高于個(gè)人外匯買賣實(shí)時(shí)價(jià)格的看跌期權(quán)。（2）平價(jià)期權(quán)（3）折價(jià)期權(quán)（虛值期權(quán)）執(zhí)行價(jià)格高于個(gè)人外匯買賣實(shí)時(shí)價(jià)

27、格的看漲期權(quán)，或執(zhí)行價(jià)格低于個(gè)人外匯買賣實(shí)時(shí)價(jià)格的看跌期權(quán)。,2020/6/9,44,,期權(quán)價(jià)值=內(nèi)在價(jià)值+時(shí)間溢價(jià)（期權(quán)的時(shí)間價(jià)值）內(nèi)在價(jià)值。指期權(quán)立即執(zhí)行產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，為現(xiàn)行價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格的差額。如：現(xiàn)行價(jià)格為120元，看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為100元，期權(quán)價(jià)格為21元，則時(shí)間溢價(jià)為1元（21-20=1）期權(quán)的到期日價(jià)值指到期時(shí)執(zhí)行期權(quán)可以取得的凈收入，如：看漲期權(quán)到期日價(jià)值=Max(到期日市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格，0)；看跌期權(quán)到期日價(jià)值=Max(執(zhí)行價(jià)格－到期日市價(jià)，0),2020/6/9,45,（四）外匯期權(quán)交易的作用1、保值性的外匯期權(quán)交易美國(guó)公司從德國(guó)進(jìn)口一批貨物，3個(gè)月后需支付1000萬(wàn)E

28、URO，按EURO1＝USD1.5的協(xié)定價(jià)格購(gòu)買期權(quán)（買權(quán)），期權(quán)費(fèi)15萬(wàn)US＄。如到時(shí)現(xiàn)匯匯率是歐元升值，EURO1＝USD1.8，需要支付1800萬(wàn)US＄。進(jìn)口商執(zhí)行合約，因?yàn)榘春霞s購(gòu)買只需支付1500萬(wàn)US＄（10001.5）。相反，如果到期時(shí)歐元貶值，EURO1＝USD1.2，按市場(chǎng)匯率購(gòu)買只需支付1200萬(wàn)US＄，進(jìn)口商選擇不執(zhí)行合約，按市場(chǎng)匯率購(gòu)買歐元。,2020/6/9,46,2、投機(jī)性的外匯期權(quán)交易☆投機(jī)者預(yù)期匯率趨漲時(shí)，做“多頭”投機(jī)交易，即購(gòu)買“買權(quán)”。☆投機(jī)者預(yù)期匯率趨跌時(shí)，做“空頭”投機(jī)交易，即購(gòu)買“賣權(quán)”。,2020/6/9,47,＊期權(quán)的損益圖1、買進(jìn)看漲期權(quán)的損益

29、圖損益0S●●市場(chǎng)價(jià)格BFF:期權(quán)費(fèi)S:協(xié)議價(jià)格B:盈虧平衡點(diǎn),,,,,,凈損益,到期日價(jià)值,,2020/6/9,48,2、買進(jìn)看跌期權(quán)的損益圖損益0S●●市場(chǎng)價(jià)格BF●F:期權(quán)費(fèi)S:協(xié)議價(jià)格B:盈虧平衡點(diǎn),,,,,,,2020/6/9,49,,利率互換雙方約定互為對(duì)方支付利息的金融交易（不交換本金，本金只是計(jì)算利息的基數(shù)）。例如：甲、乙兩公司在國(guó)際金融市場(chǎng)上籌集數(shù)額相等的某種貨幣。由于甲公司信用等級(jí)高，籌資的利息率較低，乙公司信用等級(jí)低，籌資的利息率較高。,2020/6/9,50,如下表所示：從上述表中可以看出，以固定利率籌資時(shí)甲公司的相對(duì)優(yōu)勢(shì)大，乙公司以浮動(dòng)利率籌資時(shí)具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)（和自己比

30、）。甲公司愿意付浮動(dòng)利率（預(yù)期利率將下跌），乙公司愿意付固定利率（預(yù)期利率將提高）,2020/6/9,51,假定雙方約定平分比較利益差為互換條件：乙公司付給甲公司固定利率為10.9%，甲公司付給乙公司浮動(dòng)利率LIBOR?；Q后的結(jié)果如下：,2020/6/9,52,乙付給甲的固定利率以多少為限？,2020/6/9,53,乙付給甲的固定利率以11.25％為限，因?yàn)楫?dāng)付給甲固定利率為11.25％時(shí)，實(shí)際籌資成本為12％（11.25%+0.75%，乙從市場(chǎng)上籌資利率為L(zhǎng)IBOR+0.75%，而甲付給乙為L(zhǎng)IBOR，差0.75%）,2020/6/9,54,第三節(jié)匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià),一、匯率折算1、甲幣/乙?guī)耪鬯銥橐規(guī)?甲幣2、已知：甲幣/乙?guī)?、甲?丙幣，求丙幣/乙?guī)?；乙?guī)?丙幣3、已知：甲幣/乙?guī)?、丙?甲幣，求丙幣/乙?guī)?；乙?guī)?丙幣,2020/6/9,55,,二、合理運(yùn)用匯率的買入價(jià)與賣出價(jià)1、本幣折算為外幣時(shí)，應(yīng)該用買入價(jià)2、外幣折算為本幣時(shí)，應(yīng)該用賣出價(jià)3、甲幣折算為乙?guī)艜r(shí)，應(yīng)該用乙?guī)刨I入價(jià)（甲幣賣入價(jià)）,2020/6/9,56,,三、遠(yuǎn)期匯率與進(jìn)出口報(bào)價(jià)格1、匯率折算規(guī)則同即期匯率2、匯率表中的遠(yuǎn)期貼水（點(diǎn)）數(shù)，可作為延期收款的報(bào)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)3、匯率表中的貼水年率，可作為延期收款的報(bào)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)4、在一軟一硬兩種貨幣的進(jìn)口報(bào)價(jià)，遠(yuǎn)期匯率是確定接受軟貨幣加價(jià)幅度的根據(jù),